За останній місяць, схоже, відбулися тихі структурні зміни у сфері DeFi. На відміну від попередніх розрізнених силосів, деякі домовленості про глав рухаються в бік «затишшя» через співпрацю, інтеграцію і навіть пряме зв'язування інтересів.
У цій статті ми розглянемо три аспекти: інтеграцію кредитування та торгівлі, еволюцію стабільних монет та інтеграцію реальних активів (RWA). Ми систематизуємо найбільш представницькі "колективні дії" та проаналізуємо логічні зміни та потенційний вплив, що стоять за ними.
Позика + Торгівля: прив'язка вигоди між протоколами
Співпраця між DeFi-протоколами переходить від поверхневої інтеграції активів до більш глибокої структурної інтеграції. Нещодавня взаємодія Uniswap та Aave є яскравим прикладом цієї тенденції.
Основне оновлення Uniswap V4 полягає не в економії газу, а в впровадженні механізму Hook. Він дозволяє розробникам вставляти власну логіку в ключові моменти ліквідності (як-от додавання або видалення ліквідності, до та після виконання угоди), реалізуючи контроль білого списку, динамічні тарифи, кастомізовані цінові криві, а також вбудовані правила гри. Це дозволяє Uniswap еволюціонувати з торгового протоколу в більш відкриту базову архітектуру ліквідності.
На цій основі Aave планує підтримати LP Token Uniswap V4 як заставу для кредитування, а частину відсотків з позики стабільної монети GHO повернути до Uniswap DAO. Обидва проекти утворюють суттєву прив'язку на рівні активів, функцій та доходів. Це співробітництво підвищує ефективність використання капіталу LP, а також забезпечує більш реалістичний шаблон для взаємодоповнюючих відносин між протоколами.
Згідно з ринковими даними, цей "ефект згуртування" вивільняє позитивні сигнали. З травня TVL Aave зросла з 19,708 мільярдів доларів до 23,347 мільярдів доларів, що перевищує 18%. TVL Uniswap за цей же період також зросла приблизно на 11%, з 4,178 мільярдів доларів до 4,65 мільярдів доларів. Сильний ріст обох може бути не випадковим.
!
Стабільна монета: новий етап диференціації та спеціалізації
Конкуренція на ринку стейблів більше не обмежується питаннями "хто більш централізований" або "хто пропонує вищу прибутковість". Все більше протоколів просувають стейблкоїн-продукти у напрямку професійного використання та структурних рівнів.
На прикладі Ethena найактивнішим стейблкоїном у його екосистемі є USDe, який глибоко інтегрований з Aave та підтримує до 90% коефіцієнта кредитного забезпечення (LTV). Однак з травня TVL USDe впав з $5,725 млрд до $4,993 млрд, тобто падіння майже на 13%. Крім того, Ethena запускає новий, більш консервативний продукт – USDtb.
!
Зміна обсягу постачання USDe, джерело
USDtb – це неприбутковий, але повністю забезпечений стейблкоїн, активи якого складаються з Фонду токенізованого грошового ринку BlackRock (BUIDL) та USDC. Поточна пропозиція в ланцюжку становить понад 1,44 мільярда доларів, а коефіцієнт застави залишається на рівні 99,4%. На відміну від стратегічного хеджування USDe, USDtb більше схожий на «ончейн-долар», надаючи установам стабільний, надійний якір без волатильності. Зокрема, коли на ринку спостерігається негативна ставка фінансування, Ethena може перевести хеджовані кошти USDe в USDtb, щоб стабілізувати всю структуру пулу активів.
!
Обсяг постачання USDtb, джерело: Dune
Ще однією змінною в ландшафті стейблкоїнів є USDT₀. Повноланцюговий стейблкоїн, запущений Tether і LayerZero, базується на протоколі OFT і був поширений на кілька ланцюгів, таких як Arbitrum, Unichain і Hyperliquid, а TVL також зріс з $1,042 млрд до $1,171 млрд у травні. На противагу цьому, його метою є не фінансові інновації, а відкриття мультичейн ліквідності та стабільне «паливо» в DeFi.
Ця конкуренція стабільних монет більше не є одновимірною битвою ефективності, а перетворилася на структуровану, сценарну продуктову систему. Продукти, такі як GHO, USDe, USDtb, USDT₀, займають свої позиції в сферах кредитування, хеджування, безпеки, крос-чейн та платежів, що відображає те, що екосистема стабільних монет переживає період "функціональної спеціалізації" та "чіткої ідентифікації сценаріїв застосування".
RWA: Ланцюгове об'єднання реальних світових активів
RWA, які колись вважалися «додатком традиційних фінансів», сьогодні стають стратегічними вхідними точками для гігантів DeFi. Протягом останніх кількох місяців кілька протоколів та організацій сформували чіткий тренд об'єднання навколо токенізації американських державних облігацій і почали фактично їх впроваджувати на блокчейні.
Найбільш показовим випадком є Arbitrum DAO. 8 травня громада через пропозицію розподілила 35 мільйонів ARB між трьома платформами випуску RWA: Franklin Templeton ($BENJI), Spiko ($USTBL) та WisdomTree. Ці три компанії є важковаговиками у традиційних фінансах та управлінні активами, і всі надані активи є токенізованими державними облігаціями США. Ці кошти розподіляються через STEP (Stable Treasury Endowment Program), метою якого є створення стабільного, прибуткового пулу державних активів на блокчейні. За офіційними даними, перший етап програми вже приніс понад 650 тисяч доларів прибутку.
Платформа RWA Aave Horizon дотримується принципу «переваги сценаріїв використання». Основними активами, які запроваджені на Horizon, є токенізовані фонди грошового ринку (MMFs), які можуть використовуватися установами як забезпечення для позик GHO або USDC. Це означає, що RWA більше не є лише інвестиційними об'єктами, а фактично інтегровані в основні функції DeFi протоколів, перетворюючись на фінансові компоненти, які можна обертати та позичати.
Незалежно від того, чи йдеться про DAO, платформи кредитування або постачальників інфраструктури, RWA зараз розглядається як ключовий шлях для досягнення реальних прибутків на блокчейні, інтеграції традиційних фінансів і підвищення довіри користувачів.
DeFi не об'єднується для зігрівання, а об'єднується для еволюції
На перший погляд, ця хвиля об'єднання між DeFi протоколами виглядає як спільна дія під впливом "тривоги щодо галузі", але з точки зору фактичної структури, це більше схоже на системну інтеграцію та відновлення.
Ці зміни не є простим розширенням функцій, а є оновленням способу співпраці між протоколами. Це передбачає наступний етап DeFi, де ізольовані інструменти переходять до взаємопов'язаної фінансової мережевої системи.
Для звичайних інвесторів акцент, можливо, не на тому, у кого вищий TVL, а на тому, які структури портфелів є більш стабільними, більш ефективними та здатними пережити коливальні цикли. Об'єднання не означає підвищення цін, але, можливо, саме це є основою для наступного етапу зростання.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
TVL повертається, Децентралізовані фінанси старожили знищують "одиночний режим" - ChainCatcher
Автор: Scof, ChainCatcher
Редактор: TB, ChainCatcher
За останній місяць, схоже, відбулися тихі структурні зміни у сфері DeFi. На відміну від попередніх розрізнених силосів, деякі домовленості про глав рухаються в бік «затишшя» через співпрацю, інтеграцію і навіть пряме зв'язування інтересів.
У цій статті ми розглянемо три аспекти: інтеграцію кредитування та торгівлі, еволюцію стабільних монет та інтеграцію реальних активів (RWA). Ми систематизуємо найбільш представницькі "колективні дії" та проаналізуємо логічні зміни та потенційний вплив, що стоять за ними.
Позика + Торгівля: прив'язка вигоди між протоколами
Співпраця між DeFi-протоколами переходить від поверхневої інтеграції активів до більш глибокої структурної інтеграції. Нещодавня взаємодія Uniswap та Aave є яскравим прикладом цієї тенденції.
Основне оновлення Uniswap V4 полягає не в економії газу, а в впровадженні механізму Hook. Він дозволяє розробникам вставляти власну логіку в ключові моменти ліквідності (як-от додавання або видалення ліквідності, до та після виконання угоди), реалізуючи контроль білого списку, динамічні тарифи, кастомізовані цінові криві, а також вбудовані правила гри. Це дозволяє Uniswap еволюціонувати з торгового протоколу в більш відкриту базову архітектуру ліквідності.
На цій основі Aave планує підтримати LP Token Uniswap V4 як заставу для кредитування, а частину відсотків з позики стабільної монети GHO повернути до Uniswap DAO. Обидва проекти утворюють суттєву прив'язку на рівні активів, функцій та доходів. Це співробітництво підвищує ефективність використання капіталу LP, а також забезпечує більш реалістичний шаблон для взаємодоповнюючих відносин між протоколами.
Згідно з ринковими даними, цей "ефект згуртування" вивільняє позитивні сигнали. З травня TVL Aave зросла з 19,708 мільярдів доларів до 23,347 мільярдів доларів, що перевищує 18%. TVL Uniswap за цей же період також зросла приблизно на 11%, з 4,178 мільярдів доларів до 4,65 мільярдів доларів. Сильний ріст обох може бути не випадковим.
!
Стабільна монета: новий етап диференціації та спеціалізації
Конкуренція на ринку стейблів більше не обмежується питаннями "хто більш централізований" або "хто пропонує вищу прибутковість". Все більше протоколів просувають стейблкоїн-продукти у напрямку професійного використання та структурних рівнів.
На прикладі Ethena найактивнішим стейблкоїном у його екосистемі є USDe, який глибоко інтегрований з Aave та підтримує до 90% коефіцієнта кредитного забезпечення (LTV). Однак з травня TVL USDe впав з $5,725 млрд до $4,993 млрд, тобто падіння майже на 13%. Крім того, Ethena запускає новий, більш консервативний продукт – USDtb.
!
Зміна обсягу постачання USDe, джерело
USDtb – це неприбутковий, але повністю забезпечений стейблкоїн, активи якого складаються з Фонду токенізованого грошового ринку BlackRock (BUIDL) та USDC. Поточна пропозиція в ланцюжку становить понад 1,44 мільярда доларів, а коефіцієнт застави залишається на рівні 99,4%. На відміну від стратегічного хеджування USDe, USDtb більше схожий на «ончейн-долар», надаючи установам стабільний, надійний якір без волатильності. Зокрема, коли на ринку спостерігається негативна ставка фінансування, Ethena може перевести хеджовані кошти USDe в USDtb, щоб стабілізувати всю структуру пулу активів.
!
Обсяг постачання USDtb, джерело: Dune
Ще однією змінною в ландшафті стейблкоїнів є USDT₀. Повноланцюговий стейблкоїн, запущений Tether і LayerZero, базується на протоколі OFT і був поширений на кілька ланцюгів, таких як Arbitrum, Unichain і Hyperliquid, а TVL також зріс з $1,042 млрд до $1,171 млрд у травні. На противагу цьому, його метою є не фінансові інновації, а відкриття мультичейн ліквідності та стабільне «паливо» в DeFi.
Ця конкуренція стабільних монет більше не є одновимірною битвою ефективності, а перетворилася на структуровану, сценарну продуктову систему. Продукти, такі як GHO, USDe, USDtb, USDT₀, займають свої позиції в сферах кредитування, хеджування, безпеки, крос-чейн та платежів, що відображає те, що екосистема стабільних монет переживає період "функціональної спеціалізації" та "чіткої ідентифікації сценаріїв застосування".
RWA: Ланцюгове об'єднання реальних світових активів
RWA, які колись вважалися «додатком традиційних фінансів», сьогодні стають стратегічними вхідними точками для гігантів DeFi. Протягом останніх кількох місяців кілька протоколів та організацій сформували чіткий тренд об'єднання навколо токенізації американських державних облігацій і почали фактично їх впроваджувати на блокчейні.
Найбільш показовим випадком є Arbitrum DAO. 8 травня громада через пропозицію розподілила 35 мільйонів ARB між трьома платформами випуску RWA: Franklin Templeton ($BENJI), Spiko ($USTBL) та WisdomTree. Ці три компанії є важковаговиками у традиційних фінансах та управлінні активами, і всі надані активи є токенізованими державними облігаціями США. Ці кошти розподіляються через STEP (Stable Treasury Endowment Program), метою якого є створення стабільного, прибуткового пулу державних активів на блокчейні. За офіційними даними, перший етап програми вже приніс понад 650 тисяч доларів прибутку.
Платформа RWA Aave Horizon дотримується принципу «переваги сценаріїв використання». Основними активами, які запроваджені на Horizon, є токенізовані фонди грошового ринку (MMFs), які можуть використовуватися установами як забезпечення для позик GHO або USDC. Це означає, що RWA більше не є лише інвестиційними об'єктами, а фактично інтегровані в основні функції DeFi протоколів, перетворюючись на фінансові компоненти, які можна обертати та позичати.
Незалежно від того, чи йдеться про DAO, платформи кредитування або постачальників інфраструктури, RWA зараз розглядається як ключовий шлях для досягнення реальних прибутків на блокчейні, інтеграції традиційних фінансів і підвищення довіри користувачів.
DeFi не об'єднується для зігрівання, а об'єднується для еволюції
На перший погляд, ця хвиля об'єднання між DeFi протоколами виглядає як спільна дія під впливом "тривоги щодо галузі", але з точки зору фактичної структури, це більше схоже на системну інтеграцію та відновлення.
Ці зміни не є простим розширенням функцій, а є оновленням способу співпраці між протоколами. Це передбачає наступний етап DeFi, де ізольовані інструменти переходять до взаємопов'язаної фінансової мережевої системи.
Для звичайних інвесторів акцент, можливо, не на тому, у кого вищий TVL, а на тому, які структури портфелів є більш стабільними, більш ефективними та здатними пережити коливальні цикли. Об'єднання не означає підвищення цін, але, можливо, саме це є основою для наступного етапу зростання.