Незважаючи на прорив у Сенаті, законопроєкт все ще потрібно пройти розгляд у Палаті представників і підпис президента, криптовалютні інтереси родини Трампа та цифрова фінансова гра між Китаєм і США додають невизначеності до його перспектив.
Автор: Люк, Mars Finance
!
Вранці 20 травня 2025 року за пекінським часом Сенат США переважною більшістю голосів проти 32 переважною більшістю голосів прийняв пропозицію про припинення дебатів (клотури) законопроекту про стейблкоїни GENIUS Act. Ця віха поклала край «флібустьєру», який міг затримати прийняття законодавства, і проклала шлях до першої нормативної бази на федеральному рівні для стабільних монет у Сполучених Штатах. Починаючи з першого проекту сенатора Білла Хагерті від 4 лютого і закінчуючи сьогоднішнім двопартійним переглядом, Закон GENIUS – це не просто технічний законодавчий акт, це перехрестя політичних ігор, комерційних інтересів і глобальної фінансової стратегії. Однак законопроєкт ще має пройти Палату представників і підписати президента, а «криптозолота жила» сім'ї Трампа, обмеження технологічних гігантів і темна війна між Китаєм і США в галузі цифрових фінансів роблять його перспективи повними невідомості. Якщо цей законопроєкт буде реалізовано, як він змінить ринок стейблкоїнів? І коли це стане законом? Давайте розберемося.
Законодавчий марафон: тернистий шлях від Сенату до Білого дому
Процес ухвалення закону GENIUS Act схожий на високоризикований марафон, прорив у Сенаті є лише проміжною зупинкою. Прийняття пропозиції про припинення дебатів означає, що законопроект подолав процедурні перешкоди і перейшов до етапу повних дебатів та внесення поправок. Наразі в Сенаті 53 місця займають республіканці, 45 - демократи, 2 - незалежні (схильні до демократів), 66 голосів на підтримку свідчать про рідкісну співпрацю обох партій. Однак остаточне ухвалення законопроекту все ще потребує подолання таких ключових етапів:
Повне обговорення та голосування в Сенаті: Наступними кроками сенатори будуть активно обговорювати деталі законопроекту, можливо, запропонують поправки. Поправки повинні бути ухвалені простою більшістю (51 голос), але суттєві зміни вимагатимуть двопартійних переговорів. Після завершення дебатів Сенат проведе голосування по остаточній версії, якщо вона отримає просту більшість, законопроект передається Палаті представників. Очікується, що цей етап займе 2-4 тижні, ймовірно, завершиться в середині червня.
Розгляд і голосування в Палаті представників: Палата представників контролюється республіканцями з незначною перевагою 220 проти 215, для ухвалення закону потрібна проста більшість (218 голосів), процедурно це легше, ніж у Сенаті. Але партійні розбіжності та лобіювання інтересів можуть призвести до змін, що займає приблизно 1-2 місяці. Якщо версія відрізняється від сенатської, обидві палати повинні погодити її через комісію з узгодження, очікується, що це буде завершено до серпня.
Підпис президента або вето: Після того, як законопроект проходить обидві палати, він направляється на розгляд президенту Трампу. Трамп може підписати закон або скористатися своїм правом вето. Вето вимагатиме більшості у дві третини голосів у кожній із двох палат, що надзвичайно ускладнює його (історичні дані показують, що станом на 2023 рік лише сім зі 111 вето було скасовано). Ситуація ускладнюється ще й тим, що якщо президент подасть законопроект на полицю, в той час як Конгрес перебуває на канікулах, це викличе «відкладене вето», і законопроект автоматично втратить чинність. Президентські дебати зазвичай займають 10 днів і, як очікується, будуть завершені вже наприкінці серпня.
Виходячи з поточного прогресу та порядку денного Конгресу (з серпневою перервою), Закон GENIUS може стати законом вже у вересні 2025 року, якщо він буде просуватися гладко. У разі великої суперечки або вето процес може бути відкладений до кінця року або навіть до початку 2026 року. Попередня обіцянка Трампа про те, що нормативна база для стейблкоїнів буде введена в дію до серпня, встановила жорстке вікно часу для законопроекту, але суперечки щодо його особистих інтересів можуть стати невизначеними.
Основні положення законопроекту: чітка регуляторна схема
Закон GENIUS спрямований на створення єдиної та прозорої федеральної нормативної бази для ринку стейблкоїнів, а його основні положення чітко окреслюють нормативний план за допомогою точкового дизайну. Ось ключові висновки із законопроєкту, засновані на останньому проекті від 15 травня (з посиланням на розкриття криптожурналістки Елеонори Терретт):
Визначення стабільної монети: стабільна монета визначається як цифровий актив, що використовується для платежів або розрахунків, прив'язаний до долара США або іншої валюти з фіксованою вартістю, який підтримується 1:1 готівкою, короткостроковими державними облігаціями США або депозитами центрального банку та іншими активами високої ліквідності.
Подвійна регуляторна рамка:
Емітенти з ринковою капіталізацією понад 10 мільярдів доларів США підлягають федеральному регулюванню та контролюються Радою з перевірки сертифікації стейблкоїнів.
Емітенти з ринковою капіталізацією нижче 10 мільярдів доларів можуть вибрати регулювання на рівні штату, але стандарти штату повинні відповідати федеральним вимогам.
Вимоги до резервів: емітент повинен підтримувати резервне співвідношення 1:1, резервні активи мають бути відокремлені від операційних коштів, щомісяця проводити незалежний аудит.
Прозорість та розкриття: Емітент повинен регулярно публікувати склад резервних активів, політику викупу та аудиторські звіти, щоб забезпечити право власників на інформацію.
Дотримання правил боротьби з відмиванням грошей (AML): емітенти стейблкойнів класифікуються як фінансові установи відповідно до Закону про банківську таємницю, і повинні виконувати зобов'язання щодо ідентифікації клієнтів (KYC), проведення належної перевірки та звітування про підозрілі дії.
Захист споживачів: якщо емітент оголосить банкрутство, право на викуп стабільної монети для її власників має перевагу над іншими кредиторами.
Обмеження для технологічних гігантів: нефінансові технологічні компанії (такі як Meta, Google) повинні дотримуватися суворих вимог до фінансового ризику та захисту даних при випуску стейблкоїнів, посилюючи ізоляцію банків від бізнесу.
Заборона на оманливу рекламу: емітент не має права неправдиво заявляти про наявність страхування FDIC або використовувати терміни, пов'язані з урядом США.
Регулювання іноземних емітентів: Іноземні емітенти стабільних монет, які працюють у США, повинні відповідати федеральним стандартам та проходити оцінку комітету з перевірки.
Ці умови мають на меті збалансувати інновації та безпеку, але також викликали гострі суперечки. Новий «Комітет з сертифікації стабільних монет» замінив частину функцій Міністерства фінансів, маючи на меті розподілити регуляторну владу, але його реальна ефективність ще має бути перевірена. Обмеження для технологічних гігантів розглядаються як двосічний меч, оскільки вони запобігають монополії на ринку, але можуть також підривати конкурентоспроможність США в цифрових фінансових інноваціях.
Спірний пороховий бочонок: Гра сім'ї Трампа з технологічними гігантами
Просування GENIUS Act було схоже на політичну бурю, а бізнес-інтереси сім'ї Трампа та обмеження щодо технологічних гігантів стали предметом суперечок. Сенатор-демократ Елізабет Уоррен публічно розкритикувала Трампа за те, що він отримав сотні мільйонів доларів на крипторинку через пов'язані з ним проєкти World Liberty Financial і стейблкоїнів USD1, і може продовжувати висмоктувати сотні мільйонів доларів щороку. Викликає занепокоєння той факт, що остання версія законопроекту прямо не забороняє президенту та його родичам брати участь у криптопроектах, що є «лазівкою», яку критикують як таку, що потенційно сприяє передачі пільг. Уоррен попередив, що якщо Закон GENIUS розширить ринок стейблкоїнів, це може ще більше посилити «криптозолоту жилу» Трампа.
15 травня було досягнуто двопартійного компромісу щодо видалення положень проти програми Трампа, при цьому сенатор-демократ Кірстен Гіллібранд наголосила, що переглянутий законопроєкт зосереджений на захисті споживачів, а не на особистій моралі. Однак цей компроміс не придушив суперечки, і обговорення в Палаті представників або громадській думці могли знову розпалити тему. Криптоінтереси сім'ї Трампа не тільки етичні, але й, швидше за все, вплинуть на ставлення президента до законопроєкту — його підписання або вето може стати лакмусовим папірцем для балансу особистих інтересів з політичним іміджем.
Обмеження для технологічних гігантів також викликали бурхливі дискусії. Законопроєкт чітко дає зрозуміти, що нефінансові технологічні компанії повинні виконати суворі умови, перш ніж вони зможуть випускати стабільні монети, і цей пункт безпосередньо стосується таких гігантів, як Meta та Google. Проєкт Libra від Meta (пізніше перейменований у Diem) був мертвонародженим через регуляторний тиск, а тепер закон GENIUS підняв планку ще більше. Прихильники стверджують, що це завадить технологічним компаніям монополізувати ринок за допомогою даних користувачів і мережевих ефектів; Опоненти попереджають, що надмірні обмеження можуть підштовхнути інновації до менш регульованих регіонів, таких як Сінгапур або Дубай.
Недостатня увага до положень про боротьбу з відмиванням грошей та національну безпеку також стала об'єктом дискусій. Дев'ятеро сенаторів від демократів у спільній заяві зазначили, що законопроект не забезпечує достатній контроль за іноземними емітентами, що може залишити простір для незаконної фінансової діяльності. Чи зможе новостворений комітет з перевірки ефективно координувати федеральне та місцеве регулювання, ще потрібно перевірити часом.
Значення проходження: переформатування ринку стабільних монет і гегемонії долара
Закон GENIUS, якщо він стане законом, матиме глибокий вплив на ринок стабільних монет та глобальну фінансову структуру, його значення можна зрозуміти з наступних вимірів:
Регулювання ринку та консолідація галузі: Жорсткі вимоги до резервів та зобов'язання щодо боротьби з відмиванням грошей усунуть дрібних емітентів, які не дотримуються вимог, та сприятимуть концентрації галузі на вершині. Дані показують, що у 2025 році світовий ринок стейблкоїнів перевищить $200 млрд, а середньодобовий обсяг торгів становитиме $60 млрд. Нормалізація зміцнить довіру споживачів і приверне інституційний капітал, а до 2026 року обсяг ринку, як очікується, досягне $300 млрд. Однак вартість дотримання вимог може змусити малих і середніх емітентів вийти з ринку, збільшивши концентрацію ринку.
Захист споживачів та інвесторів: пріоритетне право на викуп та вимоги до прозорого розкриття інформації зменшать ризики для тримачів, зміцнюючи стабільність ринку. На прикладі подій 2022 року з крахом TerraUSD (збитки понад 40 мільярдів доларів) заходи захисту, передбачені законом GENIUS, ефективно запобігатимуть подібним кризам, залучаючи роздрібних та інституційних інвесторів.
Цифрове розширення доларової гегемонії: стейблкойни як цифровий носій долара є новою галуззю фінансової гегемонії США. Стейблкойни долара займають понад 90% світового ринку, а єдине регулювання GENIUS Act зміцнить цю перевагу, сприяючи використанню стейблкойнів у таких сферах, як трансакції між країнами та фінансування ланцюгів постачання. Навпаки, якщо регулювання буде недостатнім, фрагментація законодавства на рівні штатів може зменшити вплив долара.
Стратегічне позиціонування для глобальної конкуренції: регулювання MiCA ЄС було впроваджено у 2024 році, а Гонконг та Сінгапур також прискорюють регулювання цифрових активів. Якщо США не зможуть запровадити федеральну структуру, інноваційні можливості можуть з'явитися за кордоном. Міністр фінансів США Скотт Бессент попередив, що блокування Закону про геніальність буде "помилкою поколінь". І навпаки, ухвалення законопроєкту залучить світових емітентів до реєстрації в США, посилюючи позиції США як цифрового фінансового центру.
Однак жорсткі положення законопроекту також викликають занепокоєння. Обмеження для технологічних гігантів можуть уповільнити темпи інновацій, а Meta та Google можуть перенести свої ресурси за кордон. Висока планка для іноземних емітентів може спровокувати міжнародні тертя, особливо в контексті посилення гри в цифрові фінанси між Китаєм і США. Цифрова валюта центрального банку Китаю (e-CNY) була випробувана більш ніж в 20 країнах, і якщо Закон GENIUS буде занадто суворим, це може створити можливості для інтернаціоналізації юаня.
Прогнозування часу та ключові змінні
Час прийняття закону GENIUS залежить від ефективності законодавства та політичних ігор. На основі поточного прогресу та графіку Конгресу, очікуваний графік виглядає наступним чином:
Середина червня 2025 року: Сенат завершує дебати та голосування, найшвидше приймає законопроект.
На початку серпня 2025 року: Палата представників завершила розгляд та координацію, об'єднавши версії обох палат.
На початку вересня 2025 року: законопроект буде надіслано президентові на підпис, і він може стати законом у найкоротші терміни.
Кінець 2025 року – початок 2026 року: якщо виникнуть серйозні суперечки (наприклад, вето Трампа або зміни в Палаті представників), процес може бути відкладено.
Ключові змінні включають:
Позиція Трампа: інтереси його родини в сфері шифрування можуть вплинути на його рішення про підпис. Якщо буде вето, подолати його в Конгресі буде надзвичайно важко.
Розбіжності в Палаті представників: всередині Республіканської партії думки щодо положень для технологічних гігантів різняться, що може призвести до затримки в внесенні змін.
Громадська думка: Якщо суперечності родини Трампа будуть розширені ЗМІ, це може змусити депутатів знову переглянути умови.
Висновок: Перехрестя цифрових фінансів
Прорив Сенату в ухваленні Закону GENIUS став поворотним моментом для регулювання цифрових фінансових послуг у Сполучених Штатах, але його остаточний успіх чи провал все ще витає в повітрі. Від «криптозолотої жили» сім'ї Трампа до забороненої зони технологічних гігантів, від розширення гегемонії долара до підводної течії китайсько-американської гри – цей законопроєкт є не лише технічним законодавством, а й перекроюванням світового фінансового порядку. У грі інновацій та регулювання кожен крок GENIUS Act торкається нервів ринку. У найближчі місяці боротьба в Палаті представників, вибір президента та реакція глобальної конкуренції визначать наступний етап на ринку стабільних монет. Яким би не був результат, цій законодавчій бурі судилося увійти в історію.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Трампів «шифрувальний золотий рудник» викликав суперечки: чи може GENIUS Act перетворити глобальний ринок стейблкоїнів?
Автор: Люк, Mars Finance
!
Вранці 20 травня 2025 року за пекінським часом Сенат США переважною більшістю голосів проти 32 переважною більшістю голосів прийняв пропозицію про припинення дебатів (клотури) законопроекту про стейблкоїни GENIUS Act. Ця віха поклала край «флібустьєру», який міг затримати прийняття законодавства, і проклала шлях до першої нормативної бази на федеральному рівні для стабільних монет у Сполучених Штатах. Починаючи з першого проекту сенатора Білла Хагерті від 4 лютого і закінчуючи сьогоднішнім двопартійним переглядом, Закон GENIUS – це не просто технічний законодавчий акт, це перехрестя політичних ігор, комерційних інтересів і глобальної фінансової стратегії. Однак законопроєкт ще має пройти Палату представників і підписати президента, а «криптозолота жила» сім'ї Трампа, обмеження технологічних гігантів і темна війна між Китаєм і США в галузі цифрових фінансів роблять його перспективи повними невідомості. Якщо цей законопроєкт буде реалізовано, як він змінить ринок стейблкоїнів? І коли це стане законом? Давайте розберемося.
Законодавчий марафон: тернистий шлях від Сенату до Білого дому
Процес ухвалення закону GENIUS Act схожий на високоризикований марафон, прорив у Сенаті є лише проміжною зупинкою. Прийняття пропозиції про припинення дебатів означає, що законопроект подолав процедурні перешкоди і перейшов до етапу повних дебатів та внесення поправок. Наразі в Сенаті 53 місця займають республіканці, 45 - демократи, 2 - незалежні (схильні до демократів), 66 голосів на підтримку свідчать про рідкісну співпрацю обох партій. Однак остаточне ухвалення законопроекту все ще потребує подолання таких ключових етапів:
Виходячи з поточного прогресу та порядку денного Конгресу (з серпневою перервою), Закон GENIUS може стати законом вже у вересні 2025 року, якщо він буде просуватися гладко. У разі великої суперечки або вето процес може бути відкладений до кінця року або навіть до початку 2026 року. Попередня обіцянка Трампа про те, що нормативна база для стейблкоїнів буде введена в дію до серпня, встановила жорстке вікно часу для законопроекту, але суперечки щодо його особистих інтересів можуть стати невизначеними.
Основні положення законопроекту: чітка регуляторна схема
Закон GENIUS спрямований на створення єдиної та прозорої федеральної нормативної бази для ринку стейблкоїнів, а його основні положення чітко окреслюють нормативний план за допомогою точкового дизайну. Ось ключові висновки із законопроєкту, засновані на останньому проекті від 15 травня (з посиланням на розкриття криптожурналістки Елеонори Терретт):
Ці умови мають на меті збалансувати інновації та безпеку, але також викликали гострі суперечки. Новий «Комітет з сертифікації стабільних монет» замінив частину функцій Міністерства фінансів, маючи на меті розподілити регуляторну владу, але його реальна ефективність ще має бути перевірена. Обмеження для технологічних гігантів розглядаються як двосічний меч, оскільки вони запобігають монополії на ринку, але можуть також підривати конкурентоспроможність США в цифрових фінансових інноваціях.
Спірний пороховий бочонок: Гра сім'ї Трампа з технологічними гігантами
Просування GENIUS Act було схоже на політичну бурю, а бізнес-інтереси сім'ї Трампа та обмеження щодо технологічних гігантів стали предметом суперечок. Сенатор-демократ Елізабет Уоррен публічно розкритикувала Трампа за те, що він отримав сотні мільйонів доларів на крипторинку через пов'язані з ним проєкти World Liberty Financial і стейблкоїнів USD1, і може продовжувати висмоктувати сотні мільйонів доларів щороку. Викликає занепокоєння той факт, що остання версія законопроекту прямо не забороняє президенту та його родичам брати участь у криптопроектах, що є «лазівкою», яку критикують як таку, що потенційно сприяє передачі пільг. Уоррен попередив, що якщо Закон GENIUS розширить ринок стейблкоїнів, це може ще більше посилити «криптозолоту жилу» Трампа.
15 травня було досягнуто двопартійного компромісу щодо видалення положень проти програми Трампа, при цьому сенатор-демократ Кірстен Гіллібранд наголосила, що переглянутий законопроєкт зосереджений на захисті споживачів, а не на особистій моралі. Однак цей компроміс не придушив суперечки, і обговорення в Палаті представників або громадській думці могли знову розпалити тему. Криптоінтереси сім'ї Трампа не тільки етичні, але й, швидше за все, вплинуть на ставлення президента до законопроєкту — його підписання або вето може стати лакмусовим папірцем для балансу особистих інтересів з політичним іміджем.
Обмеження для технологічних гігантів також викликали бурхливі дискусії. Законопроєкт чітко дає зрозуміти, що нефінансові технологічні компанії повинні виконати суворі умови, перш ніж вони зможуть випускати стабільні монети, і цей пункт безпосередньо стосується таких гігантів, як Meta та Google. Проєкт Libra від Meta (пізніше перейменований у Diem) був мертвонародженим через регуляторний тиск, а тепер закон GENIUS підняв планку ще більше. Прихильники стверджують, що це завадить технологічним компаніям монополізувати ринок за допомогою даних користувачів і мережевих ефектів; Опоненти попереджають, що надмірні обмеження можуть підштовхнути інновації до менш регульованих регіонів, таких як Сінгапур або Дубай.
Недостатня увага до положень про боротьбу з відмиванням грошей та національну безпеку також стала об'єктом дискусій. Дев'ятеро сенаторів від демократів у спільній заяві зазначили, що законопроект не забезпечує достатній контроль за іноземними емітентами, що може залишити простір для незаконної фінансової діяльності. Чи зможе новостворений комітет з перевірки ефективно координувати федеральне та місцеве регулювання, ще потрібно перевірити часом.
Значення проходження: переформатування ринку стабільних монет і гегемонії долара
Закон GENIUS, якщо він стане законом, матиме глибокий вплив на ринок стабільних монет та глобальну фінансову структуру, його значення можна зрозуміти з наступних вимірів:
Однак жорсткі положення законопроекту також викликають занепокоєння. Обмеження для технологічних гігантів можуть уповільнити темпи інновацій, а Meta та Google можуть перенести свої ресурси за кордон. Висока планка для іноземних емітентів може спровокувати міжнародні тертя, особливо в контексті посилення гри в цифрові фінанси між Китаєм і США. Цифрова валюта центрального банку Китаю (e-CNY) була випробувана більш ніж в 20 країнах, і якщо Закон GENIUS буде занадто суворим, це може створити можливості для інтернаціоналізації юаня.
Прогнозування часу та ключові змінні
Час прийняття закону GENIUS залежить від ефективності законодавства та політичних ігор. На основі поточного прогресу та графіку Конгресу, очікуваний графік виглядає наступним чином:
Кінець 2025 року – початок 2026 року: якщо виникнуть серйозні суперечки (наприклад, вето Трампа або зміни в Палаті представників), процес може бути відкладено.
Ключові змінні включають:
Висновок: Перехрестя цифрових фінансів
Прорив Сенату в ухваленні Закону GENIUS став поворотним моментом для регулювання цифрових фінансових послуг у Сполучених Штатах, але його остаточний успіх чи провал все ще витає в повітрі. Від «криптозолотої жили» сім'ї Трампа до забороненої зони технологічних гігантів, від розширення гегемонії долара до підводної течії китайсько-американської гри – цей законопроєкт є не лише технічним законодавством, а й перекроюванням світового фінансового порядку. У грі інновацій та регулювання кожен крок GENIUS Act торкається нервів ринку. У найближчі місяці боротьба в Палаті представників, вибір президента та реакція глобальної конкуренції визначать наступний етап на ринку стабільних монет. Яким би не був результат, цій законодавчій бурі судилося увійти в історію.