Стратегія PT левериджного майнінгу AAVE+Pendle+Ethena не є безризиковою арбітражною стратегією, оскільки ризик дисконту активів PT все ще існує, тому учасники повинні об'єктивно оцінити, контролювати рівень левериджу та уникати ліквідації.
Автор:****@Web3_Mario
Підсумок: Останнім часом робота була трохи напруженою, тому оновлення було відкладено на деякий час, а тепер частота щотижневих оновлень відновлена, і я дякую вам за підтримку. Цього тижня я знайшов цікаву стратегію в просторі DeFi, яка привернула багато уваги та обговорень, а саме: використання сертифіката прибутковості стейкінгу Ethena sUSDe у сертифікаті фіксованого доходу Pendle PT-sUSDe як джерела доходу, а також використання протоколу кредитування AAVE як джерела коштів для проведення арбітражу процентних ставок та отримання кредитного доходу. Деякі DeFi KOL на платформі X зробили більш оптимістичні коментарі щодо цієї стратегії, але автор вважає, що поточний ринок, схоже, ігнорує деякі ризики, що стоять за цією стратегією. Тому у мене є певний досвід, яким я можу поділитися з вами. Загалом, стратегія майнінгу з кредитним плечем AAVE+Pendle+Ethena PT не є безризиковою арбітражною стратегією, в якій ризик дисконтної ставки активів PT все ще існує, тому користувачі-учасники повинні об'єктивно оцінювати, контролювати коефіцієнт кредитного плеча та уникати ліквідації.
Аналіз механізму прибутку з важелем PT
По-перше, давайте коротко ознайомимося з механізмом цієї прибуткової стратегії. Друзі, знайомі з DeFi, мабуть, знають, що DeFi як форма децентралізованих фінансових послуг має основну перевагу порівняно з TradFi, яка полягає у використанні смарт-контрактів для реалізації основних бізнес-можливостей, що забезпечує так звану "взаємодію". Більшість експертів у DeFi, або, скажімо, DeFi Degen, зазвичай займаються трьома основними видами діяльності:
Виявлення можливостей арбітражу процентних ставок між DeFi протоколами;
Шукати джерела кредитного фінансування;
Виявлення сцен з високими ставками та низьким ризиком доходу;
Стратегія доходу з кредитним плечем PT відображає ці три характеристики більш повно. Стратегія включає три протоколи DeFi: Ethena, Pendle та AAVE. Усі три з них є популярними проєктами в поточному треку DeFi, і ми лише коротко представимо їх тут. Перш за все, Ethena — це протокол стейблкоїнів на основі прибутковості, який фіксує короткі позиції на ринку безстрокових контрактів на централізованих біржах із низьким ризиком за допомогою стратегії хеджування Delta Neutral. На бичачому ринку стратегія має вищу прибутковість через надзвичайно сильний довгостроковий попит роздрібних інвесторів та їхню готовність нести вищі витрати на комісію, а sUSDe є її сертифікатом доходу. Pendle — це протокол із фіксованою ставкою, який розкладає токен сертифіката з плаваючою прибутковістю на основний токен (PT) і сертифікат доходу (YT) з облігацією з нульовим купоном, подібною до облігації з нульовим купоном, шляхом синтезу активів. З іншого боку, AAVE — це протокол децентралізованого кредитування, який дозволяє користувачам використовувати певні криптовалюти як заставу та позичати інші криптовалюти від AAVE для досягнення таких ефектів, як збільшення капітального плеча, хеджування або шорт.
Ця стратегія полягає в інтеграції трьох протоколів, тобто з використанням сертифіката доходу від стейкінгу Ethena sUSDe та сертифіката з фіксованим доходом PT-sUSDe у Pendle як джерела доходу, а також з використанням протоколу кредитування AAVE як джерела коштів для проведення арбітражу відсоткових ставок та отримання доходу з кредитним плечем. Конкретний процес полягає в наступному: спочатку користувачі можуть отримати sUSDe на Ethena і повністю конвертувати його в PT-sUSDe через протокол Pendle, щоб зафіксувати відсоткову ставку, а потім внести PT-sUSDe в AAVE як заставу, і позичити USDe або інші стабільні монети через поновлювані позики, повторюючи вищеописану стратегію для збільшення левериджу капіталу. Розрахунок прибутковості в основному визначається трьома факторами: базовою прибутковістю PT-sUSDe, множником кредитного плеча та спредом в AAVE.
!
Поточний стан ринку даної стратегії та участь користувачів
Ця стратегія стала популярною завдяки визнанню PT активів як застави в AAVE, найзначнішому кредитному протоколі за обсягом капіталу, що звільнило фінансові можливості PT активів. Насправді, до цього моменту інші DeFi протоколи вже підтримували PT активи як заставу, наприклад, Morpho, Fuild та інші, але AAVE завдяки більшому обсягу доступних кредитів може запропонувати нижчі процентні ставки, що збільшує дохідність цієї стратегії, а рішення AAVE є більш знаковими.
Тому, оскільки AAVE підтримує PT активи, капітал для стейкінгу швидко зростав, що також свідчить про те, що ця стратегія отримала визнання серед користувачів DeFi, особливо деяких великих користувачів. Наразі AAVE підтримує два види PT активів: PT sUSDe July та PT eUSDe May, загальний обсяг постачання вже досяг приблизно $1B.
!
А наразі максимальне значення кредитного плеча можна розрахувати на основі Max LTV у режимі E-Mode. Наприклад, для активу PT sUSDe в режимі E-Mode Max LTV становить 88,9%, що означає, що через циклічне кредитування теоретично можна досягти кредитного плеча приблизно 9 разів. Конкретний процес розрахунку показано на малюнку нижче, тобто коли кредитне плече максимальне, не враховуючи витрати на Gas, витрати на миттєве кредитування або обмін коштів, на прикладі стратегії sUSDe теоретично дохідність стратегії може становити 60,79%. І ця дохідність не включає винагороду у вигляді балів Ethena.
!
Далі ми розглянемо розподіл фактичних учасників, знову взявши за приклад пул коштів PT-sUSDe на AAVE. Загальний обсяг постачання 450M наданий 78 інвесторами, можна сказати, що частка китів дуже висока, і коефіцієнт важелів не маленький.
!
Згідно з адресами в топ-четвірці, перша адреса 0xc693...9814 має кредитне плече 9 разів, капітал близько 10M. Друга адреса 0x5b305...8882 має кредитне плече 6,6 разів, капітал близько 7,25M, третя адреса analytico.eth має кредитне плече 6,5 разів, капітал близько 5,75M, а четверта адреса 0x523b27...2b87 має кредитне плече 8,35 разів, капітал приблизно 3,29M.
!
Тому видно, що більшість інвесторів готові виділити на цю стратегію більший капітальний плече, але автор вважає, що, можливо, ринок трохи занадто агресивний і оптимістичний, і таке відхилення настроїв і сприйняття ризику легко викличе масштабну ліквідацію, тому давайте проаналізуємо ризик цієї стратегії.
Ризик дисконту не можна ігнорувати
Автор спостерігав, що більшість аналізів DeFi акцентують увагу на низькоризикових характеристиках цієї стратегії, навіть проголошуючи її безризиковою арбітражною стратегією. Однак це не так, ми знаємо, що ризики стратегій з плечем в майнінгу в основному поділяються на два види:
Ризик обмінного курсу: коли обмінний курс між заставою та об'єктом позики зменшується, виникає ризик ліквідації, що досить легко зрозуміти, оскільки в цьому процесі співвідношення застави зменшується.
Ризик процентної ставки: Коли процентні ставки на позики зростають, це може призвести до того, що загальна доходність стратегії стане від'ємною.
А більшість аналітиків вважають, що ризик обмінного курсу цієї стратегії є вкрай низьким, оскільки, як більш зріла стабільна монета, USDe пройшла через ринкові випробування, і ризик її відв'язки від курсу є низьким. Тому, якщо позика є у типі стабільної монети, ризик обмінного курсу є низьким. Навіть якщо відв'язка відбудеться, якщо вибір позики буде USDe, відносний обмінний курс також не зазнає значного зниження.
Однак це рішення ігнорує специфіку активів PT, і ми знаємо, що найважливіша функція протоколу кредитування полягає в тому, що вони повинні бути своєчасно ліквідовані, щоб уникнути проблемної заборгованості. Однак існує концепція дюрації для активів PT, і протягом періоду тривалості, якщо ви хочете достроково викупити основні активи, ви можете торгувати лише зі знижкою через вторинний ринок AMM, наданий Pendle. Таким чином, угода вплине на ціну активу PT, або на прибутковість PT, тому ціна активу PT постійно змінюється разом з торгівлею, але загальний напрямок буде поступово наближатися до 1.
!
Маючи на увазі цю характеристику, давайте подивимося на дизайн оракула AAVE для цін на активи PT. Фактично, до того, як AAVE підтримала PT, стратегія в основному використовувала Morpho як джерело фінансування з кредитним плечем, де був розроблений ціновий оракул для активів PT під назвою PendleSparkLinearDiscountOracle. Простіше кажучи, Морфо вважає, що протягом тривалості облігації активи PT отримуватимуть дохід за фіксованою відсотковою ставкою щодо нативних активів, ігноруючи вплив ринкових угод на відсоткові ставки, що означає, що коефіцієнт конвертації активів PT щодо первинних активів постійно лінійно зростає. Тому природно ігнорувати курсовий ризик.
!
Однак у процесі дослідження схеми оракула активів PT AAVE вважає, що це не найкращий вибір, оскільки схема фіксує дохідність і не регулюється протягом тривалості активів PT, що означає, що модель фактично не може відображати вплив ринкових транзакцій або змін базової прибутковості активів PT на ціну PT, і якщо ринкові настрої оптимістичні щодо зміни відсоткових ставок у короткостроковій перспективі, або базова прибутковість має структурну тенденцію до зростання (наприклад, різке зростання ціни стимулюючих токенів, нові схеми розподілу доходів і т.д.), що може призвести до того, що ціна оракула активів PT в Morpho буде набагато вищою за реальну ціну, що може легко призвести до безнадійних боргів. Для того, щоб зменшити цей ризик, Morpho зазвичай встановлює базову відсоткову ставку, яка набагато вища за ринкову відсоткову ставку, що означає, що Morpho активно знижуватиме вартість активів PT і створюватиме більш широкий простір для волатильності, що в свою чергу призведе до проблеми низького використання капіталу.
Щоб оптимізувати цю проблему, AAVE приймає рішення для ціноутворення поза мережею, яке може дозволити ціні оракула максимально стежити за темпами структурних змін у відсоткових ставках PT та уникати ризику маніпулювання ринком у короткостроковій перспективі. Технічні деталі ми обговорювати тут не будемо, на форумі AAVE є спеціальна дискусія з цього питання, також зацікавлені партнери можуть подискутувати з автором в X. Ось лише коротка інформація про можливу ціну після ефекту PT Oracle в AAVE. Можна побачити, що в AAVE динаміка ціни Oracle буде схожа на кускову функцію, яка слідує за ринковою процентною ставкою, що є більш капітально ефективною, ніж модель лінійного ціноутворення Morpho, а також краще знижує ризик безнадійних боргів.
!
Отже, це означає, що якщо відбувається структурне коригування відсоткової ставки активів PT, або коли ринок має послідовний напрямок для зміни відсоткових ставок у короткостроковій перспективі, AAVE Oracle слідуватиме за цією зміною, тому це вводить у стратегію ризик ставки дисконтування, тобто, припускаючи, що відсоткова ставка PT з якоїсь причини зростає, ціна активів PT впаде відповідно, а надмірне плече стратегії може мати ризик ліквідації. Тому нам потрібно уточнити механізм ціноутворення AAVE Oracle на активи PT, щоб ми могли раціонально коригувати кредитне плече та ефективно балансувати ризик і прибутковість. Ось деякі з ключових особливостей, про які ви повинні подумати:
1 Оскільки механізм Pendle AMM спроектований, ліквідність з часом буде сконцентрована в бік поточної процентної ставки, а це означає, що зміни цін, викликані ринковими операціями, будуть ставати все менш очевидними, і можна сказати, що прослизання буде ставати все менше і менше. Тому, коли наближається дата експірації, зміна ціни, викликана поведінкою ринку, буде все меншою і меншою, і для цієї функції AAVE Oracle налаштувала концепцію серцебиття для представлення частоти оновлень цін, чим ближче до дати експірації, тим більше чутність, тим нижча частота оновлення, тобто нижчий ризик облікової ставки.
!
2 AAVE Oracle буде дотримуватися зміни ставки в 1% як ще одного коригуючого фактора для оновлення ціни. Коли ринкова ставка відхиляється від Oracle ставки на 1% і час відхилення перевищує heartbeat, буде ініційовано оновлення ціни. Таким чином, цей механізм також забезпечує часовий вікно для своєчасного коригування кредитного плеча, щоб уникнути ліквідації. Тому для користувачів цієї стратегії важливо контролювати зміни ставок і коригувати кредитне плече відповідно.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Остерігайтеся ризику дисконтної ставки: механізм та ризики PT важелів прибутковості AAVE, Pendle, Ethena
Автор:****@Web3_Mario
Підсумок: Останнім часом робота була трохи напруженою, тому оновлення було відкладено на деякий час, а тепер частота щотижневих оновлень відновлена, і я дякую вам за підтримку. Цього тижня я знайшов цікаву стратегію в просторі DeFi, яка привернула багато уваги та обговорень, а саме: використання сертифіката прибутковості стейкінгу Ethena sUSDe у сертифікаті фіксованого доходу Pendle PT-sUSDe як джерела доходу, а також використання протоколу кредитування AAVE як джерела коштів для проведення арбітражу процентних ставок та отримання кредитного доходу. Деякі DeFi KOL на платформі X зробили більш оптимістичні коментарі щодо цієї стратегії, але автор вважає, що поточний ринок, схоже, ігнорує деякі ризики, що стоять за цією стратегією. Тому у мене є певний досвід, яким я можу поділитися з вами. Загалом, стратегія майнінгу з кредитним плечем AAVE+Pendle+Ethena PT не є безризиковою арбітражною стратегією, в якій ризик дисконтної ставки активів PT все ще існує, тому користувачі-учасники повинні об'єктивно оцінювати, контролювати коефіцієнт кредитного плеча та уникати ліквідації.
Аналіз механізму прибутку з важелем PT
По-перше, давайте коротко ознайомимося з механізмом цієї прибуткової стратегії. Друзі, знайомі з DeFi, мабуть, знають, що DeFi як форма децентралізованих фінансових послуг має основну перевагу порівняно з TradFi, яка полягає у використанні смарт-контрактів для реалізації основних бізнес-можливостей, що забезпечує так звану "взаємодію". Більшість експертів у DeFi, або, скажімо, DeFi Degen, зазвичай займаються трьома основними видами діяльності:
Стратегія доходу з кредитним плечем PT відображає ці три характеристики більш повно. Стратегія включає три протоколи DeFi: Ethena, Pendle та AAVE. Усі три з них є популярними проєктами в поточному треку DeFi, і ми лише коротко представимо їх тут. Перш за все, Ethena — це протокол стейблкоїнів на основі прибутковості, який фіксує короткі позиції на ринку безстрокових контрактів на централізованих біржах із низьким ризиком за допомогою стратегії хеджування Delta Neutral. На бичачому ринку стратегія має вищу прибутковість через надзвичайно сильний довгостроковий попит роздрібних інвесторів та їхню готовність нести вищі витрати на комісію, а sUSDe є її сертифікатом доходу. Pendle — це протокол із фіксованою ставкою, який розкладає токен сертифіката з плаваючою прибутковістю на основний токен (PT) і сертифікат доходу (YT) з облігацією з нульовим купоном, подібною до облігації з нульовим купоном, шляхом синтезу активів. З іншого боку, AAVE — це протокол децентралізованого кредитування, який дозволяє користувачам використовувати певні криптовалюти як заставу та позичати інші криптовалюти від AAVE для досягнення таких ефектів, як збільшення капітального плеча, хеджування або шорт.
Ця стратегія полягає в інтеграції трьох протоколів, тобто з використанням сертифіката доходу від стейкінгу Ethena sUSDe та сертифіката з фіксованим доходом PT-sUSDe у Pendle як джерела доходу, а також з використанням протоколу кредитування AAVE як джерела коштів для проведення арбітражу відсоткових ставок та отримання доходу з кредитним плечем. Конкретний процес полягає в наступному: спочатку користувачі можуть отримати sUSDe на Ethena і повністю конвертувати його в PT-sUSDe через протокол Pendle, щоб зафіксувати відсоткову ставку, а потім внести PT-sUSDe в AAVE як заставу, і позичити USDe або інші стабільні монети через поновлювані позики, повторюючи вищеописану стратегію для збільшення левериджу капіталу. Розрахунок прибутковості в основному визначається трьома факторами: базовою прибутковістю PT-sUSDe, множником кредитного плеча та спредом в AAVE.
!
Поточний стан ринку даної стратегії та участь користувачів
Ця стратегія стала популярною завдяки визнанню PT активів як застави в AAVE, найзначнішому кредитному протоколі за обсягом капіталу, що звільнило фінансові можливості PT активів. Насправді, до цього моменту інші DeFi протоколи вже підтримували PT активи як заставу, наприклад, Morpho, Fuild та інші, але AAVE завдяки більшому обсягу доступних кредитів може запропонувати нижчі процентні ставки, що збільшує дохідність цієї стратегії, а рішення AAVE є більш знаковими.
Тому, оскільки AAVE підтримує PT активи, капітал для стейкінгу швидко зростав, що також свідчить про те, що ця стратегія отримала визнання серед користувачів DeFi, особливо деяких великих користувачів. Наразі AAVE підтримує два види PT активів: PT sUSDe July та PT eUSDe May, загальний обсяг постачання вже досяг приблизно $1B.
!
А наразі максимальне значення кредитного плеча можна розрахувати на основі Max LTV у режимі E-Mode. Наприклад, для активу PT sUSDe в режимі E-Mode Max LTV становить 88,9%, що означає, що через циклічне кредитування теоретично можна досягти кредитного плеча приблизно 9 разів. Конкретний процес розрахунку показано на малюнку нижче, тобто коли кредитне плече максимальне, не враховуючи витрати на Gas, витрати на миттєве кредитування або обмін коштів, на прикладі стратегії sUSDe теоретично дохідність стратегії може становити 60,79%. І ця дохідність не включає винагороду у вигляді балів Ethena.
!
Далі ми розглянемо розподіл фактичних учасників, знову взявши за приклад пул коштів PT-sUSDe на AAVE. Загальний обсяг постачання 450M наданий 78 інвесторами, можна сказати, що частка китів дуже висока, і коефіцієнт важелів не маленький.
!
Згідно з адресами в топ-четвірці, перша адреса 0xc693...9814 має кредитне плече 9 разів, капітал близько 10M. Друга адреса 0x5b305...8882 має кредитне плече 6,6 разів, капітал близько 7,25M, третя адреса analytico.eth має кредитне плече 6,5 разів, капітал близько 5,75M, а четверта адреса 0x523b27...2b87 має кредитне плече 8,35 разів, капітал приблизно 3,29M.
!
Тому видно, що більшість інвесторів готові виділити на цю стратегію більший капітальний плече, але автор вважає, що, можливо, ринок трохи занадто агресивний і оптимістичний, і таке відхилення настроїв і сприйняття ризику легко викличе масштабну ліквідацію, тому давайте проаналізуємо ризик цієї стратегії.
Ризик дисконту не можна ігнорувати
Автор спостерігав, що більшість аналізів DeFi акцентують увагу на низькоризикових характеристиках цієї стратегії, навіть проголошуючи її безризиковою арбітражною стратегією. Однак це не так, ми знаємо, що ризики стратегій з плечем в майнінгу в основному поділяються на два види:
А більшість аналітиків вважають, що ризик обмінного курсу цієї стратегії є вкрай низьким, оскільки, як більш зріла стабільна монета, USDe пройшла через ринкові випробування, і ризик її відв'язки від курсу є низьким. Тому, якщо позика є у типі стабільної монети, ризик обмінного курсу є низьким. Навіть якщо відв'язка відбудеться, якщо вибір позики буде USDe, відносний обмінний курс також не зазнає значного зниження.
Однак це рішення ігнорує специфіку активів PT, і ми знаємо, що найважливіша функція протоколу кредитування полягає в тому, що вони повинні бути своєчасно ліквідовані, щоб уникнути проблемної заборгованості. Однак існує концепція дюрації для активів PT, і протягом періоду тривалості, якщо ви хочете достроково викупити основні активи, ви можете торгувати лише зі знижкою через вторинний ринок AMM, наданий Pendle. Таким чином, угода вплине на ціну активу PT, або на прибутковість PT, тому ціна активу PT постійно змінюється разом з торгівлею, але загальний напрямок буде поступово наближатися до 1.
!
Маючи на увазі цю характеристику, давайте подивимося на дизайн оракула AAVE для цін на активи PT. Фактично, до того, як AAVE підтримала PT, стратегія в основному використовувала Morpho як джерело фінансування з кредитним плечем, де був розроблений ціновий оракул для активів PT під назвою PendleSparkLinearDiscountOracle. Простіше кажучи, Морфо вважає, що протягом тривалості облігації активи PT отримуватимуть дохід за фіксованою відсотковою ставкою щодо нативних активів, ігноруючи вплив ринкових угод на відсоткові ставки, що означає, що коефіцієнт конвертації активів PT щодо первинних активів постійно лінійно зростає. Тому природно ігнорувати курсовий ризик.
!
Однак у процесі дослідження схеми оракула активів PT AAVE вважає, що це не найкращий вибір, оскільки схема фіксує дохідність і не регулюється протягом тривалості активів PT, що означає, що модель фактично не може відображати вплив ринкових транзакцій або змін базової прибутковості активів PT на ціну PT, і якщо ринкові настрої оптимістичні щодо зміни відсоткових ставок у короткостроковій перспективі, або базова прибутковість має структурну тенденцію до зростання (наприклад, різке зростання ціни стимулюючих токенів, нові схеми розподілу доходів і т.д.), що може призвести до того, що ціна оракула активів PT в Morpho буде набагато вищою за реальну ціну, що може легко призвести до безнадійних боргів. Для того, щоб зменшити цей ризик, Morpho зазвичай встановлює базову відсоткову ставку, яка набагато вища за ринкову відсоткову ставку, що означає, що Morpho активно знижуватиме вартість активів PT і створюватиме більш широкий простір для волатильності, що в свою чергу призведе до проблеми низького використання капіталу.
Щоб оптимізувати цю проблему, AAVE приймає рішення для ціноутворення поза мережею, яке може дозволити ціні оракула максимально стежити за темпами структурних змін у відсоткових ставках PT та уникати ризику маніпулювання ринком у короткостроковій перспективі. Технічні деталі ми обговорювати тут не будемо, на форумі AAVE є спеціальна дискусія з цього питання, також зацікавлені партнери можуть подискутувати з автором в X. Ось лише коротка інформація про можливу ціну після ефекту PT Oracle в AAVE. Можна побачити, що в AAVE динаміка ціни Oracle буде схожа на кускову функцію, яка слідує за ринковою процентною ставкою, що є більш капітально ефективною, ніж модель лінійного ціноутворення Morpho, а також краще знижує ризик безнадійних боргів.
!
Отже, це означає, що якщо відбувається структурне коригування відсоткової ставки активів PT, або коли ринок має послідовний напрямок для зміни відсоткових ставок у короткостроковій перспективі, AAVE Oracle слідуватиме за цією зміною, тому це вводить у стратегію ризик ставки дисконтування, тобто, припускаючи, що відсоткова ставка PT з якоїсь причини зростає, ціна активів PT впаде відповідно, а надмірне плече стратегії може мати ризик ліквідації. Тому нам потрібно уточнити механізм ціноутворення AAVE Oracle на активи PT, щоб ми могли раціонально коригувати кредитне плече та ефективно балансувати ризик і прибутковість. Ось деякі з ключових особливостей, про які ви повинні подумати:
1 Оскільки механізм Pendle AMM спроектований, ліквідність з часом буде сконцентрована в бік поточної процентної ставки, а це означає, що зміни цін, викликані ринковими операціями, будуть ставати все менш очевидними, і можна сказати, що прослизання буде ставати все менше і менше. Тому, коли наближається дата експірації, зміна ціни, викликана поведінкою ринку, буде все меншою і меншою, і для цієї функції AAVE Oracle налаштувала концепцію серцебиття для представлення частоти оновлень цін, чим ближче до дати експірації, тим більше чутність, тим нижча частота оновлення, тобто нижчий ризик облікової ставки.
!
2 AAVE Oracle буде дотримуватися зміни ставки в 1% як ще одного коригуючого фактора для оновлення ціни. Коли ринкова ставка відхиляється від Oracle ставки на 1% і час відхилення перевищує heartbeat, буде ініційовано оновлення ціни. Таким чином, цей механізм також забезпечує часовий вікно для своєчасного коригування кредитного плеча, щоб уникнути ліквідації. Тому для користувачів цієї стратегії важливо контролювати зміни ставок і коригувати кредитне плече відповідно.