Новий голова SEC США докладно розповідає про нові напрямки регулювання криптоактивів

Я дуже радий, що можу поділитися своїми думками з усіма чудовими гостями на сьогоднішній панельній дискусії про токенізацію.

Сьогоднішня тема обговорення є надзвичайно актуальною, оскільки все більше цінних паперів мігрує з традиційних ( "поза ланцюгом" ) баз даних до систем на основі блокчейн ( "в ланцюгу" ) розподілених бухгалтерських технологій.

Перехід цінних паперів з позамежної системи в блокчейн можна порівняти з еволюцією аудіозаписів від вінілу до касет, а потім до цифрового формату, що сталося кілька десятиліть тому. Після цифровізації аудіо вміст став легшим для передачі, модифікації та зберігання, що призвело до величезних інновацій у музичній індустрії. Аудіо позбулося обмежень фіксованого формату, забезпечуючи сумісність і взаємодію між різними пристроями та застосунками. Його можна перетворювати, розділяти та програмувати, створюючи зовсім нові продукти. Це також сприяло розвитку нових апаратних пристроїв та бізнес-моделей потокового мовлення, що значно вигідно для споживачів та економіки США.

Як цифрова аудіо революція повністю перетворила музичну індустрію, так і міграція цінних паперів на блокчейн може перевернути всі аспекти ринку цінних паперів, оскільки вона може створити абсолютно нові способи випуску, торгівлі, зберігання та використання цінних паперів. Наприклад, цінні папери на блокчейні можуть регулярно та прозоро розподіляти дивіденди акціонерам за допомогою смарт-контрактів. Токенізація також може перетворити активи з низькою ліквідністю на ліквідні інвестиційні можливості, сприяючи формуванню капіталу. Технологія блокчейн має потенціал для створення широкого спектру інноваційних випадків використання цінних паперів, породжуючи нові ринкові активності, які ще не були враховані в існуючих правових системах.

Щоб США стали "глобальним криптоцентром" у баченнях президента Трампа, регулятори повинні встигати за інноваціями, розглядаючи питання про те, чи потрібні реформи регулювання, щоб адаптуватися до сек'юритизованих активів на блокчейні та інших криптоактивів. Правила, розроблені для позаблокчейнних цінних паперів, можуть бути несумісними або непотрібними для активів на блокчейні та можуть стримувати здоровий розвиток технології блокчейн.

Як голова SEC, мій важливий обов'язок полягає в тому, щоб створити розумну нормативну базу для ринку криптоактивів, встановити чіткі правила випуску, зберігання та торгівлі криптоактивами, а також рішуче боротися з незаконною діяльністю. Чіткі правила мають важливе значення для захисту інвесторів від шахрайства, особливо допомагають їм виявляти незаконні шахрайства.

SEC зустріла новий день. Політика більше не буде залежати від тимчасових заходів правозастосування. Натомість ми будемо використовувати існуючі правила для розробки, тлумачення та надання винятків, щоб забезпечити учасникам ринку реальні стандарти. Метод правозастосування повернеться до первинних намірів Конгресу, а саме регулювати порушення цих зобов'язань, особливо у питаннях шахрайства та маніпуляцій на ринку.

Ця робота вимагає координації між кількома відділами SEC, тому я дуже радий бачити, що члени Uyeda та Peirce співпрацюють для створення спеціальної робочої групи з Криптоактивів. Протягом тривалого часу SEC стикається з викликами у формуванні політики, коли кожен діє самостійно. Ця спеціальна робоча група демонструє, як наші політичні відділи можуть спільно працювати, щоб надати громадськості необхідну їм ясність і визначеність.

Зараз я зосереджуся на трьох основних сферах політики криптоактивів: випуск, зберігання та торгівля.

Випуск

По-перше, я хотів би, щоб SEC встановила чіткі та розумні правила для випуску криптоактивів, які класифікуються як цінні папери або є предметом інвестиційних контрактів. Наразі лише чотири емітенти криптоактивів завершили реєстрацію та випуск відповідно до Положення А. Емітенти, як правило, уникають таких каналів розподілу, частково тому, що важко виконати відповідні вимоги до розкриття інформації. Якщо емітент планує випустити (, відмінний від традиційних цінних паперів ), таких як акції, облігації або ноти, йому буде важко визначити, чи є його криптоактиви «цінними паперами» або є предметом інвестиційних контрактів.

За останні кілька років SEC спочатку прийняла те, що я називаю «менталітетом страуса» – схоже, сподіваючись, що криптовалюти зникнуть самі по собі. Після цього відбувся перехід до стратегії «правоохоронні органи перед допитом». Хоча SEC стверджує, що готова спілкуватися з потенційними реєстрантами, щоб заохотити «прямі консультації», ця заява виявилася короткочасною і часто вводить в оману, оскільки SEC не внесла необхідних коректив у форму реєстрації для цієї нової технології. Наприклад, форма S-1 все ще вимагає детальної інформації про винагороду керівників та використання коштів, які можуть бути несуттєвими для інвестиційних рішень у криптоактиви. Хоча SEC раніше коригувала свої форми для цінних паперів, забезпечених активами, і REIT, вона не зробила цього в умовах зростаючого інтересу інвесторів до криптоактивів в останні роки. Ми не можемо просувати інновації за принципом «квадрат і круг».

Я прагну підштовхнути SEC до розробки нового підходу. Співробітники SEC нещодавно опублікували заяву щодо певних зобов'язань щодо реєстрації та розкриття інформації та уточнили, що певні пропозиції та криптоактиви не підпадають під дію федеральних законів про цінні папери. Я сподіваюся, що співробітники продовжать надавати роз'яснення щодо інших видів випусків та активів, як я доручив. Однак існуючі винятки з реєстрації та безпечні гавані можуть не повністю підходити для певних типів пропозицій криптоактивів. Я вважаю, що ці заяви є лише тимчасовими заходами – комплексні дії з боку SEC є важливими та необхідними. У той же час я попросив співробітників SEC розглянути, чи потрібні додаткові вказівки, відмови від реєстрації та безпечні гавані, щоб відкрити шлях для випуску криптоактивів у Сполучених Штатах. Я вважаю, що SEC має широкі повноваження для пристосування криптоіндустрії до законів про цінні папери, і я маю намір використовувати ці повноваження в повній мірі.

Кастодіальний

По-друге, я підтримую надання реєстрантам більшої автономії самостійно вирішувати, як вони хочуть зберігати криптоактиви. Співробітники SEC нещодавно скасували Бюлетень бухгалтерського обліку співробітників No 121, усунувши значну перешкоду для компаній, які хочуть пропонувати послуги зберігання криптоактивів. Саме по собі оголошення є серйозною помилкою. Персонал не має повноважень вживати таких широких дій поза офіційними діями SEC без попередження та нормотворчості з коментарями. Ця акція викликала непотрібну плутанину, а її наслідки вийшли далеко за межі юрисдикції SEC. Однак SEC може зробити набагато більше, ніж скасувати SAB 121, щоб стати більш конкурентоспроможним на ринку легальних і сумісних кастодіальних послуг.

Необхідно чітко визначити, які типи депозитаріїв відповідають вимогам "кваліфікованого депозитарія", зазначеним у Законі про консультантів та Законі про інвестиційні компанії, а також визначити розумні винятки з вимог до кваліфікованих депозитаріїв, щоб відповідати звичайним практикам на ринку криптоактивів. Багато консультантів і фондів можуть використовувати рішення для самостійного зберігання, які застосовують більш просунуті технології для захисту криптоактивів у порівнянні з деякими депозитаріями на ринку. Тому правила зберігання можуть потребувати оновлення, щоб дозволити самостійне зберігання в певних випадках.

Крім того, може виникнути необхідність скасувати рамки "спеціальних брокерських дилерів" і замінити їх більш раціональною системою. Наразі працюють лише двоє спеціальних брокерських дилерів, і це явно зумовлено строгими обмеженнями, накладеними на ці суб'єкти. Брокерські дилери ніколи не були обмежені в можливості виконувати функції зберігання для нецінних паперів Криптоактивів або цінних паперів Криптоактивів, але SEC, можливо, потрібно буде вжити заходів для чіткого визначення застосовності правил захисту клієнтів і чистого капіталу до таких дій.

Торгівля

По-третє, я підтримую дозвіл реєстрантам торгувати більш широким спектром продуктів на своїй платформі, а також реагування на ринковий попит на діяльність, яка раніше була заборонена SEC. Наприклад, деякі брокери-дилери намагаються отримати доступ до ринку через «супердодатки», які пропонують інтегровану торгівлю цінними паперами, нецінними паперами та іншими фінансовими послугами. Федеральний закон про цінні папери не забороняє зареєстрованим брокерам-дилерам з альтернативними торговими системами сприяти операціям, не пов'язаним з цінними паперами, в тому числі шляхом «попарної торгівлі» між цінними паперами і нецінними паперами. Я звернувся до співробітників SEC з проханням допомогти в розробці сучасного регуляторного режиму ATS для кращого пристосування до криптоактивів. Крім того, я попросив співробітників вивчити необхідність подальших вказівок або нормотворчості для полегшення лістингу та торгівлі криптоактивами на національних фондових біржах.

Поки SEC та її команда працюють над розробкою комплексної регуляторної рамки для криптоактивів, учасники ринку цінних паперів не повинні бути змушені виїжджати за кордон для інновацій у технології блокчейн. Я хотів би обговорити, чи є доцільним умовне звільнення для зареєстрованих та незареєстрованих осіб, які прагнуть вивести нові продукти та послуги на ринок, якщо ці продукти та послуги можуть бути несумісними з чинними правилами Комісії.

Я сподіваюсь на координацію та співпрацю з урядом Трампа та колегами з Конгресу, щоб зробити США найкращим місцем для участі на глобальному ринку криптоактивів.