Широкий новий розділ регулювання шифрованих активів: створення чіткої структури, сприяння інноваціям у блокчейн-цінних паперах

Мені дуже приємно сьогодні поділитися думками на круглом столі з токенізації з усіма видатними гостями.

Поточна тема обговорення є вкрай актуальною, оскільки ми спостерігаємо за ключовим етапом переходу ринку цінних паперів від традиційних систем баз даних до технології розподіленого реєстру на основі Блокчейн.

Цей зсув можна порівняти з історичним зрушенням в аудіоіндустрії від вінілу до касет і цифрових форматів. Можливість легкої передачі, модифікації та зберігання цифрових аудіофайлів принесла в музичну індустрію революційні інновації. Аудіоконтент вільний від обмежень фіксованого формату та сумісний на різних пристроях і платформах. Його можна реструктурувати, розібрати та запрограмувати для створення абсолютно нового досвіду продукту, одночасно стимулюючи розробку апаратного забезпечення та інновації потокової бізнес-моделі, яка приносить величезну цінність споживачам та економіці.

Подібним чином, очікується, що міграція цінних паперів до ончейн-систем повністю змінить ринковий ландшафт, створивши абсолютно нові способи випуску, торгівлі, зберігання та використання. Наприклад, цінні папери в ланцюжку можуть забезпечити автоматизований, прозорий розподіл дивідендів за допомогою смарт-контрактів. Токенізація також сприяє формуванню капіталу шляхом перетворення неліквідних активів у високоліквідні інвестиційні можливості. Технологія блокчейн принесе на ринок цінних паперів безліч інноваційних сценаріїв застосування, породивши нові ринкові активності, які ще не були враховані поточною нормативно-правовою базою.

Щоб США стали світовим лідером у сфері шифрування, SEC повинна синхронізуватися з інноваціями, розглянути необхідні регуляторні реформи для адаптації до секьюритів на Блокчейні та інших шифрованих активів. Правила, розроблені для традиційних секьюритів, можуть бути несумісними або непотрібними в умовах активів на Блокчейні, що, в свою чергу, заважатиме здоровому розвитку технології Блокчейн.

Однією з важливих місій, які я виконую як голова SEC, є розробка розумної регуляторної рамки для ринку шифрування активів, встановлення чітких правил для емісії, зберігання та торгівлі шифрованими активами, а також ефективна боротьба з незаконною діяльністю. Чіткі правила є вкрай важливими для захисту інвесторів від шахрайства, особливо вони можуть допомогти їм виявити незаконні схеми.

SEC увійшла в нову еру. Політичне регулювання більше не буде залежати від тимчасових правоохоронних дій, а навпаки, повноцінно використовуватиме наявні повноваження з розробки, тлумачення та надання винятків, щоб надати учасникам ринку діючі стандарти. Правозастосування SEC повернеться до початкових намірів Конгресу, зосередившись на порушеннях вже визначених зобов'язань, особливо шахрайстві та маніпуляціях на ринку.

Ця робота потребує співпраці між кількома департаментами SEC, тому мені приємно бачити, що комісари співпрацюють для створення спеціальної робочої групи з криптовалют. Протягом тривалого часу SEC страждала від розпорошеності у розробці політики. Ця спеціальна робоча група демонструє, як ми можемо об'єднати зусилля, щоб забезпечити громадськості необхідну їм регуляторну чіткість.

Нижче я зосереджусь на трьох ключових сферах політики шифрування активів: випуск, зберігання та торгівля.

Випуск

По-перше, я хотів би, щоб SEC встановила чіткі та розумні правила для криптоактивів, які є цінними паперами або є предметом інвестиційних контрактів. Наразі лише чотири емітенти криптоактивів завершили реєстрацію та випуск відповідно до Положення А. Емітенти, як правило, уникають таких пропозицій, частково через складність виконання відповідних вимог до розкриття інформації. Емітентам, які не мають наміру випускати звичайні цінні папери ( такі як акції, облігації або ) ноти, особливо складно визначити, чи є криптоактив «цінним папером» або пов'язаний інвестиційним контрактом.

Протягом останніх кількох років SEC спочатку дотримувався "страуса" — сподіваючись, що криптовалюти самі зникнуть. Потім перейшли до стратегії "спочатку правозастосування, потім запитання". Хоча SEC стверджує, що готовий спілкуватися з потенційними реєстрантами, насправді не було внесено необхідних змін до реєстраційних форм для цієї нової технології. Наприклад, форма S-1 все ще вимагає надання детальної інформації про зарплати керівників та використання доходів, що може бути неважливим для інвестиційних рішень у криптоактиви. Хоча SEC раніше вносила зміни до форм для активів з підтримкою цінних паперів та інвестиційних трастів у нерухомість, вона не внесла відповідних змін у відповідь на зростаючий попит на інвестиції в криптоактиви. Ми не можемо заохочувати інновації, використовуючи "квадратні цвяхи в круглі отвори".

Я прагну підштовхнути SEC до розробки нового підходу. Співробітники нещодавно опублікували заяву щодо реєстрації та зобов'язань щодо розкриття інформації та уточнили, що певні пропозиції та криптоактиви не підпадають під дію федеральних законів про цінні папери. Сподіваюся, що вони й надалі надаватимуть роз'яснення щодо інших видів випусків та активів, як це було вказано. Існуючі відмови від реєстрації та безпечні гавані можуть не повністю застосовуватися до певних пропозицій криптоактивів, і я вважаю, що ці заяви є лише тимчасовими заходами – суттєві дії SEC мають вирішальне значення. Я попросив розглянути необхідність додаткових вказівок, винятків з реєстрації та безпечних гаваней, щоб відкрити шлях для випуску криптоактивів у Сполучених Штатах. Відповідно до законодавства про цінні папери, SEC має широкі повноваження, щоб враховувати розвиток криптоіндустрії, і я маю намір повною мірою використовувати ці повноваження.

Траст

По-друге, я підтримую надання реєстрам більшої автономії для прийняття рішень про те, як зберігати криптоактиви. Співробітники SEC нещодавно скасували Бюлетень бухгалтерського обліку співробітників No 121, усунувши значні перешкоди для компаній, які прагнуть надавати послуги зі зберігання криптоактивів. Сама заява була серйозною помилкою, і співробітники не мали права вживати таких масштабних заходів без формального процесу нормотворчості. Це створює непотрібну плутанину і має наслідки, що виходять далеко за межі юрисдикції SEC. Однак SEC може зробити не тільки скасувати SAB 121, але й ще більше посилити законну конкуренцію на ринку кастодіальних послуг.

Існує потреба уточнити, які зберігачі кваліфікуються як «кваліфіковані зберігачі» відповідно до Закону про радників та Закону про інвестиційні компанії, а також надати обґрунтовані винятки з поширених практик на ринку криптоактивів. Багато радників і фондів можуть скористатися перевагами передових технологічних рішень для самостійного зберігання, які можуть бути кращими за деяких ринкових зберігачів у захисті криптоактивів. У зв'язку з цим може знадобитися оновити правила умовного депонування, щоб дозволити самостійний хостинг у певних випадках.

Крім того, необхідно розглянути питання про скасування рамки «брокер-дилер спеціального призначення» та заміну її більш раціональним режимом. Наразі в експлуатації лише дві СПВ, мабуть, через жорсткі обмеження. Брокерам-дилерам ніколи не було заборонено виступати в якості зберігачів криптоактивів, що не є цінними паперами, або цінних паперів криптоактивів, але SEC може знадобитися роз'яснити застосування правил захисту клієнтів і чистого капіталу в такій діяльності.

Торгівля

По-третє, я підтримую дозвіл реєстрам торгувати більшою кількістю видів товарів на своїх платформах і проводити діяльність з ринковим попитом, яка раніше була заборонена. Наприклад, деякі брокери-дилери експериментують з «супердодатками», які пропонують інтегровану торгівлю цінними паперами, не цінними паперами та іншими фінансовими послугами. Федеральні закони про цінні папери не забороняють зареєстрованим брокерам-дилерам з альтернативними торговими системами сприяти операціям, не пов'язаним з цінними паперами, включаючи «парні транзакції» між цінними паперами та нецінними паперами. Я попросив співробітників допомогти розробити сучасний регуляторний режим ATS для кращого пристосування до криптоактивів. Крім того, я попросив вивчити необхідність подальших вказівок або нормотворчості для полегшення лістингу та торгівлі криптоактивами на національних фондових біржах.

Поки SEC працює над створенням всебічної регуляторної рамки для шифрування активів, учасники фондового ринку не повинні бути змушені їхати за кордон для інновацій у Блокчейн-технологіях. Для установ, які прагнуть запустити нові продукти та послуги, що можуть бути несумісними з чинними правилами, умовне звільнення може бути відповідним вибором.

Я сподіваюся на співпрацю з урядом та колегами з Конгресу, щоб зробити США найкращим місцем для участі у світовому ринку шифрування активів.