Криптоактиви: від утопічної мрії до політичного вирую

Редакційна стаття: як криптоактиви еволюціонували в активи з переплетеними інтересами

Один раз мрійливий сектор, що прагнув перевершити політику, сьогодні опинився в безодні егоїзму та конфлікту інтересів.

Коли уряд Катару запропонував замінити Повітряний Дуб номер один на Boeing 747, президент Трамп охоче погодився: "Тільки дурень відмовиться від безкоштовних грошей." В сучасній історії рідко буває, щоб терміни президентства викликали таку кількість конфліктів інтересів так швидко. Проте найтривожніші егоїстичні дії на американській політичній арені відбуваються не на злітній смузі, а на блокчейні — місці проживання трильйонів Криптоактивів.

За останні півроку криптовалюти зіграли безпрецедентну роль у суспільному житті Америки. Численні чиновники кабінету міністрів вклали значні кошти в цифрові активи, прихильники криптовалют беруть участь в управлінні регуляторами, гіганти індустрії стали основними донорами виборчих кампаній, а біржі та емітенти вклали сотні мільйонів доларів у підтримку дружніх законодавців і боротьбу з недоброзичливцями. Члени сім'ї президента просувають свої криптоінвестиції по всьому світу, а великі інвестори отримують можливість повечеряти з президентом, а активи криптоактивів сім'ї президента досягли мільярдів доларів, що робить їх одним із найбільших джерел багатства.

!7371385

Такий розвиток подій сповнений іронії, особливо з огляду на походження криптовалют. Коли у 2009 році народився біткоїн, утопічний рух проти влади покладав на нього великі надії. Перші послідовники мали високі цілі революціонізувати фінансову систему, захистити людей від розграбування активів та інфляції, а також передати владу від великих фінансових установ звичайним інвесторам. Це не лише актив, а й рух за технологічне визволення.

Сьогодні ці ідеали вже не існують. Криптоактиви не лише сприяли масштабному шахрайству, відмиванню грошей та іншим фінансовим злочинам, але й сформували нездорові відносини з урядом США, які перевищують ті, що існують на Уолл-стріт чи в будь-якій іншій галузі. Криптоактиви стали типовими активами з конфліктом інтересів.

Це різко контрастує з тим, що відбувається за межами Сполучених Штатів. Останніми роками різні юрисдикції, такі як Європейський Союз, Японія, Сінгапур, Швейцарія та ОАЕ, успішно розробили прозорі нормативні рамки для цифрових активів без широко поширеного конфлікту інтересів, що виникає в Сполучених Штатах. У країнах, що розвиваються, особливо в тих, де широко поширена експропріація уряду, висока інфляція і високий ризик знецінення валюти, криптовалюти все ще відіграють роль, яку очікували ранні ідеалісти.

У той же час технологія, що лежить в основі цифрових активів, дозріває. Незважаючи на спекулятивну складову, основні фінансові компанії та технологічні гіганти починають серйозно ставитися до криптовалют. За останні 18 місяців розмір реальних активів, включаючи приватні кредити, казначейські облігації США та товари, які були «токенізовані» та торгувалися на блокчейні, зріс майже вдвічі. Традиційні фінансові установи, такі як BlackRock і Franklin Templeton, стали основними емітентами токенізованих фондів грошового ринку, також брали участь криптовалютні компанії, випускаючи токени, прив'язані до таких активів, як золото.

Платіжний простір є, мабуть, найперспективнішим варіантом використання. Деякі компанії починають впроваджувати стейблкоїни (цифрові токени, забезпечені традиційними активами). Нещодавно великі платіжні мережі оголосили, що дозволять клієнтам та мерчантам використовувати стейблкоїни для платежів та розрахунків, фінтех-компанії запустили фінансові рахунки стейблкоїнів у 101 країні, а також придбали платформи стейблкоїнів. Гіганти соціальних мереж, швидше за все, повернуться в космос після трьох років відмови від проектів з цифрової валюти.

!7371386

Це можливість для криптовалютних компаній скористатися ризиками, з якими вони стикаються. Прихильники стверджують, що при нинішній адміністрації у них немає іншого вибору, як робити в США все можливе. Регулюючий орган негативно оцінив галузь, втягнувши багато відомих компаній у виконавчі дії та судові розгляди. Банки бояться надавати послуги криптовалютним компаніям і вплутуватися в криптопростір, особливо стейблкоїни, через свої побоювання. З цієї точки зору індустрія має сенс. Роз'яснення правового статусу криптовалют через суди, а не Конгрес не є ефективним і не завжди справедливим. Зараз відбулися значні зміни в регуляторному ставленні: більшість справ проти криптокомпаній було припинено.

Як наслідок, криптоіндустрія США повинна спокутувати свою провину. Нові правила, як і раніше, потрібні для того, щоб ризики не просочувалися у фінансову систему. Якщо політики не зможуть належним чином регулювати криптовалюти, побоюючись електорального впливу галузі, довгострокові наслідки будуть згубними. Ризик неадекватного регулювання не лише теоретичний. Усі три великі банки, які збанкрутували у 2023 році, мають значний вплив плаваючих депозитів у криптоіндустрії. Стабільні монети чутливі до пробігів, і їх слід регулювати, як банки.

Якщо не буде проведено належних реформ, лідери у сфері шифрування врешті-решт шкодуватимуть про угоду, досягнуту в Вашингтоні. Галузь здебільшого мовчить про конфлікт інтересів, викликаний інвестиціями в шифрування президентської родини. Необхідне законодавство, яке чітко визначить статус галузі та активів, щоб надати компаніям з Криптоактивами більш розумну регуляторну гарантію, на яку вони давно сподіваються. Переплетення комерційних інтересів президента з урядовими справами ускладнило ситуацію. Нещодавно законопроект про Криптоактиви не пройшов процедурне голосування в Сенаті, оскільки кілька сенаторів відкликали свою підтримку.

Галузі, які тісно пов'язані з тією чи іншою політичною партією, не застраховані від перепадів настроїв американського електорату. Погляд індустрії на конкретних політиків як на рятівників свідчить про те, що вона обрала чиюсь сторону. Криптовалюти відіграють нову роль у формуванні політики, але їхня репутація та доля тісно пов'язані зі злетом та падінням політичних благодійників. Криптовалюти завжди були дуже вигідними для деяких політичних сімей, але в кінцевому підсумку вигоди від цих відносин можуть бути лише односторонніми.

Криптоактиви стали центром американської політики

Завдяки інвестиціям з боку впливових родин, доброзичливим регуляторам та щедрим виборчим видаткам, криптоактиви стрімко зростають.

!7371387

Наприкінці квітня техаська логістична компанія Fr8Tech з ринковою капіталізацією близько $3 млн оголосила про незвичайний інвестиційний план. Компанія заявила, що позичить до $20 млн на покупку спеціального криптотокена — криптовалюти, запущеної президентом за три дні до початку його другого терміну. (Президент закликав у соціальних мережах: «Приєднуйтесь до моєї дуже особливої спільноти та отримайте свої токени зараз».) Компанія, яка управляє монетою, оголосила, що найбільші інвестори будуть запрошені на вечерю з президентом. Генеральний директор Fr8Tech заявив, що покупка токена є «ефективним способом відстоювання» бажаної торгової політики компанії.

Того ж тижня на іншому кінці світу нічне небо в Лахорі (Пакистан) було освітлене феєрверками. Комісія з криптовалют, створена Міністерством фінансів Пакистану, святкує партнерство з компанією, що належить президенту та його родині. Компанія пообіцяла допомогти Пакистану в розробці блокчейн-продуктів, які перетворюють реальні активи в цифрові токени і надають більш широкі консультації для криптовалютної індустрії. Конкретні деталі та фінансові умови угоди не розголошуються. Індійські ЗМІ витлумачили це як спробу Пакистану завоювати політичну прихильність — інтерпретація, яка стала ще більш незручною через два тижні, коли президент взяв на себе відповідальність за припинення вогню в індійсько-пакистанському військовому зіткненні з самим собою. Багато індійців вважають, що це перемир'я занадто вигідне для Пакистану.

Ці два події демонструють зміни, що відбуваються у Вашингтоні. Криптоактиви перебувають на підйомі, президент і його родина просувають їх як в країні, так і за кордоном, призначені урядом регулятори займають м'яку позицію, інвестори масово входять на ринок, великі лобістські групи з'являються як гриби після дощу, підтримуючи політичних кандидатів, які виступають за криптоактиви, і борючись з опонентами. Інвестори, включаючи іноземні уряди, виявили, що це може забезпечити доступ до центрів влади. Ця молода галузь раптово виявилася в центрі публічного життя США, але її тісний зв'язок з чинним урядом також зробив її в певній мірі партійною справою.

Історично склалося так, що багато галузей були тісно пов'язані з політичним класом. Банки, військово-промисловий комплекс і Big Pharma довгий час зберігали вплив в центрах сили. Наприкінці 19 століття залізничні компанії мали величезний вплив на національну та місцеву політику та були сприятливо регульовані, що призвело до буму та подальшої катастрофічної депресії.

Але жодна інша індустрія не піднялася з маргінальної до офіційної улюблениці з такою дивовижною швидкістю, як криптовалюта. На початку першого терміну нинішньої адміністрації загальна вартість усіх криптовалют у світі становила менше $20 млрд, а сьогодні – понад $3 трлн. Тоді номінальний голова регулятора цінних паперів навіть не згадав про криптовалюти під час слухань щодо підтвердження. Ще кілька років тому президент зневажливо ставився до цифрових активів, заявляючи, що «біткоіни виглядає як шахрайство» і що «мені це не подобається, тому що це ще одна валюта, яка конкурує з доларом». Наступного року, коли ціна цифрових активів різко впала і на великих біржах спалахнуло шахрайство на $8 млрд, ця думка, здавалося, підтвердилася, і індустрія вступила в спад, відомий як «криптозима».

Попередні урядові регулятори мали негативне ставлення до більшості криптоактивів. Колишній голова комісії з цінних паперів стверджував, що багато криптовалют насправді є цінними паперами, тому їх слід торгувати на регульованих біржах. Цей орган відповідно подав позови проти кількох великих торгових платформ та інших компаній з цифрових активів.

Однак зі зміною режиму регулятори, які намагалися обмежити криптовалюту, раптом захотіли її підтримати. Це пов'язано з тим, що новопризначені керівники регуляторних органів здебільшого є переконаними прихильниками галузі. Новий голова регулятора цінних паперів протягом восьми років обіймав посаду співголови організації криптоіндустрії. Ще одним претендентом на посаду глави регулятора раніше був керівник відділу криптополітики у відомій венчурній фірмі.

Зміна регуляторного керівництва призвела до кардинальних змін у політиці. Зараз існує більш вузьке тлумачення того, які криптоактиви є цінними паперами і що потрібно регулювати. Регулятор, відповідальний за нещодавно створену Crypto Task Force, ласкаво відомий у галузі як «Криптомама». З моменту інавгурації нового уряду було припинено більше десятка примусових заходів проти криптокомпаній, у тому числі тих, що спрямовані проти великих торгових платформ, великих емітентів криптовалют і першої криптокомпанії, яка отримала державну банківську ліцензію. Все це, природно, підвищило настрої галузі: венчурні фонди вклали в криптокомпанії майже $5 млрд за перші три місяці року, що є найвищим показником за майже три роки.

Коли новий президент вступає на посаду та призначає однодумців на посади, великі зміни в регуляторній політиці не є рідкістю. При зміні політичної партії регуляторні принципи часто переходять від втручання до вільного ринку. Однак незвично, що президент та його родина глибоко залучені в галузі, які отримують вигоду від послаблення регулювання.

Хоча все тільки починається, інвестиції родини президента у сферу Криптоактивів швидко розширюються. Фінансова компанія, яка належить родині на 60%, була заснована минулого вересня, а в березні цього року вона випустила новий стабільний монета (Криптоактив, що прив'язаний до вартості активів, таких як долар). Ця монета вже перевищила ринкову капіталізацію в 2 мільярди доларів і стала одним з найбільших доларових Криптоактивів у світі.

Головний радник президента з міжнародної політики є "почесним співзасновником" компанії, його син є "співзасновником", сам президент є "головним адвокатом шифрування", а його діти також є в "команді". Примітка на веб-сайті компанії попереджає: "Будь-які згадки або зображення, пов'язані з президентом або членами його сім'ї, не слід трактувати як підтримку." Представник компанії заявив, що це приватна компанія без політичного фону, і в уряді немає нікого з керівництва.

На додаток до цього, президент також володіє іншими криптоактивами, включаючи фірмовий токен, який досяг ринкової капіталізації близько $15 млрд після запуску в січні цього року, а потім різко впав. Компанії, пов'язані з сім'єю президента, володіють 80% цих токенів. Дружина президента також запустила ще один криптотокен у той же період, який також пережив сплеск і обвал вартості.

Президент також має безпосередні фінансові інтереси в сфері криптоактивів через соціальну медіа-компанію, в якій він володіє 52% акцій. У квітні цього року компанія оголосила про співпрацю з торговельною платформою, яка нещодавно позбулася регуляторних розслідувань, для продажу біржових фондів, що стосуються цифрових активів та інших цінних паперів. Компанія також повідомила, що розглядає можливість запуску власного криптогамана та монет.

Волатильність цих активів та невизначеність власності ускладнюють визначення, скільки багатства президентської родини пов’язано з цими інвестиціями. Наразі Криптоактиви можуть становити найбільшу єдину бізнес-лінію цієї родини. Лише монети, що належать родині, оцінюються майже в 2 мільярди доларів, що мало чим відрізняється від загальної вартості їхньої нерухомості, полів для гольфу та клубів.

!7371388

Підйом криптовалютної індустрії виграв не тільки від залучення сімей високого рівня. Великі виборчі лобі (відомі як superPACs) вкладають значні кошти для просування інтересів галузі. Мережа афілійованих організацій, таких як Protect Progress, Fairshake і Protect American Jobs, витратила понад 130 мільйонів доларів напередодні минулорічних виборів, що зробило її однією з найбільш витратних груп на передвиборчій кампанії. Всі ці організації були створені після останніх президентських виборів. З доходом у розмірі 260 мільйонів доларів від останнього виборчого циклу, Fairshake є не лише найбільшим комітетом політичних дій, який виступає за конкретну галузь, але й найбільшою позапартійною супер PAC усіх типів. Для порівняння, Національна асоціація ріелторів зібрала лише близько $20 млн. Найбільші корпоративні донори організації є великими корпоративними донорами, а партнер відомої венчурної фірми є найбільшим індивідуальним донором.

Замість того, щоб наголошувати на поглядах кандидатів на криптовалюту, ці організації розміщують рекламу на будь-яку тему, яка може просувати їхню прихильність у політиків або відлякувати опонентів. Наприклад, реклама з критикою законодавця штату за спробу продати список донорів її кампанії, щоб допомогти їй програти праймеріз у Сенаті; В іншому рекламному ролику члена Палати представників похвалили його жорстку позицію щодо боротьби зі злочинністю. «Багато галузей спробували це, і різниця полягає в їхньому єдиному фокусі, і саме тут відбувається справжня зміна правил гри», — сказав представник. «Стратегія заснування залишається незмінною: підтримуйте прихильників, виступайте проти недоброзичливців».

"Це найбільш кричуща демонстрація грошей і влади, яку я коли-небудь бачив у законодавчому органі", - сказав голова лобістської групи, яка виступає за посилення фінансового регулювання. Він був керівником апарату колишнього голови регулятора. Лише одна організація має 116 мільйонів доларів готівкою, які можна використати на проміжних виборах 2026 року.

Сильні фінансові резерви криптоіндустрії мають допомогти переконати Конгрес прийняти його бажану політику. Найголовніше, що вона хоче, щоб Конгрес чітко визначив юридичний статус криптоактивів, щоб запобігти значним коливанням регуляторної політики на наступних виборах. Врешті-решт, президенти та їх призначені чиновники приходять і йдуть, тоді як законодавство зазвичай є більш стійким.

Індустрія схильна класифікувати більшість криптовалют як товари, які (CFTC) регулюються Комісією з торгівлі товарними ф'ючерсами, а не Комісією з цінних паперів і бірж (SEC) як цінні папери. CFTC, яка регулює більшість операцій з фінансовими деривативами, є набагато меншою з цих двох установ. У поточному фінансовому році бюджет CFTC становить 399 мільйонів доларів із 725 штатними співробітниками, тоді як SEC має бюджет у 2,6 мільярда доларів із 5 073 співробітниками. Криптоіндустрія розглядає CFTC як більш м'який варіант регулювання.

Законопроект про те, щоб зробити CFTC основним регулятором криптовалют, був заблокований в Конгресі в минулому році. Але вже з січня політичні партії, які виступають за легке фінансове регулювання, взяли під контроль обидві палати. Більше того, багато опозиційних законодавців також погоджуються з необхідністю розміщення криптоактивів на більш чіткій правовій основі. Однак ентузіазм високопоставленої сім'ї щодо криптовалют ускладнює для галузі отримання достатньої підтримки в Конгресі.

Очевидний конфлікт інтересів викликав хвилю критики. Критики стверджують, що багато інвесторів ведуть справи з сім'єю президента або купують криптоактиви просто для того, щоб завоювати прихильність верхівки, по суті, звинувачуючи в угодах про владу. Наприклад, після оголошення про вечерю з президентом для великих інвесторів ціна базового токена злетіла. Ще одна суперечка стосується рішення урядової інвестиційної компанії використовувати стейблкоїн сімейної компанії президента як засіб для інвестування $2 млрд у торгові платформи. Використання криптовалют для фінансування таких масштабних інвестицій за своєю суттю є незвичайним, а обґрунтування бізнесу для використання абсолютно нової та неперевіреної криптовалюти ще менш зрозуміле. Але сімейна компанія президента отримала величезну вигоду: угода катапультувала її стейблкоїн з невідомості до сьомого за величиною стейблкоїна у світі.

Нещодавно двопартійний законопроєкт про створення чіткої нормативної бази для стейблкоїнів не зміг отримати схвалення Сенату. Прихильники законопроекту були впевнені в його прийнятті, але законодавці, які раніше його підтримали, почали хвилюватися, що він може підживити те, що вони вважали практикою торгівлі електроенергією. Двоє опозиційних сенаторів представили законопроєкт, спрямований на те, щоб перешкодити президенту, членам Конгресу та високопоставленим чиновникам Білого дому випускати, спонсорувати або схвалювати криптоактиви. Навіть правлячі сенатори, які були активними прихильниками чіткого регулювання криптовалют і співавторами законопроекту, визнали, що символічна вечеря президента була «нерішучою».

Занепокоєння з приводу регулювання криптовалют не обмежується зв'язками уряду з галуззю. Один фінансовий експерт стверджує, що швидкозростаючий сектор, який регулюється невеликими неінтервенціоністськими регуляторами, може становити ризик для фінансової стабільності. Він зазначив, що криптовалюти лежать в основі банківської кризи, яка сколихне США у 2023 році. Банки, які розпочали кризу, мали багато ділових відносин з криптокомпаніями та інвесторами, тому вони сильно постраждали під час спаду в галузі. Коли страх щодо його втрат перейшов у біг, паніка швидко поширилася на ширшу фінансову систему. Для скептично налаштованих аналітиків нормалізація волатильних криптоактивів неминуче створить більші ризики для фінансової системи. Інший сенатор заявив, що законопроєкт про стабільні монети збільшить ризик фінансового краху.

Публічно прихильники криптовалюти зберігають оптимізм щодо того, що галузь отримає підтримуюче законодавство. Однак у приватному порядку деякі лідери галузі різко критикують криптовалютні підприємства уряду. Вони побоюються, що видимість індустрії як інструменту торгівлі владою відіб'є у законодавців бажання підтримувати сприятливе законодавство. Високопоставлений інвестор – один із небагатьох, хто готовий публічно заявити, що фінансові інтереси провідних сімей у криптоіндустрії ускладнюють ухвалення дружнього законодавства. Він розповів, що коли говорив з цього приводу, з ним зв'язалися представники влади, які висловили своє невдоволення. "Однак малоймовірно, що спроба змусити замовкнути людину, яка констатувала очевидні факти, увінчається успіхом". "Існує реальний конфлікт інтересів, і ніхто не може це заперечувати", - сказав він. "