Криптоактиви: від утопічної мрії до політичного вихору

Редакційна стаття: Криптоактиви стали остаточним політичним активом

Один раз мріяли перевершити політику, а тепер ця галузь стала символом егоїзму та влади.

Коли уряд Катару запропонував замінити Повітряний один на Boeing 747, президент Дональд Трамп відповів: "Чому б і ні? Тільки дурні відмовляться від безкоштовних грошей." Однак найбільш тривожна егоїстична поведінка в американській політиці відбувається не на злітній смузі, а на блокчейні — місці скупчення трильйонів доларів Криптоактивів.

За останні півроку криптовалюти зіграли безпрецедентну роль у суспільному житті Америки. Чиновники кабінету міністрів вкладають значні кошти в цифрові активи, криптоентузіасти беруть участь в управлінні регуляторами, гіганти індустрії є головними спонсорами виборчих кампаній, а біржі вливають сотні мільйонів доларів на підтримку дружніх законодавців і розправу з недоброзичливцями. Члени сім'ї президента просувають свої криптоінвестиції по всьому світу, а найбільші інвестори в монету Meme отримують можливість повечеряти з президентом. Криптоактиви, якими володіють перші сім'ї, коштують мільярди доларів і, можливо, стали найбільшим єдиним джерелом їхнього багатства.

!7371385

Це створює іронічний контраст з походженням криптоактивів. Коли у 2009 році з'явився біткойн, це викликало утопічний анархічний рух. Ранні прихильники, з високими цілями, сподівалися повністю змінити фінансову систему, захистити особистості від грабежу активів та інфляції, передати владу від великих фінансових установ до звичайних інвесторів. Це не просто актив, а й рух за технологічне звільнення.

Сьогодні все це, здається, було забуте. Криптоактиви не тільки сприяли масштабним шахрайствам, відмиванню грошей та іншим фінансовим злочинам, але й індустрія встановила особливі відносини з виконавчими органами влади США, які перевищують ті, що є на Уолл-стріт або в будь-якій іншій галузі. Криптоактиви перетворилися на основний актив політичної боротьби.

Це різко контрастує з ситуацією за межами США. В останні роки такі юрисдикції, як ЄС, Японія, Сінгапур, Швейцарія та Об'єднані Арабські Емірати, успішно створили нові регуляторні рамки для цифрових активів, водночас уникаючи конфліктів інтересів, що виникають у США. У країнах, що розвиваються, де урядова реквізиція є поширеною практикою, рівень інфляції високий, а ризики девальвації валюти серйозні, криптоактиви все ще виконують роль, на яку сподівалися ранні ідеалісти.

Все це відбувається в той час, коли технологія, що лежить в основі цифрових активів, стає все більш зрілою. Хоча на ринку все ще багато спекуляцій, основні фінансові та технологічні компанії все більше зосереджуються на криптовалюті. За останні 18 місяців кількість реальних активів, включаючи приватні кредити, казначейські облігації США та товари, які «токенізуються» та торгуються на блокчейні, зросла майже втричі. Традиційні фінансові гіганти також займаються випуском токенізованих фондів грошового ринку, а криптокомпанії також випускають токени, прив'язані до таких активів, як золото.

Платіжний простір є, мабуть, найперспективнішим варіантом використання. Деякі компанії впроваджують стабільні монети (цифрові токени, забезпечені традиційними активами). Тільки минулого місяця велика платіжна компанія оголосила, що дозволить клієнтам і продавцям використовувати стабільні монети для платежів і розрахунків. Ще одна фінтех-компанія запустила фінансові рахунки зі стейблкоїнами у 101 країні світу та придбала платформу стейблкоїнів. Після трьох років відмови від суміжних проєктів деякі гіганти соціальних мереж можуть спробувати знову увійти в цей простір.

Це можливість для криптоіндустрії скористатися нею, водночас перебуваючи в зоні ризику. Прихильники стверджують, що під час попередньої адміністрації у них не було іншого вибору, окрім як робити все можливе, щоб вижити в умовах регуляторного тиску. У той час регулюючі органи були песимістично налаштовані щодо галузі, втягнувши багато відомих компаній у виконавчі дії та судові розгляди. Банки зі страху бояться пропонувати послуги криптокомпаніям і вплутуватися в криптопростір, особливо в стейблкоїни. З цієї точки зору індустрія має сенс. Роз'яснення правового статусу криптовалют через суди, а не через Конгрес не є ефективним і не завжди справедливим. Сьогодні годинник регуляторного маятника хитнувся в протилежному напрямку, і більшість справ проти криптокомпаній було припинено.

Як наслідок, криптоіндустрія США повинна спокутувати свою провину. Як і раніше, необхідно встановити нові правила, щоб ризики не просочувалися у фінансову систему. Якщо політики не зможуть належним чином регулювати криптовалюти, побоюючись електорального впливу галузі, довгострокові наслідки будуть згубними. Ризик неадекватного регулювання не є суто теоретичним. Усі три найбільші банки, які збанкрутували у 2023 році, мають значний вплив плаваючих депозитів у криптоіндустрії. Стабільні монети схильні до пробігів, і їх слід регулювати так само, як і банки.

Без цих змін криптолідери врешті-решт пошкодують про компроміс, досягнутий у Вашингтоні. Індустрія здебільшого мовчить про конфлікт інтересів щодо криптоінвестицій сім'ї президента. Законодавство, яке роз'яснює статус галузі та визначення активів, необхідне для надання криптокомпаніям раціональних регуляторних гарантій, які давно були бажаними. Однак переплетення комерційних інтересів держави з державними справами ускладнює цю мету. Нещодавно ключовий законопроєкт про криптовалюту не зміг пройти процедурне голосування в Сенаті, оскільки кілька сенаторів відкликали свою підтримку.

Я, я, Мем

Жодна галузь, тісно пов'язана з політичною партією, не застрахована від перепадів настроїв виборців. Погляд індустрії на Трампа як на рятівника і привілейованого політичного активу свідчить про те, що вона обрала сторону. Криптовалюти відіграють нову роль у формуванні політики, але в наші дні репутація та доля галузі пов'язані зі злетом та падінням її політичних благодійників. Криптовалюти є прибутковим активом для сім'ї Трампа, але в кінцевому підсумку вигоди від відносин можуть бути лише односторонніми.

!7371386

Криптоактиви індустрія швидко стала політичним центром США

Завдяки інвестиціям впливових родин, доброзичливим регуляторам та значним виборчим витратам.

Наприкінці квітня цього року логістична компанія Fr8Tech з Техасу, яка має ринкову вартість приблизно 3 мільйони доларів, оголосила про незвичайні інвестиції. Компанія зазначила, що позичить до 20 мільйонів доларів для покупки TRUMP Meme монета — криптоактив, який Дональд Трамп запустив за три дні до початку свого другого терміна президентства. Президент закликав своїх шанувальників у соціальних мережах: "Приєднуйтесь до моєї дуже особливої спільноти. Отримайте свою монету прямо зараз." Компанія, яка управляє цією монетою, щойно оголосила, що найбільші інвестори будуть запрошені на вечерю з президентом в кінці травня. Генеральний директор Fr8Tech Хав'єр Сельгас заявив, що купівля цього токена буде "ефективним способом" підтримки торгової політики, яку компанія бажає.

Того ж тижня на іншому кінці світу, у Лахорі (Пакистан), у нічному небі вибухнув святковий феєрверк. Пакистанська криптовалютна рада, створена в березні міністрами фінансів, святкує своє партнерство з Всесвітньою вільною фінансовою корпорацією (WLF). WLF – це компанія, що належить Трампу та його родині. Компанія зобов'язалася допомагати Пакистану розробляти блокчейн-продукти, конвертувати реальні активи в цифрові токени та надавати широкі консультації з криптовалют. Деталі угоди, включаючи фінансові умови, не розголошуються. Індійські ЗМІ витлумачили це як спробу Пакистану вислужитися перед Трампом – це тлумачення стало більш чутливим через два тижні, коли Трамп приписав собі припинення вогню в індійсько-пакистанському військовому конфлікті. Багато індійців вважають, що це перемир'я занадто вигідне для Пакистану.

Ці дві події позначають значну зміну в політичній екосистемі Вашингтона. Криптоактиви перебувають на підйомі. Президент, його дружина та діти активно просувають їх як в країні, так і за її межами. Регулятори, призначені президентом, мають дружнє ставлення до галузі. Інвестори масово вриваються. Великі лобістські групи з'являються як гриби після дощу, підтримуючи політичних кандидатів, які виступають за крипто, одночасно атакуючи противників. Інвестори та прихильники, включаючи іноземні уряди, виявили, що це надає можливість контакту з високопосадовцями. Ця нова індустрія раптово опинилася в центрі громадського життя США, але її тісний зв'язок із конкретними родинами також зробив її в певному сенсі партійною справою. Врешті-решт, цей ентузіазм може принести більше шкоди, ніж користі для галузі.

Історично багато галузей мали тісний зв'язок з політичними верствами. Банки, військово-промислові підприємства та фармацевтичні компанії тривалий час зберігали вплив у коридорах влади. У кінці 19 століття залізничні компанії мали величезний вплив на національну та місцеву політику, отримуючи вигідне регулювання, що сприяло величезному процвітанню та наступній економічній депресії.

!7371387

Але жодна інша індустрія не піднялася з маргінальної до офіційної улюблениці так швидко, як криптовалюта. На початку першого терміну нинішньої адміністрації загальна вартість глобальних криптовалют становила менше $20 млрд, а сьогодні становить понад $3 трлн. Коли у 2017 році уряд висунув кандидатуру голови регулятора, на слуханнях щодо підтвердження криптовалюти взагалі не згадувалися. Ще недавно, у 2021 році, той самий політик зневажав цифрові активи, кажучи, що «біткоїн виглядає як шахрайство» і що «мені це не подобається, тому що це ще одна валюта, яка конкурує з доларом». Наступного року, з обвалом цін на цифрові активи та виникненням шахрайства на $8 млрд на великій біржі, ця думка начебто підтвердилася, ознаменувавши початок так званої «криптозими».

Регулятори також мають песимістичне ставлення до багатьох криптоактивів. Колишній голова Комісії з цінних паперів та бірж (SEC) наполягав на тому, що багато криптовалют насправді є цінними паперами, тому повинні торгуватися лише на біржах, що регулюються SEC. Цей орган відразу ж подав позов проти декількох великих торгових платформ і компаній цифрових активів.

Однак, після зміни політичного вітру, ті фінансові регулятори, які намагалися стримати криптоактиви, раптово стали зацікавлені в їх підтримці. Це сталося через те, що новий уряд призначив рішучих прихильників галузі на керівні посади. Новий голова SEC раніше займав пост спільного голови організації криптоіндустрії протягом восьми років. Інший кандидат на посаду голови фінансового регулятора є відомим керівником з крипто політики у відомій венчурній компанії.

Зміна керівництва Комісії з цінних паперів і бірж США призвела до кардинальної зміни політики. Тепер воно приймає більш вузьке визначення, які криптоактиви підпадають під категорію цінних паперів. Чиновники, відповідальні за нещодавно створену цільову групу з криптовалют, ласкаво відомі в галузі як «криптомами». З моменту інавгурації нової адміністрації було припинено більше десятка примусових заходів проти криптокомпаній, включаючи судові позови проти двох основних торгових платформ, великого емітента криптовалют і першої криптокомпанії, яка отримала державну банківську ліцензію. Все це, природно, підвищило довіру до галузі: у першому кварталі 2025 року венчурні фонди вклали в криптокомпанії майже $5 млрд, що є найвищим показником за майже три роки.

Коли новий уряд вступає на посаду і призначає однодумців на ключові посади, значні зміни в регулюванні не є чимось новим. Коли консервативний уряд змінює прогресивний, політика часто переходить від втручання до невтручання. Проте незвично, що лідери урядів і їхні родини глибоко залучені в галузі, які виграють від зменшення регуляцій.

Лише кілька місяців тому конкретна родина тільки розпочала інвестиції в криптоактиви, а сьогодні вони швидко розширюються. Фінансова компанія, яка належить родині на 60%, була заснована у вересні 2024 року і у березні 2025 року випустила стабільну монету під назвою USD1. Цей криптоактив, який прив'язаний до долара, вже має капіталізацію понад 2 мільярди доларів і став одним із найбільших токенів, прив'язаних до долара, у світі.

«Почесними співзасновниками» компанії є головні радники президента із зовнішньої політики; Його син є "співзасновником". Сам президент є «головним прихильником криптовалют», а його діти входять до «команди». Виноска на веб-сайті компанії попереджає: «Будь-які посилання, цитати або пов'язані зображення не повинні тлумачитися як офіційне схвалення». Речник сказав, що це приватна компанія без політичної приналежності, і в її керівництві нікого в уряді немає.

Окрім цього, існує ще один тип Мем-криптовалюти (створеної для використання трендів або мемів), чия вартість різко зросла після запуску 17 січня, а ринкова капіталізація на деякий час досягла приблизно 15 мільярдів доларів, після чого різко впала. Компанії, пов'язані з цією родиною, володіють 80% цих монет. Перша леді запустила ще одну Мем-криптовалюту 19 січня, чия вартість також спочатку зросла, а потім різко впала.

Політична родина також має прямі фінансові інтереси в сфері криптоактивів через володіння 52% акцій соціальної медіа компанії. У квітні цього року компанія оголосила про співпрацю з торговою платформою, у якої нещодавно було відкликано позов регуляторами, для продажу ETF, що стосуються цифрових активів та інших цінних паперів. Ця соціальна медіа компанія також розглядає можливість запуску власного крипто-гаманця та монети.

Волатильність і невизначеність володіння цими активами ускладнює розрахунок того, який саме багатство конкретна сім'я пов'язала з цими інвестиціями. Криптовалюти тепер можуть стати найбільшим напрямком бізнесу сім'ї. Лише мем-активи сім'ї коштують майже 2 мільярди доларів, що недалеко від усіх її об'єктів, полів для гольфу та клубів разом узятих.

Не тільки конкретні сім'ї допомогли відродити криптовалюту, але й великі групи тиску на вибори також вкладають значні кошти для просування інтересів галузі. Кілька пов'язаних між собою суперпартій, таких як Protect Progress, Fairshake і Protect American Jobs, (SuperPACs) витратили понад 130 мільйонів доларів напередодні минулорічних виборів, що зробило її однією з найбільш витратних груп на передвиборчій кампанії. Всі ці організації були створені після останніх президентських виборів. З доходом у розмірі 260 мільйонів доларів США від останнього виборчого циклу, Fairshake є не лише найбільшою PAC, яка виступає за конкретну галузь, але й найбільшою позапартійною супер PAC усіх типів. Для порівняння, Національна асоціація ріелторів зібрала лише близько $20 млн. Криптовалютна компанія та торгова платформа є найбільшим корпоративним донором Fairshake, тоді як засновник відомої венчурної компанії є найбільшим індивідуальним донором.

Замість того, щоб наголошувати на позиції кандидата щодо криптовалюти, Fairshake розміщує рекламу з будь-якого питання, яке просуває політика, який йому подобається, або заважає політику, який йому не подобається. Це допомогло їй програти праймеріз у Сенаті через рекламу, яка звинувачувала конгресвумен від Демократичної партії Каліфорнії у продажу списку донорів кампанії. Ще одна реклама на підтримку конгресмена штату Нью-Йорк високо оцінила його непохитну позицію щодо злочинності. «Багато галузей спробували цю стратегію. Різниця полягає в нашому єдиному фокусі, і саме тут відбувається справжня зміна правил гри», — сказав представник Fairshake. «Наша стратегія завжди була такою: підтримувати прихильників, протистояти опонентам».

"Це найвідвертіша демонстрація грошей та влади, яку я коли-небудь бачив у законодавчому органі," - заявив керівник лобістської групи, яка виступає за посилення фінансового регулювання. Цей керівник раніше був начальником штабу колишнього голови SEC. Лише у Fairshake є 116 мільйонів доларів готівкою, готових до використання на проміжних виборах 2026 року.

!7371388

Сильний "фонд війни" криптоіндустрії має допомогти переконати Конгрес прийняти його політичні уподобання. Найважливіше, що він сподівається, що Конгрес чітко визначить правовий статус криптоактивів, щоб запобігти коливанням регулювання у майбутніх виборах. Адже урядові чиновники приходять і йдуть, а законодавство зазвичай є більш тривалим.

Криптоіндустрія хоче визначити більшість криптовалют як товари, що регулюються (CFTC) Комісією з торгівлі товарними ф'ючерсами, а не регулюються SEC як цінні папери. CFTC відповідає за регулювання більшості операцій з фінансовими деривативами та є меншим з двох регуляторів. Він запросив бюджет у розмірі 399 мільйонів доларів і 725 штатних співробітників на фінансовий рік, порівняно з бюджетом SEC у 2,6 мільярда доларів і 5 073 співробітників. Криптоіндустрія розглядає CFTC як більш м'який варіант регулювання.

Законопроект про те, щоб зробити CFTC основним регулятором криптовалют, був заблокований в Конгресі в минулому році. Але республіканці, які виступають за більш м'яке фінансове регулювання, контролюють обидві палати з січня. Більше того, багато демократів також погоджуються з необхідністю розміщення криптоактивів на більш чіткій правовій основі. Однак фанатизм певних сімей щодо криптовалют ускладнює для галузі отримання достатньої підтримки в Конгресі.

Очевидний конфлікт інтересів викликав хвилю критики з боку законодавців-демократів. Вони вважають, що багато інвесторів ведуть бізнес з конкретними сім'ями або купують пов'язані криптоактиви просто для того, щоб вислужитися перед верхівкою уряду. Наприклад, вони зазначили, що ціна пов'язаної з нею монети Meme злетіла після анонсу вечері з високопоставленими урядовцями для великих інвесторів. Ще одна суперечка стосується рішення інвестиційної компанії, створеної урядом Абу-Дабі, використовувати конкретний стейблкоїн як інструмент для інвестування 2 мільярдів доларів США в торгову платформу. Використання криптовалют для фінансування таких масштабних інвестицій за своєю суттю є незвичайним, а бізнес-обґрунтування вибору абсолютно нової та неперевіреної криптовалюти ще менш зрозуміле. Однак угода катапультувала стейблкоїн з невідомості до сьомого за величиною стейблкоїна у світі.

8 травня двопартійний законопроєкт про створення чіткої нормативної бази для стейблкоїнів не зміг отримати схвалення Сенату. Прихильники законопроекту раніше були впевнені в його прийнятті. Однак демократи, які раніше позитивно ставилися до цього, починають турбуватися про те, що це може підживити те, що вони вважають торгівлею владою. Два сенатори-демократи представили законопроекти, спрямовані на те, щоб перешкодити президенту, членам Конгресу та високопоставленим урядовцям виробляти, спонсорувати або схвалювати криптоактиви. Навіть сенатори-республіканці, які були активними прихильниками чіткого регулювання криптовалют і є співавторами законопроєкту, заявили, що вечеря з монетами, присвячена мемам, «змусила мене вагатися».

Переживання щодо регулювання криптоактивів не обмежуються зв'язками між урядом та галуззю. Експерти програми фінансової стабільності Єльського університету вважають, що швидко зростаюча криптоіндустрія, що регулюється невеликою установою, яка дотримується принципу невтручання, може становити ризик для фінансової стабільності. Вони вказують на те, що криптоактиви є в центрі банківської кризи в США 2023 року. Банки, з яких почалася криза, мали значні ділові зв'язки з криптокомпаніями, тому вони зазнали серйозних втрат через криптозиму. Коли занепокоєння щодо їхніх втрат переросло в паніку, страх швидко поширився на ширшу фінансову систему. Критики вважають, що нормалізація використання волатильних криптоактивів неминуче призведе до більших ризиків для фінансової системи. Інший сенатор від демократів зазначив, що законопроект про стейблкоїни збільшить ризик фінансового колапсу.

На перший погляд, прихильники криптовалюти зберігають оптимізм щодо того, що галузь отримає сприятливе законодавство. Однак у приватних розмовах деякі лідери галузі критично ставляться до криптовалютних пригод на вершині політичної ієрархії. Вони побоюються, що імідж галузі як інструменту торгівлі електроенергією відіб'є у законодавців бажання підтримувати сприятливі законопроекти. Нік Картер, відомий інвестор у криптоіндустрію та покровитель уряду, є одним із небагатьох, хто готовий публічно заявити, що економічні інтереси політичної сім'ї в криптоіндустрії ускладнюють ухвалення законодавства, дружнього до криптовалют. Він розповів, що реакція високого рівня на таку критику була слабкою: «Коли я говорив про це, зі мною зв'язалися певні представники влади, які висловили своє невдоволення. «Однак спроба змусити замовкнути того, хто констатує очевидні факти, навряд чи спрацює». Конфлікт інтересів дійсно існує", - сказав Картер. «Ніхто не може з цим сперечатися».