Криптоактиви: від утопічних ідей до політичного болота

Редакційна стаття: Криптоактиви стали типовими активами для боротьби за владу

Індустрія, яка колись мріяла про вихід з політики, сьогодні стала синонімом переплетених інтересів.

Коли уряд Катару запропонував замінити Air Force One на Boeing 747, президент Трамп відповів: «Чому б і ні? Тільки дурень відмовиться від безкоштовних грошей. «Рідко коли в сучасній історії президентський термін породжував стільки конфліктів інтересів такими швидкими темпами. Однак найгучніші акти корисливих інтересів в американській політиці відбуваються не на подіумі, а на блокчейні – місці проживання трильйонів доларів криптовалюти.

Протягом останніх шести місяців криптоактиви відіграють нову роль у публічному житті США. Члени кабінету міністрів інвестують величезні суми в сферу цифрових активів, прихильники криптовалюти беруть участь в управлінні регулюючими органами, лідери галузі стали основними спонсорами виборчих кампаній, біржі та емітенти інвестують сотні мільйонів доларів для підтримки дружніх законодавців і боротьби з суперниками. Діти президента популяризують свої інвестиції в криптовалюти по всьому світу, а провідні інвестори певної мем-монети отримують можливість пообідати з президентом, тоді як криптоактиви, що належать першій родині, вже оцінюються в десятки мільярдів доларів і можуть стати найбільшим окремим джерелом їхнього багатства.

!7371385

Враховуючи походження криптоактивів, це явище досить іронічне. Коли у 2009 році з'явився біткойн, його підтримала утопічна антиповноважна рух. Ранні учасники криптоактивів мали благородні ідеали, сподіваючись повністю реформувати фінансову систему, захистити особистість від пограбування активів та інфляції, передати владу від великих фінансових установ до звичайних інвесторів. Це не лише актив, а й рух за технологічне звільнення.

Сьогодні ці ідеали вже давно забуті. Криптоактиви не лише сприяють масовим шахрайствам, відмиванню грошей та іншим фінансовим злочинам, але й ця індустрія встановила нездорові стосунки з урядом США, які значно перевищують стосунки Уолл-стріт або будь-якої іншої галузі. Криптоактиви стали остаточним активом у боротьбі за владу.

Це різко контрастує з ситуацією за межами США. У останні роки різні юрисдикції, такі як Європейський Союз, Японія, Сінгапур, Швейцарія та Об'єднані Арабські Емірати, успішно забезпечили нову регуляторну прозорість для цифрових активів, одночасно уникаючи загальних конфліктів інтересів, які існують у США. У країнах, що розвиваються, особливо в тих, де урядові реквізиції є поширеними, де високий рівень інфляції та серйозний ризик знецінення валюти, криптоактиви все ще відіграють ту роль, яку сподівалися ранні ідеалісти.

Це все відбувається на фоні зрілості технологій, що лежать в основі цифрових активів. Незважаючи на те, що спекулятивний елемент все ще присутній, провідні фінансові та технологічні компанії поступово починають приділяти увагу криптоактивам. Протягом останніх 18 місяців обсяги "токенізації" реальних активів, таких як приватний кредит, державні облігації США та сировинні товари, майже подвоїлися. Традиційні фінансові установи, такі як BlackRock та Franklin Templeton, стали основними емітентами токенізованих ринкових фондів, а компанії з криптоактивів також беруть участь, випускаючи токени, прив’язані до активів, таких як золото.

!7371386

Сфера платежів, можливо, є найперспективнішим сценарієм застосування. Деякі компанії починають приймати стабільні монети (цифрові токени, підтримувані більш традиційними активами). Лише минулого місяця Mastercard оголосила, що дозволить клієнтам та торговцям використовувати стабільні монети для платежів та розрахунків, фінансово-технологічна компанія Stripe запустила фінансові рахунки зі стабільними монетами в 101 країні та придбала платформу стабільних монет Bridge. Meta, можливо, знову спробує через три роки після відмови від проекту Diem.

Це можливість, якою криптовалютні компанії повинні скористатися, а також ризики. Прихильники стверджують, що коли Байден заходить до Білого дому, їм нічого не залишається, як робити в США все можливе. На чолі з головою регулюючого органу регулюючі органи США зайняли песимістичний погляд на галузь, втягнувши багато відомих компаній у виконавчі дії та судові розгляди. Як наслідок, банки бояться надавати послуги криптовалютним компаніям і захоплюватися криптовалютами, особливо стейблкоїнами. З цієї точки зору підхід галузі має сенс. Роз'яснення правового статусу криптовалют через суди, а не Конгрес, не є ані особливо ефективним, ані завжди справедливим. Тепер регуляторний маятник різко хитнувся в інший бік, і більшість справ проти криптокомпаній припинилися.

Як наслідок, криптовалюти повинні зберігати себе в Сполучених Штатах. Нові правила, як і раніше, потрібні для того, щоб ризики не просочувалися у фінансову систему. Якщо політики не зможуть належним чином регулювати криптовалюти, побоюючись електорального впливу галузі, довгострокові наслідки будуть згубними. Ризик неадекватного регулювання не лише теоретичний. Усі три найбільші банки, які збанкрутували у 2023 році, мають значний вплив плаваючих депозитів у криптоіндустрії. Стабільні монети чутливі до пробігів, і їх слід регулювати, як банки.

Якщо не внести ці зміни, лідери сфери криптоактивів врешті-решт шкодуватимуть про угоду, досягнуту у Вашингтоні. Галузь переважно мовчить про конфлікти інтересів, викликані інвестиціями деяких політиків у криптоактиви. Необхідно законодавчо визначити статус галузі та активів, щоб забезпечити криптоактивним компаніям давно очікуване більш раціональне регуляторне середовище. Переплетення комерційних інтересів та державних справ ускладнило цю ситуацію. На початку травня цього року законопроект про криптоактиви не був ухвалений у процедурному голосуванні в Сенаті, оскільки кілька сенаторів відкликали свою підтримку.

Я, я, Мем

Жодна галузь, пов'язана з однією політичною партією, не застрахована від перепадів настроїв американського електорату. Погляд індустрії на деяких політиків як на рятівників і розмінну монету за владу свідчить про те, що вона обрала чиюсь сторону. Криптовалюти відіграють нову роль у формуванні політики, але в наші дні репутація та доля галузі пов'язані зі злетом та падінням її політичних благодійників. Криптовалюти завжди були хорошими для деяких політичних сімей, але в кінцевому підсумку вигоди від цієї угоди будуть лише в один бік.

!7371387

Криптоактиви індустрії раптово стали ядром американської політики

Завдяки інвестиціям політичних родин, доброзичливим регуляторам і щедрим виборчим витратам.

У квітні цього року компанія Fr8Tech, що займається логістикою і має ринкову вартість близько 3 мільйонів доларів США, розпочала нетипову інвестицію. Компанія заявила, що позичить до 20 мільйонів доларів для купівлі певної Meme монети — криптоактиву, який був запущений за три дні до початку другого президентського терміну. Компанія, яка керує цією монетою, щойно оголосила, що найбільший інвестор цієї Meme монети буде запрошений на вечерю з президентом наприкінці травня. Генеральний директор Fr8Tech Хав'єр Селгас заявив, що купівля цього токена буде "ефективним способом" просування торгової політики, яку компанія сподівається реалізувати.

У цей же період нічне небо в Лахорі (Пакистан) було освітлене феєрверками. Пакистанська криптовалютна рада, створена в березні міністром фінансів для просування індустрії «цифрових активів», святкує своє партнерство з World Liberty Financial (WLF). WLF – це компанія, що належить високопоставленим урядовцям та їхнім сім'ям. WLF пообіцяв допомогти Пакистану розробити блокчейн-продукти, які перетворюють реальні активи в цифрові токени, і надати більш широкі консультації щодо криптовалютної індустрії. Деталі угоди, в тому числі фінансові умови, не розголошуються. Індійські ЗМІ витлумачили угоду як спробу Пакистану завоювати прихильність іноземної політики – інтерпретація, яка стала ще більш незручною через два тижні, коли припинення вогню в індійсько-пакистанському військовому зіткненні було приписано зовнішньому втручанню. Багато індійців вважають, що це перемир'я занадто вигідне для Пакистану.

Ці дві події є ознаками змін у Вашингтоні. Криптовалюти знаходяться на підйомі. Верхівка уряду, його дружина і діти просувають його вдома і за кордоном. Призначені урядом регулюючі органи застосували до цього більш м'який підхід. Інвестори стікаються. Виникли великі групи тиску, які підтримують політичних кандидатів, які підтримують криптовалюти, і карають тих, хто проти них. Інвестори та правозахисники, включаючи іноземні уряди, виявили, що це може забезпечити доступ до людей з хорошими зв'язками. Молода індустрія раптово опинилася в центрі суспільного життя американців. Але її тісні зв'язки з конкретними політичними сім'ями також зробили її певною мірою партизанським підприємством. Ентузіазм уряду щодо криптовалют може в кінцевому підсумку принести галузі більше шкоди, ніж користі.

Протягом багатьох років багато галузей тісно перепліталися з політичними колами. Банки, виробники зброї та великі фармацевтичні компанії тривалий час зберігали вплив у коридорах влади. У кінці 19 століття залізничні компанії мали величезний вплив на національну та місцеву політику, здобуваючи вигідне регулювання, що сприяло величезному процвітанню та катастрофічній депресії.

!7371388

Але жодна інша індустрія не пройшла шлях від майже ізгоїв до офіційного улюбленця, як криптовалюта. На початку першої каденції нинішнього уряду сумарна вартість усіх криптовалют у світі становила менше $20 млрд. Сьогодні це понад 3 трильйони доларів. На слуханнях у Сенаті, де на той час було призначено голову Комісії з цінних паперів і бірж (SEC), криптовалюти взагалі не згадувалися. Ще у 2021 році верхівка уряду зневажала цифрові активи: «Біткоїн виглядає як шахрайство», «Мені це не подобається, тому що це ще одна валюта, яка конкурує з доларом». Ця точка зору, схоже, підтвердилася наступного року, коли обвал цін на цифрові активи та шахрайство на 8 мільярдів доларів на великій криптобіржі FTX ознаменували спад того, що отримало назву «криптозима».

Регулятори також мають песимістичний погляд на багато криптоактивів. Колишній голова SEC під керівництвом уряду наполягав на тому, що багато криптовалют насправді є цінними паперами, тому їх слід торгувати лише на біржах, які регулюються SEC. Ця агенція негайно подала позов проти кількох великих криптовалютних бірж, а також проти багатьох інших компаній цифрових активів.

Однак, з моменту зміни уряду, фінансові регулятори, які намагалися стримати криптоактиви під час правління попередників, раптом стали зацікавлені в їх підтримці. Це пов'язано з тим, що нових очільників призначили в якості рішучих прихильників галузі. Новий голова SEC Пол Аткінс протягом восьми років займав посаду співголови однієї з організацій криптоіндустрії. Новообраний голова Комісії з товарних ф'ючерсів (іншого фінансового регулятора) Браян Квінтенз раніше був керівником крипто політики в знаменитій венчурній компанії a16z.

Зміна керівництва SEC в США призвела до різкої зміни політики. Тепер він має набагато вужчий погляд на те, які криптоактиви є цінними паперами і, як наслідок, сферу регулювання. Хестер Пірс, яка очолює нещодавно створену Crypto Task Force комітету, ласкаво відома в галузі як «Криптомама». З моменту зміни режиму було припинено більше десятка примусових заходів проти криптокомпаній, у тому числі проти двох великих бірж, емітента однієї з найбільших криптовалют і першої криптокомпанії, яка отримала державну банківську ліцензію. Все це, закономірно, дало поштовх галузі: венчурні фонди вклали в криптокомпанії майже $5 млрд за перші три місяці 2025 року, що є найвищим показником за майже три роки.

Коли новий уряд вступає на посаду і призначає однодумців на посади, значні регуляторні зміни не є чимось неочікуваним. Коли республіканський уряд замінює демократичний, маятник часто коливається від втручання до невтручання. Проте незвично, що високопосадовці уряду та їхні родини глибоко залучені в цю галузь, що виграє від послаблення регулювання.

Всього кілька місяців тому урядові сім'ї все більше і більше інвестують у криптовалютний простір. WLF, яка на 60% належить родині, була створена у вересні 2024 року. У березні 2025 року компанія оголосила про запуск нового стейблкоїна (криптовалюта, прив'язана до вартості іншого активу, зазвичай долара США). Ринкова капіталізація токена під назвою USD1 становить понад 2 мільярди доларів, що робить його однією з найбільших криптовалют у світі, прив'язаних до долара.

Стів Віткофф, великий зовнішньополітичний трейдер, є «почесним співзасновником» WLF; Його син, Зак Віткофф, є «співзасновником». Сам топ-менеджер є «головним прихильником криптовалют». Його діти знаходяться в «команді». Примітка на веб-сайті застерігає: «Будь-яке зображення, яке згадує, цитує або стосується відповідної особи або члена її сім'ї, не повинно тлумачитися як схвалення». Прес-секретар сказав, що WLF є приватним бізнесом без політичної приналежності, і ніхто в уряді не працює в його управлінні.

Окрім WLF, існують інші криптоактиви. Є також певна Мем-монета (криптовалюта, створена для використання тенденцій або жартів), чия вартість після запуску різко зросла, а ринкова капіталізація досягла піку приблизно 15 мільярдів доларів, а потім впала до невеликої частини цієї цифри. Компанії, пов'язані з відповідною сім'єю, володіють 80% цих токенів. Інший політик 19 січня запустив ще одну Мем-монету. Її вартість також колись зросла, а потім обрушилася.

Високопосадовці в політиці також мають прямі фінансові інтереси в сфері Криптоактиви через свої медіа- та технологічні групи (соціальна медіа компанія, що володіє 52% акцій). У квітні цього року ця медіа- та технологічна група оголосила про співпрацю з певною торговою платформою для продажу біржових фондів (ETF), що стосуються цифрових активів та інших цінних паперів. Ця медіа- та технологічна група також заявила, що розглядає можливість випуску власного крипто-гаманець та монета.

Волатильність цих активів і невизначеність власності ускладнюють визначення того, яка частина багатства політичних сімей пов'язана з цими інвестиціями. Криптовалюти тепер можуть стати найбільшим напрямком бізнесу сім'ї. Лише мем-активи сім'ї коштують майже 2 мільярди доларів, що недалеко від усіх її об'єктів, полів для гольфу та клубів разом узятих.

Не тільки політичні сім'ї допомогли відродити криптовалюту. Великі групи тиску на виборах, відомі на жаргоні як superPACs, вкладають значні кошти в просування інтересів галузі. Protect Progress, Fairshake і Protect American Jobs, кілька пов'язаних мереж Super PAC, витратили понад 130 мільйонів доларів напередодні минулорічних виборів, що зробило її однією з найбільш витратних груп на передвиборчій кампанії. Всі вони були сформовані після останніх президентських виборів. З доходом у розмірі 260 мільйонів доларів США від останнього виборчого циклу, Fairshake є не лише найбільшою PAC, яка виступає за конкретну галузь, але й найбільшою позапартійною супер PAC усіх типів. Для порівняння, Національна асоціація ріелторів зібрала близько $20 млн. Криптовалютна компанія є найбільшим корпоративним донором Fairshake, тоді як Марк Андерсон і Бен Горовіц з Andreessen Horowitz є найбільшими індивідуальними донорами.

Fairshake не акцентує увагу на думці кандидатів щодо криптоактивів, а натомість розміщує рекламу стосовно будь-яких політиків, які можуть підвищити їхню популярність або завадити політикам, яких вони не люблять. Вони критикували демократку з Каліфорнії Кеті Портер за спробу продати список своїх виборчих донорів через рекламу, що допомогло їй програти на праймеріз до Сенату Каліфорнії. Інша реклама, що підтримує конгресмена штату Нью-Йорк Пата Раяна, хвалила його рішучу позицію в боротьбі зі злочинністю. "Багато галузей пробували цей підхід. Відмінність полягає в його єдиній фокусній точці, це дійсно змінює правила гри," сказав речник Fairshake Джош Власто. "Основна стратегія і досі залишається такою: підтримувати прихильників, протистояти противникам."

"Це найбільш відверте демонстрування грошей і влади серед законодавчих органів, які я коли-небудь бачила," сказала Аманда Фішер, головний операційний директор лобістської групи "Краще ринки" (Better Markets), яка виступає за посилення фінансового регулювання в США. Пані Фішер також була начальником штабу колишнього голови SEC. Лише в Fairshake є 116 мільйонів доларів готівкою, готових до використання на проміжних виборах 2026 року.

Страхітливий «військовий фонд» криптоіндустрії має допомогти їй переконати Конгрес прийняти політику, якій він віддає перевагу. Найголовніше, він хоче, щоб Конгрес уточнив правовий статус криптоактивів, щоб запобігти повторному відхилянню регуляторного маятника на майбутніх виборах. Адже уряд і призначені ним посадові особи приходять і йдуть; Законодавство має тенденцію бути більш тривалим.

У криптоіндустрії є вподобання оголошувати більшість криптоактивів товаром, що регулюється Комісією з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC), а не цінними паперами, що регулюються SEC. CFTC відповідає за регулювання більшості фінансових деривативів, і є значно меншим з двох регуляторних органів. У цьому фінансовому році її бюджет становить 399 мільйонів доларів і 725 штатних працівників, тоді як бюджет SEC становить 2,6 мільярда доларів і 5073 працівника. Криптоіндустрія розглядає це як більш м'який підхід до регулювання.

Законопроект, який зробив CFTC основним регулятором криптоактивів, минулого року зазнав невдачі в Конгресі. Однак республіканці, які підтримують більш м'яке фінансове регулювання, з січня контролюють обидві палати. Що ще важливіше, багато демократів визнають переваги встановлення більш чіткої юридичної основи для криптоактивів. Проте криптофеномен, що панує у політичних колах, ускладнює цій галузі здобуття достатньої підтримки в Конгресі.

Очевидний конфлікт інтересів викликав хвилю критики з боку законодавців-демократів. Вони стверджують, що багато інвесторів ведуть бізнес з політичними сім'ями або купують криптоактиви просто для того, щоб вислужитися перед урядом. Фактично вони звинувачують політиків у торгівлі впливом. Наприклад, вони зазначили, що ціна певної монети-мема злетіла після анонсу званої вечері для великих інвесторів. Під час чергового потрясіння MGX, інвестиційна компанія, створена урядом Абу-Дабі, вирішила використовувати долар США1 WLF як інструмент для інвестування 2 мільярдів доларів у торгову платформу. Використання криптовалют для фінансування інвестицій такого масштабу за своєю суттю є незвичайним. Бізнес-обґрунтування використання такої нової та неперевіреної криптовалюти ще менш зрозуміле. Але WLF отримав величезну вигоду: угода катапультувала USD1 з невідомості і стала сьомим за величиною стейблкоїном у світі.

На початку травня двопартійний законопроєкт про створення чіткої нормативної бази для стейблкоїнів не зміг отримати схвалення Сенату. Прихильники законопроекту мали впевненість у його прийнятті. Але демократи, які раніше здавалися налаштованими позитивно, починають турбуватися про те, що це може підживити те, що вони сприймають як торгівлю впливом. Два сенатори-демократи, Джефф Мерклі і Чак Шумер, представили законопроект, який забороняє президенту, членам Конгресу і високопоставленим чиновникам Білого дому виробляти, спонсорувати або схвалювати криптоактиви. Навіть сенатор-республіканець Синтія Ламміс, яка була активним прихильником чіткого регулювання криптовалют і є співавтором законопроєкту, сказала NBC, що вечеря з монетами-мемами «змусила мене вагатися».

Занепокоєння з приводу регулювання криптовалют не обмежується зв'язками уряду з галуззю. Стівен Келлі з Єльського проекту фінансової стабільності стверджує, що швидкозростаюча криптоіндустрія, яка контролюється невеликим регулятором, який не втручається, може становити ризик для фінансової стабільності. Він зазначив, що криптовалюти лежать в основі кризи, яка сколихне банківський сектор США у 2023 році. Банки, які розпочали кризу – SilverGate, Silicon Valley та Signature – сильно постраждали від криптозими, оскільки вони мали багато ділових відносин із криптокомпаніями та інвесторами. Коли страх щодо його втрат перейшов у біг, паніка швидко поширилася на ширшу фінансову систему. На думку скептично налаштованих аналітиків, нормалізація використання волатильних криптоактивів неодмінно створить більшу небезпеку для фінансової системи. Інша сенаторка-демократка Елізабет Уоррен заявила, що законопроєкт про стабільні монети збільшить ризик фінансового краху.

Публічно прихильники криптовалюти зберігають оптимізм щодо того, що галузь отримає підтримуюче законодавство. Однак у приватному порядку деякі лідери галузі різко критикували криптовалютні підприємства уряду. Вони побоюються, що видимість того, що індустрія стала інструментом для торгівлі впливом, відіб'є у законодавців бажання підтримувати сприятливе законодавство. Нік Картер, відомий інвестор у криптоіндустрію та покровитель уряду, (Nic Carter) один із небагатьох, хто готовий публічно заявити, що економічні інтереси політики в криптоіндустрії ускладнюють ухвалення законодавства, дружнього до криптовалют. За його словами, Білий дім погано відреагував на таку критику. «Коли я говорив про це, люди в уряді зв'язувалися зі мною і висловлювали своє невдоволення цим». Однак спроба змусити замовкнути тих, хто констатує очевидне, навряд чи спрацює. "Конфлікт реальний", - сказав пан Картер. «Ніхто не може з цим сперечатися».