Протягом десятиліть Японія підтримувала штучно низькі процентні ставки, але з 2022 року доходність облігацій почала зростати, а приріст став все більш стрімким. Борг Японії перевищує 270% ВВП, і це є серйозною проблемою. Не лише борг високий, а й чисельність працездатного населення різко зменшується. Зростання інфляції, економіка потрапила в рецесію, ринок втрачає довіру до довгострокового японського боргу і не бажає продовжувати його утримувати.
Інфляція в Японії та ринок облігацій
Японія тривалий час стикається з дефляцією, при цьому монетарні та фіскальні стимули дають обмежений ефект. Нещодавно інфляція нарешті з'явилася, але перевищила очікування, одночасно економіка несподівано скоротилася. Коли інфляція близька до нуля, ринок приймає низькі процентні ставки за облігаціями. Але зростання інфляції змушує інвесторів вимагати вищу віддачу, інакше реальна вартість облігацій буде знищена інфляцією. Крім того, Японський банк починає скасовувати кількісне пом'якшення. У 2000-х роках японський уряд «друкував гроші», купуючи 52% державних облігацій, але зараз важко повернути ці борги на ринок. Зростає занепокоєння ринку щодо інфляції, низького зростання та зміни демографічної структури.
Вплив підвищення доходності облігацій
1. Зростання витрат на державний борг
Зростання доходності означає, що уряду потрібно платити більше відсотків.
2. Падіння вартості облігацій
Доходність 40-річних облігацій зросла з 1% до 3%, облігації, придбані у 2022 році, можуть втратити 60% своєї вартості. Сплеск доходності британських облігацій у вересні 2022 року призвів до кризи пенсійного забезпечення, ставши уроком, що ринок облігацій має змогу впливати на державну політику, навіть скинути уряд.
Заходи Японії
Хоча японський ринок облігацій здається в кризі, слід звернути увагу на кілька моментів:
1. Низький чистий борг
Загальний державний борг Японії становить 270% ВВП, але активи складають 192%, чистий борг лише близько 78%.
2. Гнучка монетарна політика
Японія може відновити друк грошей для покупки державних облігацій. Сучасна грошово-кредитна теорія вважає, що країни, які мають борги в національній валюті, не можуть збанкрутувати, оскільки можуть безкінечно друкувати гроші. Однак у період високої інфляції значне збільшення обігу грошей може посилити інфляцію, і Японський центральний банк не бажає стимулювати економіку в великих масштабах, коли інфляція перевищує норму.
3. Інвестиції в американські облігації
Японія є найбільшим володільцем державних облігацій США (на березень 2025 року володіє 1,2 трильйона доларів). Японія може продати облігації США для викупу своїх облігацій, але якщо Трамп розпочне торгову війну проти Японії, масовий продаж облігацій США призведе до підвищення доходності облігацій США і погіршить перспективи торгових переговорів.
!
Світовий борг зростає
Проблема державного боргу не обмежується Японією. Світовий державний борг у відсотках до ВВП зріс з 40% у 1973 році до 110% сьогодні. Як найбільша економіка світу, США також стикається з кризою на ринку облігацій. Зростання боргу, знецінення долара, падіння довіри до США на ринку – раніше борги США майже не мали ризикової премії, але зараз ситуація змінилася. За останні 30 днів майже всі розвинені країни зафіксували зростання доходності облігацій.
Криза на ринку облігацій США
Японія – не єдина країна, яка продає облігації США, причому такі країни, як Китай, також скоротили свої активи в останні роки. Сполучені Штати покладалися на іноземний капітал для купівлі казначейських облігацій, щоб зменшити витрати на фінансування, але іноземна власність впала з 42% до 30%. Цього року через потрясіння з тарифами іноземні інвестори продовжили продавати облігації США, що підштовхнуло прибутковість американських облігацій до зростання. На відміну від Японії, прибутковість американських бюджетів зростає не через пожвавлення інфляції, а через економічну невизначеність і сплеск бюджетного дефіциту. Moody's знизило рейтинг боргу США, оскільки очікується, що до 2030 року дефіцит бюджету досягне 9% ВВП, що є безпрецедентним показником у мирний час і без урахування потенційної кризи.
Ринок вперше втратив довіру до надійності американських облігацій. Зростання доходності призвело до збільшення витрат держави на відсотки (у 2024 році досягне 881 мільярда доларів, перевищивши витрати на медичне забезпечення або національну оборону), очікується, що до 2035 року це становитиме 22% від податкових надходжень. Це створює порочне коло: висока доходність збільшує борг, а збільшення боргу підвищує доходність. Крім того, долар з початку року продовжує знецінюватися, що в довгостроковій перспективі може бути вигідним для експорту, але в короткостроковій перспективі призводить до більших втрат для іноземних власників, спонукаючи їх до продажу американських облігацій, що ще більше підвищує доходність і знижує долар.
Виклики у зв'язку з підвищенням доходності облігацій
Уряд стикається з важким вибором:
1. Політика жорсткої економії
Збільшення податків або скорочення витрат знизить економічне зростання.
2. Кількісне пом'якшення
Друкування грошей може посилити інфляцію.
Запозичення в умовах рецесії стимулює зростання і допомагає погасити борг. Але проблема таких країн, як Сполучені Штати, полягає в тому, що борг зростає, коли економічне зростання сповільнюється, а відсоткові ставки за боргом значно перевищують темпи економічного зростання, що призводить до підвищення процентного тягаря. Досвід Греції та Італії показує, що це небезпечно. Тарифна війна США може принести подвійний удар – високі ціни і низьке зростання. Дослідження показує, що зниження податків у новому бюджеті мало сприяє зростанню, а негативні наслідки тарифів та невизначеності торгівлі є ще більшими. Ринки стурбовані «прихованими дефолтами» – інфляцією та знеціненням долара США, які знижують реальну вартість облігацій. Проблема загострюватиметься, якщо зростання продовжить сповільнюватися, а інфляція зростатиме.
Поширені питання
1. Чому в 70-х роках дохідність облігацій була вищою, а зараз 5% є проблемою?
В кінці 70-х - на початку 80-х років високі процентні ставки відображали високу інфляцію та високі відсоткові ставки центрального банку, а не боргову кризу. Тоді співвідношення боргу до ВВП було низьким, і навіть при високих ставках інфляція часто перевищувала ставки, внаслідок чого інвестори все ще зазнавали збитків. Зараз боргове навантаження велике, а підвищення процентних ставок становить ще більшу загрозу.
2. Чи буде США банкрутом?
Згідно з поточною політикою, державний борг США перевищить 180% ВВП, а зниження податків пришвидшить зростання боргу. Але економіка США багата, ВВП високий, і через непідвищення податків, стягнення несплачених податків та інші заходи можна стабілізувати борг, потрібно лише політична воля. Ринок стурбований недостатньою волею, відсутністю уваги до бюджетної рівноваги або стійкості боргу.
3. Чи має Америка більше переваг, беручи в борг долари?
Так, нові економіки, такі як Аргентина, мають труднощі з погашенням боргів в іноземній валюті (доларах США) під час девальвації валюти, що призвело до кількох дефолтів. США займають в доларах, можуть друкувати гроші для погашення боргів, але надмірна емісія грошей може викликати інфляцію, подальшу девальвацію долара, знизити привабливість майбутніх державних облігацій США та підвищити прибутковість.
4. Які ще проблеми можуть виникнути?
Зростання доходності та відсоткових ставок по американських облігаціях може вплинути на ринок житла в США. Високі ціни на житло, рекордна оцінка, напруженість споживчого кредитування, високі відсоткові ставки можуть призвести до різкого падіння цін на житло, що зазвичай викликає рецесію.
5. Чи може зниження відсоткових ставок Федеральною резервною системою вирішити проблему?
Зниження відсоткових ставок може знизити прибутковість, стимулювати зростання, але надмірна інфляція, високі інфляційні очікування споживачів можуть погіршити інфляцію. Мита підвищують ціни, зростання прибутковості зумовлене головним чином невизначеністю та дефіцитом, зниження відсоткових ставок не обов'язково stabilізує ринок, особливо якщо ринок очікує зростання інфляції і дефіцит залишається невирішеним.
6. Чи викличе це фінансову кризу?
У 2019 році борг Греції становив 250% ВВП, що здавалося безнадійним, але економіка пізніше відновилася, борг зменшився, а зростання повернулося. Якщо Сполучені Штати відкоригують політику, то також можуть уникнути найгірших прогнозів.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
1 лайків
Нагородити
1
1
Поділіться
Прокоментувати
0/400
IELTS
· 06-17 01:31
#BSV# ретвітнути #Alpha 积分节12期开启##稳定币GENIUS法案新进展##DeFi借贷TVL历史新高# торгівлю, прозорість і довіра важливі в ремісничих галузях, таких як кава, органічний текстиль і ювелірні вироби ручної роботи. Споживачі все частіше вимагають етичних джерел і доказів автентичності, але традиційним системам ланцюгів поставок часто не вистачає деталізації для надання цих доказів. Завдяки масштабованому блокчейну, недорогим транзакціям і захищеному від несанкціонованого доступу сховищу даних, BSV пропонує потужне рішення для документування джерел ланцюжка поставок у цих нішах. Дозволяючи невеликим виробникам реєструвати процеси походження, сертифікації та виробництва в мережі, BSV підвищує довіру споживачів і усуває дорогих посередників. У цій статті досліджується, як BSV трансформує кустарні ланцюжки поставок і його потенціал #Gate BTC链上质押收益百分之三# розширення можливостей дрібних виробників
Доходність державних облігацій Підйомі. Як далі будуть діяти США та Японія?
Подвійна криза Японії
Протягом десятиліть Японія підтримувала штучно низькі процентні ставки, але з 2022 року доходність облігацій почала зростати, а приріст став все більш стрімким. Борг Японії перевищує 270% ВВП, і це є серйозною проблемою. Не лише борг високий, а й чисельність працездатного населення різко зменшується. Зростання інфляції, економіка потрапила в рецесію, ринок втрачає довіру до довгострокового японського боргу і не бажає продовжувати його утримувати.
Інфляція в Японії та ринок облігацій
Японія тривалий час стикається з дефляцією, при цьому монетарні та фіскальні стимули дають обмежений ефект. Нещодавно інфляція нарешті з'явилася, але перевищила очікування, одночасно економіка несподівано скоротилася. Коли інфляція близька до нуля, ринок приймає низькі процентні ставки за облігаціями. Але зростання інфляції змушує інвесторів вимагати вищу віддачу, інакше реальна вартість облігацій буде знищена інфляцією. Крім того, Японський банк починає скасовувати кількісне пом'якшення. У 2000-х роках японський уряд «друкував гроші», купуючи 52% державних облігацій, але зараз важко повернути ці борги на ринок. Зростає занепокоєння ринку щодо інфляції, низького зростання та зміни демографічної структури.
Вплив підвищення доходності облігацій
1. Зростання витрат на державний борг
Зростання доходності означає, що уряду потрібно платити більше відсотків.
2. Падіння вартості облігацій
Доходність 40-річних облігацій зросла з 1% до 3%, облігації, придбані у 2022 році, можуть втратити 60% своєї вартості. Сплеск доходності британських облігацій у вересні 2022 року призвів до кризи пенсійного забезпечення, ставши уроком, що ринок облігацій має змогу впливати на державну політику, навіть скинути уряд.
Заходи Японії
Хоча японський ринок облігацій здається в кризі, слід звернути увагу на кілька моментів:
1. Низький чистий борг
Загальний державний борг Японії становить 270% ВВП, але активи складають 192%, чистий борг лише близько 78%.
2. Гнучка монетарна політика
Японія може відновити друк грошей для покупки державних облігацій. Сучасна грошово-кредитна теорія вважає, що країни, які мають борги в національній валюті, не можуть збанкрутувати, оскільки можуть безкінечно друкувати гроші. Однак у період високої інфляції значне збільшення обігу грошей може посилити інфляцію, і Японський центральний банк не бажає стимулювати економіку в великих масштабах, коли інфляція перевищує норму.
3. Інвестиції в американські облігації
Японія є найбільшим володільцем державних облігацій США (на березень 2025 року володіє 1,2 трильйона доларів). Японія може продати облігації США для викупу своїх облігацій, але якщо Трамп розпочне торгову війну проти Японії, масовий продаж облігацій США призведе до підвищення доходності облігацій США і погіршить перспективи торгових переговорів.
!
Світовий борг зростає
Проблема державного боргу не обмежується Японією. Світовий державний борг у відсотках до ВВП зріс з 40% у 1973 році до 110% сьогодні. Як найбільша економіка світу, США також стикається з кризою на ринку облігацій. Зростання боргу, знецінення долара, падіння довіри до США на ринку – раніше борги США майже не мали ризикової премії, але зараз ситуація змінилася. За останні 30 днів майже всі розвинені країни зафіксували зростання доходності облігацій.
Криза на ринку облігацій США
Японія – не єдина країна, яка продає облігації США, причому такі країни, як Китай, також скоротили свої активи в останні роки. Сполучені Штати покладалися на іноземний капітал для купівлі казначейських облігацій, щоб зменшити витрати на фінансування, але іноземна власність впала з 42% до 30%. Цього року через потрясіння з тарифами іноземні інвестори продовжили продавати облігації США, що підштовхнуло прибутковість американських облігацій до зростання. На відміну від Японії, прибутковість американських бюджетів зростає не через пожвавлення інфляції, а через економічну невизначеність і сплеск бюджетного дефіциту. Moody's знизило рейтинг боргу США, оскільки очікується, що до 2030 року дефіцит бюджету досягне 9% ВВП, що є безпрецедентним показником у мирний час і без урахування потенційної кризи.
Ринок вперше втратив довіру до надійності американських облігацій. Зростання доходності призвело до збільшення витрат держави на відсотки (у 2024 році досягне 881 мільярда доларів, перевищивши витрати на медичне забезпечення або національну оборону), очікується, що до 2035 року це становитиме 22% від податкових надходжень. Це створює порочне коло: висока доходність збільшує борг, а збільшення боргу підвищує доходність. Крім того, долар з початку року продовжує знецінюватися, що в довгостроковій перспективі може бути вигідним для експорту, але в короткостроковій перспективі призводить до більших втрат для іноземних власників, спонукаючи їх до продажу американських облігацій, що ще більше підвищує доходність і знижує долар.
Виклики у зв'язку з підвищенням доходності облігацій
Уряд стикається з важким вибором:
1. Політика жорсткої економії
Збільшення податків або скорочення витрат знизить економічне зростання.
2. Кількісне пом'якшення
Друкування грошей може посилити інфляцію.
Запозичення в умовах рецесії стимулює зростання і допомагає погасити борг. Але проблема таких країн, як Сполучені Штати, полягає в тому, що борг зростає, коли економічне зростання сповільнюється, а відсоткові ставки за боргом значно перевищують темпи економічного зростання, що призводить до підвищення процентного тягаря. Досвід Греції та Італії показує, що це небезпечно. Тарифна війна США може принести подвійний удар – високі ціни і низьке зростання. Дослідження показує, що зниження податків у новому бюджеті мало сприяє зростанню, а негативні наслідки тарифів та невизначеності торгівлі є ще більшими. Ринки стурбовані «прихованими дефолтами» – інфляцією та знеціненням долара США, які знижують реальну вартість облігацій. Проблема загострюватиметься, якщо зростання продовжить сповільнюватися, а інфляція зростатиме.
Поширені питання
1. Чому в 70-х роках дохідність облігацій була вищою, а зараз 5% є проблемою?
В кінці 70-х - на початку 80-х років високі процентні ставки відображали високу інфляцію та високі відсоткові ставки центрального банку, а не боргову кризу. Тоді співвідношення боргу до ВВП було низьким, і навіть при високих ставках інфляція часто перевищувала ставки, внаслідок чого інвестори все ще зазнавали збитків. Зараз боргове навантаження велике, а підвищення процентних ставок становить ще більшу загрозу.
2. Чи буде США банкрутом?
Згідно з поточною політикою, державний борг США перевищить 180% ВВП, а зниження податків пришвидшить зростання боргу. Але економіка США багата, ВВП високий, і через непідвищення податків, стягнення несплачених податків та інші заходи можна стабілізувати борг, потрібно лише політична воля. Ринок стурбований недостатньою волею, відсутністю уваги до бюджетної рівноваги або стійкості боргу.
3. Чи має Америка більше переваг, беручи в борг долари?
Так, нові економіки, такі як Аргентина, мають труднощі з погашенням боргів в іноземній валюті (доларах США) під час девальвації валюти, що призвело до кількох дефолтів. США займають в доларах, можуть друкувати гроші для погашення боргів, але надмірна емісія грошей може викликати інфляцію, подальшу девальвацію долара, знизити привабливість майбутніх державних облігацій США та підвищити прибутковість.
4. Які ще проблеми можуть виникнути?
Зростання доходності та відсоткових ставок по американських облігаціях може вплинути на ринок житла в США. Високі ціни на житло, рекордна оцінка, напруженість споживчого кредитування, високі відсоткові ставки можуть призвести до різкого падіння цін на житло, що зазвичай викликає рецесію.
5. Чи може зниження відсоткових ставок Федеральною резервною системою вирішити проблему?
Зниження відсоткових ставок може знизити прибутковість, стимулювати зростання, але надмірна інфляція, високі інфляційні очікування споживачів можуть погіршити інфляцію. Мита підвищують ціни, зростання прибутковості зумовлене головним чином невизначеністю та дефіцитом, зниження відсоткових ставок не обов'язково stabilізує ринок, особливо якщо ринок очікує зростання інфляції і дефіцит залишається невирішеним.
6. Чи викличе це фінансову кризу?
У 2019 році борг Греції становив 250% ВВП, що здавалося безнадійним, але економіка пізніше відновилася, борг зменшився, а зростання повернулося. Якщо Сполучені Штати відкоригують політику, то також можуть уникнути найгірших прогнозів.