Кожна фінансово-технологічна компанія стане компанією стабільних монет.
Незважаючи на те, що стейблкоїни викликали безліч емоцій, таких як ажіотаж, підозра, надія, занепокоєння тощо, я вірю, що ми вже подолали важливий рубіж. Ми перейшли від ери «Банків як послуга» (BaaS) до ери стейблкоїнів як інфраструктури. Компанії B2C, B2B та інфраструктури, що базуються на стейблкоїнах, формуватимуть галузь у наступні десять років.
Ця зміна буде в десять разів більш різкою, ніж бум фінансових технологій за останнє десятиліття.
Тому що ми рухаємось у бік нового рівня інфраструктури. Люди все ще сприймають стейблкоїни як новий платіжний канал, але коли вони сприймуть їх як платформу, що перевершує всі інші рівні, ми остаточно перейдемо на стейблкоїни як рідні. Стейблкоїн — це платформа.
Основні моменти статті:
Попередня ера: Банківські послуги як послуга (BaaS) та їхнє натхнення для стейблкоїнів
Чому стейблкоїни є інфраструктурним рівнем (а не просто новим каналом)
Гарячка видобутку стабільних монет та розблокування регулювання
Застосування стеку
Стратегічне позиціонування та майбутні перспективи
Уроки досвіду від BaaS до стейблкоїнів
Як кажуть, дурні завжди імпульсивні.
Ми щойно стали свідками цього в BaaS.
Епоха фінансових послуг 2010-х років характеризувалася впровадженням компаніями мобільно-орієнтованого розподілу та хмарної інфраструктури.
Ми бачимо нових постачальників інфраструктури, створених спеціально для фінансових послуг. Тепер кожен підрозділ банку та ІТ-системи можуть отримати доступ через API. Це включає в себе обробку клієнтів, протидію шахрайству, боротьбу з відмиванням грошей (AML), послуги кредитних карток, а в деяких випадках навіть обслуговування клієнтів. Це дає змогу новим компаніям запускати мобільні додатки, гаманці та «рахунки», що дозволяє їм залучати та обслуговувати клієнтів за значно нижчими витратами, ніж у існуючих підприємств.
Поєднуючи API, мобільні та хмарні технології, фінансово-технологічні компанії також отримують вигоду від допомоги кількох «спонсорських банків», які побачили можливості для надання банківських каналів, зберігання коштів та їх переміщення в цій новій сфері. Деякі банки досягли великого успіху завдяки «легкості співпраці».
Джерело зображення: Klaros Partners
Для фінансових технологічних компаній їхня початкова бізнес-модель є:
Отримання доходу через витрати на обробку карток (Interchange)
Зниження витрат на залучення клієнтів шляхом безфрикційного цифрового прийому (CAC)
Як кажуть: покажи мені механізм стимулювання, і я покажу тобі результат?
Деякі (не всі) фінансово-технологічні компанії оптимізували коефіцієнт конверсії, коли ви це робите, багато норм фінансових послуг виглядають як тертя. Наприклад, вимагати від клієнтів надання багатосторінкових документів для перевірки «знай свого клієнта» (KYC) або моніторинг транзакцій на наявність ризику міжнародного тероризму, тоді як абсолютна більшість клієнтів є внутрішніми.
Коли я написав «BaaS мертвий» у березні 2023 року, ми вже побачили зловісні ознаки.
Відкриття рахунку є ключовим моментом для обох сторін у затриманні злочинців. Якщо ви розглядаєте відкриття рахунку як процес, який потрібно завершити з найменшими зусиллями, то спрощене тлумачення правил «Законодавства про банківську таємницю / Законодавства про боротьбу з відмиванням грошей» призведе до високої конверсії процесу відкриття. За останні два роки це дозволило шахрайству та відмиванню грошей здійснюватися в масштабах, завдаючи удару по найслабкіших місцях системи. — Витяг з «BaaS мертвий»
Якщо ви погана людина, атакувати малі нові банки та цифрові банки - це дуже легко.
Але результат був не дуже добрим.
22 квітня 2024 року, коли постачальник послуг блокчейн як сервіс (BaaS) Synapse оголосив про банкрутство, тисячі клієнтів втратили свої заощадження. Фінансові технологічні програми не мали доступу до цих коштів, а базові банки не могли відслідковувати чи перевіряти, куди пішли ці кошти.
Ця подія викликала заголовки головних медіа, у банківській сфері регулятори опублікували ряд розпоряджень, виявивши недоліки банків у наступних аспектах:
Управління ризиками з боку третіх осіб (тобто постачальники API та фінансові технологічні компанії)
Боротьба з відмиванням грошей (тобто контрольні заходи цих компаній можуть бути непослідовними)
Управління правлінням (тобто чи підлягає підзвітності управлінський склад)
Джерело зображення: Klaros Partners
Ці наслідки невдач є величезними.
Якщо ви не можете зупинити потік коштів до поганих людей, злочинці отримають винагороду, що забезпечить фінансування страждань людства.
Однак урок тут полягає не в тому, що BaaS або фінансові технології погані; це далеко не так.
Сьогодні ми маємо:
Здатність іммігрантів та осіб з низьким доходом відкривати безкоштовні рахунки
Можливість ухвалення кредитів на основі грошових потоків (середств, які ви маєте), що означає, що більше людей можуть уникнути банкрутства.
Гарна картка для управління витратами
Надання вбудованих кредитів для ринку, малих і середніх підприємств та вертикального SaaS
Успішні великі фінансові бренди перетворили індустрію. Cash App, Venmo, Chime, Affirm, Revolut, Monzo, Nubank, Stripe, Adyen та ваші улюблені бренди стали відомими іменами на своїх ринках та в індустрії. Фінансові технології радикально змінили спосіб розподілу фінансів і підвищили стандарти користувацького досвіду.
Ми просто здобули кілька уроків на своєму шляху.
Інвестиційний обсяг стабільних монет та їхня діяльність на міжнародному рівні можуть призвести до катастрофічних наслідків у разі будь-якого краху.
Хоча я знаю, що неможливо повністю запобігти поганим речам, я сподіваюся, що компанії, які зосереджені на стейблкоїнах, зможуть витягти уроки з помилок і успіхів ери BaaS і не піддадуться сп'янінню від наступного золотоносного буму.
Розблокування регулювання та зростання капіталу
2.1 Регуляторне розблокування
Поточний проект закону «GENIUS» може змінити все. Згідно з проектом, якщо ви є уповноваженим емітентом стейблкоїнів, ви можете вважати стейблкоїни еквівалентом готівки на вашому балансі. Це має велике значення.
Наприклад, візьмемо передплачену картку. Вони потребують дозволу на переказ коштів, правил повернення та вимог щодо захисту споживачів. Готівка така ж, як гроші у вашій кишені. Її утримувати і управляти нею набагато простіше. Стейблкоїни можуть успадкувати цю простоту.
2.2 Грудка стабільних монет
Очікується, що інвестиції в бізнес, пов'язаний зі стабільними монетами, зростуть у 10 разів в річному вимірі.
Фінансовий стан бізнесу, пов'язаного зі стейблкоїнами
Якщо законопроект «GENIUS» буде ухвалений, з’явиться новий регульований канал стабільної монети та нова категорія вузьких банків, відома як уповноважені емітенти платіжних стабільних монет (PPSI).
Це означає, що кожен підприємець, венчурний інвестор, платіжна компанія, тіньовий банк, навіть великі банки, вживатимуть заходів, щоб захистити або скористатися цією новою можливістю.
Тема: Стейблкоїни як платформа
Сьогодні стабільні монети використовуються як альтернативний канал для трансакцій через кордони, у майбутньому вони можуть стати каналом для внутрішніх платежів.
Але якщо ви бачите лише це, ви пропускаєте загальну картину. Стейблкоїни також є платформою, яка перевершує такі канали, як SWIFT, ACH, PIX і UPI, ставши інфраструктурою, що з'єднує всі ці канали. Це відкриє нові варіанти використання та можливості.
Зрештою, стейблкоїн створить абстрактний шар над існуючими платіжними каналами, так само, як Інтернет зробив це для телекомунікаційних операторів. Таким чином, уся галузь стане «стейблкоїнізованою», так само як ми спостерігаємо у відео, повідомленнях та електронній комерції. Цей мережевий шар зрештою усуне посередників і знизить витрати. — Витяг з «Стейблкоїни не дешевші; вони кращі»
Я уявляю це так:
Стейблкоїни як платформа
Ось як виглядає революція платформи. Річний приріст трафіку в телекомунікаціях становить 60%, річний приріст доходів – 1%. За 15 років трафік зріс більш ніж у 1000 разів у порівнянні з ростом доходів.
Неможливість адаптуватися до нової платформи призведе до товаризації існуючих підприємств.
Вплив стабільних монет на платежі можна порівняти з впливом інтернету на телекомунікації — він створив платформений рівень, завдяки якому базова інфраструктура стала товаризованим каналом.
Ми бачимо, що цей рівень інфраструктури з'являється в кожному платіжному процесі та бізнес-моделі. Ось як це працює.
4 Як стейблкоїни виконують роль у всій системі
Так, стабільні монети сьогодні використовуються як альтернативний платіжний канал. Але це лише основа. Більшість людей вважають це платіжним каналом, як показано на малюнку нижче, а не платформою:
Стабільні монети як платіжний канал — вони не тільки це, а й мають більше функцій.
Справжня можливість полягає в тому, які функції вони можуть реалізувати як інфраструктура.
4.1 Стейблкоїни для міжнародних платежів — початок
Без сумніву, основне використання стейблкоїнів – це міжнародні платежі. Основний валютний маршрут – країни Азії, далі США до країн Латинської Америки (Мексика, Бразилія, Аргентина).
G20 ухвалив активізацію платіжної діяльності через Tron і Tether для країн глобального півдня
Існує кілька типів трансакцій у міжнародних платежах. Давайте детально розглянемо кожен процес платежу.
B2B ранні випадки використання:
Масштабні підприємства для розширення ринку (наприклад, SpaceX): для фінансового управління, оплати постачальникам та міжкорпоративних платежів.
Міжнародна заробітна плата та виплати (наприклад, Deel, Remote): представники підрядників та роботодавців будуть виплачувати до гаманця зі стабільною монетою.
Artemis опитала понад 30 компаній зі стейблкоїнів і виявила, що B2B як категорія зросла на 400% порівняно з минулим роком (і прискорюється), що робить її найбільш швидкозростаючою категорією. (Примітка: Обсяг, показаний на діаграмі нижче, є лише частиною загального ринку)
Як показує крива зростання, це значне зростання.
Наразі, ліквідність на останній милі та валютні спреди є вузьким місцем, але такі нові компанії, як Stablesea, OpenFX та Velocity, виходять на ринок, щоб змінити цю ситуацію.
Використання стабільних монет споживачами для міжнародних транзакцій включає:
Грошові перекази та P2P (наприклад, Sling Money): клієнти використовують стейблкоїни для міжнародних переказів, що робить їх швидшими і зазвичай дешевшими.
Стабільна монета асоційована карта: також відома як «доларова карта», дозволяє споживачам з країн Південної півкулі купувати послуги Netflix, ChatGPT або Amazon.
Опитування Artemis також показало, що P2P та картки, пов'язані зі стабільними монетами, зросли більш ніж на 100% порівняно з минулим роком, при цьому обсяг обробки транзакцій (TPV) у їхній вибірці становив щонайменше 1 мільярд доларів.
Стабільні монети стають новою функцією для банків (як Revolut і Nubank). Хоча їх нинішні випадки використання ще досить обмежені, у майбутньому вони можуть розширитися. Застосування, такі як Revolut, яке спочатку почалося з переказів та P2P, завдяки своїй унікальній позиції може в повній мірі скористатися цим новим каналом.
На даний момент спреди на валютному ринку для локальних валют зазвичай високі, а ліквідність низька. Але ця ситуація змінюється.
Ситуація з внутрішніми платежами все ще формується, але вона захоплює.
4.2 Стейблкоїни для внутрішніх розрахунків (майбутній напрямок)
Внутрішні B2B випадки використання включають:
Стабільні монети з дохідністю цілодобово (наприклад, ONDO або BUIDL): наразі крипто-природний фінансовий сектор перетворює стабільні монети на токенізовані державні облігації, щоб уникнути обміну на фіатну валюту. Якщо ця цілодобова функція може бути реалізована в системі управління ресурсами підприємства (ERP), це може бути дуже привабливо для будь-якого фінансового директора підприємства.
Стабільні монети як альтернатива структурі FBO (наприклад, Modern Treasury): особливістю американського регулювання є те, що не банківським установам, які представляють клієнтів у переказах коштів, зазвичай потрібно використовувати структуру «для рахунків бенефіціарів» (FBO). Налаштування таких рахунків є складними. Продукт стабільних монет від Modern Treasury дозволяє фінансовим командам налаштовувати процеси платежів для клієнтів без використання структури FBO.
Криптовалютний аккаунт B2B на основі стейблкоїнів (наприклад, Altitude): «Безкрайні рахунки», які надаються Wise або Airwallex, можуть бути на основі стейблкоїнів. Ці рахунки використовують долар США як основну валюту, але пропонують операційний інтерфейс для управління рахунками, витратами та фінансами.
Внутрішні споживчі випадки все ще на ранній стадії, включаючи:
Нативний «чековий» рахунок стабільної монети (наприклад, Fuse): схожий на споживчий досвід Wise, Revolut або додатків для переказу грошей, але за замовчуванням є глобальним. Ці послуги наразі з'являються в країнах південної півкулі, але можуть стати новою, низьковартісною моделлю для споживчих фінансових технологічних проектів.
Проект передплачених карт: оскільки стейблкойни можуть мати грошовий еквівалент, фінансові директори можуть отримати програмовану валюту, яка відображається в балансі, як готівка, але має ліквідність, як цифрові платежі, без необхідності управляти складними питаннями передплаченого боргу.
P2P стейблкоїни: Zelle, Venmo, Pix та Faster Payments займають домінуючу позицію на своєму внутрішньому ринку, але якщо стейблкоїни стануть іншим варіантом розвитку, то ці програми, можливо, лише повинні підтримувати це як фронтенд.
4.3 Фінанси та інфраструктура (прихований рівень)
Схований шар є інфраструктурою. Банківська технологія сама по собі стає рідною технологією стабільних монет.
Випуск стейблів як послуга (наприклад, Brale, M^0): банки та небанківські установи можуть захотіти створити свої власні стейбли для залучення депозитів або уникнення витрат, які стягують інші емітенти.
Стабільна валюта як бічне ядро (наприклад, Stablecore): банки можуть захотіти створити систему обліку, що взаємодіє зі стабільною валютою, незалежно від їх традиційної платформи. «Бічне ядро» може це реалізувати, але все ще узгоджувати з основним ядром.
Стабільні монети надають інфраструктуру, подібну до BaaS (наприклад, Squads Grid): забезпечують розробників простими API для швидкого створення споживчих, B2B або вбудованих фінансових продуктів.
Більшість компаній на ринку серйозно недооцінюють, наскільки розробники цінують зручність стейблкоїнів. Для компаній, таких як Stripe, зручність завжди була ключем до успіху.
Ви можете уявити інші можливості. Як мислений експеримент, розглядайте стейблкоїн як глобальну, програмовану систему обліку, до якої кожен може мати доступ і переглядати.
Кожна адреса гаманця може бути призначена відомому фронту або творцю гаманця, у разі виникнення питань KYC або AML ці компанії можуть швидко співпрацювати.
4.4 Стратегічне позиціонування стабільних монет
На ринку зараз є агресори, лицеміри та учасники, які все ще спостерігають і розробляють стратегії.
Наразі більшість активностей відбувається на нових платформах, таких як криптобіржі та гаманці, але можливості для спекулянтів надають компанії, які зараз позиціонуються на використання стейблкоінів як нових платіжних каналів:
Ось мої роздуми про те, який з яких.
Атакуюча сторона:
Керуючі активами компанії: BlackRock, Franklin Templeton та Fidelity покладаються на банки для проведення електронних переказів. Від часів фінансової кризи вони забрали частку ринку у банків у секторі кредитних та грошових ринкових фондів. Стейблкоїни з'єднують усе це через миттєвий, цілодобовий шар розрахунків.
Платіжні компанії, такі як Stripe, WorldPay та Dlocal, розширюють кількість ринків, на яких вони можуть працювати, та види платіжних процесів, які вони пропонують. «Фінансові рахунки» підривають основний бізнес великих валютних центрів, але зазвичай націлені на нові клієнтські групи.
Захисна сторона:
Великі банки: JPMorgan Chase, Bank of America, Citibank та інші американські банки раніше обговорювали випуск власних стейблкоїнів. Я вважаю, що це може бути зроблено для того, щоб зайняти частку ринку цього нового внутрішнього та міжнародного платіжного «каналу», так само як банки домінують у P2P-платежах через Zelle, вони, ймовірно, «неминуче» також домінуватим у цьому новому каналі.
Малі банки: почали лобіювати проти стейблкоїнів. Емітенти стейблкоїнів, компанії з управління активами та великі банки можуть зняти депозити зі своїх рахунків з низькими відсотками, тому збитки малих банків є найбільшими.
Будуть банківські установи-опортуністи, як ми бачили в спонсорстві банківських послуг, які отримають величезні можливості завдяки деструкції стабільних монет.
Реальна ситуація така, що можливості залежать від випадків використання. Стартапи досліджують нові платіжні процеси, тоді як постачальники платіжних послуг (PSP) розширюють доступ до ринку через існуючі процеси. У майбутньому компанії з управління активами та банки знайдуть своє місце на ринку, можливо, ближче до своїх існуючих основних бізнесів.
Критика, занепокоєння та чому більшість з них перебільшені
Я підсумую критику наступним чином:
Критика: стейблкоїни призведуть до сценарію банківського виводу. Заперечення: це передбачає алгоритмічні стейблкоїни типу Terra, а не емітентів стейблкоїнів з ліцензією, підтримуваних державними облігаціями згідно з Законом GENIUS (PPSIs).
Критика: великі технологічні компанії сформують монетарну олігархію. Спростування: Це обґрунтоване занепокоєння, але рамки роблять малоймовірним, що великі технологічні компанії будуть випускати стабільні монети безпосередньо – вони використовуватимуть стабільні монети, а не випускатимуть їх. Отримання статусу PPSI є для них високим регуляторним бар'єром.
Критика: призведе до втрати депозитів у комунальних банках. Заперечення: грошові ринкові фонди вже сприяють цій ситуації. Адаптація комунальних банків до надання послуг стабільних монет буде процвітати.
Критика: «Це криптовалюта», що означає, що вона сповнена злочинності та шахрайства. Заперечення: настав час відмовитися від цього погляду. Майбутнє фінансів на ланцюгу, інституційний капітал будує інфраструктуру. Існують реальні, нові ризики, такі як управління ключами, зберігання, ліквідність, інтеграція та кредитний ризик, на які слід звернути увагу.
Критика: стейблкоїни є просто регуляторним арбітражем, оскільки «володіння USDC має бути так само складним, як і володіння доларом». Заперечення: фінансові технології самі по собі реалізували регуляторний арбітраж через поправку Додда-Франка. Розробка на стейблкоїнах простіша, але також існує повна система ліцензування.
Я вірю, що ця суперечка продовжиться.
Стабільні монети сприятимуть фінансам наступної ери, а наші перспективи на майбутнє тільки починаються.
Нарешті, чому кожній компанії потрібна стратегія стабільної монети
Все, що ми робимо сьогодні, може реалізувати нативність стейблкоїнів, завдяки чому фінанси отримають надможливості. Ми можемо побудувати миттєві, глобальні, цілодобові фінанси. Ми можемо перебудувати фінансові LEGO-цеглинки, і це буде більш дружнім для розробників.
Ера BaaS показує нам, що нова інфраструктура створює величезні можливості та великі ризики. Компанії, які навчаться на успіхах і невдачах цієї ери, переможуть в епоху, що базується на стейблкоїнах.
Кожній компанії потрібна стратегія стабільної монети. Кожній фінансовій технологічній компанії, кожному банку, кожній фінансовій команді це потрібно. Тому що це не просто новий платіжний канал. Це платформа, на якій будуть базуватися всі інші речі.
Я прошу кожного читача будувати на основі минулих уроків.
Крах неминучий, речі будуть йти не так, це також неминуче.
Це включає в себе те, як ви будете захищати себе, коли все неминуче зруйнується.
Створіть класні речі.
і залишатися в безпеці.
Переглянути оригінал
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Стейблкоїн зростає: революція платформи від платіжних каналів до фінансової інфраструктури
Автор: Саймон Тейлор
Компільовано: Block unicorn
Передмова
Кожна фінансово-технологічна компанія стане компанією стабільних монет.
Незважаючи на те, що стейблкоїни викликали безліч емоцій, таких як ажіотаж, підозра, надія, занепокоєння тощо, я вірю, що ми вже подолали важливий рубіж. Ми перейшли від ери «Банків як послуга» (BaaS) до ери стейблкоїнів як інфраструктури. Компанії B2C, B2B та інфраструктури, що базуються на стейблкоїнах, формуватимуть галузь у наступні десять років.
Ця зміна буде в десять разів більш різкою, ніж бум фінансових технологій за останнє десятиліття.
Тому що ми рухаємось у бік нового рівня інфраструктури. Люди все ще сприймають стейблкоїни як новий платіжний канал, але коли вони сприймуть їх як платформу, що перевершує всі інші рівні, ми остаточно перейдемо на стейблкоїни як рідні. Стейблкоїн — це платформа.
Основні моменти статті:
Попередня ера: Банківські послуги як послуга (BaaS) та їхнє натхнення для стейблкоїнів
Чому стейблкоїни є інфраструктурним рівнем (а не просто новим каналом)
Гарячка видобутку стабільних монет та розблокування регулювання
Застосування стеку
Стратегічне позиціонування та майбутні перспективи
Як кажуть, дурні завжди імпульсивні.
Ми щойно стали свідками цього в BaaS.
Епоха фінансових послуг 2010-х років характеризувалася впровадженням компаніями мобільно-орієнтованого розподілу та хмарної інфраструктури.
Ми бачимо нових постачальників інфраструктури, створених спеціально для фінансових послуг. Тепер кожен підрозділ банку та ІТ-системи можуть отримати доступ через API. Це включає в себе обробку клієнтів, протидію шахрайству, боротьбу з відмиванням грошей (AML), послуги кредитних карток, а в деяких випадках навіть обслуговування клієнтів. Це дає змогу новим компаніям запускати мобільні додатки, гаманці та «рахунки», що дозволяє їм залучати та обслуговувати клієнтів за значно нижчими витратами, ніж у існуючих підприємств.
Поєднуючи API, мобільні та хмарні технології, фінансово-технологічні компанії також отримують вигоду від допомоги кількох «спонсорських банків», які побачили можливості для надання банківських каналів, зберігання коштів та їх переміщення в цій новій сфері. Деякі банки досягли великого успіху завдяки «легкості співпраці».
Джерело зображення: Klaros Partners
Для фінансових технологічних компаній їхня початкова бізнес-модель є:
Отримання доходу через витрати на обробку карток (Interchange)
Зниження витрат на залучення клієнтів шляхом безфрикційного цифрового прийому (CAC)
Як кажуть: покажи мені механізм стимулювання, і я покажу тобі результат?
Деякі (не всі) фінансово-технологічні компанії оптимізували коефіцієнт конверсії, коли ви це робите, багато норм фінансових послуг виглядають як тертя. Наприклад, вимагати від клієнтів надання багатосторінкових документів для перевірки «знай свого клієнта» (KYC) або моніторинг транзакцій на наявність ризику міжнародного тероризму, тоді як абсолютна більшість клієнтів є внутрішніми.
Коли я написав «BaaS мертвий» у березні 2023 року, ми вже побачили зловісні ознаки.
Відкриття рахунку є ключовим моментом для обох сторін у затриманні злочинців. Якщо ви розглядаєте відкриття рахунку як процес, який потрібно завершити з найменшими зусиллями, то спрощене тлумачення правил «Законодавства про банківську таємницю / Законодавства про боротьбу з відмиванням грошей» призведе до високої конверсії процесу відкриття. За останні два роки це дозволило шахрайству та відмиванню грошей здійснюватися в масштабах, завдаючи удару по найслабкіших місцях системи. — Витяг з «BaaS мертвий»
Якщо ви погана людина, атакувати малі нові банки та цифрові банки - це дуже легко.
Але результат був не дуже добрим.
22 квітня 2024 року, коли постачальник послуг блокчейн як сервіс (BaaS) Synapse оголосив про банкрутство, тисячі клієнтів втратили свої заощадження. Фінансові технологічні програми не мали доступу до цих коштів, а базові банки не могли відслідковувати чи перевіряти, куди пішли ці кошти.
Ця подія викликала заголовки головних медіа, у банківській сфері регулятори опублікували ряд розпоряджень, виявивши недоліки банків у наступних аспектах:
Управління ризиками з боку третіх осіб (тобто постачальники API та фінансові технологічні компанії)
Боротьба з відмиванням грошей (тобто контрольні заходи цих компаній можуть бути непослідовними)
Управління правлінням (тобто чи підлягає підзвітності управлінський склад)
Джерело зображення: Klaros Partners
Ці наслідки невдач є величезними.
Якщо ви не можете зупинити потік коштів до поганих людей, злочинці отримають винагороду, що забезпечить фінансування страждань людства.
Однак урок тут полягає не в тому, що BaaS або фінансові технології погані; це далеко не так.
Сьогодні ми маємо:
Здатність іммігрантів та осіб з низьким доходом відкривати безкоштовні рахунки
Можливість ухвалення кредитів на основі грошових потоків (середств, які ви маєте), що означає, що більше людей можуть уникнути банкрутства.
Гарна картка для управління витратами
Надання вбудованих кредитів для ринку, малих і середніх підприємств та вертикального SaaS
Успішні великі фінансові бренди перетворили індустрію. Cash App, Venmo, Chime, Affirm, Revolut, Monzo, Nubank, Stripe, Adyen та ваші улюблені бренди стали відомими іменами на своїх ринках та в індустрії. Фінансові технології радикально змінили спосіб розподілу фінансів і підвищили стандарти користувацького досвіду.
Ми просто здобули кілька уроків на своєму шляху.
Інвестиційний обсяг стабільних монет та їхня діяльність на міжнародному рівні можуть призвести до катастрофічних наслідків у разі будь-якого краху.
Хоча я знаю, що неможливо повністю запобігти поганим речам, я сподіваюся, що компанії, які зосереджені на стейблкоїнах, зможуть витягти уроки з помилок і успіхів ери BaaS і не піддадуться сп'янінню від наступного золотоносного буму.
2.1 Регуляторне розблокування
Поточний проект закону «GENIUS» може змінити все. Згідно з проектом, якщо ви є уповноваженим емітентом стейблкоїнів, ви можете вважати стейблкоїни еквівалентом готівки на вашому балансі. Це має велике значення.
Наприклад, візьмемо передплачену картку. Вони потребують дозволу на переказ коштів, правил повернення та вимог щодо захисту споживачів. Готівка така ж, як гроші у вашій кишені. Її утримувати і управляти нею набагато простіше. Стейблкоїни можуть успадкувати цю простоту.
2.2 Грудка стабільних монет
Очікується, що інвестиції в бізнес, пов'язаний зі стабільними монетами, зростуть у 10 разів в річному вимірі.
Фінансовий стан бізнесу, пов'язаного зі стейблкоїнами
Якщо законопроект «GENIUS» буде ухвалений, з’явиться новий регульований канал стабільної монети та нова категорія вузьких банків, відома як уповноважені емітенти платіжних стабільних монет (PPSI).
Це означає, що кожен підприємець, венчурний інвестор, платіжна компанія, тіньовий банк, навіть великі банки, вживатимуть заходів, щоб захистити або скористатися цією новою можливістю.
Сьогодні стабільні монети використовуються як альтернативний канал для трансакцій через кордони, у майбутньому вони можуть стати каналом для внутрішніх платежів.
Але якщо ви бачите лише це, ви пропускаєте загальну картину. Стейблкоїни також є платформою, яка перевершує такі канали, як SWIFT, ACH, PIX і UPI, ставши інфраструктурою, що з'єднує всі ці канали. Це відкриє нові варіанти використання та можливості.
Зрештою, стейблкоїн створить абстрактний шар над існуючими платіжними каналами, так само, як Інтернет зробив це для телекомунікаційних операторів. Таким чином, уся галузь стане «стейблкоїнізованою», так само як ми спостерігаємо у відео, повідомленнях та електронній комерції. Цей мережевий шар зрештою усуне посередників і знизить витрати. — Витяг з «Стейблкоїни не дешевші; вони кращі»
Я уявляю це так:
Стейблкоїни як платформа
Ось як виглядає революція платформи. Річний приріст трафіку в телекомунікаціях становить 60%, річний приріст доходів – 1%. За 15 років трафік зріс більш ніж у 1000 разів у порівнянні з ростом доходів.
Неможливість адаптуватися до нової платформи призведе до товаризації існуючих підприємств.
Вплив стабільних монет на платежі можна порівняти з впливом інтернету на телекомунікації — він створив платформений рівень, завдяки якому базова інфраструктура стала товаризованим каналом.
Ми бачимо, що цей рівень інфраструктури з'являється в кожному платіжному процесі та бізнес-моделі. Ось як це працює.
4 Як стейблкоїни виконують роль у всій системі
Так, стабільні монети сьогодні використовуються як альтернативний платіжний канал. Але це лише основа. Більшість людей вважають це платіжним каналом, як показано на малюнку нижче, а не платформою:
Стабільні монети як платіжний канал — вони не тільки це, а й мають більше функцій.
Справжня можливість полягає в тому, які функції вони можуть реалізувати як інфраструктура.
4.1 Стейблкоїни для міжнародних платежів — початок
Без сумніву, основне використання стейблкоїнів – це міжнародні платежі. Основний валютний маршрут – країни Азії, далі США до країн Латинської Америки (Мексика, Бразилія, Аргентина).
G20 ухвалив активізацію платіжної діяльності через Tron і Tether для країн глобального півдня
Існує кілька типів трансакцій у міжнародних платежах. Давайте детально розглянемо кожен процес платежу.
B2B ранні випадки використання:
Масштабні підприємства для розширення ринку (наприклад, SpaceX): для фінансового управління, оплати постачальникам та міжкорпоративних платежів.
Міжнародна заробітна плата та виплати (наприклад, Deel, Remote): представники підрядників та роботодавців будуть виплачувати до гаманця зі стабільною монетою.
Artemis опитала понад 30 компаній зі стейблкоїнів і виявила, що B2B як категорія зросла на 400% порівняно з минулим роком (і прискорюється), що робить її найбільш швидкозростаючою категорією. (Примітка: Обсяг, показаний на діаграмі нижче, є лише частиною загального ринку)
Як показує крива зростання, це значне зростання.
Наразі, ліквідність на останній милі та валютні спреди є вузьким місцем, але такі нові компанії, як Stablesea, OpenFX та Velocity, виходять на ринок, щоб змінити цю ситуацію.
Використання стабільних монет споживачами для міжнародних транзакцій включає:
Грошові перекази та P2P (наприклад, Sling Money): клієнти використовують стейблкоїни для міжнародних переказів, що робить їх швидшими і зазвичай дешевшими.
Стабільна монета асоційована карта: також відома як «доларова карта», дозволяє споживачам з країн Південної півкулі купувати послуги Netflix, ChatGPT або Amazon.
Опитування Artemis також показало, що P2P та картки, пов'язані зі стабільними монетами, зросли більш ніж на 100% порівняно з минулим роком, при цьому обсяг обробки транзакцій (TPV) у їхній вибірці становив щонайменше 1 мільярд доларів.
Стабільні монети стають новою функцією для банків (як Revolut і Nubank). Хоча їх нинішні випадки використання ще досить обмежені, у майбутньому вони можуть розширитися. Застосування, такі як Revolut, яке спочатку почалося з переказів та P2P, завдяки своїй унікальній позиції може в повній мірі скористатися цим новим каналом.
На даний момент спреди на валютному ринку для локальних валют зазвичай високі, а ліквідність низька. Але ця ситуація змінюється.
Ситуація з внутрішніми платежами все ще формується, але вона захоплює.
4.2 Стейблкоїни для внутрішніх розрахунків (майбутній напрямок)
Внутрішні B2B випадки використання включають:
Стабільні монети з дохідністю цілодобово (наприклад, ONDO або BUIDL): наразі крипто-природний фінансовий сектор перетворює стабільні монети на токенізовані державні облігації, щоб уникнути обміну на фіатну валюту. Якщо ця цілодобова функція може бути реалізована в системі управління ресурсами підприємства (ERP), це може бути дуже привабливо для будь-якого фінансового директора підприємства.
Стабільні монети як альтернатива структурі FBO (наприклад, Modern Treasury): особливістю американського регулювання є те, що не банківським установам, які представляють клієнтів у переказах коштів, зазвичай потрібно використовувати структуру «для рахунків бенефіціарів» (FBO). Налаштування таких рахунків є складними. Продукт стабільних монет від Modern Treasury дозволяє фінансовим командам налаштовувати процеси платежів для клієнтів без використання структури FBO.
Криптовалютний аккаунт B2B на основі стейблкоїнів (наприклад, Altitude): «Безкрайні рахунки», які надаються Wise або Airwallex, можуть бути на основі стейблкоїнів. Ці рахунки використовують долар США як основну валюту, але пропонують операційний інтерфейс для управління рахунками, витратами та фінансами.
Внутрішні споживчі випадки все ще на ранній стадії, включаючи:
Нативний «чековий» рахунок стабільної монети (наприклад, Fuse): схожий на споживчий досвід Wise, Revolut або додатків для переказу грошей, але за замовчуванням є глобальним. Ці послуги наразі з'являються в країнах південної півкулі, але можуть стати новою, низьковартісною моделлю для споживчих фінансових технологічних проектів.
Проект передплачених карт: оскільки стейблкойни можуть мати грошовий еквівалент, фінансові директори можуть отримати програмовану валюту, яка відображається в балансі, як готівка, але має ліквідність, як цифрові платежі, без необхідності управляти складними питаннями передплаченого боргу.
P2P стейблкоїни: Zelle, Venmo, Pix та Faster Payments займають домінуючу позицію на своєму внутрішньому ринку, але якщо стейблкоїни стануть іншим варіантом розвитку, то ці програми, можливо, лише повинні підтримувати це як фронтенд.
4.3 Фінанси та інфраструктура (прихований рівень)
Схований шар є інфраструктурою. Банківська технологія сама по собі стає рідною технологією стабільних монет.
Випуск стейблів як послуга (наприклад, Brale, M^0): банки та небанківські установи можуть захотіти створити свої власні стейбли для залучення депозитів або уникнення витрат, які стягують інші емітенти.
Стабільна валюта як бічне ядро (наприклад, Stablecore): банки можуть захотіти створити систему обліку, що взаємодіє зі стабільною валютою, незалежно від їх традиційної платформи. «Бічне ядро» може це реалізувати, але все ще узгоджувати з основним ядром.
Стабільні монети надають інфраструктуру, подібну до BaaS (наприклад, Squads Grid): забезпечують розробників простими API для швидкого створення споживчих, B2B або вбудованих фінансових продуктів.
Більшість компаній на ринку серйозно недооцінюють, наскільки розробники цінують зручність стейблкоїнів. Для компаній, таких як Stripe, зручність завжди була ключем до успіху.
Ви можете уявити інші можливості. Як мислений експеримент, розглядайте стейблкоїн як глобальну, програмовану систему обліку, до якої кожен може мати доступ і переглядати.
Кожна адреса гаманця може бути призначена відомому фронту або творцю гаманця, у разі виникнення питань KYC або AML ці компанії можуть швидко співпрацювати.
4.4 Стратегічне позиціонування стабільних монет
На ринку зараз є агресори, лицеміри та учасники, які все ще спостерігають і розробляють стратегії.
Наразі більшість активностей відбувається на нових платформах, таких як криптобіржі та гаманці, але можливості для спекулянтів надають компанії, які зараз позиціонуються на використання стейблкоінів як нових платіжних каналів:
Ось мої роздуми про те, який з яких.
Атакуюча сторона:
Керуючі активами компанії: BlackRock, Franklin Templeton та Fidelity покладаються на банки для проведення електронних переказів. Від часів фінансової кризи вони забрали частку ринку у банків у секторі кредитних та грошових ринкових фондів. Стейблкоїни з'єднують усе це через миттєвий, цілодобовий шар розрахунків.
Платіжні компанії, такі як Stripe, WorldPay та Dlocal, розширюють кількість ринків, на яких вони можуть працювати, та види платіжних процесів, які вони пропонують. «Фінансові рахунки» підривають основний бізнес великих валютних центрів, але зазвичай націлені на нові клієнтські групи.
Захисна сторона:
Великі банки: JPMorgan Chase, Bank of America, Citibank та інші американські банки раніше обговорювали випуск власних стейблкоїнів. Я вважаю, що це може бути зроблено для того, щоб зайняти частку ринку цього нового внутрішнього та міжнародного платіжного «каналу», так само як банки домінують у P2P-платежах через Zelle, вони, ймовірно, «неминуче» також домінуватим у цьому новому каналі.
Малі банки: почали лобіювати проти стейблкоїнів. Емітенти стейблкоїнів, компанії з управління активами та великі банки можуть зняти депозити зі своїх рахунків з низькими відсотками, тому збитки малих банків є найбільшими.
Будуть банківські установи-опортуністи, як ми бачили в спонсорстві банківських послуг, які отримають величезні можливості завдяки деструкції стабільних монет.
Реальна ситуація така, що можливості залежать від випадків використання. Стартапи досліджують нові платіжні процеси, тоді як постачальники платіжних послуг (PSP) розширюють доступ до ринку через існуючі процеси. У майбутньому компанії з управління активами та банки знайдуть своє місце на ринку, можливо, ближче до своїх існуючих основних бізнесів.
Я підсумую критику наступним чином:
Критика: стейблкоїни призведуть до сценарію банківського виводу. Заперечення: це передбачає алгоритмічні стейблкоїни типу Terra, а не емітентів стейблкоїнів з ліцензією, підтримуваних державними облігаціями згідно з Законом GENIUS (PPSIs).
Критика: великі технологічні компанії сформують монетарну олігархію. Спростування: Це обґрунтоване занепокоєння, але рамки роблять малоймовірним, що великі технологічні компанії будуть випускати стабільні монети безпосередньо – вони використовуватимуть стабільні монети, а не випускатимуть їх. Отримання статусу PPSI є для них високим регуляторним бар'єром.
Критика: призведе до втрати депозитів у комунальних банках. Заперечення: грошові ринкові фонди вже сприяють цій ситуації. Адаптація комунальних банків до надання послуг стабільних монет буде процвітати.
Критика: «Це криптовалюта», що означає, що вона сповнена злочинності та шахрайства. Заперечення: настав час відмовитися від цього погляду. Майбутнє фінансів на ланцюгу, інституційний капітал будує інфраструктуру. Існують реальні, нові ризики, такі як управління ключами, зберігання, ліквідність, інтеграція та кредитний ризик, на які слід звернути увагу.
Критика: стейблкоїни є просто регуляторним арбітражем, оскільки «володіння USDC має бути так само складним, як і володіння доларом». Заперечення: фінансові технології самі по собі реалізували регуляторний арбітраж через поправку Додда-Франка. Розробка на стейблкоїнах простіша, але також існує повна система ліцензування.
Я вірю, що ця суперечка продовжиться.
Стабільні монети сприятимуть фінансам наступної ери, а наші перспективи на майбутнє тільки починаються.
Все, що ми робимо сьогодні, може реалізувати нативність стейблкоїнів, завдяки чому фінанси отримають надможливості. Ми можемо побудувати миттєві, глобальні, цілодобові фінанси. Ми можемо перебудувати фінансові LEGO-цеглинки, і це буде більш дружнім для розробників.
Ера BaaS показує нам, що нова інфраструктура створює величезні можливості та великі ризики. Компанії, які навчаться на успіхах і невдачах цієї ери, переможуть в епоху, що базується на стейблкоїнах.
Кожній компанії потрібна стратегія стабільної монети. Кожній фінансовій технологічній компанії, кожному банку, кожній фінансовій команді це потрібно. Тому що це не просто новий платіжний канал. Це платформа, на якій будуть базуватися всі інші речі.
Я прошу кожного читача будувати на основі минулих уроків.
Крах неминучий, речі будуть йти не так, це також неминуче.
Це включає в себе те, як ви будете захищати себе, коли все неминуче зруйнується.
Створіть класні речі.
і залишатися в безпеці.