Новий голова SEC США говорить про бачення регулювання криптоактивів

Мені дуже приємно поділитися своїми думками на цьому круглому столі з токенізації.

Тема обговорення не може бути більш своєчасною, оскільки ми спостерігаємо поступову міграцію цінних паперів з традиційних ( ) баз даних «поза мережею» до систем розподіленого реєстру на основі блокчейну ( «ончейн» ).

Цей перехід від офчейн до ончейн схожий на еволюцію аудіозаписів від вінілу до магнітофонних і цифрових форматів кілька десятиліть тому. Цифрові аудіофайли легко передавати, змінювати та зберігати, що привносить революційні інновації в музичну індустрію. Аудіоконтент вільний від обмежень фіксованих форматів, сумісний і сумісний на різних пристроях і додатках, а також може бути повторно зібраний, сегментований і запрограмований для створення абсолютно нових продуктів. Ця зміна також призвела до розробки нових апаратних пристроїв і потокових бізнес-моделей, які принесуть велику користь споживачам і економіці США в цілому.

Подібно до того, як цифрове аудіо повністю змінило музичну індустрію, міграція цінних паперів у мережі може докорінно змінити кожен аспект ринку цінних паперів, створивши абсолютно нові способи публікації, торгівлі, зберігання та використання. Наприклад, цінні папери в ланцюжку можуть досягати регулярних, прозорих дивідендів акціонерів за допомогою смарт-контрактів. Токенізація також сприяє формуванню капіталу за рахунок перетворення менш ліквідних активів у ліквідні інвестиційні можливості. Очікується, що технологія блокчейн принесе широкий спектр інноваційних застосувань до цінних паперів, породивши безліч нових видів ринкової діяльності, які ще не враховуються існуючою нормативною базою.

Щоб реалізувати бачення США як "столиці криптоактивів світу", регулятори повинні йти в ногу з інноваціями та розглянути, чи потрібні реформи регулювання для адаптації до онлайнових цінних паперів та інших криптоактивів. Правила та регламенти, розроблені для традиційних оффлайн цінних паперів, можуть бути несумісними або непотрібними для онлайнових активів і можуть перешкоджати розвитку технології блокчейн.

Моє ключове завдання як голови регуляторного органу полягає в розробці розумної регуляторної рамки для ринку криптоактивів, визначенні чітких правил для випуску, зберігання та торгівлі криптоактивами, а також рішучій боротьбі з незаконною діяльністю. Чіткі правила є надзвичайно важливими для захисту інвесторів від шахрайства, особливо в допомозі їм у виявленні незаконних схем.

Регулятори тепер зустріли нову еру. Політика більше не залежить від тимчасових заходів правозастосування. Натомість ми будемо використовувати існуючі правила для розробки, тлумачення та надання винятків, щоб встановити практичні стандарти для учасників ринку. Способи правозастосування повернуться до законодавчих намірів, а саме регулювання порушення вже визначених обов'язків, особливо шахрайства та маніпуляцій на ринку.

Ця робота вимагає координації кількох відділів у регуляторі, тому мені приємно бачити, що комісари співпрацювали над створенням Цільової групи з криптовалют. Регулюючі органи вже давно потерпають від розрізненої політики. Ця робоча група демонструє, як ми можемо працювати разом, щоб швидко надати американській громадськості ясність і впевненість, на які вона так довго чекала.

Зараз я зосереджуся на трьох ключових сферах політики щодо криптоактивів — випуск, зберігання та торгівля.

Випуск

По-перше, я хочу розробити чіткі та розумні вказівки для випуску криптоактивів, які підлягають регулюванню цінних паперів або зобов'язують за інвестиційними контрактами. Наразі лише чотири установи, які випускають криптоактиви, завершили реєстрацію та випуск відповідно до Положення А. Більшість випускників уникали таких випусків, частково через труднощі з виконанням відповідних вимог щодо розкриття інформації. Якщо випускник не має наміру випускати звичайні цінні папери (, такі як акції, облігації або векселі ), важко визначити, чи є його криптоактиви "цінними паперами" або підлягають інвестиційним контрактам.

За останні кілька років регулюючі органи спочатку прийняли те, що я називаю «менталітетом страуса» – схоже, сподіваючись, що криптовалюти зникнуть природним шляхом. За цим слідувала стратегія «спочатку правоохоронні органи, а потім слідство». Хоча офіційні особи заявляють, що готові спілкуватися з потенційними реєстрантами, на практиці це твердження часто вводить в оману, оскільки регулюючі органи не внесли необхідних коректив у форму реєстрації для цієї нової технології. Наприклад, форма S-1 все ще вимагає детальної інформації про винагороду керівників і використання коштів, що може бути несуттєвим для прийняття рішень щодо інвестування в криптоактиви. Хоча регулюючі органи раніше коригували таблиці для цінних паперів, забезпечених активами, і REIT, вони не змогли цього зробити в умовах зростаючого інтересу до інвестицій у криптоактиви. Ми не можемо заохочувати інновації за допомогою підходу «квадратної стамески».

Я рішуче налаштований наполягати на новому підході. Регулюючий персонал нещодавно опублікував заяву щодо певних зобов'язань щодо реєстрації та розкриття інформації та уточнив, що певні пропозиції та криптоактиви не підпадають під дію федеральних законів про цінні папери. Я сподіваюся, що персонал продовжить уточнювати інші види випусків та активів відповідно до інструкцій. Однак існуючі винятки з реєстрації та безпечні гавані можуть не повністю підходити для певних типів пропозицій криптоактивів. Я вважаю, що ці заяви персоналу є лише тимчасовими заходами – більш глибокі регулятивні дії є важливими та необхідними. У той же час я попросив співробітників розглянути, чи потрібні додаткові вказівки, відмови від реєстрації та безпечні гавані, щоб відкрити шлях для випуску криптоактивів у Сполучених Штатах. Відповідно до законодавства про цінні папери, регулюючі органи мають широкі повноваження, щоб враховувати розвиток криптоіндустрії, і я маю намір максимально використати ці повноваження.

Кастодіа

По-друге, я підтримую надання реєстрам більшої автономії для самостійного вирішення того, як вони хочуть зберігати криптоактиви. Нещодавно співробітники відкликали Бюлетень бухгалтерського обліку співробітників No 121, усунувши значну перешкоду для компаній, які прагнуть надавати послуги зі зберігання криптоактивів. Це оригінальне твердження було серйозною помилкою. Персонал не має повноважень вживати таких масштабних заходів за відсутності офіційного процесу повідомлення та коментування нормотворчих норм. Ця акція викликала непотрібну плутанину, а її наслідки виходять далеко за межі регулювання. Однак ми можемо зробити набагато більше, ніж скасувати SAB 121 і посилити конкуренцію на ринку сумісних керованих послуг.

Існує потреба уточнити, які типи зберігачів кваліфікуються як «кваліфіковані зберігачі» відповідно до Закону про радників та Закону про інвестиційні компанії, а також уточнити обґрунтовані винятки для врахування поширених практик на ринку криптоактивів. Багато радників і фондів можуть використовувати рішення для самостійного зберігання, які можуть використовувати більш передові технології для захисту активів, ніж деякі ринкові зберігачі. У зв'язку з цим може знадобитися оновити правила умовного депонування, щоб дозволити самостійний хостинг у певних ситуаціях.

Крім того, може виникнути необхідність скасувати рамку «брокер-дилер спеціального призначення» і замінити її більш раціональним режимом. В даний час працюють тільки два брокери-дилери SPV, мабуть, у зв'язку з істотними обмеженнями, що накладаються на ці суб'єкти. Брокери-дилери ніколи не були обмежені в діях як зберігачі криптоактивів, що не є цінними паперами, або цінних паперів криптоактивів, але можуть бути зобов'язані вжити заходів для роз'яснення застосовності правил захисту клієнтів і чистого капіталу до такої діяльності.

Торгівля

По-третє, я підтримую дозвіл реєстрам торгувати більш широким спектром продуктів на своїх платформах і реагувати на ринковий попит на діяльність, яка раніше була заборонена. Наприклад, деякі брокери-дилери намагаються отримати доступ до ринку через «супердодатки», які пропонують інтегровану торгівлю цінними паперами, нецінними паперами та іншими фінансовими послугами. Федеральні закони про цінні папери не забороняють зареєстрованим брокерам-дилерам з альтернативними торговими системами сприяти торгівлі цінними паперами, не пов'язаними з цінними паперами, в тому числі шляхом «парної торгівлі» між цінними паперами і нецінними паперами. Я попросив співробітників допомогти розробити сучасний регуляторний режим ATS для кращого пристосування до криптоактивів. Крім того, я попросив вивчити необхідність подальших вказівок або нормотворчості для полегшення лістингу та торгівлі криптоактивами на національних фондових біржах.

У той час як регуляторні органи прагнуть створити комплексну нормативну базу для регулювання криптоактивів, учасники ринку цінних паперів не повинні бути змушені виїжджати за кордон для інновацій у технології блокчейн. Я розгляну, чи доречно надавати умовні винятки для учасників ринку, які прагнуть запустити нові продукти та послуги, що можуть бути несумісними з чинними правилами.

Я сподіваюсь на координацію та співпрацю з урядом і колегами з Конгресу, щоб зробити США найкращим місцем для участі в ринку криптоактивів у світі.