【Валютний ринок】Повернення «яструбів» Японського центробанку на фоні впливу США | Денний валютний огляд Тсунекі Йошіди | Moneyクリ Монекс Сек'юрітіз, інформація про інвестиції та медіа, корисна для фінансів

Японський центральний банк намагається підвищити процентні ставки на ранньому етапі

Перед і після останнього засідання Комітету з грошово-кредитної політики Японського центрального банку 1 травня, дохідність 2-річних облігацій Японії різко знизилася з рівня близько 0,7% до нижче 0,6% за короткий період (див. діаграму 1). Це було сприйнято як значне відступлення від позиції щодо додаткового підвищення відсоткових ставок з боку центрального банку, що стало несподіваним «яструбиним» поворотом.

【図表1】Динаміка доходності 2-річних облігацій Японії (січень 2025 року та далі) ! Джерело: дані компанії Refinitiv, підготовлені брокером Monex. У відповідь на це, після засідання з ухвалення фінансової політики 17 червня, дохідність дволітніх облігацій трохи підвищилася. Це, ймовірно, пов'язано з тим, що Банк Японії повернувся до «яструбиних» настроїв щодо додаткового підвищення ставок цього року. Якщо оцінка ринку процентних ставок про повернення до «яструбиних» настроїв є правильною, то чому це сталося?

Звіт Міністерства фінансів США про валюту показав «вимогу» продовження підвищення процентної ставки Японським банком

У звіті про валюту Міністерства фінансів США, опублікованому на початку червня, була така частина:

"Ураховуючи зростання японської економіки та тенденції інфляції, Японський банк проводить заходи з жорсткості грошово-кредитної політики з 2024 року, і це має бути продовжено в майбутньому", "Такі дії нормалізують девальвацію єни та зміцнення долара США, а також призводять до бажаного структурного перерозподілу двосторонньої торгівлі."

Чи не означає це, що Банк Японії повинен продовжувати підвищувати процентні ставки, щоб нормалізувати знецінення ієни і зміцнення долара США? Незважаючи на це, на момент останнього засідання Банку Японії з монетарної політики 1 травня позиція Банку Японії щодо подальшого підвищення процентних ставок, що могло б погіршити ситуацію, могла бути «стриманою», оскільки фінансові ринки до останньої хвилини перебували в нестабільній ситуації через так званий «тарифний шок». Однак у міру того, як фінансові ринки відновили стабільність, наприклад, американські акції та інші акції повертаються до рівнів, що передували тарифному шоку, політика Банку Японії щодо продовження підвищення процентних ставок для нормалізації знецінення єни та зміцнення долара США може бути значною на засіданні з монетарної політики.

Тиск на Японський центральний банк для корекції девальвації єни, що розпочався з січня

По-перше, процентні ставки в Японії значно зросли відповідно до процентних ставок США в кінці січня, коли міністр фінансів США Бесент був офіційно відкритий після затвердження Сенатом (див. Рисунок 2). На тлі скорочення різниці в процентних ставках між Японією і США (домінування долара США і неповноцінність ієни), викликаного зростанням процентних ставок в Японії, долар США і ієна почали значно слабшати, а ієна значно зміцнилася протягом березня (див. Рисунок 3).

【図表2】Динаміка доходності 10-річних облігацій Японії та США (вересень 2024 року – ) ! Джерело: дані компанії Refinitiv, підготовлені брокерською компанією Monex

【図表3】Долар США/Єна та різниця в прибутковості 10-річних облігацій Японії та США (січень 2025 року –) ! Джерело: Дані компанії Refinitiv, створені компанією Monex Securities Знецінення долара США та зміцнення ієни ще більше розширилися до рівня нижче 140 єн у квітні, коли «тарифний шок» тимчасово перетворився на «розпродаж у США». У той час знецінення долара США і зміцнення ієни почало нестримно зупинятися навіть без додаткового підвищення процентних ставок Банком Японії, і, як вже говорилося вище, Банк Японії, схоже, відмовився від своєї позиції щодо додаткового підвищення процентних ставок і став «голубиним».

Однак валютний звіт Міністерства фінансів США підтвердив, що прохання адміністрації Трампа про подальшу корекцію знецінення єни шляхом додаткового підвищення процентних ставок не змінилося після того, як такий «продаж у США» вщух, а нещодавнє засідання з грошово-кредитної політики довело, що Банк Японії, швидше за все, погодиться з цим.