Криптоактиви: "болотні активи" без політичних ідеалів

Одна галузь, яка колись мріяла про подолання політики, сьогодні стала синонімом егоїзму.

Коли уряд Катару запропонував замінити Air Force One на Boeing 747, Дональд Трамп відповів: "Чому б і ні? Тільки дурень відмовиться від безкоштовних грошей." У сучасній історії рідко який термін президентства викликав таку кількість конфліктів інтересів так швидко. Проте найбільш тривожна корисливість у політиці США відбувається не на злітній смузі, а на блокчейні — місці проживання криптоактивів на трильйони доларів.

За останні півроку криптовалюти зіграли безпрецедентну роль у суспільному житті Америки. Чиновники кабінету міністрів вливають величезні суми в цифрові активи, криптоентузіасти беруть участь в управлінні регуляторами, гіганти індустрії є головними донорами виборчих кампаній, а біржі та емітенти вливають сотні мільйонів доларів на підтримку дружніх законодавців і розправу з опонентами. Сини президента просувають свої криптоінвестиції по всьому світу, а найбільші інвестори в монету Trump Meme отримують шанс повечеряти з президентом. Сьогодні криптоактиви, якими володіє перша сім'я, коштують мільярди доларів і, можливо, стали найбільшим єдиним джерелом їхнього багатства.

Враховуючи походження криптоактивів, ця зміна є досить іронічною. Коли в 2009 році з'явився біткойн, його вітала утопічна анархістська рух. Ранні користувачі мали благородні цілі, сподіваючись кардинально змінити фінансову систему, захистити особистості від розграбування активів і інфляції, перенести владу від великих фінансових установ до рук дрібних інвесторів. Це не просто актив, а й рух за технологічне звільнення.

Сьогодні ці ідеали вже забуті. Криптоактиви не лише сприяють масштабному шахрайству, відмиванню грошей та іншим видам фінансових злочинів, а й встановили особливі стосунки з адміністративними органами уряду США, які є більш тісними, ніж у Уолл-стріт чи в будь-якій іншій галузі. Криптоактиви стали втіленням "болотних активів".

!7371385

На відміну від цього, регіони за межами США. Останніми роками різні юрисдикції, такі як ЄС, Японія, Сінгапур, Швейцарія та ОАЕ, успішно забезпечили нову регуляторну прозорість для цифрових активів, при цьому уникнувши масових конфліктів інтересів, подібних до американських. У країнах, що розвиваються, де урядові реквізиції є поширеними, інфляція залишається високою, а ризики девальвації валюти є серйозними, криптоактиви все ще виконують роль, на яку сподівалися ранні ідеалісти.

Все це збігається з поступовим дозріванням базової технології цифрових активів. Хоча все ще існує багато спекуляцій, основні фінансові компанії та технологічні компанії все більше серйозно ставляться до криптовалют. За останні 18 місяців кількість реальних активів, включаючи приватні кредити, казначейські облігації США та товари, які «токенізуються» та торгуються на блокчейні, зросла майже втричі. Традиційні фінансові установи є великими емітентами токенізованих фондів грошового ринку, і криптовалютні компанії також беруть участь, випускаючи токени, прив'язані до таких активів, як золото.

Найбільш перспективними застосуваннями, можливо, є сфера платежів. Декілька компаній починають впроваджувати стабільні монети (цифрові токени, підтримувані іншими традиційними активами). Лише за минулий місяць MasterCard оголосила, що дозволить клієнтам і підприємствам використовувати стабільні монети для платежів і розрахунків, фінансово-технологічна компанія Stripe запустила фінансові рахунки зі стабільними монетами в 101 країні та придбала платформу стабільних монет Bridge. Meta, відмовившись від проекту Diem три роки тому, можливо, знову спробує увійти в цю сферу.

!7371386

Це одночасно і ризик, і можливість для криптовалютних компаній. Прихильники стверджують, що коли Байден заходить до Білого дому, їм нічого не залишається, як робити в США все можливе. Комісія з цінних паперів і бірж США під керівництвом Генслера зайняла песимістичний погляд на галузь, втягнувши багато відомих компаній у примусові заходи та судові справи. Як наслідок, банки бояться надавати послуги криптовалютним компаніям і захоплюватися криптовалютами, особливо стейблкоїнами. З цієї точки зору, занепокоєння галузі не є необґрунтованим. Роз'яснення правового статусу криптовалют через суди, а не Конгрес, не є ані ефективним, ані завжди справедливим. Сьогодні регуляторний маятник різко хитнувся в протилежному напрямку, і більшість справ проти криптовалютних компаній відпали.

Як наслідок, криптовалюти повинні зберігати себе в Сполучених Штатах. Нові правила, як і раніше, потрібні для того, щоб ризики не просочувалися у фінансову систему. Якщо політики не зможуть належним чином регулювати криптовалюти, побоюючись електорального впливу галузі, довгострокові наслідки можуть бути руйнівними. Небезпека неадекватного регулювання не лише теоретична. Три найбільші банки, які збанкрутують у 2023 році – SilverGate, Signature і Silicon Valley Bank – мають значний вплив плаваючих депозитів у криптоіндустрії. Стабільні монети схильні до пробігів, і їх слід регулювати так само, як і банки.

Без такої зміни провідні діячі криптопростору в кінцевому підсумку пошкодують про досягнуту у Вашингтоні угоду. Індустрія здебільшого замовчує про конфлікт інтересів щодо криптоінвестицій сім'ї Трампа. Законодавство необхідне для уточнення статусу галузі та активів, надання криптокомпаніям раціональної нормативної бази, якої вони давно прагнули. Однак переплетення бізнес-інтересів президента з державними справами ускладнило це. На початку травня законопроєкт не зміг пройти процедурне голосування в Сенаті, оскільки кілька сенаторів-демократів і три сенатори-республіканці відкликали свою підтримку законопроєкту про криптовалюту.

Вартість вибору сторони в крипто

Жодна галузь, так тісно пов'язана з тією чи іншою політичною партією, не застрахована від перепадів настроїв американського електорату. Те, що криптоіндустрія називає Трампа рятівником і улюбленим «болотним активом», свідчить про те, що вона прийняла чиюсь сторону. Криптовалюти відіграють нову роль у формуванні політики, але в наші дні репутація та доля галузі пов'язані зі злетом та падінням її політичних благодійників. Криптовалюти дійсно вигідні для сім'ї Трампа, але в кінцевому підсумку вигоди від таких транзакцій, швидше за все, будуть тільки односторонніми.

!7371387

Криптоактиви раптом стали центром політики США

Наприкінці квітня логістична компанія Fr8Tech, що базується в Техасі, з ринковою капіталізацією близько $3 млн, запустила незвичайну інвестицію. Компанія заявила, що позичить до 20 мільйонів доларів, щоб купити монету TRUMP Meme, криптовалюту, запущену Трампом за три дні до початку його другого президентського терміну. (Трамп закликав у соціальних мережах: «Приєднуйтесь до моєї дуже особливої спільноти Трампа».) Отримайте свої $TRUMP монети зараз. Компанія, яка керує монетою Трампа, щойно оголосила, що найбільший інвестор у мем-монету буде запрошений на вечерю з президентом наприкінці травня. Генеральний директор Fr8Tech заявив, що покупка токена стане «ефективним способом відстоювання» бажаної торгової політики компанії.

Того ж тижня Пакистанська криптовалютна рада, створена в березні міністрами фінансів, відсвяткувала своє партнерство з Фінансовою корпорацією вільного світу (WLF), коли нічне небо в Лахорі було освітлене феєрверками. WLF, компанія, що належить Трампу і його сім'ї, пообіцяла допомогти Пакистану в розробці блокчейн-продуктів, оцифрувати реальні активи і надати широкі консультації в криптопросторі. Деталі угоди не розголошуються. Індійські ЗМІ витлумачили угоду як спробу Пакистану завоювати прихильність Трампа – інтерпретація, яка стала ще більш незручною через два тижні, коли Трамп приписав собі припинення вогню у військовому зіткненні між Індією та Пакистаном.

Ці дві події є ознакою змін, що відбуваються у Вашингтоні. Криптовалюта знаходиться на підйомі, президент і його сім'я просувають її вдома і за кордоном, призначені Трампом регулятори більш поблажливі, інвестори стікаються, а великі групи тиску з'являються для підтримки політичних кандидатів, які підтримують криптовалютні політичні кандидати, і покарання опонентів. Інвестори та правозахисники виявили, що це забезпечує доступ до людей на найвищому рівні. Молода індустрія раптово опинилася в центрі суспільного життя американців, але її тісні зв'язки з сім'єю Трампа також зробили її певною мірою партизанською.

В історії багато галузей були пов'язані з політичними колами. Банки, військово-промислові компанії та великі фармацевтичні компанії протягом тривалого часу зберігали вплив у коридорах влади. У другій половині 19 століття залізничні компанії мали величезний вплив на національну та місцеву політику, отримуючи вигідне регулювання, що сприяло величезному процвітанню та катастрофічній депресії.

Але жодна інша індустрія не піднялася з маргінальної до офіційної улюблениці з такою дивовижною швидкістю, як криптовалюта. На початку першого терміну Трампа сумарна вартість усіх криптовалют у світі становила менше $20 млрд, а сьогодні – понад $3 трлн. У 2017 році, коли Трамп висунув кандидатуру Джея Клейтона на посаду голови Комісії з цінних паперів і бірж США, під час слухань у Сенаті про підтвердження криптовалюта взагалі не згадувалися. Ще недавно, у 2021 році, Трамп зневажливо ставився до цифрових активів, заявляючи, що біткоїн «виглядає як шахрайство», «тому що це ще одна валюта, яка конкурує з доларом». Наступного року, з обвалом цін на цифрові активи та справою про шахрайство на $8 млрд на великій криптобіржі, його думка, здавалося, підтвердилася, і індустрія вступила в так звану «криптозиму».

Регулятори також мають песимістичний настрій щодо багатьох криптоактивів. Глава SEC під керівництвом Байдена Гензлер наполягає на тому, що багато криптовалют насправді є цінними паперами, тому їх слід торгувати лише на біржах, що регулюються SEC. Агентство негайно подало в суд на кілька великих криптообмінних платформ та багато інших компаній цифрових активів.

Однак після повернення Трампа в Білий дім фінансові регулятори, які намагалися обмежити криптовалюту, раптом захотіли підтримати її. Це пов'язано з тим, що Трамп призначив переконаних віруючих, щоб очолити їх. Пол Аткінс, новий голова SEC, протягом восьми років обіймав посаду співголови групи криптоіндустрії. Номінований Трампом голова Комітету з торгівлі товарними ф'ючерсами, який раніше очолював відділ криптополітики у відомій венчурній компанії.

Зміна керівництва SEC призвела до різкої зміни політики. Тепер він має вужчий погляд на те, які криптоактиви є цінними паперами та що потрібно регулювати. Комісари, відповідальні за нещодавно створену Цільову групу з криптовалют комітету, ласкаво відомі в галузі як «криптомами». З моменту інавгурації Трампа понад десяток примусових заходів проти криптокомпаній було припинено, що, природно, дало поштовх галузі: венчурні фонди вклали майже 5 мільярдів доларів у криптокомпанії за перші три місяці 2025 року, що є найвищим показником майже за три роки.

Коли новий президент вступає на посаду та призначає однодумців на державні посади, значний поворот у регуляторній політиці не є рідкісним. Коли республіканський уряд замінює демократичний, регуляторна політика часто змінюється з втручання на лібералізацію. Однак незвично, що президент та його сім'я глибоко залучені в галузі, які виграють від зменшення регулювання.

!7371388

Кілька місяців тому тільки стартував, інвестиції родини президента в сферу шифрування зростають з кожним днем. Компанія WLF, в якій родина Трампа володіє 60% акцій, була заснована у вересні 2024 року та у березні 2025 року випустила стабільну монету під назвою USD1. Ця монета вже має капіталізацію понад 2 мільярди доларів, ставши однією з найбільших криптоактивів, прив'язаних до долара.

Головний зовнішньополітичний радник Трампа є «почесним співзасновником» WLF; Його син є "співзасновником". Сам Трамп є «головним прихильником криптовалют», а його сини входять до «команди». Виноска на веб-сайті попереджає: «Будь-яке зображення, яке згадує, цитує або стосується Трампа або членів його сім'ї, не повинно тлумачитися як схвалення». Представник компанії заявив, що WLF є приватною компанією без політичної приналежності, і ніхто в адміністрації Трампа не працює в її управлінні.

Окрім WLF, у Трампа також є інші криптоактиви, включаючи монету TRUMP Meme, чия вартість після запуску 17 січня різко зросла, а ринкова капіталізація досягла піка приблизно 15 мільярдів доларів, після чого різко впала. Компанії, пов'язані з родиною Трампа, володіють 80% цих токенів. Перша леді також 19 січня запустила одну монету Meme, чия вартість також пережила різкий зліт, а потім крах.

Президент також має прямі фінансові інтереси в криптоактивах через соціальну медіа-компанію, що володіє 52% акцій. У квітні цього року компанія оголосила про співпрацю з торговою платформою для продажу ETF, пов'язаних з цифровими активами, і заявила, що розглядає можливість самостійного запуску криптогаманця та монети.

Ці активи мають високу волатильність, а невизначеність власності ускладнює визначення того, скільки багатства сім'ї Трампа пов'язано з цими інвестиціями. Криптоактиви тепер можуть становити найбільшу єдину бізнес-лінію сім'ї, лише монета TRUMP Meme, що належить родині, коштує майже 2 мільярди доларів, що майже дорівнює вартості всіх її нерухомостей, полів для гольфу та клубів.

Великі групи тиску на виборах також вкладають значні кошти для просування інтересів сектору. Кілька пов'язаних мереж Super PAC витратили понад 130 мільйонів доларів напередодні минулорічних виборів, що зробило їх однією з найбільш витратних груп на передвиборчій кампанії. Всі ці організації були утворені після останніх президентських виборів. Одна з них, з доходом у $260 млн, стала найбільшою PAC, яка не лише виступає за конкретну галузь, а й найбільшою позапартійною супер PAC усіх типів. Для порівняння, Національна асоціація ріелторів зібрала лише близько $20 млн.

Ці організації не акцентують увагу на поглядах кандидатів щодо Криптоактивів, а рекламують будь-які теми, які можуть підвищити прихильність до політиків, яких вони підтримують, або завадити політикам, яких вони не люблять. Один з представників заявив: "Багато галузей пробували цей підхід. Відмінність полягає в його єдиній концентрації, що справді змінює правила гри. Засновницька стратегія і досі залишається такою: підтримувати прихильників, протистояти противникам."

Один з керівників організації, що виступає за посилення фінансового регулювання, заявив: "Це найвідвертіше демонстрування грошей та влади, яке я коли-небудь бачив у законодавчому органі." Один з організацій має 116 млн доларів готівкою, готових до використання на середньострокових виборах 2026 року.

"Військовий фонд" криптоіндустрії має допомогти переконати Конгрес прийняти його переважну політику. Найважливіше, що він сподівається, що Конгрес чітко визначить правовий статус криптоактивів, щоб запобігти відхиленню регуляторного напрямку під час майбутніх виборів. Врешті-решт, президенти та їх призначені посадові особи приходять і йдуть, тоді як законодавство часто має більш тривалий характер.

Перевага криптоіндустрії полягає в тому, щоб оголосити більшість криптовалют товарами та регулювати їх Комісією з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC), а не як цінні папери SEC. CFTC, яка контролює більшість транзакцій з фінансовими деривативами, є меншою з двох регуляторів, з бюджетом у 399 мільйонів доларів і 725 штатними співробітниками на фінансовий рік, порівняно з бюджетом SEC у 2,6 мільярда доларів і 5 073 співробітниками. Криптоіндустрія розглядає CFTC як більш м'який варіант регулювання.

Законопроект, що визначає CFTC як основний регулятор криптоактивів, минулого року зазнав невдачі в Конгресі. Але республіканці, які віддають перевагу менш жорсткому фінансовому регулюванню, з січня контролюють обидві палати. Ще важливіше, що багато демократів також визнали необхідність встановлення чіткішої правової основи для криптоактивів. Однак захоплення родини Трампа криптовалютами ускладнює цій індустрії здобуття достатньої підтримки в Конгресі.

Очевидний конфлікт інтересів Трампа викликав критику з боку законодавців-демократів. Вони вважають, що багато інвесторів, які ведуть бізнес з сім'єю Трампа або купують криптоактиви, пов'язані з Трампом, просто вислужуються перед президентом, і фактично звинувачують Трампа в торгівлі владою. Наприклад, після анонсу вечері з Трампом для великих інвесторів ціна монети TRUMP Meme злетіла. Ще одна суперечка стосується рішення Урядової інвестиційної корпорації Абу-Дабі використовувати долар США1 WLF як інструмент для інвестування 2 мільярдів доларів США в торгову платформу. Фінансування таких масштабних інвестицій за допомогою криптовалют саме по собі є незвичайним, а бізнес-обґрунтування використання абсолютно нової та неперевіреної криптовалюти ще менш зрозуміле. Але WLF отримав величезну вигоду: угода катапультувала USD1 з невідомості і стала сьомим за величиною стейблкоїном у світі.

На початку травня двопартійний законопроєкт про створення чіткої нормативної бази для стейблкоїнів не зміг отримати схвалення Сенату. Прихильники законопроєкту були впевнені в його прийнятті, але раніше налаштовані демократи почали хвилюватися, що він може підживити те, що вони вважали торгівлею впливом президента. Два сенатори-демократи представили законопроєкт, який забороняє президенту, членам Конгресу та високопоставленим чиновникам Білого дому випускати, спонсорувати або схвалювати криптоактиви. Навіть сенатори-республіканці, які були активними прихильниками чіткого регулювання криптовалют і є співавторами законопроєкту, заявили, що вечеря з мемами Трампа «змусила мене вагатися».

Занепокоєння з приводу регулювання криптовалют не обмежується зв'язками президента з індустрією. За словами одного експерта з фінансової стабільності, швидкозростаючий криптосектор, який контролюється невеликими регуляторами, які не втручаються, може становити ризик для фінансової стабільності. Він зазначив, що в основі банківської кризи, яка сколихнула США у 2023 році, лежать криптовалюти – банки, які розпочали кризу з великої кількості ділових відносин з криптокомпаніями та інвесторами, тому вони сильно постраждали від криптозими. Скептично налаштовані аналітики вважають, що нормалізація використання волатильних криптоактивів неминуче внесе більші ризики у фінансову систему. Інший сенатор-демократ заявив, що законопроєкт про стабільні монети збільшить ризик фінансового краху.

Публічно прихильники криптовалют зберігають оптимізм щодо того, що індустрія отримає підтримуюче законодавство. Однак у приватних розмовах деякі лідери галузі різко критикували криптовалютні пригоди президента. Вони побоюються, що поява індустрії як інструменту для торгівлі впливом президента утримає законодавців від підтримки сприятливих регуляцій. Нік Картер, відомий інвестор у криптоіндустрію та прихильник Трампа, є одним із небагатьох, хто готовий публічно заявити, що фінансові інтереси сім'ї президента в криптоіндустрії перешкоджають затвердженню законодавства, дружнього до криптовалют. «Коли я говорив про це, люди з уряду зв'язувалися зі мною і висловлювали своє невдоволення», – сказав він. «Однак спроба змусити замовкнути тих, хто констатує очевидне, навряд чи спрацює». Конфлікт реальний, і ніхто не може його оскаржити. "