GPIF (Фонд управління пенсійними накопиченнями) практикує підхід до розподілу активів, який надійно збільшує гроші з "річною ставкою 4,4%" | Формуйте активи, скориставшись податковими пільгами | Moneyクリ (Moneyクリ) Інформація про інвестиції та медіа від Monex Securities, корисні для фінансів.

Багато людей, які інвестують, мабуть, думають: «Усі хочуть збільшити свої гроші, але є спротив до їх зменшення». Хоча ви інвестуєте, щоб збільшити гроші, зменшення їх є абсурдним.

Однак неможливо звести до нуля можливість втрати грошей в інвестиціях. Проте, серед цього є організації, які змогли обережно збільшити свої кошти, максимально зберігаючи їх. Це GPIF (Державна установа з управління пенсійними активами Японії).

Цього разу, давайте розглянемо управління, яке здійснює GPIF, перевіримо портфель GPIF і подумаємо разом, як надійно збільшити свої гроші.

Що таке GPIF?

GPIF є абревіатурою, яка походить від «Government Pension Investment Fund», в Японії його називають «独立行政法人年金積立金管理運用».

Пенсії реалізуються за принципом розподілу, відповідно до якого внески, сплачені працюючими поколіннями, виплачуються поколінням одержувачів пенсій. У майбутньому, коли нинішнє працююче покоління стане поколінням одержувачів пенсій, виплати пенсій будуть покриватися внесками, сплаченими майбутніми працюючими поколіннями.

Однак населення Японії досягло піку в 2009 році і почало скорочуватися, а кількість народжень у 2024 році вперше впаде нижче 700 000 приблизно до 686 000. Прискорюється зниження народжуваності. Якщо кількість працюючих поколінь зменшиться, а кількість пільговиків збільшиться, навантаження на працююче покоління зросте, а пенсії можуть не виплачуватися або зменшуватися.

Отже, GPIF має намір інвестувати кошти пенсійних накопичень, які не були використані для виплати пенсій, щоб збільшити їх, а потім використати отримані кошти для покриття дефіциту майбутніх пенсійних виплат. Це робиться для того, щоб уникнути надмірного навантаження на страхові внески майбутніх поколінь через старіння населення.

GPIF почав управління в 2001 році. З того часу до третього кварталу 2024 року, прибутковість від управління склала +4,40% річних, а накопичений дохід становить 164,3 трильйони єн.

【図表1】Результати управління GPIF (2001 рік – третій квартал 2024 року) ! Джерело: з матеріалів GPIF Графік лінії показує накопичений прибуток, а стовпчиковий графік відображає прибутковість за квартал. Якщо подивитися на це, можна помітити моменти, коли активи тимчасово зменшуються. Проте, ви зможете побачити, що активи значно зросли, незважаючи на фінансову кризу 2008 року та коронавірусну кризу 2020 року.

З 164,3 трильйонів ієн доходу від відсотків і дивідендів припало 55 трильйонів ієн. Серед пільг для акціонерів, отриманих GPIF, купони на знижку та інші предмети обмінюються на готівку та стають частиною інвестиційного доходу (2023 фінансовий рік: приблизно 400 мільйонів ієн), а продукти харчування та товари домашнього вжитку передаються закладам соціального забезпечення.

Основний портфель GPIF з 2025 року та далі

GPIF, а також банки та інші інституційні інвестори, такі як страхові компанії, практикують управління капіталом, яке дозволяє їм збільшувати гроші без зменшення. Якщо GPIF раптом втратить значну суму грошей, це може вплинути на майбутні пенсійні виплати. Тому вони намагаються збільшити кошти, уникаючи їх зменшення.

Щоб управляти активами без зменшення капіталу, інституційні інвестори складають документи, які називаються «інвестиційна політика» або «політика прийняття ризику». На основі чітко визначених правил вони проводять розподіл активів і обирають інвестиційні напрямки. Особливо важливим є розгляд «розподілу активів», тобто визначення, в які активи і в якій пропорції інвестувати. Це пов'язано з тим, що численні дослідження показали, що 90% результатів управління визначається розподілом активів (портфелем).

Основний портфель GPIF формується на основі результатів фінансової перевірки, яка проводиться раз на 5 років (для перевірки балансу між виплатами пенсій та навантаженнями з урахуванням демографічної та економічної ситуації). Також можуть бути переглянуті в інші моменти.

Основний портфель GPIF буде переглянутий у 2025 році на основі результатів фінансової перевірки 2024 року, і він виглядатиме наступним чином, починаючи з 2025 року (1 квітня 2025 року).

【図表2】基本ний портфель GPIF ! Джерело: матеріали GPIF, ( акцій ) Money & You, створено Базовий портфель GPIF на 25% складається з інвестицій у чотири активи: внутрішні та іноземні облігації та акції. Це однаково для четвертого терміну з 2020 фінансового року та п'ятого терміну з 2025 фінансового року. Однак не завжди це по 25%, і допускається допуск відхилення для кожного активу. Крім того, існує діапазон відхилень у співвідношенні активів у загальному обсязі облігацій та акцій у відсотках до активів.

У базовому портфелі GPIF п’ятого періоду допустима ширина розбіжності стала меншою (вужчою) порівняно з четвертим періодом. Як зазначено в документі GPIF «Основний портфель на період середньострокових цілей п’ятого періоду», «на основі передбачуваного ризику було оцінено допустиму ширину розбіжності, яка стала меншою в порівнянні з четвертим періодом». Це може здаватися всього лише 1% або 2%, але активи управління GPIF є великими, і навіть 1% різниці може призвести до різниці більше ніж 1 трильйон єн.

Насправді, станом на кінець грудня 2024 року, розмір активів GPIF та їх структура виглядають наступним чином.

【図表3】Обсяг активів GPIF та їх структура (на кінець грудня 2024 року) ! Джерело: з матеріалів GPIF У центральній частині кругової діаграми зазначено відсоток розподілу активів базового портфоліо GPIF, представленого вище. У свою чергу, зовні вказано відсоток розподілу активів та загальна сума активів на кінець 12-го місяця 2024 фінансового року. Зауважте, що дані стосуються кінця 12-го місяця 2024 фінансового року, тому допустимий діапазон відхилення відповідає 4-му кварталу.

Дивлячись на відсоток розподілу активів, можна побачити, що він не зовсім 25%, але близько 25%. Трохи більше відсоток займають внутрішні облігації, проте це в межах допустимого відхилення.

GPIF вважає важливим управляти пенсійними накопиченнями на основі базового портфеля. Тому, якщо структура активів відхиляється від базового портфеля, проводиться "ребалансування", при якому активи, чия частка зросла, продаються, а активи, чия частка зменшилася, купуються, щоб підтримувати співвідношення 25% для кожного.

В останні роки GPIF часто проводить ребалансування. Згідно з «Звітом про діяльність та самооцінкою GPIF» (фінансовий рік 2023), кількість разів, коли GPIF «вживав необхідних заходів, зрозумівши відхилення між складом активів пенсійного фонду та основним портфелем», становить 62 рази протягом 2023 фінансового року. Оскільки це число базується на «один раз на місяць або більше», можна простим підрахунком зрозуміти, що GPIF детально відстежує відхилення активів з частотою більше одного разу на тиждень і проводить ребалансування за потреби.

Активи GPIF становлять 258 трильйонів ієн (станом на кінець третього кварталу 2024 фінансового року). Якщо кількість ребалансувань невелика, то обсяг купівлі та продажу, який відбувається в одному ребалансі, буде великим, що може мати значний вплив на ринок. GPIF хоче максимально уникнути того, що його власні торги призведуть до зростання (або падіння) його акцій. Таким чином, збільшуючи кількість ребалансувань та виконуючи детальне ребалансування, GPIF зменшує кількість торгів на одну транзакцію та зменшує вплив на ринок.

Історія змін у розподілі активів GPIF та його підходи

Проте, розподіл активів GPIF спочатку не був таким. Розподіл активів GPIF змінювався, як показано нижче.

【図表4】Зміни в розподілі активів GPIF ! Джерело: з матеріалів GPIF, підготовлено компанією Money&You ※Короткострокові активи: активи, що торгуються на короткостроковому фінансовому ринку, де здійснюються операції з короткостроковими коштами терміном до 1 року Розподіл активів GPIF, в основному, ділиться на 4 активи: внутрішні облігації, іноземні облігації, внутрішні акції та іноземні акції. На 2006 рік частка внутрішніх облігацій становила 2/3, тоді як акції разом становили лише 20%. Однак поступово частка внутрішніх облігацій зменшується, і ця частка спрямовується на внутрішні акції, іноземні облігації та іноземні акції.

Особливо в основному портфелі з жовтня 2014 року частка внутрішніх облігацій зменшилася на 25%, а акції зросли. У контексті очікування виходу з дефляції, зростання цін та зарплат, GPIF, ймовірно, вирішив, що досягти необхідної доходності інвестицій (темп зростання номінальної зарплати + 1,7%) в рамках портфеля, орієнтованого на внутрішні облігації, буде важко. З урахуванням ризику акцій, частка акцій збільшується для досягнення цілей.

З 2020 року 10% внутрішніх облігацій було перенаправлено на іноземні облігації, що призвело до того, що базовий портфель складався з 25% кожного з чотирьох активів. Внутрішні облігації, безумовно, є безпечним активом, але процентні ставки стали негативними. Негативні процентні ставки означають, що навіть якщо ви купите облігацію і будете тримати її до терміну погашення, сума, яка повернеться, буде меншою за ту, яку ви позичили. Тому було вирішено, що інвестиції в іноземні облігації можуть підвищити прибутковість.

Як вже було зазначено, незважаючи на те, що допустимий розрив дещо звужений після 2025 року, основний портфель залишається таким же.

Ризик інвестицій у акції вищий, ніж у облігації, з-за іноземних інвестицій. Це означає, що управління GPIF бере на себе більше ризику, ніж на початку. Проте, це призвело до результатів, які були раніше представлені: "дохідність +4,4%" та "накопичений дохід +164,3 трильйона єн".

Основний портфель буде перевірятися та переглядатися щорічно, враховуючи ринкові тенденції, і буде швидко коригуватися за необхідності. У умовах зростаючої невизначеності на ринку можливі зміни навіть під час 5-го періоду.

5 пунктів, які можна навчитися з інвестицій GPIF

Інвестиції, представлені GPIF до цього моменту, можуть бути корисними і для окремих осіб. Конкретно, можна використовувати наступні пункти.

1.Отримати вигоду від зростання світової економіки через довгострокові інвестиції

Навіть для професіоналів у сфері інвестицій важко вгадати, які активи зростуть у ціні наступними. GPIF веде довгострокові інвестиції, щоб збільшити капітал, не зменшуючи його. Як видно з графіка 1, хоча в деяких кварталах були втрати, в довгостроковій перспективі вони їх подолали і вийшли на прибуток.

Згідно з GPIF, якщо розділити період управління на інтервали більше 7 років (наприклад, з 2001 фінансового року по 2007 фінансовий рік, з 2002 фінансового року по 2008 фінансовий рік тощо), то не було ніяких періодів з втратами. Можна також сказати, що, якщо інвестувати протягом щонайменше 7 років, ймовірність зазнати втрат зменшується.

2. Диверсифікація інвестицій також допомагає уникнути короткострокових втрат

GPIF має на меті досягти зростання всього портфеля шляхом диверсифікації інвестицій в чотири активи: внутрішні облігації, іноземні облігації, внутрішні акції та іноземні акції, навіть якщо якась з активів знижується в ціні, зростання інших активів компенсує це.

Використовуючи збалансований інвестиційний фонд, в який можна інвестувати в чотири активи: внутрішні облігації, внутрішні акції, закордонні облігації та закордонні акції, ви зможете швидко реалізувати інвестиції, подібні до GPIF. Збалансовані інвестиційні фонди також автоматично проводять ребалансування, коли виникає перекіс у активах, тому це не потребує зусиль.

3.Обирайте дешевші варіанти

Вибір інвестиційних фондів важливий, оскільки потрібно обирати ті, що мають низькі витрати. Особливо важливо вибрати ті, що мають низькі комісії за управління під час утримання. Навіть невелика різниця може призвести до різниці в десятки тисяч єн або більше внаслідок довгострокових інвестицій.

Для довідки, у 2023 році ставка управлінських комісій GPIF становить всього 0,02% на рік. Продуктів з комісією за довірче управління 0,02% на рік у фондах інвестиційного трасту немає, але в останні роки з'явилося багато фондів, де комісія менше 0,1% на рік. Краще вибирати якомога дешевші варіанти.

Однак, хоча вибір "фондів з низькою комісією за управління" є певною істиною, це недостатньо. Що особливо важливо для індивідуального інвестора, так це "загальний коефіцієнт витрат (реальні витрати)". Навіть якщо комісія за управління сама по собі є низькою, можуть бути й інші збори, які несе інвестор, і в результаті можна опинитися з більшим навантаженням, ніж очікувалося.

4. Якщо розподіл активів суттєво зруйнується, потрібно провести ребалансування

GPIF представила, що проводить ребалансування для коригування розподілу активів чотирьох класів активів: внутрішніх облігацій, іноземних облігацій, внутрішніх акцій та іноземних акцій, по 25% кожен. Якщо залишити без уваги перекоси в розподілі активів, ризик зростає, коли зрослі активи знижуються в ціні. Проведення ребалансування дозволяє усунути такі надмірні ризики.

Крім того, купуючи активи, які впали в ціні, ви можете придбати відносно недорогі активи, що може покращити продуктивність.

Однак нам не потрібно щотижня проводити ребалансування, як це робить GPIF. Перевірка розподілу активів достатня раз на рік. Було б доречно реагувати на соціально значні зміни, такі як фінансова криза 2008 року або пандемія COVID-19.

Ребалансування слід розглядати не лише щодо активів, у які ви інвестуєте, але й щодо всього портфоліо, яке включає заощадження. Продаючи активи, що зросли в ціні, і купуючи активи, що впали в ціні, ви повертаєте розподіл активів до початкового співвідношення.

Якщо розподіл активів змінився лише незначною мірою, немає потреби в ребалансуванні. Зміна розподілу активів на близько 10% є цілком звичайною. Тому, якщо ви спостерігаєте відхилення на 15%-20%, слід розглянути можливість ребалансування.

Також, якщо вам не хочеться самостійно займатися ребалансуванням, варто обрати збалансований інвестиційний фонд. Збалансований інвестиційний фонд - це інвестиційний фонд, який здійснює диверсифіковані інвестиції в кілька активів, таких як акції та облігації, в одному продукті.

Наприклад, «Ніссей Індехс Баланс Фонд (4-тип активів) (річна комісія за довірче управління 0,154%)» є інвестиційним фондом, який рівномірно інвестує в акції та облігації як в країні, так і за кордоном. Частка акцій та облігацій становить по 50% кожна, а частка вітчизняних та закордонних активів також дорівнює 50%, тому купивши один такий фонд, ви можете інвестувати так само, як GPIF. Багато фінансових установ пропонують цю продукцію, що робить її легкою для покупки.

Зазначимо, що питання ребалансування також розглядається в попередній статті «Чи потрібно регулярно проводити ребалансування, щоб повернути розподіл активів на початковий рівень?». Ребалансування слід проводити раз на рік. Ознайомтесь також з цим.

5.Інвестування з використанням NISA та iDeCo для зменшення податків

Нарешті, хоча GPIF не може цього зробити, індивідуально можна скористатися NISA або iDeCo. Обидва вони дозволяють звільнити від оподаткування прибуток від інвестицій (20,315%), а iDeCo дозволяє знижувати податок на доходи та місцевий податок завдяки відрахуванням. З 2024 року NISA також буде реформовано, і система стане зручнішою у використанні, а сума, яку можна інвестувати без податку, збільшиться. Крім того, у майбутньому планується реформа пенсій, яка передбачає збільшення внесків до iDeCo та підвищення віку вступу. Тому, якщо ви плануєте інвестувати, використання цих систем буде обов'язковим.

Вище я пояснив методи інвестування та розподіл активів GPIF. Хоча GPIF є найбільшим інституційним інвестором у світі, управляючи понад 200 трильйонів єн, може здатися, що він здійснює складні інвестиції, але навіть купивши один збалансований інвестиційний фонд, ви зможете імітувати інвестиції GPIF. Щоб обережно та надійно збільшувати свої гроші, обов'язково зверніть на це увагу.

（Стаття, опублікована 29 вересня 2023 року, була частково доповнена та оновлена 18 квітня 2024 року та 20 червня 2025 року）