Істина про Ліквідність: Дослідження ефекту виходу монет на біржі 2024

1. Вступ до дослідження

1.1 Дослідницький фон

З початку 2024 року ринок широко обговорює VC токени з високою повністю розведеною оцінкою (FDV), але з низькою обіговою капіталізацією (MC). З падінням співвідношення MC/FDV нововипущених токенів до найнижчого рівня за останні роки, це свідчить про те, що в майбутньому буде багато токенів, які відкриються для виходу на ринок. Незважаючи на те, що низька початкова ліквідність може сприяти короткостроковому зростанню цін, це зростання не має стійкості. Як тільки велика кількість токенів відкриється, ризик надмірної пропозиції збільшується, і інвестори побоюються, що така ринкова структура важко підтримуватиме зростання цін.

Тому багато інвесторів почали звертати увагу на Meme монети. Характеристики Meme монет полягають у тому, що під час TGE більшість токенів вже повністю розблоковані, ліквідність висока, немає тиску на продаж через майбутні розблокування. Ця структура зменшує тиск на постачання на ринку, надаючи інвесторам більше впевненості. Багато Meme монет випускаються з відношенням MC/FDV, близьким до 1, що означає, що власники не зіткнуться з розмиванням через подальше випускання, що забезпечує відносно стабільне ринкове середовище. З поглибленням усвідомлення ризиків масового розблокування токенів, інтерес інвесторів поступово переходить до цих монет з високою ліквідністю та низьким рівнем інфляції, хоча вони можуть не мати реальних сценаріїв застосування.

Поточна ринкова ситуація вимагає від інвесторів більш обережного вибору монет. Проте інвесторам часто важко самостійно оцінити вартість та потенціал кожного проекту, і в цьому випадку механізм відбору біржі стає ключовим. Як прямий "вартовий", що виводить монетні активи до користувачів, централізовані біржі не тільки допомагають перевірити відповідність монет та їхній ринковий потенціал, але й виконують роль відбору якісних проектів. Незважаючи на думки, що на ланцюгових транзакціях перевершать CEX торгівлю, це дослідження вважає, що частку ринку CEX не відіб'ють ланцюгові транзакції. Досвід торгівлі CEX, відповідальне управління активами, звички користувачів, бар'єри ліквідності, тенденції регуляторної відповідності та інші фактори забезпечують те, що частка торгівлі CEX надалі перевищуватиме частку ланцюгових транзакцій.

Отже, як централізовані біржі відбирають та вирішують, які проекти запускати? Як загалом показали себе монети, що були запущені протягом минулого року? Чи пов'язане представлення цих токенів із вибором біржі?

Щоб відповісти на ці запитання, це дослідження має на меті вивчити ситуацію з додаванням монет на різних біржах та проаналізувати їх фактичний вплив на ринок токенів, зосереджуючи увагу на змінах обсягу торгівлі та характеристиках коливань цін після додавання монет, щоб виявити вплив різних бірж на ринкову поведінку монет після їх додавання.

1.2 Метод дослідження

1.2.1 Об'єкт дослідження

Ми об'єднуємо біржу з регіоном та ринком, головним чином поділяючи на три категорії:

Китайці створили, для всього світу: Binance, Bybit, OKX, Bitget, KuCoin, Gate та інші. Головним чином це відомі біржі, засновані китайцями для глобального ринку.

Південна Корея створила, орієнтуючись на місцевий ринок: Bithumb, UPbit та інші. Головним чином орієнтована на ринок Південної Кореї.

США створено, орієнтуючись на Європу та США: Coinbase, Kraken тощо. Біржі США, в основному, орієнтовані на ринок Європи та США, зазвичай підлягають строгому регулюванню.

Біржі в Латинській Америці, Індії, Африці та інших регіонах, оскільки обсяги торгівлі та Ліквідність загалом менше 5%, не будуть детально проаналізовані в цьому дослідженні.

Ми обрали 10 репрезентативних бірж, щоб проаналізувати їхні показники щодо монет, включаючи кількість подій з монетами та їхній подальший вплив на ринок.

1.2.2 Часовий діапазон

Основна увага приділяється змінам цін монети в перший день після TGE, протягом перших 7 днів та 30 днів, аналізу тенденцій, моделей коливань та реакції ринку, причини наступні:

• У перший день TGE, новий актив випущено, обсяги торгів високо активні, що відображає миттєву прийнятність ринку. Під впливом скупки та емоцій FOMO, це є ключовим етапом початкового ціноутворення.
• У перші 7 днів після TGE можна вловити короткострокові емоції ринку та попереднє визнання основних аспектів проєкту, оцінити сталість популярності, повернутись до розумної початкової ціни.
• Після TGE перші 30 днів спостерігаємо за довгостроковою підтримкою, короткострокові спекуляції знижуються, спекулянти виходять, ціна та обсяги торгівлі залишаються важливими орієнтирами для визнання на ринку.

1.2.3 Обробка даних

Це дослідження використовує систематичний підхід до обробки даних, щоб забезпечити науковість аналізу. У порівнянні з поширеними методами дослідження на ринку, це дослідження є більш інтуїтивно зрозумілим, простим і ефективним.

Дані в основному надходять з TradingView і охоплюють цінові дані нових токенів, які з'являться на основних біржах у 2024 році, включаючи початкову ціну токенів, ринкову ціну в різні моменти часу та обсяги торгівлі тощо. Масштабний аналіз даних допомагає зменшити вплив окремих аномальних даних на загальні тенденції та підвищити надійність статистичних результатів.

(I) Огляд багатозначних активностей додавання монет

Використовуючи методи багатозмінного аналізу, комплексно враховуючи ринкову ситуацію, глибину торгівлі, Ліквідність та інші фактори, забезпечити всебічність і науковість результатів. Порівняти середні коливання нових монет на різних біржах, поєднуючи ринкову позицію біржі (, такі як база користувачів, Ліквідність, стратегія виводу монет ) для глибокого аналізу.

(II) Середнє значення оцінки загальної продуктивності

Для вимірювання ринкової продуктивності монет, обчисліть відсоткову зміну від початкової ціни монети (Відсоткова зміна), формула наступна:

Зміна відсотка = (Поточна ціна - Початкова ціна) / Початкова ціна * 100%

Розглядаючи екстремальні ситуації на ринку, які можуть вплинути на загальні тренди даних, виключаються 10% найвищих і 10% найнижчих екстремальних значень, щоб зменшити вплив випадкових ринкових подій на статистичні результати. Таке оброблення робить результати розрахунків більш репрезентативними та точніше відображає реальні ринкові показники нових монет на різних біржах. Потім розраховуються середні зміни цін нових монет на кожній біржі, щоб оцінити загальний ринковий показник нових монет на різних платформах.

(III) Оцінка стабільності за коефіцієнтом варіації

Коефіцієнт варіації (, CV ) є показником відносної волатильності даних, формула розрахунку:

CV = σ / μ

Зокрема, σ — це стандартне відхилення, μ — середнє значення. Коофіцієнт варіації є безрозмірним показником, який не залежить від одиниць виміру даних і підходить для порівняння волатильності різних наборів даних. У ринковому аналізі CV в основному використовується для оцінки відносної волатильності цін або доходів. У аналізі цін на біржі або монети CV може відображати відносну стабільність різних ринків, надаючи інвесторам основу для оцінки ризиків. Тут використовується коофіцієнт варіації, а не стандартне відхилення, оскільки він має вищу придатність.

2. Огляд акцій з додавання монет

2.1 Порівняння між біржами

2.1.1 Кількість монет та переваги FDV

З загальних даних видно, що топові біржі (, такі як Binance, UPbit та Coinbase ), зазвичай мають менше монет, ніж інші біржі, що відображає різницю в статусі бірж та вплив на стиль додавання монет.

З огляду на кількість монет, правила листингу на Binance, OKX, UPbit, Coinbase є більш жорсткими, кількість менша, але масштаби більші; біржі, такі як Gate, частіше листять нові активи, пропонуючи більше можливостей для торгівлі. Дані показують, що кількість листингів має приблизно негативну кореляцію з FDV, тобто біржі, які листять більше проектів з високим FDV, зазвичай мають меншу кількість листингів.

CEX використовує різні стратегії для визначення пріоритетів на додавання монет, звертаючи увагу на різні рівні FDV. Ми класифікуємо проекти за FDV, щоб краще зрозуміти стандарти біржі для додавання монет. Оцінка токенів часто враховує MC та FDV, які в сукупності відображають оцінку токенів, ринковий обсяг та ліквідність.

• MC враховує лише загальну вартість поточних монет, не беручи до уваги токени, які будуть розблоковані в майбутньому, що може знизити реальну оцінку проекту, особливо коли більшість токенів ще не розблоковано, що може призвести до введення в оману.
• FDV розраховується на основі загальної кількості монет, більш повно відображаючи потенційну оцінку проєкту, що допомагає оцінити ризики тиску на продаж в майбутньому та довгострокову вартість. Для проєктів з низьким MC/FDV, FDV має обмежене значення в короткостроковій перспективі, більше орієнтуючись на довгострокову перспективу.

Отже, при аналізі нових токенів FDV є більш референтним, ніж ринкова капіталізація. Тут обрано FDV як стандарт.

Щодо ставлення до первинних проектів, більшість бірж застосовує збалансовану стратегію, враховуючи як первинні, так і непервинні проекти, але зазвичай висуває вищі вимоги до непервинних, оскільки первинні приносять більше нових користувачів. Дві корейські біржі UPbit та Bithumb в основному зосереджуються на непервинних монетах. На відміну від первинних, непервинні можуть знижувати ризик відбору, уникати ринкових коливань на етапі первинного розміщення та недостатньої ліквідності на початку. Для проектних команд, на відміну від первинних, не потрібно нести надмірний тягар маркетингових витрат та управління ліквідністю, непервинні можуть скористатися вже існуючою ринковою визнаністю для стимулювання зростання.

2.1.2 Переваги в треку

Binance: У 2024 році кількість Meme монет все ще займає найбільшу частку. Інфраструктурні та DeFi проекти займають значну частку. У RWA та DePIN сегментах кількість монет невелика, але загальний показник досить добрий. Найвищий ріст USUAL на спотовому ринку склав 7081%. Незважаючи на те, що у цих сферах вибір монет обережний, як тільки вони виходять на ринок, реакція зазвичай позитивна. У другій половині року перевага у виборі монет в AI сегменті явно схиляється до токенів AI Agent, які займають найбільшу частку. У 2024 році спостерігається перевага до екосистеми BNB, наприклад, проекти BANANA та CGPT, що свідчить про посилення підтримки власної екосистеми.

На платформі OKX: Кількість монет на біржі також найбільша у Meme, займаючи близько 25%. У порівнянні з іншими біржами, на публічному блокчейні та в інфраструктурному сегменті монет більше, загалом займаючи 34%, що свідчить про те, що у 2024 році більше уваги буде приділено інноваціям у базових технологіях, оптимізації масштабованості та сталому розвитку екосистеми блокчейну. У нових сегментах ринку лише 4 види AI токенів (, включаючи DMAL і GPT), 3 нові токени в сегменті RWA, 3 в сегменті DePIN, що свідчить про більш обережний підхід до розміщення в нових сегментах.

ВГОРУ: Основною характеристикою запуску монет у 2024 році є широкий спектр покриття, загалом хороша динаміка токенів. У 2024 році на DEX платформі з'являться UNI та BNT. Це свідчить про те, що в популярних активах залишається значний потенціал та простір для розвитку, багато основних або високоліквідних монет ще не запущені, у майбутньому можливо подальше розширення підтримки. Одночасно це відображає суворі вимоги до перевірки нових монет, з більшим акцентом на обережний відбір активів з довгостроковим потенціалом.

На UPbit всі токени в різних сферах показали значне зростання. PEPE(Meme), AGLD(Game), DRIFT(DeFi), SAFE(Infra) та інші токени в короткостроковій перспективі показали значне зростання, досягнувши максимуму в 100% та навіть понад 150%. UNI на 30-й день після запуску зросла на 93,5% у порівнянні з першим днем. Це свідчить про дуже високу схваленість корейських користувачів до проектів, які були запущені на UPbit.

З точки зору екосистеми публічних блокчейн, такі публічні блокчейни, як Solana та TON, користуються популярністю. Ми також спостерігаємо, що біржі поступово поглиблюють підтримку власної блокчейн-екосистеми. Наприклад, BSC та opBNB, пов'язані з Binance, продовжують посилювати підтримку своєї екосистеми. Також Base, який запустила Coinbase, став одним з основних об'єктів підтримки, з часткою близько 40% серед усіх нових монет, що з'являться у 2024 році. OKX також продовжує активну діяльність у побудові екосистеми X Layer. Крім того, плани Kraken щодо запуску мережі L2 Ink подальше підтверджують, що провідні біржі активно просувають будівництво інфраструктури на базі блокчейн.

Ця тенденція пов'язана з дослідженнями бірж у переході з "позамережевої" на "мережеву" трансформацію, що не лише розширює бізнес-діяльність, але й зміцнює конкурентоспроможність у сфері DeFi. Біржі, підтримуючи власні проекти на мережі, не лише сприяють розвитку екосистеми, а й підвищують лояльність користувачів, а також отримують вищі доходи під час випуску та торгівлі новими активами. Це також означає, що в майбутньому стратегії бірж щодо додавання монет будуть більш схильні до проектів у межах власної екосистеми, щоб підвищити активність блокчейн-мережі та ринковий вплив.

2.2 Аналіз часових вимірів

• Кількість подій додавання монет зростає і зменшується в тісній відповідності з коливаннями ціни BTC. Під час зростання BTC з лютого по березень та з серпня по грудень ( відбувалося багато подій додавання монет, тоді як під час горизонтального руху або зниження BTC з квітня по липень ) кількість подій додавання монет помітно зменшилася.
• Топ біржі (Binance, UPbit ) мали менший вплив на активність розміщення монет під час ведмежого ринку, їх частка у розміщенні монет насправді зросла в цей період, що демонструє більшу ринкову домінантність та здатність до антициклічності.
• Кількість монет на Bitget залишається відносно стабільною, вплив коливань ринку є незначним, тоді як темп додавання монет на інших біржах суттєво змінюється. Це може бути пов'язано з їх більш збалансованою стратегією додавання монет.
• Gate та KuCoin мають вищу частоту додавання монет, але кількість сильно коливається в залежності від ринкових умов, що вказує на те, що ці біржі можуть більше покладатися на високу ліквідність нових проектів під час бичачого ринку для залучення користувачів.

3. Аналіз обсягу торгівлі

( 3.1 Загальна ситуація обсягів торгівлі на різних біржах

• UPbit має надзвичайно високий обсяг торгів за 24 години після上市 монети, навіть перевищуючи половину обсягу Binance, що демонструє сильну привабливість короткострокового ринку, Ліквідність