Еволюція валюти та революція Біткойна: переосмислення ціннісного якоря

Вступ

Гроші є одним з найглибших і найконсенсусніших винаходів у процесі розвитку людської цивілізації. Від бартеру до металевих грошей, від золотого стандарту до суверенних кредитних грошей, еволюція грошей супроводжувалася змінами у механізмах довіри, ефективності угод та структурі влади. Сьогодні глобальна валютна система стикається з небаченими викликами: надмірне випускання грошей, криза довіри, погіршення суверенних боргів та геоекономічні потрясіння, викликані гегемонією долара.

Поява Біткойна та його зростаючий вплив змушує нас переосмислити: якою насправді є сутність грошей? У якій формі існуватиме «якір вартості» у майбутньому?

Революційність Біткойна полягає не лише в технологіях і алгоритмах, але й у тому, що він є першим у людській історії "знизу-вгору" монетарним системою, яку спонтанно просувають користувачі, що кидає виклик тисячолітньому парадигмі національного контролю над випуском грошей.

Ця стаття огляне історичну еволюцію валютних якорів, проаналізує труднощі сучасної системи золотих резервів, дослідить економічні інновації та обмеження Біткойна, розгляне можливість Біткойна як майбутнього якоря вартості та прогнозуватиме різноманітні шляхи розвитку глобальної валютної системи.

Один. Історична еволюція валютних якорів

1. Бартер та народження товарних грошей

Найдавніша економічна діяльність людства переважно спиралася на модель «бартеру», де обидві сторони угоди повинні були мати точно те, що потрібно іншій стороні. Ця «збіг двоїстого попиту» значно обмежувала розвиток виробництва та обігу. Щоб вирішити цю проблему, товари, які мали загальноприйняту вартість (такі як раковини, сіль, худоба тощо), поступово стали «товарною монетою», заклавши основу для пізніших дорогоцінних металів.

2. Золоте забезпечення та глобальна розрахункова система

Увійшовши в цивілізоване суспільство, золото та срібло завдяки своїй рідкості, легкості розподілу та складності підробки стали найпредставничішими загальними еквівалентами. Давні цивілізації, такі як Єгипет, Персія, Греція, Рим та інші, використовували металеві гроші як символ державної влади та соціального багатства.

До 19 століття золота стандарту було встановлено в глобальному масштабі, валюти країн були прив'язані до золота, що забезпечило стандартизацію міжнародної торгівлі та розрахунків. Англія офіційно встановила золотий стандарт у 1816 році, інші основні економіки також поступово приєдналися до цього. Найбільша перевага цієї системи полягає в тому, що «якір» валюти чітко визначений, а витрати на довіру між країнами низькі, але це також призвело до того, що забезпечення валюти обмежене запасами золота, що ускладнює підтримку розширення індустріалізації та глобалізації економіки (як «золота криза» та дефляційна криза).

3. Виникнення кредитних монет і суверенного кредиту

У першій половині XX століття дві світові війни повністю вдарили по золотому стандарту. У 1944 році було встановлено Бреттон-Вудську систему, в якій долар США був пов'язаний із золотом, а інші основні валюти були прив'язані до долара, що сформувало «доларовий стандарт». У 1971 році адміністрація Ніксона в односторонньому порядку оголосила про відключення долара від золота, і світові суверенні валюти офіційно вступили в епоху кредитних грошей, де держави випускають валюту на основі власного кредиту та регулюють економіку через розширення боргу та монетарну політику.

Кредитні гроші принесли велику гнучкість і простір для економічного зростання, але також заклали основи для криз довіри, злоякісної інфляції та надмірного випуску грошей. Країни третього світу неодноразово потрапляли в кризу національної валюти, навіть такі нові економіки, як Греція та Єгипет, страждають від боргових криз і валютних коливань.

Два, реальні труднощі системи золотих запасів

1. Концентрація та непрозорість золотих резервів

Хоча золотий стандарт став історією, золото все ще є важливим резервним активом на балансах центральних банків країн. Наразі приблизно третина офіційних золотовалютних резервів світу зберігається в сховищах Федерального резервного банку Нью-Йорка. Це угода виникла після Другої світової війни завдяки довірі до економічної та військової безпеки США в міжнародній фінансовій системі, але також викликала значні проблеми концентрації та непрозорості.

Наприклад, Німеччина оголосила, що частину своїх золотовалютних резервів поверне з США на батьківщину, причиною чого є недовіра до рахунків американського сховища та тривала відсутність перевірки на місці. Чи відповідають рахунки сховища фактичним запасам золота, зовнішнім спостерігачам важко перевірити. Крім того, поширення подібних похідних продуктів, як "паперове золото", ще більше послаблює зв'язок між "обліковим золотом" та фізичним золотом.

2. Неконтрольовані властивості золота

У сучасному суспільстві золото вже не має властивостей повсякденних платіжних засобів (M0). Індивіди та підприємства не можуть безпосередньо розраховуватися золотом у повсякденних угодах, навіть важко безпосередньо володіти та передавати фізичне золото. Основна роль золота полягає в тому, щоб слугувати засобом розрахунку між суверенними державами, резервом для великих активів і інструментом хеджування на фінансових ринках.

Міжнародні золоті розрахунки зазвичай передбачають складні процеси клірингу, тривалі затримки та високі витрати на безпеку. Крім того, прозорість торгівлі золотом між центральними банками є дуже низькою, а перевірка рахунків залежить від довіри до централізованих установ. Це робить золото як «якір вартості» у глобальному масштабі все більш символічним, а не реальним обігом вартості.

Три. Економічні інновації та реальні обмеження Біткойна

1. Алгоритмічне закріплення Біткойна та його валютні властивості

Біткойн з моменту свого виникнення в 2009 році викликав нову хвилю роздумів про «цифрове золото» завдяки своїм характеристикам, таким як фіксована загальна кількість, децентралізація та прозорість, що підлягає перевірці. Правила постачання Біткойна закодовані в алгоритмі, і загальний ліміт у 21 мільйон монет ніхто не може змінити. Ця «алгоритмічно закріплена» рідкість подібна до фізичної рідкості золота, але в епоху глобального Інтернету вона є ще більш абсолютною та прозорою.

Усі транзакції Біткойн записуються в блокчейн, і будь-хто в світі може відкрито перевірити книгу обліку, не покладаючись на жодні централізовані установи. Ця властивість теоретично значно зменшує ризик "невідповідності між обліком і фактичними даними" і значно підвищує ефективність і прозорість розрахунків.

2. Шлях розповсюдження Біткойн «знизу вгору»

Біткойн має одне принципове відмінність від традиційних монет: традиційні монети випускаються і просуваються «зверху вниз» державною владою, тоді як Біткойн приймається користувачами «знизу вверх» і поступово поширюється на підприємства, фінансові установи та навіть суверенні держави.

Користувачі попереду, установи пізніше: Біткойн спочатку був спонтанно прийнятий групою ентузіастів криптографічних технологій та лібералів. З посиленням мережевих ефектів, зростанням цін та розширенням сфер застосування, все більше особистостей, підприємств і навіть фінансових установ почали володіти активами Біткойн.

Пасивна адаптація держав: частина країн визнала Біткойн законним платіжним засобом, деякі країни схвалили фінансові продукти, пов'язані з Біткойном, дозволяючи установам і громадськості брати участь у ринку Біткойна через легальні канали. Базова користувацька аудиторія Біткойна та його прийняття на ринку підштовхують суверенні країни до пасивного прийняття цієї нової форми валюти.

Глобальна безмежна експансія: мережевий ефект Біткойна подолав суверенні кордони, і в розвинених країнах, і на ринках, що розвиваються, велика кількість користувачів добровільно використовує Біткойн у повсякденному житті, збереженні активів та трансакціях через кордон.

Ця історична зміна показує, що те, чи зможе Біткойн стати глобальною монетою, вже не залежить повністю від «схвалення» держав або установ, а залежить від того, чи є достатня кількість користувачів і ринковий консенсус.

Підказки для майбутньої валютної структури:

• Можливість розділення влади та грошей: гроші більше не повинні бути прив'язані до державної влади, а можуть належати Інтернету, алгоритмам та глобальному консенсусу користувачів.
• Підтримка держави стала «вишенькою на торті»: чи стане Біткойн глобальною монетою, більше не залежить повністю від законодавчої підтримки державних установ, головне, щоб було достатньо користувачів і соціального визнання.
• Нові виклики для суверенітету: суверенні держави можуть бути змушені адаптуватися до наслідків, які приносить «валюта з автономним управлінням користувачів», або навіть прийняти їх пасивно.

3. Реальні обмеження та критика

Біткойн хоча і має революційний характер з теоретичної та технологічної точки зору, проте в реальному застосуванні все ще існує безліч обмежень:

• Висока волатильність цін: ціна Біткойна дуже чутлива до ринкових настроїв, політичних новин та коливань ліквідності, короткострокові коливання значно перевищують волатильність суверенних валют.
• Низька ефективність торгівлі, високі енергетичні витрати: Біткойн блокчейн обробляє обмежену кількість транзакцій за секунду, час підтвердження довгий, а механізм доказу роботи споживає величезну кількість енергії.
• Суверенний бойкот та ризики регулювання: деякі країни займають негативну або навіть репресивну позицію щодо Біткойн, що призводить до фрагментації глобального ринку.
• Нерівномірний розподіл багатства та технологічні бар'єри: ранні користувачі Біткойну та невелика кількість великих гравців контролюють велику кількість біткойнів, що призводить до високої концентрації багатства. Крім того, участь звичайних користувачів вимагає певних технологічних знань, що робить їх уразливими до шахрайства та ризику втрати приватних ключів.

Чотири, відмінності та схожості між Біткойном і золотом: експеримент з ідеєю як майбутнього якоря вартості

1. Історичний стрибок у ефективності та прозорості торгівлі

Ера золота як якоря вартості, міжнародні великі угоди з золотом часто потребують використання літаків, кораблів, бронетранспортерів та інших засобів для фізичного переміщення, що займає не лише кілька днів, а й навіть кілька тижнів, а також вимагає високих витрат на транспортування та страхування. Наприклад, центральний банк Німеччини оголосив, що поверне свої золоті резерви з-за кордону, і весь план зайняв кілька років для завершення.

Більш важливим є те, що в глобальній системі резервів золота існують серйозні проблеми з непрозорістю обліку та підрахунком. Право власності на золоті резерви, місце їх зберігання та фактичний стан часто можна визначити лише на основі односторонніх заяв централізованих установ. В такій системі витрати на довіру між державами є надзвичайно високими, що обмежує надійність міжнародної фінансової системи.

Біткойн реагує на ці проблеми зовсім іншим способом. Власність та передача Біткойна повністю записуються в ланцюжку, і будь-хто у світі може в режимі реального часу та публічно перевірити їх. Незалежно від того, чи це особа, підприємство чи країна, достатньо мати приватний ключ, щоб у будь-який момент керувати коштами, без фізичного переміщення та без третьої сторони, а глобальне зарахування займає всього кілька десятків хвилин. Ця безпрецедентна прозорість та можливість перевірки надають Біткойну ефективність і довірчу основу в великих розрахунках та закріпленні вартості, які не можуть зрівнятися з золотом.

2. Ідея «рольової ієрархії» ціннісного якоря

Хоча Біткойн значно перевищує золото за прозорістю та ефективністю переказів, він все ще стикається з багатьма обмеженнями у повсякденних платежах та малих обігах — проблеми з швидкістю транзакцій, комісіями, коливаннями цін ускладнюють його перетворення на реальні «гроші» або M0.

Однак, посилаючись на теорію грошової ієрархії M0/M1/M2, можна уявити, що в майбутньому грошова система матиме таку структуру:

• Біткойн та інші «якорні активи» як інструменти зберігання вартості та великих розрахунків на рівні M1+, подібно до ролі золота в активах центрального банку, але більш прозорі та легкі для розрахунків.
• Біткойн-орієнтовані стейблкоїни, другий рівень мереж (як-от Lightning Network), суверенні цифрові валюти (CBDC) тощо, виконують функції щоденних платежів, мікроплатежів та розрахунків у роздрібній торгівлі. Ці «дочірні монети» прив’язані до Біткойна або випускаються під його гарантію, досягаючи єдності між ефективністю обігу та стабільністю вартості.
• Біткойн став "загальним еквівалентом" та "мірою вартості" соціальних ресурсів, широко визнаним на світових ринках, але не використовується безпосередньо для повсякденного споживання, а служить як "баласт" економічної системи, подібно до золота.

Ця ієрархічна структура може використати рідкість і прозорість Біткойна як глобальну «якорну цінність», а також завдяки технологічним інноваціям задовольнити потреби в зручності та низьких витратах повсякденних платежів.

П'ять, можливі еволюції та критичне мислення про майбутню валютну систему

1. Багаторівнева, багатофункціональна структура монет

Майбутня валютна система, ймовірно, більше не буде домінувати єдина суверенна валюта, а стане трирівневою системою співіснування «ціннісного якоря — платіжного засобу — місцевої валюти», де співпраця і конкуренція будуть йти паралельно:

• Ціновий якорь: Біткойн (або подібні цифрові активи) як децентралізований глобальний резервний актив виконує роль «високорівневої валюти» у міжнаціональних розрахунках, резервуваннях центральних банків, хеджуванні вартості тощо.
• Платіжні засоби: стейблкоїни, суверенні цифрові валюти, мережа Lightning тощо, прив'язані до Біткойн або суверенної валюти, для забезпечення щоденного обігу, платежів та оцінки.
• Місцева валюта: валюти різних країн продовжують виконувати функції регулювання та управління місцевою економікою, досягаючи цілей оподаткування, соціального забезпечення та економічної політики.

У такій багатошаровій структурі три основні функції грошей (середовище обміну, вимірювання вартості, зберігання вартості) будуть чіткіше розподілені між різними монетами та рівнями, а також зросте здатність світової економіки до диверсифікації ризиків та інновацій.

2. Нова механіка довіри та потенційні ризики

Але ця нова система не позбавлена ризиків. Чи можуть алгоритми та мережевий консенсус насправді замінити державний суверенітет і кредит центральних установ? Чи може децентралізована характеристика Біткойна бути піддана ерозії з боку олігархів з потужностями, вразливостей у治理协议 або технологічного прогресу? Моніторинг на глобальному рівні