Виклики та розвиток децентралізованої біржі безстрокових ф'ючерсів

Нещодавно один інвестор на певній біржі з 50-кратним кредитним плечем відкрив довгу позицію на ETH, максимальний прибуток склав понад 2 мільйони доларів США. Через величезний обсяг позиції та прозору природу децентралізованих фінансів цей крок викликав широкий інтерес на крипторинку. Неочікувано, цей інвестор не вирішив збільшити позицію чи закрити її для отримання прибутку, а обрав унікальну стратегію: вивести частину маржі для отримання прибутку, одночасно активуючи механізм підвищення ціни ліквідації довгих позицій. Врешті-решт, цей інвестор успішно спровокував ліквідацію, отримавши прибуток у 1,8 мільйона доларів.

Ця операція суттєво вплинула на ліквідність платформи. Ліквідність платформи відповідає за активне маркет-мейкерство, отримуючи збори за кошти та прибуток від ліквідації. Оскільки великі власники ETH отримали надмірний прибуток, нормальне закриття позицій може призвести до недостатності ліквідності з боку контрагентів. Однак він вибрав активно ініціювати ліквідацію, що призвело до того, що ці втрати взяв на себе ліквідний пул. Тільки за один день, 12 березня, ліквідний пул зменшився приблизно на 4 мільйони доларів.

Ця подія підкреслює серйозні виклики, з якими стикаються децентралізовані біржі безстрокових ф'ючерсів, особливо в аспекті механізму ліквідності, який потребує інновацій. Давайте порівняємо механізми, які використовують нинішні основні децентралізовані біржі безстрокових ф'ючерсів, і обговоримо, як запобігти подібним атакам.

Порівняння механізмів головних безстрокових ф'ючерсів децентралізованих бірж

певна біржа A

1. Надання ліквідності:

   • Громадський ліквідністьний пул забезпечує фінансування
   • Користувачі можуть вносити активи, такі як USDC, для участі в маркет-мейкінгу
   • Дозволити користувачам створювати пул коштів для участі в прибутках від маркет-мейкінгу

2. Режим маркет-мейкінгу:

   • Використання високопродуктивного ланцюгового книги замовлень
   • Ліквідні пул діє як маркет-мейкер, забезпечуючи глибину та обробляючи невідповідні замовлення
   • Використання зовнішніх оракулів для забезпечення близькості цін на замовлення до світового ринку

3. Механізм ліквідації:

   • Запуск ліквідації при недостатньому підтримуючому маржі
   • Будь-який капіталізований користувач може брати участь у ліквідації
   • Ліквідний пул одночасно виконує роль страхового фонду для ліквідації, несе витрати на ліквідацію.

4. Управління ризиками:

   • Використання цінового оракула з кількох бірж, регулярне оновлення
   • Щодо великих позицій підвищено мінімальні вимоги до маржі
   • Дозволити всім брати участь у ліквідації, підвищуючи рівень децентралізації
   • Як нова спеціалізована ланцюг, ще не пройшла тривалих випробувань

5. Ставка фінансування та вартість утримання позиції:

   • Щогодини розрахунок ставки фінансування на довгих і коротких позиціях
   • Бики та ведмеді сплачують процентні збори відповідно до частки позицій
   • Можливе динамічне коригування процентної ставки для зниження ризику
   • Тримання позицій на ніч без додаткових відсотків, але високий кредитний важіль збільшує тиск на витрати на фінансування

! Список трьох механізмів Perp Dex: Hyperliquid проти Юпітера проти GMX

певна біржа B

1. Забезпечення ліквідності:

   • Багатозначний ліквідний пул забезпечує ліквідність
   • Користувачі можуть брати участь у наданні ліквідності шляхом обміну активів
   • Ліквідні пулу беруть на себе ризик торгівлі з використанням важелів як контрагенти.

2. Режим маркет-мейкінгу:

   • Використання інноваційного механізму LP-to-Trader
   • Завдяки оркестрації цін, досягається торгівля з практично нульовим сліпим.
   • Підтримка ордерів з обмеженнями та інших розширених функцій, але фактичні угоди здійснюються за ціною, визначеною оракулами.

3. Механізм ліквідації:

   • Автоматичний механізм ліквідації
   • Коли рівень маржі нижчий за вимоги до підтримки, смарт-контракт автоматично закриває позицію.
   • Ліквідні пулі виступають контрагентами для поглинання прибутків і збитків позицій

4. Управління ризиками:

   • Використання оркулів для забезпечення того, щоб ціни контрактів відповідали спотовим цінам
   • Високий TPS ланцюг зменшує ризик затримки ліквідації
   • Можливість встановлення обмежень на загальну позицію окремого активу
   • Ставка позики зростає з підвищенням використання активів, стримуючи екстремальні позиції

5. Ставка фінансування та вартість позиції:

   • Без традиційних витрат на капітал
   • Використовуються витрати на позичання, які накопичуються щогодини та вираховуються з маржі
   • Чим довше час утримання або чим вища ефективність використання активу, тим більше накопичених відсотків.
   • Ціна ліквідації поступово наближається до ринкової ціни з часом

! Список трьох механізмів Perp Dex: Hyperliquid проти Юпітера проти GMX

деяка біржа C

1. Надання ліквідності:

   • Багатоактивний індексний пул забезпечує ліквідність
   • Користувачі можуть вносити активи для участі в наданні ліквідності
   • Ліквідні пул став контрагентом для всіх угод

2. Режим маркет-мейкінгу:

   • Без традиційної книги замовлень
   • Автоматично виступає контрагентом через ціни з оракула та активи в пулі
   • Використовуйте децентралізовані оракули для отримання ринкових цін
   • реалізувати торгівлю з "нульовим слippage"

3. Механізм ліквідації:

   • Автоматичне ліквідування
   • Використання індексної ціни для розрахунку вартості позиції
   • Запуск ліквідації, коли рівень маржі падає нижче підтримуваного рівня
   • Ліквідні пулі безпосередньо несуть збитки або отримують прибуток від маржі ліквідації

4. Управління ризиками:

   • Використання багатоджерельного оракула для зменшення ризику маніпуляцій
   • Встановлення максимального ліміту відкриття позицій для активів, які можуть бути маніпульовані
   • Обмеження ризику важеля через максимальні обсяги позицій та динамічний механізм зборів
   • Більшість комісій за торгівлю винагороджують постачальників ліквідності

5. Кошти ставки та вартість позиції:

   • Немає традиційних витрат на взаємні погашення позицій
   • Використовуються витрати на кредитування, що стягуються щогодини
   • Витрати сплачуються безпосередньо в ліквідні пул
   • Чим вища використання активів, тим вища річна ставка позики.

! Список трьох механізмів Perp Dex: Hyperliquid проти Юпітера проти GMX

Висновок: шлях у майбутнє децентралізованої біржі ф'ючерсів

Ця подія використала прозорість безстрокових ф'ючерсів децентралізованої біржі та детермінованість правил коду. Основна ідея атаки полягала в отриманні прибутку за рахунок величезних позицій, одночасно завдаючи удару по внутрішній ліквідності біржі.

У майбутньому, щоб уникнути подібних ситуацій, біржа може потребувати вжити такі заходи:

1. Зменшення обсягу відкриття позицій користувачем:

   • Налаштування множника кредитного плеча
   • Підвищення вимог до маржі
   • Мета полягає в тому, щоб уникнути відкриття користувачами великих позицій

2. Реалізація механізму автоматичного зменшення позицій (ADL):

   • Запуск, коли резерв ризиків не може покрити збитки від ліквідації
   • Хеджувати збиткові позиції з прибутковими або з високими позиціями з плечем
   • Обмеження подальших збитків резерву ризику

3. Посилення аналізу зв'язності адрес:

   • Запобігання атакам на кілька рахунків
   • Може включати певний рівень ідентифікації користувача

Однак, надмірні обмеження можуть суперечити основним принципам децентралізованих фінансів. Найкраще рішення полягає в тому, щоб з розвитком ринку ліквідність біржі поступово зростала, що підвищує вартість атак до рівня, коли це стає нерентабельним. Поточні виклики є невід'ємною частиною розвитку безстрокових ф'ючерсів децентралізованих бірж, і в майбутньому ще потрібно шукати баланс між безпекою, децентралізацією та досвідом користувачів.