Щотижневий огляд ринкових тенденцій: резонанс нового циклу між стейблкоїнами, які стають облігаціями США, та стратегічним зростанням Біткойна

Цього тижня крипторинок характеризується коливаннями, Біткойн неодноразово показував різкі спади, в той час як Ефір залишався відносно стабільним, деякі пов'язані активи, такі як UNI, ETHFI, показали хороші результати. Один медіа-технологічний холдинг провів приватний раунд фінансування на 2,5 мільярда доларів для покупки Біткойнів, Пакистан створює національні стратегічні резерви Біткойнів, а одна біржа спровокувала позитивні рухи на ринку, виплативши 5 мільярдів доларів на початку тижня. Але в п'ятницю, навіть незважаючи на деякі позитивні новини про послаблення регуляції стосовно стейкінгу, позитивні новини перетворилися на негативні, і ринок зазнав загального падіння, наразі увага зосереджена на подальшій динаміці ринку.

У сфері热点, стейблкоїн все ще є основною темою ринку і поступово стає одним з напрямків, які обирають уряд США та глобальні інститути; хоча конференція Біткойн не принесла суттєвих позитивних новин, основні думки можна звернути увагу; послаблення регулювання, конкурс стейкінгу та час для виходу певної торговельної платформи на ринок США настав.

Одне. Тенденція до облігацій США для стейблкоїнів

1.Коло IPO

5.27 дня стейблкоїн емітент Circle спростував повідомлення про можливий продаж певній торговій платформі або певній криптокомпанії, чітко заявивши, що компанія розпочинає первинне публічне розміщення (IPO), просуваючись до плану щодо виходу на Нью-Йоркську фондову біржу. Через два дні певна компанія з управління активами оголосила про намір придбати 10% акцій Circle IPO.

Ключові деталі наступні:

• Дата IPO: IPO очікується, що розпочнеться 5 червня 2025 року.
• Подання документів на IPO: Circle подала заявку на IPO (документ S-1) до Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) 1 квітня 2025 року та оприлюднила проспект 27 травня.
• Код акцій: акції будуть котируватися на Нью-Йоркській фондовій біржі (NYSE) під кодом "CRCL".
• Випуск акцій: Circle планує випустити 24 мільйони акцій класу А звичайних акцій за ціною в діапазоні від 24 до 26 доларів за акцію. З них Circle випустить 9,6 мільйона акцій, а існуючі акціонери - 14,4 мільйона акцій. Андеррайтери мають 30 днів на реалізацію опції на додаткову купівлю 3,6 мільйона акцій для покриття перевищеного розміщення.
• Мета фінансування: IPO очікує зібрати близько 624 мільйонів доларів, оцінка близько 5,65 мільярдів доларів. З урахуванням опціонів та інших акцій, повністю розбавлена оцінка може досягти 6,71 мільярда доларів.
• Інтерес інвесторів: Відомі інвестори, такі як одна інвестиційна компанія, висловили зацікавленість у покупці акцій на суму до 150 мільйонів доларів.

USDC стейблкоїн компанії Circle наразі має ринкову капіталізацію близько 60.793 мільярдів доларів, що складає 24.59% від загальної ринкової капіталізації стейблкоїнів, поступаючись лише певному стейблкоїну з 62.12%. Цього року ринкова капіталізація USDC зросла на 38.44%, тоді як певний стейблкоїн зріс лише на 11.51%.

Щоб зрозуміти, чому Circle наполегливо прагне до IPO (Circle тоді в 2021 році планувала вийти на біржу через SPAC, але через перевірку SEC цей процес був зупинений у 2022 році), це тісно пов'язано з її партнером, певною торговою платформою.

• Успішний приклад: одна торгова платформа у квітні 2021 року вийшла на Nasdaq, ставши першою上市аною основною криптобіржею США, яка на деякий час оцінювалася в 85 мільярдів доларів.
• Визнання ринку: Лістинг на певній торговій платформі привернув інституційних інвесторів та підвищив легітимність криптоіндустрії. IPO Circle також привернуло інвесторів, таких як певна компанія з управління активами. Певна інвестиційна компанія та певна компанія з управління активами брали участь у лістингу на певній торговій платформі, а також з'явилися у списку потенційних інвесторів IPO Circle.
• Модель роботи запозичена: одна торгова платформа досягнула фінансової стабільності завдяки різноманітним джерелам доходу. Circle запозичила подібну модель, спираючись на доходи від відсотків USDC та комісій за торгівлю, що забезпечило міцну фінансову основу для IPO.

Деяка торгова платформа уклала угоду про розподіл доходів на 50% з емітентом Circle і отримує 100% прибутку від відсотків, зароблених на продукті USDC на цій платформі. Для деякої торгової платформи USDC став найбільшим драйвером доходів після торгівлі. У 2024 році ця торгова платформа отримала близько 900 мільйонів доларів США доходу від USDC від Circle, практично без операційних витрат, що становить приблизно 25% її загальної оцінки, підкреслюючи важливість USDC для фінансів цієї платформи.

Завдяки ліберальному регулюванню закону Genius після IPO, Circle не тільки може легше залучати кошти з капітальних ринків для інновацій, досліджень та глобальної експансії. Він також може залучати більше стратегічних інвесторів або партнерів, щоб подальше розширити свою діяльність, наприклад, співпрацюючи з традиційними банками або міжнародними регуляторними органами. І через зростання USDC безпосередньо виграє платформа певної торгової платформи, що може сприяти зростанню акцій цієї платформи.

2. певний стейблкоїн переходить на нові ринки

5.25 числа, за повідомленням деяких ЗМІ, CEO певного стейблкоїна заявив, що, незважаючи на просування законодавства про стейблкоїни в США, певний стейблкоїн все ще зосереджений на закордонних ринках, і звертає увагу на вплив Закону «Genius» на іноземних емітентів. Частково це пов'язано з тим, що його Біткойн та інші активи, такі як іпотечні кредити, можуть не відповідати запропонованим стандартам.

Нижче наведено графік, що показує склад застави чотирьох основних емітентів стейблкоїнів. Застава певного стейблкоїна, певного стейблкоїна та USDCoin (USDC) була переведена з американських державних облігацій на угоди зворотного викупу та готівку; застава певного стейблкоїна (USDT) була переведена з активів з кредитним ризиком (таких як комерційні векселі та депозитні сертифікати) на американські державні облігації. Тим не менш, за повідомленнями, станом на грудень 2024 року, найбільший емітент стейблкоїнів певний стейблкоїн все ще інвестує 18% своїх резервів у менш ліквідні та більш ризиковані активи, такі як інші не стейблкоїн криптоактиви та кредити. (Вимога закону GENIUS Act про 100% резерви повинна бути у вигляді високоліквідних, низькоризикових активів (таких як готівка, американські державні облігації, угоди зворотного викупу) не повністю відповідає цим вимогам.)

3.стейблкоїн та тісний зв'язок з американськими державними облігаціями

Комерційна модель стейблкоїнів є надзвичайно вигідною для емітентів. Стейблкоїни зазвичай підтримуються готівкою та високоліквідними активами (такими як короткострокові державні облігації США) у співвідношенні 1:1. На відміну від банків або фондів грошового ринку, емітенти не розподіляють процентний дохід від резервних активів серед тримачів, а залишають дохід для себе, таким чином отримуючи значний прибуток у сприятливих умовах процентних ставок і попиту на ринку.

Модель бізнесу емітентів стейблкоїнів впливає на світову макроекономіку шляхом збільшення структурного попиту на державні облігації США. Обсяги держоблігацій, які утримують два основних емітенти стейблкоїнів та Circle, досягають 116 мільярдів доларів США, що дозволяє компаніям стейблкоїнів потрапити до першої двадцятки прямих власників держоблігацій США, перевершуючи суверенні країни, такі як Німеччина та Мексика.

З наближенням ухвалення закону США про стейблкоїни Genius, все більше емітентів стейблкоїнів стануть каналом для цифрового долара в глобальну економіку, тим самим підвищуючи глобальну доступність долара та розширюючи охоплення монетарної політики США.

Крім того, уряд Сполучених Штатів чітко заявив, що використовуватиме стейблкоїни для підтримки глобального статусу долара як резервної валюти. Міністр фінансів на саміті криптовалют у Білому домі заявив: "Ми будемо підтримувати статус долара як основної резервної валюти світу і використовуватимемо стейблкоїни для досягнення цієї мети."

стейблкоїн та державні облігації США мають схожі економічні функції:

• Безпека та стабільність: Облігації США вважаються найнадійнішими активами, стейблкоїни забезпечують свою стабільність через володіння облігаціями. Загальна ринкова капіталізація стейблкоїнів досягла 2472,52 мільярда доларів, більшість з яких складають стейблкоїни, підтримувані фінансовими активами, такими як облігації.
• Ліквідність: Обидва мають високу ліквідність, але стейблкоїни в основному обертаються на криптовалютному ринку, а державні облігації — на традиційному фінансовому ринку.
• Як забезпечення: Державні облігації США традиційно використовуються як забезпечення, стейблкоїни також все більше використовуються як забезпечення в DeFi (децентралізованих фінансах).
• Джерело доходу: стейблкоїн емітенти отримують відсотковий дохід, тримаючи державні облігації, що схоже на роботу ринку державних облігацій. Прибуток певного стейблкоїна безпосередньо походить з доходу від державних облігацій у його резерві, а дохід Circle у 2024 році досягне 1.68 мільярда доларів США, переважно завдяки відсоткам з державних облігацій.

Два, Біткойн конференція

1.віце-президент Ванс

• Зміна політики

Ванс оголосив, що уряд завершив ворожу політику попереднього уряду та усунув попередні регуляторні бар'єри. Він пообіцяв за 100 днів створити національний резерв Біткойна для боротьби за глобальне лідерство. Крім того, він просуває законодавство «GENIUS», щоб встановити регуляторну рамку для стейблкоїнів, з метою зробити стейблкоїни новим двигуном доларової економіки.

• Стратегічна роль Біткойна

Ванс зазначив, що 50 мільйонів американців володіють Біткойном, мета — збільшити цю кількість до 100 мільйонів. Він підкреслив, що Біткойн є інструментом проти інфляції, політичних ризиків та фінансового контролю, особливо відзначивши його потенціал як стратегічного активу, зокрема у контексті несприятливого ставлення Китаю.

• Регулювання та інновації

У виступі було згадано, що будуть розроблені прозорі, інноваційні регуляції для цифрових активів, які увійдуть до основної економічної системи. Ванс критично висловився щодо регуляторної політики колишнього голови SEC та пообіцяв продовжувати очищення від подібних регуляторів, що перешкоджають інноваціям.

• Участь у спільноті та перспективи на майбутнє

Ванс закликав криптоспільноту продовжувати брати участь у політиці, особливо на проміжних виборах 2026 року, щоб сприяти вигідній політиці. Він також зазначив про синергію між ШІ та криптовалютою, підкреслюючи необхідність звертати увагу на розвиток ШІ для захисту національних інтересів.

2. Сенатор США Сінтія Луміс

• Важливість закону про ринкову структуру

Луміс обговорила законопроект про ринкову структуру з головним юридичним радником однієї з торгових платформ. Вона зазначила: "Законопроект про ринкову структуру є особливо важливим для компаній-учасників конференції, оскільки багато бізнесів пов'язані з купівлею та утриманням Біткойн, тому потрібні послуги зберігання, або ж компанії позичають Біткойн, також існує ринок ф'ючерсів на Біткойн, способи взаємодії Біткойн з доларом різноманітні." Вона підкреслила, що це має більший прямий вплив на галузь, ніж законопроект про стейблкоїни.

• стейблкоїн закон

Законопроект GENIUS стейблкоїн увійшов до фінальної стадії розгляду в Сенаті. Цей законопроект минулого тижня подолав процедурний бар'єр у 60 голосів, незважаючи на протидію з боку лідерів певної партії. Якщо буде ухвалено, це стане першим успішним законодавством Комітету з банків за вісім років. Луміс сподівається, що це сприятиме більш широкому законодавчому регулюванню ринку криптовалют.

• Майбутня податкова система

Лумміс запропонувала реформу оподаткування, зокрема звільнення від податків для біткойн-транзакцій менше 600 доларів. Вона зазначила, що "майбутня податкова система повинна звільнити від податків кожну біткойн-транзакцію менше 600 доларів, наприклад, купівлю кави або вечері", і пов’язала це з технологіями, такими як мережа Lightning та деяка платіжна компанія. Вона подала цю пропозицію до фінансового комітету з метою зменшення податкового навантаження на дрібні транзакції.

• Біткойн стратегічний резерв

Вона запропонувала США купити та утримувати 1 мільйон монет Біткойн, через 20 років це може зменшити державний борг США на 37 трильйонів доларів вдвічі. Вона пояснила, що "купуючи Біткойн як стратегічний резерв, ми можемо використовувати неефективні активи без додаткових запозичень, що суттєво покращить фінансовий стан." Ця пропозиція викликала широкі дискусії на конференції, особливо щодо державного боргу та фінансової стійкості.

• Регуляторні виклики

Луміс зазначила, що протягом останніх чотирьох років регулятори мали вороже ставлення до цифрових активів, що призвело до затримок у просуванні політики. Вона згадала, що "немає підтвердженого керівника IRS, що затримує відповідний законодавчий процес", підкреслюючи необхідність більш чіткої регуляторної рамки.

• Глобальне стратегічне значення Біткойна

Вона підкреслила, що Біткойн є надзвичайно важливим для економіки та глобальної безпеки, описуючи його як "інструмент стримування агресії, особливо загрози з боку Китаю". Вона зазначила, що "військові генерали також підтримують цю точку зору", що ще більше зміцнює позицію Біткойна як стратегічного активу.

3.Комісарка SEC США Хестера Пірс

Згідно з певними ЗМІ, комісарка SEC США Хестер Пірс під час виступу на конференції Біткойн 2025 заявила: "Я вважаю, що Meme монета більше схожа на колекційні предмети, розуміючи, що учасники Meme монет не отримують захисту за законом про цінні папери, я вважаю, що ми