ETH та SOL: дволінійний наратив крипторинку 2025 року

2021 року боротьба за Layer 1, після бурхливого 2024 року з мемами, головна лінія крипторинку 2025 року поступово стає зрозумілішою. З включенням стейблкоїнів до регуляторної рамки США, виникає новий багатовимірний фінансовий наратив, що поєднує "стейблкоїни, RWA, ETF, DeFi".

У цій еволюції міжланцюгових фінансів акцент перемістився на боротьбу між старим і новим порядком між Ethereum та Solana. Обидва публічні блокчейни мають суттєві відмінності в технологіях, відповідності, шляхах масштабування та побудові екосистеми. Наразі ця конкуренція, що визначає майбутній ландшафт, вступила в ключову стадію активних капітальних ставок.

Упередження капіталовкладень: від BTC до ETH/SOL

У 2025 році крипторинок демонструє структурну диференціацію, кошти концентруються на вибраних напрямах, очевидна тенденція виживання найсильніших. Зміни в стратегіях покупки інститутів є значними:

З точки зору ETH:

• Багато американських компаній, зареєстрованих на біржі, масово створюють сховища активів ETH
• GameSquare підвищила уповноважений капітал до 250 мільйонів доларів, додавши 8,351 ETH
• SharpLink Gaming цього місяця накопичив 19,084 монет ETH, загальний обсяг становить 340,000 монет
• Новий гаманець протягом 4 днів придбав понад 106 тисяч ETH на суму близько 400 мільйонів доларів
• Проект Ether Machine планує завершити злиття з 400,000 ETH, отримавши фінансову підтримку в розмірі 1.5 мільярда доларів.

Щодо SOL:

• DeFi Development Corp збільшила свою частку до 141,383 SOL, загальний обсяг володіння майже 1 мільйон SOL
• Upexi купила 100 000 SOL за 17,7 мільйона доларів, загальний обсяг становить 1,82 мільйона монет
• Ринкова капіталізація PENGU досягла 27,85 мільярдів доларів США, перевершивши BONK і ставши найбільшою мем-криптовалютою в екосистемі Solana.

ETH вважається "онлайн облігаціями + якісним активом в основі + об'єктом для доступу до спотових ETF", тоді як SOL створюється як "ланцюг для високопродуктивних споживчих додатків + новий головний фронт мем-економіки". Обидва способи ставок представляють очікування щодо майбутніх двох основних напрямків крипторинку.

ETH: системна вісь, місія обміну фінансових активів

Незважаючи на критику щодо "порожнього обертання", ETH насправді найбільш глибоко пов'язаний з інституційним наративом. Його основна підтримка виявляється в трьох вимірах:

1. Встановлення ядра RWA: Загальна кількість RWA на блокчейні перевищує 40 мільярдів доларів, більше ніж 70% відбувається в основній мережі Ethereum та L2 мережах.

2. Спотовий ETF та стабільні монети політики прив'язки активів: емітенти стабільних монет будуть використовувати "прозорість резервів на ланцюгу" та "структуру застави короткострокових облігацій США" як основні вимоги. ETH, ймовірно, стане наступною точкою фокусу ETF.

3. Переваги блокування на ланцюгу та екосистеми розробників: загальний TVL основної мережі Ethereum та мереж L2 досяг 110 мільярдів доларів, що становить 61% від глобального крипторинку. Щомісячна активність розробників стабільно перевищує 50 тисяч.

Ціна ETH наблизилася до позначки 4000 доларів, а процес відновлення ринкових очікувань є повторним відкриттям старої вартості.

SOL: нативна споживча сила на ланцюзі, капіталістична логіка управління

Solana перетворилася з "оптимальної ланцюгової технології" на "виробника нативних хітів на ланцюзі" та очікує структурних проривів у 2024-2025 роках:

1. MemeCoin місцевий ринок: Кількість та ліквідність Meme проектів на ланцюгу Solana досягли нових висот, загальна капіталізація BONK, PENGU та TRUMP перевищила Dogecoin.

2. Капітальні ставки на "онлайн-активність": основний капітал розглядає SOL як тривимірний об'єкт "торгового активу + показника зростання користувачів + носія наративу".

3. Екологічні продукти переходять до "базового споживчого шару": від DEX до мобільного гаманця, а потім до Solana телефону, вся екосистема будується в замкнуте коло, близьке до звичок користувачів Web2.

4. Ціна перевищила 200 доларів, увійшла в високо волатильну основну хвилю: SOL сформував "онлайн поведінка - цінова реакція" швидкий зворотний зв'язок.

Гра великих китів та політичний каталіз

Дані з блокчейну свідчать про те, що з другого кварталу 2025 року стратегії накопичення основних установ на блокчейні почали розрізнятися:

• Grayscale продовжує нарощувати ETH для формування базової позиції спотового ETF на ETH
• Jump Trading часто коригує свої позиції в мережі Solana, інвестуючи в BONK, PENGU та Jupiter
• DeFi Development Corp та Upexi продовжують збільшувати свої активи SOL, формуючи понад мільйон монет у портфелі

У політичній сфері законодавство "Закон про національну інноваційну політику стабільних монет США" вступило в силу, шлях до включення ETH у рамки відповідності чіткий. Тим часом екосистема Solana просуває експеримент "комплаєнс випуску споживчих активів". Така "двостороння відповідність" означає, що політичні переваги диференційовано розподіляються відповідно до сценаріїв застосування, властивостей капіталу та ризикових уподобань.

Хеджування конфігурації, а не вибір між двома

Різниця між ETH і SOL більше не є питанням "хто замінить кого", а розподіленою відповіддю на питання "хто в який період визначить майбутнє".

ETH є головним героєм середньострокового наративу, що базується на структурній підтримці, і переходить від "Gas Token" до "базової фінансової платформи". SOL є короткостроковим вибуховим елементом у структурних тріщинах, створюючи ринок "первинного наративу" з високою ліквідністю та високою проникністю.

Для середньострокових інвесторів, які покладаються на системні зміни та ставлять на структуризацію традиційного капіталу, ETH є першим вибором. Для короткострокових учасників, які хочуть зловити можливості ротації капіталу та вибуху наративу, SOL надає більш напружене бета-експонування.

Між наративом і інститутами, коливаннями та осадом, ETH та SOL, можливо, становлять найкращу комбінацію в умовах дисбалансу епохи. Майбутніми визначниками можуть стати процеси постійного коригування цього "вагового комбінації".