Дві парадигми токенізації акцій: відкриті Децентралізовані фінанси та закриті стіни
Справжні світові активи ( RWA ) токенізація стала реальністю в сфері блокчейну. Особливо токенізація акцій, з появою кількох фінансових технологічних гігантів, ця структурна трансформація, що ґрунтується на технології блокчейн, вже розпочалася. Глобальні інвестори вперше мають можливість торгувати «цифровими акціями» основних компаній з низькими витратами та цілодобово. Цей звіт детально проаналізує внутрішню логіку поточних основних продуктів токенізації акцій, зосередившись на їх реалізації та потенційних ризиках.
Ми проведемо порівняльний аналіз на двох типових випадках: xStocks, який представляє шлях "відкритих Децентралізованих фінансів", і Robinhood, який представляє шлях "регульованого закритого саду", розглядаючи, як вони шукають баланс між суворим регулюванням, складними технологіями та величезними ринковими можливостями.
Один. Ядро аналізу: основна логіка відповідності
Першочерговим викликом токенізації акцій є дотримання норм, а не технології. На ринку сформувалися два різні шляхи дотримання норм: токени цінних паперів, що підтримуються активами в співвідношенні 1:1, та токени деривативних контрактів. Ці дві моделі мають суттєві відмінності в основній правовій структурі та операційній логіці.
Модель один: xStocks - обіймаючи відкритий шлях Децентралізованих фінансів
xStocks має на меті безпосереднє або непряме відповідність токенів, які користувачі тримають, праву власності або інтересу в реальних акціях. Це відображення реальних акцій на блокчейні, яке прагне до автентичності та прозорості активів.
Його правова структура витончена, через багато рівневі юридичні особи та чітку регуляторну рамку, максимально уникаючи правових ризиків, водночас приймаючи відкритість блокчейну. xStocks випускається швейцарською компанією Backed Finance, відповідно до швейцарського закону про DLT. У Ліхтенштейні створено спеціальну мету носія (SPV), яка володіє реальними акціями, забезпечуючи ізоляцію ризиків.
xStocks створив прозору систему підтримки активів та двосмугову ліквідність:
1:1 прив'язка: кожен токен на ланцюзі строго відповідає одній частці реальної акції
Свідоцтво резервів: інтеграція з Chainlink PoR, реалізація онлайнової перевірки в реальному часі
Подвійна ліквідність: ліквідність на CEX надається маркет-мейкерами, а в DeFi протоколах користувачі можуть самостійно надавати ліквідність для отримання доходу.
Модель 2: Robinhood - "загороджений сад" з пріоритетом на відповідність
Токени акцій на платформі Robinhood юридично не є власністю акцій, а є фінансовими деривативними контрактами, що відстежують ціну конкретних акцій. Їхня юридична природа є позабіржовими деривативами, а токени на блокчейні є лише цифровими свідоцтвами прав за контрактом.
Ця модель є практичною "регуляторною арбітражем", що упаковує продукти в уже існуючі, з чіткою регуляторною структурою фінансові інструменти, щоб швидко впроваджувати їх з низькими витратами. Токен випускається Robinhood Europe UAB, підлягає регулюванню Національного банку Литви та відповідає рамкам ЄС MiFID II.
Robinhood побудував закриту, але відповідну екосистему:
KYC на ланцюгу та білий список: смарт-контракт вбудовує суворий контроль доступу, лише користувачі з Європейського Союзу, які пройшли KYC, можуть володіти та торгувати токенами.
Обмежена комбінаційність Децентралізовані фінанси: Токени майже не можуть взаємодіяти з відкритими протоколами Децентралізовані фінанси
Майбутнє планування: планується розробка мережі Layer 2 на базі Arbitrum Robinhood Chain
Два, порівняння технічної архітектури
1. Вибір базового блокчейну
xStocks вибирає Solana:
Переваги: надвисока пропускна спроможність, низька вартість транзакцій, підтвердження за частки секунди
Виклик: Історично існує ризик перерви в мережі
Robinhood вибирає Arbitrum:
Переваги: успадкування безпеки Ethereum, зріла інфраструктура
План: майбутня міграція на власну мережу Layer 2
2. Основні технологічні компоненти
Проектування смарт-контрактів:
xStocks: стандартний SPL Токен, що може вільно передаватися
Robinhood: ліцензовані токени з вбудованою логікою обмеження переказів
Пророк ( Chainlink ):
Інформація про ціну: синхронізація реальних цін акцій на блокчейні
Від ізоляції до інтеграції: глибока співпраця з традиційними фінансовими установами та екосистемою Децентралізовані фінанси
Регуляторний драйв інновацій: ЄС MiCA, швейцарський закон про DLT та інші сприяють інноваціям відповідно до вимог
Вхід інституцій та різноманітність продуктів: розширення до структурних продуктів, приватного капіталу тощо
Токенізація приватного капіталу стає новим блакитним океаном: стикається з викликами оцінки, розкриття інформації тощо.
Майбутні ключові питання
Конкуренція відкритого та закритого: дві моделі можуть довгостроково співіснувати
Гонитва технологій та права: чи можуть технології, такі як крос-ланцюг, Layer 2, обчислення з конфіденційністю, отримати юридичну підтримку
Токенізація акцій переосмислює глобальні фінансові ринки. Незважаючи на численні виклики, напрямок, в який вона вказує, вже незворотний. Учасникам ринку необхідно активно і обережно приймати цю фінансову революцію на основі глибокого розуміння її базової логіки та потенційних ризиків.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
11 лайків
Нагородити
11
7
Поділіться
Прокоментувати
0/400
AirdropHunterZhang
· 2год тому
搬砖搬到手软,обдурювати людей, як лохів一茬韭菜薄饼
Переглянути оригіналвідповісти на0
MEVHunterLucky
· 2год тому
Знову концепція попереду, гаманець порожній
Переглянути оригіналвідповісти на0
DegenApeSurfer
· 2год тому
дефі - це майбутнє, офлайн - чиста трата
Переглянути оригіналвідповісти на0
ApeDegen
· 2год тому
Стіни не допоможуть, інновації в Децентралізовані фінанси рано чи пізно їх зруйнують.
Переглянути оригіналвідповісти на0
ZenZKPlayer
· 2год тому
Шикарно, у мене запаморочення, все гаразд?
Переглянути оригіналвідповісти на0
Web3ProductManager
· 2год тому
хтось відстежує зміни MAU між xstocks та robinhood? потрібно ці дані про когорт
Дві парадигми токенізації акцій: відкрите DeFi та закрите обмеження
Дві парадигми токенізації акцій: відкриті Децентралізовані фінанси та закриті стіни
Справжні світові активи ( RWA ) токенізація стала реальністю в сфері блокчейну. Особливо токенізація акцій, з появою кількох фінансових технологічних гігантів, ця структурна трансформація, що ґрунтується на технології блокчейн, вже розпочалася. Глобальні інвестори вперше мають можливість торгувати «цифровими акціями» основних компаній з низькими витратами та цілодобово. Цей звіт детально проаналізує внутрішню логіку поточних основних продуктів токенізації акцій, зосередившись на їх реалізації та потенційних ризиках.
Ми проведемо порівняльний аналіз на двох типових випадках: xStocks, який представляє шлях "відкритих Децентралізованих фінансів", і Robinhood, який представляє шлях "регульованого закритого саду", розглядаючи, як вони шукають баланс між суворим регулюванням, складними технологіями та величезними ринковими можливостями.
Один. Ядро аналізу: основна логіка відповідності
Першочерговим викликом токенізації акцій є дотримання норм, а не технології. На ринку сформувалися два різні шляхи дотримання норм: токени цінних паперів, що підтримуються активами в співвідношенні 1:1, та токени деривативних контрактів. Ці дві моделі мають суттєві відмінності в основній правовій структурі та операційній логіці.
Модель один: xStocks - обіймаючи відкритий шлях Децентралізованих фінансів
xStocks має на меті безпосереднє або непряме відповідність токенів, які користувачі тримають, праву власності або інтересу в реальних акціях. Це відображення реальних акцій на блокчейні, яке прагне до автентичності та прозорості активів.
Його правова структура витончена, через багато рівневі юридичні особи та чітку регуляторну рамку, максимально уникаючи правових ризиків, водночас приймаючи відкритість блокчейну. xStocks випускається швейцарською компанією Backed Finance, відповідно до швейцарського закону про DLT. У Ліхтенштейні створено спеціальну мету носія (SPV), яка володіє реальними акціями, забезпечуючи ізоляцію ризиків.
xStocks створив прозору систему підтримки активів та двосмугову ліквідність:
Модель 2: Robinhood - "загороджений сад" з пріоритетом на відповідність
Токени акцій на платформі Robinhood юридично не є власністю акцій, а є фінансовими деривативними контрактами, що відстежують ціну конкретних акцій. Їхня юридична природа є позабіржовими деривативами, а токени на блокчейні є лише цифровими свідоцтвами прав за контрактом.
Ця модель є практичною "регуляторною арбітражем", що упаковує продукти в уже існуючі, з чіткою регуляторною структурою фінансові інструменти, щоб швидко впроваджувати їх з низькими витратами. Токен випускається Robinhood Europe UAB, підлягає регулюванню Національного банку Литви та відповідає рамкам ЄС MiFID II.
Robinhood побудував закриту, але відповідну екосистему:
Два, порівняння технічної архітектури
1. Вибір базового блокчейну
xStocks вибирає Solana:
Robinhood вибирає Arbitrum:
2. Основні технологічні компоненти
Проектування смарт-контрактів:
Пророк ( Chainlink ):
Кросчейнова інтероперабельність ( Chainlink CCIP ):
3. Актуалізація активів на блокчейні та операції SPV
Три, бізнес-модель та оцінка ризиків
1. Бізнес-модель та джерела прибутку
Робінзон Гуд:
xStocks (Kraken та забезпечені Finance):
2. Матриця оцінки ризиків
Ринкова структура та перспективи майбутнього
Основні гравці матриця порівняння
Ринкові тенденції та еволюційні шляхи
Майбутні ключові питання
Токенізація акцій переосмислює глобальні фінансові ринки. Незважаючи на численні виклики, напрямок, в який вона вказує, вже незворотний. Учасникам ринку необхідно активно і обережно приймати цю фінансову революцію на основі глибокого розуміння її базової логіки та потенційних ризиків.