Децентралізація стейблкоїн: дим змагань ще не розсіявся, хто зможе здобути перемогу?

стейблкоїн є важливою інфраструктурою в екосистемі криптовалют, відомою як "святий грааль" криптосвіту. Однак наразі ринок стейблкоїнів досі домінують централізовані стейблкоїни, а децентралізовані стейблкоїни стикаються з серйозними викликами. У цій статті буде детально проаналізовано стан розвитку децентралізованих стейблкоїнів, можливості та виклики.

Чому потрібні децентралізовані стейблкоїни

Значення існування децентралізованих стейблкоїнів має три основні пункти:

1. Створення кредиту, незалежного від централізованих установ

Традиційні стейблкоїни випускаються централізованими установами і не мають права карбування. Децентралізовані стейблкоїни спрямовані на вихід з-під централізованої влади для створення стабільного кредиту.

2. Уникнення ризиків централізації

Централізовані стейблкоїни стикаються з регуляторними ризиками, їхня довіра може бути поставлена під сумнів. Децентралізовані стейблкоїни пропонують інший вибір.

3. Задоволення специфічних потреб ринку

Користувачі, чутливі до ризику централізації, будуть віддавати перевагу децентралізованим стейблкоїнам, що складає їхній вроджений ринок.

Складнощі розвитку стейблкоїнів

стейблкоїн面临两难困境:

1. Ефект масштабу та ризик централізації

стейблкоїн потрібно досягти певного масштабу, щоб реалізувати позитивний цикл, але зростання масштабу може викликати увагу регуляторів.

2. Створення кредиту та конфлікт традиційних сил

Алгоритмічний стейблкоїн прагне замінити центральний банк у створенні кредиту, неминуче викликаючи конфлікт інтересів з традиційною фінансовою системою.

Ця ситуація призводить до того, що проекти стейблкоїнів або стають залежними від традиційних фінансів, або повинні бути готовими до повного розриву з існуючою системою.

ринок стейблкоїнів

Наразі ринок стейблкоїнів демонструє модель "один лідер, багато сильних":

• USDT, USDC та інші централізовані стейблкоїни займають абсолютну домінуючу позицію
• DAI, FRAX та інші алгоритмічні стейблкоїни займають другий ешелон
• Величезна кількість малих стейблкоїн проектів змагаються за залишковий ринок

З функціональної точки зору, стейблкоїни можна поділити на:

1. Високоенергетична монета: такі як USDT, USDC, як основний засіб обміну
2. Широке визначення грошей: більшість малих стейблкоїнів, головним чином, забезпечують ліквідність через торгові пари з основними стейблкоїнами.

Конкурентна ситуація на ринку алгоритмічних стейблкоїнів

містить ризики централізації алгоритмічного стейблкоїну

1. CrvUSD Curve

Переваги: має найбільшу біржу стейблкоїнів, може швидко створити ліквідність; використовує механізм ліквідаційних діапазонів, знижує ризики.

2. ГО AAVE

Переваги: наявність великої кількості активних користувачів; можливість генерувати стейблкоїн різними способами, що знижує витрати.

3. MakerDAO стейблкоїн DAI

Недолік: пов’язано з активами реального світу, існує ризик централізації; річні збитки майже 10 мільйонів доларів.

4. Frax монета FRAX

Недолік: заставні активи містять USDC, не позбулися ризику централізації.

Ці алгоритмічні стейблкоїни, хоча й використовують механізм Децентралізації, все ще не змогли повністю позбутися ризику централізації, в довгостроковій перспективі їм буде важко конкурувати з повністю централізованими стейблкоїнами, такими як USDT та USDC.

Повністю децентралізований алгоритмічний стейблкоїн

1. LUSD Liquity

Особливості: використання лише ETH як застави, повна ізоляція від централізованих ризиків; розроблені додаткові сценарії попиту.

Недоліки: стабільність гірша, відсутність механізму ліквідності.

2. DOLA Інверсного фінансування

Особливості: використання ETH, OETH як застави; розроблено гнучкий інструмент процентних ставок DBR.

Недоліки: занадто висока процентна ставка по кредитах, важко розширити масштаб.

3. RAI рефлектора

Особливості: прив'язка до індексу на замовлення, звільнення від впливу долара.

Недоліки: висока вартість консенсусу цін, недостатній масштаб ефекту.

Ці повністю децентралізовані проекти стейблкоїнів, хоча і уникли ризиків централізації, проте загалом мають проблеми з малими масштабами та недостатньою ліквідністю, і ще не сформували ефективних конкурентних переваг.

Висновок

стейблкоїн ринок вже майже сформувався:

1. Централізовані стейблкоїни домінують на ринку, формуючи монопольний устрій
2. Алгоритмічні стейблкоїни з централізованими ризиками важко подолати бар'єри
3. Повністю децентралізовані стейблкоїни все ще знаходяться на початковому етапі розвитку, їхнє майбутнє невизначене.

Децентралізація стейблкоїн хоч і стикається з викликами, але все ще має простір для розвитку:

1. Невелика частка ринку означає великий потенціал зростання
2. Мати вроджену користувацьку базу, чутливу до ризиків централізації
3. Сегмент ринку ще не сформував монополію, все ще є можливості для прориву.

В майбутньому, з посиленням попиту на Децентралізацію, повністю децентралізовані стейблкоїни все ще мають шанси на прорив. Але для того, щоб виділитися в умовах жорсткої конкуренції на ринку, необхідно постійно інновувати в таких аспектах, як дизайн механізму та управління ліквідністю.