Кризис державного боргу США викликав фінансовий експеримент, глобальна валютна система стикається з перетворенням
Фінансовий експеримент, що виник унаслідок кризи державного боргу на 36 трильйонів доларів, триває, намагаючись перетворити криптосвіт на "підстраховувача" для американських облігацій, водночас глобальна валютна система тихенько перебудовується.
Конгрес США прискорює просування законодавства під назвою "Чудовий закон". Останній звіт Deutsche Bank кваліфікує його як "Пенсільванський план" США для подолання величезного боргу — шляхом примусового придбання стейблкоїнів для купівлі державних облігацій, інтегруючи цифровий долар в систему фінансування державного боргу.
Цей законопроект є частиною політичного комбінації з «GENIUS Act», який вже змусив усі доларові стабільні монети мати 100% забезпечення готівкою, державними облігаціями США або банківськими депозитами. Це ознаменовує радикальну зміну в регулюванні стабільних монет. Законопроект вимагає, щоб емітенти стабільних монет мали резерви в співвідношенні 1:1 до долара або високоліквідних активів (таких як короткострокові державні облігації США) та забороняє алгоритмічні стабільні монети, одночасно встановлюючи двосистемну регуляторну рамку на федеральному та державному рівнях. Його мета чітка:
Полегшення тиску на американські облігації: примусове спрямування резервних активів стейблкойнів на ринок американських облігацій. За прогнозами, до 2028 року глобальна капіталізація стейблкойнів досягне 2 трильйонів доларів, з яких 1,6 трильйона доларів надійде в американські облігації, що забезпечить нові фінансові канали для фінансування бюджетного дефіциту США.
Укріплення доларової гегемонії: наразі 95% стабільних монет прив’язані до долара, законопроект проходить через "долар→стабільна монета→глобальні платежі→повернення державних облігацій США", зміцнюючи "право на емісію монет" долара в цифровій економіці.
Сприяння зниженню процентних ставок: звіт Deutsche Bank вказує на те, що прийняття законопроекту тисне на Федеральну резервну систему для зниження процентних ставок з метою зниження вартості фінансування державного боргу США, одночасно сприяючи ослабленню долара, що підвищує конкурентоспроможність американського експорту.
Озеро затоплення американських облігацій, стейблкоїни стали інструментом політики
Загальна сума федерального боргу США перевищила 36 трильйонів доларів, а до 2025 року потрібно буде повернути 9 трильйонів доларів основного боргу з відсотками. Перед обличчям цього "боргового затору" уряду терміново потрібно знайти нові канали фінансування. А стейблкоїни, які раніше знаходилися на межі регулювання, несподівано стали рятівним кругом для політиків.
Згідно з сигналами, що надійшли з семінару з питань валютних фондів у Бостоні, стабільні монети вирощуються як "нові покупці" на ринку державних облігацій США. Генеральний директор однієї з міжнародних інвестиційних консультантів прямо заявив: "Стабільні монети створюють значний новий попит на ринку державних облігацій."
Дані показують: загальна капіталізація стабільних монет становить 256 мільярдів доларів США, з яких близько 80% інвестовано в державні облігації США або угоди зворотного викупу, обсягом приблизно 200 мільярдів доларів. Хоча це становить менше 2% ринку облігацій США, але швидкість їх зростання привертає увагу традиційних фінансових установ.
Деякі банки прогнозують, що до 2030 року ринкова вартість стейблкойнів досягне 1,6–3,7 трильйона доларів США, при цьому обсяг державних облігацій США, що належать емітентам, перевищить 1,2 трильйона доларів США. Ця сума достатня, щоб увійти до числа найбільших тримачів державних облігацій США.
Стійкі монети стають новим інструментом міжнародної експансії долара, наприклад, провідні стійкі монети володіють майже 200 мільярдами доларів США держоблігацій, що становить 0,5% від державного боргу США; якщо обсяг зросте до 2 трильйонів доларів США (80% в держоблігаціях США), обсяги володіння перевищать будь-яку окрему країну. Цей механізм може:
Викривлення фінансового ринку: різке зростання попиту на короткострокові державні облігації США знижує дохідність, посилює крутизну кривої дохідності, послаблюючи ефективність традиційної монетарної політики.
Послаблення контролю за капіталом на ринках, що розвиваються: перетікання стабільних монет через кордони обходить традиційну банківську систему, послаблюючи можливості валютного втручання (наприклад, у 2022 році в Шрі-Ланці спалахнула криза через втечу капіталу).
Скалпель законопроекту, фінансове інженерство для арбітражу регулювання
"Прекрасний закон" і Закон GENIUS складають точну політичну комбінацію. Останній виступає як регуляторна база, що зобов'язує стейблкоїни стати "підтримкою" державних облігацій США; перший же надає стимули для випуску, формуючи повний замкнутий цикл.
Основний дизайн законопроекту сповнений політичної мудрості: коли користувач купує стейблкоїн за 1 долар, емітент зобов'язаний купити облігації США на цю ж суму. Це задовольняє вимоги відповідності та досягає цілей фінансування бюджету. Один з найбільших емітентів стейблкоїнів у 2024 році нетто придбав 33,1 мільярда доларів США облігацій, ставши сьомим найбільшим покупцем облігацій США у світі.
Система регуляції за рівнями ще більше виявляє намір підтримувати олігархів: стейблкоїни з капіталізацією понад 10 мільярдів доларів регулюються безпосередньо федеральними органами, тоді як дрібні гравці передаються на рівень штатів. Такий дизайн прискорює концентрацію ринку, на сьогодні два основні стейблкоїни займають понад 70% ринкової частки.
Законопроект також містить ексклюзивні положення: забороняє обіг нестабільних монет у США, якщо вони не приймають еквівалентний контроль. Це зміцнює гегемонію долара, а також усуває перешкоди для певної підтримуваної монети — ця монета отримала зобов'язання інвестиційної компанії в 2 мільярди доларів.
Ланцюг перекладу боргів, місія стабільної монети з порятунку ринку
У другій половині 2025 року ринок державних облігацій США зіткнеться з приростом пропозиції на 1 трильйон доларів. У світлі цього потоку, емітентам стейблкоїнів покладають великі надії. Один з керівників відділу процентних ставок у банку зазначив: "Якщо Міністерство фінансів перейде на фінансування короткострокових боргів, приріст попиту, який забезпечать стейблкоїни, надасть міністру фінансів простір для політичних рішень."
Дизайн механізму можна вважати досконалим:
При випуску 1 долара стабільної монети необхідно придбати 1 долар короткострокових державних облігацій США, що безпосередньо створює фінансування.
Зростання попиту на стейблкоїни перетворюється на інституційну купівельну спроможність, знижуючи невизначеність фінансування з боку уряду.
Емітент змушений продовжувати нарощувати резервні активи, формуючи самопідсилювальне коло попиту
Керівник портфоліо одного з фінансових технологічних компаній розкрив, що кілька міжнародних провідних банків ведуть переговори щодо співпраці зі стабільними монетами, запитуючи "як запустити рішення зі стабільною монетою протягом восьми тижнів". Готовність галузі досягла піку.
Але диявол у деталях: стейблкоїни в основному прив'язані до короткострокових державних облігацій США, що не має суттєвого впливу на дисбаланс попиту та пропозиції довгострокових облігацій США. І наразі масштаб стейблкоїнів у порівнянні з витратами на відсотки за державними облігаціями США все ще є незначним — загальний обсяг стейблкоїнів у світі становить 2320 мільярдів доларів, тоді як річні відсотки за державними облігаціями США перевищують 1 трильйон доларів.
Нова гегемонія долара, зростання колоніалізму на блокчейні
Глибока стратегія законопроекту полягає в цифровому оновленні домінування долара. 95% стабільних монет прив'язані до долара, створюючи "мережу тіньових доларів" поза традиційною банківською системою.
Малі та середні підприємства в Південно-Східній Азії, Африці та інших регіонах здійснюють міжнародні перекази через певну стабільну монету, обходячи традиційні системи, що дозволяє знизити витрати на транзакції більш ніж на 70%. Це "неофіційна доларизація" прискорює проникнення долара на ринки, що розвиваються.
Глибший вплив полягає в революції парадигми міжнародної розрахункової системи:
Традиційне очищення доларів США залежить від міжбанківської мережі
Стабільні монети вбудовані в різні дистрибутивні платіжні системи у формі "онлайн-долара"
Можливість розрахунків в доларах США виходить за межі традиційних фінансових установ, реалізуючи оновлення "цифрової гегемонії".
Європейський Союз очевидно усвідомлює загрозу. Його регулювання MiCA обмежує функції щоденних платежів неєврових стабільних монет і накладає заборону на випуск стабільних монет великого масштабу. Європейський центральний банк прискорює впровадження цифрового євро, але прогрес повільний.
Гонконг, у свою чергу, застосовує диференційовану стратегію: одночасно з впровадженням системи ліцензування для стабільних монет, планує запровадити подвійну ліцензійну систему для позабіржової торгівлі та послуг зберігання. Управління грошово-кредитної політики також планує опублікувати керівництво щодо токенізації реальних світових активів (RWA), щоб сприяти блокчейн-технологіям для традиційних активів, таких як облігації та нерухомість.
Мережа ризиків, зворотний відлік до вибуху бомби
Законопроект закладає три структурні ризики:
Перша ланка: державні облігації США - спіраль смерті стабільної монети. Якщо користувачі колективно викуплять певну стабільну монету, емітенту доведеться продати державні облігації США за готівку → ціна державних облігацій США різко впаде → резерви інших стабільних монет знеціняться → повний крах. У 2022 році певна стабільна монета тимчасово втратила прив'язку через паніку на ринку, і в майбутньому подібні події можуть вплинути на ринок державних облігацій США через розширення масштабів.
Другий рівень: Посилення ризиків децентралізованих фінансів. Після надходження стейблкоїнів до екосистеми DeFi, через ліквідність майнінг, кредитування та стейкінг активи підлягають посиленню за допомогою левериджу. Механізм повторного стейкінгу дозволяє активам повторно задіюватися в різних протоколах, що призводить до геометричного посилення ризику. Якщо вартість базового активу різко впаде, це може призвести до ланцюгових ліквідацій.
Третій рівень: втрата незалежності грошово-кредитної політики. Звіт Deutsche Bank прямо вказує, що законопроект "надасть тиск на ФРС, щоб вона знизила процентні ставки". Уряд через стабільні монети непрямо отримує "право на друкування грошей", що може підірвати незалежність ФРС — Пауел нещодавно відмовився від політичного тиску, натякаючи на те, що зниження ставок у липні малоймовірне.
Більш складною є ситуація з тим, що співвідношення боргу США до ВВП вже перевищило 100%, а кредитний ризик самих облігацій США зростає. Якщо дохідність облігацій США продовжить бути негативною або з'являться очікування дефолту, то властивості стабільних монет як активу-убежища можуть опинитися під загрозою.
Глобальна нова гра, реконструкція економічного порядку на блокчейні
Перед діями США у світі формуються три великі табори:
Об'єднання регулювання: Канадські банківські регулятори оголосили, що готові регулювати стабільні монети, наразі розробляється рамка. Це відповідає регуляторним тенденціям у США, формуючи координований підхід у Північній Америці. Одна з торгових платформ запустить американські постійні контракти в липні, використовуючи стабільні монети для розрахунку ставок на капітал.
Інноваційний захист: Гонконг та Сінгапур демонструють диференціацію регуляторних шляхів. Гонконг обирає обережний підхід, визначаючи стабільні монети як "альтернативу віртуальним банкам"; Сінгапур, натомість, запускає "пісочницю для стабільних монет", дозволяючи експериментальне випускання. Ця різниця може викликати регуляторний арбітраж, послаблюючи загальну конкурентоспроможність Азії.
Альтернативний табір: населення країн з високою інфляцією використовує стейблкоїни як "хедж-активи", що послаблює обіг національної валюти та ефективність монетарної політики центрального банку. Ці країни можуть прискорити розвиток місцевих стейблкоїнів або багатосторонніх проектів цифрових валют, але стикаються з серйозними торговими викликами.
І міжнародна система також зазнає змін: від однополярності до "змішаної архітектури", нинішній план реформ має три шляхи:
Диверсифікований валютний альянс (найвірогідніше): долар США, євро, китайська монета формують трикутну резервну валюту, доповнену регіональною системою розрахунків (наприклад, багатосторонній валютний обмін АСЕАН).
Конкуренція цифрових монет: 130 країн розробляють цифрові валюти центральних банків (CBDC), цифровий юань вже пройшов випробування в міжнародній торгівлі, що може змінити ефективність платежів, але стикається з проблемою передачі суверенітету.
Екстремальна фрагментація: якщо геополітичні конфлікти загостряться, може сформуватися розділений табір долара, євро та валют БРІКС, що призведе до різкого зростання витрат на світову торгівлю.
Генеральний директор однієї платіжної компанії вказав на ключове вузьке місце: "з точки зору споживачів, наразі немає справжніх стимулів для поширення стабільних монет". Ця компанія запроваджує механізм винагород, щоб подолати труднощі з поширенням, тоді як одна децентралізована біржа вирішує питання довіри за допомогою смарт-контрактів.
Звіт Deutsche Bank прогнозує, що з реалізацією "Чудового закону" Федеральна резервна система буде змушена знизити процентні ставки, а долар значно ослабне. А до 2030 року, коли стабільні монети будуть володіти 1,2 трильйонами доларів США у державних облігаціях, глобальна фінансова система, можливо, непомітно завершить реконструкцію на основі блокчейну — гегемонія долара буде вбудована в кожну транзакцію блокчейну у вигляді коду, а ризики будуть поширюватися через децентралізовану мережу до кожного учасника.
Технологічні інновації ніколи не є нейтральними інструментами; коли долар одягається в оболонку блокчейну, гра старого порядку розігрується на новому полі бою!
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
8 лайків
Нагородити
8
7
Поділіться
Прокоментувати
0/400
Anon32942
· 21год тому
Грати з монетами і дивитися на виставу справді цікаво
Переглянути оригіналвідповісти на0
SigmaBrain
· 07-31 19:15
Суворий контроль неодмінно призведе до диференціації
Криза державного боргу США стимулює фінансові експерименти. Ринок стейблкоїнів перебудовує глобальну валютну систему.
Кризис державного боргу США викликав фінансовий експеримент, глобальна валютна система стикається з перетворенням
Фінансовий експеримент, що виник унаслідок кризи державного боргу на 36 трильйонів доларів, триває, намагаючись перетворити криптосвіт на "підстраховувача" для американських облігацій, водночас глобальна валютна система тихенько перебудовується.
Конгрес США прискорює просування законодавства під назвою "Чудовий закон". Останній звіт Deutsche Bank кваліфікує його як "Пенсільванський план" США для подолання величезного боргу — шляхом примусового придбання стейблкоїнів для купівлі державних облігацій, інтегруючи цифровий долар в систему фінансування державного боргу.
Цей законопроект є частиною політичного комбінації з «GENIUS Act», який вже змусив усі доларові стабільні монети мати 100% забезпечення готівкою, державними облігаціями США або банківськими депозитами. Це ознаменовує радикальну зміну в регулюванні стабільних монет. Законопроект вимагає, щоб емітенти стабільних монет мали резерви в співвідношенні 1:1 до долара або високоліквідних активів (таких як короткострокові державні облігації США) та забороняє алгоритмічні стабільні монети, одночасно встановлюючи двосистемну регуляторну рамку на федеральному та державному рівнях. Його мета чітка:
Полегшення тиску на американські облігації: примусове спрямування резервних активів стейблкойнів на ринок американських облігацій. За прогнозами, до 2028 року глобальна капіталізація стейблкойнів досягне 2 трильйонів доларів, з яких 1,6 трильйона доларів надійде в американські облігації, що забезпечить нові фінансові канали для фінансування бюджетного дефіциту США.
Укріплення доларової гегемонії: наразі 95% стабільних монет прив’язані до долара, законопроект проходить через "долар→стабільна монета→глобальні платежі→повернення державних облігацій США", зміцнюючи "право на емісію монет" долара в цифровій економіці.
Сприяння зниженню процентних ставок: звіт Deutsche Bank вказує на те, що прийняття законопроекту тисне на Федеральну резервну систему для зниження процентних ставок з метою зниження вартості фінансування державного боргу США, одночасно сприяючи ослабленню долара, що підвищує конкурентоспроможність американського експорту.
Озеро затоплення американських облігацій, стейблкоїни стали інструментом політики
Загальна сума федерального боргу США перевищила 36 трильйонів доларів, а до 2025 року потрібно буде повернути 9 трильйонів доларів основного боргу з відсотками. Перед обличчям цього "боргового затору" уряду терміново потрібно знайти нові канали фінансування. А стейблкоїни, які раніше знаходилися на межі регулювання, несподівано стали рятівним кругом для політиків.
Згідно з сигналами, що надійшли з семінару з питань валютних фондів у Бостоні, стабільні монети вирощуються як "нові покупці" на ринку державних облігацій США. Генеральний директор однієї з міжнародних інвестиційних консультантів прямо заявив: "Стабільні монети створюють значний новий попит на ринку державних облігацій."
Дані показують: загальна капіталізація стабільних монет становить 256 мільярдів доларів США, з яких близько 80% інвестовано в державні облігації США або угоди зворотного викупу, обсягом приблизно 200 мільярдів доларів. Хоча це становить менше 2% ринку облігацій США, але швидкість їх зростання привертає увагу традиційних фінансових установ.
Деякі банки прогнозують, що до 2030 року ринкова вартість стейблкойнів досягне 1,6–3,7 трильйона доларів США, при цьому обсяг державних облігацій США, що належать емітентам, перевищить 1,2 трильйона доларів США. Ця сума достатня, щоб увійти до числа найбільших тримачів державних облігацій США.
Стійкі монети стають новим інструментом міжнародної експансії долара, наприклад, провідні стійкі монети володіють майже 200 мільярдами доларів США держоблігацій, що становить 0,5% від державного боргу США; якщо обсяг зросте до 2 трильйонів доларів США (80% в держоблігаціях США), обсяги володіння перевищать будь-яку окрему країну. Цей механізм може:
Викривлення фінансового ринку: різке зростання попиту на короткострокові державні облігації США знижує дохідність, посилює крутизну кривої дохідності, послаблюючи ефективність традиційної монетарної політики.
Послаблення контролю за капіталом на ринках, що розвиваються: перетікання стабільних монет через кордони обходить традиційну банківську систему, послаблюючи можливості валютного втручання (наприклад, у 2022 році в Шрі-Ланці спалахнула криза через втечу капіталу).
Скалпель законопроекту, фінансове інженерство для арбітражу регулювання
"Прекрасний закон" і Закон GENIUS складають точну політичну комбінацію. Останній виступає як регуляторна база, що зобов'язує стейблкоїни стати "підтримкою" державних облігацій США; перший же надає стимули для випуску, формуючи повний замкнутий цикл.
Основний дизайн законопроекту сповнений політичної мудрості: коли користувач купує стейблкоїн за 1 долар, емітент зобов'язаний купити облігації США на цю ж суму. Це задовольняє вимоги відповідності та досягає цілей фінансування бюджету. Один з найбільших емітентів стейблкоїнів у 2024 році нетто придбав 33,1 мільярда доларів США облігацій, ставши сьомим найбільшим покупцем облігацій США у світі.
Система регуляції за рівнями ще більше виявляє намір підтримувати олігархів: стейблкоїни з капіталізацією понад 10 мільярдів доларів регулюються безпосередньо федеральними органами, тоді як дрібні гравці передаються на рівень штатів. Такий дизайн прискорює концентрацію ринку, на сьогодні два основні стейблкоїни займають понад 70% ринкової частки.
Законопроект також містить ексклюзивні положення: забороняє обіг нестабільних монет у США, якщо вони не приймають еквівалентний контроль. Це зміцнює гегемонію долара, а також усуває перешкоди для певної підтримуваної монети — ця монета отримала зобов'язання інвестиційної компанії в 2 мільярди доларів.
Ланцюг перекладу боргів, місія стабільної монети з порятунку ринку
У другій половині 2025 року ринок державних облігацій США зіткнеться з приростом пропозиції на 1 трильйон доларів. У світлі цього потоку, емітентам стейблкоїнів покладають великі надії. Один з керівників відділу процентних ставок у банку зазначив: "Якщо Міністерство фінансів перейде на фінансування короткострокових боргів, приріст попиту, який забезпечать стейблкоїни, надасть міністру фінансів простір для політичних рішень."
Дизайн механізму можна вважати досконалим:
При випуску 1 долара стабільної монети необхідно придбати 1 долар короткострокових державних облігацій США, що безпосередньо створює фінансування.
Зростання попиту на стейблкоїни перетворюється на інституційну купівельну спроможність, знижуючи невизначеність фінансування з боку уряду.
Емітент змушений продовжувати нарощувати резервні активи, формуючи самопідсилювальне коло попиту
Керівник портфоліо одного з фінансових технологічних компаній розкрив, що кілька міжнародних провідних банків ведуть переговори щодо співпраці зі стабільними монетами, запитуючи "як запустити рішення зі стабільною монетою протягом восьми тижнів". Готовність галузі досягла піку.
Але диявол у деталях: стейблкоїни в основному прив'язані до короткострокових державних облігацій США, що не має суттєвого впливу на дисбаланс попиту та пропозиції довгострокових облігацій США. І наразі масштаб стейблкоїнів у порівнянні з витратами на відсотки за державними облігаціями США все ще є незначним — загальний обсяг стейблкоїнів у світі становить 2320 мільярдів доларів, тоді як річні відсотки за державними облігаціями США перевищують 1 трильйон доларів.
Нова гегемонія долара, зростання колоніалізму на блокчейні
Глибока стратегія законопроекту полягає в цифровому оновленні домінування долара. 95% стабільних монет прив'язані до долара, створюючи "мережу тіньових доларів" поза традиційною банківською системою.
Малі та середні підприємства в Південно-Східній Азії, Африці та інших регіонах здійснюють міжнародні перекази через певну стабільну монету, обходячи традиційні системи, що дозволяє знизити витрати на транзакції більш ніж на 70%. Це "неофіційна доларизація" прискорює проникнення долара на ринки, що розвиваються.
Глибший вплив полягає в революції парадигми міжнародної розрахункової системи:
Традиційне очищення доларів США залежить від міжбанківської мережі
Стабільні монети вбудовані в різні дистрибутивні платіжні системи у формі "онлайн-долара"
Можливість розрахунків в доларах США виходить за межі традиційних фінансових установ, реалізуючи оновлення "цифрової гегемонії".
Європейський Союз очевидно усвідомлює загрозу. Його регулювання MiCA обмежує функції щоденних платежів неєврових стабільних монет і накладає заборону на випуск стабільних монет великого масштабу. Європейський центральний банк прискорює впровадження цифрового євро, але прогрес повільний.
Гонконг, у свою чергу, застосовує диференційовану стратегію: одночасно з впровадженням системи ліцензування для стабільних монет, планує запровадити подвійну ліцензійну систему для позабіржової торгівлі та послуг зберігання. Управління грошово-кредитної політики також планує опублікувати керівництво щодо токенізації реальних світових активів (RWA), щоб сприяти блокчейн-технологіям для традиційних активів, таких як облігації та нерухомість.
Мережа ризиків, зворотний відлік до вибуху бомби
Законопроект закладає три структурні ризики:
Перша ланка: державні облігації США - спіраль смерті стабільної монети. Якщо користувачі колективно викуплять певну стабільну монету, емітенту доведеться продати державні облігації США за готівку → ціна державних облігацій США різко впаде → резерви інших стабільних монет знеціняться → повний крах. У 2022 році певна стабільна монета тимчасово втратила прив'язку через паніку на ринку, і в майбутньому подібні події можуть вплинути на ринок державних облігацій США через розширення масштабів.
Другий рівень: Посилення ризиків децентралізованих фінансів. Після надходження стейблкоїнів до екосистеми DeFi, через ліквідність майнінг, кредитування та стейкінг активи підлягають посиленню за допомогою левериджу. Механізм повторного стейкінгу дозволяє активам повторно задіюватися в різних протоколах, що призводить до геометричного посилення ризику. Якщо вартість базового активу різко впаде, це може призвести до ланцюгових ліквідацій.
Третій рівень: втрата незалежності грошово-кредитної політики. Звіт Deutsche Bank прямо вказує, що законопроект "надасть тиск на ФРС, щоб вона знизила процентні ставки". Уряд через стабільні монети непрямо отримує "право на друкування грошей", що може підірвати незалежність ФРС — Пауел нещодавно відмовився від політичного тиску, натякаючи на те, що зниження ставок у липні малоймовірне.
Більш складною є ситуація з тим, що співвідношення боргу США до ВВП вже перевищило 100%, а кредитний ризик самих облігацій США зростає. Якщо дохідність облігацій США продовжить бути негативною або з'являться очікування дефолту, то властивості стабільних монет як активу-убежища можуть опинитися під загрозою.
Глобальна нова гра, реконструкція економічного порядку на блокчейні
Перед діями США у світі формуються три великі табори:
Об'єднання регулювання: Канадські банківські регулятори оголосили, що готові регулювати стабільні монети, наразі розробляється рамка. Це відповідає регуляторним тенденціям у США, формуючи координований підхід у Північній Америці. Одна з торгових платформ запустить американські постійні контракти в липні, використовуючи стабільні монети для розрахунку ставок на капітал.
Інноваційний захист: Гонконг та Сінгапур демонструють диференціацію регуляторних шляхів. Гонконг обирає обережний підхід, визначаючи стабільні монети як "альтернативу віртуальним банкам"; Сінгапур, натомість, запускає "пісочницю для стабільних монет", дозволяючи експериментальне випускання. Ця різниця може викликати регуляторний арбітраж, послаблюючи загальну конкурентоспроможність Азії.
Альтернативний табір: населення країн з високою інфляцією використовує стейблкоїни як "хедж-активи", що послаблює обіг національної валюти та ефективність монетарної політики центрального банку. Ці країни можуть прискорити розвиток місцевих стейблкоїнів або багатосторонніх проектів цифрових валют, але стикаються з серйозними торговими викликами.
І міжнародна система також зазнає змін: від однополярності до "змішаної архітектури", нинішній план реформ має три шляхи:
Диверсифікований валютний альянс (найвірогідніше): долар США, євро, китайська монета формують трикутну резервну валюту, доповнену регіональною системою розрахунків (наприклад, багатосторонній валютний обмін АСЕАН).
Конкуренція цифрових монет: 130 країн розробляють цифрові валюти центральних банків (CBDC), цифровий юань вже пройшов випробування в міжнародній торгівлі, що може змінити ефективність платежів, але стикається з проблемою передачі суверенітету.
Екстремальна фрагментація: якщо геополітичні конфлікти загостряться, може сформуватися розділений табір долара, євро та валют БРІКС, що призведе до різкого зростання витрат на світову торгівлю.
Генеральний директор однієї платіжної компанії вказав на ключове вузьке місце: "з точки зору споживачів, наразі немає справжніх стимулів для поширення стабільних монет". Ця компанія запроваджує механізм винагород, щоб подолати труднощі з поширенням, тоді як одна децентралізована біржа вирішує питання довіри за допомогою смарт-контрактів.
Звіт Deutsche Bank прогнозує, що з реалізацією "Чудового закону" Федеральна резервна система буде змушена знизити процентні ставки, а долар значно ослабне. А до 2030 року, коли стабільні монети будуть володіти 1,2 трильйонами доларів США у державних облігаціях, глобальна фінансова система, можливо, непомітно завершить реконструкцію на основі блокчейну — гегемонія долара буде вбудована в кожну транзакцію блокчейну у вигляді коду, а ризики будуть поширюватися через децентралізовану мережу до кожного учасника.
Технологічні інновації ніколи не є нейтральними інструментами; коли долар одягається в оболонку блокчейну, гра старого порядку розігрується на новому полі бою!