AAVE екосистема запустила модуль Umbrella: оптимізація ефективності фінансування та Управління ризиками

Цього тижня екосистема AAVE ухвалила ключову пропозицію, давно обговорюваний модуль AAVE Umbrella отримав схвалення спільноти та планується до офіційного впровадження 5 червня 2025 року. Модуль Umbrella замінить існуючий Safety Module, взявши на себе функцію гарантування поганих боргів в екосистемі AAVE. Ця зміна матиме значний вплив на модель доходу екосистеми AAVE.

Основна проблема, яку вирішує модуль Umbrella

Модуль Umbrella призначений для вирішення двох основних проблем, що існують у попередньому Safety Module:

1. Занадто високі витрати на обслуговування: Safety Module щорічно потребує виплати близько 66 мільйонів доларів США в якості стимулів, що створює тиск на ринкову капіталізацію AAVE.

2. Низька ефективність капіталу: Safety Module в основному залучає активи, пов'язані з AAVE, а не токени, безпосередньо пов'язані з активами для позики, що призводить до низької ефективності обробки проблемних кредитів.

Основні оптимізації модуля Umbrella

1. Оптимізація категорій коштів: впровадження aToken, безпосередньо пов'язаних з кредитними активами, таких як stkwaUSDC, stkwaUSDT, stkwaETH тощо.

2. Оптимізація розподілу стимулів: використання моделі кривої звільнення для динамічного налаштування ставки прибутковості залежно від цільової ліквідності, поточного обсягу стейкінгу та максимальної кількості звільнення.

3. Оптимізація механізму штрафування: автоматичне виконання за допомогою смарт-контрактів, замість залежності від активного тригера управління DAO.

Вплив на стейкерів GHO

Впровадження модуля Umbrella суттєво вплине на модель доходу стейкерів GHO:

• Очікується, що доходність stkGHO може знизитися з поточних 13% до приблизно 7,7%.
• Обсяг випуску GHO може суттєво скоротитися, наразі 71% GHO бере участь у стейкінгу stkGHO.
• Попит на GHO може бути повторно збалансований, протокол може перейти до дослідження більш стійких сценаріїв застосування.

Перспектива

AAVE через запуск модуля Umbrella оптимізував тиск на сторону пропозиції токеноміки, підвищивши ефективність коштів. Однак ця трансформація також принесла виклики:

• Потрібно уважно стежити за впливом учасників попередніх сценаріїв стимулювання на протокол під час процесу переходу.
• учасники stkGHO можуть шукати нові можливості для отримання доходу.
• Команда AAVE може перенаправити GHO, зосередившись на реальних сценаріях використання децентралізованих стейблкоїнів, таких як засіб платежу, опір цензурі та підвищення ефективності використання капіталу в кредитних протоколах.

Ця реформа позначає перехід екосистеми AAVE до більш стійкого та ефективного напрямку, але водночас це означає, що деякі популярні можливості з високим доходом можуть зникнути. Учасники ринку повинні адаптуватися до цієї нової реальності та переоцінити свої інвестиційні стратегії.