Четвертий Халвінг Біткойна: аналіз попиту і пропозиції та інтерпретація статистичних даних
Біткойн четвертий Халвінг наближається. Як завжди, винагорода для майнерів зменшиться вдвічі, цього разу з 6.25 BTC до 3.125 BTC за блок. Хоча дослідження минулих циклів Халвінгу можуть надати орієнтир для потенційних цінових тенденцій, трьох подій занадто мало, щоб побудувати чітку модель або точно передбачити вплив.
З'явлення спотового BTC ETF в США кардинально змінило динаміку ринку Біткойн. За всього два місяці чистий приріст склав десятки мільярдів доларів, незворотно змінивши картину. Основні інститути тепер можуть інвестувати через ці інструменти, і реакція на цей Халвінг може відрізнятися від трьох попередніх циклів. Важливішим є розуміння поточної ситуації з технічними поставками та попитом, що допоможе краще усвідомити потенціал Біткойн.
Нові обмеження постачання Біткойнів є лише одним з багатьох факторів. З початку 2020 року обсяг торгівлі Біткойнами постійно зменшувався, що призвело до значних змін у порівнянні з попередніми циклами. Але нещодавні дані показують, що з початку четвертого кварталу 2023 року активне постачання BTC різко зросло на 1,3 мільйона, тоді як за цей же період було видобуто лише близько 150 тисяч нових Біткойнів. Незважаючи на те, що ринкова спроможність зросла, не слід спрощувати взаємодію цих складних ринкових динамік.
Халвінг знизить річну ставку випуску Біткойн з 1.8% до 0.9%. Після халвінгу, місячний обсяг становитиме приблизно 13,500, річний обсяг становитиме приблизно 164,250( конкретні цифри залежать від фактичного хешрейту ). Механізм халвінгу триватиме до повного видобутку 21 мільйона Біткойн, що очікується близько 2140 року. Халвінг підкреслює унікальність Біткойн: фіксований, дефляційний план постачання, який врешті-решт формує обмеження на постачання.
На відміну від товарів, постачання Біткойн не еластичне ( і не чутливе до ціни ). Крім того, Біткойн є історією зростання, корисність мережі зростає з кількістю користувачів, що безпосередньо впливає на цінність токена. На відміну від цього, придбання дорогоцінних металів не має таких очікувань зростання.
Аналіз Халвінгу показує обмежений вплив на表现 Біткойн, оскільки досвід обмежений трьома подіями. Слід обережно інтерпретувати попередні зв'язки між Халвінгом та ціною, оскільки маленька вибірка ускладнює моделювання. Потрібно більше циклів, щоб зробити сильні висновки про "зазвичай" реакцію Біткойн на Халвінг. Кореляція не означає причинно-наслідковий зв'язок; такі фактори, як ринкові настрої, тенденції впровадження та макроекономічні умови, можуть також призводити до коливань цін.
Ціни на Біткойн під час різних циклів Халвінгу суттєво відрізняються. За 60 днів до першого Халвінгу у 2012 році ціни залишалися відносно стабільними, тоді як перед другим і третім Халвінгами у 2016 і 2020 роках відповідно зросли на 45% і 73%. Вплив кожного Халвінгу міг бути зумовлений макроекономічним фоном того часу, таким як кількісне пом'якшення, Brexit, COVID-19 та ін.
Аналіз історичних показників може суттєво відрізнятися в залежності від періоду спостереження. Показники цінового доходу можуть змінюватися в залежності від аналітичного вікна (, наприклад, через 30, 60, 90 або 120 днів після халвінгу ). Вибір різних вікон може вплинути на висновки, зроблені на основі минулих показників.
Американський спотовий Біткойн ETF перепроєктовує ринкову динаміку, встановлюючи нову точку попиту. Вливання у ETF, ймовірно, буде поступовим та постійним, поглинаючи більшу частину постачання. Щоденний обсяг спотової торгівлі BTC в ETF становить близько 40-50 мільярдів доларів США, що становить 15-20% від загальної кількості на глобальних централізованих біржах, надаючи достатню ліквідність для інституцій. У довгостроковій перспективі, такий стабільний попит може позитивно вплинути на ціну, створюючи більш збалансований ринок та зменшуючи коливання, пов'язані з централізованими продажами.
Спотовий Біткойн ETF у США за перші два місяці залучив 9,6 млрд доларів чистого припливу, загальні активи під управлінням досягли 55 млрд доларів. За цей час ETF збільшив свої володіння BTC на 180 тисяч монет, що майже в три рази більше за нову пропозицію в 55 тисяч. Всі спотові Біткойн ETF у світі наразі володіють близько 1,1 млн BTC, що становить 5,8% від загальної обігової кількості.
У середньостроковій перспективі ETF можуть зберігати або навіть збільшувати поточну ліквідність, оскільки великі брокерські компанії ще не надали ці продукти своїм клієнтам. Американські фонди грошового ринку мають понад 60 трильйонів доларів невикористаних коштів, разом зі зниженням процентних ставок, цього року може бути значна кількість капіталу, що надійде в цю категорію активів.
Потенційні проблеми централізації, пов'язані з ETF, не становлять ризику для стабільності мережі, оскільки просте володіння не може вплинути на децентралізовану мережу чи контролювати вузли. Як тільки деривативи на основі ETF стануть доступними, це може змінити структуру ринку, але для отримання регуляторного схвалення можуть знадобитися місяці.
Припустимо, що щомісячний чистий приплив до ETF у США стабільно становить 1 мільярд доларів, простий модель показує, що середня ціна Біткойна повинна бути близько 74 тисяч доларів. Однак, майнери не є єдиним джерелом постачання на ринку, нововидобутий Біт і нерівновага між припливом до ETF є лише невеликою частиною довгострокової циклічної тенденції постачання.
Один із способів виміряти обсяг доступних для торгівлі Біткойнів - це різниця між обігом та неактивними запасами. Згідно з даними Glassnode, обсяг доступних Біткойнів за останні чотири роки має тенденцію до зменшення, з початку 2020 року з 5,3 мільйона BTC до нинішніх 4,6 мільйона, що є суттєвим зміщенням у порівнянні з стабільно зростаючою тенденцією під час трьох попередніх Халвінгів.
На перший погляд, зниження доступності Біткойна для торгівлі здається основною технічною підтримкою, але з урахуванням того, що новий Біткойн незабаром зменшиться, ці динаміки попиту та пропозиції вказують на те, що ринок може бути стислим у короткостроковій перспективі. Проте, "неліквідна пропозиція" не є статичною, інвестори не повинні ігнорувати кілька ключових факторів, які можуть вплинути на тиск на продаж:
Не всі Біткоїни з низькою ліквідністю "захоплені". Довгострокові утримувачі ( становлять 83,5% ), мають низьку чутливість до економіки, але деякі з них все ж можуть отримати прибуток, коли ціна зросте.
Деякі власники можуть не мати наміру продавати найближчим часом, але можуть використовувати Біткойн як заставу для надання ліквідності.
Майнери можуть продати резерви ( загальна кількість приватних і публічних майнерів 1800000 BTC ) для розширення бізнесу або покриття витрат.
Приблизно 3 мільйони BTC короткострокових активів не є малими, спекулянти можуть отримати прибуток і вийти через коливання цін.
Якщо не враховувати ці джерела постачання, то твердження, що лише через скорочення винагороди за майнінг і стабільний попит на ETF виникає дефіцит, є надто спрощеним. Потрібно більш всебічно оцінити, щоб визначити справжню динаміку попиту та пропозиції за майбутньою подією Халвінгу.
Навіть якщо Біткойн був включений до ETF, активне обігове постачання ( за останні 3 місяці зросло швидшими темпами, ніж накопичення в ETF. З четвертого кварталу 23 року активне постачання BTC збільшилося на 1,3 мільйона, тоді як новодобуто лише близько 150 тисяч.
Частина активного постачання походить від продажу резервів майнерів, використовуючи цінові тренди, а також для створення ліквідності в умовах зменшення доходів. Проте, з 1 жовтня 2023 року по 11 березня 2024 року чистий баланс гаманців майнерів зменшився лише на 20,471 BTC, що свідчить про те, що нещодавно активне постачання в основному походить з інших джерел.
![Coinbase: З точки зору попиту та пропозиції, глибокий аналіз走势 Біткойна після цього Халвінгу])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1b00370f3d79ad8cee5a71636db550bb.webp(
У попередніх циклах, зміна активного постачання перевищила швидкість зростання нововидобутого Біткойн більше ніж у п'ять разів. У циклах 2017 та 2021 років активне постачання майже подвоїлося, збільшившись на 3,2 мільйона за 11 місяців та на 2,3 мільйона за 7 місяців, тоді як кількість видобутої монети становила лише приблизно 600 тисяч та 200 тисяч відповідно.
Одночасно, за цей період неактивна пропозиція ) Біткойнів, що не рухалася більше року, зменшувалася протягом трьох місяців, що може свідчити про те, що довгострокові утримувачі починають продавати. У циклах 2017 і 2021 років від піку неактивної пропозиції до найвищої ціни циклу минуло приблизно 1 рік. В поточному циклі кількість неактивних Біткойнів, здається, досягла піку в грудні 2023 року.
Однак наразі невідомо, скільки з цих Біткойнів було переведено на біржу ( для продажу ), заблоковано на кросчейн-мостах або використано для інших фінансових угод. Цього року обсяги Біткойнів, що надходять на біржі, подвоїлися, але чистий залишок BTC на біржах зменшився на 80 тисяч, що свідчить про те, що, крім ETF, існують інші пулі коштів, які допомагають компенсувати обсяги переказів від довгострокових і короткострокових тримачів на біржі.
Ринкові динаміки попиту та пропозиції на спотовому ринку захоплюють лише частину капітальних потоків. Біткойн демонструє ефект мультиплікатора похідних, подібний до товарів, номінальна вартість непогашених похідних явно перевищує ринкову вартість фізичних біткойнів. Ринок похідних множить обсяги спотових угод в кілька разів, і лише аналіз даних спотових публічних бірж не може повністю відобразити реальну ліквідність та рівень прийняття біткойн-економіки.
Тому, хоча активність "сплячих" Біткойнів зросла і нагадує пікові значення попереднього бикового ринку, точна динаміка взаємодії попиту та пропозиції в поточному середовищі залишається невизначеною.
Цей період дійсно може бути іншим. Щоденні чисті вливання в американський спотовий Біткойн ETF продовжать бути величезним імпульсом для цієї категорії активів. Нові видобуті монети Біткойн незабаром зазнають халвінгу, що призведе до ще більшого стискання ринкової динаміки. Однак це не означає, що ми незабаром опинимося в ситуації з обмеженою пропозицією. Чітко видно, що спотовий ETF на Біткойн став новою категорією цифрових активів, яку основні фінансові установи можуть включити в традиційний портфель інвестицій, що позначає важливу віху в прийнятті Біткойн на основному ринку. Таким чином, нинішні цінові тенденції можуть бути лише початком довгострокового бичачого ринку, і потрібно подальше підвищення цін, щоб сприяти досягненню балансу між попитом і пропозицією.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
12 лайків
Нагородити
12
6
Поділіться
Прокоментувати
0/400
Layer2Observer
· 4год тому
Давайте спочатку виправимо модель даних, а потім поговоримо про прогностичну модель.
Переглянути оригіналвідповісти на0
CryptoTarotReader
· 5год тому
Ця хвиля обов'язково приєднуйтесь, заплутайтеся, прокиньтеся і вже заробите.
Переглянути оригіналвідповісти на0
pumpamentalist
· 5год тому
Відчуваю, що все оновлюється на нові рекорди, це викликає у мене тривогу.
Переглянути оригіналвідповісти на0
SatoshiLegend
· 5год тому
Хто переглядав початковий код p2p протоколу, той зрозуміє, що всі закономірності написані всередині.
Біткойн четвертий Халвінг: аналіз динаміки попиту та пропозиції і нова ринкова структура
Четвертий Халвінг Біткойна: аналіз попиту і пропозиції та інтерпретація статистичних даних
Біткойн четвертий Халвінг наближається. Як завжди, винагорода для майнерів зменшиться вдвічі, цього разу з 6.25 BTC до 3.125 BTC за блок. Хоча дослідження минулих циклів Халвінгу можуть надати орієнтир для потенційних цінових тенденцій, трьох подій занадто мало, щоб побудувати чітку модель або точно передбачити вплив.
З'явлення спотового BTC ETF в США кардинально змінило динаміку ринку Біткойн. За всього два місяці чистий приріст склав десятки мільярдів доларів, незворотно змінивши картину. Основні інститути тепер можуть інвестувати через ці інструменти, і реакція на цей Халвінг може відрізнятися від трьох попередніх циклів. Важливішим є розуміння поточної ситуації з технічними поставками та попитом, що допоможе краще усвідомити потенціал Біткойн.
Нові обмеження постачання Біткойнів є лише одним з багатьох факторів. З початку 2020 року обсяг торгівлі Біткойнами постійно зменшувався, що призвело до значних змін у порівнянні з попередніми циклами. Але нещодавні дані показують, що з початку четвертого кварталу 2023 року активне постачання BTC різко зросло на 1,3 мільйона, тоді як за цей же період було видобуто лише близько 150 тисяч нових Біткойнів. Незважаючи на те, що ринкова спроможність зросла, не слід спрощувати взаємодію цих складних ринкових динамік.
Халвінг знизить річну ставку випуску Біткойн з 1.8% до 0.9%. Після халвінгу, місячний обсяг становитиме приблизно 13,500, річний обсяг становитиме приблизно 164,250( конкретні цифри залежать від фактичного хешрейту ). Механізм халвінгу триватиме до повного видобутку 21 мільйона Біткойн, що очікується близько 2140 року. Халвінг підкреслює унікальність Біткойн: фіксований, дефляційний план постачання, який врешті-решт формує обмеження на постачання.
На відміну від товарів, постачання Біткойн не еластичне ( і не чутливе до ціни ). Крім того, Біткойн є історією зростання, корисність мережі зростає з кількістю користувачів, що безпосередньо впливає на цінність токена. На відміну від цього, придбання дорогоцінних металів не має таких очікувань зростання.
Аналіз Халвінгу показує обмежений вплив на表现 Біткойн, оскільки досвід обмежений трьома подіями. Слід обережно інтерпретувати попередні зв'язки між Халвінгом та ціною, оскільки маленька вибірка ускладнює моделювання. Потрібно більше циклів, щоб зробити сильні висновки про "зазвичай" реакцію Біткойн на Халвінг. Кореляція не означає причинно-наслідковий зв'язок; такі фактори, як ринкові настрої, тенденції впровадження та макроекономічні умови, можуть також призводити до коливань цін.
Ціни на Біткойн під час різних циклів Халвінгу суттєво відрізняються. За 60 днів до першого Халвінгу у 2012 році ціни залишалися відносно стабільними, тоді як перед другим і третім Халвінгами у 2016 і 2020 роках відповідно зросли на 45% і 73%. Вплив кожного Халвінгу міг бути зумовлений макроекономічним фоном того часу, таким як кількісне пом'якшення, Brexit, COVID-19 та ін.
Аналіз історичних показників може суттєво відрізнятися в залежності від періоду спостереження. Показники цінового доходу можуть змінюватися в залежності від аналітичного вікна (, наприклад, через 30, 60, 90 або 120 днів після халвінгу ). Вибір різних вікон може вплинути на висновки, зроблені на основі минулих показників.
Американський спотовий Біткойн ETF перепроєктовує ринкову динаміку, встановлюючи нову точку попиту. Вливання у ETF, ймовірно, буде поступовим та постійним, поглинаючи більшу частину постачання. Щоденний обсяг спотової торгівлі BTC в ETF становить близько 40-50 мільярдів доларів США, що становить 15-20% від загальної кількості на глобальних централізованих біржах, надаючи достатню ліквідність для інституцій. У довгостроковій перспективі, такий стабільний попит може позитивно вплинути на ціну, створюючи більш збалансований ринок та зменшуючи коливання, пов'язані з централізованими продажами.
Спотовий Біткойн ETF у США за перші два місяці залучив 9,6 млрд доларів чистого припливу, загальні активи під управлінням досягли 55 млрд доларів. За цей час ETF збільшив свої володіння BTC на 180 тисяч монет, що майже в три рази більше за нову пропозицію в 55 тисяч. Всі спотові Біткойн ETF у світі наразі володіють близько 1,1 млн BTC, що становить 5,8% від загальної обігової кількості.
У середньостроковій перспективі ETF можуть зберігати або навіть збільшувати поточну ліквідність, оскільки великі брокерські компанії ще не надали ці продукти своїм клієнтам. Американські фонди грошового ринку мають понад 60 трильйонів доларів невикористаних коштів, разом зі зниженням процентних ставок, цього року може бути значна кількість капіталу, що надійде в цю категорію активів.
Потенційні проблеми централізації, пов'язані з ETF, не становлять ризику для стабільності мережі, оскільки просте володіння не може вплинути на децентралізовану мережу чи контролювати вузли. Як тільки деривативи на основі ETF стануть доступними, це може змінити структуру ринку, але для отримання регуляторного схвалення можуть знадобитися місяці.
Припустимо, що щомісячний чистий приплив до ETF у США стабільно становить 1 мільярд доларів, простий модель показує, що середня ціна Біткойна повинна бути близько 74 тисяч доларів. Однак, майнери не є єдиним джерелом постачання на ринку, нововидобутий Біт і нерівновага між припливом до ETF є лише невеликою частиною довгострокової циклічної тенденції постачання.
Один із способів виміряти обсяг доступних для торгівлі Біткойнів - це різниця між обігом та неактивними запасами. Згідно з даними Glassnode, обсяг доступних Біткойнів за останні чотири роки має тенденцію до зменшення, з початку 2020 року з 5,3 мільйона BTC до нинішніх 4,6 мільйона, що є суттєвим зміщенням у порівнянні з стабільно зростаючою тенденцією під час трьох попередніх Халвінгів.
На перший погляд, зниження доступності Біткойна для торгівлі здається основною технічною підтримкою, але з урахуванням того, що новий Біткойн незабаром зменшиться, ці динаміки попиту та пропозиції вказують на те, що ринок може бути стислим у короткостроковій перспективі. Проте, "неліквідна пропозиція" не є статичною, інвестори не повинні ігнорувати кілька ключових факторів, які можуть вплинути на тиск на продаж:
Якщо не враховувати ці джерела постачання, то твердження, що лише через скорочення винагороди за майнінг і стабільний попит на ETF виникає дефіцит, є надто спрощеним. Потрібно більш всебічно оцінити, щоб визначити справжню динаміку попиту та пропозиції за майбутньою подією Халвінгу.
Навіть якщо Біткойн був включений до ETF, активне обігове постачання ( за останні 3 місяці зросло швидшими темпами, ніж накопичення в ETF. З четвертого кварталу 23 року активне постачання BTC збільшилося на 1,3 мільйона, тоді як новодобуто лише близько 150 тисяч.
Частина активного постачання походить від продажу резервів майнерів, використовуючи цінові тренди, а також для створення ліквідності в умовах зменшення доходів. Проте, з 1 жовтня 2023 року по 11 березня 2024 року чистий баланс гаманців майнерів зменшився лише на 20,471 BTC, що свідчить про те, що нещодавно активне постачання в основному походить з інших джерел.
![Coinbase: З точки зору попиту та пропозиції, глибокий аналіз走势 Біткойна після цього Халвінгу])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1b00370f3d79ad8cee5a71636db550bb.webp(
У попередніх циклах, зміна активного постачання перевищила швидкість зростання нововидобутого Біткойн більше ніж у п'ять разів. У циклах 2017 та 2021 років активне постачання майже подвоїлося, збільшившись на 3,2 мільйона за 11 місяців та на 2,3 мільйона за 7 місяців, тоді як кількість видобутої монети становила лише приблизно 600 тисяч та 200 тисяч відповідно.
Одночасно, за цей період неактивна пропозиція ) Біткойнів, що не рухалася більше року, зменшувалася протягом трьох місяців, що може свідчити про те, що довгострокові утримувачі починають продавати. У циклах 2017 і 2021 років від піку неактивної пропозиції до найвищої ціни циклу минуло приблизно 1 рік. В поточному циклі кількість неактивних Біткойнів, здається, досягла піку в грудні 2023 року.
Однак наразі невідомо, скільки з цих Біткойнів було переведено на біржу ( для продажу ), заблоковано на кросчейн-мостах або використано для інших фінансових угод. Цього року обсяги Біткойнів, що надходять на біржі, подвоїлися, але чистий залишок BTC на біржах зменшився на 80 тисяч, що свідчить про те, що, крім ETF, існують інші пулі коштів, які допомагають компенсувати обсяги переказів від довгострокових і короткострокових тримачів на біржі.
Ринкові динаміки попиту та пропозиції на спотовому ринку захоплюють лише частину капітальних потоків. Біткойн демонструє ефект мультиплікатора похідних, подібний до товарів, номінальна вартість непогашених похідних явно перевищує ринкову вартість фізичних біткойнів. Ринок похідних множить обсяги спотових угод в кілька разів, і лише аналіз даних спотових публічних бірж не може повністю відобразити реальну ліквідність та рівень прийняття біткойн-економіки.
Тому, хоча активність "сплячих" Біткойнів зросла і нагадує пікові значення попереднього бикового ринку, точна динаміка взаємодії попиту та пропозиції в поточному середовищі залишається невизначеною.
Цей період дійсно може бути іншим. Щоденні чисті вливання в американський спотовий Біткойн ETF продовжать бути величезним імпульсом для цієї категорії активів. Нові видобуті монети Біткойн незабаром зазнають халвінгу, що призведе до ще більшого стискання ринкової динаміки. Однак це не означає, що ми незабаром опинимося в ситуації з обмеженою пропозицією. Чітко видно, що спотовий ETF на Біткойн став новою категорією цифрових активів, яку основні фінансові установи можуть включити в традиційний портфель інвестицій, що позначає важливу віху в прийнятті Біткойн на основному ринку. Таким чином, нинішні цінові тенденції можуть бути лише початком довгострокового бичачого ринку, і потрібно подальше підвищення цін, щоб сприяти досягненню балансу між попитом і пропозицією.