Як шифрувальники розчинили трильйони доларів

Цей яхта вважається красивою: важить близько 500 тонн, має білий, як сніг, корпус довжиною 171 фут, виготовлений зі скла та сталі, а також оснащена скляним дном плавального басейну. Спочатку планувалося, що її завершать у липні, в той час можна буде насолоджуватися вечерею на заході сонця на Сицилії або смакувати коктейлі на бірюзових мілководдях Ібіци. Ця яхта вартістю 50 мільйонів доларів має капітана, який на вечірці хвалився друзям фотографіями, хвалячись, що вона "більша за всі яхти найбагатших мільярдерів Сінгапуру", і описував плани прикрасити каюту проекційним екраном, щоб продемонструвати їх колекцію NFT мистецтва.

Ця суперйхта вартістю 150 мільйонів доларів є найбільшою яхтою, проданою в Азії італійським виробником розкішних яхт Sanlorenzo, яка стала символом бурхливого святкування "нових багатіїв" криптовалюти. "Це представляє початок захоплюючої подорожі," сказав яхтовий брокер у оголошенні про аукціон минулого року, "чекаємо на свідків багатьох щасливих моментів на борту." Покупець дав цій яхті цікаву назву - Much Wow.

Власники судна Su Zhu та Kyle Davies – випускники університету Андуфера, які керують новим крипто-хедж-фондом у Сінгапурі під назвою Three Arrows Capital. Однак вони врешті-решт не змогли дочекатися моменту, коли на носі Much Wow відкриють шампанське. Натомість, у липні цього року, в тому ж місяці, коли яхта мала бути спущена на воду, обидва подали на банкрутство і зникли, залишивши яхту "покинуту" на причалі в Лас-Печії, Італія, перед остаточним платежем. Хоча яхта ще не офіційно виставлена на продаж, у міжнародному колі дилерів супер'яхт вже почали ходити чутки про цю розкішну яхту.

Після цього цей яхта стала безкінечним мемом і розмовою за чаєм у Twitter. Від мільйонів дрібних інвесторів до професіоналів і інвесторів, майже кожен став свідком моменту, коли Three Arrows Capital - інвестиційний фонд, який колись вважався одним із найшанованіших у глобальному фінансовому секторі - з гучним тріском зазнав краху. Обвал компанії викликав ланцюгову реакцію, яка не лише призвела до історичного продажу біткойнів, але й "знищила" величезну кількість "досягнень" у галузі шифрування за останні два роки.

Кілька криптовалютних компаній з Нью-Йорка та Сінгапуру стали прямими жертвами краху Three Arrows Capital. Voyager Digital – це публічна криптовалютна біржа, що базується в Нью-Йорку, яка колись оцінювалася в кілька мільярдів доларів, у липні подала на банкрутство, розкривши, що Three Arrows Capital заборгувала їй понад 650 мільйонів доларів. Genesis Global Trading надала Three Arrows Capital кредит у розмірі 2,3 мільярда доларів. Blockchain.com – це одна з ранніх криптовалютних компаній, що надає цифрові гаманці та розвинулася в велику біржу, Three Arrows Capital заборгувала їй 270 мільйонів доларів, які ще не були повернуті, і компанія на момент підготовки матеріалу скоротила чверть штату.

Найбільш чутливі спостерігачі криптовалютної галузі вважають, що Three Arrows Capital несе важливу відповідальність за цей раунд падіння криптовалюти в 2022 році, оскільки хаос на ринку та примусове розпродаж призвели до падіння цін на цифрові активи, такі як біткойн, на 70% і більше, внаслідок чого зникло понад трильйон доларів вартості. Генеральний директор однієї з торгових платформ заявив: "Цей сплеск падінь, ймовірно, на 80% є наслідком краху Three Arrows Capital", ця платформа нещодавно врятувала кілька кредиторів на межі банкрутства, він, можливо, знає про ці проблеми більше, ніж будь-хто інший. "Не тільки у Three Arrows Capital були проблеми, просто вони робили це на більшу величину, ніж будь-хто інший. Саме тому вони отримали більше довіри в усьому криптоекосистемі, що врешті-решт призвело до ще більш серйозних наслідків."

Для компанії, яка завжди зображала себе як ту, що грає тільки своїми грошима - "У нас немає жодних зовнішніх інвесторів", - генеральний директор Three Arrows Capital Су Чжу сказав в інтерв'ю в лютому цього року - але історія раптово обірвалася, і руйнівна сила Three Arrows Capital вражає. Станом на середину липня, сума заявлених кредиторами вимог перевищила 2,8 мільярда доларів, і ця цифра, ймовірно, ще не є верхівкою айсберга. Від найвідоміших кредиторів до тих, хто має великі статки, здається, що всі в криптосфері позичили свої цифрові валюти Three Arrows Capital, навіть включаючи співробітників Three Arrows Capital, які також вкладали свої зарплати в їхню власну платформу в обмін на відсотки. "Багато людей відчувають розчарування, деякі відчувають сором", - сказав генеральний директор компанії з аналізу блокчейну Nansen Алекс Свеневік. "Вони не повинні були так робити, тому що життя багатьох людей може бути знищене через це, багато людей дали їм гроші."

Здається, ці гроші зараз зникли, одночасно зникли й активи кількох супутніх фондів та частина коштів різних проектів, що управляються Three Arrows Capital. Справжній масштаб втрат, можливо, ніколи не буде відомий, для багатьох криптостартапів, які зберігали кошти в цій компанії, публічне розкриття таких зв'язків може стикнутися з ризиком посилення перевірок з боку інвесторів та державних регуляторів.

Водночас цей безгоспний яхта, здається, є дещо абсурдним втіленням зарозумілості, жадібності та безтурботності співзасновника компанії, якому 35 років. Оскільки їхній хедж-фонд перебуває в хаотичному процесі ліквідації, Su Zhu та Davies наразі ховаються. Для галузі, яка постійно виправдовується, фахівці з шифрування з першого дня намагаються довести, що це не шахрайство, але Three Arrows Capital, здається, власноруч довела точку зору "супротивної сторони".

Su Zhu та Девіс - це двоє амбіційних молодих людей, які дуже розумні і добре розуміють структурні можливості цифрових валют: шифрування є грою, в якій створюється віртуальне багатство з нічого і переконується інші в традиційних формах валюти, вони наполягають на тому, що це віртуальне багатство має стати реальним багатством у світі. Вони створюють соціальну медіа репутацію, граючи ролі фінансових геніїв-мільярдерів, перетворюючи це на фактичний фінансовий кредит, а потім позичаючи десятки мільярдів доларів для спекулятивних інвестицій, які вони можуть просувати до успіху через свої впливові великі платформи. Непомітно, удавані мільярдери перетворюються на справжніх мільярдерів, які мають фінансові можливості купувати суперяхти. Вони йдуть вперед, але, здається, завжди можуть ідеально реалізувати плани, поки не настає раптовий кінець.

У 2005 році Су Чжу та Девіс навчалися на четвертому курсі в університеті Андовер. Су Чжу та Девіс зустрілися в Коледжі Філіпса в Андовері, штат Массачусетс, відомо, що багато дітей з Андовера походять з величезного багатства або видатних сімей, але Су Чжу та Девіс виросли в досить звичайному середовищі на околицях Бостона. "Наші батьки не були заможними," сказав Девіс під час інтерв'ю минулого року. "Ми були дуже середнім класом." Вони також не були особливо популярними. "Їх обоє називали дивними, особливо Су," сказав один з однокласників. "Насправді, вони зовсім не дивні - просто сором'язливі."

Су Чжу, китайський іммігрант, який переїхав до США в 6 років з родиною, відомий своїм відмінним GPA та відважними курсами AP; у його річнику для старшокласників він отримав найвищу оцінку "найпрацьовитіший". Його роботи з математики отримали спеціальну нагороду, але він не лише експерт з цифр - він також отримав найвищу нагороду за роман у Андовері на випуску. "Су - найрозумніша людина в нашому класі," згадує один із однокласників.

Девіс також був зіркою в кампусі, але однокласники в інших аспектах вважали його чужим - якщо вони його ще пам'ятають. Як новий японський талант, Девіс отримав найвищу нагороду з японської мови на випуску. За словами Девіса, він і Су Чжу тоді не були особливо близькими. "Ми разом навчалися в старшій школі, разом на університеті, разом знайшли першу роботу. Він сказав у своєму криптовалютному подкасті 2021 року, що ми завжди не були найкращими друзями." "Я не дуже добре знав його в старшій школі. Я знав, що він розумний - він був промовцем на нашій випускній церемонії - але в університеті ми мали більше спілкування."

"Разом в університет" відбувається в Колумбійському університеті, вони обидва брали участь у курсах з математики та приєдналися до команди зі скелелазіння. Su Zhu з відзнакою закінчив навчання на рік раніше, а потім переїхав до Токіо, де працював у банку у сфері торгівлі деривативами, а Davies слідував за ним на стажування. Їхні робочі столи були поряд, поки Su Zhu не був звільнений під час фінансової кризи, після чого він приєднався до сингапурської високочастотної торгової платформи під назвою Flow Traders.

Там Су Чжу вивчав мистецтво арбітражу - намагаючись уловити незначні зміни відносної вартості між двома пов'язаними активами, зазвичай продаючи завищені активи та купуючи занижені активи. Він зосередився на біржових фондах (, які по суті є спільними фондами, що котируються на біржі, ), купуючи та продаючи пов'язані фонди для отримання незначного прибутку. Він досяг успіху в цій сфері, зайнявши високе місце в рейтингу прибутковості Flow. Цей успіх дав йому нову впевненість. Відомо, що він не соромився відкрито критикувати колег за їхню роботу, навіть звинувачуючи свого начальника. Су Чжу виділявся ще й іншим чином: офіс Flow був переповнений серверами, було спекотно, і він приходив на роботу в шортах і футболці, а потім знімав сорочку, навіть переходячи через хол будівлі, не турбуючись про свій вигляд. "Су ходив по офісу в своїх міні-шортах, голий до пояса," згадує один з колишніх колег. "Він був єдиним, хто знімав сорочку під час торгівлі."

Після Flow Су Чжу деякий час працював у певному банку, слідуючи за легендарними постатями у світі шифрування та мільярдером-співзасновником певної торгової платформи. Девіс залишався в певному банку, але в той час обидва втомилися від життя у великих банках. Су Чжу скаржився знайомим на низьку кваліфікацію своїх банківських колег, які дозволяли людям втрачати гроші компанії в торгах без жодних наслідків. На його думку, найкращі таланти вже покинули хедж-фонди або працювали на себе. Він і 24-річний Девіс вирішили відкрити власну платформу. "Вихід практично не мав жодних недоліків," пояснив Девіс у минулорічному інтерв'ю. "Якщо ми підемо і справді все зіпсуємо, ми точно отримаємо іншу роботу."

У 2012 році Су Чжу та Девіс тимчасово проживали в Сан-Франциско; Су Чжу та Девіс зосередили свої заощадження, позичили гроші у батьків і зібрали близько 1 мільйона доларів США для Three Arrows Capital. Назва походить з японської легенди, в якій видатний дайме або полководець навчає своїх синів розрізняти спробу зламати одну стрілу - без зусиль - і спробу зламати три стріли разом - неможливо.

Девіс у певному подкасті сказав, що за менш ніж два місяці їхні гроші подвоїлися. Двоє швидко вирушили до Сінгапуру, де немає податку на капітальний прибуток, а до 2013 року вони зареєстрували фонд і планували відмовитися від американського громадянства та стати громадянами. Су Чжу вільно говорить китайською та англійською, легко переходить у соціальному колі в Сінгапурі, іноді проводить з Девісом покерні ігри та товариські матчі. Проте вони, здається, відчувають розчарування через те, що не можуть підняти Three Arrows Capital на новий рівень. На вечері приблизно в 2015 році Девіс поскаржився іншому трейдеру, як важко залучати кошти від інвесторів. Трейдер не був здивований - адже Су Чжу і Девіс не мали особливого походження та великої репутації.

На цьому ранньому етапі Three Arrows Capital зосередилося на ніші: арбітраж нових ринків валют ( або "FX" ) деривативів - фінансових продуктів, прив'язаних до майбутніх цін на менші валюти (, такі як тайський бат або індонезійська рупія ). Один із засновників торгової платформи нещодавно написав у статті, що вихід на ці ринки залежить від встановлення міцних торгових відносин з великими банками, і зайти на ці ринки "майже неможливо". "Коли Су і Кайл розповіли мені, як вони починали, то...