Глобальні коливання ринку капіталу та еволюція нової міжнародної валютної системи

Нещодавно світовий ринок капіталу зазнав різких коливань, зміцнення єни викликало зміну арбітражних угод, індекс VIX різко зріс, навіть золото зазнало ліквіднісного удару і трохи відкоригувалося. Біткоїн цього разу різко впав разом з ризиковими активами, що, здавалося, суперечить його "близнюковій" природі. Проте ми все ще віримо, що з прискоренням еволюції нової міжнародної валютної системи, близнюкова зв'язок між біткоїном і золотом стане ще тіснішою.

Оглядаючи історію цін на золото, з 1970 року основних етапів підйому було три. 70-ті роки стали блискучим періодом для золота, його ціна зросла більше ніж у 17 разів. У цей період відбулася розпад Бреттон-Вудської системи, долар відв'язався від золота, а також, через нафтову кризу та геополітичну напругу, були виявлені властивості золота як засобу збереження вартості та активу для хеджування ризиків. Після 80-х років ціни на золото увійшли в стагнацію, а в 90-х роках знизилися, що пов'язано з контролем глобальної інфляції та відновленням економічного зростання.

Десять років на початку XXI століття стали другим циклом зростання, ціна золота зросла більш ніж у 5 разів. У цей період відбувся крах інтернет-бульбашки, вступ Китаю до СОТ викликав інфляційні очікування, а спалах кризи субстандартних кредитів і європейської боргової кризи сприяли тому, що центробанки розвинутих країн почали політику безмежного кількісного пом'якшення, реальні процентні ставки постійно знижувалися, що підвищувало привабливість золота.

Сьогодні ми знаходимося в третьому етапі циклу зростання, який розпочався в 2019 році, ціна на золото з того часу зросла майже вдвічі. Цей цикл зростання можна розділити на два етапи: з кінця 2018 року до початку 2022 року, під впливом торгової війни між США та Китаєм та пандемії, країни запровадили м'яку монетарну політику, фактичні процентні ставки різко впали; з 2022 року до сьогодні, незважаючи на те, що США швидко підвищують процентні ставки у відповідь на високу інфляцію, ціна на золото все ще зросла більш ніж на 30%.

Традиційна економіка вважає, що ціна на золото має значну негативну кореляцію з реальними процентними ставками, але ця схема більше не застосовна в постпандемічну еру. Ціна на золото відходить від ціноутворення реальних процентних ставок, відображаючи реакцію на перехідний період нової міжнародної валютної системи, по суті, зміцнюючи "консенсус" щодо грошових властивостей золота. Глобальні центральні банки та приватний сектор збільшують золоті резерви, щоб зменшити ризики, пов'язані з доларом.

Біткойн має багато спільного з золотом, таких як дефіцитність, децентралізація, незмінність, легкість у поділі та зручність. З моменту схвалення SEC перших біткойн ETF для виходу на ринок у США, біткойн ще більше наближається до мейнстріму. В останні роки позитивна кореляція між цінами біткойна та золота значно зросла, що може свідчити про те, що біткойн переходить до "товарної монети".

Дивлячись у майбутнє, міжнародна валютна система увійде в нову стадію. Перед встановленням нової системи тенденція до диверсифікації резервних валют стає очевидною. Підвищення глобального центру інфляції та збільшення геополітичної невизначеності роблять золото все ще в циклі зростання. Варто зазначити, що диверсифікація резервних валют відбувається не тільки на державному рівні, а й приватний сектор активно бере участь. З прискоренням процесу масового впровадження біткойна його вартість як резервної валюти, ймовірно, буде на одному рівні із золотом, разом відіграючи важливу роль у новій міжнародній валютній системі.