Глобальні фінансові ринки коливаються: тарифна політика викликає ланцюгову реакцію

Нещодавно глобальні фінансові ринки зазнали величезного удару. Основні фондові індекси США продовжують падати, а європейські та азійські фондові ринки також показують різке зниження. Товарний ринок також не зміг уникнути цього, ціни на нафту та золото впали. Ринок криптовалют також не зміг зберегти свою колишню стійкість, біткойн впав більше ніж на 10% за два дні, а ефір навіть впав на 20%. Усі фінансові ринки виглядають як "зелений океан".

Щодо різкої реакції ринку, ухвалювачі рішень проявили відносний спокій, порівнявши це з "нормальним явищем, коли приймаєш ліки під час хвороби". Проте, чи дійсно це відповідний підхід, чи це просто спроба вирішити проблему за рахунок інших? Коли ринок зможе відновити спокій? Ці питання, як хмари, нависли над світовими ринками.

2 квітня президент США офіційно підписав два укази про "паритетні мита", оголосивши про введення 10% "мінімального базового мита" для торгових партнерів і про стягнення вищих мит з деяких торгових партнерів. Цей крок офіційно відкрив етап політики паритетних мит.

Спочатку світ міг розглядати взаємні тарифи лише як стратегія переговорів, але тепер, здається, амбіції тих, хто приймає рішення, вже починають проявлятися. Адже ціна, яку потрібно заплатити за цю політику, дійсно не мала.

У відповідь наша країна швидко вжила контрзаходів. Державний рада з митних тарифів, Міністерство торгівлі та Головне митне управління безперервно оголошували кілька контрзаходів проти США, оголосивши, що з 10 квітня о 12:01 на товари, походженням з США, буде встановлено додатковий митний збір у розмірі 34% на основі чинних митних ставок. Хмари глобальної торгової війни починають збиратися.

7 квітня спалахнув черговий етап ескалації тарифної війни, і світові фінансові ринки пережили безпрецедентне падіння. Ф'ючерси на американські акції продовжили тенденцію до обвалу минулого тижня, ф'ючерси на Nasdaq впали більш ніж на 5%, а ф'ючерси на стандартний індекс S&P 500 - більш ніж на 4%. Тільки за два торгові дні ринкова вартість американських акцій зникла на суму, яка дорівнює загальному ВВП Німеччини та Південної Кореї у 2024 році. Європейські ф'ючерси на фондові індекси також зазнали значних збитків, ф'ючерси на європейський індекс STOXX50 впали більш ніж на 4%, а ф'ючерси на індекс DAX - майже на 5%. Азійські ринки також не уникли цього, ринки Японії та Південної Кореї знову зазнали краху, корейський комплексний індекс відкрився з падінням більше ніж на 4%, а Nikkei 225 впав майже на 2%. Гонконгський індекс Хенг Сен закрився на рівні 19828 пунктів, впав на 3021 пункт за день, що склало 13,2%, що стало найбільшим одноденним падінням з 28 жовтня 1997 року.

Криптовалютний ринок також зазнав бурі. Bitcoin впав більше ніж на 10% за два дні, один раз опустившись нижче позначки 75 000 доларів. Інші криптовалюти зазнали ще більшого краху: Ethereum впав нижче 1500 доларів, а SOL досяг мінімуму в 100 доларів. Дані показують, що в той день у світі сталося 487 700 ліквідацій, загальна сума ліквідацій перевищила 1,632 мільярда доларів, з яких ліквідації довгих позицій склали 1,25 мільярда доларів, а ліквідації коротких позицій — 380 мільйонів доларів.

Ці дані яскраво відображають, що довіра глобальних інвесторів досягла критичного рівня, а панічні настрої різко зросли. Тема економічної рецесії в США знову стала об'єктом уваги громадськості. Деякі міжнародні політики та лідери фінансового сектора висловили думку, що США можуть опинитися у стані рецесії через агресивну тарифну політику. Згідно з опитуваннями ЗМІ, 69% керівників підприємств прогнозують, що в США відбудеться економічна рецесія, при цьому більше половини вважають, що рецесія настане цього року.

Насправді, незадоволення цією політикою в світі зростає. Дехто навіть жартує, що ухвалювачі рішень грають на зниження вартості долара США. Якщо це лише метод ведення переговорів, його ефект, здається, вже значно перевищив очікування. Відомо, що наразі більше 50 економік ведуть переговори з США щодо тарифної політики, деякі країни навіть запропонували стратегію нульових тарифів, щоб продемонструвати свою слабкість, а Європейський Союз також змінив свою жорстку позицію, запропонувавши взаємне скасування тарифів. Проте, ухвалювачі рішень, здається, не задоволені цим і знову заявляють, що "не призупинять тарифи".

З точки зору корінних причин, політика взаємних тарифів безсумнівно має три основні цілі: по-перше, змінити довгостроково підкреслену Сполученими Штатами проблему торгового дисбалансу та дефіциту; по-друге, збільшити доходи федерального бюджету, наразі в структурі федеральних податків основними складовими є податок на доходи фізичних осіб та корпоративний податок, частка митних зборів є надзвичайно низькою, тому прийнятники рішень намагаються підвищити частку митних зборів до приблизно 5%, що, за оцінками, може додати близько 700 мільярдів доларів доходу в бюджет; по-третє, використовувати як засіб дипломатії та переговорів.

Але з поточної ситуації видно, що ця політика, схоже, вже завдала руйнівного удару. Під гаслом так званої справедливої торгівлі в США ситуація в глобальній торговій війні стає все напруженішою. Розвиток подій надалі став центром уваги світу. Очікується, що консультації та переговори триватимуть, окрім потужного реагування з нашого боку, в Європейському Союзі також з'явилися різні голоси, тоді як інші країни Азії в цілому мають більш помірковану позицію. Загалом, ймовірність подальшого підвищення митних ставок невелика, натомість, ймовірно, після досягнення консенсусу з усіх сторін вони можуть знизитися, в результаті чого буде досягнуто певного балансу.

З іншого боку, ринок більше хвилює вплив політики парних тарифів на рецесію в економіці США. По-перше, це проблема інфляції. Дослідження показують, що імпортні товари складають 28% споживання в США, і якщо тариф на імпорт підвищується на 10%, то короткострокова інфляція зросте на 0,4 відсоткових пункти. Згідно з цією теорією, у короткостроковій перспективі, через різке підвищення імпортних тарифів, зростання інфляції, здається, неминуче. Дослідницькі установи в цілому прогнозують, що нова тарифна політика підвищить рівень цін в США на 1-2,5%. Але оскільки тарифи мають характеристику "хто слабший, той і платить", попит споживачів також може знизитися, особливо на непотрібні товари. Таким чином, в довгостроковій перспективі, інфляція може спочатку зрости, а потім знизитися.

Окрім інфляції, економічний зріст також буде під впливом. Деякі установи прогнозують, що нова митна політика 2025 року затягне реальний темп зростання ВВП США на 0,7%-0,87%. Частина інвестиційних банків підвищила ймовірність рецесії в США з 40% до 60% на 2025 рік.

На відміну від минулого тижня, коли тільки було висунуте мито, очікування рецесії стає глобальним консенсусом. Зіткнувшись з подвійним тиском рецесії та інфляції, ситуація для ФРС стає все більш складною. Наразі ринок очікує зниження ставок на 125 базисних пунктів до кінця року, що еквівалентно п'яти зниженням на 25 базисних пунктів, тоді як минулого тижня трейдери в основному очікували лише трьох зниження ставок. Згідно з даними CME FedWatch, ймовірність зниження ставок у травні зросла до 57%. Також на ухвалювачів рішень було накладено додатковий тягар, які заявили: "Ціни на нафту знижуються, ставки знижуються, ціни на продукти харчування знижуються, інфляції немає", і знову критикували ФРС за те, що вона повинна знизити ставки.

Відповідно до цього сценарію, Федеральна резервна система, ймовірно, розпочне зниження процентних ставок у травні, щоб зменшити паніку на ринку, ставши останнім рубежем порятунку. Загалом, хоча ця політика має ризик обопільної шкоди, підтримувана відносно здоровим балансом активів і зобов'язань приватного сектору США, парні мита, хоча й викличуть різкі коливання в короткостроковій перспективі, з огляду на просування переговорів і початок циклу зниження ставок, у довгостроковій перспективі ймовірність виникнення рецесії в США не є такою високою, як вважається.

Оглядаючи світові фондові ринки, багато країн вже почали вживати заходів для порятунку ринку. Наша національна команда вийшла на ринок, за один день збільшивши свої інвестиції в ETF на 50,5 мільярда юанів, повністю рятуючи ринок від окремих акцій до індексів. Японія та Південна Корея також активно втручаються, сьогодні після відкриття ринку фондові ринки Японії та Південної Кореї відкрилися зростанням. Це свідчить про те, що вчорашнє епічне падіння більше зумовлене емоційною панікою, а не справжнім економічним спадом.

Одна з фейкових новин також підтверджує це. Вчора ввечері деякі ЗМІ повідомили, що ухвалювачі рішень розглядають можливість призупинення тарифів на 90 днів, після чого за 7 хвилин всі фондові індекси швидко відновилися, а біткоїн також піднявся до 80 000 доларів. Незважаючи на те, що потім прес-секретар Білого дому спростував цю інформацію, назвавши її "фейковими новинами", ринок не зазнав подальшого різкого падіння, спочатку продемонструвавши певні ознаки дна. Виходячи з цього, можна припустити, що сьогодні на глобальних фінансових ринках може відбутися відновлення.

Ринок криптовалют уже демонструє подібні тенденції. Незважаючи на те, що загальний ринок все ще залишається похмурим, біткойн зріс до 80 тисяч доларів, ефір повернувся вище 1500 доларів, а SOL також зріс до 110 доларів. З даних торгів вчора, більшість утримувачів залишаються в очікуванні, обсяги торгів не надто високі, а психологія уникнення ризику, здається, переважає над тиском продажів. У цьому контексті, якщо митна політика буде пом'якшена, ймовірність відновлення активів зростає. Адже з швидкого відскоку за 7 хвилин можна зрозуміти, що капітал все ще зацікавлений у низькоцінних активах. Але чи зможе це дійсно завершитися реверсом, все ще залежить від ситуації з рецесією та зниженням процентних ставок; дії Федеральної резервної системи щодо порятунку залишаються ключовими.

Щодо подальшого розвитку подій, думки трейдерів розходяться. Дехто вважає, що в цій хвилі розпродажу ще є місце для зниження, оскільки відсутні потенційні механізми підтримки з боку Федеральної резервної системи або керівництва. Вони вважають, що ФРС більше зосереджується на твердих даних, а голова ФРС також піклується про свою історичну позицію, тому не буде легко рятувати ринок, слід дочекатися більш чітких сигналів щодо інфляції. Інші вважають, що остаточна версія тарифів на рівні паритету буде визначена лише 9 числа, до цього часу більше йдеться про період переговорів, і зараз визначати загальний обсяг тарифів та їх вплив на економіку занадто рано. Деякі аналітики зазначають, що якщо 9 квітня наблизиться, а між США та Китаєм не буде досягнуто торгової угоди, ринкові настрої можуть знову впасти. Наразі ринкові настрої поляризовані, панічні настрої досягли рівня березня 2020 року, що означає, що в майбутньому можуть виникнути додаткові коливання.

Технічні аналітики, здається, більш песимістичні. Дехто стверджує, що великий тренд спрямований вниз, а інші вважають, що повільний відскік в рамках спадного тренду лише викличе більш різке падіння. Очікується, що ціна біткойна може впасти в діапазоні 66-72 тисяч доларів. Наразі показники фінансування на основних торгівельних платформах свідчать про те, що ринок має повністю понижений настрій.

Що стосується поточної ситуації, 9 квітня вже близько, і очевидно, що досягти складної угоди за короткий час малоймовірно. Високопосадовець Міністерства фінансів США також заявив, що до 9 квітня навряд чи буде досягнуто торгову угоду. Однак всередині США ситуація не є однорідною. Окрім деяких підприємців у високих технологіях, які закликають відмовитися від взаємних мит, члени Республіканської партії також піддаються тиску з боку донорів, щоб дати поради президентові. Тим не менш, керівництво все ще демонструє дуже рішучий підхід.

На цьому фоні Федеральна резервна система стикається з величезним тиском зсередини і ззовні. Офіційні особи ФРС зізналися, що ухвалювачі рішень відчувають занепокоєння. У четвер ФРС опублікує протокол березневої наради з монетарної політики, під час якої можуть бути надані додаткові підказки. Чи переживе ринок знову американські гірки, ще потрібно побачити.