Глобальний фінансовий ринок переживає важливий переломний момент

У липні 2025 року міжнародні фінансові ринки переживуть ключовий поворот. Колишній президент США намагається тиснути на Федеральну резервну систему, щоб знизити процентні ставки та зменшити тягар державного боргу, але голова ФРС наполягає на незалежності, залишаючи процентні ставки незмінними. Очікування зниження ставок у вересні зменшилися з 60% до 47%. Тим часом, тарифна суперечка вступила в нову стадію, хоча гра ще не закінчилася, але реакція ринку стала більш спокійною. У цю нову еру зниження ставок, штучний інтелект та інституційна адаптація криптоактивів стали трьома основними тенденціями.

!

Поточний стан економіки США схожий на ходіння по канату. З одного боку, споживча довіра слабка — індекс споживчої довіри у липні хоч і трохи зріс до 97,2, але залишився нижчим за очікування ринку, що відображає обережне ставлення споживачів, особливо щодо довіри до ринку праці. З іншого боку, інфляційний тиск триває — індекс споживчих цін (CPI) у червні зріс на 2,7% у річному вимірі та на 0,3% у порівнянні з попереднім місяцем, що посилює занепокоєння споживачів щодо зростання цін і додає невизначеності в майбутній тренд інфляції.

Стикнувшись з складною економічною ситуацією, тиск на Федеральну резервну систему (ФРС) зростає з кожним днем. Однак на засіданні з обговорення процентних ставок 31 липня ФРС все ж залишила ставки незмінними, що стало вже п'ятим разом цього року, коли базова ставка залишається в межах 4.25%-4.5%. Це рішення викликало різке невдоволення колишнього президента, який рідко відвідує штаб-квартиру ФРС, щоб тиснути на них з вимогою знизити процентну ставку до 1% і намагався використовувати питання перевитрат на ремонт будівлі ФРС як політичний важіль. Варто зазначити, що на цьому засіданні вперше з 1993 року двоє директорів, призначених колишнім президентом, проголосували за негайне зниження ставок на 25 базисних пунктів, що відображає публічну політичну розбіжність у прийнятті рішень всередині ФРС.

!

Стикаючись з тиском, голова Федеральної резервної системи дотримується своєї позиції, підкреслюючи, що монетарна політика ґрунтується лише на даних, а не на "висловлюваннях". Він зазначив, що нинішній рівень інфляції все ще перевищує цільову мету Федеральної резервної системи, тому потрібно підтримувати помірно обмежувальну політику. Ця рішуча позиція безпосередньо вплинула на очікування на ринку.

Наразі ринок зосередився на засіданні щодо процентних ставок у вересні, де очікування зниження ставок на 25 базисних пунктів коливалося між 65% і 90%. Деякі установи прогнозують, що Федеральна резервна система знизить ставки в вересні, жовтні та грудні, загалом знизивши ставки 2-3 рази. Однак голова Федеральної резервної системи та більшість посадовців ставляться до зниження ставок у вересні з обережністю, підкреслюючи необхідність спостереження за додатковими економічними даними, особливо за динамікою зайнятості та інфляції, і поки що не ухвалили чіткого рішення щодо зниження ставок. Виступ голови на деякий час знизив очікування зниження ставок у вересні до приблизно 40%.

Насправді Федеральна резервна система постійно намагається зберегти незалежність своєї політики, але тінь політичного втручання не зникає. Колишній президент нещодавно, незадоволений останніми даними щодо зайнятості, віддав наказ про звільнення директора Бюро статистики праці, що посилило тривогу на ринку щодо невизначеності економічної політики США.

Податкову політику, яку раніше вважали "ринковою бомбою", тепер знижують до другого плану. У липні США та основні економіки світу дали сигнал про пом'якшення податків, особливо в кінці місяця США та ЄС досягли нової торгової угоди. Хоча США все ще стягують 15% податку на більшість товарів з ЄС, це нижче від початкової загрози податку, зменшуючи короткострокову невизначеність і сприяючи досягненню історичного рекорду для S&P 500 та Nasdaq. Дивлячись у майбутнє, хоча місцеві податкові спори можуть іноді виникати, ринок загалом вважає, що загальний рівень податків буде контролюватися на безпечному рівні, що не загрожує економіці.

Тенденція "пом'якшення найгірших очікувань" стала важливим психологічним фундаментом для нових рекордів акцій США та криптовалют, а також означає, що глобальний капітал проведе новий раунд оцінки ризиків і можливостей.

У нових можливостях комерційний прорив штучного інтелекту став головним героєм нової нарації ринку. Останній звітний сезон показав, що результати технологічних гігантів загалом перевищили очікування, особливо виділяються результати однієї соціальної медіа-компанії та одного програмного забезпечення. Перша отримала вигоду від глибокої підтримки реклами технологіями ШІ, що призвело до різкого зростання акцій, а ринкова капіталізація наблизилася до 2 трильйонів доларів; друга ж завдяки сильному зростанню хмарних послуг стала другою компанією, яка офіційно увійшла до "клубу вартістю 4 трильйони доларів". Теми мит, які колись домінували на ринку, поступово відходять на другий план, що свідчить про зниження чутливості інвесторів до ризиків політики такого типу, тоді як очікування прибутків від інновацій ШІ стають основною рушійною силою ринку, особливо сектору технологій.

!

Ще більш варто звернути увагу на те, що ці технологічні компанії лідери значно збільшують інвестиції в ШІ. Одна соціальна мережа оголосила про підвищення свого капітального витратного плану на 2025 рік до 72 мільярдів доларів, в той час як одна програмна компанія планує інвестувати 120 мільярдів доларів в інфраструктуру ШІ до 2026 року. Такі величезні масштаби інвестицій не лише підкреслюють рішучу впевненість компаній у перспективах ШІ, але й вказують на те, що процес комерціалізації ШІ може відбуватися швидше, ніж очікує ринок.

Сучасний ринок зазнає змін: домінуюча картина торгових суперечок останніх кількох років поступово зменшується, а нові технологічні напрямки, представлені ШІ, починають привертати більше уваги, що подальше змінює схему фінансування на ринку.

У цій хвилі інвестицій у технології цифрові активи стають новим варіантом для активів на балансах компаній, і все більше публічних компаній починають включати такі криптовалюти, як біткойн, до своїх резервних активів. Компанії, які першими "познайомилися" з цим, зазвичай мають дві характеристики: по-перше, вони загалом звертають увагу на зміни в глобальній монетарній політиці та потенційний інфляційний тиск, розглядаючи криптовалюти, особливо біткойн, як ефективний інструмент для хеджування інфляції та системних ризиків завдяки їхній рідкості та децентралізованій природі; по-друге, технологічна сфера, в якій вони працюють, має природну прихильність до нових класів активів. На фоні змін у глобальній монетарній політиці рідкіснісні характеристики криптовалют роблять їх природними потенційними інструментами для хеджування інфляції для таких компаній.

На відміну від ринкових тенденцій, які в останні роки спиралися на емоції роздрібних інвесторів, схвалення спотового ETF на біткойн на початку 2024 року, яке отримали 11 установ, кардинально змінило структуру фінансування та логіку функціонування крипторинку. До липня 2025 року ця трансформація стане ще більш глибокою.

Протягом усього липня ціна біткоїна різко зросла з початку місяця, у першій половині місяця безперервно долаючи ключові рівні опору. У порівнянні з початком року, в цілому спостерігається тенденція до коливального зростання, накопичене зростання вже перевищило 20%. У сфері притоку капіталу також спостерігається вибухове зростання, інституційні інвестори масово закуповують ETF. Станом на липень 2025 року загальний обсяг біткоїн-ETF у США становитиме близько 110 мільярдів доларів, і ринок продовжує швидко зростати. Зокрема, біткоїн-траст ETF під управлінням одного з великих управлінських компаній займає близько 48% ринкової частки, володіючи понад 540 тисячами біткоїнів, а ринкова капіталізація становить близько 51,5 мільярдів доларів.

!

Інституційні інвестори більше не розглядають біткойн як високо ризиковий спекулятивний актив, а інтегрують його в рамках довгострокового портфельного управління, розпочинаючи змагання за корпоративні позиції, що сприяє формуванню більш складного механізму "зв'язку між криптовалютою та акціями": абсолютним лідером за володінням біткойнами серед компаній у липні, не боячись високих цін, продовжував збільшувати свою позицію в спотових біткойнах, у нещодавньому розкритті у формі 8-K вказав, що компанія протягом останнього тижня липня придбала біткойн на суму 2,46 мільярда доларів; одна японська публічна компанія також наслідувала приклад, через серію придбань вважаючи біткойн своїм стратегічним активом, резерв біткойнів зріс до 4206 одиниць, увійшовши до десятки компаній з найбільшими запасами біткойнів у світі, ця компанія також має намір до кінця 2026 року накопичити 21 тисячу біткойнів.

!

Варто зазначити, що підприємства вже не просто "купують і тримають" біткойни, а розробляють резервні структури з гібридними акціонерними/борговими/деривативними інструментами. Наприклад, одна японська компанія реалізувала безвідсоткове облігаційне фінансування, надавши акції на підвищення вартості (SARs), а також викупила облігації коштами, отриманими від виконання опціонів, забезпечуючи безкоштовне фінансування для накопичення біткойнів. Ринок також починає преміювати фінансові інженерні можливості таких компаній.

Щодо регулювання, американські регулятори оприлюднили загальні стандарти для виходу на ринок криптовалютних ETP, дозволяючи активам з історією торгівлі ф'ючерсами більше 6 місяців подавати заявки на ETF. Перші не біткойн криптовалютні ETF прогнозують схвалити в вересні-жовтні 2025 року; законопроект про стабільні монети незабаром буде прийнято, а "Закон про чіткість цифрових активів у США" також почав проходити процедуру в Сенаті, усуваючи юридичну неясність для участі установ. У Гонконзі 1 серпня набрали чинності "Правила про стабільні монети", що вимагають резерву 1:1, капітального порогу в 25 мільйонів гонконгських доларів та прозорого аудиту, деякі китайські компанії прискорюють свої дії. Очевидно, основна мета цієї хвилі регуляторної співпраці полягає в тому, щоб усунути бар'єри правил для традиційних інвестицій та підвищити ефективність їх входу.

Криптовий ринок третього кварталу 2025 року вже не є односторонньо підсильованим коштами ETF, він впевнено стоїть на новій точці "інституційного лідерства + фінансової інженерії + регуляторної відповідності". Ера спекуляцій цін, що підпорядковуються емоціям, непомітно відходить у минуле, а більш зріла, стійка до зростання екосистема ринку розвивається в резонансі між правилами та інноваціями.

В цілому, незважаючи на зміни в очікуваннях темпів зниження процентних ставок та процесу комерціалізації ШІ, у майбутньому все ще можуть виникати етапні ринкові коливання, але системні ризики вже суттєво знизилися, новий цикл цифрової економіки вже прискорено формується, а глибока інтеграція криптоактивів з традиційною фінансовою системою є незворотною.

!