Поточна торгова логіка на ринку: домінування очікувань рецесії, ризик стагфляції стає очевидним
Сигнали ринку відсоткових ставок
Дворічна дохідність державних облігацій США швидко знизилась, а різниця між короткостроковими ставками збільшилась; дохідність десятирічних облігацій впала нижче короткострокових ставок, що відображає, що ринок заздалегідь оцінює уповільнення економіки, яке змусить центральний банк знизити ставки. Одночасно інверсія довгострокових ставок посилює попередження про рецесію.
Протиріччя ліквідності
Незважаючи на те, що споживання державних рахунків сприяло незначному покращенню ліквідності долара, ринковий настрій уникнення ризиків призвів до виведення коштів з високоризикованих активів і їхнього припливу на ринок державних облігацій, що створило парадокс "ліквідність ширша, але ризикові настрої зменшуються".
Коріння коливань ризикових активів
Економічні дані слабкі
Індекс споживчої довіри різко впав, ринок праці охолоджується, а загроза тарифів підвищує тривогу на ринку щодо "жорсткої посадки".
AI-оповідання похитнуло
Після фінансового звіту певної технологічної компанії виникли суперечки щодо "недійсності закону розширення", а зміна технологій викликала сумніви на ринку щодо життєздатності комерціалізації ШІ, що призвело до розпродажу акцій технологічного сектора.
Ланцюгова реакція на ринку криптовалют
Зміни в структурі ринку ф'ючерсів зменшують привабливість арбітражу, а також вихід коштів з ETF призводить до синхронного падіння біткойна та фондового ринку, індекс страху потрапляє в зону крайнього страху.
Ключові точки гри наступного тижня: дані по非农 визначають інтенсивність "угоди на рецесію"
Дані фокус
Якщо неформальна зайнятість у лютому продовжить перевищувати очікування, або PMI у виробничому секторі продовжить знижуватись, це посилить оцінку рецесії, сприяючи подальшому зниженню доходності облігацій та тиску на ризикові активи; навпаки, перевищення очікувань може тимчасово відновити очікування "м'якої посадки".
ризик політики
Деталі митних зборів, заяви чиновників центрального банку (, особливо щодо корекції шляху зниження процентних ставок ) можуть спричинити різкі коливання на ринку.
Рекомендації щодо стратегії
Основна оборона, чекаючи на можливість для контратаки. Короткостроковий тиск на криптоіндустрію викликаний виходом кредитного капіталу, але ослаблення регулювання та технологічні інновації все ще підтримують довгостроковий потенціал зростання.
Стагнація чи рецесія, що торгує ринок?
1. Макроогляд цього тижня
1. Ліквідність та зміни процентних ставок
Поліпшення граничної ліквідності, ймовірно, викликане споживанням урядових рахунків. Під час обговорення питання про межу боргу, яке ще не дало результатів, на цьому тижні гранична ліквідність у доларах США трохи покращилася, зросла на 39 мільярдів доларів порівняно з минулим тижнем, але все ще перебуває в стані обмеження в порівнянні з аналогічним періодом минулого року. Подальший аналіз показує, що споживання урядових рахунків прискорилося, знизившись з 800 мільярдів доларів наприкінці лютого до теперішніх 5300 мільярдів доларів+.
Ринок процентних ставок почав оцінювати зниження процентних ставок, довгострокова дохідність державних облігацій оцінює уповільнення економіки. З даних видно, що протягом останнього часу, вимірюючи імпліцитну процентну ставку, дохідність 2-річних державних облігацій та короткострокові ставки не демонстрували помітних різких коливань, але з початку цього тижня, через економічні дані і вплив мит, дохідність 2-річних державних облігацій швидко знизилася, розширивши спред з короткостроковими фінансовими ставками; водночас, дохідність 10-річних державних облігацій почала помітно знижуватися нижче короткострокових ставок.
Вищезазначений тренд є результатом торгівлі глобальних інвесторів, що відображає кілька фактів:
У разі погіршення економічних даних очікування зниження процентних ставок центробанком у цьому році швидко зростають на ринку державних облігацій. Історично, коли короткострокові витрати на фінансування значно перевищують довгострокові ставки, це в основному означає кінець політики жорсткої економії.
Короткострокові процентні ставки з фінансування не були знижені, що свідчить про те, що центральний банк все ще управляє ліквідністю через операції на відкритому ринку, забезпечуючи певну строгість вартості короткострокового фінансування та запобігаючи надмірному поспіху ринку до зниження ставок, що може вплинути на контроль інфляції.
Схил дохідності державних облігацій знижується, ринок відчуває сильний ризик. Цього тижня схил дохідності 10-річних державних облігацій помітно крутіший, що вказує на швидкий приплив коштів на ринок державних облігацій і сильний ризик.
Загалом, незважаючи на те, що на короткому кінці кривої процентних ставок центральний банк через управління ліквідністю забезпечує жорсткість вартості фінансування, результати торгівлі на ринку державних облігацій свідчать про те, що під впливом економічних даних, тарифів, інфляції та інших чинників ринок оцінює "через уповільнення економіки центральному банку доведеться змушено знижувати процентні ставки".
2. Огляд ризикового ринку
Щодо фондового ринку, цього тижня ринок демонстрував значну волатильність. Після поганих даних минулого тижня, розпродажі на ринку продовжуються, а індекс волатильності залишається вище 19. Ринок стає дедалі більш песимістичним щодо цін на невизначеність, а увага ринку поступово переміщується з інфляції на економічні дані, особливо на значне падіння індексу споживчої довіри, яке було оприлюднено у вівторок, що стало найбільшим падінням за три роки. Побоювання рецесії знову накрили ринок, що сприяло активізації розпродажів і коротких позицій, поки до п'ятниці дані про інфляцію не зменшили емоції занепокоєння на ринку. Фондовий ринок завершив п'ятницю на підйомі.
Дивлячись на коливання фондового ринку, крім того, що сигнали економічних даних погіршилися, минулого тижня найважливішими даними були фінансові звіти однієї технологічної компанії. Незважаючи на те, що фінансові результати виявилися вражаючими, проблема "зникнення закону розширення" знову була підкреслена ринком. Наративи щодо ШІ стикаються з величезними випробуваннями, особливо після випуску нової версії однієї компанії ШІ, що, здається, перетворює ці побоювання на реальність. На фоні сумнівів щодо основної лінії ШІ на ринку та сповільнення очікувань економічних даних фондовий ринок стикається з повним коригуванням очікувань та ринковою переоцінкою.
На ринку криптовалют цього тижня спостерігається похмура обстановка. Після подій, що сталися з певною біржею минулого тижня, через зниження ризикового апетиту на фондовому ринку, капітал перемістився у державні облігації для захисту, що призвело до значного відкату в усьому криптоіндустрії. Індекс страху на деякий час впав нижче 15, потрапивши у зону крайнього страху.
Хоча базова ліквідність долара в певній мірі зменшилася, проте, коли ринок оцінює зниження ставок через уповільнення економіки або навіть через побоювання рецесії, це не має значного позитивного впливу на високоризикові активи. Капітал більше схильний до виходу з високоризикових активів і переорієнтується на ринок державних облігацій з позитивним доходом.
Водночас, подальші спостереження за біткоїном показують, що ціновий розрив між ф'ючерсним ринком та спотовим ринком швидко зменшується, навіть переходячи до структури ф'ючерсного дисконту. Зміна цієї структури суттєво знижує привабливість для хедж-фондів, які займаються арбітражем базового активу через спотовий ETF+ф'ючерси, враховуючи дохідність державних облігацій понад 4%. Це також пояснює, чому цього тижня фонди біткоїн ETF зазнали значних відтоків.
Вся логіка перенесення така: ринок турбується про економічний спад - зниження ризикових уподобань - виведення коштів з високоризикових ринків - хедж-фонди починають виходити з біткойн-базових угод - виведення коштів з ETF - посилення занепокоєння на криптовалютному ринку - прискорення розпродажу. У п'ятницю, на тлі пом'якшення даних про інфляцію, ринок відновився завдяки зростанню ризикових уподобань.
Два, прогнози на наступний тиждень
Як і в аналізі, наведеному раніше, ринок перебуває на переломному етапі різкого коригування торгових очікувань, фактори гри занадто складні, що ускладнює суб'єктивним трейдерам інвестування, необхідно уважно стежити за останніми даними та вчасно коригувати очікування.
Оскільки центральний банк оприлюднив свій останній прогноз щодо ВВП у п'ятницю, дані рідко прогнозували сезонно скоригований ( GDP) на перший квартал 2025 року на рівні -1,5%.
Хоча погіршення цього прогнозу частково викликане сезонними факторами споживчих витрат, це дійсно відображає зростаючі ризики сповільнення економіки під загрозою митної політики. Поточний ринок перебуває на критичному етапі подвійного коригування очікувань "посилення очікувань рецесії" та "впливу політики", і ціни на активи, ймовірно, залишаться з високою волатильністю. Особливо наступного тижня виходять дані по безробіттю, і в цей критичний період гра визначить, чи посилить ринок "торгівлю на рецесію".
Виходячи з вищезазначених факторів, ми рекомендуємо:
Внаслідок обережного підходу до ризику, ми рекомендуємо інвесторам не купувати на підвищення, якщо ринкові очікування не є чіткими; але якщо ризикова прихильність стабілізується і зросте, на ринку можуть виникнути короткострокові корекційні тренди, проте все ще потрібно звертати увагу на ризик коливань.
На даний момент ринок дуже невизначений, з метою захисту ми рекомендуємо максимально диверсифікувати портфель, збільшити частку захисних активів/продуктів квантової арбітражу, щоб забезпечити баланс ризику та прибутку.
Уважно стежте за економічними даними, макроекономічними процентними ставками, ліквідністю та коригуваннями ринкових очікувань, викликаними політикою.
Хоча падіння минулого тижня сильно вдарило по ринковій емоції, інвесторам слід звернути увагу на те, що послаблення політики та регулювання не зупинилося, що приносить криптоіндустрії довгостроковий імпульс зростання та широкий простір для зростання. Короткострокове падіння ринку є дійством уникнення ризику, коли основні лінії торгівлі неясні, особливо для фондів хеджування, що базуються на важелях/короткострокових фондах, виведення коштів і закриття позицій не означають песимізму щодо біткоїна, а просто викликані сигналами ринку, які активували їх заходи управління ризиками.
З довгострокової перспективи ми завжди вважали, що біткойн та криптоіндустрія все ще мають достатньо простору для зростання, і ми зберігаємо в цьому впевненість.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
6 лайків
Нагородити
6
5
Репост
Поділіться
Прокоментувати
0/400
ForkTongue
· 08-09 23:57
Інвестори не розуміють нічого, заповнять, коли залишиться.
Переглянути оригіналвідповісти на0
Lonely_Validator
· 08-09 23:54
криптосвіт ще торгує AI, а макроекономіка вже має проблеми, ха-ха
Очікування рецесії на ринку може визначити торгову логіку на основі зайнятості в несільськогосподарському секторі США (NFP)
Поточна торгова логіка на ринку: домінування очікувань рецесії, ризик стагфляції стає очевидним
Сигнали ринку відсоткових ставок
Дворічна дохідність державних облігацій США швидко знизилась, а різниця між короткостроковими ставками збільшилась; дохідність десятирічних облігацій впала нижче короткострокових ставок, що відображає, що ринок заздалегідь оцінює уповільнення економіки, яке змусить центральний банк знизити ставки. Одночасно інверсія довгострокових ставок посилює попередження про рецесію.
Протиріччя ліквідності
Незважаючи на те, що споживання державних рахунків сприяло незначному покращенню ліквідності долара, ринковий настрій уникнення ризиків призвів до виведення коштів з високоризикованих активів і їхнього припливу на ринок державних облігацій, що створило парадокс "ліквідність ширша, але ризикові настрої зменшуються".
Коріння коливань ризикових активів
Економічні дані слабкі
Індекс споживчої довіри різко впав, ринок праці охолоджується, а загроза тарифів підвищує тривогу на ринку щодо "жорсткої посадки".
AI-оповідання похитнуло
Після фінансового звіту певної технологічної компанії виникли суперечки щодо "недійсності закону розширення", а зміна технологій викликала сумніви на ринку щодо життєздатності комерціалізації ШІ, що призвело до розпродажу акцій технологічного сектора.
Ланцюгова реакція на ринку криптовалют
Зміни в структурі ринку ф'ючерсів зменшують привабливість арбітражу, а також вихід коштів з ETF призводить до синхронного падіння біткойна та фондового ринку, індекс страху потрапляє в зону крайнього страху.
Ключові точки гри наступного тижня: дані по非农 визначають інтенсивність "угоди на рецесію"
Дані фокус
Якщо неформальна зайнятість у лютому продовжить перевищувати очікування, або PMI у виробничому секторі продовжить знижуватись, це посилить оцінку рецесії, сприяючи подальшому зниженню доходності облігацій та тиску на ризикові активи; навпаки, перевищення очікувань може тимчасово відновити очікування "м'якої посадки".
ризик політики
Деталі митних зборів, заяви чиновників центрального банку (, особливо щодо корекції шляху зниження процентних ставок ) можуть спричинити різкі коливання на ринку.
Рекомендації щодо стратегії
Основна оборона, чекаючи на можливість для контратаки. Короткостроковий тиск на криптоіндустрію викликаний виходом кредитного капіталу, але ослаблення регулювання та технологічні інновації все ще підтримують довгостроковий потенціал зростання.
Стагнація чи рецесія, що торгує ринок?
1. Макроогляд цього тижня
1. Ліквідність та зміни процентних ставок
Поліпшення граничної ліквідності, ймовірно, викликане споживанням урядових рахунків. Під час обговорення питання про межу боргу, яке ще не дало результатів, на цьому тижні гранична ліквідність у доларах США трохи покращилася, зросла на 39 мільярдів доларів порівняно з минулим тижнем, але все ще перебуває в стані обмеження в порівнянні з аналогічним періодом минулого року. Подальший аналіз показує, що споживання урядових рахунків прискорилося, знизившись з 800 мільярдів доларів наприкінці лютого до теперішніх 5300 мільярдів доларів+.
Ринок процентних ставок почав оцінювати зниження процентних ставок, довгострокова дохідність державних облігацій оцінює уповільнення економіки. З даних видно, що протягом останнього часу, вимірюючи імпліцитну процентну ставку, дохідність 2-річних державних облігацій та короткострокові ставки не демонстрували помітних різких коливань, але з початку цього тижня, через економічні дані і вплив мит, дохідність 2-річних державних облігацій швидко знизилася, розширивши спред з короткостроковими фінансовими ставками; водночас, дохідність 10-річних державних облігацій почала помітно знижуватися нижче короткострокових ставок.
Вищезазначений тренд є результатом торгівлі глобальних інвесторів, що відображає кілька фактів:
Загалом, незважаючи на те, що на короткому кінці кривої процентних ставок центральний банк через управління ліквідністю забезпечує жорсткість вартості фінансування, результати торгівлі на ринку державних облігацій свідчать про те, що під впливом економічних даних, тарифів, інфляції та інших чинників ринок оцінює "через уповільнення економіки центральному банку доведеться змушено знижувати процентні ставки".
2. Огляд ризикового ринку
Щодо фондового ринку, цього тижня ринок демонстрував значну волатильність. Після поганих даних минулого тижня, розпродажі на ринку продовжуються, а індекс волатильності залишається вище 19. Ринок стає дедалі більш песимістичним щодо цін на невизначеність, а увага ринку поступово переміщується з інфляції на економічні дані, особливо на значне падіння індексу споживчої довіри, яке було оприлюднено у вівторок, що стало найбільшим падінням за три роки. Побоювання рецесії знову накрили ринок, що сприяло активізації розпродажів і коротких позицій, поки до п'ятниці дані про інфляцію не зменшили емоції занепокоєння на ринку. Фондовий ринок завершив п'ятницю на підйомі.
Дивлячись на коливання фондового ринку, крім того, що сигнали економічних даних погіршилися, минулого тижня найважливішими даними були фінансові звіти однієї технологічної компанії. Незважаючи на те, що фінансові результати виявилися вражаючими, проблема "зникнення закону розширення" знову була підкреслена ринком. Наративи щодо ШІ стикаються з величезними випробуваннями, особливо після випуску нової версії однієї компанії ШІ, що, здається, перетворює ці побоювання на реальність. На фоні сумнівів щодо основної лінії ШІ на ринку та сповільнення очікувань економічних даних фондовий ринок стикається з повним коригуванням очікувань та ринковою переоцінкою.
На ринку криптовалют цього тижня спостерігається похмура обстановка. Після подій, що сталися з певною біржею минулого тижня, через зниження ризикового апетиту на фондовому ринку, капітал перемістився у державні облігації для захисту, що призвело до значного відкату в усьому криптоіндустрії. Індекс страху на деякий час впав нижче 15, потрапивши у зону крайнього страху.
Хоча базова ліквідність долара в певній мірі зменшилася, проте, коли ринок оцінює зниження ставок через уповільнення економіки або навіть через побоювання рецесії, це не має значного позитивного впливу на високоризикові активи. Капітал більше схильний до виходу з високоризикових активів і переорієнтується на ринок державних облігацій з позитивним доходом.
Водночас, подальші спостереження за біткоїном показують, що ціновий розрив між ф'ючерсним ринком та спотовим ринком швидко зменшується, навіть переходячи до структури ф'ючерсного дисконту. Зміна цієї структури суттєво знижує привабливість для хедж-фондів, які займаються арбітражем базового активу через спотовий ETF+ф'ючерси, враховуючи дохідність державних облігацій понад 4%. Це також пояснює, чому цього тижня фонди біткоїн ETF зазнали значних відтоків.
Вся логіка перенесення така: ринок турбується про економічний спад - зниження ризикових уподобань - виведення коштів з високоризикових ринків - хедж-фонди починають виходити з біткойн-базових угод - виведення коштів з ETF - посилення занепокоєння на криптовалютному ринку - прискорення розпродажу. У п'ятницю, на тлі пом'якшення даних про інфляцію, ринок відновився завдяки зростанню ризикових уподобань.
Два, прогнози на наступний тиждень
Як і в аналізі, наведеному раніше, ринок перебуває на переломному етапі різкого коригування торгових очікувань, фактори гри занадто складні, що ускладнює суб'єктивним трейдерам інвестування, необхідно уважно стежити за останніми даними та вчасно коригувати очікування.
Оскільки центральний банк оприлюднив свій останній прогноз щодо ВВП у п'ятницю, дані рідко прогнозували сезонно скоригований ( GDP) на перший квартал 2025 року на рівні -1,5%.
Хоча погіршення цього прогнозу частково викликане сезонними факторами споживчих витрат, це дійсно відображає зростаючі ризики сповільнення економіки під загрозою митної політики. Поточний ринок перебуває на критичному етапі подвійного коригування очікувань "посилення очікувань рецесії" та "впливу політики", і ціни на активи, ймовірно, залишаться з високою волатильністю. Особливо наступного тижня виходять дані по безробіттю, і в цей критичний період гра визначить, чи посилить ринок "торгівлю на рецесію".
Виходячи з вищезазначених факторів, ми рекомендуємо:
Хоча падіння минулого тижня сильно вдарило по ринковій емоції, інвесторам слід звернути увагу на те, що послаблення політики та регулювання не зупинилося, що приносить криптоіндустрії довгостроковий імпульс зростання та широкий простір для зростання. Короткострокове падіння ринку є дійством уникнення ризику, коли основні лінії торгівлі неясні, особливо для фондів хеджування, що базуються на важелях/короткострокових фондах, виведення коштів і закриття позицій не означають песимізму щодо біткоїна, а просто викликані сигналами ринку, які активували їх заходи управління ризиками.
З довгострокової перспективи ми завжди вважали, що біткойн та криптоіндустрія все ще мають достатньо простору для зростання, і ми зберігаємо в цьому впевненість.