Thanh khoản là gì? Khám phá động cơ giao dịch của thế giới DeFi

Trong tài chính truyền thống, việc mua và bán tài sản dựa vào các sàn giao dịch khớp lệnh của người mua và người bán. Tuy nhiên, trong lĩnh vực Tài chính Phi tập trung (DeFi), một cơ chế đổi mới được gọi là Thanh khoản đang âm thầm thay đổi mọi thứ, trở thành trái tim đập của vô số sàn giao dịch phi tập trung (DEX). Nó thực sự là gì? Nó hoạt động như thế nào?

Cốt lõi của quỹ thanh khoản: Dự trữ giao dịch phi tập trung

Nói một cách đơn giản, một bể thanh khoản là một kho dự trữ token tồn tại trong một hợp đồng thông minh trên blockchain. Nó bao gồm các token mà người dùng (được gọi là Nhà cung cấp thanh khoản, LPs) tự nguyện gửi vào với số lượng tương đương của hai (hoặc nhiều hơn) token. Ví dụ, một bể ETH / USDC phổ biến chứa số lượng bằng nhau của ETH và USDC.

Mục đích cốt lõi của pool này là cung cấp thanh khoản ngay lập tức và liên tục cho giao dịch phi tập trung. Khi bạn muốn giao dịch trong Uniswap Khi bạn trao đổi ETH lấy USDC trên SushiSwap, bạn không giao dịch với một người bán cụ thể, mà tương tác với bể thanh khoản ETH / USDC.

Automated Market Maker (AMM): Các quy tắc thông minh điều khiển pool.

Việc vận hành các bể thanh khoản dựa vào một tập hợp các công thức toán học được định nghĩa trước, cụ thể là mô hình Nhà tạo lập thị trường tự động (AMM). Mô hình phổ biến nhất là công thức sản phẩm không đổi (x * y = k):

• x đại diện cho số lượng của token đầu tiên trong pool (chẳng hạn như ETH).
• y đại diện cho số lượng của token thứ hai trong bể (chẳng hạn như USDC).
• k là một hằng số (về cơ bản không thay đổi sau khi gửi tiền ban đầu).

Làm thế nào để định giá?

1. Giao dịch xảy ra: Khi Người dùng A gửi ETH vào bể để đổi lấy USDC, số lượng ETH trong bể (x) tăng lên, và số lượng USDC (y) giảm đi.
2. Duy trì k không đổi: Hợp đồng thông minh phải đảm bảo rằng sau giao dịch (x + Δx) * (y - Δy) = k (Δx là ETH đầu vào, Δy là USDC đầu ra). Khi x tăng, để giữ k không đổi, sự giảm Δy của y sẽ xảy ra theo một cách cụ thể, có thể tính toán.
3. Giá được xác định bởi tỷ lệ: Giá thời gian thực của các token trong pool hoàn toàn được xác định bởi tỷ lệ số lượng hiện tại của hai token trong pool. Giá của ETH là y / x (tức là, bao nhiêu USDC có thể được trao đổi cho 1 ETH). Khi bạn thêm ETH để tăng x, y giảm, dẫn đến giá trị nhỏ hơn của y / x, điều này có nghĩa là số USDC bạn nhận được từ giao dịch này sẽ ít hơn giá thị trường lý thuyết—đây là độ trượt giá tồn tại trong mô hình AMM.

Nhà cung cấp thanh khoản (LPs): Lợi nhuận và rủi ro đồng tồn tại

Tại sao người dùng lại sẵn sàng khóa tài sản của họ trong pool? Động lực cốt lõi là lợi suất:

1. Phí giao dịch: Mỗi khi người dùng giao dịch với pool thanh khoản, một khoản phí nhỏ phải được trả (thường là 0,1%, 0,2%, 0,3% hoặc 0,5% của số tiền giao dịch). Khoản phí này được tích lũy một cách tỷ lệ trong pool, và các LP kiếm được phần thu nhập này dựa trên tỷ lệ sở hữu của họ trong pool. Đây là nguồn thu nhập thụ động chính cho các LP.
2. Tiềm năng Khuyến khích Token: Nhiều giao thức DeFi phát hành thêm token quản trị gốc như phần thưởng (như SUSHI, CAKE, UNI, v.v.) cho LPs để thu hút thanh khoản.

Tuy nhiên, việc trở thành một LP không đảm bảo lợi nhuận; rủi ro chính là Mất mát tạm thời (IL): khi giá thị trường của hai token trong pool dao động mạnh mẽ và không đồng bộ (ví dụ, Giá ETH So với sự gia tăng của USDC, các nhà arbitrage sẽ nhanh chóng can thiệp vào giao dịch, khiến tỷ lệ token trong pool được điều chỉnh lại với giá thị trường bên ngoài. Quá trình này dẫn đến giá trị tổng của tài sản được tính toán theo giá thị trường hiện tại cho LP thấp hơn giá trị tổng của việc chỉ nắm giữ hai token mà không gửi chúng vào pool. Sự khác biệt này được gọi là tổn thất tạm thời. Càng lớn sự biến động giá, rủi ro IL càng cao. Tổn thất tạm thời chỉ biến mất khi giá của hai token cuối cùng trở lại tỷ lệ ban đầu tại thời điểm gửi.

Giá trị của Thanh khoản Pools: Xây dựng một Tương lai Tài chính Mở

1. Giao dịch liên tục 7x24: Người dùng có thể trao đổi bất cứ lúc nào mà không cần phụ thuộc vào sổ lệnh hoặc các bên đối tác cụ thể.
2. Giảm ngưỡng tham gia: Bất kỳ ai cũng có thể trở thành nhà cung cấp thanh khoản, tham gia xây dựng độ sâu thị trường và kiếm lợi nhuận.
3. Nền tảng của Đổi mới: Các pool thanh khoản là các thành phần cốt lõi của các khối Lego DeFi, hỗ trợ các ứng dụng phức tạp như cho vay, hợp đồng phái sinh và nông nghiệp lợi nhuận.
4. Phân quyền thực sự: Được thúc đẩy bởi mã và cộng đồng, giảm bớt sự phụ thuộc vào các tổ chức tập trung.

Tóm tắt

Các bể thanh khoản là cơ sở hạ tầng cốt lõi của cuộc cách mạng DeFi. Chúng giải quyết các thách thức giao dịch trong một môi trường phi tập trung thông qua cơ chế AMM thông minh và thanh khoản được cộng đồng đóng góp. Trong khi chúng mang lại cơ hội lợi nhuận đáng kể cho những người cung cấp thanh khoản (chủ yếu từ phí và phần thưởng token), chúng cũng đi kèm với những rủi ro như mất mát tạm thời, yêu cầu người tham gia phải hiểu rõ các cơ chế vận hành của chúng. Là một đại diện xuất sắc cho việc triển khai công nghệ blockchain, các bể thanh khoản tiếp tục thúc đẩy việc xây dựng và phát triển một hệ sinh thái tài chính mở, minh bạch và dễ tiếp cận. Hiểu các bể thanh khoản là một bước quan trọng trong việc hiểu thế giới DeFi ngày nay.