Câu chuyện một nghìn tỷ đô la của Ethereum được khởi động lại: Đánh giá lại giá trị dưới sự hấp dẫn của quỹ ETF, cách mạng công nghệ và sự biến đổi cấu trúc thị trường
Vào tháng 6 năm 2025, thị trường tiền điện tử đang trải qua một đợt di chuyển vốn thầm lặng - Ethereum (ETH) đè bẹp Bitcoin (BTC) với mức tăng 46% trong 30 ngày, tỷ giá hối đoái ETH/BTC đã vượt qua ngưỡng quan trọng là 0,025 và các ETF giao ngay đã chứng kiến dòng vốn ròng 321 triệu đô la trong 12 ngày liên tiếp. Đằng sau chuỗi tín hiệu này là sự ra mắt của "bộ ba" của hệ sinh thái Ethereum: hiệu ứng hút của các quỹ tổ chức, điểm tới hạn đột phá của cuộc cách mạng công nghệ và đánh giá lại giá trị dưới sự phân hạch của cấu trúc thị trường. Bài viết này sẽ giải cấu trúc "Phong trào hồi sinh Ethereum" có thể lật đổ mô hình thị trường tiền điện tử từ các khía cạnh của logic cơ bản dữ liệu, cấu trúc kỹ thuật và trò chơi vốn.
Chương 1: Biến động thị trường: Sự đảo ngược tỷ giá ETH/BTC và làn sóng di chuyển vốn
1.1 Cách mạng tỷ giá: Chuyển đổi từ tài sản biên đến phương tiện giá trị
Tỷ lệ ETH/BTC đã vượt qua mức kháng cự 0.025 trong 10 năm, đánh dấu sự thay đổi căn bản trong logic định giá Ethereum của thị trường. Động lực sâu xa của sự bứt phá này là:
Tái cấu trúc quỹ của các tổ chức: Các ông lớn quản lý tài sản truyền thống như BlackRock đang nâng tỷ lệ nắm giữ ETH từ "tài sản vệ tinh" lên "cấu hình cốt lõi". Dữ liệu cho thấy, chi phí nắm giữ ETH ETF giao ngay của BlackRock đã vượt qua khoảng 3,300-3,500 USD, trong khi giá thị trường gần đây chỉ là 2,600 USD, cho thấy ý định bắt đáy của các tổ chức là rất rõ ràng.
Hiệu ứng hút vốn ETF: Tính đến ngày 3 tháng 6, dòng vốn ròng của ETF Ethereum đã đạt 321 triệu USD trong 12 ngày liên tiếp, trong khi dòng vốn của ETF Bitcoin trong cùng thời gian đã rút ra 1,23 tỷ USD. Hiệu ứng "bập bênh" này chứng minh việc di chuyển vốn từ BTC sang ETH.
Mô hình chiết khấu lợi nhuận staking: Lợi nhuận staking hàng năm của Ethereum khoảng 4,5%, nếu tính theo mô hình DCF, mức định giá tối thiểu dài hạn đã tăng lên 3.000-3.500 USD, với mức giá hiện tại có khoảng không gian chiết khấu trên 30%.
1.2 Tương tác kỹ thuật: Hình dạng cốc và tay cầm chồng lấn với chu kỳ vĩ mô
Biểu đồ tháng ETH/USD đang tái hiện cấu trúc của thị trường tăng giá năm 2016-2017:
Hình thái cốc và tay cầm phá vỡ: Sau khi hình thành thân cốc kéo dài 3 năm (từ năm 2021-2024), giá hiện tại đã phá vỡ mức neckline 2,500 USD, với mức khối lượng giao dịch đạt 1.3 lần so với các giai đoạn tương tự trong lịch sử.
Bứt phá khoảng vĩ mô: ETH đã bứt phá khỏi đáy của khoảng vĩ mô 2,500-4,000 USD, nếu giữ vững vị trí này, mục tiêu trung hạn sẽ hướng tới 6,000-8,000 USD.
Chương 2 Ba động cơ: Cấu trúc hỗ trợ của ETH đột phá tình cảm
2.1 Động cơ một: Hiệu ứng rút hút ETF và cuộc chiến giành quyền định giá của các tổ chức
ETF Ethereum đang trở thành "cửa ngõ mới" cho vốn truyền thống tham gia vào thị trường tiền điện tử, và logic cơ bản của nó vượt xa ETF Bitcoin:
Tài sản hóa lợi suất staking: BlackRock đang vận động SEC phê duyệt quỹ ETF ETH staking, nếu thành công, Ethereum sẽ trở thành "tài sản số có lãi" đầu tiên, với kỳ vọng lợi suất hàng năm thu hút các quỹ hưu trí, tiền bảo hiểm và các nguồn vốn dài hạn khác.
Sự khác biệt về hiệu quả tài chính: Tỷ lệ phí quản lý ETF Ethereum (0,25%) thấp hơn đáng kể so với ETF Bitcoin (0,5%-1,5%), lợi thế chi phí thấp thúc đẩy dòng tiền vào.
Hiệu ứng lỗ đen thanh khoản: Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của ETF ETH hiện tại đã đạt 45% của ETF BTC, nhưng giá trị thị trường chỉ bằng 1/5 của ETF BTC, không gian phí thanh khoản rõ rệt.
2.2 Động cơ hai: Đột phá cách mạng công nghệ "Tam giác không thể"
Cải tiến Pectra của Ethereum (tháng 5 năm 2025) đánh dấu giai đoạn "bùng nổ hiệu suất" trong lộ trình công nghệ của nó:
Năng lực xử lý giao dịch tăng vọt: TPS từ 30 nâng lên 90, phí Gas giảm xuống mức 0.001 USD, lần đầu tiên thực hiện đối kháng tích cực với các chuỗi hiệu suất cao như Solana.
Hợp đồng thông minh tự trị: Thông qua đề xuất EIP-7002, các nút staking có thể được lập trình để kích hoạt việc rút tiền, cung cấp cơ sở hạ tầng tuân thủ cho RWA (token hóa tài sản thực).
Nâng cấp khả năng chống kiểm duyệt: Chi phí tấn công 51% dưới cơ chế PoS đã tăng lên 32.000 tỷ USD, vượt qua giá trị thị trường dự trữ vàng toàn cầu, trở thành tài sản an toàn cấp tổ chức.
2.3 Động cơ ba: Cấu trúc thị trường tách bạch và tái cấu trúc logic mùa hàng giả
Vòng "Mùa giả mạo" này có sự khác biệt cơ bản so với năm 2017/2021:
Tập trung vốn chọn lọc: Mười dự án Layer2 hàng đầu chiếm 73% TVL DeFi, các nhà vô địch trong lĩnh vực AI và DePIN đang chiếm ưu thế, làn sóng đồng tiền ảo không giá trị đang gia tăng.
Cơ hội arbitrage biến động: Biến động lịch sử của ETH (90 ngày) đạt 85%, cao gấp gần đôi so với BTC (45%), hợp đồng mở trong thị trường phái sinh tăng vọt 120%.
Cửa sổ arbitrage quy định: Thái độ của SEC đối với ETF staking đã chuyển sang "mở có giới hạn", cung cấp kênh hợp pháp cho vốn tổ chức.
Chương ba Các biến số rủi ro: Những dòng chảy ngầm đằng sau sự cuồng nhiệt và cuộc chơi quản lý
3.1 Quy định về thiên nga đen: Cuộc chơi hợp pháp của ETF staking
Việc SEC xem xét ETF Ethereum của Grayscale (hạn chót 3 tháng 6) có thể gây ra biến động ngắn hạn:
Tranh chấp thuộc tính lợi nhuận staking: SEC có thể coi lợi nhuận staking là "lãi suất chứng khoán", nếu bác bỏ các đơn đăng ký liên quan, giá có thể giảm về 2,300 đô la trong ngắn hạn.
Lực lượng vận động hành lang của tổ chức: BlackRock đã thành lập một đội ngũ vận động hành lang hơn 50 người, thúc đẩy SEC thông qua ETF staking ETH trước quý 3 năm 2025.
3.2 Áp lực điều chỉnh từ khía cạnh kỹ thuật: Tín hiệu mua quá mức và cạm bẫy thanh khoản
RSI của ETH (biểu đồ ngày) đã chạm vào vùng quá mua 75, tỷ lệ phí tài chính của các sản phẩm phái sinh đã tăng lên 0.03%.
Cần cảnh giác với các rủi ro sau: Phản ứng dây chuyền thanh lý đòn bẩy: Khu vực 2,500-2,600 đô la tập trung 1,2 tỷ đòn bẩy mua, 5,32 tỷ bị thanh lý.
Cá voi xả áp lực: 10 địa chỉ hàng đầu đã tăng cường 1,2 triệu ETH trong hai tuần qua, với chi phí khoảng 2.400 đô la, có động cơ chốt lời.
Chương 4: Lịch sử phản chiếu và tái cấu trúc định giá: Liệu câu chuyện hàng nghìn tỷ đô la có thể thành hiện thực?
4.1 So sánh chu kỳ: Ba điểm khác biệt chính của đợt bull market này
Định giá do tổ chức dẫn dắt: Quản lý quy mô ETF ETH đã đạt gấp 3 lần ETF BTC trong cùng thời gian, quyền lực nói của vốn truyền thống được nâng cao.
Sự chênh lệch công nghệ thế hệ: Công nghệ PoS+ và phân đoạn đã biến Ethereum trở thành blockchain công cộng đầu tiên có thể chứa RWA cấp tỷ.
Quy hoạch quản lý: Các luật về tiền điện tử của Mỹ và Châu Âu xác định ETH là "hàng hóa", xóa bỏ sự không chắc chắn về chính sách.
4.2 Mô hình định giá: Khoảng mục tiêu dưới góc nhìn đa chiều
Mô hình chiết khấu lợi nhuận staking: theo tỷ lệ lợi nhuận hàng năm 4,5% + hệ số PE 20 lần, trung tâm định giá 3.500 USD.
Mô hình nắm bắt giá trị sinh thái: DeFi TVL (85 tỷ) chiếm 32.340 tỷ ETH (ETH $8.500) vốn hóa thị trường.
Mục tiêu của các tổ chức có sự khác biệt: Ngân hàng Standard Chartered dự đoán giá sẽ tăng lên 14.000 USD, trong khi ARK Invest có dự đoán bảo thủ là 5.000 USD.
Chương 5 Hướng dẫn sinh tồn cho nhà đầu tư: Tìm kiếm giá trị thực trong bong bóng câu chuyện
5.1 Quản lý vị thế: Ba quy tắc chống lại biến động cực đoan
Nguyên tắc "Chịu đựng về không" : Vị trí giả mạo ≤ 10%, Đặt lệnh dừng lỗ cho vị trí chính ETH ở mức 2,300 USD (-12%).
Chiến lược hedging: Mua quyền chọn bán ETH (Giá thực hiện 2,400 USD) + Mở dài sự biến động của BTC.
Dự trữ thanh khoản: Giữ 30% tiền mặt để đối phó với sự kiện thiên nga đen của SEC.
5.2 Lựa chọn đường đua: Logic tồn tại trong thời đại người chiến thắng nhận hết
Cơ sở hạ tầng Layer2: Ba L2 hàng đầu (Arbitrum, Optimism, StarkNet) chiếm 80% thị phần.
RWA giao thức: Quỹ BUIDL của BlackRock 95% tài sản được token hóa trên Ethereum, lợi nhuận hàng năm 6.5%.
Điện toán phi tập trung: Các dự án DePIN như Akash, Render có TVL tăng 120% hàng tháng.
Kết luận: "Cách mạng mô hình" và định giá lại trong thế giới tiền mã hóa
Sự bứt phá của Ethereum không chỉ đơn thuần là biến động giá cả, mà là một cuộc cách mạng do công nghệ, sự di chuyển vốn và sự tiến hóa của quy định cùng nhau thúc đẩy - một "cách mạng mô hình". Khi 2.500 đô la chuyển từ kháng cự thành hỗ trợ, khi ETF staking mở ra thị trường RWA trị giá hàng nghìn tỷ đô la, khi tỷ lệ ETH/BTC vượt qua sự giam cầm kéo dài một thập kỷ, chúng ta đang chứng kiến sự khởi đầu của một kỷ nguyên mới - nơi không có "mùa altcoin vĩnh cửu", chỉ có chiến thắng của chủ nghĩa dài hạn dựa trên việc nắm bắt giá trị thực.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Câu chuyện một nghìn tỷ đô la của Ethereum được khởi động lại: Đánh giá lại giá trị dưới sự hấp dẫn của quỹ ETF, cách mạng công nghệ và sự biến đổi cấu trúc thị trường
Tác giả: Mars Finance
"Hố đen giá trị" bị đánh giá thấp đang thức tỉnh
Vào tháng 6 năm 2025, thị trường tiền điện tử đang trải qua một đợt di chuyển vốn thầm lặng - Ethereum (ETH) đè bẹp Bitcoin (BTC) với mức tăng 46% trong 30 ngày, tỷ giá hối đoái ETH/BTC đã vượt qua ngưỡng quan trọng là 0,025 và các ETF giao ngay đã chứng kiến dòng vốn ròng 321 triệu đô la trong 12 ngày liên tiếp. Đằng sau chuỗi tín hiệu này là sự ra mắt của "bộ ba" của hệ sinh thái Ethereum: hiệu ứng hút của các quỹ tổ chức, điểm tới hạn đột phá của cuộc cách mạng công nghệ và đánh giá lại giá trị dưới sự phân hạch của cấu trúc thị trường. Bài viết này sẽ giải cấu trúc "Phong trào hồi sinh Ethereum" có thể lật đổ mô hình thị trường tiền điện tử từ các khía cạnh của logic cơ bản dữ liệu, cấu trúc kỹ thuật và trò chơi vốn.
Chương 1: Biến động thị trường: Sự đảo ngược tỷ giá ETH/BTC và làn sóng di chuyển vốn
1.1 Cách mạng tỷ giá: Chuyển đổi từ tài sản biên đến phương tiện giá trị
Tỷ lệ ETH/BTC đã vượt qua mức kháng cự 0.025 trong 10 năm, đánh dấu sự thay đổi căn bản trong logic định giá Ethereum của thị trường. Động lực sâu xa của sự bứt phá này là:
Tái cấu trúc quỹ của các tổ chức: Các ông lớn quản lý tài sản truyền thống như BlackRock đang nâng tỷ lệ nắm giữ ETH từ "tài sản vệ tinh" lên "cấu hình cốt lõi". Dữ liệu cho thấy, chi phí nắm giữ ETH ETF giao ngay của BlackRock đã vượt qua khoảng 3,300-3,500 USD, trong khi giá thị trường gần đây chỉ là 2,600 USD, cho thấy ý định bắt đáy của các tổ chức là rất rõ ràng.
Hiệu ứng hút vốn ETF: Tính đến ngày 3 tháng 6, dòng vốn ròng của ETF Ethereum đã đạt 321 triệu USD trong 12 ngày liên tiếp, trong khi dòng vốn của ETF Bitcoin trong cùng thời gian đã rút ra 1,23 tỷ USD. Hiệu ứng "bập bênh" này chứng minh việc di chuyển vốn từ BTC sang ETH.
Mô hình chiết khấu lợi nhuận staking: Lợi nhuận staking hàng năm của Ethereum khoảng 4,5%, nếu tính theo mô hình DCF, mức định giá tối thiểu dài hạn đã tăng lên 3.000-3.500 USD, với mức giá hiện tại có khoảng không gian chiết khấu trên 30%.
1.2 Tương tác kỹ thuật: Hình dạng cốc và tay cầm chồng lấn với chu kỳ vĩ mô
Biểu đồ tháng ETH/USD đang tái hiện cấu trúc của thị trường tăng giá năm 2016-2017:
Hình thái cốc và tay cầm phá vỡ: Sau khi hình thành thân cốc kéo dài 3 năm (từ năm 2021-2024), giá hiện tại đã phá vỡ mức neckline 2,500 USD, với mức khối lượng giao dịch đạt 1.3 lần so với các giai đoạn tương tự trong lịch sử.
Bứt phá khoảng vĩ mô: ETH đã bứt phá khỏi đáy của khoảng vĩ mô 2,500-4,000 USD, nếu giữ vững vị trí này, mục tiêu trung hạn sẽ hướng tới 6,000-8,000 USD.
Chương 2 Ba động cơ: Cấu trúc hỗ trợ của ETH đột phá tình cảm
2.1 Động cơ một: Hiệu ứng rút hút ETF và cuộc chiến giành quyền định giá của các tổ chức
ETF Ethereum đang trở thành "cửa ngõ mới" cho vốn truyền thống tham gia vào thị trường tiền điện tử, và logic cơ bản của nó vượt xa ETF Bitcoin:
Tài sản hóa lợi suất staking: BlackRock đang vận động SEC phê duyệt quỹ ETF ETH staking, nếu thành công, Ethereum sẽ trở thành "tài sản số có lãi" đầu tiên, với kỳ vọng lợi suất hàng năm thu hút các quỹ hưu trí, tiền bảo hiểm và các nguồn vốn dài hạn khác.
Sự khác biệt về hiệu quả tài chính: Tỷ lệ phí quản lý ETF Ethereum (0,25%) thấp hơn đáng kể so với ETF Bitcoin (0,5%-1,5%), lợi thế chi phí thấp thúc đẩy dòng tiền vào.
Hiệu ứng lỗ đen thanh khoản: Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của ETF ETH hiện tại đã đạt 45% của ETF BTC, nhưng giá trị thị trường chỉ bằng 1/5 của ETF BTC, không gian phí thanh khoản rõ rệt.
2.2 Động cơ hai: Đột phá cách mạng công nghệ "Tam giác không thể"
Cải tiến Pectra của Ethereum (tháng 5 năm 2025) đánh dấu giai đoạn "bùng nổ hiệu suất" trong lộ trình công nghệ của nó:
Năng lực xử lý giao dịch tăng vọt: TPS từ 30 nâng lên 90, phí Gas giảm xuống mức 0.001 USD, lần đầu tiên thực hiện đối kháng tích cực với các chuỗi hiệu suất cao như Solana.
Hợp đồng thông minh tự trị: Thông qua đề xuất EIP-7002, các nút staking có thể được lập trình để kích hoạt việc rút tiền, cung cấp cơ sở hạ tầng tuân thủ cho RWA (token hóa tài sản thực).
Nâng cấp khả năng chống kiểm duyệt: Chi phí tấn công 51% dưới cơ chế PoS đã tăng lên 32.000 tỷ USD, vượt qua giá trị thị trường dự trữ vàng toàn cầu, trở thành tài sản an toàn cấp tổ chức.
2.3 Động cơ ba: Cấu trúc thị trường tách bạch và tái cấu trúc logic mùa hàng giả
Vòng "Mùa giả mạo" này có sự khác biệt cơ bản so với năm 2017/2021:
Tập trung vốn chọn lọc: Mười dự án Layer2 hàng đầu chiếm 73% TVL DeFi, các nhà vô địch trong lĩnh vực AI và DePIN đang chiếm ưu thế, làn sóng đồng tiền ảo không giá trị đang gia tăng.
Cơ hội arbitrage biến động: Biến động lịch sử của ETH (90 ngày) đạt 85%, cao gấp gần đôi so với BTC (45%), hợp đồng mở trong thị trường phái sinh tăng vọt 120%.
Cửa sổ arbitrage quy định: Thái độ của SEC đối với ETF staking đã chuyển sang "mở có giới hạn", cung cấp kênh hợp pháp cho vốn tổ chức.
Chương ba Các biến số rủi ro: Những dòng chảy ngầm đằng sau sự cuồng nhiệt và cuộc chơi quản lý
3.1 Quy định về thiên nga đen: Cuộc chơi hợp pháp của ETF staking
Việc SEC xem xét ETF Ethereum của Grayscale (hạn chót 3 tháng 6) có thể gây ra biến động ngắn hạn:
Tranh chấp thuộc tính lợi nhuận staking: SEC có thể coi lợi nhuận staking là "lãi suất chứng khoán", nếu bác bỏ các đơn đăng ký liên quan, giá có thể giảm về 2,300 đô la trong ngắn hạn.
Lực lượng vận động hành lang của tổ chức: BlackRock đã thành lập một đội ngũ vận động hành lang hơn 50 người, thúc đẩy SEC thông qua ETF staking ETH trước quý 3 năm 2025.
3.2 Áp lực điều chỉnh từ khía cạnh kỹ thuật: Tín hiệu mua quá mức và cạm bẫy thanh khoản
RSI của ETH (biểu đồ ngày) đã chạm vào vùng quá mua 75, tỷ lệ phí tài chính của các sản phẩm phái sinh đã tăng lên 0.03%.
Cần cảnh giác với các rủi ro sau: Phản ứng dây chuyền thanh lý đòn bẩy: Khu vực 2,500-2,600 đô la tập trung 1,2 tỷ đòn bẩy mua, 5,32 tỷ bị thanh lý.
Cá voi xả áp lực: 10 địa chỉ hàng đầu đã tăng cường 1,2 triệu ETH trong hai tuần qua, với chi phí khoảng 2.400 đô la, có động cơ chốt lời.
Chương 4: Lịch sử phản chiếu và tái cấu trúc định giá: Liệu câu chuyện hàng nghìn tỷ đô la có thể thành hiện thực?
4.1 So sánh chu kỳ: Ba điểm khác biệt chính của đợt bull market này
Định giá do tổ chức dẫn dắt: Quản lý quy mô ETF ETH đã đạt gấp 3 lần ETF BTC trong cùng thời gian, quyền lực nói của vốn truyền thống được nâng cao.
Sự chênh lệch công nghệ thế hệ: Công nghệ PoS+ và phân đoạn đã biến Ethereum trở thành blockchain công cộng đầu tiên có thể chứa RWA cấp tỷ.
Quy hoạch quản lý: Các luật về tiền điện tử của Mỹ và Châu Âu xác định ETH là "hàng hóa", xóa bỏ sự không chắc chắn về chính sách.
4.2 Mô hình định giá: Khoảng mục tiêu dưới góc nhìn đa chiều
Mô hình chiết khấu lợi nhuận staking: theo tỷ lệ lợi nhuận hàng năm 4,5% + hệ số PE 20 lần, trung tâm định giá 3.500 USD.
Mô hình nắm bắt giá trị sinh thái: DeFi TVL (85 tỷ) chiếm 32.340 tỷ ETH (ETH $8.500) vốn hóa thị trường.
Mục tiêu của các tổ chức có sự khác biệt: Ngân hàng Standard Chartered dự đoán giá sẽ tăng lên 14.000 USD, trong khi ARK Invest có dự đoán bảo thủ là 5.000 USD.
Chương 5 Hướng dẫn sinh tồn cho nhà đầu tư: Tìm kiếm giá trị thực trong bong bóng câu chuyện
5.1 Quản lý vị thế: Ba quy tắc chống lại biến động cực đoan
Nguyên tắc "Chịu đựng về không" : Vị trí giả mạo ≤ 10%, Đặt lệnh dừng lỗ cho vị trí chính ETH ở mức 2,300 USD (-12%).
Chiến lược hedging: Mua quyền chọn bán ETH (Giá thực hiện 2,400 USD) + Mở dài sự biến động của BTC.
Dự trữ thanh khoản: Giữ 30% tiền mặt để đối phó với sự kiện thiên nga đen của SEC.
5.2 Lựa chọn đường đua: Logic tồn tại trong thời đại người chiến thắng nhận hết
Cơ sở hạ tầng Layer2: Ba L2 hàng đầu (Arbitrum, Optimism, StarkNet) chiếm 80% thị phần.
RWA giao thức: Quỹ BUIDL của BlackRock 95% tài sản được token hóa trên Ethereum, lợi nhuận hàng năm 6.5%.
Điện toán phi tập trung: Các dự án DePIN như Akash, Render có TVL tăng 120% hàng tháng.
Kết luận: "Cách mạng mô hình" và định giá lại trong thế giới tiền mã hóa
Sự bứt phá của Ethereum không chỉ đơn thuần là biến động giá cả, mà là một cuộc cách mạng do công nghệ, sự di chuyển vốn và sự tiến hóa của quy định cùng nhau thúc đẩy - một "cách mạng mô hình". Khi 2.500 đô la chuyển từ kháng cự thành hỗ trợ, khi ETF staking mở ra thị trường RWA trị giá hàng nghìn tỷ đô la, khi tỷ lệ ETH/BTC vượt qua sự giam cầm kéo dài một thập kỷ, chúng ta đang chứng kiến sự khởi đầu của một kỷ nguyên mới - nơi không có "mùa altcoin vĩnh cửu", chỉ có chiến thắng của chủ nghĩa dài hạn dựa trên việc nắm bắt giá trị thực.