Tác giả: SuperEx; Biên dịch: Bạch thoại Blockchain
Gần đây, "Meme engine" Pump.fun trên Solana lại gây ra sóng gió cho thị trường. Những tin đồn về token sắp ra mắt của nó đã dấy lên tâm lý phòng ngừa mạnh mẽ trong hệ sinh thái chuỗi vốn đã yếu ớt. Một số người gọi nó là chuẩn mực mới của nền kinh tế chú ý; trong khi đó, một số khác gán nó với nhãn "tài sản độc hại hàng đầu" trong hệ sinh thái Solana.
Vì vậy, Pump.fun có phải là một con ngựa đen hoang sơ hay lễ hội cuối cùng của văn hóa FOMO tiền điện tử? Sự hỗn loạn về việc ra mắt token có thể là phép thử cuối cùng về giá trị thực của nó.
01 Đã xảy ra điều gì: Sự thảo luận nóng về việc ra mắt token Pump.fun
Đây là vấn đề: Pump.fun được cho là có kế hoạch huy động 1 tỷ đô la thông qua việc bán token công khai và riêng tư, định giá lên tới 4 tỷ đô la. Tin tức đã gửi sóng chấn động qua hệ sinh thái Solana, dẫn đến sự gia tăng hành vi tránh rủi ro. Mặc dù ngày phát hành chính thức vẫn chưa được xác nhận, nhưng các gợi ý trên các tài khoản mạng xã hội của họ cho thấy rằng có thể có hành động trong "hai tuần" - điều tương tự mà họ đã nói lần trước.
Trên thực tế, đây không phải là lần đầu tiên Pump.fun cố gắng tung ra một token. Trở lại vào tháng Hai, họ đã xem xét một cuộc đấu giá kiểu Hà Lan, nhưng khi Trump và vợ tung ra MemeCoin của riêng họ, thu hút tất cả sự chú ý và thanh khoản, Pump.fun đã phải tạm dừng kế hoạch trong thời gian này. Giờ đây, mặc dù thị trường phục hồi nhẹ, nhưng nó vẫn chưa trở lại đà tăng cao. Vậy, liệu việc cung cấp token này có thành công? Đó không phải là điều chúng ta có thể đánh giá dễ dàng - nó cần được nhìn nhận từ góc độ thị trường.
1-1 Dữ liệu lạnh lẽo
Tính đến ngày 4 tháng 6, doanh thu tích lũy của Pump.fun đã vượt qua 730 triệu USD. Nghe có vẻ ấn tượng, phải không? Nhưng đừng vội - kể từ tháng 2, doanh thu hàng ngày của nó đã giảm mạnh từ đỉnh điểm gần 15 triệu USD xuống chỉ còn vài triệu USD, thực tế giảm một nửa.
1-2 Khối lượng giao dịch
Vào cuối năm 2024, khối lượng giao dịch hàng tuần của Pump.fun đã lập kỷ lục cao nhất 3,3 tỷ USD. Ngày nay, ngay cả khi đạt được khối lượng giao dịch hàng tuần 1 tỷ USD, vẫn đáng để ăn mừng. Nói tóm lại, tính thanh khoản và mức độ hoạt động của người dùng đã bị cạn kiệt nghiêm trọng sau "cơn sốt" ban đầu.
Điều đáng lo ngại hơn là: Số lượng token được tạo ra hàng ngày đã giảm từ đỉnh điểm 70.000 xuống còn khoảng 30.000. Điều này cho thấy điều gì? Sự quan tâm của người dùng đối với trò chơi "ném xúc xắc" này đang giảm.
1-3 Ai đang thực sự kiếm tiền?
Pump.fun có vẻ là con đường nhanh chóng đến tự do tài chính, nhưng thực tế không lạc quan như vậy. Theo dữ liệu từ Dune, vào tháng 5 có khoảng 594.000 ví hoạt động:
Chỉ có 3.6% người dùng đã kiếm được lợi nhuận trên 500 đô la;
Chỉ 0.1% người dùng kiếm được hơn 10.000 đô la;
Chỉ có 27 ví (khoảng 0.0045%) kiếm được hơn 100.000 đô la.
Trong khi đó, 52,5% người dùng đã mất tiền, một số người thậm chí đã thua lỗ hơn 1 triệu đô la.
Logic rất đơn giản: phần lớn người dùng đều là "tính thanh khoản thoát" của những người thắng cuộc ít ỏi - giống như trong sòng bạc, mọi người đều nghĩ rằng mình sẽ thắng, nhưng cuối cùng hầu hết đều thua sạch.
02 Solana đối mặt với việc rút lui tránh rủi ro
Với sự gia tăng tin đồn về token Pump.fun, nhiều dự án dựa trên Solana đã ghi nhận thua lỗ, dữ liệu từ Artemis cho thấy, Solana là blockchain đứng thứ ba về dòng vốn ròng xuất ra trong tất cả các chuỗi.
Về bản chất, kế hoạch token của Pump.fun được coi là một cái hố thanh khoản sắp tới - thị trường đang phản ứng tương ứng.
03 Tranh chấp về định giá 40 tỷ đô la
Vấn đề gây tranh cãi nhất là gì? Đó chính là mức định giá gây sửng sốt 40 tỷ USD. Để so sánh, mức định giá của Yuga Labs khi ra mắt token APE tương tự như vậy. Vậy, Pump.fun làm thế nào để chứng minh rằng mức định giá cao như vậy là hợp lý?
Nhà nghiên cứu tiền mã hóa @Haotian đã chỉ ra một cách không khoan nhượng rằng, mức định giá này "đã bị đánh giá quá cao". Anh đã đưa ra bốn điểm chỉ trích:
Chuyển hóa sự chú ý là một trò chơi ngắn hạn: được xây dựng trên sự FOMO và đầu cơ, thiếu hỗ trợ cơ bản lâu dài.
Không có con đê thực sự: Một ứng dụng Solana mới có thể dễ dàng thay thế nó.
Kỹ thuật hóa quá mức làm tổn hại tinh thần Meme: Văn hóa phụ thuộc vào sự đơn giản - quá nhiều chức năng có thể làm nhàm chán sức hấp dẫn của nó.
Khuyến khích định giá gây hại cho sự đổi mới: Khi việc biến lưu lượng thành tiền vượt lên trên công nghệ thực sự, tiền điện tử đã lệch khỏi mục đích ban đầu của nó.
Một KOL khác @xingpt chỉ ra rằng doanh thu hàng năm trong 30 ngày của Pump.fun là 77,98 triệu USD. Tính theo định giá hoàn toàn pha loãng (FDV) là 5 tỷ USD, tỷ lệ FDV/doanh thu của nó khoảng 64 - đây là một con số khá cao. So với các dự án DeFi blue-chip như Raydium và PancakeSwap có lợi nhuận ổn định hơn, nhưng định giá lại bảo thủ hơn, điều này làm nổi bật rủi ro cao của Pump.fun.
04 Nhưng không phải ai cũng có cái nhìn tiêu cực
Cũng có những người ủng hộ đã lên tiếng. KOL @CryptoV tin rằng Pump.fun đã đóng một vai trò quan trọng trong việc biến Solana trở thành chiến trường chính cho hoạt động trên chuỗi. Nó giải quyết vấn đề full-stack từ không thanh khoản đến niêm yết sàn giao dịch tập trung (CEX) - giống như một chiếc iPhone trên chuỗi. Ông lập luận rằng Pump.fun nắm bắt được hai chỉ số chính của nền kinh tế chú ý: tính di động và thời gian sử dụng thiết bị.
Ông cũng chỉ ra rằng, nếu tính toán với tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) chỉ 5, thì Pump.fun thực sự có thể là một khoản đầu tư giá trị. Không có airdrop, không có trò chơi bên trong - chỉ đơn thuần là sức hút từ sản phẩm. Nhìn từ góc độ này, nó ổn định hơn nhiều so với nhiều dự án được thúc đẩy bởi sự thổi phồng.
05 Tóm tắt
Nhìn qua, kế hoạch token của Pump.fun có thể chỉ là một sự kiện thổi phồng thị trường khác. Nhưng dưới bề mặt, ẩn chứa một cuộc đấu tranh sâu sắc hơn về ý tưởng tiền điện tử: hệ thống giá trị, mô hình định giá, kinh tế chú ý và tính bền vững.
Trong ngắn hạn, dự án vẫn có thể kích hoạt sự bùng nổ trong thời gian ngắn. Nhưng vẫn còn phải xem liệu mô hình kinh doanh dựa trên FOMO này có thể xây dựng khả năng phòng thủ thực sự về lâu dài hay không. Nếu thành công trong việc xây dựng một hệ sinh thái meme hoàn chỉnh thông qua đợt chào bán token này, có lẽ nó thực sự xứng đáng với danh hiệu "iPhone trên chuỗi". Nhưng nếu đây chỉ là cơn sốt lối thoát cuối cùng, nó có thể không còn gì ngoài sự tàn phá.
Những tuần tới đây rất quan trọng. Đây không chỉ là một đợt phát hành token - mà còn là một cuộc thử nghiệm trực tiếp về cơ chế kinh tế chú ý trên chuỗi.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Hốt 730 triệu đô la - phát hành coin pump.fun có phải là đợt cuối cùng của MeMe?
Tác giả: SuperEx; Biên dịch: Bạch thoại Blockchain
Gần đây, "Meme engine" Pump.fun trên Solana lại gây ra sóng gió cho thị trường. Những tin đồn về token sắp ra mắt của nó đã dấy lên tâm lý phòng ngừa mạnh mẽ trong hệ sinh thái chuỗi vốn đã yếu ớt. Một số người gọi nó là chuẩn mực mới của nền kinh tế chú ý; trong khi đó, một số khác gán nó với nhãn "tài sản độc hại hàng đầu" trong hệ sinh thái Solana.
Vì vậy, Pump.fun có phải là một con ngựa đen hoang sơ hay lễ hội cuối cùng của văn hóa FOMO tiền điện tử? Sự hỗn loạn về việc ra mắt token có thể là phép thử cuối cùng về giá trị thực của nó.
01 Đã xảy ra điều gì: Sự thảo luận nóng về việc ra mắt token Pump.fun
Đây là vấn đề: Pump.fun được cho là có kế hoạch huy động 1 tỷ đô la thông qua việc bán token công khai và riêng tư, định giá lên tới 4 tỷ đô la. Tin tức đã gửi sóng chấn động qua hệ sinh thái Solana, dẫn đến sự gia tăng hành vi tránh rủi ro. Mặc dù ngày phát hành chính thức vẫn chưa được xác nhận, nhưng các gợi ý trên các tài khoản mạng xã hội của họ cho thấy rằng có thể có hành động trong "hai tuần" - điều tương tự mà họ đã nói lần trước.
Trên thực tế, đây không phải là lần đầu tiên Pump.fun cố gắng tung ra một token. Trở lại vào tháng Hai, họ đã xem xét một cuộc đấu giá kiểu Hà Lan, nhưng khi Trump và vợ tung ra MemeCoin của riêng họ, thu hút tất cả sự chú ý và thanh khoản, Pump.fun đã phải tạm dừng kế hoạch trong thời gian này. Giờ đây, mặc dù thị trường phục hồi nhẹ, nhưng nó vẫn chưa trở lại đà tăng cao. Vậy, liệu việc cung cấp token này có thành công? Đó không phải là điều chúng ta có thể đánh giá dễ dàng - nó cần được nhìn nhận từ góc độ thị trường.
1-1 Dữ liệu lạnh lẽo
Tính đến ngày 4 tháng 6, doanh thu tích lũy của Pump.fun đã vượt qua 730 triệu USD. Nghe có vẻ ấn tượng, phải không? Nhưng đừng vội - kể từ tháng 2, doanh thu hàng ngày của nó đã giảm mạnh từ đỉnh điểm gần 15 triệu USD xuống chỉ còn vài triệu USD, thực tế giảm một nửa.
1-2 Khối lượng giao dịch
Vào cuối năm 2024, khối lượng giao dịch hàng tuần của Pump.fun đã lập kỷ lục cao nhất 3,3 tỷ USD. Ngày nay, ngay cả khi đạt được khối lượng giao dịch hàng tuần 1 tỷ USD, vẫn đáng để ăn mừng. Nói tóm lại, tính thanh khoản và mức độ hoạt động của người dùng đã bị cạn kiệt nghiêm trọng sau "cơn sốt" ban đầu.
Điều đáng lo ngại hơn là: Số lượng token được tạo ra hàng ngày đã giảm từ đỉnh điểm 70.000 xuống còn khoảng 30.000. Điều này cho thấy điều gì? Sự quan tâm của người dùng đối với trò chơi "ném xúc xắc" này đang giảm.
1-3 Ai đang thực sự kiếm tiền?
Pump.fun có vẻ là con đường nhanh chóng đến tự do tài chính, nhưng thực tế không lạc quan như vậy. Theo dữ liệu từ Dune, vào tháng 5 có khoảng 594.000 ví hoạt động:
Trong khi đó, 52,5% người dùng đã mất tiền, một số người thậm chí đã thua lỗ hơn 1 triệu đô la.
Logic rất đơn giản: phần lớn người dùng đều là "tính thanh khoản thoát" của những người thắng cuộc ít ỏi - giống như trong sòng bạc, mọi người đều nghĩ rằng mình sẽ thắng, nhưng cuối cùng hầu hết đều thua sạch.
02 Solana đối mặt với việc rút lui tránh rủi ro
Với sự gia tăng tin đồn về token Pump.fun, nhiều dự án dựa trên Solana đã ghi nhận thua lỗ, dữ liệu từ Artemis cho thấy, Solana là blockchain đứng thứ ba về dòng vốn ròng xuất ra trong tất cả các chuỗi.
Về bản chất, kế hoạch token của Pump.fun được coi là một cái hố thanh khoản sắp tới - thị trường đang phản ứng tương ứng.
03 Tranh chấp về định giá 40 tỷ đô la
Vấn đề gây tranh cãi nhất là gì? Đó chính là mức định giá gây sửng sốt 40 tỷ USD. Để so sánh, mức định giá của Yuga Labs khi ra mắt token APE tương tự như vậy. Vậy, Pump.fun làm thế nào để chứng minh rằng mức định giá cao như vậy là hợp lý?
Nhà nghiên cứu tiền mã hóa @Haotian đã chỉ ra một cách không khoan nhượng rằng, mức định giá này "đã bị đánh giá quá cao". Anh đã đưa ra bốn điểm chỉ trích:
Một KOL khác @xingpt chỉ ra rằng doanh thu hàng năm trong 30 ngày của Pump.fun là 77,98 triệu USD. Tính theo định giá hoàn toàn pha loãng (FDV) là 5 tỷ USD, tỷ lệ FDV/doanh thu của nó khoảng 64 - đây là một con số khá cao. So với các dự án DeFi blue-chip như Raydium và PancakeSwap có lợi nhuận ổn định hơn, nhưng định giá lại bảo thủ hơn, điều này làm nổi bật rủi ro cao của Pump.fun.
04 Nhưng không phải ai cũng có cái nhìn tiêu cực
Cũng có những người ủng hộ đã lên tiếng. KOL @CryptoV tin rằng Pump.fun đã đóng một vai trò quan trọng trong việc biến Solana trở thành chiến trường chính cho hoạt động trên chuỗi. Nó giải quyết vấn đề full-stack từ không thanh khoản đến niêm yết sàn giao dịch tập trung (CEX) - giống như một chiếc iPhone trên chuỗi. Ông lập luận rằng Pump.fun nắm bắt được hai chỉ số chính của nền kinh tế chú ý: tính di động và thời gian sử dụng thiết bị.
Ông cũng chỉ ra rằng, nếu tính toán với tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) chỉ 5, thì Pump.fun thực sự có thể là một khoản đầu tư giá trị. Không có airdrop, không có trò chơi bên trong - chỉ đơn thuần là sức hút từ sản phẩm. Nhìn từ góc độ này, nó ổn định hơn nhiều so với nhiều dự án được thúc đẩy bởi sự thổi phồng.
05 Tóm tắt
Nhìn qua, kế hoạch token của Pump.fun có thể chỉ là một sự kiện thổi phồng thị trường khác. Nhưng dưới bề mặt, ẩn chứa một cuộc đấu tranh sâu sắc hơn về ý tưởng tiền điện tử: hệ thống giá trị, mô hình định giá, kinh tế chú ý và tính bền vững.
Trong ngắn hạn, dự án vẫn có thể kích hoạt sự bùng nổ trong thời gian ngắn. Nhưng vẫn còn phải xem liệu mô hình kinh doanh dựa trên FOMO này có thể xây dựng khả năng phòng thủ thực sự về lâu dài hay không. Nếu thành công trong việc xây dựng một hệ sinh thái meme hoàn chỉnh thông qua đợt chào bán token này, có lẽ nó thực sự xứng đáng với danh hiệu "iPhone trên chuỗi". Nhưng nếu đây chỉ là cơn sốt lối thoát cuối cùng, nó có thể không còn gì ngoài sự tàn phá.
Những tuần tới đây rất quan trọng. Đây không chỉ là một đợt phát hành token - mà còn là một cuộc thử nghiệm trực tiếp về cơ chế kinh tế chú ý trên chuỗi.