*Ghi chú của biên tập viên: Kể từ khi thông báo niêm yết của Circle, một ranh giới vô hình trên thị trường stablecoin đã chính thức được vạch ra: USDC và USDT, đã bắt đầu đi theo hai con đường phát triển khác nhau. ** Với sự tuân thủ và minh bạch là cốt lõi, USDC dần được đưa vào hệ thống tài chính Hoa Kỳ và đã trở thành một "đồng đô la được phép" để phục vụ người dùng tổ chức và các kịch bản fintech. Dựa vào tính thanh khoản trên chuỗi rộng lớn và nền tảng thị trường sâu rộng, USDT tiếp tục đóng một vai trò quan trọng trong các kịch bản giao dịch, thanh toán và phòng ngừa rủi ro tài sản toàn cầu. *
*Sự khác biệt này về cơ bản phản ánh các ưu tiên khác nhau của stablecoin để "hiện thực hóa giá trị" ở các thị trường khác nhau. Đối với một số người dùng, tuân thủ và khả năng lập trình là rất quan trọng; Đối với những người khác, tính di động, khả năng tiếp cận và trải nghiệm không cần cấp phép được đặt lên hàng đầu. Do đó, chúng ta cần một mô hình nhận thức mới để hiểu cách các loại người dùng khác nhau nhận ra giá trị thông qua stablecoin. Đây chính xác là những gì "hệ thống phân cấp hiện thực hóa giá trị stablecoin" muốn thảo luận. *
Mặc dù mọi người có cách khác nhau để thu lợi từ stablecoin, nhưng cuối cùng, những lợi ích này đều xuất phát từ bốn giá trị cốt lõi: chi phí thấp, tốc độ cao, không cần sự cho phép, khả năng lập trình.
Trong một bài báo khác, Nathan, tác giả của bài viết gốc, "Điều gì và tại sao của tiền có thể lập trình", giải thích rằng tiền có thể lập trình là tiền có thể thiết lập logic của hành vi như mã. Nó là một stablecoin và là nhiên liệu cho các hợp đồng thông minh. Nó có thể được thiết lập: khi nào, để làm gì và theo cách nào. Và tất cả những điều này, không còn dựa vào ngân hàng, không còn dựa vào sự tin tưởng, chỉ dựa vào chính mã. *
Bốn giá trị này tương ứng với bốn tình huống sử dụng cốt lõi: Lưu trữ giá trị, Thanh toán, Chuyển khoản, Lợi nhuận.
“Hệ thống cấp độ hiện thực hóa giá trị của stablecoin” (The Hierarchy of Value Realisation) là một mô hình nhận thức mới, nhằm giải thích các điểm giá trị mà các loại người dùng khác nhau coi trọng nhất từ stablecoin.
Bài viết sẽ xoay quanh hai loại nhóm người dùng: “Những người cần stablecoin” và “Những người không cần stablecoin đến mức đó”, tức là: người dùng từ thị trường mới nổi và người dùng từ thị trường phương Tây.
Hai nhóm người dùng chính của stablecoin
Nói một cách đơn giản, trong thị trường mới nổi, stablecoin đang xây dựng một cơ sở hạ tầng tài chính hoàn toàn mới; còn trong thị trường phương Tây, stablecoin chủ yếu được xem như một bổ sung, được tích hợp vào các hệ thống công nghệ tài chính (Fintech) và tài chính truyền thống (TradFi) đã có.
Quy tắc này áp dụng rộng rãi cho cả các dự án stablecoin mới nổi lẫn những người chơi lâu năm.
Dựa trên điều này, chúng ta có thể phác thảo các "cấp độ thực hiện giá trị" khác nhau cho hai loại người dùng.
Một, Cấp độ giá trị của người dùng thị trường phương Tây
Thị trường phương Tây, chủ yếu tương ứng với các quốc gia "Bắc toàn cầu": ổn định chính trị, hệ thống tài chính phát triển, hầu hết mọi người có tài khoản ngân hàng, tiết kiệm còn có thể nhận lãi.
Trong những thị trường này, "tính lập trình" là động lực chính thúc đẩy sự đổi mới của stablecoin. Điều này tương tự như sự phát triển bùng nổ của Internet, iPhone hoặc hợp đồng thông minh: tính lập trình mang lại những đổi mới tài chính mới, và đổi mới tài chính chính là điều mà thế giới phương Tây yêu thích và có lợi thế.
Tiếp theo là "tốc độ". Tốc độ thanh toán xuyên biên giới hoặc địa phương từ lâu đã là một thách thức đáng kể trong không gian Fintech, đứng thứ hai trong số các thị trường phương Tây do tính thanh khoản và chi phí cơ hội liên quan đến sự chậm trễ thanh toán.
"Chi phí" đứng thứ ba. Mặc dù việc giảm chi phí chuyển tiền là một điểm nổi bật của stablecoin, nhưng phí giao dịch trên thị trường phương Tây vốn đã không cao, không thể so với mức phí 115 đô la trong các thị trường mới nổi với phí chuyển tiền lên đến 200 đô la.
Tầm quan trọng của "không cần giấy phép" ở thị trường phương Tây là thấp nhất. Bởi vì hầu hết mọi người đã mở tài khoản ngân hàng, dễ dàng sử dụng tiền mặt hoặc thanh toán chuyển khoản, tự nhiên họ cũng không cần phải phụ thuộc vào stablecoin để có được dịch vụ tài chính.
Do đó, Circle và USDC có lợi thế trên thị trường phương Tây. ** Là một công ty tập trung vào fintech, Circle nhấn mạnh khả năng lập trình, chi phí thấp và hiệu quả, tất cả đều phù hợp với sở thích của người dùng phương Tây. Ngày nay, ngày càng có nhiều công ty phương Tây lựa chọn xây dựng trên USDC khi xây dựng các giải pháp stablecoin.
Ngoài ra, "lợi nhuận" (Yield) dần trở thành một điểm chú ý bổ sung của người dùng phương Tây. Bởi vì họ quen với việc nhận lãi từ tiền gửi ngân hàng, họ sẽ đặt câu hỏi tại sao việc nắm giữ stablecoin lại không thể nhận được lợi nhuận tương tự.
Điều này hoàn toàn khác ở các thị trường mới nổi, nơi người dùng quan tâm nhiều hơn đến sự ổn định giá trị mà stablecoin mang lại, đặc biệt là khả năng tiếp cận đô la Mỹ, chứ không phải là lợi nhuận.
Theo các tác giả: Trên thực tế, lợi suất chưa bao giờ là yếu tố quyết định sự thành công của stablecoin trên các thị trường này. Như các nhà phân tích trong ngành đã chỉ ra, USDT là stablecoin có tính thanh khoản cao nhất trên thế giới chính xác vì nó không cần phân phối lợi suất trái phiếu kho bạc cho người dùng và có thể thống trị với khả năng tiếp cận mạnh mẽ và cơ sở thanh khoản sâu. Đối với nhiều người dùng ở các khu vực lạm phát cao hoặc hạn chế vốn,* tránh rủi ro mất giá nội tệ phù hợp hơn nhiều so với lãi suất 3% mỗi năm. Họ quan tâm nhiều hơn đến việc liệu tôi có thể chuyển đổi tài sản của mình thành đô la Mỹ một cách an toàn hay không, liệu tôi có thể chuyển chúng ra bất cứ lúc nào và liệu tôi có thể sử dụng chúng tại địa phương hay không. ***
*Vì vậy, ở những khu vực có "sự phù hợp giữa sản phẩm-thị trường" thực sự, tính thanh khoản của stablecoin quan trọng hơn nhiều so với lợi nhuận. Thanh khoản có xu hướng tập trung, cuối cùng tạo thành hiệu ứng mạng của stablecoin chính. Đó là lý do tại sao các stablecoin như USDT đã được áp dụng rộng rãi trên toàn thế giới, ngay cả khi không có cơ chế lợi nhuận. *
Hai, cấp độ hiện thực hóa giá trị của người dùng thị trường mới nổi
So với phương Tây, nền tảng tài chính của các thị trường mới nổi (tức là "phía Nam toàn cầu") tương đối yếu, tiền tệ địa phương thường bị lạm phát nghiêm trọng, tỷ lệ thâm nhập dịch vụ ngân hàng thấp.
Sự xuất hiện của stablecoin đã cho phép người dùng ở những khu vực này lần đầu tiên có thể tự do tiếp cận, chuyển khoản và sử dụng các loại tiền tệ ổn định như đô la Mỹ, điều này trước đây thật khó tưởng tượng.
Do đó, đối với người dùng ở thị trường mới nổi, "không cần giấy phép" là giá trị cốt lõi và có ý nghĩa cách mạng nhất. Bất kể có tài khoản ngân hàng hay không, người dùng đều có thể truy cập trực tiếp vào hệ thống đô la Mỹ, từ đó mở khóa tự do tài chính.
Thứ hai là "chi phí thấp". Tại các thị trường mới nổi, phí chuyển tiền xuyên biên giới vẫn cao. Ví dụ, khi một người cha gửi tiền về nhà để nuôi gia đình, phí dịch vụ có thể ăn mất một phần lớn số tiền chuyển khoản. Stablecoin đã giảm đáng kể chi phí chuyển tiền này.
Thứ ba là "tốc độ". Hệ thống chuyển tiền xuyên biên giới hiện tại kém hiệu quả, tiền thường mất vài ngày hoặc thậm chí vài tuần mới đến nơi. Trong khi đó, stablecoin có thể thực hiện chuyển tiền trong vòng giây, giải quyết những khó khăn trong cuộc sống và kinh tế do sự chậm trễ của tiền tệ.
Cuối cùng, có "khả năng lập trình". Mặc dù đề xuất giá trị này cũng có ý nghĩa sâu rộng đối với các thị trường mới nổi (ví dụ: mở khóa các dịch vụ như bảo hiểm, cho vay, thanh toán hợp đồng, v.v.), nhưng giá trị nhận thức trong ngắn hạn thấp hơn một chút so với ba giá trị đầu tiên.
Tổng thể mà nói, USDT của Tether nổi bật tại các thị trường mới nổi. Tether đã cung cấp các dịch vụ tài chính quan trọng cho hàng triệu người không có tài khoản ngân hàng thông qua USDT có thể sử dụng tự do, được chấp nhận rộng rãi và có tính thanh khoản cao. Thành công của nó cũng chính là dựa trên việc thực hiện những giá trị cơ bản này.
Tóm tắt suy nghĩ
Circle phù hợp với thị trường phương Tây, vì nó phù hợp hơn với nhu cầu của các công ty fintech;
Tether phục vụ nhiều người dùng hơn, đặc biệt là những người thực sự phụ thuộc vào stablecoin.
Nói cách khác, Circle thắng ở "thuộc tính công cụ", Tether thắng ở "nhu cầu sinh tồn".
Các bài viết liên quan
Tuần đầu tiên của Circle đã kết thúc: tăng 258% so với giá mở cửa, giá trị vốn hóa thị trường vượt 21 tỷ USD
Circle IPO: Thời khắc "ChatGPT" của stablecoin và tài chính trên chuỗi
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Circle và Tether có thể không phải là đối thủ cạnh tranh của cùng một loại, mô hình cấp độ giá trị của Stablecoin là như vậy.
Tác giả gốc | Nathan（@proofofnathan）
Biên dịch | Odaily星球日报（@OdailyChina）
Người dịch | Đinh Đang (@XiaMiPP)
*Ghi chú của biên tập viên: Kể từ khi thông báo niêm yết của Circle, một ranh giới vô hình trên thị trường stablecoin đã chính thức được vạch ra: USDC và USDT, đã bắt đầu đi theo hai con đường phát triển khác nhau. ** Với sự tuân thủ và minh bạch là cốt lõi, USDC dần được đưa vào hệ thống tài chính Hoa Kỳ và đã trở thành một "đồng đô la được phép" để phục vụ người dùng tổ chức và các kịch bản fintech. Dựa vào tính thanh khoản trên chuỗi rộng lớn và nền tảng thị trường sâu rộng, USDT tiếp tục đóng một vai trò quan trọng trong các kịch bản giao dịch, thanh toán và phòng ngừa rủi ro tài sản toàn cầu. *
*Sự khác biệt này về cơ bản phản ánh các ưu tiên khác nhau của stablecoin để "hiện thực hóa giá trị" ở các thị trường khác nhau. Đối với một số người dùng, tuân thủ và khả năng lập trình là rất quan trọng; Đối với những người khác, tính di động, khả năng tiếp cận và trải nghiệm không cần cấp phép được đặt lên hàng đầu. Do đó, chúng ta cần một mô hình nhận thức mới để hiểu cách các loại người dùng khác nhau nhận ra giá trị thông qua stablecoin. Đây chính xác là những gì "hệ thống phân cấp hiện thực hóa giá trị stablecoin" muốn thảo luận. *
Mặc dù mọi người có cách khác nhau để thu lợi từ stablecoin, nhưng cuối cùng, những lợi ích này đều xuất phát từ bốn giá trị cốt lõi: chi phí thấp, tốc độ cao, không cần sự cho phép, khả năng lập trình.
Bốn giá trị này tương ứng với bốn tình huống sử dụng cốt lõi: Lưu trữ giá trị, Thanh toán, Chuyển khoản, Lợi nhuận.
“Hệ thống cấp độ hiện thực hóa giá trị của stablecoin” (The Hierarchy of Value Realisation) là một mô hình nhận thức mới, nhằm giải thích các điểm giá trị mà các loại người dùng khác nhau coi trọng nhất từ stablecoin.
Bài viết sẽ xoay quanh hai loại nhóm người dùng: “Những người cần stablecoin” và “Những người không cần stablecoin đến mức đó”, tức là: người dùng từ thị trường mới nổi và người dùng từ thị trường phương Tây.
Hai nhóm người dùng chính của stablecoin
Nói một cách đơn giản, trong thị trường mới nổi, stablecoin đang xây dựng một cơ sở hạ tầng tài chính hoàn toàn mới; còn trong thị trường phương Tây, stablecoin chủ yếu được xem như một bổ sung, được tích hợp vào các hệ thống công nghệ tài chính (Fintech) và tài chính truyền thống (TradFi) đã có.
Quy tắc này áp dụng rộng rãi cho cả các dự án stablecoin mới nổi lẫn những người chơi lâu năm.
Dựa trên điều này, chúng ta có thể phác thảo các "cấp độ thực hiện giá trị" khác nhau cho hai loại người dùng.
Một, Cấp độ giá trị của người dùng thị trường phương Tây
Thị trường phương Tây, chủ yếu tương ứng với các quốc gia "Bắc toàn cầu": ổn định chính trị, hệ thống tài chính phát triển, hầu hết mọi người có tài khoản ngân hàng, tiết kiệm còn có thể nhận lãi.
Trong những thị trường này, "tính lập trình" là động lực chính thúc đẩy sự đổi mới của stablecoin. Điều này tương tự như sự phát triển bùng nổ của Internet, iPhone hoặc hợp đồng thông minh: tính lập trình mang lại những đổi mới tài chính mới, và đổi mới tài chính chính là điều mà thế giới phương Tây yêu thích và có lợi thế.
Tiếp theo là "tốc độ". Tốc độ thanh toán xuyên biên giới hoặc địa phương từ lâu đã là một thách thức đáng kể trong không gian Fintech, đứng thứ hai trong số các thị trường phương Tây do tính thanh khoản và chi phí cơ hội liên quan đến sự chậm trễ thanh toán.
"Chi phí" đứng thứ ba. Mặc dù việc giảm chi phí chuyển tiền là một điểm nổi bật của stablecoin, nhưng phí giao dịch trên thị trường phương Tây vốn đã không cao, không thể so với mức phí 115 đô la trong các thị trường mới nổi với phí chuyển tiền lên đến 200 đô la.
Tầm quan trọng của "không cần giấy phép" ở thị trường phương Tây là thấp nhất. Bởi vì hầu hết mọi người đã mở tài khoản ngân hàng, dễ dàng sử dụng tiền mặt hoặc thanh toán chuyển khoản, tự nhiên họ cũng không cần phải phụ thuộc vào stablecoin để có được dịch vụ tài chính.
Do đó, Circle và USDC có lợi thế trên thị trường phương Tây. ** Là một công ty tập trung vào fintech, Circle nhấn mạnh khả năng lập trình, chi phí thấp và hiệu quả, tất cả đều phù hợp với sở thích của người dùng phương Tây. Ngày nay, ngày càng có nhiều công ty phương Tây lựa chọn xây dựng trên USDC khi xây dựng các giải pháp stablecoin.
Ngoài ra, "lợi nhuận" (Yield) dần trở thành một điểm chú ý bổ sung của người dùng phương Tây. Bởi vì họ quen với việc nhận lãi từ tiền gửi ngân hàng, họ sẽ đặt câu hỏi tại sao việc nắm giữ stablecoin lại không thể nhận được lợi nhuận tương tự.
Điều này hoàn toàn khác ở các thị trường mới nổi, nơi người dùng quan tâm nhiều hơn đến sự ổn định giá trị mà stablecoin mang lại, đặc biệt là khả năng tiếp cận đô la Mỹ, chứ không phải là lợi nhuận.
Theo các tác giả: Trên thực tế, lợi suất chưa bao giờ là yếu tố quyết định sự thành công của stablecoin trên các thị trường này. Như các nhà phân tích trong ngành đã chỉ ra, USDT là stablecoin có tính thanh khoản cao nhất trên thế giới chính xác vì nó không cần phân phối lợi suất trái phiếu kho bạc cho người dùng và có thể thống trị với khả năng tiếp cận mạnh mẽ và cơ sở thanh khoản sâu. Đối với nhiều người dùng ở các khu vực lạm phát cao hoặc hạn chế vốn,* tránh rủi ro mất giá nội tệ phù hợp hơn nhiều so với lãi suất 3% mỗi năm. Họ quan tâm nhiều hơn đến việc liệu tôi có thể chuyển đổi tài sản của mình thành đô la Mỹ một cách an toàn hay không, liệu tôi có thể chuyển chúng ra bất cứ lúc nào và liệu tôi có thể sử dụng chúng tại địa phương hay không. ***
*Vì vậy, ở những khu vực có "sự phù hợp giữa sản phẩm-thị trường" thực sự, tính thanh khoản của stablecoin quan trọng hơn nhiều so với lợi nhuận. Thanh khoản có xu hướng tập trung, cuối cùng tạo thành hiệu ứng mạng của stablecoin chính. Đó là lý do tại sao các stablecoin như USDT đã được áp dụng rộng rãi trên toàn thế giới, ngay cả khi không có cơ chế lợi nhuận. *
Hai, cấp độ hiện thực hóa giá trị của người dùng thị trường mới nổi
So với phương Tây, nền tảng tài chính của các thị trường mới nổi (tức là "phía Nam toàn cầu") tương đối yếu, tiền tệ địa phương thường bị lạm phát nghiêm trọng, tỷ lệ thâm nhập dịch vụ ngân hàng thấp.
Sự xuất hiện của stablecoin đã cho phép người dùng ở những khu vực này lần đầu tiên có thể tự do tiếp cận, chuyển khoản và sử dụng các loại tiền tệ ổn định như đô la Mỹ, điều này trước đây thật khó tưởng tượng.
Do đó, đối với người dùng ở thị trường mới nổi, "không cần giấy phép" là giá trị cốt lõi và có ý nghĩa cách mạng nhất. Bất kể có tài khoản ngân hàng hay không, người dùng đều có thể truy cập trực tiếp vào hệ thống đô la Mỹ, từ đó mở khóa tự do tài chính.
Thứ hai là "chi phí thấp". Tại các thị trường mới nổi, phí chuyển tiền xuyên biên giới vẫn cao. Ví dụ, khi một người cha gửi tiền về nhà để nuôi gia đình, phí dịch vụ có thể ăn mất một phần lớn số tiền chuyển khoản. Stablecoin đã giảm đáng kể chi phí chuyển tiền này.
Thứ ba là "tốc độ". Hệ thống chuyển tiền xuyên biên giới hiện tại kém hiệu quả, tiền thường mất vài ngày hoặc thậm chí vài tuần mới đến nơi. Trong khi đó, stablecoin có thể thực hiện chuyển tiền trong vòng giây, giải quyết những khó khăn trong cuộc sống và kinh tế do sự chậm trễ của tiền tệ.
Cuối cùng, có "khả năng lập trình". Mặc dù đề xuất giá trị này cũng có ý nghĩa sâu rộng đối với các thị trường mới nổi (ví dụ: mở khóa các dịch vụ như bảo hiểm, cho vay, thanh toán hợp đồng, v.v.), nhưng giá trị nhận thức trong ngắn hạn thấp hơn một chút so với ba giá trị đầu tiên.
Tổng thể mà nói, USDT của Tether nổi bật tại các thị trường mới nổi. Tether đã cung cấp các dịch vụ tài chính quan trọng cho hàng triệu người không có tài khoản ngân hàng thông qua USDT có thể sử dụng tự do, được chấp nhận rộng rãi và có tính thanh khoản cao. Thành công của nó cũng chính là dựa trên việc thực hiện những giá trị cơ bản này.
Tóm tắt suy nghĩ
Nói cách khác, Circle thắng ở "thuộc tính công cụ", Tether thắng ở "nhu cầu sinh tồn".
Các bài viết liên quan
Tuần đầu tiên của Circle đã kết thúc: tăng 258% so với giá mở cửa, giá trị vốn hóa thị trường vượt 21 tỷ USD
Circle IPO: Thời khắc "ChatGPT" của stablecoin và tài chính trên chuỗi