Các yếu tố kỹ thuật và biến số vĩ mô giao thoa, thị trường đối mặt với các Nút quan trọng để đột phá hoặc pullback.
Tác giả: White55, Mars Finance
Mở đầu: Sự bứt phá giá và sự di chuyển của cá voi
Vào ngày 10 tháng 6 năm 2025, giá Ethereum đã tăng mạnh vượt qua 2,827 USD, lập mức cao nhất trong 15 tuần. Đằng sau con số này, một cơn bão thanh lý liên quan đến 1.8 tỷ USD vị thế bán đang âm thầm diễn ra. Và trong diễn biến có vẻ ngẫu nhiên này, dấu vết hoạt động của một cá voi bí ẩn trở thành ghi chú quan trọng để hiểu rõ tâm lý thị trường.
Hoạt động giao dịch của cá voi ETH. Nguồn: Lookonchain/X*
Theo thông tin từ nền tảng theo dõi trên chuỗi Lookonchain, một địa chỉ ẩn danh đã thực hiện hai cú nhắm mục tiêu chính xác trong vòng 44 ngày:
Vòng đầu tiên (27 tháng 4): Mua vào 30.000 ETH qua Wintermute OTC với giá trung bình 1.830 USD, tổng chi phí 54,9 triệu USD;
Vòng thứ hai (27 tháng 5): Bán ra số lượng cổ phiếu tương đương với giá 2,621 đô la, thu lợi 23,73 triệu đô la, tỷ suất lợi nhuận lên tới 43%;
Final Harvest (ngày 10 tháng 6): Bán thêm 82,76 triệu đô la 30.000 ETH thông qua giao dịch phi tập trung, chốt lợi nhuận 7,3 triệu đô la và tạo ra tổng cộng 31 triệu đô la.
Loại hoạt động này không phải là một trường hợp riêng lẻ. Theo dữ liệu của CoinGlass, lãi suất mở (OI) của hợp đồng tương lai Ethereum lần đầu tiên vượt mốc 40 tỷ đô la và tỷ lệ đòn bẩy thị trường đã tiến gần đến điểm quan trọng. Bản đồ thanh khoản hiện tại cho thấy một sự cân bằng tinh tế: 2 tỷ đô la rủi ro thanh lý dài tập trung quanh 2.600 đô la, trong khi 1,8 tỷ đô la đạn thanh lý ngắn hạn ẩn nấp trên 2.900 đô la. Cuộc đối đầu long-short này giống như một bản sao của thị trường CDO trong "The Big Short" - một bước đột phá theo bất kỳ hướng nào cũng sẽ kích hoạt phản ứng dây chuyền.
Chương hai: Mở rộng sinh thái và sự nứt giá trị
Đằng sau cơn sốt giá cả, hệ sinh thái Ethereum đang trải qua những biến đổi cấu trúc.
Biểu đồ mức độ tham gia địa chỉ Ethereum hàng tuần. Nguồn: growthepie
Dữ liệu của Growthepie cho thấy các địa chỉ hoạt động duy nhất đã tăng 70% trong quý II, đạt đỉnh 16,4 triệu vào ngày 10 tháng 6. Trong số đó, mạng Base chiếm 72,81% (11,29 triệu địa chỉ) làm động lực tăng trưởng, vượt xa 14,8% (2,23 triệu địa chỉ) của mainnet Ethereum. Mô hình "chuỗi vệ tinh cung cấp lại cho mainnet" này rất khác so với logic tường thuật của DeFi Summer vào những năm 2020.
Mặc dù Ethereum vẫn chiếm 61% thị phần DeFi với 66 tỷ USD TVL, nhưng mô hình thu nhập cốt lõi của nó đã xuất hiện mối lo ngại:
Phí giao dịch sụt giảm: Trong 30 ngày qua, phí giao dịch mạng chỉ đạt 43,3 triệu USD, giảm 90% so với trước khi nâng cấp Cancun;
Tình trạng khó khăn về lợi nhuận staking: Công nghệ Blob làm giảm chi phí Layer2 trong khi đó, lợi nhuận hàng năm của người staking vẫn yếu ớt ở mức 3.12%, kém hơn nhiều so với các sản phẩm cạnh tranh như Solana;
Ràng buộc quản lý: Việc SEC xem xét ETH staking đã dẫn đến việc quỹ ETF giao ngay liên tục rút ròng 369 triệu USD trong 8 ngày, niềm tin của các tổ chức xuất hiện vết nứt.
Mâu thuẫn này được thể hiện trong dữ liệu on-chain của Glassnode: tỷ lệ địa chỉ "lô kim cương" đã nắm giữ ETH trong hơn 1 năm đã giảm mạnh từ 63% xuống còn 55%, trong khi những người nắm giữ ngắn hạn đã tăng 47%. Khi nâng cấp công nghệ không chuyển thành doanh thu cho chủ sở hữu token, sự thịnh vượng sinh thái trở thành động lực pha loãng giá trị.
Chương ba: La bàn đỏ của thị trường phái sinh
Thị trường tương lai đang hoạt động ngầm, với lãi suất mở hợp đồng tương lai ETH lần đầu tiên trong lịch sử (OI) vượt quá 40 tỷ đô la, cho thấy đòn bẩy thị trường cao. Sự gia tăng mạnh mẽ của lãi suất mở là dấu hiệu của sự biến động tiềm năng.
Biểu đồ thanh lý Ethereum. Nguồn: CoinGlass
CoinGlass biểu đồ thanh lý tiết lộ logic tàn khốc của cuộc chơi vốn:
Khu vực rủi ro cho nhà đầu tư mua: Khoảng 2,600-2,665 USD tích lũy 2 tỷ USD rủi ro thanh lý mạnh, đây chính là mức thoái lui 50% của Fibonacci cho thị trường bò năm 2024;
Nghĩa địa bán khống: Hơn 1,8 tỷ USD vị thế bán khống trên 2.900 USD đang treo lơ lửng, vị trí này tương ứng với tỷ lệ ETH/BTC 0.019 mức thấp lịch sử;
Tính hai mặt của tổ chức: Tỷ lệ hợp đồng mở của hợp đồng tương lai Ethereum của CME đạt 9%, tương phản với tỷ lệ 24% của hợp đồng tương lai Bitcoin do các tổ chức dẫn dắt, gợi ý rằng vốn truyền thống vẫn giữ thái độ quan sát.
Sự bùng nổ bất thường trên thị trường phái sinh thực sự là biểu hiện của bẫy thanh khoản. Khi tỷ lệ tài trợ hợp đồng vĩnh viễn vẫn âm và tỷ lệ mua-bán của người mua giảm xuống dưới 1, thị trường đã bước vào trạng thái "cực giảm". Trong môi trường này, việc rút tiền OTC của cá voi giống như một tín hiệu thoát trước lễ hội ngày tận thế - xét cho cùng, dữ liệu lịch sử cho thấy có 68% khả năng xảy ra sự kiện thiên nga đen trong vòng 3 tháng kể từ khi có lãi suất mở kỷ lục.
Chương bốn: Mật mã mặt kỹ thuật và biến số vĩ mô
Từ hình thái K, thị trường hiện tại ẩn chứa bí ẩn:
Sự ép biến động: Dải Bollinger hàng ngày thu hẹp xuống 5%, là mức thấp nhất kể từ tháng 2 năm 2024, báo hiệu sự bứt phá sắp xảy ra;
Nghịch lý tuần: Giá đứng vững trên 50 tuần và 100 tuần EMA, nhưng biểu đồ MACD xuất hiện phân kỳ đỉnh, giá trị RSI 42 gợi ý động lực tăng trưởng không đủ;
Bẫy Fibonacci: Giá đóng cửa hàng ngày 2,800 USD sẽ trở thành ngưỡng phân chia giữa bò và gấu, nếu phá vỡ sẽ mở ra không gian lý thuyết từ 3,200-3,500 USD, ngược lại có thể hồi lại 2,500 USD để thực hiện hỗ trợ giá.
Ở cấp độ vĩ mô, các cuộc đàm phán địa chính trị giữa Mỹ và Nga và kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed tạo thành một xáo trộn kép. Hợp đồng tương lai lãi suất CME cho thấy thị trường đã định giá 2-3 lần cắt giảm lãi suất vào năm 2025 ở mức 79% và thị trường tiền điện tử sẽ chịu gánh nặng của sự sai lệch thực tế so với con đường. Standard Chartered cảnh báo rằng nếu câu chuyện RWA (tài sản trong thế giới thực) không thành hiện thực trong quý 3, Ethereum có thể phải đối mặt với nguy cơ bốc hơi hàng trăm tỷ đô la giá trị thị trường.
Chương cuối: Đêm trước cuộc cách mạng hình thức
Ethereum đang đứng trước ngã ba lịch sử:
Kinh tế staking tái cấu trúc: nâng giới hạn staking của nút xác thực lên 2048 ETH thông qua EIP-7251, tối ưu hóa cơ chế thoát để giảm bớt khủng hoảng thanh khoản;
Giá trị Layer2 phản hồi: Buộc Arbitrum và các Layer2 khác phân phối một phần doanh thu phí giao dịch cho mạng chính, giải quyết nghịch lý "hệ sinh thái phát triển, mạng chính thiếu máu";
Bước đột phá trong quản lý: Nếu quyết định của SEC đối với quỹ ETF staking của 21Shares được thông qua vào Q3, dự kiến sẽ mang lại mức tăng 15-20% trong ngắn hạn và khóa 8% lưu thông.
Như Peter Brandt đã nói, sau khi phá vỡ hình thái tắc nghẽn 2,800 đô la, Ethereum có thể bắt đầu xu hướng "lên mặt trăng" tới 5,232 đô la. Nhưng cần cảnh giác, bản chất của trò chơi vốn có của vốn này vẫn là săn lùng thanh khoản dưới sự dẫn dắt của đòn bẩy - khi 1.8 tỷ đô la vị thế bán khống trở thành nhiên liệu, thị trường cuối cùng sẽ xác minh: ai thực sự điều khiển xu hướng, ai là người bơi trần.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Ethereum 3000 đô la đếm ngược, 40 tỷ hợp đồng chưa đóng vị thế, 1.8 tỷ vị thế Short đang xếp hàng bị thanh lý
Tác giả: White55, Mars Finance
Mở đầu: Sự bứt phá giá và sự di chuyển của cá voi
Vào ngày 10 tháng 6 năm 2025, giá Ethereum đã tăng mạnh vượt qua 2,827 USD, lập mức cao nhất trong 15 tuần. Đằng sau con số này, một cơn bão thanh lý liên quan đến 1.8 tỷ USD vị thế bán đang âm thầm diễn ra. Và trong diễn biến có vẻ ngẫu nhiên này, dấu vết hoạt động của một cá voi bí ẩn trở thành ghi chú quan trọng để hiểu rõ tâm lý thị trường.
Theo thông tin từ nền tảng theo dõi trên chuỗi Lookonchain, một địa chỉ ẩn danh đã thực hiện hai cú nhắm mục tiêu chính xác trong vòng 44 ngày:
Loại hoạt động này không phải là một trường hợp riêng lẻ. Theo dữ liệu của CoinGlass, lãi suất mở (OI) của hợp đồng tương lai Ethereum lần đầu tiên vượt mốc 40 tỷ đô la và tỷ lệ đòn bẩy thị trường đã tiến gần đến điểm quan trọng. Bản đồ thanh khoản hiện tại cho thấy một sự cân bằng tinh tế: 2 tỷ đô la rủi ro thanh lý dài tập trung quanh 2.600 đô la, trong khi 1,8 tỷ đô la đạn thanh lý ngắn hạn ẩn nấp trên 2.900 đô la. Cuộc đối đầu long-short này giống như một bản sao của thị trường CDO trong "The Big Short" - một bước đột phá theo bất kỳ hướng nào cũng sẽ kích hoạt phản ứng dây chuyền.
Chương hai: Mở rộng sinh thái và sự nứt giá trị
Đằng sau cơn sốt giá cả, hệ sinh thái Ethereum đang trải qua những biến đổi cấu trúc.
Biểu đồ mức độ tham gia địa chỉ Ethereum hàng tuần. Nguồn: growthepie
Dữ liệu của Growthepie cho thấy các địa chỉ hoạt động duy nhất đã tăng 70% trong quý II, đạt đỉnh 16,4 triệu vào ngày 10 tháng 6. Trong số đó, mạng Base chiếm 72,81% (11,29 triệu địa chỉ) làm động lực tăng trưởng, vượt xa 14,8% (2,23 triệu địa chỉ) của mainnet Ethereum. Mô hình "chuỗi vệ tinh cung cấp lại cho mainnet" này rất khác so với logic tường thuật của DeFi Summer vào những năm 2020.
Mặc dù Ethereum vẫn chiếm 61% thị phần DeFi với 66 tỷ USD TVL, nhưng mô hình thu nhập cốt lõi của nó đã xuất hiện mối lo ngại:
Mâu thuẫn này được thể hiện trong dữ liệu on-chain của Glassnode: tỷ lệ địa chỉ "lô kim cương" đã nắm giữ ETH trong hơn 1 năm đã giảm mạnh từ 63% xuống còn 55%, trong khi những người nắm giữ ngắn hạn đã tăng 47%. Khi nâng cấp công nghệ không chuyển thành doanh thu cho chủ sở hữu token, sự thịnh vượng sinh thái trở thành động lực pha loãng giá trị.
Chương ba: La bàn đỏ của thị trường phái sinh
Thị trường tương lai đang hoạt động ngầm, với lãi suất mở hợp đồng tương lai ETH lần đầu tiên trong lịch sử (OI) vượt quá 40 tỷ đô la, cho thấy đòn bẩy thị trường cao. Sự gia tăng mạnh mẽ của lãi suất mở là dấu hiệu của sự biến động tiềm năng.
Biểu đồ thanh lý Ethereum. Nguồn: CoinGlass
CoinGlass biểu đồ thanh lý tiết lộ logic tàn khốc của cuộc chơi vốn:
Sự bùng nổ bất thường trên thị trường phái sinh thực sự là biểu hiện của bẫy thanh khoản. Khi tỷ lệ tài trợ hợp đồng vĩnh viễn vẫn âm và tỷ lệ mua-bán của người mua giảm xuống dưới 1, thị trường đã bước vào trạng thái "cực giảm". Trong môi trường này, việc rút tiền OTC của cá voi giống như một tín hiệu thoát trước lễ hội ngày tận thế - xét cho cùng, dữ liệu lịch sử cho thấy có 68% khả năng xảy ra sự kiện thiên nga đen trong vòng 3 tháng kể từ khi có lãi suất mở kỷ lục.
Chương bốn: Mật mã mặt kỹ thuật và biến số vĩ mô
Từ hình thái K, thị trường hiện tại ẩn chứa bí ẩn:
Ở cấp độ vĩ mô, các cuộc đàm phán địa chính trị giữa Mỹ và Nga và kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed tạo thành một xáo trộn kép. Hợp đồng tương lai lãi suất CME cho thấy thị trường đã định giá 2-3 lần cắt giảm lãi suất vào năm 2025 ở mức 79% và thị trường tiền điện tử sẽ chịu gánh nặng của sự sai lệch thực tế so với con đường. Standard Chartered cảnh báo rằng nếu câu chuyện RWA (tài sản trong thế giới thực) không thành hiện thực trong quý 3, Ethereum có thể phải đối mặt với nguy cơ bốc hơi hàng trăm tỷ đô la giá trị thị trường.
Chương cuối: Đêm trước cuộc cách mạng hình thức
Ethereum đang đứng trước ngã ba lịch sử:
Như Peter Brandt đã nói, sau khi phá vỡ hình thái tắc nghẽn 2,800 đô la, Ethereum có thể bắt đầu xu hướng "lên mặt trăng" tới 5,232 đô la. Nhưng cần cảnh giác, bản chất của trò chơi vốn có của vốn này vẫn là săn lùng thanh khoản dưới sự dẫn dắt của đòn bẩy - khi 1.8 tỷ đô la vị thế bán khống trở thành nhiên liệu, thị trường cuối cùng sẽ xác minh: ai thực sự điều khiển xu hướng, ai là người bơi trần.