Tác giả gốc: Ethan, chuyển nhượng: Daisy, Mars Finance
Tiêu đề gốc: Đếm ngược đến ETF SOL giao ngay: Mật mã thị trường ẩn chứa trong thời gian xem xét 30 ngày hiếm thấy của SEC
Hành động này được thị trường coi là tín hiệu rõ ràng về sự chuyển biến trong thái độ của cơ quan quản lý, và nhanh chóng thổi bùng tâm lý lạc quan, giá SOL ngay lập tức tăng lên, phá vỡ ngưỡng 165 USD trong thời gian ngắn, với mức tăng trong ngày lên tới 5%.
Cảm xúc thị trường nhanh chóng tăng nhiệt, các nhà đầu tư đua nhau đặt cược rằng Solana có thể trở thành đồng tiền điện tử thứ ba được đưa vào quỹ ETF giao ngay của tài chính chính thống sau BTC và ETH. Trong bối cảnh cấu trúc giao dịch ETF dần trở nên rõ ràng và tín hiệu quản lý ấm lên, sự chú ý của các nhà đầu tư cũng chuyển từ "có thể thông qua hay không" sang "khi nào thông qua" và "ai sẽ phát hành".
Xu hướng quản lý: Từ không thể tưởng tượng đến chấp nhận dần dần, Solana bước vào thời gian xem xét
Hiện tại, trọng tâm của SEC không còn là "có cho phép" Solana ETF giao ngay ra mắt hay không, mà là "làm thế nào để tuân thủ quy định về cấu trúc staking và rút tiền của ETF". Để hiểu lý do tại sao việc sửa đổi S-1 lần này lại quan trọng, cần xem lại các phát biểu trước đây của SEC về ETH ETF giao ngay.
Vào ngày 24 tháng 5 năm 2024, ETF giao ngay Ethereum đã được phê duyệt, lý do cốt lõi cho việc phê duyệt là SEC cuối cùng đã từ bỏ việc đặt câu hỏi về việc ETH có phải là chứng khoán hay không, và cấu trúc ETF đã rõ ràng loại trừ điều khoản Staking. Điều này cho phép SEC có thể coi nó như một "ETF hàng hóa", đưa vào logic quản lý tài sản truyền thống.
So với trước đây, Solana là một chuỗi phụ thuộc nhiều vào PoS, cơ chế Staking của nó luôn là tâm điểm tranh cãi về tính tuân thủ. Lần này, SEC yêu cầu các bên nộp đơn làm rõ chi tiết cơ chế staking trong tài liệu S-1, được hiểu rộng rãi là "không còn né tránh Staking", mà đang cố gắng đưa logic PoS vào khuôn khổ quản lý. Dữ liệu Staking Rewards cho thấy, tính đến ngày 12 tháng 6, tỷ lệ staking của Solana là 65.44%, tỷ suất lợi nhuận staking là 7.56%, gấp hơn hai lần ETH (3.13%).
Điều quan trọng hơn là SEC cũng cam kết sẽ hoàn thành phản hồi đánh giá trong vòng 30 ngày sau khi nộp hồ sơ S-1. Điều này rất hiếm thấy trong quy trình đánh giá ETF Bitcoin và Ethereum trong quá khứ, và cũng có nghĩa là cửa sổ cho ETF Solana đã mở, có thể được phê duyệt sớm nhất vào giữa tháng Bảy.
Dự đoán lịch trình phê duyệt, ETF SOL sẽ được thông qua sớm nhất vào tháng 7
Theo báo cáo của phương tiện truyền thông nước ngoài Blockworks, các nguồn tin cho rằng sau khi hoàn thành việc cập nhật các tài liệu S-1, ETF Solana có khả năng sẽ nhận được sự chấp thuận cuối cùng trong vòng ba đến năm tuần tới.
James Seyffart của Bloomberg Industry Research cho biết ông dự đoán rằng sẽ có sự chấp thuận trong năm nay, có thể sớm nhất vào tháng 7. Seyffart đã viết trong một báo cáo tuần này rằng, "Chúng tôi tin rằng SEC hiện có thể sẽ tập trung vào việc xử lý đơn 19 b-4 của Solana và ETF staking sớm hơn dự kiến. Các nhà phát hành và người tham gia ngành có thể đã làm việc với SEC và nhóm làm việc về tiền điện tử của họ để phát triển quy tắc, nhưng thời hạn cuối cùng để cơ quan này đưa ra quyết định đối với các đơn như vậy là vào tháng 10."
Vào tháng 4 năm nay, nhà phân tích nghiên cứu ngành của Bloomberg, Eric Balchunas, cho biết đã nâng khả năng được phê duyệt ETF SOL từ 70% lên 90%. Trong tweet mới nhất của mình, ông nói: “Hãy chuẩn bị cho một mùa hè tiềm năng của ETF altcoin, Solana có thể dẫn đầu xu hướng (cùng với một số sản phẩm trong rổ).”
Ngoài ra, các yếu tố chính trị cũng đang âm thầm thúc đẩy sự chuyển hướng của quy định: Tổng thống Mỹ đương nhiệm Trump công khai ủng hộ ngành công nghiệp tiền điện tử; Quốc hội Mỹ đã lần lượt thông qua nghị quyết lật đổ SAB 121, từ cấp độ lập pháp phủ nhận chính sách kế toán tài sản tiền điện tử; Dự luật FIT21 đang được Quốc hội xem xét đã nêu rõ về việc miễn trừ tiêu chuẩn chứng khoán đối với tài sản kỹ thuật số phi tập trung, SOL có thể đang ở trên ngưỡng tuân thủ.
Tổng thể mà nói, việc phê duyệt ETF giao ngay của Solana đã từ "khó có thể đạt được" chuyển sang giai đoạn "đường đi rõ ràng", đồng thời điều này cũng có nghĩa là đã chính thức bước vào vòng cuối cùng của trò chơi tuân thủ.
Ai đang xếp hàng? Bức tranh toàn cảnh về các tổ chức phát hành Solana ETF
Cuộc cạnh tranh ETF Solana bắt đầu với tài liệu S-1 mà VanEck nộp vào năm ngoái, ngay sau đó là 21 Shares và Bitwise.
Hiện tại, các tổ chức đã nộp đơn xin ETF Solana bao gồm bảy công ty quản lý tài sản: VanEck, 21 Shares, Grayscale, Bitwise, Canary Capital, Franklin Templeton và Fidelity, họ đang chờ đợi quyết định cuối cùng của SEC về đơn xin ETF Solana của mình. Trong đó, do thành công của các trường hợp ETF giao ngay trên BTC và ETH, Grayscale đang lên kế hoạch để chuyển đổi sản phẩm tín thác SOL hiện có của mình sang ETF giao ngay.
Hình ảnh nguồn từ @Shibo
ETF được thông qua, liệu SOL có thể bay cao như BTC không?
BTC ETF bài học từ quá khứ:
Tham khảo phản ứng của thị trường trước và sau khi phê duyệt ETF giao ngay BTC vào cuối năm 2023 và đầu năm 2024: BTC bắt đầu ở mức khoảng 27.000 USD vào tháng 10 năm 2023, trong ngày giao dịch đầu tiên của ETF giao ngay và ngày tiếp theo (từ 11 đến 12 tháng 1 năm 2024) đã giảm 15% trong thời gian ngắn, sau đó giảm tổng cộng 21%, rồi bắt đầu tăng trưởng mạnh mẽ, đạt mức cao nhất là 73.000 USD, tăng gần 2,7 lần.
Tuy nhiên, "mong ước tốt đẹp" như vậy lại không trở thành hiện thực với ETH. Kể từ khi ETH xác nhận quỹ ETF giao ngay vào tháng 5, cho đến khi ETF mở giao dịch vào ngày 23 tháng 7, giá ETH đã phản ứng khá bình tĩnh, chỉ tăng chưa đến 30%. Sau một tháng ETF mở giao dịch, giá đã giảm mạnh hơn 30%.
Mặc dù việc thông qua ETF có ý nghĩa tích cực đối với tính hợp pháp lâu dài của tiền điện tử và dòng vốn từ các tổ chức, nhưng hiệu suất giá ngắn hạn bị ảnh hưởng bởi kỳ vọng của thị trường và tâm lý "mua kỳ vọng bán thực tế", vì vậy đối với ETH, việc thông qua ETF có thể chỉ xác nhận kỳ vọng trước đó của thị trường, chứ không mang lại kích thích mới nào chưa được tính vào giá. Mặt khác, nguyên nhân cũng ở chỗ ETF của ETH là phiên bản "cắt giảm", không có cơ chế lợi tức staking, do đó cũng không thu hút nhiều người dùng.
SOL nếu thông qua ETF, sẽ có không gian tăng trưởng lớn đến đâu?
Theo mô hình GSR, nếu dòng tiền vào quỹ ETF SOL chỉ chiếm 5% dòng tiền vào quỹ ETF BTC, thì theo giá trị thị trường, mức tăng của nó có thể đạt 3,4 lần, tức là từ mức 160 USD hiện tại tăng lên 500 USD, có thể tác động đến khoảng 400 – 500 USD; trong kịch bản lạc quan hơn, nếu tỷ lệ dòng tiền vào đạt 14%, giá có thể chạm ngưỡng trên 800 USD.
Tuy nhiên, cần phải cảnh giác với rủi ro xả hàng của SOL. Các nhà đầu tư sớm vào SOL có chi phí rất thấp, việc ETF ra mắt có thể trở thành điểm mở khóa để thoát vốn. Hơn nữa, cấu trúc cung của SOL còn khác với BTC và ETH: tỷ lệ staking đã vượt quá 65%, liệu ETF có cho phép staking các phần này hay không vẫn còn nhiều biến số, một khi lợi tức staking không được đưa vào cấu trúc ETF, SOL trong ETF giao ngay sẽ trở nên kém hấp dẫn do không tham gia vào lợi nhuận trên chuỗi. Hơn nữa, khi ETF trở thành kênh tài chính chủ đạo, các DEX trên chuỗi và hệ sinh thái DeFi có thể gặp rủi ro di chuyển thanh khoản.
Do đó, trước và sau khi có xác nhận tin tức ETF, thị trường rất có thể vẫn sẽ trải qua cấu trúc biến động "đầu cơ kỳ vọng, sau đó hiện thực hóa", điều này rất giống với chu kỳ giá trước và sau khi BTC ETF bắt đầu giao dịch.
SOL có đáng để đầu tư lớn?
Từ các tài liệu công khai và phản hồi từ thị trường hiện tại, có khả năng ETF giao ngay Solana sẽ được phê duyệt chính thức trong vòng 2 đến 3 tuần tới, trở thành "cổng vào chính" tiếp theo sau BTC và ETH.
Trong thời gian ngắn, giá SOL có thể bị ảnh hưởng thêm bởi kỳ vọng về dòng vốn, tác động vào khoảng 200 – 300 đô la; trong trung hạn, việc có thể tái hiện sự bùng nổ giống như BTC hay không cần chú ý đến hai biến số:
Thiết kế cấu trúc ETF có thể giải quyết vấn đề thế chấp, thực sự đạt được mục tiêu kép "lợi nhuận trên chuỗi + minh bạch quản lý";
Hệ sinh thái trên chuỗi có thể tiếp nhận lưu lượng và nhu cầu giao dịch mới, xây dựng một "vòng khép kín tài chính + ứng dụng" vững chắc.
Tại điểm giao thoa giữa tài sản tiền điện tử và sự tuân thủ cũng như tài chính chính thống, Solana ETF không chỉ là sản phẩm, mà còn là bài kiểm tra áp lực tập thể của sự cạnh tranh giữa các chuỗi công khai, cơ chế đồng thuận PoS và ứng dụng DeFi.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Phê duyệt nhanh chóng! SEC bắt đầu đếm ngược 30 ngày cho Solana Giao ngay ETF, "cực thứ ba" của thị trường tiền điện tử đang sắp xuất hiện.
Tác giả gốc: Ethan, chuyển nhượng: Daisy, Mars Finance
Tiêu đề gốc: Đếm ngược đến ETF SOL giao ngay: Mật mã thị trường ẩn chứa trong thời gian xem xét 30 ngày hiếm thấy của SEC
Hành động này được thị trường coi là tín hiệu rõ ràng về sự chuyển biến trong thái độ của cơ quan quản lý, và nhanh chóng thổi bùng tâm lý lạc quan, giá SOL ngay lập tức tăng lên, phá vỡ ngưỡng 165 USD trong thời gian ngắn, với mức tăng trong ngày lên tới 5%.
Cảm xúc thị trường nhanh chóng tăng nhiệt, các nhà đầu tư đua nhau đặt cược rằng Solana có thể trở thành đồng tiền điện tử thứ ba được đưa vào quỹ ETF giao ngay của tài chính chính thống sau BTC và ETH. Trong bối cảnh cấu trúc giao dịch ETF dần trở nên rõ ràng và tín hiệu quản lý ấm lên, sự chú ý của các nhà đầu tư cũng chuyển từ "có thể thông qua hay không" sang "khi nào thông qua" và "ai sẽ phát hành".
Xu hướng quản lý: Từ không thể tưởng tượng đến chấp nhận dần dần, Solana bước vào thời gian xem xét
Hiện tại, trọng tâm của SEC không còn là "có cho phép" Solana ETF giao ngay ra mắt hay không, mà là "làm thế nào để tuân thủ quy định về cấu trúc staking và rút tiền của ETF". Để hiểu lý do tại sao việc sửa đổi S-1 lần này lại quan trọng, cần xem lại các phát biểu trước đây của SEC về ETH ETF giao ngay.
Vào ngày 24 tháng 5 năm 2024, ETF giao ngay Ethereum đã được phê duyệt, lý do cốt lõi cho việc phê duyệt là SEC cuối cùng đã từ bỏ việc đặt câu hỏi về việc ETH có phải là chứng khoán hay không, và cấu trúc ETF đã rõ ràng loại trừ điều khoản Staking. Điều này cho phép SEC có thể coi nó như một "ETF hàng hóa", đưa vào logic quản lý tài sản truyền thống.
So với trước đây, Solana là một chuỗi phụ thuộc nhiều vào PoS, cơ chế Staking của nó luôn là tâm điểm tranh cãi về tính tuân thủ. Lần này, SEC yêu cầu các bên nộp đơn làm rõ chi tiết cơ chế staking trong tài liệu S-1, được hiểu rộng rãi là "không còn né tránh Staking", mà đang cố gắng đưa logic PoS vào khuôn khổ quản lý. Dữ liệu Staking Rewards cho thấy, tính đến ngày 12 tháng 6, tỷ lệ staking của Solana là 65.44%, tỷ suất lợi nhuận staking là 7.56%, gấp hơn hai lần ETH (3.13%).
Điều quan trọng hơn là SEC cũng cam kết sẽ hoàn thành phản hồi đánh giá trong vòng 30 ngày sau khi nộp hồ sơ S-1. Điều này rất hiếm thấy trong quy trình đánh giá ETF Bitcoin và Ethereum trong quá khứ, và cũng có nghĩa là cửa sổ cho ETF Solana đã mở, có thể được phê duyệt sớm nhất vào giữa tháng Bảy.
Dự đoán lịch trình phê duyệt, ETF SOL sẽ được thông qua sớm nhất vào tháng 7
Theo báo cáo của phương tiện truyền thông nước ngoài Blockworks, các nguồn tin cho rằng sau khi hoàn thành việc cập nhật các tài liệu S-1, ETF Solana có khả năng sẽ nhận được sự chấp thuận cuối cùng trong vòng ba đến năm tuần tới.
James Seyffart của Bloomberg Industry Research cho biết ông dự đoán rằng sẽ có sự chấp thuận trong năm nay, có thể sớm nhất vào tháng 7. Seyffart đã viết trong một báo cáo tuần này rằng, "Chúng tôi tin rằng SEC hiện có thể sẽ tập trung vào việc xử lý đơn 19 b-4 của Solana và ETF staking sớm hơn dự kiến. Các nhà phát hành và người tham gia ngành có thể đã làm việc với SEC và nhóm làm việc về tiền điện tử của họ để phát triển quy tắc, nhưng thời hạn cuối cùng để cơ quan này đưa ra quyết định đối với các đơn như vậy là vào tháng 10."
Vào tháng 4 năm nay, nhà phân tích nghiên cứu ngành của Bloomberg, Eric Balchunas, cho biết đã nâng khả năng được phê duyệt ETF SOL từ 70% lên 90%. Trong tweet mới nhất của mình, ông nói: “Hãy chuẩn bị cho một mùa hè tiềm năng của ETF altcoin, Solana có thể dẫn đầu xu hướng (cùng với một số sản phẩm trong rổ).”
Ngoài ra, các yếu tố chính trị cũng đang âm thầm thúc đẩy sự chuyển hướng của quy định: Tổng thống Mỹ đương nhiệm Trump công khai ủng hộ ngành công nghiệp tiền điện tử; Quốc hội Mỹ đã lần lượt thông qua nghị quyết lật đổ SAB 121, từ cấp độ lập pháp phủ nhận chính sách kế toán tài sản tiền điện tử; Dự luật FIT21 đang được Quốc hội xem xét đã nêu rõ về việc miễn trừ tiêu chuẩn chứng khoán đối với tài sản kỹ thuật số phi tập trung, SOL có thể đang ở trên ngưỡng tuân thủ.
Tổng thể mà nói, việc phê duyệt ETF giao ngay của Solana đã từ "khó có thể đạt được" chuyển sang giai đoạn "đường đi rõ ràng", đồng thời điều này cũng có nghĩa là đã chính thức bước vào vòng cuối cùng của trò chơi tuân thủ.
Ai đang xếp hàng? Bức tranh toàn cảnh về các tổ chức phát hành Solana ETF
Cuộc cạnh tranh ETF Solana bắt đầu với tài liệu S-1 mà VanEck nộp vào năm ngoái, ngay sau đó là 21 Shares và Bitwise.
Hiện tại, các tổ chức đã nộp đơn xin ETF Solana bao gồm bảy công ty quản lý tài sản: VanEck, 21 Shares, Grayscale, Bitwise, Canary Capital, Franklin Templeton và Fidelity, họ đang chờ đợi quyết định cuối cùng của SEC về đơn xin ETF Solana của mình. Trong đó, do thành công của các trường hợp ETF giao ngay trên BTC và ETH, Grayscale đang lên kế hoạch để chuyển đổi sản phẩm tín thác SOL hiện có của mình sang ETF giao ngay.
Hình ảnh nguồn từ @Shibo
ETF được thông qua, liệu SOL có thể bay cao như BTC không?
BTC ETF bài học từ quá khứ:
Tham khảo phản ứng của thị trường trước và sau khi phê duyệt ETF giao ngay BTC vào cuối năm 2023 và đầu năm 2024: BTC bắt đầu ở mức khoảng 27.000 USD vào tháng 10 năm 2023, trong ngày giao dịch đầu tiên của ETF giao ngay và ngày tiếp theo (từ 11 đến 12 tháng 1 năm 2024) đã giảm 15% trong thời gian ngắn, sau đó giảm tổng cộng 21%, rồi bắt đầu tăng trưởng mạnh mẽ, đạt mức cao nhất là 73.000 USD, tăng gần 2,7 lần.
Tuy nhiên, "mong ước tốt đẹp" như vậy lại không trở thành hiện thực với ETH. Kể từ khi ETH xác nhận quỹ ETF giao ngay vào tháng 5, cho đến khi ETF mở giao dịch vào ngày 23 tháng 7, giá ETH đã phản ứng khá bình tĩnh, chỉ tăng chưa đến 30%. Sau một tháng ETF mở giao dịch, giá đã giảm mạnh hơn 30%.
Mặc dù việc thông qua ETF có ý nghĩa tích cực đối với tính hợp pháp lâu dài của tiền điện tử và dòng vốn từ các tổ chức, nhưng hiệu suất giá ngắn hạn bị ảnh hưởng bởi kỳ vọng của thị trường và tâm lý "mua kỳ vọng bán thực tế", vì vậy đối với ETH, việc thông qua ETF có thể chỉ xác nhận kỳ vọng trước đó của thị trường, chứ không mang lại kích thích mới nào chưa được tính vào giá. Mặt khác, nguyên nhân cũng ở chỗ ETF của ETH là phiên bản "cắt giảm", không có cơ chế lợi tức staking, do đó cũng không thu hút nhiều người dùng.
SOL nếu thông qua ETF, sẽ có không gian tăng trưởng lớn đến đâu?
Theo mô hình GSR, nếu dòng tiền vào quỹ ETF SOL chỉ chiếm 5% dòng tiền vào quỹ ETF BTC, thì theo giá trị thị trường, mức tăng của nó có thể đạt 3,4 lần, tức là từ mức 160 USD hiện tại tăng lên 500 USD, có thể tác động đến khoảng 400 – 500 USD; trong kịch bản lạc quan hơn, nếu tỷ lệ dòng tiền vào đạt 14%, giá có thể chạm ngưỡng trên 800 USD.
Tuy nhiên, cần phải cảnh giác với rủi ro xả hàng của SOL. Các nhà đầu tư sớm vào SOL có chi phí rất thấp, việc ETF ra mắt có thể trở thành điểm mở khóa để thoát vốn. Hơn nữa, cấu trúc cung của SOL còn khác với BTC và ETH: tỷ lệ staking đã vượt quá 65%, liệu ETF có cho phép staking các phần này hay không vẫn còn nhiều biến số, một khi lợi tức staking không được đưa vào cấu trúc ETF, SOL trong ETF giao ngay sẽ trở nên kém hấp dẫn do không tham gia vào lợi nhuận trên chuỗi. Hơn nữa, khi ETF trở thành kênh tài chính chủ đạo, các DEX trên chuỗi và hệ sinh thái DeFi có thể gặp rủi ro di chuyển thanh khoản.
Do đó, trước và sau khi có xác nhận tin tức ETF, thị trường rất có thể vẫn sẽ trải qua cấu trúc biến động "đầu cơ kỳ vọng, sau đó hiện thực hóa", điều này rất giống với chu kỳ giá trước và sau khi BTC ETF bắt đầu giao dịch.
SOL có đáng để đầu tư lớn?
Từ các tài liệu công khai và phản hồi từ thị trường hiện tại, có khả năng ETF giao ngay Solana sẽ được phê duyệt chính thức trong vòng 2 đến 3 tuần tới, trở thành "cổng vào chính" tiếp theo sau BTC và ETH.
Trong thời gian ngắn, giá SOL có thể bị ảnh hưởng thêm bởi kỳ vọng về dòng vốn, tác động vào khoảng 200 – 300 đô la; trong trung hạn, việc có thể tái hiện sự bùng nổ giống như BTC hay không cần chú ý đến hai biến số:
Tại điểm giao thoa giữa tài sản tiền điện tử và sự tuân thủ cũng như tài chính chính thống, Solana ETF không chỉ là sản phẩm, mà còn là bài kiểm tra áp lực tập thể của sự cạnh tranh giữa các chuỗi công khai, cơ chế đồng thuận PoS và ứng dụng DeFi.