Bài viết này dựa trên nội dung bài phát biểu của Cobo Lily Z. King vào ngày 10 tháng 6 năm 2025 tại sự kiện RWA của công ty luật JunHe ở Hồng Kông, dành cho nhiều tổ chức quỹ ổn định stablecoin và văn phòng gia đình, với chủ đề "Thực hành tài sản thế giới thực trong thế giới không chắc chắn".
"Mọi tài sản - mọi cổ phiếu, trái phiếu và quỹ - đều có thể được mã hóa, điều này sẽ cách mạng hóa đầu tư." Đây là trích dẫn từ Chủ tịch kiêm Giám đốc điều hành BlackRock Larry Fink. Tầm nhìn của Larry Fink về mọi thứ có thể mã hóa không chỉ mô tả khả năng công nghệ mà còn báo trước một sự thay đổi sâu sắc trong lĩnh vực tài chính. Larry Fink nói câu này khi nào, ở đâu và ở đâu quan trọng hơn bản thân câu. Cụm từ này xuất hiện trong bức thư thường niên của BlackRock gửi cho tất cả các nhà đầu tư vào ngày 31 tháng 3 năm nay. Tuy nhiên, trong thư thường niên của BlackRock năm ngoái, stablecoin, RWA, tokenization, tài sản kỹ thuật số, là những từ phổ biến nhất trên thị trường năm nay, không được đề cập ở bất cứ đâu và tài sản kỹ thuật số duy nhất liên quan là BTC ETF. Năm nay, bức thư hàng năm của BlackRock đầy những lời hét về việc dân chủ hóa tài chính mà token hóa có thể mang lại.
Tại sao nhiều ông lớn, bao gồm cả Larry Fink, lại chọn thời điểm này để thảo luận về tài sản thế giới thực (RWA)? Có người nói là vì lợi suất trên DeFi không còn hấp dẫn nữa, nên mọi người tìm kiếm lợi suất từ thế giới thực. Có người nói vì hiện tại RWA là điểm nóng duy nhất, ai có liên quan thì sẽ tăng, bất kể là coin hay cổ phiếu. Cũng có người nói, phân tích làm gì nhiều như vậy, không làm RWA thì sắp hết việc rồi!
Chúng ta có thể vẫn cần phải rõ ràng về nguồn gốc và quá trình của làn sóng RWA này, để có thể đưa ra lựa chọn đúng đắn trong 6-12 tháng tới, giúp RWA thực sự cất cánh tại châu Á, và chiếm một vị trí trong cuộc cạnh tranh toàn cầu sau này.
Hôm nay, thế giới đang trải qua một sự thay đổi lớn về cấu trúc vĩ mô. Lần đầu tiên trong nhiều thập kỷ, chúng ta đang ở một thế giới đầy những bất định địa chính trị, chiến tranh thương mại và kiểm soát vốn, cũng như sự phân mảnh và thậm chí vũ khí hóa của hệ thống tài chính toàn cầu. Mặc dù đô la vẫn mạnh mẽ - nhưng các quốc gia đang tìm kiếm cách phòng ngừa rủi ro, và dòng chảy vốn xuyên biên giới đang chịu sự kiểm soát chặt chẽ hơn.
Trong tình huống như vậy, việc vốn toàn cầu sẽ tìm kiếm các kênh dòng chảy nhanh hơn, rẻ hơn và cởi mở hơn là điều đương nhiên. Đồng thời, các chính sách liên quan đến tài sản kỹ thuật số cũng đang bắt kịp. Tại Hoa Kỳ, cả hai bên đều đang thúc đẩy stablecoin và khung chính sách mã hóa, và mã hóa không còn là một thử nghiệm thích hợp ở châu Á - tài sản kỹ thuật số đã trở thành một chiến lược quốc gia. Cuối cùng, mức hỗ trợ kỹ thuật đang dần trưởng thành. Trong 12 đến 18 tháng qua, chúng tôi đã chứng kiến những cải tiến to lớn: phí giao dịch gần như bằng không trên Tron, Solana, Base và các chuỗi Layer 2 khác nhau, thời gian xác nhận cuối cùng dưới một giây cho các giao dịch trên chuỗi stablecoin và cải thiện nhanh chóng trong trải nghiệm người dùng ví kỹ thuật số – chẳng hạn như phí gas trừu tượng, phê duyệt bằng một cú nhấp chuột và trải nghiệm ngân hàng cấp tổ chức cho các dịch vụ ký quỹ.
Vậy, tại sao Larry Fink hiện đang đề cập đến RWA? Không phải vì chu kỳ đầu cơ đã đến, mà là vì thế giới cần nó hơn bất kỳ thời điểm nào trước đây - cần một cách và tầm nhìn để kết nối tài chính truyền thống một cách hiệu quả, tuân thủ và toàn cầu vào tài chính tương lai.
Theo Larry Fink, Phố Wall cần giảm chi phí và tăng hiệu quả. Nói một cách đơn giản, tài sản thế giới thực (RWA) có thể làm cho thị trường nhanh hơn, tinh gọn hơn và toàn cầu hóa hơn - mà không vi phạm các quy tắc hiện có. Phố Wall không phải là để mã hóa chỉ vì mã hóa, mà là để cải thiện hạ tầng của thị trường vốn hiện tại.
Đầu tiên là vấn đề hiệu suất. Quy trình thanh toán của tài chính truyền thống như trái phiếu và tín dụng tư nhân vừa chậm vừa đắt đỏ, quy trình thực hiện rắc rối. So với điều đó, sau khi RWA được đưa lên chuỗi đã đạt được:
Thanh toán ngay lập tức - T+0, thay vì T+2 hoặc thậm chí lâu hơn.
24/7 thanh khoản liên tục - không có thời gian nghỉ giao dịch và không có giới hạn về múi giờ.
Tính khả thi kiểm toán tích hợp - Sổ cái thời gian thực và công khai.
Các tổ chức lớn đều đã nhận thấy tiềm năng giảm chi phí và tăng hiệu quả này và nhanh chóng hành động. Các tổ chức lớn bao gồm BlackRock, Franklin Templeton đã phát hành các trái phiếu quốc gia được mã hóa với quy mô không nhỏ trên blockchain, có thể thanh toán trên chuỗi và trả lãi hàng ngày thông qua hợp đồng thông minh. Đây không còn là sản phẩm thí nghiệm nữa - chúng là cơ sở hạ tầng tài chính mới đang hoạt động.
Thứ hai là vấn đề tiếp cận. Tài sản được mã hóa có thể tiếp cận những nhà đầu tư mà các kênh truyền thống không thể bao phủ - đặc biệt là ở các thị trường mới nổi hoặc nhóm nhà đầu tư phi truyền thống. Ví dụ:
Các trái phiếu quốc gia được mã hóa do Ondo, Matrixdock và Plume phát hành đang được các DAO, kho tiền điện tử và người nắm giữ Stablecoin ở châu Á, Mỹ Latinh và châu Phi mua vào - các nhóm này có KYC mà các nhà môi giới truyền thống có thể sẽ không bao giờ tiếp cận được những tài sản có tín dụng vững mạnh với lợi suất ổn định này.
Một số dự án token hóa bất động sản tại Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất và Hoa Kỳ đã thực hiện quyền sở hữu phân mảnh và phân phối toàn cầu bị giới hạn bởi các ngưỡng tuân thủ, điều này hoàn toàn không khả thi trước khi token hóa.
RWA không chỉ giảm thiểu ma sát mà còn mở rộng thị trường.
Cuối cùng là khả năng lập trình. Đây là điểm mạnh cơ bản của tài sản được mã hóa, có thể nhúng logic kinh doanh vào chính tài sản.
Các quy tắc chuyển khoản phù hợp với quy định
Thanh toán lợi nhuận nhúng
Tự động tái cân bằng
Hoặc thậm chí là quyền quản trị được nhúng
Công ty Cantor Fitzgerald (cựu Bộ trưởng Thương mại Hoa Kỳ từng giữ chức CEO tại đây, công ty này có mối quan hệ sâu sắc với Tether) gần đây đã hợp tác với Maple Finance để khởi động một thỏa thuận tín dụng thế chấp Bitcoin trị giá 2 tỷ USD – họ sử dụng hợp đồng thông minh để tự động hóa một phần cấu trúc cho vay và giám sát rủi ro. Điều này báo hiệu sự bắt đầu của một cuộc cách mạng lớn hơn: các sản phẩm tài chính không chỉ được số hóa mà còn được thông minh hóa – chúng có thể giao dịch toàn cầu, được thiết kế với tính tuân thủ tích hợp sẵn, và có thể nhanh chóng hòa nhập vào bất kỳ danh mục đầu tư kỹ thuật số nào.
RWA đang phát triển mạnh mẽ, những con số cụ thể của thị trường có thể cho chúng ta biết RWA vẫn đang ở giai đoạn thử nghiệm bên lề hay đã trở nên phổ biến.
Tính đến ngày 9 tháng 6, tổng giá trị của tài sản trong thế giới thực được mã hóa (RWA) trên các blockchain công khai đã đạt gần 23,4 tỷ đô la. Đây chỉ là phần có thể được theo dõi và các sản phẩm tài sản trên chuỗi bao gồm trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, tín dụng doanh nghiệp, bất động sản, các quỹ khác nhau và thậm chí cả hàng hóa. 23,4 tỷ đô la chiếm khoảng 10% quy mô stablecoin, 0,7% toàn bộ thị trường tiền điện tử và đứng thứ 10 hoặc 11 trong số tất cả các token về vốn hóa thị trường.
Phân tích dữ liệu sâu hơn có thể rút ra một số quan sát:
💳 Quy mô tín dụng tư nhân vượt qua quy mô trái phiếu chính phủ
Sản phẩm cốt lõi quy mô lớn đầu tiên của Figure trị giá 12 tỷ đô la Mỹ (tín dụng quay vòng vốn chủ sở hữu nhà, thế chấp nhà đầu tư, tái cấp vốn tiền mặt refi), từ khi ra đời khoản vay đến chuyển nhượng liên tổ chức, với sự trợ giúp của blockchain Provenance (Cosmos) để "di chuyển" khoản vay nhà ở cấp tổ chức sang chuỗi, đồng thời hoàn thành việc chuyển nhượng và giải quyết quyền sở hữu/thu nhập trên chuỗi. Mỗi khoản vay sẽ được đúc dưới dạng eNote kỹ thuật số và được đăng ký trong hệ thống đăng ký tài sản kỹ thuật số thay vì đăng ký MERS và xác minh ký quỹ thủ công, lấy danh tính trên chuỗi có thể được bán, cầm cố hoặc chứng khoán hóa ngay lập tức. Hình 90-95% các khoản vay hiện có, đã ở dạng eNotes trên chuỗi. Quá trình này giúp loại bỏ nhu cầu về hóa đơn giấy, phí đăng ký MERS và xác minh ký quỹ thủ công, giảm chi phí ma sát hơn 100 điểm cơ bản cho mỗi khoản vay và giảm thời gian cần thiết để tiền đến tài khoản từ vài tuần xuống còn vài ngày.
Securitize hợp tác với Drift Protocol, mang quỹ tín dụng đa dạng 1 tỷ đô la của Apollo lên chuỗi.
Đến nay, Maple Finance đã phát hành hơn 2,5 tỷ đô la Mỹ khoản vay được token hóa.
Centrifuge đang cung cấp hỗ trợ cho các hồ tín dụng thế giới thực cho các giao thức DeFi như Aave và Maker.
🏦 Việc token hóa trái phiếu chính phủ trở thành xu hướng
Quỹ BUIDL của BlackRock: Tổng quy mô quản lý là 2,9 tỷ đô la Mỹ, hiện đang dẫn đầu.
Quy mô Ondo là 1,3 tỷ USD, quy mô token hóa của quỹ BENJI của Franklin Templeton khoảng 775 triệu USD.
Matrixdock, Superstate đã đẩy quy mô của hạng mục này lên hơn 7 tỷ đô la.
Những điều này không phải là các thí nghiệm gốc của tiền điện tử (crypto-native), mà là các tổ chức tài chính chính thống sử dụng blockchain như cơ sở hạ tầng để thanh toán và phân phối trái phiếu chính phủ.
🏢 Token hàng hóa tương lai là một nỗ lực sớm hơn so với token hóa trái phiếu chính phủ, có một số lợi thế tiên phong.
🏢Quỹ tài sản thực (RWA), bao gồm quỹ bất động sản, đang có đà tăng trưởng mạnh.
Tại UAE, Tập đoàn MAG (một trong những nhà phát triển lớn nhất Dubai), MultiBank (nhà giao dịch sản phẩm tài chính lớn nhất) và Mavryk (công ty công nghệ blockchain) đã công bố một hợp tác trị giá 3 tỷ đô la nhằm đưa bất động sản sang chuỗi.
Các nền tảng như RealT và Parcl ở Mỹ đang cho phép các nhà đầu tư lẻ mua các phần nhỏ của bất động sản sinh lợi - lợi nhuận được phân phối trực tiếp đến ví.
Những tài sản token này là tài sản có thể tạo ra lợi nhuận, có thể giao dịch và có hiệu lực pháp lý, trong bối cảnh thị trường hiện nay, những tài sản này đặc biệt hấp dẫn - chúng có thể tạo ra lợi nhuận, có độ biến động thấp, và bây giờ các chủ sở hữu stablecoin, DAO và giám đốc tài chính của các công ty fintech đều có thể tiếp cận.
Tổng hợp các phân tích trên, chúng tôi cho rằng việc token hóa RWA không còn chỉ là một khái niệm - nó đã trở thành một thị trường: tài sản thật, bên phát hành thật, lợi nhuận thật, và những con số này đang tăng trưởng theo cấp số nhân.
Hãy cùng xem một số ví dụ cụ thể và thực tế về các dự án RWA, đặc biệt là tình hình thực hành RWA tại Hồng Kông và khu vực châu Á: năm dự án RWA tiêu biểu, bao gồm từ ngân hàng truyền thống đến công ty công nghệ, từ vàng đến năng lượng mới, từ giai đoạn thử nghiệm đến vận hành chính thức.
HSBC Gold Token (汇丰黄金代币)
Đây là một ví dụ điển hình về sự tham gia của ngân hàng truyền thống vào lĩnh vực RWA.
Những hiểu biết quan trọng: HSBC đã chọn chuỗi riêng, tập trung vào khách hàng bán lẻ, tránh xa thị trường thứ cấp phức tạp.
Ý nghĩa chiến lược: Ngân hàng quan tâm nhiều hơn đến sự tuân thủ và kiểm soát rủi ro, chứ không phải tối đa hóa tính thanh khoản.
Giải thích vấn đề: Các tổ chức tài chính truyền thống có thể chọn hệ sinh thái khép kín khi thử nghiệm.
Longxin Group × Ant Group (trạm sạc năng lượng mới)
Điều này đại diện cho việc Trung Quốc khám phá RWA trong lĩnh vực "cơ sở hạ tầng mới".
Quy mô tài trợ 1 tỷ nhân dân tệ chứng minh sự công nhận của các tổ chức đối với việc mã hóa tài sản thực.
Điểm mấu chốt: Vẫn đang ở giai đoạn hộp cát, cho thấy việc quản lý đang tiến triển một cách thận trọng.
Cấu trúc nhà đầu tư: các tổ chức trong nước và nước ngoài + văn phòng gia đình, cho thấy sự quan tâm của vốn xuyên biên giới.
Nhà máy điện mặt trời Xiexin Nengke RWA
Quy mô lớn hơn: Hơn 2 tỷ nhân dân tệ, cho thấy sức hấp dẫn của tài sản năng lượng xanh.
Khái niệm ESG: Tài sản điện xanh phù hợp với xu hướng đầu tư ESG toàn cầu
Thiết kế lưu thông: Vẫn đang trong giai đoạn thiết kế, cho thấy việc token hóa tài sản phức tạp cần nhiều đổi mới về công nghệ và pháp lý.
UBS × OSL chứng khoán token hóa
Thí điểm của ngân hàng quốc tế: Sự tham gia của UBS với tư cách là gã khổng lồ ngân hàng Thụy Sĩ có ý nghĩa lớn.
Mô hình B2B: Phát hành định hướng cho OSL, tập trung vào việc xác thực quy trình hơn là quy mô
Xác minh công nghệ: Tập trung vào việc chứng minh tính khả thi công nghệ của chứng quyền được mã hóa.
Quỹ tiền điện tử Hồng Kông của Quỹ Hoa Hạ
Trường hợp minh bạch nhất: Trên chuỗi công Ethereum, dữ liệu hoàn toàn có thể kiểm tra.
Hướng đến bán lẻ: 800 chủ sở hữu địa chỉ, thực sự hướng đến nhà đầu tư bình thường
Cân bằng tuân thủ: Cân bằng giữa yêu cầu KYC và sự minh bạch trên chuỗi
Từ năm dự án trên, chúng ta có thể chỉ trích xuất một vài từ khóa: chuỗi tư nhân, bán lẻ tổ chức và mục tiêu, và thí điểm phi quy mô. Các dự án này bao gồm các bối cảnh khác nhau ở Hồng Kông, Trung Quốc đại lục và thế giới, cho thấy hàng trăm bông hoa nở rộ. Cụ thể, Hồng Kông tương đối cởi mở và ủng hộ đổi mới; Dự án đại lục đang được thúc đẩy một cách thận trọng, và hộp cát được thí điểm; Quốc tế: Các ngân hàng lớn đang tích cực thử nghiệm. Thách thức thực sự đối với các dự án hiện tại là thách thức về thanh khoản: hầu hết các dự án đang phải đối mặt với tình trạng thiếu thanh khoản trên thị trường thứ cấp, đó là nơi "tắc nghẽn" hiện tại của RWA.
Trong khi một số dự án ở Hồng Kông vẫn đang trong giai đoạn thử nghiệm, chúng ta hãy xem xét năm dự án RWA hàng đầu hiện đang hoạt động trên quy mô lớn trên thị trường toàn cầu, đại diện cho các thực tiễn tốt nhất trên thị trường hiện tại.
BUIDL - Sản phẩm chủ lực của BlackRock
Quy mô dẫn đầu: 2.9 tỷ USD, dẫn đầu tất cả các sản phẩm trái phiếu token hóa.
Hướng đến tổ chức: chỉ có 75 địa chỉ nắm giữ, nhưng khối lượng giao dịch hàng tháng lên tới 620 triệu đô la.
Nhận định quan trọng: Trung bình mỗi địa chỉ nắm giữ gần 40 triệu USD, chứng minh nhu cầu lớn từ các nhà đầu tư tổ chức.
Ý nghĩa chiến lược: BlackRock chọn con đường chất lượng thay vì số lượng, tập trung phục vụ các tổ chức lớn.
BENJI - Thí nghiệm bán lẻ của Franklin Templeton
Dữ liệu thú vị nhất: 577 chủ sở hữu địa chỉ, nhưng khối lượng giao dịch trong 30 ngày chỉ là 20 đô la.
Định hướng bán lẻ: Đây là sản phẩm thực sự hướng đến các nhà đầu tư bình thường.
Thách thức thanh khoản: Hầu như không có giao dịch thứ cấp, cho thấy người nắm giữ chủ yếu là "mua và giữ", cũng có thể người nắm giữ không phải là những người lạ lẫm mà có thể là những người quen thuộc nhất.
Thị trường nhận thức: Các nhà đầu tư bán lẻ có thể quan tâm nhiều hơn đến lợi nhuận hơn là tính thanh khoản.
OUSG - Sản phẩm tổ chức của Ondo Finance
Chiến lược cân bằng: quy mô 690 triệu USD, 70 địa chỉ, khối lượng giao dịch 14 triệu USD
Hiệu quả của tổ chức: Mặc dù quy mô không bằng BUIDL, nhưng độ hoạt động giao dịch tương đối cao
Định vị rõ ràng: Tập trung vào các nhà đầu tư đủ điều kiện tại Mỹ, tránh sự phức tạp của quy định bán lẻ
USTB - Sản phẩm được thúc đẩy bởi sự tuân thủ
Quy mô vừa phải: 6.4 triệu USD, 67 địa chỉ
Hoạt động giao dịch cao: Khối lượng giao dịch 30 ngày là 63 triệu đô la cho thấy tính thanh khoản tốt.
Tuân thủ kép: Hướng tới các nhà đầu tư đủ điều kiện và được công nhận tại Mỹ, yêu cầu tuân thủ nghiêm ngặt nhất
USDY - Đột phá toàn cầu
Phát hiện lớn nhất: 15,487 địa chỉ! Đây là sản phẩm "đại chúng" thực sự.
Chiến lược toàn cầu: Dịch vụ đặc biệt cho các nhà đầu tư không phải Mỹ, tránh những phức tạp về quy định của Mỹ
Đầu tư bình dân: trung bình mỗi địa chỉ chỉ nắm giữ khoảng 40.000 đô la, thực sự đạt được tài chính bao trùm.
Thông qua việc phân tích các dự án quốc tế, có thể rút ra một số nhận thức và xu hướng cốt lõi: loại nhà đầu tư quyết định thiết kế sản phẩm. Các sản phẩm dành cho tổ chức thường chỉ có một số ít nhà đầu tư lớn nắm giữ, giá cao, giao dịch ít; trong khi các sản phẩm dành cho bán lẻ chủ yếu được nắm giữ bởi các nhà đầu tư nhỏ lẻ, giá thấp, chủ yếu là nắm giữ; còn các sản phẩm toàn cầu thì chú trọng vào việc tránh sự phức tạp trong quy định thông qua sự khác biệt về địa lý.
Từ các dự án RWA trên thị trường Hồng Kông và quốc tế hiện nay, chúng ta có thể rút ra một vài kết luận quan sát:
Không có một mô hình nào phù hợp với tất cả các thị trường: Thị trường tổ chức và thị trường bán lẻ cần những thiết kế sản phẩm hoàn toàn khác nhau;
Quản lý là ranh giới lớn nhất: Sự khác biệt trong hiệu suất sản phẩm giữa các nhà đầu tư Mỹ và phi Mỹ là rất lớn, trong khía cạnh thanh khoản, các nhà đầu tư chuyên nghiệp ở Mỹ có lợi thế rõ ràng;
Tính thanh khoản vẫn là một thách thức: ngay cả những sản phẩm thành công nhất, độ hoạt động của thị trường thứ cấp cũng không cao;
Chìa khóa để mở rộng quy mô: hoặc là làm sâu (giao dịch lớn từ các tổ chức), hoặc là làm rộng (phổ biến cho người tiêu dùng bán lẻ).
Các dữ liệu và phân tích trên đã tiết lộ cho chúng ta một thực tế quan trọng: Các sản phẩm RWA thành công cần tìm ra tính thanh khoản của riêng mình và điểm phù hợp thị trường sản phẩm độc đáo.
Token hóa RWA rất dễ dàng, nhưng phân phối thì khó. Bất kỳ ai cũng có thể đúc một mã thông báo đại diện cho một phần bất động sản hoặc trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ. Đưa những token này đến đúng tay trên quy mô lớn, tuân thủ và nhất quán - đó là thách thức thực sự.
Ngoài những dự án RWA hàng đầu mà chúng ta đã thấy trước đó, hiện tại đã có hàng chục sản phẩm trái phiếu quốc gia được token hóa trên chuỗi, nhiều sản phẩm trong số đó cung cấp lợi suất hấp dẫn, nhưng phần lớn quy mô tài sản quản lý (AUM) vẫn chưa đạt vài triệu USD. Tại sao lại như vậy? Bởi vì chúng chưa được tích hợp vào các giao thức DeFi, chưa được niêm yết trên các sàn giao dịch được quản lý, và các nhà đầu tư tổ chức cũng không thể dễ dàng tiếp cận mà không có quy trình kết nối tùy chỉnh.
Giá trị của tài sản được mã hóa phụ thuộc trực tiếp vào mức độ thuận tiện trong việc thoát khỏi nó. Hiện tại, ngoài một vài bể như Maple hoặc Centrifuge, tính thanh khoản của thị trường thứ cấp RWA rất yếu. Một trong những lý do là RWA vẫn chưa có một thị trường tương tự như Nasdaq, thậm chí là một thị trường trái phiếu hợp lý. Điều này cũng dẫn đến việc định giá không minh bạch, từ đó hạn chế sự tham gia của các tổ chức.
Cuối cùng, việc phân mảnh quy định về RWA vẫn là một trở ngại lớn. Mỗi khu vực pháp lý có quan điểm khác nhau về việc liệu token có thuộc chứng khoán hay không, cách lưu ký, và ai có thể nắm giữ. Điều này đang làm chậm tiến trình quy mô hóa RWA xuyên biên giới, đặc biệt là ở Châu Á.
Do đó, chúng tôi thấy chất lượng tài sản RWA đang được cải thiện, cơ sở hạ tầng cũng ngày càng mạnh mẽ, nhưng vẫn chưa hoàn thành "km cuối cùng": làm thế nào để kết hợp tài sản token hóa với nguồn vốn phù hợp, xây dựng tính thanh khoản, để RWA thực sự phát huy tác dụng.
Đây chính là thách thức mà ngành RAW hiện đang đối mặt, đồng thời cũng là cơ hội lớn nhất.
Để giải quyết vấn đề thanh khoản này, điểm đột phá thực sự không chỉ là cơ sở hạ tầng tốt hơn, mà còn là sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường. Điều này không chỉ đơn giản là đưa các tài sản truyền thống cũ lên một nền tảng blockchain mới, mà vấn đề cốt lõi thực sự là: Ai thực sự cần tài sản này? Nếu tài sản này trở nên dễ tiếp cận hơn, nó có thể phục vụ cho những thị trường mới nào? Nếu thị trường chứng khoán Mỹ giao dịch 24X7, nếu ngày càng nhiều nhà môi giới có thể mua bán tài sản kỹ thuật số, thì liệu ETF mã hóa và giao dịch chứng khoán Mỹ còn có nhu cầu nữa không?
Token hóa có thể làm hai điều rất mạnh mẽ: một là tìm kiếm nhu cầu mới cho các tài sản hiện có bị đình trệ trong thị trường truyền thống, hai là tạo ra các tài sản đầu tư hoàn toàn mới và giao chúng theo cách mới cho những nhà đầu tư chưa bao giờ có thể tham gia.
Kích thích nhu cầu trở lại: Hiện tại RWA là một ví dụ điển hình cho điều này. Trong thị trường tài chính truyền thống, thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ đang trở nên đông đúc và sức hấp dẫn cũng đã giảm. Tuy nhiên, trong thế giới tiền điện tử và các thị trường mới nổi, chúng lại nhận được cơ hội mới: Các nhà phát hành stablecoin trên chuỗi đang tận dụng chứng khoán kho bạc được token hóa để thu được lợi nhuận trên chuỗi. Nền tảng blockchain được thiết kế riêng cho RWA đã trực tiếp bán trái phiếu chính phủ Mỹ cho các nhà đầu tư lẻ tại châu Phi, cho phép những nhà đầu tư lẻ này có được tài sản được định giá bằng đô la Mỹ và có lợi suất mà các ngân hàng địa phương chưa từng cung cấp. Trong trường hợp này, việc token hóa không chỉ đơn giản là số hóa tài sản - nó còn giúp tài sản phù hợp với một nhóm đối tượng toàn cầu đang khát khao an toàn và lợi suất, những người không được phục vụ đầy đủ.
Cơ hội thú vị hơn khi tài sản mới có thể đầu tư được tạo ra thông qua việc mã hóa.
Trường hợp 1: Lấy bất động sản cao cấp ở Dubai làm ví dụ. Sự tăng trưởng bất động sản của Dubai trong vài năm qua đã gây ấn tượng với nhiều nhà đầu tư nước ngoài. Nhưng có bao nhiêu nhà đầu tư thực sự có thể tham gia thị trường? Trước hết, nhà đầu tư có bay đến Dubai không? Thứ hai, bạn cần một đại lý bất động sản đáng tin cậy. Nhưng xin lỗi, họ không xuất hiện vào ban ngày. Theo truyền thống, thị trường này đã đóng cửa – mờ đục, có rào cản cao và khó tiếp cận đối với người nước ngoài. Giờ đây, thông qua mã hóa hóa, các dự án như MAG trị giá 3 tỷ đô la đang mở cửa quyền sở hữu phần nhỏ các bất động sản cao cấp cho người mua trên khắp thế giới - và được trang bị các lộ trình tuân thủ, lợi nhuận và thanh khoản. Theo mô hình này, liệu người Thượng Hải có thể tái hiện lại dịp dọn dẹp nhà cửa hoành tráng ở Nhật Bản sau dịch bệnh trên dự án này ở Dubai? Ở đây chúng ta thấy rằng việc mã hóa các tài sản mới không chỉ là tài chính toàn diện mà còn là mở rộng thị trường.
Trường hợp thứ hai: Uranium và các hàng hóa lớn khác. Hầu hết các nhà đầu tư cá nhân chưa bao giờ tiếp xúc với uranium - nó quá phức tạp, có quá nhiều hạn chế và quá ít người quan tâm. Nhưng, thông qua công cụ mã hóa mới mang tên "uranium số", các nhà đầu tư giờ đây có thể đầu tư trực tiếp vào nguồn tài nguyên quan trọng này, nguồn năng lượng cho quá trình chuyển đổi năng lượng hạt nhân toàn cầu. Một tài sản hoàn toàn mới - được giao cho một đối tượng hoàn toàn mới - trở nên có thể đầu tư thông qua việc mã hóa.
Trường hợp 3: Cổ phiếu cũng đang được tập hợp lại. Khi thị trường tiền điện tử suy thoái, các ETF như Nasdaq Magnificent Seven được mã hóa - đã đưa các nhà giao dịch tìm kiếm lợi nhuận trong thế giới thực mà không cần phải thoát khỏi tiền điện tử. Nói cách khác, mã hóa cho phép tài sản theo tiền, chứ không phải ngược lại.
Trường hợp 4: Tín dụng tư nhân. Sự chênh lệch lãi suất trên thị trường tài chính truyền thống thu hẹp, khiến cho các bên cho vay ở trong trạng thái chờ đợi. Những nền tảng như Maple và Goldfinch đang sử dụng token hóa để cung cấp vốn cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ (SME) ở các khu vực thiếu dịch vụ ngân hàng, đồng thời cho phép người dùng DeFi toàn cầu thu được lợi nhuận từ dòng tiền thực tế.
Vì vậy, bức tranh lớn hơn về RWA nên là như sau: việc token hóa không chỉ là việc đóng gói các công cụ tài chính cũ, mà còn là việc định nghĩa lại những gì có thể trở thành tài sản - và đưa chúng vào tay những người coi trọng chúng nhất. Đây là hình dạng của "độ phù hợp sản phẩm với thị trường" trong thời đại chuỗi: nhu cầu toàn cầu gặp khả năng tiếp cận toàn cầu, tài sản mới gặp tính thanh khoản mới, và trong đó tìm ra sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường.
Những đối tượng mới này - bao gồm các nhà đầu tư tổ chức, bộ phận tài chính của các công ty fintech, và những nhà đầu tư gốc crypto - thực sự nằm giữa hai lĩnh vực. Một số người ở trong lĩnh vực tài chính truyền thống, trong khi một số khác có nguồn gốc từ DeFi. Để RWA thực sự phát triển quy mô lớn, cách duy nhất là xây dựng một cây cầu giữa hai bên. Có thể hiểu như sau: Tài chính truyền thống (TradFi) mang đến tài sản - bao gồm độ tin cậy, tính tuân thủ và quy mô; tài chính phi tập trung (DeFi) mang đến phân phối - truy cập 24/7, tự động hóa hợp đồng thông minh và tính thanh khoản toàn cầu. Cơ hội nằm ở cách kết nối hai bên một cách an toàn, tuân thủ và có thể lập trình.
Điều này không chỉ là lý thuyết suông, mà đang diễn ra: Ondo Finance đưa trái phiếu token hóa của BlackRock lên chuỗi, và kết nối chúng với kho DeFi; Centrifuge chuyển đổi tín dụng ngoại tuyến thành tài sản trên chuỗi, để các giao thức như MakerDAO và Aave sử dụng; Maple và Goldfinch cho phép các nhà cho vay tổ chức tiếp cận nguồn vốn toàn cầu tìm kiếm lợi suất thông qua kênh DeFi. Những ví dụ này đều cho thấy khi tài sản tài chính truyền thống gặp gỡ tính thanh khoản DeFi, có thể phát ra những tia lửa như thế nào.
Hiểu được cơ hội theo xu hướng, xác nhận được hướng đi, những gì chúng ta cần là có được công cụ phù hợp để tham gia vào thời kỳ thịnh vượng RWA này. Đây chính là chỗ đứng của Cobo: Cobo cung cấp cơ sở hạ tầng đầu cuối cho tài sản token hóa, bất kể là nhà phát hành tài sản, quỹ hay công ty chứng khoán, Cobo đều có thể giúp bạn mang tài sản từ thế giới thực lên chuỗi một cách an toàn và tuân thủ.
Cụ thể, chúng tôi làm như sau:
🛠️ Token hóa như một dịch vụ
Chúng tôi giúp bạn kết nối các loại tài sản như trái phiếu chính phủ, tín dụng, bất động sản vào nền tảng, và thực hiện đóng gói thông qua hợp đồng thông minh.
Bạn có thể chọn chuỗi, khuôn khổ tuân thủ và quyền truy cập.
Chúng tôi chịu trách nhiệm về công nghệ, cấu trúc pháp lý và quản lý toàn bộ vòng đời.
🔐 Lưu ký cấp tổ chức
Cobo là bên lưu ký đủ điều kiện của cơ quan quản lý.
Công nghệ ví MPC (tính toán nhiều bên) của chúng tôi cung cấp cho bạn sự an toàn, tự động hóa và kiểm soát hoàn toàn - không cần cụm từ ghi nhớ, loại bỏ điểm lỗi đơn.
Chúng tôi hỗ trợ chuyển khoản danh sách trắng, kho tiền khóa thời gian, quản trị đa chữ ký - tất cả các chức năng bảo mật bạn cần, đảm bảo rằng tài sản token hóa hoàn toàn an toàn.
🌉 Tích hợp DeFi
Chúng tôi không chỉ đóng gói tài sản của bạn, mà còn cung cấp cho bạn các công cụ để phân phối và công cụ tương tác.
Dù bạn muốn kết nối Aave, cung cấp dịch vụ staking, hay xây dựng pool thanh khoản - chúng tôi đều có thể phân phối và tương tác với các ví tổ chức cần thiết như ví Web3 và ví MPC, loại ví có thể tương tác trực tiếp với blockchain.
Bạn có thể tưởng tượng Cobo như một lớp trung gian giữa tài sản truyền thống và tính thanh khoản trên chuỗi. Từ việc kết nối tài sản đến lưu ký, từ quản lý tuân thủ đến phân quyền, cho đến việc tương tác với blockchain trong môi trường kiểm soát rủi ro, Cobo là đối tác hạ tầng của bạn, giúp bạn xây dựng và mở rộng doanh nghiệp trong thị trường mới này.
RWA Engine của chúng tôi có thể phục vụ tất cả các nhà phát hành Stablecoin, quản lý tài sản và các sàn giao dịch cũng như các tổ chức tương tự.
Cobo Tokenization Engine là công nghệ cốt lõi mà chúng tôi phát triển cho kỷ nguyên RWA. Chúng tôi không chỉ đơn thuần cung cấp một công cụ đơn lẻ, mà còn xây dựng hai giải pháp hoàn chỉnh từ đầu đến cuối, bao phủ hai lĩnh vực quan trọng nhất trong lĩnh vực token hóa.
Bên trái: Phát hành Stablecoin và Quản lý vòng đời toàn diện
Trong quá trình tiếp xúc với khách hàng, chúng tôi nhận thấy nhiều tổ chức mong muốn phát hành stablecoin thương hiệu của riêng họ, nhưng phải đối mặt với ba thách thức lớn:
Rào cản kỹ thuật cao: phát triển hợp đồng thông minh, triển khai đa chuỗi
Phức tạp về tuân thủ: Các yêu cầu quy định khác nhau ở các khu vực pháp lý khác nhau
Khó khăn trong vận hành: Quản lý dự trữ, Phân bổ thanh khoản
Giải pháp của Cobo
Chúng tôi cung cấp không chỉ là công cụ kỹ thuật, mà còn là một hệ sinh thái hoàn chỉnh:
Phát hành tuân thủ: Giúp khách hàng phát hành stablecoin thương hiệu trong điều kiện tuân thủ các yêu cầu quy định địa phương.
Triển khai đa chuỗi: Một hệ thống, hỗ trợ nhiều chuỗi khối chính như Ethereum, BSC, Polygon.
Bộ công cụ toàn diện:
Quản lý tài sản dự trữ: Giám sát thời gian thực, báo cáo tự động
Kiểm soát đúc/hủy: Quản lý lượng cung cấp chính xác
Cấu hình tính thanh khoản trên chuỗi: Tích hợp sâu với DEX và CEX chính thống
Trình bày các trường hợp ứng dụng
Thanh toán xuyên biên giới: Doanh nghiệp có thể phát hành Stablecoin riêng của mình để sử dụng trong thanh toán thương mại quốc tế.
Thanh toán nội bộ doanh nghiệp: Các tập đoàn lớn có thể sử dụng để chuyển khoản nội bộ và trả lương cho nhân viên
Bên phải: Phát hành và quản lý RWA trên chuỗi
Những dữ liệu mà chúng ta vừa thấy - 290 tỷ USD của BUIDL, 120 triệu USD của Quỹ Hoa Hạ - tất cả đều chứng minh tiềm năng khổng lồ của thị trường RWA. Tuy nhiên, để thực sự quy mô hóa, cần phải có cơ sở hạ tầng cấp công nghiệp. Chúng tôi cung cấp cho các bên phát hành RWA một giải pháp "sẵn sàng để sử dụng" thực sự:
Triển khai hợp đồng thông minh: Mẫu hợp đồng đã được kiểm toán, mô-đun.
Kiểm soát quyền truy cập danh sách trắng: Quản lý quyền chính xác để đáp ứng các yêu cầu quản lý khác nhau.
Tích hợp ủy thác: Tích hợp liền mạch với dịch vụ ủy thác, ví MPC và công ty tín thác tại Hồng Kông
Đây là giao diện người dùng thực tế và quy trình hoạt động của nền tảng token hóa của chúng tôi.
Bước 1: Đánh giá sản phẩm （产品一览）
Đây là giao diện đầu tiên mà người dùng thấy.
• Quy trình ba bước được hiển thị rõ ràng: Định nghĩa token & Triển khai hợp đồng, Cấu hình quyền & Chính sách, Khởi động & Vận hành token
•Cam kết không có rào cản kỹ thuật: Giao diện rõ ràng hiển thị "không cần kiến thức kỹ thuật"
•Bắt đầu chỉ với một cú nhấp: Giảm bớt rào cản sử dụng của người dùng
Bước 2: Cấu hình Token (代币配置)
Đây là giao diện cấu hình thực tế:
•Lựa chọn blockchain: Người dùng có thể chọn các blockchain khác nhau như mạng chính Ethereum.
•Thông tin cơ bản về token: tên, ký hiệu và các thông tin cần thiết khác
•Cài đặt bảo mật: Tích hợp ví MPC, đảm bảo an toàn tài sản
•Cài đặt tùy chỉnh: Đáp ứng nhu cầu cá nhân hóa của khách hàng khác nhau
Bước 3: Xác nhận & Triển khai
Đây là giai đoạn xác nhận quan trọng:
•Kiểm tra thông tin: Tất cả các tham số đều rõ ràng
•Chi phí minh bạch: Hiển thị rõ ràng chi phí triển khai (0.99 đô la)
•Ví MPC hiển thị: Trình bày công nghệ bảo mật cốt lõi của chúng tôi
•Xác nhận cuối cùng: Cung cấp cho người dùng cơ hội kiểm tra cuối cùng
Bước 4: Quản lý Token（代币管理）
Đây là giao diện quản lý sau khi triển khai:
•Quản lý nhiều đồng tiền: Hỗ trợ quản lý nhiều dự án đồng tiền cùng một lúc
•Giám sát trạng thái: Success, Processing, Failed và các trạng thái khác được hiển thị rõ ràng
•Chức năng phong phú: Đúc, tiêu hủy, quản lý quyền, tạm dừng hợp đồng và các chức năng đầy đủ khác
•Dữ liệu chi tiết: Tổng cung, Số lượng cá nhân nắm giữ, Địa chỉ hợp đồng và các thông tin quan trọng khác
Hôm nay, chúng ta đã thảo luận nhiều nội dung - từ xu hướng thị trường đến kiến trúc công nghệ, từ các trường hợp cụ thể đến trình diễn sản phẩm. Nhưng tôi muốn tóm tắt quan điểm chính hôm nay bằng một đoạn văn:
Câu đầu tiên: Sự tất yếu của thực tế - sự không thể đảo ngược của việc token hóa;
Câu thứ hai: Bản chất của động cơ - RWA không phải vì blockchain rất ngầu, token hóa rất thời thượng. Mà là vì những hạn chế của hệ thống tài chính truyền thống - ranh giới địa lý, giới hạn thời gian, chi phí cao, quy trình phức tạp - những vấn đề này phải được giải quyết;
Câu thứ ba: Lời kêu gọi hành động. Bên tài sản cần mang đến những tài sản thực chất lượng cao; Bên công nghệ cần cung cấp hạ tầng đáng tin cậy (đây là vai trò của chúng tôi); Bên đầu tư: cung cấp tính thanh khoản và niềm tin; Bên quản lý: cung cấp khung pháp lý tuân thủ.
Cửa sổ này sẽ không mở mãi mãi. Những người tham gia sớm sẽ nhận được lợi ích lớn nhất - không chỉ là lợi ích kinh tế, mà còn là cơ hội để định hình hệ thống tài chính tương lai.
Về Cobo
Cobo là nhà lãnh đạo đáng tin cậy trong công nghệ lưu trữ và ví tài sản số, cung cấp nền tảng công nghệ ví một điểm đến, giúp các tổ chức và nhà phát triển dễ dàng xây dựng, tự động hóa và mở rộng kinh doanh tài sản số của họ một cách an toàn.
Được thành lập vào năm 2017 bởi những người tiên phong về blockchain và có trụ sở chính tại Singapore, Cobo được hơn 500 doanh nghiệp tài sản kỹ thuật số hàng đầu thế giới tin tưởng với hàng tỷ đô la tài sản đang được lưu ký. Ngày nay, Cobo cung cấp nền tảng duy nhất trong ngành tích hợp bốn công nghệ ví tài sản kỹ thuật số khác nhau: ví lưu ký, ví MPC, ví hợp đồng thông minh và ví trao đổi. Cobo cam kết tuân thủ các tiêu chuẩn an toàn cao nhất và tuân thủ quy định, với hồ sơ không có sự cố cho đến nay, chứng nhận ISO 27001, SOC2 (Loại 1 và 2) và giấy phép ở nhiều khu vực pháp lý. Với những đổi mới hàng đầu trong ngành, Cobo đã được công nhận bởi các cơ quan chức năng như Hedgeweek, Global Custodian, v.v.
Để tìm hiểu thêm thông tin, vui lòng truy cập：www.cobo.com.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Cobo｜Thời điểm DeepSeek của RWA đang đến gần: Phân tích toàn cảnh xu hướng phát triển, lộ trình triển khai và thực tiễn tốt nhất của các tổ chức
Bài viết này dựa trên nội dung bài phát biểu của Cobo Lily Z. King vào ngày 10 tháng 6 năm 2025 tại sự kiện RWA của công ty luật JunHe ở Hồng Kông, dành cho nhiều tổ chức quỹ ổn định stablecoin và văn phòng gia đình, với chủ đề "Thực hành tài sản thế giới thực trong thế giới không chắc chắn".
"Mọi tài sản - mọi cổ phiếu, trái phiếu và quỹ - đều có thể được mã hóa, điều này sẽ cách mạng hóa đầu tư." Đây là trích dẫn từ Chủ tịch kiêm Giám đốc điều hành BlackRock Larry Fink. Tầm nhìn của Larry Fink về mọi thứ có thể mã hóa không chỉ mô tả khả năng công nghệ mà còn báo trước một sự thay đổi sâu sắc trong lĩnh vực tài chính. Larry Fink nói câu này khi nào, ở đâu và ở đâu quan trọng hơn bản thân câu. Cụm từ này xuất hiện trong bức thư thường niên của BlackRock gửi cho tất cả các nhà đầu tư vào ngày 31 tháng 3 năm nay. Tuy nhiên, trong thư thường niên của BlackRock năm ngoái, stablecoin, RWA, tokenization, tài sản kỹ thuật số, là những từ phổ biến nhất trên thị trường năm nay, không được đề cập ở bất cứ đâu và tài sản kỹ thuật số duy nhất liên quan là BTC ETF. Năm nay, bức thư hàng năm của BlackRock đầy những lời hét về việc dân chủ hóa tài chính mà token hóa có thể mang lại.
Tại sao nhiều ông lớn, bao gồm cả Larry Fink, lại chọn thời điểm này để thảo luận về tài sản thế giới thực (RWA)? Có người nói là vì lợi suất trên DeFi không còn hấp dẫn nữa, nên mọi người tìm kiếm lợi suất từ thế giới thực. Có người nói vì hiện tại RWA là điểm nóng duy nhất, ai có liên quan thì sẽ tăng, bất kể là coin hay cổ phiếu. Cũng có người nói, phân tích làm gì nhiều như vậy, không làm RWA thì sắp hết việc rồi!
Chúng ta có thể vẫn cần phải rõ ràng về nguồn gốc và quá trình của làn sóng RWA này, để có thể đưa ra lựa chọn đúng đắn trong 6-12 tháng tới, giúp RWA thực sự cất cánh tại châu Á, và chiếm một vị trí trong cuộc cạnh tranh toàn cầu sau này.
Hôm nay, thế giới đang trải qua một sự thay đổi lớn về cấu trúc vĩ mô. Lần đầu tiên trong nhiều thập kỷ, chúng ta đang ở một thế giới đầy những bất định địa chính trị, chiến tranh thương mại và kiểm soát vốn, cũng như sự phân mảnh và thậm chí vũ khí hóa của hệ thống tài chính toàn cầu. Mặc dù đô la vẫn mạnh mẽ - nhưng các quốc gia đang tìm kiếm cách phòng ngừa rủi ro, và dòng chảy vốn xuyên biên giới đang chịu sự kiểm soát chặt chẽ hơn.
Trong tình huống như vậy, việc vốn toàn cầu sẽ tìm kiếm các kênh dòng chảy nhanh hơn, rẻ hơn và cởi mở hơn là điều đương nhiên. Đồng thời, các chính sách liên quan đến tài sản kỹ thuật số cũng đang bắt kịp. Tại Hoa Kỳ, cả hai bên đều đang thúc đẩy stablecoin và khung chính sách mã hóa, và mã hóa không còn là một thử nghiệm thích hợp ở châu Á - tài sản kỹ thuật số đã trở thành một chiến lược quốc gia. Cuối cùng, mức hỗ trợ kỹ thuật đang dần trưởng thành. Trong 12 đến 18 tháng qua, chúng tôi đã chứng kiến những cải tiến to lớn: phí giao dịch gần như bằng không trên Tron, Solana, Base và các chuỗi Layer 2 khác nhau, thời gian xác nhận cuối cùng dưới một giây cho các giao dịch trên chuỗi stablecoin và cải thiện nhanh chóng trong trải nghiệm người dùng ví kỹ thuật số – chẳng hạn như phí gas trừu tượng, phê duyệt bằng một cú nhấp chuột và trải nghiệm ngân hàng cấp tổ chức cho các dịch vụ ký quỹ.
Vậy, tại sao Larry Fink hiện đang đề cập đến RWA? Không phải vì chu kỳ đầu cơ đã đến, mà là vì thế giới cần nó hơn bất kỳ thời điểm nào trước đây - cần một cách và tầm nhìn để kết nối tài chính truyền thống một cách hiệu quả, tuân thủ và toàn cầu vào tài chính tương lai.
Theo Larry Fink, Phố Wall cần giảm chi phí và tăng hiệu quả. Nói một cách đơn giản, tài sản thế giới thực (RWA) có thể làm cho thị trường nhanh hơn, tinh gọn hơn và toàn cầu hóa hơn - mà không vi phạm các quy tắc hiện có. Phố Wall không phải là để mã hóa chỉ vì mã hóa, mà là để cải thiện hạ tầng của thị trường vốn hiện tại.
Đầu tiên là vấn đề hiệu suất. Quy trình thanh toán của tài chính truyền thống như trái phiếu và tín dụng tư nhân vừa chậm vừa đắt đỏ, quy trình thực hiện rắc rối. So với điều đó, sau khi RWA được đưa lên chuỗi đã đạt được:
Thanh toán ngay lập tức - T+0, thay vì T+2 hoặc thậm chí lâu hơn.
24/7 thanh khoản liên tục - không có thời gian nghỉ giao dịch và không có giới hạn về múi giờ.
Tính khả thi kiểm toán tích hợp - Sổ cái thời gian thực và công khai.
Các tổ chức lớn đều đã nhận thấy tiềm năng giảm chi phí và tăng hiệu quả này và nhanh chóng hành động. Các tổ chức lớn bao gồm BlackRock, Franklin Templeton đã phát hành các trái phiếu quốc gia được mã hóa với quy mô không nhỏ trên blockchain, có thể thanh toán trên chuỗi và trả lãi hàng ngày thông qua hợp đồng thông minh. Đây không còn là sản phẩm thí nghiệm nữa - chúng là cơ sở hạ tầng tài chính mới đang hoạt động.
Thứ hai là vấn đề tiếp cận. Tài sản được mã hóa có thể tiếp cận những nhà đầu tư mà các kênh truyền thống không thể bao phủ - đặc biệt là ở các thị trường mới nổi hoặc nhóm nhà đầu tư phi truyền thống. Ví dụ:
Các trái phiếu quốc gia được mã hóa do Ondo, Matrixdock và Plume phát hành đang được các DAO, kho tiền điện tử và người nắm giữ Stablecoin ở châu Á, Mỹ Latinh và châu Phi mua vào - các nhóm này có KYC mà các nhà môi giới truyền thống có thể sẽ không bao giờ tiếp cận được những tài sản có tín dụng vững mạnh với lợi suất ổn định này.
Một số dự án token hóa bất động sản tại Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất và Hoa Kỳ đã thực hiện quyền sở hữu phân mảnh và phân phối toàn cầu bị giới hạn bởi các ngưỡng tuân thủ, điều này hoàn toàn không khả thi trước khi token hóa.
RWA không chỉ giảm thiểu ma sát mà còn mở rộng thị trường.
Cuối cùng là khả năng lập trình. Đây là điểm mạnh cơ bản của tài sản được mã hóa, có thể nhúng logic kinh doanh vào chính tài sản.
Các quy tắc chuyển khoản phù hợp với quy định
Thanh toán lợi nhuận nhúng
Tự động tái cân bằng
Hoặc thậm chí là quyền quản trị được nhúng
Công ty Cantor Fitzgerald (cựu Bộ trưởng Thương mại Hoa Kỳ từng giữ chức CEO tại đây, công ty này có mối quan hệ sâu sắc với Tether) gần đây đã hợp tác với Maple Finance để khởi động một thỏa thuận tín dụng thế chấp Bitcoin trị giá 2 tỷ USD – họ sử dụng hợp đồng thông minh để tự động hóa một phần cấu trúc cho vay và giám sát rủi ro. Điều này báo hiệu sự bắt đầu của một cuộc cách mạng lớn hơn: các sản phẩm tài chính không chỉ được số hóa mà còn được thông minh hóa – chúng có thể giao dịch toàn cầu, được thiết kế với tính tuân thủ tích hợp sẵn, và có thể nhanh chóng hòa nhập vào bất kỳ danh mục đầu tư kỹ thuật số nào.
RWA đang phát triển mạnh mẽ, những con số cụ thể của thị trường có thể cho chúng ta biết RWA vẫn đang ở giai đoạn thử nghiệm bên lề hay đã trở nên phổ biến.
Tính đến ngày 9 tháng 6, tổng giá trị của tài sản trong thế giới thực được mã hóa (RWA) trên các blockchain công khai đã đạt gần 23,4 tỷ đô la. Đây chỉ là phần có thể được theo dõi và các sản phẩm tài sản trên chuỗi bao gồm trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, tín dụng doanh nghiệp, bất động sản, các quỹ khác nhau và thậm chí cả hàng hóa. 23,4 tỷ đô la chiếm khoảng 10% quy mô stablecoin, 0,7% toàn bộ thị trường tiền điện tử và đứng thứ 10 hoặc 11 trong số tất cả các token về vốn hóa thị trường.
Phân tích dữ liệu sâu hơn có thể rút ra một số quan sát:
💳 Quy mô tín dụng tư nhân vượt qua quy mô trái phiếu chính phủ
Sản phẩm cốt lõi quy mô lớn đầu tiên của Figure trị giá 12 tỷ đô la Mỹ (tín dụng quay vòng vốn chủ sở hữu nhà, thế chấp nhà đầu tư, tái cấp vốn tiền mặt refi), từ khi ra đời khoản vay đến chuyển nhượng liên tổ chức, với sự trợ giúp của blockchain Provenance (Cosmos) để "di chuyển" khoản vay nhà ở cấp tổ chức sang chuỗi, đồng thời hoàn thành việc chuyển nhượng và giải quyết quyền sở hữu/thu nhập trên chuỗi. Mỗi khoản vay sẽ được đúc dưới dạng eNote kỹ thuật số và được đăng ký trong hệ thống đăng ký tài sản kỹ thuật số thay vì đăng ký MERS và xác minh ký quỹ thủ công, lấy danh tính trên chuỗi có thể được bán, cầm cố hoặc chứng khoán hóa ngay lập tức. Hình 90-95% các khoản vay hiện có, đã ở dạng eNotes trên chuỗi. Quá trình này giúp loại bỏ nhu cầu về hóa đơn giấy, phí đăng ký MERS và xác minh ký quỹ thủ công, giảm chi phí ma sát hơn 100 điểm cơ bản cho mỗi khoản vay và giảm thời gian cần thiết để tiền đến tài khoản từ vài tuần xuống còn vài ngày.
Securitize hợp tác với Drift Protocol, mang quỹ tín dụng đa dạng 1 tỷ đô la của Apollo lên chuỗi.
Đến nay, Maple Finance đã phát hành hơn 2,5 tỷ đô la Mỹ khoản vay được token hóa.
Centrifuge đang cung cấp hỗ trợ cho các hồ tín dụng thế giới thực cho các giao thức DeFi như Aave và Maker.
🏦 Việc token hóa trái phiếu chính phủ trở thành xu hướng
Quỹ BUIDL của BlackRock: Tổng quy mô quản lý là 2,9 tỷ đô la Mỹ, hiện đang dẫn đầu.
Quy mô Ondo là 1,3 tỷ USD, quy mô token hóa của quỹ BENJI của Franklin Templeton khoảng 775 triệu USD.
Matrixdock, Superstate đã đẩy quy mô của hạng mục này lên hơn 7 tỷ đô la.
Những điều này không phải là các thí nghiệm gốc của tiền điện tử (crypto-native), mà là các tổ chức tài chính chính thống sử dụng blockchain như cơ sở hạ tầng để thanh toán và phân phối trái phiếu chính phủ.
🏢 Token hàng hóa tương lai là một nỗ lực sớm hơn so với token hóa trái phiếu chính phủ, có một số lợi thế tiên phong.
🏢Quỹ tài sản thực (RWA), bao gồm quỹ bất động sản, đang có đà tăng trưởng mạnh.
Tại UAE, Tập đoàn MAG (một trong những nhà phát triển lớn nhất Dubai), MultiBank (nhà giao dịch sản phẩm tài chính lớn nhất) và Mavryk (công ty công nghệ blockchain) đã công bố một hợp tác trị giá 3 tỷ đô la nhằm đưa bất động sản sang chuỗi.
Các nền tảng như RealT và Parcl ở Mỹ đang cho phép các nhà đầu tư lẻ mua các phần nhỏ của bất động sản sinh lợi - lợi nhuận được phân phối trực tiếp đến ví.
Những tài sản token này là tài sản có thể tạo ra lợi nhuận, có thể giao dịch và có hiệu lực pháp lý, trong bối cảnh thị trường hiện nay, những tài sản này đặc biệt hấp dẫn - chúng có thể tạo ra lợi nhuận, có độ biến động thấp, và bây giờ các chủ sở hữu stablecoin, DAO và giám đốc tài chính của các công ty fintech đều có thể tiếp cận.
Tổng hợp các phân tích trên, chúng tôi cho rằng việc token hóa RWA không còn chỉ là một khái niệm - nó đã trở thành một thị trường: tài sản thật, bên phát hành thật, lợi nhuận thật, và những con số này đang tăng trưởng theo cấp số nhân.
Hãy cùng xem một số ví dụ cụ thể và thực tế về các dự án RWA, đặc biệt là tình hình thực hành RWA tại Hồng Kông và khu vực châu Á: năm dự án RWA tiêu biểu, bao gồm từ ngân hàng truyền thống đến công ty công nghệ, từ vàng đến năng lượng mới, từ giai đoạn thử nghiệm đến vận hành chính thức.
Đây là một ví dụ điển hình về sự tham gia của ngân hàng truyền thống vào lĩnh vực RWA.
Những hiểu biết quan trọng: HSBC đã chọn chuỗi riêng, tập trung vào khách hàng bán lẻ, tránh xa thị trường thứ cấp phức tạp.
Ý nghĩa chiến lược: Ngân hàng quan tâm nhiều hơn đến sự tuân thủ và kiểm soát rủi ro, chứ không phải tối đa hóa tính thanh khoản.
Giải thích vấn đề: Các tổ chức tài chính truyền thống có thể chọn hệ sinh thái khép kín khi thử nghiệm.
Điều này đại diện cho việc Trung Quốc khám phá RWA trong lĩnh vực "cơ sở hạ tầng mới".
Quy mô tài trợ 1 tỷ nhân dân tệ chứng minh sự công nhận của các tổ chức đối với việc mã hóa tài sản thực.
Điểm mấu chốt: Vẫn đang ở giai đoạn hộp cát, cho thấy việc quản lý đang tiến triển một cách thận trọng.
Cấu trúc nhà đầu tư: các tổ chức trong nước và nước ngoài + văn phòng gia đình, cho thấy sự quan tâm của vốn xuyên biên giới.
Quy mô lớn hơn: Hơn 2 tỷ nhân dân tệ, cho thấy sức hấp dẫn của tài sản năng lượng xanh.
Khái niệm ESG: Tài sản điện xanh phù hợp với xu hướng đầu tư ESG toàn cầu
Thiết kế lưu thông: Vẫn đang trong giai đoạn thiết kế, cho thấy việc token hóa tài sản phức tạp cần nhiều đổi mới về công nghệ và pháp lý.
Thí điểm của ngân hàng quốc tế: Sự tham gia của UBS với tư cách là gã khổng lồ ngân hàng Thụy Sĩ có ý nghĩa lớn.
Mô hình B2B: Phát hành định hướng cho OSL, tập trung vào việc xác thực quy trình hơn là quy mô
Xác minh công nghệ: Tập trung vào việc chứng minh tính khả thi công nghệ của chứng quyền được mã hóa.
Trường hợp minh bạch nhất: Trên chuỗi công Ethereum, dữ liệu hoàn toàn có thể kiểm tra.
Hướng đến bán lẻ: 800 chủ sở hữu địa chỉ, thực sự hướng đến nhà đầu tư bình thường
Cân bằng tuân thủ: Cân bằng giữa yêu cầu KYC và sự minh bạch trên chuỗi
Từ năm dự án trên, chúng ta có thể chỉ trích xuất một vài từ khóa: chuỗi tư nhân, bán lẻ tổ chức và mục tiêu, và thí điểm phi quy mô. Các dự án này bao gồm các bối cảnh khác nhau ở Hồng Kông, Trung Quốc đại lục và thế giới, cho thấy hàng trăm bông hoa nở rộ. Cụ thể, Hồng Kông tương đối cởi mở và ủng hộ đổi mới; Dự án đại lục đang được thúc đẩy một cách thận trọng, và hộp cát được thí điểm; Quốc tế: Các ngân hàng lớn đang tích cực thử nghiệm. Thách thức thực sự đối với các dự án hiện tại là thách thức về thanh khoản: hầu hết các dự án đang phải đối mặt với tình trạng thiếu thanh khoản trên thị trường thứ cấp, đó là nơi "tắc nghẽn" hiện tại của RWA.
Trong khi một số dự án ở Hồng Kông vẫn đang trong giai đoạn thử nghiệm, chúng ta hãy xem xét năm dự án RWA hàng đầu hiện đang hoạt động trên quy mô lớn trên thị trường toàn cầu, đại diện cho các thực tiễn tốt nhất trên thị trường hiện tại.
Quy mô dẫn đầu: 2.9 tỷ USD, dẫn đầu tất cả các sản phẩm trái phiếu token hóa.
Hướng đến tổ chức: chỉ có 75 địa chỉ nắm giữ, nhưng khối lượng giao dịch hàng tháng lên tới 620 triệu đô la.
Nhận định quan trọng: Trung bình mỗi địa chỉ nắm giữ gần 40 triệu USD, chứng minh nhu cầu lớn từ các nhà đầu tư tổ chức.
Ý nghĩa chiến lược: BlackRock chọn con đường chất lượng thay vì số lượng, tập trung phục vụ các tổ chức lớn.
Dữ liệu thú vị nhất: 577 chủ sở hữu địa chỉ, nhưng khối lượng giao dịch trong 30 ngày chỉ là 20 đô la.
Định hướng bán lẻ: Đây là sản phẩm thực sự hướng đến các nhà đầu tư bình thường.
Thách thức thanh khoản: Hầu như không có giao dịch thứ cấp, cho thấy người nắm giữ chủ yếu là "mua và giữ", cũng có thể người nắm giữ không phải là những người lạ lẫm mà có thể là những người quen thuộc nhất.
Thị trường nhận thức: Các nhà đầu tư bán lẻ có thể quan tâm nhiều hơn đến lợi nhuận hơn là tính thanh khoản.
Chiến lược cân bằng: quy mô 690 triệu USD, 70 địa chỉ, khối lượng giao dịch 14 triệu USD
Hiệu quả của tổ chức: Mặc dù quy mô không bằng BUIDL, nhưng độ hoạt động giao dịch tương đối cao
Định vị rõ ràng: Tập trung vào các nhà đầu tư đủ điều kiện tại Mỹ, tránh sự phức tạp của quy định bán lẻ
Quy mô vừa phải: 6.4 triệu USD, 67 địa chỉ
Hoạt động giao dịch cao: Khối lượng giao dịch 30 ngày là 63 triệu đô la cho thấy tính thanh khoản tốt.
Tuân thủ kép: Hướng tới các nhà đầu tư đủ điều kiện và được công nhận tại Mỹ, yêu cầu tuân thủ nghiêm ngặt nhất
Phát hiện lớn nhất: 15,487 địa chỉ! Đây là sản phẩm "đại chúng" thực sự.
Chiến lược toàn cầu: Dịch vụ đặc biệt cho các nhà đầu tư không phải Mỹ, tránh những phức tạp về quy định của Mỹ
Đầu tư bình dân: trung bình mỗi địa chỉ chỉ nắm giữ khoảng 40.000 đô la, thực sự đạt được tài chính bao trùm.
Thông qua việc phân tích các dự án quốc tế, có thể rút ra một số nhận thức và xu hướng cốt lõi: loại nhà đầu tư quyết định thiết kế sản phẩm. Các sản phẩm dành cho tổ chức thường chỉ có một số ít nhà đầu tư lớn nắm giữ, giá cao, giao dịch ít; trong khi các sản phẩm dành cho bán lẻ chủ yếu được nắm giữ bởi các nhà đầu tư nhỏ lẻ, giá thấp, chủ yếu là nắm giữ; còn các sản phẩm toàn cầu thì chú trọng vào việc tránh sự phức tạp trong quy định thông qua sự khác biệt về địa lý.
Từ các dự án RWA trên thị trường Hồng Kông và quốc tế hiện nay, chúng ta có thể rút ra một vài kết luận quan sát:
Không có một mô hình nào phù hợp với tất cả các thị trường: Thị trường tổ chức và thị trường bán lẻ cần những thiết kế sản phẩm hoàn toàn khác nhau;
Quản lý là ranh giới lớn nhất: Sự khác biệt trong hiệu suất sản phẩm giữa các nhà đầu tư Mỹ và phi Mỹ là rất lớn, trong khía cạnh thanh khoản, các nhà đầu tư chuyên nghiệp ở Mỹ có lợi thế rõ ràng;
Tính thanh khoản vẫn là một thách thức: ngay cả những sản phẩm thành công nhất, độ hoạt động của thị trường thứ cấp cũng không cao;
Chìa khóa để mở rộng quy mô: hoặc là làm sâu (giao dịch lớn từ các tổ chức), hoặc là làm rộng (phổ biến cho người tiêu dùng bán lẻ).
Các dữ liệu và phân tích trên đã tiết lộ cho chúng ta một thực tế quan trọng: Các sản phẩm RWA thành công cần tìm ra tính thanh khoản của riêng mình và điểm phù hợp thị trường sản phẩm độc đáo.
Token hóa RWA rất dễ dàng, nhưng phân phối thì khó. Bất kỳ ai cũng có thể đúc một mã thông báo đại diện cho một phần bất động sản hoặc trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ. Đưa những token này đến đúng tay trên quy mô lớn, tuân thủ và nhất quán - đó là thách thức thực sự.
Ngoài những dự án RWA hàng đầu mà chúng ta đã thấy trước đó, hiện tại đã có hàng chục sản phẩm trái phiếu quốc gia được token hóa trên chuỗi, nhiều sản phẩm trong số đó cung cấp lợi suất hấp dẫn, nhưng phần lớn quy mô tài sản quản lý (AUM) vẫn chưa đạt vài triệu USD. Tại sao lại như vậy? Bởi vì chúng chưa được tích hợp vào các giao thức DeFi, chưa được niêm yết trên các sàn giao dịch được quản lý, và các nhà đầu tư tổ chức cũng không thể dễ dàng tiếp cận mà không có quy trình kết nối tùy chỉnh.
Giá trị của tài sản được mã hóa phụ thuộc trực tiếp vào mức độ thuận tiện trong việc thoát khỏi nó. Hiện tại, ngoài một vài bể như Maple hoặc Centrifuge, tính thanh khoản của thị trường thứ cấp RWA rất yếu. Một trong những lý do là RWA vẫn chưa có một thị trường tương tự như Nasdaq, thậm chí là một thị trường trái phiếu hợp lý. Điều này cũng dẫn đến việc định giá không minh bạch, từ đó hạn chế sự tham gia của các tổ chức.
Cuối cùng, việc phân mảnh quy định về RWA vẫn là một trở ngại lớn. Mỗi khu vực pháp lý có quan điểm khác nhau về việc liệu token có thuộc chứng khoán hay không, cách lưu ký, và ai có thể nắm giữ. Điều này đang làm chậm tiến trình quy mô hóa RWA xuyên biên giới, đặc biệt là ở Châu Á.
Do đó, chúng tôi thấy chất lượng tài sản RWA đang được cải thiện, cơ sở hạ tầng cũng ngày càng mạnh mẽ, nhưng vẫn chưa hoàn thành "km cuối cùng": làm thế nào để kết hợp tài sản token hóa với nguồn vốn phù hợp, xây dựng tính thanh khoản, để RWA thực sự phát huy tác dụng.
Đây chính là thách thức mà ngành RAW hiện đang đối mặt, đồng thời cũng là cơ hội lớn nhất.
Để giải quyết vấn đề thanh khoản này, điểm đột phá thực sự không chỉ là cơ sở hạ tầng tốt hơn, mà còn là sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường. Điều này không chỉ đơn giản là đưa các tài sản truyền thống cũ lên một nền tảng blockchain mới, mà vấn đề cốt lõi thực sự là: Ai thực sự cần tài sản này? Nếu tài sản này trở nên dễ tiếp cận hơn, nó có thể phục vụ cho những thị trường mới nào? Nếu thị trường chứng khoán Mỹ giao dịch 24X7, nếu ngày càng nhiều nhà môi giới có thể mua bán tài sản kỹ thuật số, thì liệu ETF mã hóa và giao dịch chứng khoán Mỹ còn có nhu cầu nữa không?
Token hóa có thể làm hai điều rất mạnh mẽ: một là tìm kiếm nhu cầu mới cho các tài sản hiện có bị đình trệ trong thị trường truyền thống, hai là tạo ra các tài sản đầu tư hoàn toàn mới và giao chúng theo cách mới cho những nhà đầu tư chưa bao giờ có thể tham gia.
Kích thích nhu cầu trở lại: Hiện tại RWA là một ví dụ điển hình cho điều này. Trong thị trường tài chính truyền thống, thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ đang trở nên đông đúc và sức hấp dẫn cũng đã giảm. Tuy nhiên, trong thế giới tiền điện tử và các thị trường mới nổi, chúng lại nhận được cơ hội mới: Các nhà phát hành stablecoin trên chuỗi đang tận dụng chứng khoán kho bạc được token hóa để thu được lợi nhuận trên chuỗi. Nền tảng blockchain được thiết kế riêng cho RWA đã trực tiếp bán trái phiếu chính phủ Mỹ cho các nhà đầu tư lẻ tại châu Phi, cho phép những nhà đầu tư lẻ này có được tài sản được định giá bằng đô la Mỹ và có lợi suất mà các ngân hàng địa phương chưa từng cung cấp. Trong trường hợp này, việc token hóa không chỉ đơn giản là số hóa tài sản - nó còn giúp tài sản phù hợp với một nhóm đối tượng toàn cầu đang khát khao an toàn và lợi suất, những người không được phục vụ đầy đủ.
Cơ hội thú vị hơn khi tài sản mới có thể đầu tư được tạo ra thông qua việc mã hóa.
Trường hợp 1: Lấy bất động sản cao cấp ở Dubai làm ví dụ. Sự tăng trưởng bất động sản của Dubai trong vài năm qua đã gây ấn tượng với nhiều nhà đầu tư nước ngoài. Nhưng có bao nhiêu nhà đầu tư thực sự có thể tham gia thị trường? Trước hết, nhà đầu tư có bay đến Dubai không? Thứ hai, bạn cần một đại lý bất động sản đáng tin cậy. Nhưng xin lỗi, họ không xuất hiện vào ban ngày. Theo truyền thống, thị trường này đã đóng cửa – mờ đục, có rào cản cao và khó tiếp cận đối với người nước ngoài. Giờ đây, thông qua mã hóa hóa, các dự án như MAG trị giá 3 tỷ đô la đang mở cửa quyền sở hữu phần nhỏ các bất động sản cao cấp cho người mua trên khắp thế giới - và được trang bị các lộ trình tuân thủ, lợi nhuận và thanh khoản. Theo mô hình này, liệu người Thượng Hải có thể tái hiện lại dịp dọn dẹp nhà cửa hoành tráng ở Nhật Bản sau dịch bệnh trên dự án này ở Dubai? Ở đây chúng ta thấy rằng việc mã hóa các tài sản mới không chỉ là tài chính toàn diện mà còn là mở rộng thị trường.
Trường hợp thứ hai: Uranium và các hàng hóa lớn khác. Hầu hết các nhà đầu tư cá nhân chưa bao giờ tiếp xúc với uranium - nó quá phức tạp, có quá nhiều hạn chế và quá ít người quan tâm. Nhưng, thông qua công cụ mã hóa mới mang tên "uranium số", các nhà đầu tư giờ đây có thể đầu tư trực tiếp vào nguồn tài nguyên quan trọng này, nguồn năng lượng cho quá trình chuyển đổi năng lượng hạt nhân toàn cầu. Một tài sản hoàn toàn mới - được giao cho một đối tượng hoàn toàn mới - trở nên có thể đầu tư thông qua việc mã hóa.
Trường hợp 3: Cổ phiếu cũng đang được tập hợp lại. Khi thị trường tiền điện tử suy thoái, các ETF như Nasdaq Magnificent Seven được mã hóa - đã đưa các nhà giao dịch tìm kiếm lợi nhuận trong thế giới thực mà không cần phải thoát khỏi tiền điện tử. Nói cách khác, mã hóa cho phép tài sản theo tiền, chứ không phải ngược lại.
Trường hợp 4: Tín dụng tư nhân. Sự chênh lệch lãi suất trên thị trường tài chính truyền thống thu hẹp, khiến cho các bên cho vay ở trong trạng thái chờ đợi. Những nền tảng như Maple và Goldfinch đang sử dụng token hóa để cung cấp vốn cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ (SME) ở các khu vực thiếu dịch vụ ngân hàng, đồng thời cho phép người dùng DeFi toàn cầu thu được lợi nhuận từ dòng tiền thực tế.
Vì vậy, bức tranh lớn hơn về RWA nên là như sau: việc token hóa không chỉ là việc đóng gói các công cụ tài chính cũ, mà còn là việc định nghĩa lại những gì có thể trở thành tài sản - và đưa chúng vào tay những người coi trọng chúng nhất. Đây là hình dạng của "độ phù hợp sản phẩm với thị trường" trong thời đại chuỗi: nhu cầu toàn cầu gặp khả năng tiếp cận toàn cầu, tài sản mới gặp tính thanh khoản mới, và trong đó tìm ra sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường.
Những đối tượng mới này - bao gồm các nhà đầu tư tổ chức, bộ phận tài chính của các công ty fintech, và những nhà đầu tư gốc crypto - thực sự nằm giữa hai lĩnh vực. Một số người ở trong lĩnh vực tài chính truyền thống, trong khi một số khác có nguồn gốc từ DeFi. Để RWA thực sự phát triển quy mô lớn, cách duy nhất là xây dựng một cây cầu giữa hai bên. Có thể hiểu như sau: Tài chính truyền thống (TradFi) mang đến tài sản - bao gồm độ tin cậy, tính tuân thủ và quy mô; tài chính phi tập trung (DeFi) mang đến phân phối - truy cập 24/7, tự động hóa hợp đồng thông minh và tính thanh khoản toàn cầu. Cơ hội nằm ở cách kết nối hai bên một cách an toàn, tuân thủ và có thể lập trình.
Điều này không chỉ là lý thuyết suông, mà đang diễn ra: Ondo Finance đưa trái phiếu token hóa của BlackRock lên chuỗi, và kết nối chúng với kho DeFi; Centrifuge chuyển đổi tín dụng ngoại tuyến thành tài sản trên chuỗi, để các giao thức như MakerDAO và Aave sử dụng; Maple và Goldfinch cho phép các nhà cho vay tổ chức tiếp cận nguồn vốn toàn cầu tìm kiếm lợi suất thông qua kênh DeFi. Những ví dụ này đều cho thấy khi tài sản tài chính truyền thống gặp gỡ tính thanh khoản DeFi, có thể phát ra những tia lửa như thế nào.
Hiểu được cơ hội theo xu hướng, xác nhận được hướng đi, những gì chúng ta cần là có được công cụ phù hợp để tham gia vào thời kỳ thịnh vượng RWA này. Đây chính là chỗ đứng của Cobo: Cobo cung cấp cơ sở hạ tầng đầu cuối cho tài sản token hóa, bất kể là nhà phát hành tài sản, quỹ hay công ty chứng khoán, Cobo đều có thể giúp bạn mang tài sản từ thế giới thực lên chuỗi một cách an toàn và tuân thủ.
Cụ thể, chúng tôi làm như sau:
🛠️ Token hóa như một dịch vụ
Chúng tôi giúp bạn kết nối các loại tài sản như trái phiếu chính phủ, tín dụng, bất động sản vào nền tảng, và thực hiện đóng gói thông qua hợp đồng thông minh.
Bạn có thể chọn chuỗi, khuôn khổ tuân thủ và quyền truy cập.
Chúng tôi chịu trách nhiệm về công nghệ, cấu trúc pháp lý và quản lý toàn bộ vòng đời.
🔐 Lưu ký cấp tổ chức
Cobo là bên lưu ký đủ điều kiện của cơ quan quản lý.
Công nghệ ví MPC (tính toán nhiều bên) của chúng tôi cung cấp cho bạn sự an toàn, tự động hóa và kiểm soát hoàn toàn - không cần cụm từ ghi nhớ, loại bỏ điểm lỗi đơn.
Chúng tôi hỗ trợ chuyển khoản danh sách trắng, kho tiền khóa thời gian, quản trị đa chữ ký - tất cả các chức năng bảo mật bạn cần, đảm bảo rằng tài sản token hóa hoàn toàn an toàn.
🌉 Tích hợp DeFi
Chúng tôi không chỉ đóng gói tài sản của bạn, mà còn cung cấp cho bạn các công cụ để phân phối và công cụ tương tác.
Dù bạn muốn kết nối Aave, cung cấp dịch vụ staking, hay xây dựng pool thanh khoản - chúng tôi đều có thể phân phối và tương tác với các ví tổ chức cần thiết như ví Web3 và ví MPC, loại ví có thể tương tác trực tiếp với blockchain.
Bạn có thể tưởng tượng Cobo như một lớp trung gian giữa tài sản truyền thống và tính thanh khoản trên chuỗi. Từ việc kết nối tài sản đến lưu ký, từ quản lý tuân thủ đến phân quyền, cho đến việc tương tác với blockchain trong môi trường kiểm soát rủi ro, Cobo là đối tác hạ tầng của bạn, giúp bạn xây dựng và mở rộng doanh nghiệp trong thị trường mới này.
RWA Engine của chúng tôi có thể phục vụ tất cả các nhà phát hành Stablecoin, quản lý tài sản và các sàn giao dịch cũng như các tổ chức tương tự.
Cobo Tokenization Engine là công nghệ cốt lõi mà chúng tôi phát triển cho kỷ nguyên RWA. Chúng tôi không chỉ đơn thuần cung cấp một công cụ đơn lẻ, mà còn xây dựng hai giải pháp hoàn chỉnh từ đầu đến cuối, bao phủ hai lĩnh vực quan trọng nhất trong lĩnh vực token hóa.
Bên trái: Phát hành Stablecoin và Quản lý vòng đời toàn diện
Trong quá trình tiếp xúc với khách hàng, chúng tôi nhận thấy nhiều tổ chức mong muốn phát hành stablecoin thương hiệu của riêng họ, nhưng phải đối mặt với ba thách thức lớn:
Rào cản kỹ thuật cao: phát triển hợp đồng thông minh, triển khai đa chuỗi
Phức tạp về tuân thủ: Các yêu cầu quy định khác nhau ở các khu vực pháp lý khác nhau
Khó khăn trong vận hành: Quản lý dự trữ, Phân bổ thanh khoản
Giải pháp của Cobo
Chúng tôi cung cấp không chỉ là công cụ kỹ thuật, mà còn là một hệ sinh thái hoàn chỉnh:
Phát hành tuân thủ: Giúp khách hàng phát hành stablecoin thương hiệu trong điều kiện tuân thủ các yêu cầu quy định địa phương.
Triển khai đa chuỗi: Một hệ thống, hỗ trợ nhiều chuỗi khối chính như Ethereum, BSC, Polygon.
Bộ công cụ toàn diện:
Quản lý tài sản dự trữ: Giám sát thời gian thực, báo cáo tự động
Kiểm soát đúc/hủy: Quản lý lượng cung cấp chính xác
Cấu hình tính thanh khoản trên chuỗi: Tích hợp sâu với DEX và CEX chính thống
Trình bày các trường hợp ứng dụng
Thanh toán xuyên biên giới: Doanh nghiệp có thể phát hành Stablecoin riêng của mình để sử dụng trong thanh toán thương mại quốc tế.
Thanh toán nội bộ doanh nghiệp: Các tập đoàn lớn có thể sử dụng để chuyển khoản nội bộ và trả lương cho nhân viên
Bên phải: Phát hành và quản lý RWA trên chuỗi
Những dữ liệu mà chúng ta vừa thấy - 290 tỷ USD của BUIDL, 120 triệu USD của Quỹ Hoa Hạ - tất cả đều chứng minh tiềm năng khổng lồ của thị trường RWA. Tuy nhiên, để thực sự quy mô hóa, cần phải có cơ sở hạ tầng cấp công nghiệp. Chúng tôi cung cấp cho các bên phát hành RWA một giải pháp "sẵn sàng để sử dụng" thực sự:
Triển khai hợp đồng thông minh: Mẫu hợp đồng đã được kiểm toán, mô-đun.
Kiểm soát quyền truy cập danh sách trắng: Quản lý quyền chính xác để đáp ứng các yêu cầu quản lý khác nhau.
Tích hợp ủy thác: Tích hợp liền mạch với dịch vụ ủy thác, ví MPC và công ty tín thác tại Hồng Kông
Đây là giao diện người dùng thực tế và quy trình hoạt động của nền tảng token hóa của chúng tôi.
Bước 1: Đánh giá sản phẩm （产品一览）
Đây là giao diện đầu tiên mà người dùng thấy.
• Quy trình ba bước được hiển thị rõ ràng: Định nghĩa token & Triển khai hợp đồng, Cấu hình quyền & Chính sách, Khởi động & Vận hành token
•Cam kết không có rào cản kỹ thuật: Giao diện rõ ràng hiển thị "không cần kiến thức kỹ thuật"
•Bắt đầu chỉ với một cú nhấp: Giảm bớt rào cản sử dụng của người dùng
Bước 2: Cấu hình Token (代币配置)
Đây là giao diện cấu hình thực tế:
•Lựa chọn blockchain: Người dùng có thể chọn các blockchain khác nhau như mạng chính Ethereum.
•Thông tin cơ bản về token: tên, ký hiệu và các thông tin cần thiết khác
•Cài đặt bảo mật: Tích hợp ví MPC, đảm bảo an toàn tài sản
•Cài đặt tùy chỉnh: Đáp ứng nhu cầu cá nhân hóa của khách hàng khác nhau
Bước 3: Xác nhận & Triển khai
Đây là giai đoạn xác nhận quan trọng:
•Kiểm tra thông tin: Tất cả các tham số đều rõ ràng
•Chi phí minh bạch: Hiển thị rõ ràng chi phí triển khai (0.99 đô la)
•Ví MPC hiển thị: Trình bày công nghệ bảo mật cốt lõi của chúng tôi
•Xác nhận cuối cùng: Cung cấp cho người dùng cơ hội kiểm tra cuối cùng
Bước 4: Quản lý Token（代币管理）
Đây là giao diện quản lý sau khi triển khai:
•Quản lý nhiều đồng tiền: Hỗ trợ quản lý nhiều dự án đồng tiền cùng một lúc
•Giám sát trạng thái: Success, Processing, Failed và các trạng thái khác được hiển thị rõ ràng
•Chức năng phong phú: Đúc, tiêu hủy, quản lý quyền, tạm dừng hợp đồng và các chức năng đầy đủ khác
•Dữ liệu chi tiết: Tổng cung, Số lượng cá nhân nắm giữ, Địa chỉ hợp đồng và các thông tin quan trọng khác
Hôm nay, chúng ta đã thảo luận nhiều nội dung - từ xu hướng thị trường đến kiến trúc công nghệ, từ các trường hợp cụ thể đến trình diễn sản phẩm. Nhưng tôi muốn tóm tắt quan điểm chính hôm nay bằng một đoạn văn:
Câu đầu tiên: Sự tất yếu của thực tế - sự không thể đảo ngược của việc token hóa;
Câu thứ hai: Bản chất của động cơ - RWA không phải vì blockchain rất ngầu, token hóa rất thời thượng. Mà là vì những hạn chế của hệ thống tài chính truyền thống - ranh giới địa lý, giới hạn thời gian, chi phí cao, quy trình phức tạp - những vấn đề này phải được giải quyết;
Câu thứ ba: Lời kêu gọi hành động. Bên tài sản cần mang đến những tài sản thực chất lượng cao; Bên công nghệ cần cung cấp hạ tầng đáng tin cậy (đây là vai trò của chúng tôi); Bên đầu tư: cung cấp tính thanh khoản và niềm tin; Bên quản lý: cung cấp khung pháp lý tuân thủ.
Cửa sổ này sẽ không mở mãi mãi. Những người tham gia sớm sẽ nhận được lợi ích lớn nhất - không chỉ là lợi ích kinh tế, mà còn là cơ hội để định hình hệ thống tài chính tương lai.
Về Cobo
Cobo là nhà lãnh đạo đáng tin cậy trong công nghệ lưu trữ và ví tài sản số, cung cấp nền tảng công nghệ ví một điểm đến, giúp các tổ chức và nhà phát triển dễ dàng xây dựng, tự động hóa và mở rộng kinh doanh tài sản số của họ một cách an toàn.
Được thành lập vào năm 2017 bởi những người tiên phong về blockchain và có trụ sở chính tại Singapore, Cobo được hơn 500 doanh nghiệp tài sản kỹ thuật số hàng đầu thế giới tin tưởng với hàng tỷ đô la tài sản đang được lưu ký. Ngày nay, Cobo cung cấp nền tảng duy nhất trong ngành tích hợp bốn công nghệ ví tài sản kỹ thuật số khác nhau: ví lưu ký, ví MPC, ví hợp đồng thông minh và ví trao đổi. Cobo cam kết tuân thủ các tiêu chuẩn an toàn cao nhất và tuân thủ quy định, với hồ sơ không có sự cố cho đến nay, chứng nhận ISO 27001, SOC2 (Loại 1 và 2) và giấy phép ở nhiều khu vực pháp lý. Với những đổi mới hàng đầu trong ngành, Cobo đã được công nhận bởi các cơ quan chức năng như Hedgeweek, Global Custodian, v.v.
Để tìm hiểu thêm thông tin, vui lòng truy cập：www.cobo.com.