Trong thế giới tài sản tiền điện tử đang thay đổi nhanh chóng, Tài chính phi tập trung (DeFi) chắc chắn là một trong những đổi mới nổi bật nhất trong vài năm qua. Tuy nhiên, nhà phân tích kỳ cựu Mark Jeftovic đã trích dẫn quan điểm của Willy Woo để đưa ra một lập luận mang tính cách mạng: "Cơ hội công nghệ tài chính lớn nhất trong thập kỷ tới không phải là DeFi, mà là sự kết hợp của BTC + TradFi." Điều này tổng kết lại những gì chúng ta đã thấy trong chu kỳ vừa qua - Bitcoin trở thành lớp cơ sở cho công cụ tài chính thế hệ tiếp theo, và Stablecoin trở thành cầu nối giữa hệ thống đô la truyền thống và hệ thống công nghệ tài chính mới. Đây không chỉ là sự tiến hóa của công nghệ, mà còn là sự chuyển mình của mô hình tài chính.
Một, vị thế thống trị và sức hút đổi mới của Bitcoin
Nhà đầu tư tỷ phú và nhà đầu tư mạo hiểm Tim Draper đã bình luận về sự thống trị liên tục của Bitcoin, ông cho rằng những gì chúng ta thấy là một ví dụ về hiện tượng "người chiến thắng nhận tất cả".
Thị phần của Bitcoin gần đây đã đạt 61%, cao hơn 40% sau chu kỳ thịnh vượng - suy thoái đầu tiên và 50% sau chu kỳ thịnh vượng - suy thoái lần trước. Điều này cho thấy vị thế thống trị của Bitcoin trên thị trường đang được cải thiện một cách ổn định.
Draper so sánh hiện tượng này với thời đại hệ điều hành của Microsoft. Khi Lotus 1-2-3 trở nên phổ biến, Microsoft đã tạo ra Excel và đưa nó vào hệ điều hành. Sự thành công của WordPerfect đã thúc đẩy Microsoft xây dựng Word. Sau đó, Microsoft đã sớm mua lại PowerPoint. Tất cả các ứng dụng này đã trở thành cấu hình tiêu chuẩn của Microsoft, trong khi các công ty khởi nghiệp ban đầu thì bị gạt ra ngoài lề.
Ông chỉ ra rằng, tất cả các đổi mới bắt đầu từ các đồng tiền ảo (hợp đồng thông minh, ứng dụng blockchain, số thứ tự) đang chuyển sang Bitcoin. Giá trị thị trường của Bitcoin đạt 1,8 triệu tỷ USD, trong khi giá trị thị trường của Ethereum đứng thứ hai chỉ có 250 tỷ USD. Hiện tại, Bitcoin đang thu hút hầu hết các lập trình viên, họ đang bị cuốn hút bởi Bitcoin. Năm ứng dụng thực sự quan trọng đang được xây dựng trên Bitcoin - Tài chính phi tập trung (thanh toán ngang hàng, giao dịch, sàn giao dịch, tài chính toàn diện, v.v.), hợp đồng thông minh (minh bạch và khả năng truy xuất trong chuỗi cung ứng, giao dịch tài sản và theo dõi tài nguyên), số thứ tự, rune và các giải pháp lớp 2, như thanh toán nhỏ với chi phí thấp. Sức hút này đang gia tăng. Đằng sau mỗi doanh nhân khởi nghiệp trên Bitcoin là động lực của toàn bộ hệ sinh thái. Những doanh nhân thông minh luôn xây dựng trên nền tảng hấp dẫn nhất, và nền tảng đó chính là Bitcoin.
Hai, sự trỗi dậy của kho Bitcoin doanh nghiệp và thách thức từ các tài sản tiền điện tử khác
Khi mọi người hỏi Bitcoin sẽ trị giá bao nhiêu sau năm năm, Draper sẽ nói nó trị giá một đồng Bitcoin. Khi đồng đô la tiếp tục phình ra cho đến khi biến mất, tỷ giá của nó so với đô la có thể vô hạn. Chưa đầy một tuần trước, khi Draper đưa ra nhận xét trên, sự thống trị của Bitcoin là 61%, bây giờ là 64%. Trong khi đó, Ethereum tiếp tục trì trệ, mặc dù có người nói rằng nó đang bị định giá thấp và sẵn sàng cho một cú phục hồi mạnh mẽ - nhưng Mark Jeftovic thì không thấy điều đó.
Như đã đề cập trong Treasuries Playbook, chúng ta hiện đang thấy các công ty nắm giữ tài sản ETH xuất hiện như nấm sau mưa. Ví dụ, với tư cách là một thợ mỏ Bitcoin, BitMine Immersion Tech (NYSE: BMNR) đã bổ nhiệm Tom Lee làm chủ tịch và hoàn tất khoản tài trợ 250 triệu đô la để xây dựng kho ETH. BitMine sở hữu 161 BTC trong kho doanh nghiệp Bitcoin, xếp hạng thứ 62 - hiện chưa rõ họ có kế hoạch chuyển đổi chúng để mua thêm ETH hay không. Jeftovic khuyên không nên làm như vậy.
Bit Digital (BTBT) cũng đã từ chối đề xuất của Jeftovic, sẽ hoàn toàn rút lui khỏi việc khai thác Bitcoin, thay vào đó "trở thành một công ty tập trung vào Ethereum": họ sẽ bán số Bitcoin trong tay (theo báo cáo đầu tư tháng 3, họ nắm giữ 742 BTC), để đổi lấy Ethereum (ETH), và bán hoặc từng bước đóng cửa toàn bộ hoạt động khai thác Bitcoin của mình.
Các sinh viên MBA và tài chính trong tương lai có thể sẽ nhìn lại thời đại này và suy đoán rằng chiến lược tài chính mã hóa chỉ có thể thành công khi tài sản được lưu trữ là tài sản chi phối, và có thể cần phải vượt qua một số rào cản kỳ diệu, chẳng hạn như 50% thị phần. Nó cũng cần có tỷ lệ tăng trưởng kép hàng năm trong bốn năm và mười năm cao hơn bất kỳ thứ gì khác, nếu không thì việc lưu trữ nó sẽ không có ý nghĩa so với những thứ có RoR cao hơn. Nói cách khác, nó phải là Bitcoin, và tất cả các khoản đầu tư tài chính khác sẽ dậm chân tại chỗ.
Ba, sự biến động giá Bitcoin và sự thay đổi cấu trúc thị trường
Do đó, nếu Bitcoin là lựa chọn duy nhất cho nền tảng tài chính doanh nghiệp và hệ thống tài chính thế hệ tiếp theo, "tại sao BTC không tăng giá?", đây là câu hỏi mà chúng ta thường thấy trên mạng xã hội. Đặc biệt là sau cú sập khủng khiếp vào ngày 22 tháng 6, giảm xuống còn 98.000 USD - mất đi mức 100.000 USD quan trọng về tâm lý chỉ trong gần tám giờ.
Trong suốt chu kỳ, một sai lầm mà Jeftovic thừa nhận là chúng ta nên kỳ vọng ít nhất sẽ có vài lần giảm 30% đến 40%. Nhưng kể từ khi mùa đông tiền điện tử kết thúc vào tháng 11 năm 2022, khi Bitcoin chạm đáy ở mức 16,000 USD, mức tăng vẫn chưa vượt quá 30%.
Khi thảo luận về vấn đề "tại sao số lượng không tăng", Bitcoin Magazine đã phân tích xu hướng tích trữ coin và đi đến kết luận: Nhiều cá voi đang nắm giữ BTC với giá cực thấp, đang rút các chip lối sống của họ khỏi bàn. Trong vài tháng gần đây, hơn 240,000 BTC đã được bán ra từ một số ví đã nắm giữ từ 1 đến 5 năm. Sự bán tháo này phần lớn đã bù đắp cho việc tăng cường của các nhà đầu tư tổ chức. Xem xét việc các thợ mỏ hàng ngày vẫn phát hành khoảng 450 BTC cho thị trường, chúng ta có thể hiểu tại sao giá khó có thể phá vỡ sự tăng trưởng: Thị trường đang ở trạng thái cung cầu cân bằng.
（Nguồn: Bitcoin Magazine, ZeroHedge）
Với những cú sốc hệ thống và cuộc khủng hoảng dường như tồn tại đang dần đến (sự sụp đổ của Nhật Bản, lợi suất trái phiếu, chiến tranh Trung Đông, chiến tranh Ukraine, v.v.), "Tại sao Bitcoin không tăng giá?" không phải là câu hỏi quan trọng nhất trong đầu Jeftovic. "Tại sao trong những thời điểm này nó không giảm thêm?", đó là điều mà anh luôn muốn biết.
Cấu trúc thị trường có thể xảy ra sự thay đổi căn bản, thậm chí có vẻ rất có khả năng, và có thể đạt đến mức độ của chu kỳ bốn năm trở thành quá khứ. Hoặc nói là kéo dài, một bài viết khác của tạp chí Bitcoin đã so sánh đường trung bình động 200 tuần với các chu kỳ trước đó và chỉ ra: "Khi đường trung bình động 200 tuần vượt qua các mức cao lịch sử trước đó, một mô hình rất nhất quán xuất hiện. Trong nhiều chu kỳ, khi sự giao nhau này xảy ra, giá Bitcoin đã đạt đỉnh hoặc rất gần đỉnh." Nếu mô hình này tiếp tục, chúng ta dường như dự đoán chu kỳ này sẽ đạt đỉnh vào khoảng tháng 5 hoặc tháng 6 năm 2026.
Kết luận:
Bitcoin như một chuẩn mực tài chính ngày càng được củng cố, sự hòa nhập của nó với tài chính truyền thống sẽ là cơ hội lớn nhất trong thập kỷ tới. Mặc dù thị trường biến động và các thách thức kinh tế vĩ mô không ngừng, sự kiên cường mà Bitcoin thể hiện đã khiến nó trở thành tài sản chủ chốt để phòng ngừa rủi ro. Khi ngày càng nhiều doanh nghiệp đưa Bitcoin vào bảng cân đối kế toán của họ, cũng như sự đổi mới liên tục trong hệ sinh thái Bitcoin, tiềm năng của nó như "vàng kỹ thuật số" và cơ sở hạ tầng tài chính sẽ tiếp tục được giải phóng.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Bitcoin là điểm chuẩn: Tại sao cơ hội lớn nhất trong mười năm tới không phải là Tài chính phi tập trung, mà là sự kết hợp của BTC + TradFi?
Trong thế giới tài sản tiền điện tử đang thay đổi nhanh chóng, Tài chính phi tập trung (DeFi) chắc chắn là một trong những đổi mới nổi bật nhất trong vài năm qua. Tuy nhiên, nhà phân tích kỳ cựu Mark Jeftovic đã trích dẫn quan điểm của Willy Woo để đưa ra một lập luận mang tính cách mạng: "Cơ hội công nghệ tài chính lớn nhất trong thập kỷ tới không phải là DeFi, mà là sự kết hợp của BTC + TradFi." Điều này tổng kết lại những gì chúng ta đã thấy trong chu kỳ vừa qua - Bitcoin trở thành lớp cơ sở cho công cụ tài chính thế hệ tiếp theo, và Stablecoin trở thành cầu nối giữa hệ thống đô la truyền thống và hệ thống công nghệ tài chính mới. Đây không chỉ là sự tiến hóa của công nghệ, mà còn là sự chuyển mình của mô hình tài chính.
Một, vị thế thống trị và sức hút đổi mới của Bitcoin
Nhà đầu tư tỷ phú và nhà đầu tư mạo hiểm Tim Draper đã bình luận về sự thống trị liên tục của Bitcoin, ông cho rằng những gì chúng ta thấy là một ví dụ về hiện tượng "người chiến thắng nhận tất cả".
Thị phần của Bitcoin gần đây đã đạt 61%, cao hơn 40% sau chu kỳ thịnh vượng - suy thoái đầu tiên và 50% sau chu kỳ thịnh vượng - suy thoái lần trước. Điều này cho thấy vị thế thống trị của Bitcoin trên thị trường đang được cải thiện một cách ổn định.
Draper so sánh hiện tượng này với thời đại hệ điều hành của Microsoft. Khi Lotus 1-2-3 trở nên phổ biến, Microsoft đã tạo ra Excel và đưa nó vào hệ điều hành. Sự thành công của WordPerfect đã thúc đẩy Microsoft xây dựng Word. Sau đó, Microsoft đã sớm mua lại PowerPoint. Tất cả các ứng dụng này đã trở thành cấu hình tiêu chuẩn của Microsoft, trong khi các công ty khởi nghiệp ban đầu thì bị gạt ra ngoài lề.
Ông chỉ ra rằng, tất cả các đổi mới bắt đầu từ các đồng tiền ảo (hợp đồng thông minh, ứng dụng blockchain, số thứ tự) đang chuyển sang Bitcoin. Giá trị thị trường của Bitcoin đạt 1,8 triệu tỷ USD, trong khi giá trị thị trường của Ethereum đứng thứ hai chỉ có 250 tỷ USD. Hiện tại, Bitcoin đang thu hút hầu hết các lập trình viên, họ đang bị cuốn hút bởi Bitcoin. Năm ứng dụng thực sự quan trọng đang được xây dựng trên Bitcoin - Tài chính phi tập trung (thanh toán ngang hàng, giao dịch, sàn giao dịch, tài chính toàn diện, v.v.), hợp đồng thông minh (minh bạch và khả năng truy xuất trong chuỗi cung ứng, giao dịch tài sản và theo dõi tài nguyên), số thứ tự, rune và các giải pháp lớp 2, như thanh toán nhỏ với chi phí thấp. Sức hút này đang gia tăng. Đằng sau mỗi doanh nhân khởi nghiệp trên Bitcoin là động lực của toàn bộ hệ sinh thái. Những doanh nhân thông minh luôn xây dựng trên nền tảng hấp dẫn nhất, và nền tảng đó chính là Bitcoin.
Hai, sự trỗi dậy của kho Bitcoin doanh nghiệp và thách thức từ các tài sản tiền điện tử khác
Khi mọi người hỏi Bitcoin sẽ trị giá bao nhiêu sau năm năm, Draper sẽ nói nó trị giá một đồng Bitcoin. Khi đồng đô la tiếp tục phình ra cho đến khi biến mất, tỷ giá của nó so với đô la có thể vô hạn. Chưa đầy một tuần trước, khi Draper đưa ra nhận xét trên, sự thống trị của Bitcoin là 61%, bây giờ là 64%. Trong khi đó, Ethereum tiếp tục trì trệ, mặc dù có người nói rằng nó đang bị định giá thấp và sẵn sàng cho một cú phục hồi mạnh mẽ - nhưng Mark Jeftovic thì không thấy điều đó.
Như đã đề cập trong Treasuries Playbook, chúng ta hiện đang thấy các công ty nắm giữ tài sản ETH xuất hiện như nấm sau mưa. Ví dụ, với tư cách là một thợ mỏ Bitcoin, BitMine Immersion Tech (NYSE: BMNR) đã bổ nhiệm Tom Lee làm chủ tịch và hoàn tất khoản tài trợ 250 triệu đô la để xây dựng kho ETH. BitMine sở hữu 161 BTC trong kho doanh nghiệp Bitcoin, xếp hạng thứ 62 - hiện chưa rõ họ có kế hoạch chuyển đổi chúng để mua thêm ETH hay không. Jeftovic khuyên không nên làm như vậy.
Bit Digital (BTBT) cũng đã từ chối đề xuất của Jeftovic, sẽ hoàn toàn rút lui khỏi việc khai thác Bitcoin, thay vào đó "trở thành một công ty tập trung vào Ethereum": họ sẽ bán số Bitcoin trong tay (theo báo cáo đầu tư tháng 3, họ nắm giữ 742 BTC), để đổi lấy Ethereum (ETH), và bán hoặc từng bước đóng cửa toàn bộ hoạt động khai thác Bitcoin của mình.
Jeftovic确实持有 Sol Strategies 的股票，该公司大约在一年前着手建立一家 Solana Treasury 公司，并且几乎完美地利用了这一机会——当他推测 memecoin 交易已经结束时，他们退出了仓位（获得了 2043% 的出色回报），并且不会再出现我们在之前的周期中看到过的 alt-season。Sol Strategies 也拥有 BTC 金库——Jeftovic 曾希望他们能将其作为锚点——但他们将其抛售，以购买更多 SOL，接近高点——与此同时，比特币已创下新高。
Các sinh viên MBA và tài chính trong tương lai có thể sẽ nhìn lại thời đại này và suy đoán rằng chiến lược tài chính mã hóa chỉ có thể thành công khi tài sản được lưu trữ là tài sản chi phối, và có thể cần phải vượt qua một số rào cản kỳ diệu, chẳng hạn như 50% thị phần. Nó cũng cần có tỷ lệ tăng trưởng kép hàng năm trong bốn năm và mười năm cao hơn bất kỳ thứ gì khác, nếu không thì việc lưu trữ nó sẽ không có ý nghĩa so với những thứ có RoR cao hơn. Nói cách khác, nó phải là Bitcoin, và tất cả các khoản đầu tư tài chính khác sẽ dậm chân tại chỗ.
Ba, sự biến động giá Bitcoin và sự thay đổi cấu trúc thị trường
Do đó, nếu Bitcoin là lựa chọn duy nhất cho nền tảng tài chính doanh nghiệp và hệ thống tài chính thế hệ tiếp theo, "tại sao BTC không tăng giá?", đây là câu hỏi mà chúng ta thường thấy trên mạng xã hội. Đặc biệt là sau cú sập khủng khiếp vào ngày 22 tháng 6, giảm xuống còn 98.000 USD - mất đi mức 100.000 USD quan trọng về tâm lý chỉ trong gần tám giờ.
Trong suốt chu kỳ, một sai lầm mà Jeftovic thừa nhận là chúng ta nên kỳ vọng ít nhất sẽ có vài lần giảm 30% đến 40%. Nhưng kể từ khi mùa đông tiền điện tử kết thúc vào tháng 11 năm 2022, khi Bitcoin chạm đáy ở mức 16,000 USD, mức tăng vẫn chưa vượt quá 30%.
Khi thảo luận về vấn đề "tại sao số lượng không tăng", Bitcoin Magazine đã phân tích xu hướng tích trữ coin và đi đến kết luận: Nhiều cá voi đang nắm giữ BTC với giá cực thấp, đang rút các chip lối sống của họ khỏi bàn. Trong vài tháng gần đây, hơn 240,000 BTC đã được bán ra từ một số ví đã nắm giữ từ 1 đến 5 năm. Sự bán tháo này phần lớn đã bù đắp cho việc tăng cường của các nhà đầu tư tổ chức. Xem xét việc các thợ mỏ hàng ngày vẫn phát hành khoảng 450 BTC cho thị trường, chúng ta có thể hiểu tại sao giá khó có thể phá vỡ sự tăng trưởng: Thị trường đang ở trạng thái cung cầu cân bằng.
（Nguồn: Bitcoin Magazine, ZeroHedge）
Với những cú sốc hệ thống và cuộc khủng hoảng dường như tồn tại đang dần đến (sự sụp đổ của Nhật Bản, lợi suất trái phiếu, chiến tranh Trung Đông, chiến tranh Ukraine, v.v.), "Tại sao Bitcoin không tăng giá?" không phải là câu hỏi quan trọng nhất trong đầu Jeftovic. "Tại sao trong những thời điểm này nó không giảm thêm?", đó là điều mà anh luôn muốn biết.
Cấu trúc thị trường có thể xảy ra sự thay đổi căn bản, thậm chí có vẻ rất có khả năng, và có thể đạt đến mức độ của chu kỳ bốn năm trở thành quá khứ. Hoặc nói là kéo dài, một bài viết khác của tạp chí Bitcoin đã so sánh đường trung bình động 200 tuần với các chu kỳ trước đó và chỉ ra: "Khi đường trung bình động 200 tuần vượt qua các mức cao lịch sử trước đó, một mô hình rất nhất quán xuất hiện. Trong nhiều chu kỳ, khi sự giao nhau này xảy ra, giá Bitcoin đã đạt đỉnh hoặc rất gần đỉnh." Nếu mô hình này tiếp tục, chúng ta dường như dự đoán chu kỳ này sẽ đạt đỉnh vào khoảng tháng 5 hoặc tháng 6 năm 2026.
Kết luận:
Bitcoin như một chuẩn mực tài chính ngày càng được củng cố, sự hòa nhập của nó với tài chính truyền thống sẽ là cơ hội lớn nhất trong thập kỷ tới. Mặc dù thị trường biến động và các thách thức kinh tế vĩ mô không ngừng, sự kiên cường mà Bitcoin thể hiện đã khiến nó trở thành tài sản chủ chốt để phòng ngừa rủi ro. Khi ngày càng nhiều doanh nghiệp đưa Bitcoin vào bảng cân đối kế toán của họ, cũng như sự đổi mới liên tục trong hệ sinh thái Bitcoin, tiềm năng của nó như "vàng kỹ thuật số" và cơ sở hạ tầng tài chính sẽ tiếp tục được giải phóng.