1. Các đồng tiền điện tử blue chip bị giết sai Vào ngày 1 tháng 5 năm 2025, giá Ethereum (ETH) đã phục hồi mạnh mẽ sau khi giảm xuống còn $1,760, với độ biến động trong ngày là 12%. Vào cùng ngày, các địa chỉ cá voi trên blockchain đã tăng cường nắm giữ của họ hơn 400,000 ETH. Đằng sau sự phục hồi này là một sự thật đáng kinh ngạc được tiết lộ trong báo cáo mới nhất từ Fidelity Digital Assets: MVRV-Z Score (Tỷ lệ Giá trị Thị trường so với Giá trị Thực hiện) của ETH đã giảm xuống -0.18, vào "khoảng giá trị bị đánh giá thấp nghiêm trọng", trong khi số lượng địa chỉ hoạt động trong hệ sinh thái Layer 2 của nó đã vượt qua 13.6 triệu, đạt mức cao nhất mọi thời đại. Sự không tương thích nghiêm trọng giữa công nghệ và thị trường đang thúc đẩy cuộc chiến giành ngôi vương của các chuỗi công cộng lên đến đỉnh điểm. 2. Cách mạng công nghệ: L1 Awakening và L2 Resonance Tập lệnh phản công của Ethereum bắt đầu với hai đột phá công nghệ đột phá: EIP-9698: Cuộc phản công tuyệt vọng của L1 Đề xuất EIP-9698 do nhà nghiên cứu cấp cao Dankrad Feist đưa ra có kế hoạch tăng giới hạn Gas từ 36 triệu lên 3,6 tỷ trong bốn năm, khiến TPS lý thuyết của Layer 1 tăng vọt lên năm 2000, trực tiếp đè bẹp hiệu suất hàng ngày của Solana. "Phẫu thuật mở rộng đường cao tốc" này được chia thành hai giai đoạn: • 2025-2026: Giới hạn gas tăng gấp 10 lần lên 360 triệu, dung lượng giao dịch khối đơn tăng từ 180 lên 6000; • 2027-2028: Giới hạn gas tăng trở lại 10 lần để đạt được 2000 giao dịch mỗi giây, đồng thời giảm rủi ro hard fork thông qua cơ chế bỏ phiếu của khách hàng. Nếu đề xuất được thực hiện, chi phí giao dịch của mainnet Ethereum sẽ giảm mạnh 90%, làm giảm đáng kể ngưỡng phát triển cho các DApp tần số cao, thách thức trực tiếp quyền bá chủ hiệu suất của các ngôi sao đang lên như Solana và Aptos. Bùng nổ hệ sinh thái Layer 2 Khi thị trường tập trung vào việc nâng cấp mainnet, mạng Layer 2 của Ethereum đã âm thầm xây dựng một "đế chế vô hình": • Quy mô người dùng: Các giải pháp Layer 2 hàng đầu như Arbitrum và Optimism đã vượt qua 5,8 triệu địa chỉ hoạt động hàng tuần, chiếm 58% tổng khối lượng giao dịch DeFi trên toàn bộ chuỗi; • Rút vốn: Các tổ chức như BlackRock và Fidelity đang triển khai các quỹ token hóa (RWA) thông qua Layer 2, với số tiền khóa hàng tháng tăng 37% lên 48 tỷ đô la; • Tích hợp công nghệ: Uniswap V4 đã ra mắt trên mạng Base, đạt được kiến trúc hybrid của "tập hợp thanh khoản L2 + thanh toán trên mainnet", giảm trượt giá giao dịch xuống còn 0.05%. Cuộc cách mạng của "sự đồng tiến L1 và L2" đang phá vỡ "tam giác không thể" của blockchain - báo cáo của Fidelity ước tính rằng TPS tổng hợp của hệ sinh thái Ethereum đã đạt 8500, vượt xa Solana với 3200. 3. Đánh giá lại giá trị: Ba chỉ số chính tiết lộ tín hiệu đáy. Kỳ vọng bi quan của thị trường đối với Ethereum tạo ra sự phân kỳ rõ rệt với các tín hiệu tích cực trong dữ liệu trên chuỗi: Các chỉ số định giá cực kỳ bị đánh giá thấp • Điểm số MVRV-Z: Một mức thấp lịch sử là -0,18, tương đương với đêm trước khi bùng nổ DeFi vào năm 2020, cho thấy xác suất 98% đang ở đáy chu kỳ; • NUPL (Lợi nhuận và thua lỗ chưa thực hiện): Giá trị bằng không phản ánh rằng các nhà đầu tư đã bước vào "giai đoạn đầu hàng", tương tự như các đặc điểm của cuối thị trường gấu năm 2018; • Tỷ giá ETH/BTC: mức thấp nhất trong năm năm là 0.017, nhưng việc áp dụng Layer 2 đã vượt qua hệ sinh thái Bitcoin gấp 3.2 lần, tạo ra một sự phân kỳ giá trị mạnh mẽ. Các dòng chảy thể chế đang gia tăng. • Bố cục ETF: Số lượng coin trong quỹ ETF Spot Ethereum của BlackRock đã vượt qua 1,2 triệu coin, tăng 80% so với ba tháng trước; • Khóa Staking: Tỷ lệ ETH được staking trên Beacon Chain đã tăng lên 35%, với lợi suất hàng năm từ các giao thức như Lido đạt 5.8%, thu hút dòng vốn liên tục từ những nhà đầu tư ưa thích an toàn; • Tín hiệu phái sinh: Lãi suất mở hợp đồng tương lai Ethereum CME đã vượt qua 8,2 tỷ USD, với các tùy chọn mua chiếm 63%, mức cao nhất kể từ năm 2023. Bắt giữ Giá trị Sinh thái • Kết thúc lỗ đen phí Gas: Sau khi triển khai EIP-9698, phí Gas trên mạng chính dự kiến sẽ giảm xuống còn $0.001, với tỷ lệ giữ chân người dùng tăng lên 92%; • Xu hướng di cư của nhà phát triển: Thị phần của ngôn ngữ Solidity đã phục hồi lên 68%, tăng 23 điểm phần trăm so với mức thấp vào năm 2024; • Đột phá tuân thủ: Ủy ban Chứng khoán và Tương lai Hồng Kông đã phê duyệt quỹ ETF Staking Ethereum, mở ra một kênh đầu tư quản lý tài sản truyền thống trị giá 120 tỷ USD. 4. Đường đến Phản công: Sự cộng hưởng ba lần của công nghệ, vốn, và quy định. Sự hồi sinh của Ethereum không phải là sự trùng hợp ngẫu nhiên, mà là kết quả của nhiều lực lượng tác động cùng nhau: Sự chuyển mình của công nghệ • Nâng cấp Pectra: Hard fork dự kiến vào ngày 7 tháng 5 sẽ gấp đôi dung lượng Blob lên 6, mở đường cho EIP-9698; • Cuộc cách mạng RISC-V: Kiến trúc máy ảo mới được Vitalik đề xuất nâng cao hiệu quả thực thi của hợp đồng thông minh lên gấp trăm lần và giảm chi phí chứng minh ZK xuống 80%; • Kháng Quantum: Quỹ Ethereum đã hợp tác với IBM để phát triển một thuật toán chữ ký kháng quantum, dự kiến sẽ hoàn thành việc triển khai mainnet vào năm 2026. Biến đổi cấu trúc vốn • Cân bằng lại thể chế: Tỷ lệ chiết khấu quỹ Grayscale ETHE thu hẹp xuống -3%, với IBETH của BlackRock ghi nhận dòng vốn ròng 420 triệu USD trong một tuần; • Di cư stablecoin: 75% dự trữ của các stablecoin chính như USDC và DAI đã chuyển sang Layer 2, với khối lượng thanh toán trung bình hàng ngày vượt quá 12 tỷ USD; • Giảm phát tăng tốc: Sau khi triển khai EIP-9698, lượng ETH bị tiêu hủy hàng năm dự kiến sẽ tăng lên 4 triệu đồng, và nguồn cung lưu hành sẽ bước vào giai đoạn tăng trưởng âm. Một tia hy vọng cho những đột phá trong quy định. • Thay đổi trong chính sách của Mỹ: SEC có thể nới lỏng phân loại ETH là chứng khoán do áp lực từ chính quyền Trump, và chính sách miễn thuế cho thu nhập staking đang tiến vào quy trình lập pháp; • Sự trỗi dậy của Hồng Kông như một trung tâm: Việc ra mắt đồng đô la Hồng Kông kỹ thuật số (e-HKD) và giao thức cross-chain Ethereum cho phép hoán đổi nguyên tử giữa RMB ngoài khơi và ETH; • Tiêu chuẩn đầu ra toàn cầu: IMF áp dụng hợp đồng thông minh Ethereum làm khuôn khổ phát hành RWA, và 46 ngân hàng trung ương bắt đầu thí điểm thanh toán xuyên biên giới ETH.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
#以太坊未来可不可期？#
1. Các đồng tiền điện tử blue chip bị giết sai
Vào ngày 1 tháng 5 năm 2025, giá Ethereum (ETH) đã phục hồi mạnh mẽ sau khi giảm xuống còn $1,760, với độ biến động trong ngày là 12%. Vào cùng ngày, các địa chỉ cá voi trên blockchain đã tăng cường nắm giữ của họ hơn 400,000 ETH. Đằng sau sự phục hồi này là một sự thật đáng kinh ngạc được tiết lộ trong báo cáo mới nhất từ Fidelity Digital Assets: MVRV-Z Score (Tỷ lệ Giá trị Thị trường so với Giá trị Thực hiện) của ETH đã giảm xuống -0.18, vào "khoảng giá trị bị đánh giá thấp nghiêm trọng", trong khi số lượng địa chỉ hoạt động trong hệ sinh thái Layer 2 của nó đã vượt qua 13.6 triệu, đạt mức cao nhất mọi thời đại. Sự không tương thích nghiêm trọng giữa công nghệ và thị trường đang thúc đẩy cuộc chiến giành ngôi vương của các chuỗi công cộng lên đến đỉnh điểm.
2. Cách mạng công nghệ:
L1 Awakening và L2 Resonance Tập lệnh phản công của Ethereum bắt đầu với hai đột phá công nghệ đột phá: EIP-9698: Cuộc phản công tuyệt vọng của L1 Đề xuất EIP-9698 do nhà nghiên cứu cấp cao Dankrad Feist đưa ra có kế hoạch tăng giới hạn Gas từ 36 triệu lên 3,6 tỷ trong bốn năm, khiến TPS lý thuyết của Layer 1 tăng vọt lên năm 2000, trực tiếp đè bẹp hiệu suất hàng ngày của Solana. "Phẫu thuật mở rộng đường cao tốc" này được chia thành hai giai đoạn: • 2025-2026: Giới hạn gas tăng gấp 10 lần lên 360 triệu, dung lượng giao dịch khối đơn tăng từ 180 lên 6000; • 2027-2028: Giới hạn gas tăng trở lại 10 lần để đạt được 2000 giao dịch mỗi giây, đồng thời giảm rủi ro hard fork thông qua cơ chế bỏ phiếu của khách hàng. Nếu đề xuất được thực hiện, chi phí giao dịch của mainnet Ethereum sẽ giảm mạnh 90%, làm giảm đáng kể ngưỡng phát triển cho các DApp tần số cao, thách thức trực tiếp quyền bá chủ hiệu suất của các ngôi sao đang lên như Solana và Aptos.
Bùng nổ hệ sinh thái Layer 2 Khi thị trường tập trung vào việc nâng cấp mainnet, mạng Layer 2 của Ethereum đã âm thầm xây dựng một "đế chế vô hình":
• Quy mô người dùng: Các giải pháp Layer 2 hàng đầu như Arbitrum và Optimism đã vượt qua 5,8 triệu địa chỉ hoạt động hàng tuần, chiếm 58% tổng khối lượng giao dịch DeFi trên toàn bộ chuỗi;
• Rút vốn: Các tổ chức như BlackRock và Fidelity đang triển khai các quỹ token hóa (RWA) thông qua Layer 2, với số tiền khóa hàng tháng tăng 37% lên 48 tỷ đô la;
• Tích hợp công nghệ: Uniswap V4 đã ra mắt trên mạng Base, đạt được kiến trúc hybrid của "tập hợp thanh khoản L2 + thanh toán trên mainnet", giảm trượt giá giao dịch xuống còn 0.05%. Cuộc cách mạng của "sự đồng tiến L1 và L2" đang phá vỡ "tam giác không thể" của blockchain - báo cáo của Fidelity ước tính rằng TPS tổng hợp của hệ sinh thái Ethereum đã đạt 8500, vượt xa Solana với 3200.
3. Đánh giá lại giá trị:
Ba chỉ số chính tiết lộ tín hiệu đáy. Kỳ vọng bi quan của thị trường đối với Ethereum tạo ra sự phân kỳ rõ rệt với các tín hiệu tích cực trong dữ liệu trên chuỗi:
Các chỉ số định giá cực kỳ bị đánh giá thấp
• Điểm số MVRV-Z: Một mức thấp lịch sử là -0,18, tương đương với đêm trước khi bùng nổ DeFi vào năm 2020, cho thấy xác suất 98% đang ở đáy chu kỳ;
• NUPL (Lợi nhuận và thua lỗ chưa thực hiện): Giá trị bằng không phản ánh rằng các nhà đầu tư đã bước vào "giai đoạn đầu hàng", tương tự như các đặc điểm của cuối thị trường gấu năm 2018;
• Tỷ giá ETH/BTC: mức thấp nhất trong năm năm là 0.017, nhưng việc áp dụng Layer 2 đã vượt qua hệ sinh thái Bitcoin gấp 3.2 lần, tạo ra một sự phân kỳ giá trị mạnh mẽ. Các dòng chảy thể chế đang gia tăng.
• Bố cục ETF: Số lượng coin trong quỹ ETF Spot Ethereum của BlackRock đã vượt qua 1,2 triệu coin, tăng 80% so với ba tháng trước;
• Khóa Staking: Tỷ lệ ETH được staking trên Beacon Chain đã tăng lên 35%, với lợi suất hàng năm từ các giao thức như Lido đạt 5.8%, thu hút dòng vốn liên tục từ những nhà đầu tư ưa thích an toàn;
• Tín hiệu phái sinh: Lãi suất mở hợp đồng tương lai Ethereum CME đã vượt qua 8,2 tỷ USD, với các tùy chọn mua chiếm 63%, mức cao nhất kể từ năm 2023.
Bắt giữ Giá trị Sinh thái
• Kết thúc lỗ đen phí Gas: Sau khi triển khai EIP-9698, phí Gas trên mạng chính dự kiến sẽ giảm xuống còn $0.001, với tỷ lệ giữ chân người dùng tăng lên 92%;
• Xu hướng di cư của nhà phát triển: Thị phần của ngôn ngữ Solidity đã phục hồi lên 68%, tăng 23 điểm phần trăm so với mức thấp vào năm 2024;
• Đột phá tuân thủ: Ủy ban Chứng khoán và Tương lai Hồng Kông đã phê duyệt quỹ ETF Staking Ethereum, mở ra một kênh đầu tư quản lý tài sản truyền thống trị giá 120 tỷ USD.
4. Đường đến Phản công:
Sự cộng hưởng ba lần của công nghệ, vốn, và quy định. Sự hồi sinh của Ethereum không phải là sự trùng hợp ngẫu nhiên, mà là kết quả của nhiều lực lượng tác động cùng nhau:
Sự chuyển mình của công nghệ
• Nâng cấp Pectra: Hard fork dự kiến vào ngày 7 tháng 5 sẽ gấp đôi dung lượng Blob lên 6, mở đường cho EIP-9698;
• Cuộc cách mạng RISC-V: Kiến trúc máy ảo mới được Vitalik đề xuất nâng cao hiệu quả thực thi của hợp đồng thông minh lên gấp trăm lần và giảm chi phí chứng minh ZK xuống 80%;
• Kháng Quantum: Quỹ Ethereum đã hợp tác với IBM để phát triển một thuật toán chữ ký kháng quantum, dự kiến sẽ hoàn thành việc triển khai mainnet vào năm 2026. Biến đổi cấu trúc vốn
• Cân bằng lại thể chế: Tỷ lệ chiết khấu quỹ Grayscale ETHE thu hẹp xuống -3%, với IBETH của BlackRock ghi nhận dòng vốn ròng 420 triệu USD trong một tuần; • Di cư stablecoin: 75% dự trữ của các stablecoin chính như USDC và DAI đã chuyển sang Layer 2, với khối lượng thanh toán trung bình hàng ngày vượt quá 12 tỷ USD;
• Giảm phát tăng tốc: Sau khi triển khai EIP-9698, lượng ETH bị tiêu hủy hàng năm dự kiến sẽ tăng lên 4 triệu đồng, và nguồn cung lưu hành sẽ bước vào giai đoạn tăng trưởng âm. Một tia hy vọng cho những đột phá trong quy định.
• Thay đổi trong chính sách của Mỹ: SEC có thể nới lỏng phân loại ETH là chứng khoán do áp lực từ chính quyền Trump, và chính sách miễn thuế cho thu nhập staking đang tiến vào quy trình lập pháp;
• Sự trỗi dậy của Hồng Kông như một trung tâm: Việc ra mắt đồng đô la Hồng Kông kỹ thuật số (e-HKD) và giao thức cross-chain Ethereum cho phép hoán đổi nguyên tử giữa RMB ngoài khơi và ETH;
• Tiêu chuẩn đầu ra toàn cầu: IMF áp dụng hợp đồng thông minh Ethereum làm khuôn khổ phát hành RWA, và 46 ngân hàng trung ương bắt đầu thí điểm thanh toán xuyên biên giới ETH.