Làm thế nào để xem sự bật lại mạnh mẽ của thị trường chứng khoán Mỹ? Goldman Sachs: Thị trường Bear đang có nhiều thanh dài, hiện tại định giá cho thấy không gian tăng trưởng hạn chế.
Goldman Sachs cho biết, động lực lớn nhất của thị trường hiện tại vẫn là sự không chắc chắn, các nhà đầu tư vẫn chưa thực sự bullish hoặc giảm thị trường.
Tác giả: Lý Tiếu Nghiên
Nguồn: Wall Street Journal
Goldman Sachs cảnh báo rằng sự phục hồi thị trường gấu là điều bình thường, sự không chắc chắn chi phối xu hướng thị trường.
Trong hai tuần qua, thị trường chứng khoán Mỹ đã phục hồi mạnh mẽ, đã hoàn toàn lấy lại toàn bộ mức giảm kể từ ngày 2 tháng 4. Nhà phân tích của Goldman Sachs, Peter Oppenheimer, gần đây đã cho biết trong báo cáo nghiên cứu của mình rằng sự phục hồi mạnh mẽ của thị trường chứng khoán gần đây có thể chỉ là hiện tượng phục hồi điển hình của thị trường gấu, môi trường thị trường hiện tại đang đặt các nhà đầu tư cổ phiếu vào tình thế tiến thoái lưỡng nan.
Oppenheimer cho rằng, động lực lớn nhất của thị trường hiện tại vẫn là sự không chắc chắn, các nhà đầu tư vẫn chưa thật sự bullish hoặc giảm thị trường:
「Tính không đối xứng của đầu tư chứng khoán rất kém. Sự phục hồi đột ngột trong thị trường gấu là điều bình thường, chứ không phải là ngoại lệ.」
"Nếu chính sách thuế quan của Mỹ được rút nhanh chóng và gần như không gây ra thiệt hại kinh tế lâu dài, điều này thực sự cho thấy rủi ro giảm giá là hạn chế. Nhưng với mức định giá hiện tại, không gian tăng giá cũng hạn chế."
Môi trường thị trường như vậy làm cho việc đầu tư trở nên cực kỳ khó khăn, quyết định bị các tiêu đề tin tức mơ hồ làm cho lúng túng. Những người tham gia thị trường phải lựa chọn giữa việc theo đuổi sự phục hồi yếu đi rồi mạo hiểm rút lui quá muộn, hoặc hoàn toàn bỏ lỡ một đợt tăng giá khác.
Môi trường thị trường khó khăn buộc nhà đầu tư "nắm mũi mua vào"
Nhiều nhà đầu tư đã buộc phải bán tháo tài sản rủi ro khi triển vọng thuế vào đầu tháng 4 không rõ ràng, nhưng bây giờ lại mua vào khi có sự phục hồi, trong khi rất ít nhà đầu tư có đủ mức độ mở để hưởng lợi tối đa từ hiệu suất này.
Nhà chiến lược đa tài sản của Nomura, Charlie McElligott, mô tả tình hình hiện tại là "Đây là một giao dịch chứng khoán đáng ghét và là một tình huống mà không ai muốn."
McElligott xác nhận trong một báo cáo rằng hiện tượng "bị ép mua lại vị thế với mũi nín" đang diễn ra trong các tùy chọn chỉ số chứng khoán, "mặc dù hầu hết các nhà đầu tư ghét triển vọng tăng trưởng vĩ mô trong tương lai."
Dữ liệu lịch sử cho thấy sự phục hồi có thể đã gần đạt đến giới hạn
Dựa trên dữ liệu, như một trong những đợt phục hồi mạnh mẽ nhất trong tháng 4 lịch sử, đợt phục hồi này có thể đã cạn kiệt không gian tăng lên.
Theo thống kê của các phương tiện truyền thông, kể từ năm 1980, thị trường chứng khoán toàn cầu đã trải qua một vài đợt phục hồi thị trường gấu, trung bình kéo dài 44 ngày, với mức tăng 14%. Mặc dù sự sụt giảm của thị trường chứng khoán toàn cầu năm nay vẫn chưa thể chính thức được gọi là thị trường gấu, nhưng giá đã tăng 18% kể từ mức thấp trong phiên giao dịch ngày 7 tháng 4.
Academy Securities宏观策略师 Peter Tchir表示：
"Lãi suất và tài sản rủi ro sẽ tiếp tục bị điều khiển bởi các tiêu đề tin tức. Chính sách và giao dịch sẽ luân phiên thúc đẩy thị trường."
Cảm xúc và vị trí của nhà đầu tư đã trở nên đông đúc
Giám đốc điều hành của Goldman Sachs, John Marshall, đã viết trong một báo cáo khác rằng chênh lệch tài trợ - đo lường nhu cầu về vị thế dài hạn thông qua các sản phẩm phái sinh cổ phiếu (như hoán đổi, quyền chọn và hợp đồng tương lai) - đã tách rời với sự tăng lên gần đây của thị trường chứng khoán. "Điều này cho thấy các nhà đầu tư vĩ mô đã cắt giảm vị thế cổ phiếu khi thị trường gần đây mạnh lên."
Ông Marshall dự đoán rằng tuần này sẽ đặc biệt biến động, vì có cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, tại đó "các bình luận về tháng 6 / tháng 7 sẽ đặc biệt quan trọng".
Việc mua vào của các nhà đầu tư theo hệ thống đang tăng trưởng ổn định, điều này cung cấp hỗ trợ cho sự phục hồi. Các nhà giao dịch của Goldman Sachs chỉ ra rằng việc mua vào của các nhà đầu tư vĩ mô theo hệ thống đã tăng lên 51 tỷ USD vào tuần trước, dự kiến sẽ mua 57 tỷ USD trong tuần này.
"Quy mô mua tổng thể không phải là không đáng kể, nhưng cũng không lớn hơn, vì nếu tín hiệu đảo ngược nhanh chóng, nó sẽ giảm tốc độ thanh khoản tức thì, và môi trường biến động cao hơn trước đây."
Các dòng mua khác có vai trò hỗ trợ trong giai đoạn phục hồi có thể nói là trông căng thẳng hơn. Bộ theo dõi vị thế chiến thuật của Morgan Stanley hiện đang ở trạng thái trung lập, sự thay đổi trong tuần cho thấy "vị thế tăng nhẹ".
Tỷ lệ đòn bẩy của quỹ phòng hộ đã phục hồi so với tháng trước, hiện đang ở mức 96 phần trăm của dài hạn. Trong khi đó, nhà đầu tư cá nhân tiếp tục gia tăng rủi ro.
Người đứng đầu đội ngũ thông tin định vị của JPMorgan, John Schlegel cho biết:
"Kể từ năm 2017, các nhà đầu tư nhỏ lẻ đã có tháng mua mạnh mẽ nhất trong dữ liệu của chúng tôi, họ đồng thời mua cổ phiếu và ETF."
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Làm thế nào để xem sự bật lại mạnh mẽ của thị trường chứng khoán Mỹ? Goldman Sachs: Thị trường Bear đang có nhiều thanh dài, hiện tại định giá cho thấy không gian tăng trưởng hạn chế.
Tác giả: Lý Tiếu Nghiên
Nguồn: Wall Street Journal
Goldman Sachs cảnh báo rằng sự phục hồi thị trường gấu là điều bình thường, sự không chắc chắn chi phối xu hướng thị trường.
Trong hai tuần qua, thị trường chứng khoán Mỹ đã phục hồi mạnh mẽ, đã hoàn toàn lấy lại toàn bộ mức giảm kể từ ngày 2 tháng 4. Nhà phân tích của Goldman Sachs, Peter Oppenheimer, gần đây đã cho biết trong báo cáo nghiên cứu của mình rằng sự phục hồi mạnh mẽ của thị trường chứng khoán gần đây có thể chỉ là hiện tượng phục hồi điển hình của thị trường gấu, môi trường thị trường hiện tại đang đặt các nhà đầu tư cổ phiếu vào tình thế tiến thoái lưỡng nan.
Oppenheimer cho rằng, động lực lớn nhất của thị trường hiện tại vẫn là sự không chắc chắn, các nhà đầu tư vẫn chưa thật sự bullish hoặc giảm thị trường:
「Tính không đối xứng của đầu tư chứng khoán rất kém. Sự phục hồi đột ngột trong thị trường gấu là điều bình thường, chứ không phải là ngoại lệ.」
"Nếu chính sách thuế quan của Mỹ được rút nhanh chóng và gần như không gây ra thiệt hại kinh tế lâu dài, điều này thực sự cho thấy rủi ro giảm giá là hạn chế. Nhưng với mức định giá hiện tại, không gian tăng giá cũng hạn chế."
Môi trường thị trường như vậy làm cho việc đầu tư trở nên cực kỳ khó khăn, quyết định bị các tiêu đề tin tức mơ hồ làm cho lúng túng. Những người tham gia thị trường phải lựa chọn giữa việc theo đuổi sự phục hồi yếu đi rồi mạo hiểm rút lui quá muộn, hoặc hoàn toàn bỏ lỡ một đợt tăng giá khác.
Môi trường thị trường khó khăn buộc nhà đầu tư "nắm mũi mua vào"
Nhiều nhà đầu tư đã buộc phải bán tháo tài sản rủi ro khi triển vọng thuế vào đầu tháng 4 không rõ ràng, nhưng bây giờ lại mua vào khi có sự phục hồi, trong khi rất ít nhà đầu tư có đủ mức độ mở để hưởng lợi tối đa từ hiệu suất này.
Nhà chiến lược đa tài sản của Nomura, Charlie McElligott, mô tả tình hình hiện tại là "Đây là một giao dịch chứng khoán đáng ghét và là một tình huống mà không ai muốn."
McElligott xác nhận trong một báo cáo rằng hiện tượng "bị ép mua lại vị thế với mũi nín" đang diễn ra trong các tùy chọn chỉ số chứng khoán, "mặc dù hầu hết các nhà đầu tư ghét triển vọng tăng trưởng vĩ mô trong tương lai."
Dữ liệu lịch sử cho thấy sự phục hồi có thể đã gần đạt đến giới hạn
Dựa trên dữ liệu, như một trong những đợt phục hồi mạnh mẽ nhất trong tháng 4 lịch sử, đợt phục hồi này có thể đã cạn kiệt không gian tăng lên.
Theo thống kê của các phương tiện truyền thông, kể từ năm 1980, thị trường chứng khoán toàn cầu đã trải qua một vài đợt phục hồi thị trường gấu, trung bình kéo dài 44 ngày, với mức tăng 14%. Mặc dù sự sụt giảm của thị trường chứng khoán toàn cầu năm nay vẫn chưa thể chính thức được gọi là thị trường gấu, nhưng giá đã tăng 18% kể từ mức thấp trong phiên giao dịch ngày 7 tháng 4.
Academy Securities宏观策略师 Peter Tchir表示：
"Lãi suất và tài sản rủi ro sẽ tiếp tục bị điều khiển bởi các tiêu đề tin tức. Chính sách và giao dịch sẽ luân phiên thúc đẩy thị trường."
Cảm xúc và vị trí của nhà đầu tư đã trở nên đông đúc
Giám đốc điều hành của Goldman Sachs, John Marshall, đã viết trong một báo cáo khác rằng chênh lệch tài trợ - đo lường nhu cầu về vị thế dài hạn thông qua các sản phẩm phái sinh cổ phiếu (như hoán đổi, quyền chọn và hợp đồng tương lai) - đã tách rời với sự tăng lên gần đây của thị trường chứng khoán. "Điều này cho thấy các nhà đầu tư vĩ mô đã cắt giảm vị thế cổ phiếu khi thị trường gần đây mạnh lên."
Ông Marshall dự đoán rằng tuần này sẽ đặc biệt biến động, vì có cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, tại đó "các bình luận về tháng 6 / tháng 7 sẽ đặc biệt quan trọng".
Việc mua vào của các nhà đầu tư theo hệ thống đang tăng trưởng ổn định, điều này cung cấp hỗ trợ cho sự phục hồi. Các nhà giao dịch của Goldman Sachs chỉ ra rằng việc mua vào của các nhà đầu tư vĩ mô theo hệ thống đã tăng lên 51 tỷ USD vào tuần trước, dự kiến sẽ mua 57 tỷ USD trong tuần này.
"Quy mô mua tổng thể không phải là không đáng kể, nhưng cũng không lớn hơn, vì nếu tín hiệu đảo ngược nhanh chóng, nó sẽ giảm tốc độ thanh khoản tức thì, và môi trường biến động cao hơn trước đây."
Các dòng mua khác có vai trò hỗ trợ trong giai đoạn phục hồi có thể nói là trông căng thẳng hơn. Bộ theo dõi vị thế chiến thuật của Morgan Stanley hiện đang ở trạng thái trung lập, sự thay đổi trong tuần cho thấy "vị thế tăng nhẹ".
Tỷ lệ đòn bẩy của quỹ phòng hộ đã phục hồi so với tháng trước, hiện đang ở mức 96 phần trăm của dài hạn. Trong khi đó, nhà đầu tư cá nhân tiếp tục gia tăng rủi ro.
Người đứng đầu đội ngũ thông tin định vị của JPMorgan, John Schlegel cho biết:
"Kể từ năm 2017, các nhà đầu tư nhỏ lẻ đã có tháng mua mạnh mẽ nhất trong dữ liệu của chúng tôi, họ đồng thời mua cổ phiếu và ETF."