Đối với các nhà đầu tư tiền điện tử đã trải qua thị trường tăng giá ngoạn mục năm 2020-2021, thị trường hiện tại chắc chắn là khó hiểu và đau đớn. Đó là một kỷ nguyên của lễ hội được châm ngòi bởi sự "giải phóng lớn" của các ngân hàng trung ương trên khắp thế giới, nơi thanh khoản tràn ngập, mọi thứ đang tăng lên và có vẻ như mua bất kỳ dự án nào nhắm mắt đều có thể gặt hái được lợi nhuận đáng kinh ngạc. Tuy nhiên, những ngày đó đã qua. Ngày nay, thị trường tài chính toàn cầu đang treo lơ lửng trên một sự cân bằng mong manh: với dữ liệu kinh tế Mỹ mạnh mẽ bất ngờ ở một bên và mặt khác là diều hâu kiên định của Fed, môi trường lãi suất cao trong lịch sử giống như một ngọn núi đè nặng lên tất cả các tài sản rủi ro.
Sự chuyển đổi mô hình do môi trường vĩ mô dẫn dắt này đã khiến chu kỳ tiền điện tử lần này trở thành "thời kỳ khó khăn nhất" đối với các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Mô hình "bò tắm" phụ thuộc vào việc bơm thanh khoản và giao dịch thuần túy dựa trên cảm xúc đã không còn hiệu quả, thay vào đó là một đợt tăng giá "bò giá trị" chú trọng hơn vào giá trị nội tại, được thúc đẩy bởi những câu chuyện rõ ràng và các yếu tố cơ bản.
Tuy nhiên, mặt trái của khó khăn chính là cơ hội. Khi thủy triều rút xuống, các nhà đầu tư giá trị thực sự sẽ chào đón "thời đại vàng" của họ. Bởi vì chính trong môi trường như vậy, việc các tổ chức tuân thủ quy định tham gia, sự giảm phát có lập trình của công nghệ và các ứng dụng thực tế gắn liền với kinh tế thực mới có thể làm nổi bật giá trị thực sự, vượt qua chu kỳ của chúng. Bài viết này nhằm giải cấu trúc sâu sắc sự chuyển biến này, làm rõ lý do tại sao thời đại mà các nhà đầu tư đầu cơ cảm thấy khó khăn lại chính là con đường vàng dành cho những nhà đầu tư đã chuẩn bị.
Một, Thời đại khó khăn nhất: Khi làn sóng "bơm tiền" rút lui.
Giai đoạn khó khăn trong chu kỳ này bắt nguồn từ sự đảo ngược căn bản của chính sách tiền tệ vĩ mô. So với môi trường cực kỳ thân thiện của chu kỳ tăng giá trước đó với "lãi suất bằng 0 + nới lỏng định lượng không giới hạn", thị trường hiện tại đang đối mặt với những ngọn gió ngược vĩ mô nghiêm trọng nhất trong nhiều thập kỷ. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã khởi động một chu kỳ thắt chặt chưa từng thấy nhằm kiềm chế lạm phát nghiêm trọng nhất trong bốn mươi năm qua, điều này đã tạo ra áp lực kép cho thị trường tiền điện tử, hoàn toàn chấm dứt mô hình kiếm lời dễ dàng trước đây.
1. Mê cung dữ liệu vĩ mô: Tại sao việc cắt giảm lãi suất vẫn còn xa vời
Chìa khóa để giải quyết tình thế tiến thoái lưỡng nan của thị trường hiện tại là hiểu tại sao Fed lại chậm chạp trong việc kết thúc các đợt tăng lãi suất. Câu trả lời nằm ở dữ liệu kinh tế vĩ mô gần đây - có vẻ "tốt" nhưng hóa ra lại là "tin xấu" cho các nhà đầu tư đang mong đợi nới lỏng.
Lạm phát cứng đầu và biểu đồ điểm diều hâu: Mặc dù lạm phát đã giảm từ mức đỉnh, nhưng tính bám dính của nó vẫn cao hơn mong đợi. Dữ liệu mới nhất cho thấy, tỷ lệ CPI hàng năm của Mỹ trong tháng 5 dù thấp hơn một chút so với dự kiến, nhưng tỷ lệ lạm phát cơ bản vẫn cứng đầu duy trì ở mức cao 2.8%.
Con số này vẫn thấp hơn đáng kể so với mục tiêu 2% của Fed. Sự bướng bỉnh này được phản ánh trực tiếp trong các Dự báo kinh tế mới nhất của Fed (SEP) và "dot plot" được theo dõi chặt chẽ. Sau cuộc họp tháng 6, các quan chức Fed đã hạ mạnh kỳ vọng cắt giảm lãi suất của họ, cắt giảm số lần cắt giảm lãi suất trung bình trong năm nay xuống chỉ còn một, từ ba lần trước đó. Sự thay đổi diều hâu này đã giáng một đòn nặng nề vào sự lạc quan của thị trường. Như Powell đã nói trong cuộc họp báo sau cuộc họp, "Chúng ta cần xem thêm dữ liệu tốt để củng cố niềm tin rằng lạm phát đang tiếp tục hướng tới 2%". Nói cách khác, ngưỡng cắt giảm lãi suất của Fed đã trở nên rất cao.
Thị trường việc làm mạnh mẽ: Đồng thời, thị trường lao động Hoa Kỳ tiếp tục có khả năng phục hồi đáng ngạc nhiên. Báo cáo bảng lương phi nông nghiệp tháng 5 cho thấy 139.000 việc làm đã được bổ sung, tốt hơn kỳ vọng của thị trường, trong khi tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức thấp ở mức 4,2%. Thị trường việc làm mạnh mẽ có nghĩa là chi tiêu của người tiêu dùng được hỗ trợ, do đó gây áp lực lên lạm phát, khiến Fed do dự hơn trong việc cắt giảm lãi suất.
Kịch bản lịch sử của Powell: Như Nicholas Colas, đồng sáng lập công ty nghiên cứu DataTrek đã chỉ ra, Chủ tịch hiện tại Powell đang theo kịch bản của các người tiền nhiệm, áp dụng giọng điệu diều hâu trong giai đoạn cuối nhiệm kỳ của mình để củng cố di sản lịch sử thành công của ông trong việc kiềm chế lạm phát. Sự cân nhắc về danh tiếng cá nhân và tổ chức này có nghĩa là trừ khi dữ liệu kinh tế giảm mạnh, thì sự chuyển hướng chính sách sẽ rất thận trọng và chậm rãi.
2. Sức hút của lãi suất cao: Hiệu ứng "chảy máu" của tài sản tiền điện tử
Bối cảnh vĩ mô này đã dẫn đến tình thế khó khăn của thị trường tiền điện tử:
Thanh khoản cạn kiệt: Lãi suất cao có nghĩa là ít "tiền nóng" hơn trên thị trường. Đối với thị trường tiền điện tử, đặc biệt là các altcoin, vốn phụ thuộc nhiều vào sự gia nhập của các quỹ mới để đẩy giá lên, việc thắt chặt thanh khoản là đòn chí mạng nhất của nó. Sự kiện lớn một thời của "mọi thứ cùng nhau trỗi dậy" đã được thay thế bằng một thị trường cấu trúc "quay tấm" hoặc thậm chí là "chỉ một vài điểm nóng" trong chu kỳ này.
Chi phí cơ hội tăng vọt: Khi các nhà đầu tư có thể dễ dàng thu được lợi suất không rủi ro trên 5% từ trái phiếu kho bạc Mỹ, thì chi phí cơ hội khi nắm giữ những tài sản như Bitcoin, không tạo ra dòng tiền và có sự biến động giá mạnh, tăng lên đáng kể. Điều này đã khiến một lượng lớn vốn tìm kiếm lợi suất ổn định rời khỏi thị trường tiền điện tử, làm gia tăng hiệu ứng "mất máu" của thị trường.
Đối với những nhà đầu tư cá nhân quen với việc theo đuổi xu hướng trong môi trường thanh khoản dồi dào, sự thay đổi của môi trường này thật tàn khốc. Thiếu nghiên cứu sâu sắc và chỉ đơn giản là đi theo phong trào, chiến lược này rất dễ bị tổn thất nặng nề trong chu kỳ này, và đây chính là điểm cốt lõi của sự "khó khăn" trong chu kỳ này.
Hai, Thời đại vàng nhất: từ sự thổi phồng đến giá trị, sự xuất hiện của cơ hội mới
Tuy nhiên, mặt khác của khủng hoảng là cơ hội. Gió ngược vĩ mô giống như một bài kiểm tra áp lực, đang ép ra bong bóng khỏi thị trường, sàng lọc ra những tài sản cốt lõi và câu chuyện thực sự có giá trị lâu dài, từ đó mở ra cho những nhà đầu tư đã chuẩn bị một kỷ nguyên vàng chưa từng có. Độ bền của chu kỳ này chính là do một vài động lực nội sinh mạnh mẽ độc lập với chính sách tiền tệ vĩ mô.
1. Cầu Vàng: ETF giao ngay mở ra năm đầu tiên cho tổ chức
Vào đầu năm 2024, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã lịch sử phê duyệt việc niêm yết ETF Bitcoin giao ngay. Đây không chỉ là một sản phẩm mới ra mắt, mà là một cuộc cách mạng trong thế giới tiền điện tử. Nó mở ra một "cánh cửa vàng" để hàng nghìn tỷ đô la từ lĩnh vực tài chính truyền thống có thể đầu tư vào Bitcoin một cách hợp pháp và thuận tiện.
Nước sống chảy liên tục: Tính đến quý 2 năm 2025, chỉ riêng quỹ ETF IBIT của BlackRock và FBTC của Fidelity đã vượt qua hàng trăm tỷ đô la Mỹ trong tổng tài sản được quản lý, với dòng vốn ròng hàng ngày liên tục cung cấp sức mua mạnh mẽ cho thị trường. Luồng "nước sống mới" từ Phố Wall này đã phần lớn chống lại sự thắt chặt thanh khoản do lãi suất cao.
Giám đốc điều hành BlackRock Larry Fink gọi sự thành công của Bitcoin ETF là "một cuộc cách mạng trên thị trường vốn" và nói rằng đó chỉ là "bước đầu tiên trong việc mã hóa tài sản". Sự chứng thực này từ công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới đã thúc đẩy đáng kể niềm tin của thị trường và cung cấp tín hiệu rõ ràng cho các nhà đầu tư bán lẻ theo bước chân của các tổ chức và đầu tư vào giá trị dài hạn.
2. Niềm tin vào mã: Hỗ trợ cứng dưới câu chuyện giảm một nửa
Việc "cắt giảm" Bitcoin lần thứ tư vào tháng 4 năm 2024 sẽ làm giảm lượng cung cấp mới hàng ngày từ 900 đồng xuống còn 450 đồng. Sự giảm phát cung ứng có thể dự đoán này, được quy định bởi mã lập trình, là sức hấp dẫn độc đáo của Bitcoin so với tất cả các tài sản tài chính truyền thống. Trong bối cảnh nhu cầu (đặc biệt là từ ETF) duy trì ổn định hoặc thậm chí tăng trưởng, việc cắt giảm cung cấp đã cung cấp một nền tảng vững chắc và có cơ sở toán học cho giá Bitcoin. Dữ liệu lịch sử cho thấy, trong vòng 12-18 tháng sau ba lần cắt giảm trước đó, giá Bitcoin đã đạt mức cao kỷ lục. Đối với các nhà đầu tư giá trị, đây không phải là một chiêu trò đầu cơ ngắn hạn, mà là một logic dài hạn có thể tin cậy, vượt qua các chu kỳ.
3. Cách mạng kể chuyện: Khi Web3 bắt đầu giải quyết các vấn đề thực tế
Gió ngược vĩ mô buộc các nhà tham gia thị trường chuyển từ việc đầu cơ đơn thuần sang việc khai thác giá trị nội tại của dự án. Điểm nóng cốt lõi của chu kỳ này không còn là những "Dogecoin" không có nền tảng, mà là những câu chuyện đổi mới đang cố gắng giải quyết các vấn đề thực tế của thế giới:
Trí tuệ nhân tạo (AI) + Crypto: Kết hợp khả năng tính toán của AI với cơ chế khuyến khích và quyền sở hữu dữ liệu của blockchain, tạo ra những ứng dụng thông minh phi tập trung hoàn toàn mới.
Token hóa tài sản thế giới thực (RWA): Đưa các tài sản như bất động sản, trái phiếu, tác phẩm nghệ thuật từ thế giới thực lên chuỗi, giải phóng tính thanh khoản của chúng, xóa bỏ rào cản giữa tài chính truyền thống và tài chính kỹ thuật số.
Mạng lưới hạ tầng vật lý phi tập trung (DePIN): Sử dụng động lực từ token để cho phép người dùng toàn cầu cùng nhau xây dựng và vận hành mạng lưới hạ tầng của thế giới vật lý, chẳng hạn như trạm gốc 5G, mạng cảm biến, v.v.
Sự gia tăng của những câu chuyện này đánh dấu một sự thay đổi cơ bản trong ngành công nghiệp tiền điện tử từ "đầu cơ trên không" sang "đầu tư vào giá trị". Trong báo cáo thường niên của mình, gã khổng lồ đầu tư mạo hiểm tiền điện tử a16z Crypto đã nhấn mạnh tiềm năng của "AI + Crypto" như là động cơ cốt lõi của vòng đổi mới tiếp theo. Đối với các nhà đầu tư bán lẻ, điều này có nghĩa là cơ hội khám phá giá trị thông qua nghiên cứu chuyên sâu đã tăng lên đáng kể, và kiến thức và nhận thức lần đầu tiên trở nên quan trọng hơn là chỉ đơn giản là can đảm và may mắn trên thị trường này.
Ba, Quy tắc sinh tồn trong chu kỳ mới: Kiên nhẫn bố trí giữa chương cuối và chương mở đầu
Chúng ta đang ở một giao điểm của thời đại. "Chương cuối diều hâu" của Cục Dự trữ Liên bang đang diễn ra, trong khi bản giao hưởng nới lỏng vẫn chưa vang lên. Đối với các nhà đầu tư cá nhân, việc hiểu và thích ứng với các quy tắc trò chơi mới là chìa khóa để vượt qua chu kỳ và nắm bắt cơ hội vàng.
Sự chuyển đổi căn bản trong mô hình đầu tư
Từ việc theo đuổi xu hướng đến đầu tư giá trị: từ bỏ ảo tưởng tìm kiếm "đồng coin trăm lần" tiếp theo, chuyển sang nghiên cứu cơ bản của dự án, hiểu về công nghệ, đội ngũ, mô hình kinh tế và bối cảnh ngành mà nó đang hoạt động.
Từ đầu tư ngắn hạn đến nắm giữ dài hạn: Trong thị trường « giá trị bò » thực sự, lợi nhuận thuộc về những nhà đầu tư có khả năng nhận diện tài sản cốt lõi và nắm giữ lâu dài, vượt qua những biến động, chứ không phải những người giao dịch ngắn hạn thường xuyên.
Xây dựng danh mục đầu tư khác biệt: Trong chu kỳ mới, vai trò của các tài sản khác nhau sẽ rõ ràng hơn.** Bitcoin (BTC)** như là "vàng kỹ thuật số" được các tổ chức công nhận, là "đáy" của danh mục đầu tư; Ethereum (ETH) với hệ sinh thái mạnh mẽ và kỳ vọng ETF, là tài sản cốt lõi kết hợp giữa lưu trữ giá trị và thuộc tính tài sản sản xuất; trong khi các altcoin tăng trưởng cao nên được coi là "động cơ tên lửa" dựa trên nghiên cứu sâu sắc và phân bổ vị thế nhỏ, tập trung vào các lĩnh vực tiên phong như AI, DePIN với tiềm năng thực sự.
Giữ kiên nhẫn, chuẩn bị trước
Nghiên cứu của DataTrek đã tiết lộ một hiện tượng thú vị: trong 12 tháng cuối cùng của nhiệm kỳ ba Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ gần đây, ngay cả khi lãi suất duy trì ở mức cao, chỉ số S&P 500 trung bình cũng tăng 16%. Điều này cho thấy, một khi thị trường chắc chắn rằng chu kỳ thắt chặt đã kết thúc, ngay cả khi việc cắt giảm lãi suất vẫn chưa xảy ra, sự ưa thích rủi ro cũng có thể phục hồi sớm.
Loại "chạy trước" này cũng có khả năng xảy ra trên thị trường tiền điện tử. Khi sự chú ý của thị trường thường tập trung vào trò chơi ngắn hạn "khi nào nên cắt giảm lãi suất", những nhà thông thái thực sự đã bắt đầu suy nghĩ về tài sản nào và đường đua nào sẽ chiếm vị trí thuận lợi nhất trong bữa tiệc tương lai này được thúc đẩy bởi những cơn gió vĩ mô và cộng hưởng chu kỳ công nghiệp khi lời dạo đầu nới lỏng cuối cùng vang lên.
Kết luận
Chu kỳ tiền điện tử này chắc chắn là một bài kiểm tra khắc nghiệt về nhận thức và tâm lý của các nhà đầu tư bán lẻ. Thời đại "chăn trâu" có thể dễ dàng kiếm lợi nhuận bằng lòng dũng cảm và may mắn đã kết thúc, và một kỷ nguyên "bò giá trị" đòi hỏi sự nghiên cứu chuyên sâu, tư duy độc lập và sự kiên nhẫn lâu dài đã đến. Đó là nơi nó "khó".
Tuy nhiên, cũng chính trong thời đại này, các quỹ tổ chức đã đổ vào với quy mô chưa từng có, tạo đáy vững chắc cho thị trường; Logic giá trị của tài sản cốt lõi ngày càng rõ ràng hơn; Các ứng dụng thực sự tạo ra giá trị đang bắt đầu bén rễ. Đối với các nhà đầu tư bán lẻ sẵn sàng học hỏi, đón nhận sự thay đổi và coi đầu tư là một hành trình kiếm tiền nhận thức, đây chắc chắn là một "thời kỳ hoàng kim", nơi họ có thể cạnh tranh với những bộ óc giỏi nhất và chia sẻ cổ tức từ sự tăng trưởng dài hạn của ngành. Lịch sử không chỉ đơn giản lặp lại, mà nó luôn giống nhau một cách nổi bật. Giữa đêm chung kết và phần dạo đầu, sự kiên nhẫn và tầm nhìn xa sẽ là con đường duy nhất dẫn đến thành công.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Từ "point shaving bull" đến "giá trị bull", tại sao các nhà đầu tư bán lẻ lại sống cực kỳ khó khăn?
Tác giả: Luke, Mars Finance
Đối với các nhà đầu tư tiền điện tử đã trải qua thị trường tăng giá ngoạn mục năm 2020-2021, thị trường hiện tại chắc chắn là khó hiểu và đau đớn. Đó là một kỷ nguyên của lễ hội được châm ngòi bởi sự "giải phóng lớn" của các ngân hàng trung ương trên khắp thế giới, nơi thanh khoản tràn ngập, mọi thứ đang tăng lên và có vẻ như mua bất kỳ dự án nào nhắm mắt đều có thể gặt hái được lợi nhuận đáng kinh ngạc. Tuy nhiên, những ngày đó đã qua. Ngày nay, thị trường tài chính toàn cầu đang treo lơ lửng trên một sự cân bằng mong manh: với dữ liệu kinh tế Mỹ mạnh mẽ bất ngờ ở một bên và mặt khác là diều hâu kiên định của Fed, môi trường lãi suất cao trong lịch sử giống như một ngọn núi đè nặng lên tất cả các tài sản rủi ro.
Sự chuyển đổi mô hình do môi trường vĩ mô dẫn dắt này đã khiến chu kỳ tiền điện tử lần này trở thành "thời kỳ khó khăn nhất" đối với các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Mô hình "bò tắm" phụ thuộc vào việc bơm thanh khoản và giao dịch thuần túy dựa trên cảm xúc đã không còn hiệu quả, thay vào đó là một đợt tăng giá "bò giá trị" chú trọng hơn vào giá trị nội tại, được thúc đẩy bởi những câu chuyện rõ ràng và các yếu tố cơ bản.
Tuy nhiên, mặt trái của khó khăn chính là cơ hội. Khi thủy triều rút xuống, các nhà đầu tư giá trị thực sự sẽ chào đón "thời đại vàng" của họ. Bởi vì chính trong môi trường như vậy, việc các tổ chức tuân thủ quy định tham gia, sự giảm phát có lập trình của công nghệ và các ứng dụng thực tế gắn liền với kinh tế thực mới có thể làm nổi bật giá trị thực sự, vượt qua chu kỳ của chúng. Bài viết này nhằm giải cấu trúc sâu sắc sự chuyển biến này, làm rõ lý do tại sao thời đại mà các nhà đầu tư đầu cơ cảm thấy khó khăn lại chính là con đường vàng dành cho những nhà đầu tư đã chuẩn bị.
Một, Thời đại khó khăn nhất: Khi làn sóng "bơm tiền" rút lui.
Giai đoạn khó khăn trong chu kỳ này bắt nguồn từ sự đảo ngược căn bản của chính sách tiền tệ vĩ mô. So với môi trường cực kỳ thân thiện của chu kỳ tăng giá trước đó với "lãi suất bằng 0 + nới lỏng định lượng không giới hạn", thị trường hiện tại đang đối mặt với những ngọn gió ngược vĩ mô nghiêm trọng nhất trong nhiều thập kỷ. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã khởi động một chu kỳ thắt chặt chưa từng thấy nhằm kiềm chế lạm phát nghiêm trọng nhất trong bốn mươi năm qua, điều này đã tạo ra áp lực kép cho thị trường tiền điện tử, hoàn toàn chấm dứt mô hình kiếm lời dễ dàng trước đây.
1. Mê cung dữ liệu vĩ mô: Tại sao việc cắt giảm lãi suất vẫn còn xa vời
Chìa khóa để giải quyết tình thế tiến thoái lưỡng nan của thị trường hiện tại là hiểu tại sao Fed lại chậm chạp trong việc kết thúc các đợt tăng lãi suất. Câu trả lời nằm ở dữ liệu kinh tế vĩ mô gần đây - có vẻ "tốt" nhưng hóa ra lại là "tin xấu" cho các nhà đầu tư đang mong đợi nới lỏng.
Lạm phát cứng đầu và biểu đồ điểm diều hâu: Mặc dù lạm phát đã giảm từ mức đỉnh, nhưng tính bám dính của nó vẫn cao hơn mong đợi. Dữ liệu mới nhất cho thấy, tỷ lệ CPI hàng năm của Mỹ trong tháng 5 dù thấp hơn một chút so với dự kiến, nhưng tỷ lệ lạm phát cơ bản vẫn cứng đầu duy trì ở mức cao 2.8%.
Con số này vẫn thấp hơn đáng kể so với mục tiêu 2% của Fed. Sự bướng bỉnh này được phản ánh trực tiếp trong các Dự báo kinh tế mới nhất của Fed (SEP) và "dot plot" được theo dõi chặt chẽ. Sau cuộc họp tháng 6, các quan chức Fed đã hạ mạnh kỳ vọng cắt giảm lãi suất của họ, cắt giảm số lần cắt giảm lãi suất trung bình trong năm nay xuống chỉ còn một, từ ba lần trước đó. Sự thay đổi diều hâu này đã giáng một đòn nặng nề vào sự lạc quan của thị trường. Như Powell đã nói trong cuộc họp báo sau cuộc họp, "Chúng ta cần xem thêm dữ liệu tốt để củng cố niềm tin rằng lạm phát đang tiếp tục hướng tới 2%". Nói cách khác, ngưỡng cắt giảm lãi suất của Fed đã trở nên rất cao.
Thị trường việc làm mạnh mẽ: Đồng thời, thị trường lao động Hoa Kỳ tiếp tục có khả năng phục hồi đáng ngạc nhiên. Báo cáo bảng lương phi nông nghiệp tháng 5 cho thấy 139.000 việc làm đã được bổ sung, tốt hơn kỳ vọng của thị trường, trong khi tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức thấp ở mức 4,2%. Thị trường việc làm mạnh mẽ có nghĩa là chi tiêu của người tiêu dùng được hỗ trợ, do đó gây áp lực lên lạm phát, khiến Fed do dự hơn trong việc cắt giảm lãi suất.
Kịch bản lịch sử của Powell: Như Nicholas Colas, đồng sáng lập công ty nghiên cứu DataTrek đã chỉ ra, Chủ tịch hiện tại Powell đang theo kịch bản của các người tiền nhiệm, áp dụng giọng điệu diều hâu trong giai đoạn cuối nhiệm kỳ của mình để củng cố di sản lịch sử thành công của ông trong việc kiềm chế lạm phát. Sự cân nhắc về danh tiếng cá nhân và tổ chức này có nghĩa là trừ khi dữ liệu kinh tế giảm mạnh, thì sự chuyển hướng chính sách sẽ rất thận trọng và chậm rãi.
2. Sức hút của lãi suất cao: Hiệu ứng "chảy máu" của tài sản tiền điện tử
Bối cảnh vĩ mô này đã dẫn đến tình thế khó khăn của thị trường tiền điện tử:
Thanh khoản cạn kiệt: Lãi suất cao có nghĩa là ít "tiền nóng" hơn trên thị trường. Đối với thị trường tiền điện tử, đặc biệt là các altcoin, vốn phụ thuộc nhiều vào sự gia nhập của các quỹ mới để đẩy giá lên, việc thắt chặt thanh khoản là đòn chí mạng nhất của nó. Sự kiện lớn một thời của "mọi thứ cùng nhau trỗi dậy" đã được thay thế bằng một thị trường cấu trúc "quay tấm" hoặc thậm chí là "chỉ một vài điểm nóng" trong chu kỳ này.
Chi phí cơ hội tăng vọt: Khi các nhà đầu tư có thể dễ dàng thu được lợi suất không rủi ro trên 5% từ trái phiếu kho bạc Mỹ, thì chi phí cơ hội khi nắm giữ những tài sản như Bitcoin, không tạo ra dòng tiền và có sự biến động giá mạnh, tăng lên đáng kể. Điều này đã khiến một lượng lớn vốn tìm kiếm lợi suất ổn định rời khỏi thị trường tiền điện tử, làm gia tăng hiệu ứng "mất máu" của thị trường.
Đối với những nhà đầu tư cá nhân quen với việc theo đuổi xu hướng trong môi trường thanh khoản dồi dào, sự thay đổi của môi trường này thật tàn khốc. Thiếu nghiên cứu sâu sắc và chỉ đơn giản là đi theo phong trào, chiến lược này rất dễ bị tổn thất nặng nề trong chu kỳ này, và đây chính là điểm cốt lõi của sự "khó khăn" trong chu kỳ này.
Hai, Thời đại vàng nhất: từ sự thổi phồng đến giá trị, sự xuất hiện của cơ hội mới
Tuy nhiên, mặt khác của khủng hoảng là cơ hội. Gió ngược vĩ mô giống như một bài kiểm tra áp lực, đang ép ra bong bóng khỏi thị trường, sàng lọc ra những tài sản cốt lõi và câu chuyện thực sự có giá trị lâu dài, từ đó mở ra cho những nhà đầu tư đã chuẩn bị một kỷ nguyên vàng chưa từng có. Độ bền của chu kỳ này chính là do một vài động lực nội sinh mạnh mẽ độc lập với chính sách tiền tệ vĩ mô.
1. Cầu Vàng: ETF giao ngay mở ra năm đầu tiên cho tổ chức
Vào đầu năm 2024, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã lịch sử phê duyệt việc niêm yết ETF Bitcoin giao ngay. Đây không chỉ là một sản phẩm mới ra mắt, mà là một cuộc cách mạng trong thế giới tiền điện tử. Nó mở ra một "cánh cửa vàng" để hàng nghìn tỷ đô la từ lĩnh vực tài chính truyền thống có thể đầu tư vào Bitcoin một cách hợp pháp và thuận tiện.
Nước sống chảy liên tục: Tính đến quý 2 năm 2025, chỉ riêng quỹ ETF IBIT của BlackRock và FBTC của Fidelity đã vượt qua hàng trăm tỷ đô la Mỹ trong tổng tài sản được quản lý, với dòng vốn ròng hàng ngày liên tục cung cấp sức mua mạnh mẽ cho thị trường. Luồng "nước sống mới" từ Phố Wall này đã phần lớn chống lại sự thắt chặt thanh khoản do lãi suất cao.
Giám đốc điều hành BlackRock Larry Fink gọi sự thành công của Bitcoin ETF là "một cuộc cách mạng trên thị trường vốn" và nói rằng đó chỉ là "bước đầu tiên trong việc mã hóa tài sản". Sự chứng thực này từ công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới đã thúc đẩy đáng kể niềm tin của thị trường và cung cấp tín hiệu rõ ràng cho các nhà đầu tư bán lẻ theo bước chân của các tổ chức và đầu tư vào giá trị dài hạn.
2. Niềm tin vào mã: Hỗ trợ cứng dưới câu chuyện giảm một nửa
Việc "cắt giảm" Bitcoin lần thứ tư vào tháng 4 năm 2024 sẽ làm giảm lượng cung cấp mới hàng ngày từ 900 đồng xuống còn 450 đồng. Sự giảm phát cung ứng có thể dự đoán này, được quy định bởi mã lập trình, là sức hấp dẫn độc đáo của Bitcoin so với tất cả các tài sản tài chính truyền thống. Trong bối cảnh nhu cầu (đặc biệt là từ ETF) duy trì ổn định hoặc thậm chí tăng trưởng, việc cắt giảm cung cấp đã cung cấp một nền tảng vững chắc và có cơ sở toán học cho giá Bitcoin. Dữ liệu lịch sử cho thấy, trong vòng 12-18 tháng sau ba lần cắt giảm trước đó, giá Bitcoin đã đạt mức cao kỷ lục. Đối với các nhà đầu tư giá trị, đây không phải là một chiêu trò đầu cơ ngắn hạn, mà là một logic dài hạn có thể tin cậy, vượt qua các chu kỳ.
3. Cách mạng kể chuyện: Khi Web3 bắt đầu giải quyết các vấn đề thực tế
Gió ngược vĩ mô buộc các nhà tham gia thị trường chuyển từ việc đầu cơ đơn thuần sang việc khai thác giá trị nội tại của dự án. Điểm nóng cốt lõi của chu kỳ này không còn là những "Dogecoin" không có nền tảng, mà là những câu chuyện đổi mới đang cố gắng giải quyết các vấn đề thực tế của thế giới:
Sự gia tăng của những câu chuyện này đánh dấu một sự thay đổi cơ bản trong ngành công nghiệp tiền điện tử từ "đầu cơ trên không" sang "đầu tư vào giá trị". Trong báo cáo thường niên của mình, gã khổng lồ đầu tư mạo hiểm tiền điện tử a16z Crypto đã nhấn mạnh tiềm năng của "AI + Crypto" như là động cơ cốt lõi của vòng đổi mới tiếp theo. Đối với các nhà đầu tư bán lẻ, điều này có nghĩa là cơ hội khám phá giá trị thông qua nghiên cứu chuyên sâu đã tăng lên đáng kể, và kiến thức và nhận thức lần đầu tiên trở nên quan trọng hơn là chỉ đơn giản là can đảm và may mắn trên thị trường này.
Ba, Quy tắc sinh tồn trong chu kỳ mới: Kiên nhẫn bố trí giữa chương cuối và chương mở đầu
Chúng ta đang ở một giao điểm của thời đại. "Chương cuối diều hâu" của Cục Dự trữ Liên bang đang diễn ra, trong khi bản giao hưởng nới lỏng vẫn chưa vang lên. Đối với các nhà đầu tư cá nhân, việc hiểu và thích ứng với các quy tắc trò chơi mới là chìa khóa để vượt qua chu kỳ và nắm bắt cơ hội vàng.
Nghiên cứu của DataTrek đã tiết lộ một hiện tượng thú vị: trong 12 tháng cuối cùng của nhiệm kỳ ba Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ gần đây, ngay cả khi lãi suất duy trì ở mức cao, chỉ số S&P 500 trung bình cũng tăng 16%. Điều này cho thấy, một khi thị trường chắc chắn rằng chu kỳ thắt chặt đã kết thúc, ngay cả khi việc cắt giảm lãi suất vẫn chưa xảy ra, sự ưa thích rủi ro cũng có thể phục hồi sớm.
Loại "chạy trước" này cũng có khả năng xảy ra trên thị trường tiền điện tử. Khi sự chú ý của thị trường thường tập trung vào trò chơi ngắn hạn "khi nào nên cắt giảm lãi suất", những nhà thông thái thực sự đã bắt đầu suy nghĩ về tài sản nào và đường đua nào sẽ chiếm vị trí thuận lợi nhất trong bữa tiệc tương lai này được thúc đẩy bởi những cơn gió vĩ mô và cộng hưởng chu kỳ công nghiệp khi lời dạo đầu nới lỏng cuối cùng vang lên.
Kết luận
Chu kỳ tiền điện tử này chắc chắn là một bài kiểm tra khắc nghiệt về nhận thức và tâm lý của các nhà đầu tư bán lẻ. Thời đại "chăn trâu" có thể dễ dàng kiếm lợi nhuận bằng lòng dũng cảm và may mắn đã kết thúc, và một kỷ nguyên "bò giá trị" đòi hỏi sự nghiên cứu chuyên sâu, tư duy độc lập và sự kiên nhẫn lâu dài đã đến. Đó là nơi nó "khó".
Tuy nhiên, cũng chính trong thời đại này, các quỹ tổ chức đã đổ vào với quy mô chưa từng có, tạo đáy vững chắc cho thị trường; Logic giá trị của tài sản cốt lõi ngày càng rõ ràng hơn; Các ứng dụng thực sự tạo ra giá trị đang bắt đầu bén rễ. Đối với các nhà đầu tư bán lẻ sẵn sàng học hỏi, đón nhận sự thay đổi và coi đầu tư là một hành trình kiếm tiền nhận thức, đây chắc chắn là một "thời kỳ hoàng kim", nơi họ có thể cạnh tranh với những bộ óc giỏi nhất và chia sẻ cổ tức từ sự tăng trưởng dài hạn của ngành. Lịch sử không chỉ đơn giản lặp lại, mà nó luôn giống nhau một cách nổi bật. Giữa đêm chung kết và phần dạo đầu, sự kiên nhẫn và tầm nhìn xa sẽ là con đường duy nhất dẫn đến thành công.