【Ngoại hối】Đằng sau sự trở lại của "diều hâu" Nhật Bản là bóng dáng của Hoa Kỳ | Ngày giao dịch ngoại hối của Yoshida Tsune | Manekuri, phương tiện truyền thông hữu ích về thông tin đầu tư và tiền tệ của Monex Securities
Ngân hàng Nhật Bản hướng tới việc tăng lãi suất bổ sung sớm
Vào khoảng thời gian trước và sau cuộc họp quyết định chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhật Bản vào ngày 1 tháng 5, lợi suất trái phiếu 2 năm của Nhật Bản đã giảm mạnh từ mức gần 0,7% xuống dưới 0,6% trong thời gian ngắn (xem biểu đồ 1). Điều này được hiểu là do lập trường tăng lãi suất bổ sung của Ngân hàng Nhật Bản đã lùi lại đáng kể và đã trở nên "bồ câu" hơn so với dự đoán.
【図表1】Diễn biến lãi suất trái phiếu 2 năm của Nhật Bản (từ tháng 1 năm 2025 trở đi)
Nguồn: Dữ liệu từ công ty Refinitiv do Monex Securities tạo ra.
Đối với điều này, sau cuộc họp quyết định chính sách tiền tệ vào ngày 17 tháng 6, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm đã tăng nhẹ. Điều này có lẽ là do nhận thức rằng Ngân hàng Nhật Bản đã trở lại với lập trường "diều hâu" nhằm hướng tới việc tăng lãi suất bổ sung trong năm nay. Nếu đánh giá của thị trường lãi suất rằng đã trở lại "diều hâu" là đúng, thì lý do là gì.
Báo cáo về tỷ giá hối đoái của Bộ Tài chính Mỹ cho thấy yêu cầu tiếp tục tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản
Trong báo cáo về tỷ giá hối đoái của Bộ Tài chính Mỹ được công bố vào đầu tháng 6, có một đoạn như sau.
"Dựa trên tăng trưởng kinh tế Nhật Bản và xu hướng lạm phát, Ngân hàng Nhật Bản đã thực hiện các biện pháp thắt chặt chính sách tiền tệ từ năm 2024 trở đi, và điều đó nên tiếp tục trong tương lai", "Những điều như vậy sẽ không chỉ giúp làm bình thường hóa tình trạng đồng yên yếu và đô la Mỹ mạnh, mà còn dẫn đến sự tái cân bằng cấu trúc thương mại song phương mong muốn."
Điều này không có nghĩa là Ngân hàng Trung ương Nhật Bản nên tiếp tục tăng lãi suất để bình thường hóa sự mất giá của đồng yên và sự tăng giá của đồng đô la Mỹ? Mặc dù vậy, vào thời điểm cuộc họp chính sách tiền tệ cuối cùng của BOJ vào ngày 1/5, lập trường của BOJ về việc tăng lãi suất hơn nữa, có thể làm trầm trọng thêm tình hình, có thể đã bị "niêm phong" vì thị trường tài chính đang trong tình trạng biến động do cái gọi là "cú sốc thuế quan" cho đến phút chót. Tuy nhiên, khi thị trường tài chính đã lấy lại sự ổn định, chẳng hạn như chứng khoán Mỹ và các cổ phiếu khác quay trở lại mức trước cú sốc thuế quan, chính sách tiếp tục tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản để bình thường hóa sự mất giá của đồng yên và sự tăng giá của đồng đô la Mỹ có thể có ý nghĩa quan trọng tại Hội nghị Chính sách Tiền tệ.
Áp lực đối với Ngân hàng Nhật Bản để cải thiện đồng yên đã bắt đầu từ tháng 1
Ngay từ đầu, lãi suất của Nhật Bản đã tăng đáng kể phù hợp với lãi suất của Mỹ vào cuối tháng 1, khi Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Bescent chính thức nhậm chức sau khi được Thượng viện xác nhận (xem Hình 2). Trong bối cảnh chênh lệch lãi suất giữa Nhật Bản và Mỹ thu hẹp (sự thống trị của đồng đô la Mỹ và sự kém hơn của đồng yên) do lãi suất tăng ở Nhật Bản, đồng đô la Mỹ và đồng yên bắt đầu suy yếu đáng kể và đồng yên tăng giá đáng kể trong tháng 3 (xem Hình 3).
【図表2】Sự biến động của lãi suất trái phiếu 10 năm giữa Nhật Bản và Mỹ (từ tháng 9 năm 2024 trở đi)
Nguồn: Dữ liệu từ công ty Refinitiv do Monex Securities tạo ra
【図表3】Tỷ giá USD/JPY và chênh lệch lãi suất trái phiếu 10 năm Nhật-Mỹ (từ tháng 1 năm 2025)
Nguồn: Dữ liệu từ công ty Refinitiv do chứng khoán Monex tạo ra
Sự mất giá của đồng đô la Mỹ và sự tăng giá của đồng yên đã mở rộng hơn nữa xuống dưới 140 yên vào tháng 4, khi "cú sốc thuế quan" tạm thời trở thành "bán tháo ở Mỹ". Vào thời điểm đó, sự mất giá của đồng đô la Mỹ và sự tăng giá của đồng yên bắt đầu không thể ngăn cản ngay cả khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản không tăng lãi suất bổ sung, và như đã đề cập ở trên, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản dường như đã rút lại lập trường tăng lãi suất bổ sung và chuyển sang "ôn hòa".
Tuy nhiên, khi tình trạng "bán USD" này lắng xuống, yêu cầu từ chính quyền Trump rằng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản nên hướng tới việc điều chỉnh thêm việc giảm giá đồng yên do tăng lãi suất bổ sung vẫn không thay đổi, điều này đã được xác nhận trong báo cáo ngoại hối của Bộ Tài chính Mỹ, và có khả năng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cũng đã tiếp nhận điều này, điều này có thể đã được chứng minh trong cuộc họp quyết định chính sách tài chính lần này.
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
【Ngoại hối】Đằng sau sự trở lại của "diều hâu" Nhật Bản là bóng dáng của Hoa Kỳ | Ngày giao dịch ngoại hối của Yoshida Tsune | Manekuri, phương tiện truyền thông hữu ích về thông tin đầu tư và tiền tệ của Monex Securities
Ngân hàng Nhật Bản hướng tới việc tăng lãi suất bổ sung sớm
Vào khoảng thời gian trước và sau cuộc họp quyết định chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhật Bản vào ngày 1 tháng 5, lợi suất trái phiếu 2 năm của Nhật Bản đã giảm mạnh từ mức gần 0,7% xuống dưới 0,6% trong thời gian ngắn (xem biểu đồ 1). Điều này được hiểu là do lập trường tăng lãi suất bổ sung của Ngân hàng Nhật Bản đã lùi lại đáng kể và đã trở nên "bồ câu" hơn so với dự đoán.
【図表1】Diễn biến lãi suất trái phiếu 2 năm của Nhật Bản (từ tháng 1 năm 2025 trở đi)
Nguồn: Dữ liệu từ công ty Refinitiv do Monex Securities tạo ra.
Đối với điều này, sau cuộc họp quyết định chính sách tiền tệ vào ngày 17 tháng 6, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm đã tăng nhẹ. Điều này có lẽ là do nhận thức rằng Ngân hàng Nhật Bản đã trở lại với lập trường "diều hâu" nhằm hướng tới việc tăng lãi suất bổ sung trong năm nay. Nếu đánh giá của thị trường lãi suất rằng đã trở lại "diều hâu" là đúng, thì lý do là gì.
Báo cáo về tỷ giá hối đoái của Bộ Tài chính Mỹ cho thấy yêu cầu tiếp tục tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản
Trong báo cáo về tỷ giá hối đoái của Bộ Tài chính Mỹ được công bố vào đầu tháng 6, có một đoạn như sau.
"Dựa trên tăng trưởng kinh tế Nhật Bản và xu hướng lạm phát, Ngân hàng Nhật Bản đã thực hiện các biện pháp thắt chặt chính sách tiền tệ từ năm 2024 trở đi, và điều đó nên tiếp tục trong tương lai", "Những điều như vậy sẽ không chỉ giúp làm bình thường hóa tình trạng đồng yên yếu và đô la Mỹ mạnh, mà còn dẫn đến sự tái cân bằng cấu trúc thương mại song phương mong muốn."
Điều này không có nghĩa là Ngân hàng Trung ương Nhật Bản nên tiếp tục tăng lãi suất để bình thường hóa sự mất giá của đồng yên và sự tăng giá của đồng đô la Mỹ? Mặc dù vậy, vào thời điểm cuộc họp chính sách tiền tệ cuối cùng của BOJ vào ngày 1/5, lập trường của BOJ về việc tăng lãi suất hơn nữa, có thể làm trầm trọng thêm tình hình, có thể đã bị "niêm phong" vì thị trường tài chính đang trong tình trạng biến động do cái gọi là "cú sốc thuế quan" cho đến phút chót. Tuy nhiên, khi thị trường tài chính đã lấy lại sự ổn định, chẳng hạn như chứng khoán Mỹ và các cổ phiếu khác quay trở lại mức trước cú sốc thuế quan, chính sách tiếp tục tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản để bình thường hóa sự mất giá của đồng yên và sự tăng giá của đồng đô la Mỹ có thể có ý nghĩa quan trọng tại Hội nghị Chính sách Tiền tệ.
Áp lực đối với Ngân hàng Nhật Bản để cải thiện đồng yên đã bắt đầu từ tháng 1
Ngay từ đầu, lãi suất của Nhật Bản đã tăng đáng kể phù hợp với lãi suất của Mỹ vào cuối tháng 1, khi Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Bescent chính thức nhậm chức sau khi được Thượng viện xác nhận (xem Hình 2). Trong bối cảnh chênh lệch lãi suất giữa Nhật Bản và Mỹ thu hẹp (sự thống trị của đồng đô la Mỹ và sự kém hơn của đồng yên) do lãi suất tăng ở Nhật Bản, đồng đô la Mỹ và đồng yên bắt đầu suy yếu đáng kể và đồng yên tăng giá đáng kể trong tháng 3 (xem Hình 3).
【図表2】Sự biến động của lãi suất trái phiếu 10 năm giữa Nhật Bản và Mỹ (từ tháng 9 năm 2024 trở đi)
Nguồn: Dữ liệu từ công ty Refinitiv do Monex Securities tạo ra
【図表3】Tỷ giá USD/JPY và chênh lệch lãi suất trái phiếu 10 năm Nhật-Mỹ (từ tháng 1 năm 2025)
Nguồn: Dữ liệu từ công ty Refinitiv do chứng khoán Monex tạo ra
Sự mất giá của đồng đô la Mỹ và sự tăng giá của đồng yên đã mở rộng hơn nữa xuống dưới 140 yên vào tháng 4, khi "cú sốc thuế quan" tạm thời trở thành "bán tháo ở Mỹ". Vào thời điểm đó, sự mất giá của đồng đô la Mỹ và sự tăng giá của đồng yên bắt đầu không thể ngăn cản ngay cả khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản không tăng lãi suất bổ sung, và như đã đề cập ở trên, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản dường như đã rút lại lập trường tăng lãi suất bổ sung và chuyển sang "ôn hòa".
Tuy nhiên, khi tình trạng "bán USD" này lắng xuống, yêu cầu từ chính quyền Trump rằng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản nên hướng tới việc điều chỉnh thêm việc giảm giá đồng yên do tăng lãi suất bổ sung vẫn không thay đổi, điều này đã được xác nhận trong báo cáo ngoại hối của Bộ Tài chính Mỹ, và có khả năng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cũng đã tiếp nhận điều này, điều này có thể đã được chứng minh trong cuộc họp quyết định chính sách tài chính lần này.