RWA từ này gần đây đã trở thành một chủ đề nóng hổi. Từ các diễn đàn tài chính quốc tế đến các nhóm khởi nghiệp trong ngành, mọi người đều đang nói về "tài sản trên chuỗi" và "hình chiếu thế giới thực", như thể ai không nói một vài câu về RWA thì có vẻ như không theo kịp xu hướng của ngành.
Nhưng càng vào những thời điểm nhiệt độ cao như vậy, càng cần phải bình tĩnh lại để làm rõ: RWA rốt cuộc có thể giải quyết vấn đề gì, và cần những điều kiện cơ bản nào để có thể triển khai.
Nhiều người nói rằng RWA là "tái tạo tài sản thế giới thực trên chuỗi", luật sư Hong Linh không phản đối quan điểm này. Nhưng điều kiện tiên quyết cho "tái tạo" là phải thực sự phá vỡ rào cản thông tin và quy trình thanh toán ban đầu.
Trong nhiều dự án RWA mà tôi đã làm việc, cái gọi là "token hóa tài sản" thực sự là một bản sao của dữ liệu ban đầu được lưu trữ trong Excel, ERP hoặc hệ thống lưu ký. Tuy nhiên, toàn bộ quá trình vẫn giống nhau: tạo tài sản, ghi nhận giá trị, tính toán thu nhập, phân bổ đầu tư - những điều này vẫn dần được xử lý bởi đội ngũ vận hành ngoại tuyến của nhóm dự án, và chuỗi chỉ là một "báo cáo nâng cao".
Trong trường hợp này, nói rằng nó "sử dụng blockchain" thì đúng; nhưng nói rằng nó "thay đổi logic vận hành tài chính" thì có phần hơi phi lý.
Những gì bạn gọi là "mapping tài sản", thực chất không khác gì việc bạn vẽ một bảng cân đối kế toán trong Excel. Bạn không thể chỉ đơn giản chuyển đổi thông tin liên quan đến tài sản từ hợp đồng giấy sang một tệp JSON viết trên blockchain, rồi tuyên bố rằng bạn đã đạt được "token hóa tài sản thế giới thực".
Bạn có thể ghi lại tài sản bằng chuỗi, nhưng không thể thúc đẩy tài chính bằng chuỗi. Nếu không vượt qua điều này, RWA sẽ mãi mãi chỉ dừng lại ở phiên bản 0.1.
Hai tiêu chuẩn để phân biệt RWA thật giả
Nhiều người cho rằng cốt lõi của RWA là "xác nhận đúng" - tài sản có nguồn và chuỗi được đăng ký. Nhưng trên thực tế, dữ liệu đáng tin cậy chỉ là tiền đề cơ bản, và điều thực sự quyết định RWA có giá trị tài chính hay không là liệu nó có thể hoàn thành việc thanh lý đáng tin cậy hay không, tức là liệu cơ chế dòng vốn trên chuỗi có thể hoạt động hay không.
Vì vậy, giá trị của RWA được phân chia thành hai lớp: một là dữ liệu đáng tin cậy, hai là thanh toán đáng tin cậy.
Tầng đầu tiên: Dữ liệu đáng tin cậy, chỉ việc liệu có thể ghi lại sự thay đổi trạng thái của tài sản thế giới thực trên chuỗi hay không. Điều này có vẻ rất “công nghệ”, nhưng bản chất là việc cải cách quy trình kinh doanh. Các cảm biến, tổ chức lưu ký, oracle và các giao diện bên ngoài khác cần có khả năng tự động, khách quan và theo thời gian thực truyền tải thông tin lên chuỗi khi tài sản xảy ra thay đổi. Đây là ngưỡng đầu tiên của RWA. Những dự án thực sự được gọi là RWA phải đạt được "ngay khi sự kiện xảy ra, chuỗi sẽ biết ngay", chứ không phải là mỗi cuối tháng bộ phận vận hành đồng loạt tải lên "báo cáo".
Trong nhiều trường hợp RWA được đóng gói tin tức mà chúng tôi biết, nhiều dự án vẫn phụ thuộc vào thao tác thủ công: một thư mục chứa thông tin về các tài sản, và vào cuối tháng, có người chỉ cần nhấp chuột để tạo ra một tóm tắt trên chuỗi, loại "tải lên sau" này về bản chất chỉ là "ghi sổ trên chuỗi", rất xa rời với khái niệm "đáng tin cậy nguyên bản" của blockchain.
Lớp 2: Thanh lý đáng tin cậy, đó là nơi giá trị thực sự của RWA nằm ở đó. Điều đó có nghĩa là, liệu việc phân phối thu nhập, hoàn trả tiền gốc, xử lý vỡ nợ và chuyển chi phí có thể được tự động hóa, chống giả mạo và minh bạch hay không. Để đạt được điều này, phải có một đơn vị tiền tệ trên chuỗi, đó là sự tham gia của stablecoin.
Nhiều dự án đã bỏ qua điều này: Dữ liệu đã có, logic hợp đồng cũng đã có, nhưng đến giai đoạn thanh toán vẫn phải dựa vào các bạn kế toán thực hiện thanh toán thủ công, hoặc thông qua nền tảng bên thứ ba để "mô phỏng" dòng tiền. Dưới thiết kế này, token trên chuỗi chỉ là một loại biểu tượng "trông giống như tài sản", nhưng không phải là quyền tài chính có thể thực thi thực sự.
Vì vậy, chúng ta nói rằng, để đánh giá một dự án có phải là RWA chính thống hay không, có hai tiêu chí cơ bản nhất:
Đầu tiên, luồng dữ liệu của bạn có thể tự động lên chuỗi mà không cần nhân lực không?
Bạn nói rằng bạn tạo một cọc sạc năng lượng mới, công suất của cọc, bật và tắt nguồn và nhật ký lỗi - nó có được ghi trực tiếp vào chuỗi từ cảm biến không? Giả sử bạn thực hiện tài trợ các khoản phải thu, hệ thống ERP của người mua có thể đẩy hàm băm trên chuỗi ngay khi hóa đơn hạ cánh không? Giả sử bạn bán quyền thu nhập cho thuê bất động sản, có lợi nhuận cấp hai của API giám sát không?
Nếu những hành động này phải được nhóm vận hành thu thập và nhập thủ công, thì dữ liệu "trên chuỗi" là một đề xuất sai. Bạn không để hệ thống đưa ra phán đoán, mà dựa vào "mọi người vỗ đầu" để đưa ra phán đoán, và cuối cùng vẫn là quá trình tập trung, nhưng công cụ "viết sổ cái" đã được thay thế bằng blockchain. đã thay đổi thành một sổ tài khoản lạ mắt hơn, nhưng nó vẫn là thịt người, và không thiếu rủi ro danh tiếng và rủi ro giả mạo.
Thứ hai, dòng tiền của bạn có thể được thanh toán trên chuỗi không?
Bạn nói rằng bạn đã phát hành một mã thông báo thu nhập cọc sạc năng lượng mới, các khoản phí tính phí đó có được hợp đồng thông minh chia thành N stablecoin ngay sau khi họ vào tài khoản ký quỹ và đi thẳng đến địa chỉ của nhà đầu tư không? Bạn nói rằng bạn làm tài trợ các khoản phải thu, và người mua nhận được một khoản thanh toán một lần, hợp đồng có thể trả ngay tiền gốc, tích lãi, trừ phí dịch vụ theo kỳ tài khoản không? Bạn nói rằng bạn bán quyền thu nhập cho thuê bất động sản và người thuê nhấp vào "xác nhận thanh toán" trong giây thứ hai, chuỗi có chuyển đồng bộ stablecoin cho thuê cho chủ sở hữu token và tự động kết tủa các thiệt hại đã thanh lý và quỹ duy trì vào nhóm rủi ro không?
Nếu những hành động này phải do cô nàng tài chính kiểm tra từng khoản và chuyển tiền bằng tay, thì "thanh toán trên chuỗi" chỉ là vẽ tranh. Vốn quay vòng trong nền tảng, rồi quay lại ngân hàng trực tuyến, Token trở thành phiếu trải nghiệm - có thể xem nhưng không thể đổi.
RWA thực sự, để tiền có thể chảy tự do như dữ liệu: dự trữ stablecoin có thể xác minh, công thức phân phối công khai, địa chỉ hợp đồng có thể tra cứu bất cứ lúc nào. Nếu không, dù bạn có nói về quyền lợi thu nhập một cách hoành tráng đến đâu, nhà đầu tư cuối cùng vẫn phải xếp hàng chờ giải ngân, hiệu quả tài chính không có sự nâng cao chất lượng.
Đây không phải là tương lai mà chúng tôi mong muốn.
RWA không có stablecoin chỉ là hành động càn quấy
Chúng ta cần một cấu trúc thực sự có thể hoạt động: nguyên sinh trên chuỗi, có thể tự động vận hành, có thể thanh toán ngay lập tức. Một khi dữ liệu được tạo ra, nó sẽ tự động ghi lên chuỗi, không thể bị sửa đổi; một khi quỹ được kích hoạt, không cần ai quản lý, sẽ tự động đến.
RWA không phải là một bảng đẹp hơn, mà là một logic vận hành mới: dữ liệu phải có nguồn gốc đáng tin cậy, tiền phải được thanh toán trên chuỗi.
Để đạt được hai điểm này, một là cần công nghệ blockchain làm nền tảng thông tin, và một điều nữa cần stablecoin làm công cụ giá trị.
Nhiều người nói về stablecoin, thích nói rằng nó có thể nâng cao hiệu quả thanh toán xuyên biên giới, có thể giảm chi phí, có thể thay thế ngân hàng. Nhưng điều thực sự quyết định giá trị của nó trong RWA không phải là những lợi thế vĩ mô này, mà là nó có thể khiến tiền thật sự "chạy" trong thế giới blockchain. Không phải chờ đợi thanh toán hàng tháng hoặc đến hạn, mà có thể được lập trình, có thể được gọi, có thể thực hiện thanh toán trực tiếp dựa trên dữ liệu trên chuỗi.
Ý nghĩa lớn nhất của stablecoin là nó cho phép tiền lần đầu tiên có thể được lập trình, có thể thực thi các quy tắc.
Bạn có thể quy định khi nào nó sẽ thanh toán, thanh toán cho ai, số tiền bao nhiêu, thậm chí là chỉ thanh toán sau khi xảy ra sự kiện trên chuỗi nào đó. Nó không phải là tiền chờ người nào đó nhấn nút mới chuyển đi, mà giống như dữ liệu, có thể tự động lưu thông.
Chỉ có ứng dụng RWA của stablecoin mới có thể cho phép toàn bộ vòng đời của tài sản, từ việc tạo ra, phân phối lợi nhuận, cho đến thu hồi khi thoát ra, đều được thực hiện dưới dạng hợp đồng thông minh trên chuỗi, nếu không, dù có nhiều tổ chức tham gia hay thêm nhiều sự xác thực kiểm toán, cũng chỉ là một dạng nền tảng trung tâm khác.
Vì vậy, chúng tôi mới nói: Không có RWA ứng dụng stablecoin nào thì đều là lừa đảo.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Không có RWA stablecoin - đều là chơi khăm
RWA trở thành cô gái dễ dàng bị trang điểm
RWA từ này gần đây đã trở thành một chủ đề nóng hổi. Từ các diễn đàn tài chính quốc tế đến các nhóm khởi nghiệp trong ngành, mọi người đều đang nói về "tài sản trên chuỗi" và "hình chiếu thế giới thực", như thể ai không nói một vài câu về RWA thì có vẻ như không theo kịp xu hướng của ngành.
Nhưng càng vào những thời điểm nhiệt độ cao như vậy, càng cần phải bình tĩnh lại để làm rõ: RWA rốt cuộc có thể giải quyết vấn đề gì, và cần những điều kiện cơ bản nào để có thể triển khai.
Nhiều người nói rằng RWA là "tái tạo tài sản thế giới thực trên chuỗi", luật sư Hong Linh không phản đối quan điểm này. Nhưng điều kiện tiên quyết cho "tái tạo" là phải thực sự phá vỡ rào cản thông tin và quy trình thanh toán ban đầu.
Trong nhiều dự án RWA mà tôi đã làm việc, cái gọi là "token hóa tài sản" thực sự là một bản sao của dữ liệu ban đầu được lưu trữ trong Excel, ERP hoặc hệ thống lưu ký. Tuy nhiên, toàn bộ quá trình vẫn giống nhau: tạo tài sản, ghi nhận giá trị, tính toán thu nhập, phân bổ đầu tư - những điều này vẫn dần được xử lý bởi đội ngũ vận hành ngoại tuyến của nhóm dự án, và chuỗi chỉ là một "báo cáo nâng cao".
Trong trường hợp này, nói rằng nó "sử dụng blockchain" thì đúng; nhưng nói rằng nó "thay đổi logic vận hành tài chính" thì có phần hơi phi lý.
Những gì bạn gọi là "mapping tài sản", thực chất không khác gì việc bạn vẽ một bảng cân đối kế toán trong Excel. Bạn không thể chỉ đơn giản chuyển đổi thông tin liên quan đến tài sản từ hợp đồng giấy sang một tệp JSON viết trên blockchain, rồi tuyên bố rằng bạn đã đạt được "token hóa tài sản thế giới thực".
Bạn có thể ghi lại tài sản bằng chuỗi, nhưng không thể thúc đẩy tài chính bằng chuỗi. Nếu không vượt qua điều này, RWA sẽ mãi mãi chỉ dừng lại ở phiên bản 0.1.
Hai tiêu chuẩn để phân biệt RWA thật giả
Nhiều người cho rằng cốt lõi của RWA là "xác nhận đúng" - tài sản có nguồn và chuỗi được đăng ký. Nhưng trên thực tế, dữ liệu đáng tin cậy chỉ là tiền đề cơ bản, và điều thực sự quyết định RWA có giá trị tài chính hay không là liệu nó có thể hoàn thành việc thanh lý đáng tin cậy hay không, tức là liệu cơ chế dòng vốn trên chuỗi có thể hoạt động hay không.
Vì vậy, giá trị của RWA được phân chia thành hai lớp: một là dữ liệu đáng tin cậy, hai là thanh toán đáng tin cậy.
Tầng đầu tiên: Dữ liệu đáng tin cậy, chỉ việc liệu có thể ghi lại sự thay đổi trạng thái của tài sản thế giới thực trên chuỗi hay không. Điều này có vẻ rất “công nghệ”, nhưng bản chất là việc cải cách quy trình kinh doanh. Các cảm biến, tổ chức lưu ký, oracle và các giao diện bên ngoài khác cần có khả năng tự động, khách quan và theo thời gian thực truyền tải thông tin lên chuỗi khi tài sản xảy ra thay đổi. Đây là ngưỡng đầu tiên của RWA. Những dự án thực sự được gọi là RWA phải đạt được "ngay khi sự kiện xảy ra, chuỗi sẽ biết ngay", chứ không phải là mỗi cuối tháng bộ phận vận hành đồng loạt tải lên "báo cáo".
Trong nhiều trường hợp RWA được đóng gói tin tức mà chúng tôi biết, nhiều dự án vẫn phụ thuộc vào thao tác thủ công: một thư mục chứa thông tin về các tài sản, và vào cuối tháng, có người chỉ cần nhấp chuột để tạo ra một tóm tắt trên chuỗi, loại "tải lên sau" này về bản chất chỉ là "ghi sổ trên chuỗi", rất xa rời với khái niệm "đáng tin cậy nguyên bản" của blockchain.
Lớp 2: Thanh lý đáng tin cậy, đó là nơi giá trị thực sự của RWA nằm ở đó. Điều đó có nghĩa là, liệu việc phân phối thu nhập, hoàn trả tiền gốc, xử lý vỡ nợ và chuyển chi phí có thể được tự động hóa, chống giả mạo và minh bạch hay không. Để đạt được điều này, phải có một đơn vị tiền tệ trên chuỗi, đó là sự tham gia của stablecoin.
Nhiều dự án đã bỏ qua điều này: Dữ liệu đã có, logic hợp đồng cũng đã có, nhưng đến giai đoạn thanh toán vẫn phải dựa vào các bạn kế toán thực hiện thanh toán thủ công, hoặc thông qua nền tảng bên thứ ba để "mô phỏng" dòng tiền. Dưới thiết kế này, token trên chuỗi chỉ là một loại biểu tượng "trông giống như tài sản", nhưng không phải là quyền tài chính có thể thực thi thực sự.
Vì vậy, chúng ta nói rằng, để đánh giá một dự án có phải là RWA chính thống hay không, có hai tiêu chí cơ bản nhất:
Đầu tiên, luồng dữ liệu của bạn có thể tự động lên chuỗi mà không cần nhân lực không?
Bạn nói rằng bạn tạo một cọc sạc năng lượng mới, công suất của cọc, bật và tắt nguồn và nhật ký lỗi - nó có được ghi trực tiếp vào chuỗi từ cảm biến không? Giả sử bạn thực hiện tài trợ các khoản phải thu, hệ thống ERP của người mua có thể đẩy hàm băm trên chuỗi ngay khi hóa đơn hạ cánh không? Giả sử bạn bán quyền thu nhập cho thuê bất động sản, có lợi nhuận cấp hai của API giám sát không?
Nếu những hành động này phải được nhóm vận hành thu thập và nhập thủ công, thì dữ liệu "trên chuỗi" là một đề xuất sai. Bạn không để hệ thống đưa ra phán đoán, mà dựa vào "mọi người vỗ đầu" để đưa ra phán đoán, và cuối cùng vẫn là quá trình tập trung, nhưng công cụ "viết sổ cái" đã được thay thế bằng blockchain. đã thay đổi thành một sổ tài khoản lạ mắt hơn, nhưng nó vẫn là thịt người, và không thiếu rủi ro danh tiếng và rủi ro giả mạo.
Thứ hai, dòng tiền của bạn có thể được thanh toán trên chuỗi không?
Bạn nói rằng bạn đã phát hành một mã thông báo thu nhập cọc sạc năng lượng mới, các khoản phí tính phí đó có được hợp đồng thông minh chia thành N stablecoin ngay sau khi họ vào tài khoản ký quỹ và đi thẳng đến địa chỉ của nhà đầu tư không? Bạn nói rằng bạn làm tài trợ các khoản phải thu, và người mua nhận được một khoản thanh toán một lần, hợp đồng có thể trả ngay tiền gốc, tích lãi, trừ phí dịch vụ theo kỳ tài khoản không? Bạn nói rằng bạn bán quyền thu nhập cho thuê bất động sản và người thuê nhấp vào "xác nhận thanh toán" trong giây thứ hai, chuỗi có chuyển đồng bộ stablecoin cho thuê cho chủ sở hữu token và tự động kết tủa các thiệt hại đã thanh lý và quỹ duy trì vào nhóm rủi ro không?
Nếu những hành động này phải do cô nàng tài chính kiểm tra từng khoản và chuyển tiền bằng tay, thì "thanh toán trên chuỗi" chỉ là vẽ tranh. Vốn quay vòng trong nền tảng, rồi quay lại ngân hàng trực tuyến, Token trở thành phiếu trải nghiệm - có thể xem nhưng không thể đổi.
RWA thực sự, để tiền có thể chảy tự do như dữ liệu: dự trữ stablecoin có thể xác minh, công thức phân phối công khai, địa chỉ hợp đồng có thể tra cứu bất cứ lúc nào. Nếu không, dù bạn có nói về quyền lợi thu nhập một cách hoành tráng đến đâu, nhà đầu tư cuối cùng vẫn phải xếp hàng chờ giải ngân, hiệu quả tài chính không có sự nâng cao chất lượng.
Đây không phải là tương lai mà chúng tôi mong muốn.
RWA không có stablecoin chỉ là hành động càn quấy
Chúng ta cần một cấu trúc thực sự có thể hoạt động: nguyên sinh trên chuỗi, có thể tự động vận hành, có thể thanh toán ngay lập tức. Một khi dữ liệu được tạo ra, nó sẽ tự động ghi lên chuỗi, không thể bị sửa đổi; một khi quỹ được kích hoạt, không cần ai quản lý, sẽ tự động đến.
RWA không phải là một bảng đẹp hơn, mà là một logic vận hành mới: dữ liệu phải có nguồn gốc đáng tin cậy, tiền phải được thanh toán trên chuỗi.
Để đạt được hai điểm này, một là cần công nghệ blockchain làm nền tảng thông tin, và một điều nữa cần stablecoin làm công cụ giá trị.
Nhiều người nói về stablecoin, thích nói rằng nó có thể nâng cao hiệu quả thanh toán xuyên biên giới, có thể giảm chi phí, có thể thay thế ngân hàng. Nhưng điều thực sự quyết định giá trị của nó trong RWA không phải là những lợi thế vĩ mô này, mà là nó có thể khiến tiền thật sự "chạy" trong thế giới blockchain. Không phải chờ đợi thanh toán hàng tháng hoặc đến hạn, mà có thể được lập trình, có thể được gọi, có thể thực hiện thanh toán trực tiếp dựa trên dữ liệu trên chuỗi.
Ý nghĩa lớn nhất của stablecoin là nó cho phép tiền lần đầu tiên có thể được lập trình, có thể thực thi các quy tắc.
Bạn có thể quy định khi nào nó sẽ thanh toán, thanh toán cho ai, số tiền bao nhiêu, thậm chí là chỉ thanh toán sau khi xảy ra sự kiện trên chuỗi nào đó. Nó không phải là tiền chờ người nào đó nhấn nút mới chuyển đi, mà giống như dữ liệu, có thể tự động lưu thông.
Chỉ có ứng dụng RWA của stablecoin mới có thể cho phép toàn bộ vòng đời của tài sản, từ việc tạo ra, phân phối lợi nhuận, cho đến thu hồi khi thoát ra, đều được thực hiện dưới dạng hợp đồng thông minh trên chuỗi, nếu không, dù có nhiều tổ chức tham gia hay thêm nhiều sự xác thực kiểm toán, cũng chỉ là một dạng nền tảng trung tâm khác.
Vì vậy, chúng tôi mới nói: Không có RWA ứng dụng stablecoin nào thì đều là lừa đảo.