Thị trường stablecoin đang có sự thay đổi, USDT và USDC sẽ không hoàn trả lợi nhuận mà họ tạo ra cho người dùng, mà sẽ chiếm giữ cho riêng mình.
Điều này đã tạo cơ hội cho những đối thủ stablecoin khác.
Hãy cùng xem ba dự án mẫu dưới đây, còn nhiều dự án khác đang được chuẩn bị.
Hiện tại, thị phần của đồng stablecoin khoảng 2500 tỷ đô la Mỹ, trong đó USDT chiếm 62%, USDC chiếm 24%. Cả hai chiếm tổng cộng 86% giá trị thị trường của đồng stablecoin.
Chúng có vấn đề gì?
USDT và USDC đều không trả bất kỳ khoản lợi tức nào cho người nắm giữ, tất cả các tài sản đô la được thế chấp đều được đầu tư vào trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ, những trái phiếu này có thể tạo ra khoảng 4% lợi suất hàng năm, và tất cả các khoản lợi tức này đều thuộc về Tether và Circle, không phải người dùng.
Như bạn có thể tưởng tượng, Tether sẽ là công ty có lợi nhuận cao nhất thế giới với hơn 50 triệu đô la lợi nhuận trên mỗi nhân viên vào năm 2024 và gần 60 triệu đô la vào năm 2025. Điều này làm cho Tether trở thành ngân hàng có lợi nhuận cao nhất thực sự tồn tại.
Nhưng đây cũng là một điểm yếu rõ ràng.
Người nắm giữ đồng tiền sẽ không thu được bất kỳ lợi nhuận nào, họ chắc chắn sẽ yêu cầu mạnh mẽ quyền kiểm soát lợi nhuận này. Điều này là một điểm vào rất tốt cho các stablecoin khác có mục tiêu chia sẻ lợi nhuận với người dùng. Dưới đây là ba trường hợp có thể chứng minh quan điểm này.
1.Resolv，USR—8.6% lãi suất hàng năm
Resolv có hai sản phẩm chính.
USR: Một loại stablecoin được hỗ trợ 100% bởi Bitcoin và Ethereum theo tỷ lệ 1:1
RLP: Giải quyết mã thông báo pool thanh khoản
Có thể tạo ra tỷ lệ lợi nhuận hàng năm từ các vị thế hedging Bitcoin và Ethereum như được mô tả dưới đây.
USR có 168% tài sản thế chấp làm bảo đảm nên rủi ro cực kỳ thấp. Rủi ro lớn nhất là khả năng mất chốt đối với đồng đô la, nhưng điều này chưa bao giờ xảy ra cho đến nay. Tỷ suất lợi nhuận trung bình hàng năm là 8,65% gấp đôi so với nền tảng AAVE và hiệu suất đáng được chú ý.
RLP là một loại token tích lũy giá trị thông qua lợi nhuận và gia tăng giá theo thời gian. Lợi nhuận của nó đến từ việc tài sản thế chấp vượt mức được đưa vào cùng một chiến lược trung lập thị trường thông qua các hoạt động đòn bẩy. RLP có thuộc tính rủi ro cao, nếu điều kiện thị trường không thuận lợi, giá token cũng có thể giảm.
RLP đóng vai trò như một lớp đệm và bảo vệ cho USR, người gửi RLP phải chịu rủi ro cao hơn để đổi lấy lợi nhuận cao hơn, trong khi người dùng USR được bảo vệ, cơ chế thiết kế này rất công bằng.
Lợi thế của USR
Lợi suất vượt trội hơn AAVE
Được hỗ trợ hoàn toàn bởi BTC và ETH
Độ trong suốt cao
Được bảo vệ bởi cơ chế RLP trong trường hợp thị trường không thuận lợi
Phí đúc và đổi lại bằng không
Hỗ trợ staking và unstaking ngay lập tức không có thời gian khóa.
Những nhược điểm của USR
Dịch vụ này chỉ có trên mạng Ethereum, có thể dẫn đến phí giao dịch cao hơn.
Người dùng phải staking token USR để nhận được lợi nhuận
2.Noble Dollar, USDN—4.1% lợi suất hàng năm
Noble Dollar là sản phẩm được phát hành bởi m0, với đặc điểm nổi bật là: Người dùng hàng ngày có thể nhận được 4,1% lợi tức trái phiếu chính phủ Mỹ dựa trên việc nắm giữ stablecoin USDN, mà không cần phải khóa hoặc staking. Nói một cách đơn giản, ví của người dùng sẽ tự động nhận thêm USDN mỗi ngày, tương đương với airdrop miễn phí.
Mặc dù hiện tại USDN có ít trường hợp sử dụng, nhưng nó sắp được hỗ trợ trong hệ sinh thái đa chuỗi như Ethereum và các mạng lớp hai của nó. Hãy tưởng tượng tình huống khi USDN được stake trên AAVE: Người dùng không chỉ nhận được lợi suất cơ bản 4% mặc định, mà còn có thể kiếm thêm lợi suất khuyến khích AAVE từ 4% đến 5%.
Các kịch bản ứng dụng tiềm năng của đồng đô la số này là vô tận. Nếu đồng đô la này được thực hiện thành công trong tương lai, USDT và USDC có thể bị ảnh hưởng.
Ưu điểm của USDN
Lợi suất đáng kể được hỗ trợ bởi trái phiếu kho bạc Mỹ
Độ trong suốt cao
Không cần staking
Lợi nhuận thanh toán hàng ngày
Có thể mua bằng tiền pháp định trên trang web của họ
Cầu nối chuỗi gốc có thể dễ dàng chuyển USDC
Những nhược điểm của USDN
Hiện tại ứng dụng còn hạn chế (sẽ được cải thiện trong tương lai)
Tỷ suất lợi nhuận thấp hơn so với các sản phẩm cạnh tranh như Resolv
3.infiniFi, iUSD—8.5% đến 16% lợi suất hàng năm
InfiniFi thuộc thế hệ "stablecoin" mới, có thể cung cấp tỷ suất sinh lợi khác nhau dựa trên sở thích của người dùng và khẩu vị rủi ro của họ. Để nhận được 1 iUSD, cần phải gửi 1 USDC, USDC này sẽ được sử dụng để đầu tư vào các chiến lược sinh lợi đa dạng.
Nếu người dùng muốn rút USDC bất cứ lúc nào để có tính thanh khoản tức thì, thì tỷ lệ sinh lời sẽ thấp hơn. Nhưng nếu thời gian khóa iUSD được kéo dài, giao thức có thể áp dụng các chiến lược USDC cao cấp hơn để đạt được lợi suất cao hơn. Mặc dù rủi ro sẽ tăng theo, nhưng tỷ suất sinh lời cao hơn có thể bù đắp cho điều này.
Lãi suất không khóa hiện tại khoảng 8.5%. Tuy nhiên, nếu người dùng sẵn sàng khóa iUSD trong 4 tuần hoặc lâu hơn, tỷ suất sinh lợi có thể lên tới 16.4%.
Nói chung, tôi không khuyên nên khóa vốn trong vài tuần. Điều này là do một khi có vấn đề xảy ra, bạn sẽ rơi vào thế bị động. Tuy nhiên, đối với việc đầu tư vào stablecoin, cách làm này là hợp lý. Ở một mức độ nào đó, nó tương tự như mô hình gửi ngân hàng ngắn hạn.
Cơ chế vận hành của iUSD là: Người dùng sẽ khóa iUSD trong một đến một vài tuần, sau đó có thể cung cấp bảo vệ cho những người dùng giữ iUSD ở trạng thái thanh khoản (không bị khóa). Nếu hệ thống xảy ra bất thường, người dùng có lợi nhuận cao nhất sẽ ưu tiên chịu tổn thất. Điều này tương tự như mô hình mà người dùng Resolv RLP cung cấp bảo vệ cho những người nắm giữ USR. Tại sao cơ chế này lại rất quan trọng?
Hãy tưởng tượng một cảnh tượng: tất cả những người nắm giữ iUSD đều muốn rút tiền và lấy lại USDC của mình. Nhưng chỉ khi thanh khoản hiện tại đủ thì những người nắm giữ iUSD lưu động mới có thể rút tiền trước.
Nếu thanh khoản không đủ (do một lượng lớn USDC bị khóa trong các chiến lược dài hạn khác nhau), thì iUSD có thể mất tỷ lệ neo 1:1 với USDC hoặc gây ra thua lỗ. Điều này là do việc rút tiền trước thời hạn từ các chiến lược khóa USDC kéo dài lên đến 8 tuần có thể phát sinh thêm chi phí.
Các khoản lỗ này sẽ được chịu trước tiên bởi những người dùng có thời gian khóa dài nhất. Về nguyên tắc, cơ chế này có thể duy trì tỷ giá neo của iUSD và bảo vệ những người nắm giữ iUSD đang lưu động. Tuy nhiên, nếu tốc độ thanh lý không đủ, những sự kiện thiên nga đen vẫn có thể dẫn đến sự mất giá và biến động của iUSD.
Thông thường, chỉ cần InfiniFi không nắm giữ USDC số lượng lớn hoặc không gặp thiệt hại lớn trong chiến lược, thì loại rủi ro này là tương đối thấp. Nhưng nếu giao thức DeFi mà chiến lược dài hạn của họ sử dụng (như Ethena) bị tấn công hoặc bị rút tiền, thì rủi ro sẽ bùng phát. Lúc đó, người dùng iUSD áp dụng cơ chế khóa sẽ chịu thiệt hại nặng nề, thậm chí có thể mất cả vốn.
Lợi ích của iUSD
Lợi suất cực cao
Độ trong suốt cao
Mức lợi suất tối thiểu cũng có thể có tính thanh khoản ngay lập tức.
Khung lợi nhuận cao là mức lợi nhuận thấp đảm bảo
Phù hợp với các nhóm có sở thích rủi ro khác nhau
Những điểm yếu của iUSD
Đây không phải là một stablecoin thực sự, mà là biên nhận gửi USDC.
Rủi ro thiếu thanh khoản, tức là không có đủ USDC để đáp ứng yêu cầu rút tiền.
Một khi xảy ra tình trạng khô hạn thanh khoản, iUSD có thể "thoát khỏi neo"
Chiến lược rủi ro cao có thể dẫn đến lợi nhuận không đạt kỳ vọng hoặc thậm chí thua lỗ vốn gốc
Sản phẩm này liên quan đến các rủi ro tiềm ẩn của tất cả các nền tảng DeFi được sử dụng để tạo ra lợi nhuận.
Khi đầu tư vào những giao thức mới như thế này, tôi khuyên bạn nên thử nghiệm bằng số vốn nhỏ trước, và nhất định phải chờ đến khi thị trường gấu kết thúc rồi mới đầu tư số tiền lớn. Những giao thức kiểu mới này cần phải trải qua thử nghiệm áp lực để hoàn thành xác thực trên thị trường. Lấy InfiniFi làm ví dụ, mô hình hoạt động của họ giống như quỹ đầu tư phòng ngừa thu hút vốn của người dùng.
Mặt khác, việc chú ý đến sự phát triển của các lĩnh vực mới này là rất quan trọng. Các loại tổ hợp giao thức không chỉ cung cấp những lựa chọn đa dạng, mà còn cho phép người dùng với khả năng chấp nhận rủi ro khác nhau đạt được mục tiêu lợi nhuận đã chỉ định thông qua chiến lược kết hợp theo sở thích rủi ro của bản thân.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Cuộc chiến giành lợi nhuận đã bắt đầu, các stablecoin mới nổi sẽ thách thức sự độc quyền lợi nhuận hàng trăm tỷ của USDT và USDC như thế nào?
Tác giả: Duo Nine
Biên soạn: Tim, PANews
Thị trường stablecoin đang có sự thay đổi, USDT và USDC sẽ không hoàn trả lợi nhuận mà họ tạo ra cho người dùng, mà sẽ chiếm giữ cho riêng mình.
Điều này đã tạo cơ hội cho những đối thủ stablecoin khác.
Hãy cùng xem ba dự án mẫu dưới đây, còn nhiều dự án khác đang được chuẩn bị.
Hiện tại, thị phần của đồng stablecoin khoảng 2500 tỷ đô la Mỹ, trong đó USDT chiếm 62%, USDC chiếm 24%. Cả hai chiếm tổng cộng 86% giá trị thị trường của đồng stablecoin.
Chúng có vấn đề gì?
USDT và USDC đều không trả bất kỳ khoản lợi tức nào cho người nắm giữ, tất cả các tài sản đô la được thế chấp đều được đầu tư vào trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ, những trái phiếu này có thể tạo ra khoảng 4% lợi suất hàng năm, và tất cả các khoản lợi tức này đều thuộc về Tether và Circle, không phải người dùng.
Như bạn có thể tưởng tượng, Tether sẽ là công ty có lợi nhuận cao nhất thế giới với hơn 50 triệu đô la lợi nhuận trên mỗi nhân viên vào năm 2024 và gần 60 triệu đô la vào năm 2025. Điều này làm cho Tether trở thành ngân hàng có lợi nhuận cao nhất thực sự tồn tại.
Nhưng đây cũng là một điểm yếu rõ ràng.
Người nắm giữ đồng tiền sẽ không thu được bất kỳ lợi nhuận nào, họ chắc chắn sẽ yêu cầu mạnh mẽ quyền kiểm soát lợi nhuận này. Điều này là một điểm vào rất tốt cho các stablecoin khác có mục tiêu chia sẻ lợi nhuận với người dùng. Dưới đây là ba trường hợp có thể chứng minh quan điểm này.
1.Resolv，USR—8.6% lãi suất hàng năm
Resolv có hai sản phẩm chính.
Có thể tạo ra tỷ lệ lợi nhuận hàng năm từ các vị thế hedging Bitcoin và Ethereum như được mô tả dưới đây.
USR có 168% tài sản thế chấp làm bảo đảm nên rủi ro cực kỳ thấp. Rủi ro lớn nhất là khả năng mất chốt đối với đồng đô la, nhưng điều này chưa bao giờ xảy ra cho đến nay. Tỷ suất lợi nhuận trung bình hàng năm là 8,65% gấp đôi so với nền tảng AAVE và hiệu suất đáng được chú ý.
RLP là một loại token tích lũy giá trị thông qua lợi nhuận và gia tăng giá theo thời gian. Lợi nhuận của nó đến từ việc tài sản thế chấp vượt mức được đưa vào cùng một chiến lược trung lập thị trường thông qua các hoạt động đòn bẩy. RLP có thuộc tính rủi ro cao, nếu điều kiện thị trường không thuận lợi, giá token cũng có thể giảm.
RLP đóng vai trò như một lớp đệm và bảo vệ cho USR, người gửi RLP phải chịu rủi ro cao hơn để đổi lấy lợi nhuận cao hơn, trong khi người dùng USR được bảo vệ, cơ chế thiết kế này rất công bằng.
Lợi thế của USR
Những nhược điểm của USR
2.Noble Dollar, USDN—4.1% lợi suất hàng năm
Noble Dollar là sản phẩm được phát hành bởi m0, với đặc điểm nổi bật là: Người dùng hàng ngày có thể nhận được 4,1% lợi tức trái phiếu chính phủ Mỹ dựa trên việc nắm giữ stablecoin USDN, mà không cần phải khóa hoặc staking. Nói một cách đơn giản, ví của người dùng sẽ tự động nhận thêm USDN mỗi ngày, tương đương với airdrop miễn phí.
Mặc dù hiện tại USDN có ít trường hợp sử dụng, nhưng nó sắp được hỗ trợ trong hệ sinh thái đa chuỗi như Ethereum và các mạng lớp hai của nó. Hãy tưởng tượng tình huống khi USDN được stake trên AAVE: Người dùng không chỉ nhận được lợi suất cơ bản 4% mặc định, mà còn có thể kiếm thêm lợi suất khuyến khích AAVE từ 4% đến 5%.
Các kịch bản ứng dụng tiềm năng của đồng đô la số này là vô tận. Nếu đồng đô la này được thực hiện thành công trong tương lai, USDT và USDC có thể bị ảnh hưởng.
Ưu điểm của USDN
Những nhược điểm của USDN
3.infiniFi, iUSD—8.5% đến 16% lợi suất hàng năm
InfiniFi thuộc thế hệ "stablecoin" mới, có thể cung cấp tỷ suất sinh lợi khác nhau dựa trên sở thích của người dùng và khẩu vị rủi ro của họ. Để nhận được 1 iUSD, cần phải gửi 1 USDC, USDC này sẽ được sử dụng để đầu tư vào các chiến lược sinh lợi đa dạng.
Nếu người dùng muốn rút USDC bất cứ lúc nào để có tính thanh khoản tức thì, thì tỷ lệ sinh lời sẽ thấp hơn. Nhưng nếu thời gian khóa iUSD được kéo dài, giao thức có thể áp dụng các chiến lược USDC cao cấp hơn để đạt được lợi suất cao hơn. Mặc dù rủi ro sẽ tăng theo, nhưng tỷ suất sinh lời cao hơn có thể bù đắp cho điều này.
Lãi suất không khóa hiện tại khoảng 8.5%. Tuy nhiên, nếu người dùng sẵn sàng khóa iUSD trong 4 tuần hoặc lâu hơn, tỷ suất sinh lợi có thể lên tới 16.4%.
Nói chung, tôi không khuyên nên khóa vốn trong vài tuần. Điều này là do một khi có vấn đề xảy ra, bạn sẽ rơi vào thế bị động. Tuy nhiên, đối với việc đầu tư vào stablecoin, cách làm này là hợp lý. Ở một mức độ nào đó, nó tương tự như mô hình gửi ngân hàng ngắn hạn.
Cơ chế vận hành của iUSD là: Người dùng sẽ khóa iUSD trong một đến một vài tuần, sau đó có thể cung cấp bảo vệ cho những người dùng giữ iUSD ở trạng thái thanh khoản (không bị khóa). Nếu hệ thống xảy ra bất thường, người dùng có lợi nhuận cao nhất sẽ ưu tiên chịu tổn thất. Điều này tương tự như mô hình mà người dùng Resolv RLP cung cấp bảo vệ cho những người nắm giữ USR. Tại sao cơ chế này lại rất quan trọng?
Hãy tưởng tượng một cảnh tượng: tất cả những người nắm giữ iUSD đều muốn rút tiền và lấy lại USDC của mình. Nhưng chỉ khi thanh khoản hiện tại đủ thì những người nắm giữ iUSD lưu động mới có thể rút tiền trước.
Nếu thanh khoản không đủ (do một lượng lớn USDC bị khóa trong các chiến lược dài hạn khác nhau), thì iUSD có thể mất tỷ lệ neo 1:1 với USDC hoặc gây ra thua lỗ. Điều này là do việc rút tiền trước thời hạn từ các chiến lược khóa USDC kéo dài lên đến 8 tuần có thể phát sinh thêm chi phí.
Các khoản lỗ này sẽ được chịu trước tiên bởi những người dùng có thời gian khóa dài nhất. Về nguyên tắc, cơ chế này có thể duy trì tỷ giá neo của iUSD và bảo vệ những người nắm giữ iUSD đang lưu động. Tuy nhiên, nếu tốc độ thanh lý không đủ, những sự kiện thiên nga đen vẫn có thể dẫn đến sự mất giá và biến động của iUSD.
Thông thường, chỉ cần InfiniFi không nắm giữ USDC số lượng lớn hoặc không gặp thiệt hại lớn trong chiến lược, thì loại rủi ro này là tương đối thấp. Nhưng nếu giao thức DeFi mà chiến lược dài hạn của họ sử dụng (như Ethena) bị tấn công hoặc bị rút tiền, thì rủi ro sẽ bùng phát. Lúc đó, người dùng iUSD áp dụng cơ chế khóa sẽ chịu thiệt hại nặng nề, thậm chí có thể mất cả vốn.
Lợi ích của iUSD
Những điểm yếu của iUSD
Khi đầu tư vào những giao thức mới như thế này, tôi khuyên bạn nên thử nghiệm bằng số vốn nhỏ trước, và nhất định phải chờ đến khi thị trường gấu kết thúc rồi mới đầu tư số tiền lớn. Những giao thức kiểu mới này cần phải trải qua thử nghiệm áp lực để hoàn thành xác thực trên thị trường. Lấy InfiniFi làm ví dụ, mô hình hoạt động của họ giống như quỹ đầu tư phòng ngừa thu hút vốn của người dùng.
Mặt khác, việc chú ý đến sự phát triển của các lĩnh vực mới này là rất quan trọng. Các loại tổ hợp giao thức không chỉ cung cấp những lựa chọn đa dạng, mà còn cho phép người dùng với khả năng chấp nhận rủi ro khác nhau đạt được mục tiêu lợi nhuận đã chỉ định thông qua chiến lược kết hợp theo sở thích rủi ro của bản thân.