Từ RWA gần đây đã trở nên rất phổ biến. Từ các diễn đàn tài chính quốc tế đến các nhóm khởi nghiệp trong ngành, mọi người đều đang nói về "tài sản trên chuỗi" và "sự phản ánh của thế giới thực", như thể nếu ai đó không nói một vài câu về RWA thì có vẻ như họ đang không theo kịp xu hướng của ngành.
Nhưng càng trong những thời điểm nhiệt độ cao như vậy, càng cần phải bình tĩnh lại để làm rõ: RWA thật sự có thể giải quyết vấn đề gì, và cần những điều kiện cơ sở nào để có thể triển khai.
Nhiều người nói rằng RWA là việc "tái cấu trúc" tài sản thế giới thực trên chuỗi, luật sư Hồng Lâm không phản đối quan điểm này. Nhưng điều kiện tiên quyết cho việc "tái cấu trúc" là phải thực sự phá vỡ rào cản thông tin và quy trình thanh toán ban đầu.
Trong nhiều dự án RWA mà tôi đã làm việc, cái gọi là "token hóa tài sản" thực sự là một bản sao của dữ liệu ban đầu được lưu trữ trong Excel, ERP hoặc hệ thống lưu ký. Tuy nhiên, toàn bộ quá trình vẫn giống nhau: tạo tài sản, ghi nhận giá trị, tính toán thu nhập, phân bổ đầu tư - những điều này vẫn dần được xử lý bởi đội ngũ vận hành ngoại tuyến của nhóm dự án, và chuỗi chỉ là một "báo cáo nâng cao".
Trong trường hợp này, bạn nói rằng nó "sử dụng blockchain" thì đúng; nhưng nếu nói rằng nó "thay đổi logic hoạt động tài chính", thì có phần hơi quá.
Những gì bạn gọi là "bản đồ tài sản", thực ra không khác gì so với việc bạn vẽ một bảng cân đối kế toán trong Excel. Bạn không thể chỉ đơn giản chuyển thông tin liên quan đến tài sản từ hợp đồng giấy sang một tệp JSON được viết trên blockchain, rồi tuyên bố rằng bạn đã đạt được "token hóa tài sản thế giới thực".
Bạn có thể ghi lại tài sản bằng chuỗi nhưng không thể dùng chuỗi để điều khiển tài chính. Nếu không vượt qua điểm này, RWA mãi mãi chỉ dừng lại ở phiên bản 0.1.
Hai tiêu chuẩn để xác định tính xác thực của RWA
Nhiều người cho rằng cốt lõi của RWA là "xác nhận đúng" - tài sản có nguồn và chuỗi được đăng ký. Nhưng trên thực tế, dữ liệu đáng tin cậy chỉ là tiền đề cơ bản, và điều thực sự quyết định RWA có giá trị tài chính hay không là liệu nó có thể hoàn thành việc thanh lý đáng tin cậy hay không, tức là liệu cơ chế dòng vốn trên chuỗi có thể hoạt động hay không.
Vì vậy, giá trị của RWA được chia thành hai cấp độ: một là dữ liệu đáng tin cậy, hai là thanh toán đáng tin cậy.
Lớp 1: Dữ liệu đáng tin cậy, đề cập đến khả năng ghi lại những thay đổi về trạng thái của tài sản trong thế giới thực trên chuỗi. Điều này có vẻ "kỹ thuật", nhưng về cơ bản nó là một sự chuyển đổi của các quy trình kinh doanh. Các giao diện bên ngoài như cảm biến, người giám sát và oracle sẽ có thể đẩy thông tin vào chuỗi trong thời gian thực, tự động và khách quan khi tài sản thay đổi. Đây là ngưỡng đầu tiên cho RWA. Một dự án thực sự có thể được gọi là RWA phải có khả năng "biết trên chuỗi ngay khi một sự kiện xảy ra", thay vì tải lên "báo cáo" cho bộ phận vận hành vào cuối mỗi tháng.
Trong nhiều trường hợp RWA được đóng gói tin tức mà chúng tôi biết, không ít dự án vẫn dựa vào thao tác thủ công: một thư mục chứa đựng nhiều thông tin tài sản, đến cuối tháng có người chỉ cần click chuột để tạo một bản tóm tắt trên chuỗi, kiểu "tải lên sau", về bản chất chỉ là "ghi sổ trên chuỗi", rất xa rời với ý tưởng "đáng tin cậy bản địa" của blockchain.
Lớp 2: Thanh lý đáng tin cậy, đó là nơi giá trị thực sự của RWA nằm ở đó. Điều đó có nghĩa là, liệu việc phân phối thu nhập, hoàn trả tiền gốc, xử lý vỡ nợ và chuyển chi phí có thể được tự động hóa, chống giả mạo và minh bạch hay không. Để đạt được điều này, phải có một đơn vị tiền tệ trên chuỗi, đó là sự tham gia của stablecoin.
Nhiều dự án bỏ qua điểm này: dữ liệu ở đó, logic hợp đồng ở đó, nhưng khi nói đến quá trình thanh toán, bạn phải dựa vào người phụ nữ tài chính để thực hiện thanh toán thủ công hoặc "mô phỏng" dòng vốn thông qua nền tảng của bên thứ ba. Trong thiết kế này, token on-chain chỉ là một biểu tượng "trông giống như một tài sản", nhưng không phải là một quyền tài chính thực sự có thể thực thi.
Vì vậy, chúng ta nói rằng để đánh giá một dự án có phải là RWA chính thống hay không, có hai tiêu chuẩn cơ bản nhất:
Đầu tiên, dữ liệu của bạn có thể tự động lên chuỗi mà không cần sức người không?
Bạn nói bạn làm trạm sạc năng lượng mới, lượng điện của trạm, bật tắt, nhật ký lỗi - có phải viết trực tiếp từ cảm biến lên chuỗi không? Nói bạn làm tài chính hóa khoản phải thu, hệ thống ERP của bên mua có thể đẩy hash lên chuỗi ngay khi hóa đơn được phát hành không? Nói bạn bán quyền lợi thu nhập từ cho thuê bất động sản, dòng tiền thuê có API của ngân hàng lưu ký phản hồi trong giây lát không?
Nếu những hành động này phải được nhóm vận hành thu thập và nhập thủ công, thì dữ liệu "trên chuỗi" là một đề xuất sai. Bạn không để hệ thống đưa ra phán đoán, mà dựa vào "mọi người vỗ đầu" để đưa ra phán đoán, và cuối cùng vẫn là quá trình tập trung, nhưng công cụ "viết sổ cái" đã được thay thế bằng blockchain. đã thay đổi thành một sổ tài khoản lạ mắt hơn, nhưng nó vẫn là thịt người, và không thiếu rủi ro danh tiếng và rủi ro giả mạo.
Thứ hai, dòng tiền của bạn có thể được thanh toán trên chuỗi không?
Bạn nói rằng bạn đã phát hành một mã thông báo thu nhập cọc sạc năng lượng mới, các khoản phí tính phí đó có được hợp đồng thông minh chia thành N stablecoin ngay sau khi họ vào tài khoản ký quỹ và đi thẳng đến địa chỉ của nhà đầu tư không? Bạn nói rằng bạn làm tài trợ các khoản phải thu, và người mua nhận được một khoản thanh toán một lần, hợp đồng có thể trả ngay tiền gốc, tích lãi, trừ phí dịch vụ theo kỳ tài khoản không? Bạn nói rằng bạn bán quyền thu nhập cho thuê bất động sản và người thuê nhấp vào "xác nhận thanh toán" trong giây thứ hai, chuỗi có chuyển đồng bộ stablecoin cho thuê cho chủ sở hữu token và tự động kết tủa các thiệt hại đã thanh lý và quỹ duy trì vào nhóm rủi ro không?
Nếu những hành động này vẫn phải do cô gái tài chính kiểm tra từng giao dịch và chuyển tiền bằng tay, thì "thanh toán trên chuỗi" chỉ là vẽ tranh. Vốn quay một vòng ở phía sau và sau đó trở lại ngân hàng trực tuyến, Token trở thành phiếu trải nghiệm - chỉ có thể xem nhưng không thể đổi.
RWA thực sự, để tiền có thể chảy như dữ liệu: dự trữ stablecoin có thể xác minh, công thức phân phối công khai, địa chỉ hợp đồng có thể kiểm tra bất cứ lúc nào. Nếu không, dù bạn nói về quyền lợi thu nhập một cách hoa mỹ đến đâu, các nhà đầu tư cuối cùng vẫn phải xếp hàng chờ vay, hiệu quả tài chính không có sự cải thiện chất lượng.
Đây không phải là tương lai mà chúng tôi mong muốn.
RWA không có stablecoin thì chỉ là lừa đảo
Những gì chúng tôi muốn là một cấu trúc thực sự có thể chạy: on-chain gốc, có thể chạy tự động và có thể được đổi trong thời gian thực. Sau khi dữ liệu được tạo, nó sẽ được ghi tự động và không thể bị giả mạo; Một khi tiền được kích hoạt, chúng sẽ tự động đến mà không cần con người chăm sóc.
RWA không phải là một bảng đẹp hơn, mà là một tập hợp logic hoạt động mới: dữ liệu phải được tin cậy và tiền phải được thanh toán trên chuỗi. **
Để đạt được hai điểm này, một là cần công nghệ blockchain làm nền tảng thông tin, một cái nữa cần stablecoin làm phương tiện giá trị.
Nhiều người nói về stablecoin và họ muốn nói rằng chúng có thể cải thiện hiệu quả thanh toán xuyên biên giới, giảm chi phí và thay thế ngân hàng. Nhưng điều thực sự quyết định giá trị của nó trong RWA không phải là những lợi thế vĩ mô này, mà thực tế là nó cho phép tiền thực sự "chạy" trong thế giới blockchain. Thay vì chờ đợi hàng tháng hoặc hết hạn, nó có thể được lập trình, có thể được gọi và có thể được thực hiện trực tiếp dựa trên dữ liệu trên chuỗi.
Ý nghĩa lớn nhất của stablecoin là nó cho phép tiền lần đầu tiên có thể được lập trình, có thể thực thi các quy tắc.
Bạn có thể ra lệnh khi nào nó thanh toán, cho ai, bao nhiêu và thậm chí sau khi một sự kiện on-chain đã xảy ra. Không phải tiền chờ ai đó nhấp vào một nút, mà giống như dữ liệu, nó tự động trôi chảy.
Với ứng dụng RWA của stablecoin, mới có thể cho phép toàn bộ vòng đời của tài sản, từ việc tạo ra, phân phối lợi nhuận, đến việc thoát và thu hồi, đều được thực hiện dưới dạng hợp đồng thông minh trên chuỗi, nếu không, dù có nhiều tổ chức tham gia, nhiều sự chứng thực kiểm toán, cũng chỉ là một hình thức khác của nền tảng tập trung.
Vì vậy, chúng tôi mới nói: Không có RWA ứng dụng stablecoin thì đều là lừa đảo.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Không có RWA ổn định là đang chơi xỏ.
Tác giả bài viết: Luật sư Liu Honglin
RWA đã trở thành cô gái dễ bị trang điểm
Từ RWA gần đây đã trở nên rất phổ biến. Từ các diễn đàn tài chính quốc tế đến các nhóm khởi nghiệp trong ngành, mọi người đều đang nói về "tài sản trên chuỗi" và "sự phản ánh của thế giới thực", như thể nếu ai đó không nói một vài câu về RWA thì có vẻ như họ đang không theo kịp xu hướng của ngành.
Nhưng càng trong những thời điểm nhiệt độ cao như vậy, càng cần phải bình tĩnh lại để làm rõ: RWA thật sự có thể giải quyết vấn đề gì, và cần những điều kiện cơ sở nào để có thể triển khai.
Nhiều người nói rằng RWA là việc "tái cấu trúc" tài sản thế giới thực trên chuỗi, luật sư Hồng Lâm không phản đối quan điểm này. Nhưng điều kiện tiên quyết cho việc "tái cấu trúc" là phải thực sự phá vỡ rào cản thông tin và quy trình thanh toán ban đầu.
Trong nhiều dự án RWA mà tôi đã làm việc, cái gọi là "token hóa tài sản" thực sự là một bản sao của dữ liệu ban đầu được lưu trữ trong Excel, ERP hoặc hệ thống lưu ký. Tuy nhiên, toàn bộ quá trình vẫn giống nhau: tạo tài sản, ghi nhận giá trị, tính toán thu nhập, phân bổ đầu tư - những điều này vẫn dần được xử lý bởi đội ngũ vận hành ngoại tuyến của nhóm dự án, và chuỗi chỉ là một "báo cáo nâng cao".
Trong trường hợp này, bạn nói rằng nó "sử dụng blockchain" thì đúng; nhưng nếu nói rằng nó "thay đổi logic hoạt động tài chính", thì có phần hơi quá.
Những gì bạn gọi là "bản đồ tài sản", thực ra không khác gì so với việc bạn vẽ một bảng cân đối kế toán trong Excel. Bạn không thể chỉ đơn giản chuyển thông tin liên quan đến tài sản từ hợp đồng giấy sang một tệp JSON được viết trên blockchain, rồi tuyên bố rằng bạn đã đạt được "token hóa tài sản thế giới thực".
Bạn có thể ghi lại tài sản bằng chuỗi nhưng không thể dùng chuỗi để điều khiển tài chính. Nếu không vượt qua điểm này, RWA mãi mãi chỉ dừng lại ở phiên bản 0.1.
Hai tiêu chuẩn để xác định tính xác thực của RWA
Nhiều người cho rằng cốt lõi của RWA là "xác nhận đúng" - tài sản có nguồn và chuỗi được đăng ký. Nhưng trên thực tế, dữ liệu đáng tin cậy chỉ là tiền đề cơ bản, và điều thực sự quyết định RWA có giá trị tài chính hay không là liệu nó có thể hoàn thành việc thanh lý đáng tin cậy hay không, tức là liệu cơ chế dòng vốn trên chuỗi có thể hoạt động hay không.
Vì vậy, giá trị của RWA được chia thành hai cấp độ: một là dữ liệu đáng tin cậy, hai là thanh toán đáng tin cậy.
Lớp 1: Dữ liệu đáng tin cậy, đề cập đến khả năng ghi lại những thay đổi về trạng thái của tài sản trong thế giới thực trên chuỗi. Điều này có vẻ "kỹ thuật", nhưng về cơ bản nó là một sự chuyển đổi của các quy trình kinh doanh. Các giao diện bên ngoài như cảm biến, người giám sát và oracle sẽ có thể đẩy thông tin vào chuỗi trong thời gian thực, tự động và khách quan khi tài sản thay đổi. Đây là ngưỡng đầu tiên cho RWA. Một dự án thực sự có thể được gọi là RWA phải có khả năng "biết trên chuỗi ngay khi một sự kiện xảy ra", thay vì tải lên "báo cáo" cho bộ phận vận hành vào cuối mỗi tháng.
Trong nhiều trường hợp RWA được đóng gói tin tức mà chúng tôi biết, không ít dự án vẫn dựa vào thao tác thủ công: một thư mục chứa đựng nhiều thông tin tài sản, đến cuối tháng có người chỉ cần click chuột để tạo một bản tóm tắt trên chuỗi, kiểu "tải lên sau", về bản chất chỉ là "ghi sổ trên chuỗi", rất xa rời với ý tưởng "đáng tin cậy bản địa" của blockchain.
Lớp 2: Thanh lý đáng tin cậy, đó là nơi giá trị thực sự của RWA nằm ở đó. Điều đó có nghĩa là, liệu việc phân phối thu nhập, hoàn trả tiền gốc, xử lý vỡ nợ và chuyển chi phí có thể được tự động hóa, chống giả mạo và minh bạch hay không. Để đạt được điều này, phải có một đơn vị tiền tệ trên chuỗi, đó là sự tham gia của stablecoin.
Nhiều dự án bỏ qua điểm này: dữ liệu ở đó, logic hợp đồng ở đó, nhưng khi nói đến quá trình thanh toán, bạn phải dựa vào người phụ nữ tài chính để thực hiện thanh toán thủ công hoặc "mô phỏng" dòng vốn thông qua nền tảng của bên thứ ba. Trong thiết kế này, token on-chain chỉ là một biểu tượng "trông giống như một tài sản", nhưng không phải là một quyền tài chính thực sự có thể thực thi.
Vì vậy, chúng ta nói rằng để đánh giá một dự án có phải là RWA chính thống hay không, có hai tiêu chuẩn cơ bản nhất:
Đầu tiên, dữ liệu của bạn có thể tự động lên chuỗi mà không cần sức người không?
Bạn nói bạn làm trạm sạc năng lượng mới, lượng điện của trạm, bật tắt, nhật ký lỗi - có phải viết trực tiếp từ cảm biến lên chuỗi không? Nói bạn làm tài chính hóa khoản phải thu, hệ thống ERP của bên mua có thể đẩy hash lên chuỗi ngay khi hóa đơn được phát hành không? Nói bạn bán quyền lợi thu nhập từ cho thuê bất động sản, dòng tiền thuê có API của ngân hàng lưu ký phản hồi trong giây lát không?
Nếu những hành động này phải được nhóm vận hành thu thập và nhập thủ công, thì dữ liệu "trên chuỗi" là một đề xuất sai. Bạn không để hệ thống đưa ra phán đoán, mà dựa vào "mọi người vỗ đầu" để đưa ra phán đoán, và cuối cùng vẫn là quá trình tập trung, nhưng công cụ "viết sổ cái" đã được thay thế bằng blockchain. đã thay đổi thành một sổ tài khoản lạ mắt hơn, nhưng nó vẫn là thịt người, và không thiếu rủi ro danh tiếng và rủi ro giả mạo.
Thứ hai, dòng tiền của bạn có thể được thanh toán trên chuỗi không?
Bạn nói rằng bạn đã phát hành một mã thông báo thu nhập cọc sạc năng lượng mới, các khoản phí tính phí đó có được hợp đồng thông minh chia thành N stablecoin ngay sau khi họ vào tài khoản ký quỹ và đi thẳng đến địa chỉ của nhà đầu tư không? Bạn nói rằng bạn làm tài trợ các khoản phải thu, và người mua nhận được một khoản thanh toán một lần, hợp đồng có thể trả ngay tiền gốc, tích lãi, trừ phí dịch vụ theo kỳ tài khoản không? Bạn nói rằng bạn bán quyền thu nhập cho thuê bất động sản và người thuê nhấp vào "xác nhận thanh toán" trong giây thứ hai, chuỗi có chuyển đồng bộ stablecoin cho thuê cho chủ sở hữu token và tự động kết tủa các thiệt hại đã thanh lý và quỹ duy trì vào nhóm rủi ro không?
Nếu những hành động này vẫn phải do cô gái tài chính kiểm tra từng giao dịch và chuyển tiền bằng tay, thì "thanh toán trên chuỗi" chỉ là vẽ tranh. Vốn quay một vòng ở phía sau và sau đó trở lại ngân hàng trực tuyến, Token trở thành phiếu trải nghiệm - chỉ có thể xem nhưng không thể đổi.
RWA thực sự, để tiền có thể chảy như dữ liệu: dự trữ stablecoin có thể xác minh, công thức phân phối công khai, địa chỉ hợp đồng có thể kiểm tra bất cứ lúc nào. Nếu không, dù bạn nói về quyền lợi thu nhập một cách hoa mỹ đến đâu, các nhà đầu tư cuối cùng vẫn phải xếp hàng chờ vay, hiệu quả tài chính không có sự cải thiện chất lượng.
Đây không phải là tương lai mà chúng tôi mong muốn.
RWA không có stablecoin thì chỉ là lừa đảo
Những gì chúng tôi muốn là một cấu trúc thực sự có thể chạy: on-chain gốc, có thể chạy tự động và có thể được đổi trong thời gian thực. Sau khi dữ liệu được tạo, nó sẽ được ghi tự động và không thể bị giả mạo; Một khi tiền được kích hoạt, chúng sẽ tự động đến mà không cần con người chăm sóc.
RWA không phải là một bảng đẹp hơn, mà là một tập hợp logic hoạt động mới: dữ liệu phải được tin cậy và tiền phải được thanh toán trên chuỗi. **
Để đạt được hai điểm này, một là cần công nghệ blockchain làm nền tảng thông tin, một cái nữa cần stablecoin làm phương tiện giá trị.
Nhiều người nói về stablecoin và họ muốn nói rằng chúng có thể cải thiện hiệu quả thanh toán xuyên biên giới, giảm chi phí và thay thế ngân hàng. Nhưng điều thực sự quyết định giá trị của nó trong RWA không phải là những lợi thế vĩ mô này, mà thực tế là nó cho phép tiền thực sự "chạy" trong thế giới blockchain. Thay vì chờ đợi hàng tháng hoặc hết hạn, nó có thể được lập trình, có thể được gọi và có thể được thực hiện trực tiếp dựa trên dữ liệu trên chuỗi.
Ý nghĩa lớn nhất của stablecoin là nó cho phép tiền lần đầu tiên có thể được lập trình, có thể thực thi các quy tắc.
Bạn có thể ra lệnh khi nào nó thanh toán, cho ai, bao nhiêu và thậm chí sau khi một sự kiện on-chain đã xảy ra. Không phải tiền chờ ai đó nhấp vào một nút, mà giống như dữ liệu, nó tự động trôi chảy.
Với ứng dụng RWA của stablecoin, mới có thể cho phép toàn bộ vòng đời của tài sản, từ việc tạo ra, phân phối lợi nhuận, đến việc thoát và thu hồi, đều được thực hiện dưới dạng hợp đồng thông minh trên chuỗi, nếu không, dù có nhiều tổ chức tham gia, nhiều sự chứng thực kiểm toán, cũng chỉ là một hình thức khác của nền tảng tập trung.
Vì vậy, chúng tôi mới nói: Không có RWA ứng dụng stablecoin thì đều là lừa đảo.