GPIF (Quỹ Hưu trí và Quản lý Tài sản Độc lập) thực hành, cách phân bổ tài sản để tăng tiền một cách vững chắc với "lãi suất hàng năm 4.4%" | Hình thành tài sản trong khi tiết kiệm thuế | Manekuri - Thông tin đầu tư và phương tiện hữu ích về tiền tệ từ Chứng khoán Monex
Nhiều người đang đầu tư có lẽ đều nghĩ rằng "ai cũng muốn tăng tiền nhưng lại có sự kháng cự với việc giảm tiền". Mặc dù đang đầu tư để tăng tiền, nhưng nếu lại giảm đi thì thật là vô nghĩa.
Tuy nhiên, không thể giảm khả năng mất tiền trong đầu tư xuống con số không. Chỉ có điều, trong bối cảnh đó, vẫn có những tổ chức đang tăng trưởng một cách vững chắc mà không giảm thiểu tiền bạc đến mức tối đa. Đó là GPIF (Cơ quan Quản lý Quỹ Hưu trí Quốc gia Nhật Bản).
Trong lần này, hãy cùng nhau xem xét cách mà GPIF đang thực hiện quản lý, kiểm tra danh mục đầu tư của GPIF, và suy nghĩ về cách tăng tiền một cách vững chắc.
GPIF là tổ chức như thế nào?
GPIF là từ viết tắt của "Government Pension Investment Fund", ở Nhật Bản được gọi là "Cơ quan quản lý quỹ hưu trí".
Chế độ lương hưu được gọi là phương thức phân bổ (ふかほうしき), trong đó các thế hệ đang làm việc sẽ đóng các khoản bảo hiểm hưu trí để trả cho các thế hệ nhận lương hưu. Trong tương lai, khi các thế hệ đang làm việc trở thành thế hệ nhận lương hưu, số tiền lương hưu được trả sẽ được chi trả bằng các khoản bảo hiểm hưu trí mà các thế hệ đang làm việc trong tương lai đã đóng.
Tuy nhiên, dân số Nhật Bản đã bắt đầu giảm từ năm 2009, và số lượng sinh vào năm 2024 ước tính sẽ chỉ khoảng 686.000, lần đầu tiên dưới 700.000. Tình trạng dân số già hóa đang gia tăng. Khi thế hệ lao động giảm và thế hệ nhận trợ cấp tăng, gánh nặng cho thế hệ lao động sẽ gia tăng, có thể dẫn đến việc không thể chi trả hoặc giảm tiền lương hưu.
Do đó, GPIF đang cố gắng đầu tư số tiền quỹ hưu trí mà không được sử dụng cho việc thanh toán hưu trí để tăng trưởng, và sử dụng số tiền tăng trưởng đó để bù đắp cho sự thiếu hụt trong các khoản thanh toán hưu trí trong tương lai. Điều này nhằm tránh gánh nặng quá lớn cho thế hệ lao động trong tương lai do tình trạng già hóa dân số.
GPIF bắt đầu hoạt động vào năm 2001. Đến quý 3 năm tài chính 2024, tỷ suất lợi nhuận từ hoạt động đầu tư trong khoảng 23 năm là +4,40% mỗi năm, tổng số lợi nhuận tích lũy đạt 164,3 triệu yên.
【図表1】Kết quả vận hành của GPIF (Năm 2001 - Quý 3 năm tài chính 2024)
Nguồn: Tài liệu của GPIF
Biểu đồ đường thể hiện tổng số thu nhập, trong khi biểu đồ cột thể hiện tỷ lệ thu nhập theo từng quý. Nhìn vào đó, có thể thấy rằng đôi khi tài sản đã bị giảm tạm thời. Tuy nhiên, bạn có thể nhận thấy rằng tài sản đã được tăng lên một cách đáng kể mà không bị ảnh hưởng bởi cú sốc Lehman vào năm 2008 hay cú sốc COVID vào năm 2020.
Trong tổng số 164,3 triệu yên lợi nhuận, thu nhập từ lãi và cổ tức chiếm 55 triệu yên. Ngoài ra, trong số các ưu đãi cổ đông mà GPIF nhận được, các phiếu giảm giá đã được quy đổi thành tiền mặt và trở thành một phần của lợi nhuận đầu tư (năm tài chính 2023: khoảng 400 triệu yên), trong khi thực phẩm và đồ dùng gia đình được quyên góp cho các cơ sở phúc lợi.
Danh mục đầu tư cơ bản của GPIF sau năm tài chính 2025
Trong số các nhà đầu tư tổ chức như GPIF, ngân hàng và các công ty bảo hiểm nhân thọ, họ đang thực hiện các phương pháp đầu tư nhằm tăng trưởng mà không làm giảm số tiền. Nếu GPIF chẳng may làm giảm số tiền một cách đáng kể, điều đó có thể ảnh hưởng đến các khoản trợ cấp hưu trí trong tương lai. Vì vậy, họ đang cố gắng tăng trưởng mà không làm giảm số tiền.
Để thực hiện việc đầu tư mà không làm giảm số tiền, các nhà đầu tư tổ chức sẽ tạo ra một tài liệu quy định các quy tắc gọi là "tài liệu chính sách đầu tư" hoặc "tài liệu chính sách chấp nhận rủi ro". Sau khi thiết lập quy tắc rõ ràng, họ sẽ thực hiện phân bổ tài sản và lựa chọn các cơ hội đầu tư. Trong đó, điểm quan trọng nhất là xem xét "phân bổ tài sản", tức là đầu tư vào loại tài sản nào với tỷ lệ bao nhiêu. Lý do là nghiên cứu đã chỉ ra rằng 90% hiệu suất đầu tư được quyết định bởi phân bổ tài sản (danh mục đầu tư).
Danh mục đầu tư cơ bản của GPIF được thực hiện dựa trên kết quả của cuộc kiểm tra tài chính 5 năm 1 lần (công việc xác nhận sự cân bằng giữa các khoản trợ cấp hưu trí và gánh nặng dựa trên tình hình dân số và kinh tế). Ngoài ra, cũng có thể được xem xét lại vào những thời điểm khác.
Danh mục đầu tư cơ bản của GPIF sẽ được xem xét lại vào năm 2025 dựa trên kết quả kiểm tra tài chính năm 2024, bắt đầu từ năm tài chính 2025 (ngày 1 tháng 4 năm 2025) như sau.
【図表2】Danh mục đầu tư cơ bản của GPIF
Nguồn: Tài liệu của GPIF ( cổ phiếu ) Money & You tạo ra
Danh mục đầu tư cơ bản của GPIF đầu tư 25% vào bốn tài sản, bao gồm trái phiếu và cổ phiếu trong nước và nước ngoài. Điều này vẫn giữ nguyên trong "Giai đoạn 4" bắt đầu từ năm tài chính 2020 và "Giai đoạn 5" bắt đầu từ năm tài chính 2025. Tuy nhiên, không phải lúc nào cũng là 25% cho mỗi loại tài sản, và có sự cho phép phân kỳ cho mỗi tài sản. Ngoài ra, cũng có sự cho phép phân kỳ cho tỷ lệ tài sản tổng thể của trái phiếu và cổ phiếu trong danh mục đầu tư.
Trong danh mục đầu tư cơ bản của GPIF giai đoạn 5, biên độ sai lệch cho phép này đã giảm (hẹp) hơn so với giai đoạn 4. Theo "Về danh mục đầu tư cơ bản trong thời gian mục tiêu trung hạn giai đoạn 5 của GPIF", "Kết quả ước lượng biên độ sai lệch cho phép dựa trên rủi ro dự kiến đã nhỏ hơn so với giai đoạn 4". Có thể bạn nghĩ chỉ là 1%, 2%, nhưng tài sản quản lý của GPIF rất lớn, và sự khác biệt 1% cũng có thể tạo ra sự chênh lệch hơn 1 nghìn tỷ yên.
Trên thực tế, giá trị tài sản đầu tư và tỷ lệ cấu thành của GPIF tính đến cuối tháng 12 năm 2024 như sau.
【図表3】Giá trị tài sản quản lý của GPIF và tỷ lệ cấu thành (tính đến cuối tháng 12 năm 2024)
Nguồn: từ tài liệu của GPIF
Phần trung tâm của biểu đồ hình tròn ghi lại tỷ lệ phân bổ tài sản của danh mục đầu tư cơ bản GPIF mà đã được giới thiệu ở trên. Đối với điều đó, phần bên ngoài ghi lại tỷ lệ phân bổ tài sản và tổng tài sản tính đến cuối tháng 12 năm 2024. Xin lưu ý rằng dữ liệu tính đến cuối tháng 12 năm 2024, do đó, biên độ chênh lệch được phép là của kỳ thứ 4.
Khi nhìn vào tỷ lệ phân bổ tài sản, có thể thấy rằng mặc dù không chính xác 25% mỗi phần, nhưng nó vẫn gần 25%. Tỷ lệ trái phiếu trong nước có phần nhiều hơn một chút, nhưng vẫn nằm trong phạm vi cho phép của sự sai lệch.
GPIF cho rằng việc vận hành quỹ hưu trí dựa trên danh mục đầu tư cơ bản là rất quan trọng. Do đó, khi tỷ lệ cấu trúc tài sản lệch khỏi danh mục đầu tư cơ bản, họ sẽ thực hiện "tái cân bằng" bằng cách bán tài sản có tỷ lệ tăng và mua tài sản có tỷ lệ giảm để duy trì tỷ lệ 25% cho mỗi loại.
Trong những năm gần đây, GPIF đã thực hiện việc tái cân bằng thường xuyên. Theo "Báo cáo thực hiện công việc và tự đánh giá của GPIF" (năm tài chính 2023), số lần GPIF "đã thực hiện các biện pháp cần thiết sau khi nắm bắt tình hình chênh lệch tỷ lệ cấu trúc tài sản của quỹ hưu trí với danh mục cơ bản" trong một năm tài chính 2023 lên tới 62 lần. Tiêu chuẩn cho số lần này là "hơn một lần mỗi tháng", vì vậy có thể thấy rằng GPIF đang nắm bắt tình hình chênh lệch tài sản một cách chi tiết với tần suất hơn một lần mỗi tuần và thực hiện tái cân bằng khi cần thiết.
Tài sản của GPIF là 258 triệu yên (tính đến cuối quý 3 năm tài chính 2024). Nếu số lần tái cân bằng ít, khối lượng giao dịch trong một lần tái cân bằng sẽ lớn, có thể gây ra ảnh hưởng lớn đến thị trường. GPIF muốn tránh việc giao dịch của mình trở thành yếu tố tăng (giảm) giá cổ phiếu. Do đó, GPIF đã quyết định thực hiện nhiều lần tái cân bằng và thực hiện tái cân bằng một cách tinh vi để giảm số tiền giao dịch mỗi lần và hạn chế ảnh hưởng đến thị trường.
Sự thay đổi và tư duy về phân bổ tài sản của GPIF
Tuy nhiên, cách phân bổ tài sản của GPIF không phải lúc đầu đã như vậy. Cách phân bổ tài sản của GPIF đã thay đổi như sau.
【図表4】Sự thay đổi trong phân bổ tài sản của GPIF
Nguồn: Từ tài liệu của GPIF (Công ty) Money&You biên soạn
※Tài sản ngắn hạn: Tài sản được giao dịch trên thị trường tài chính ngắn hạn, nơi thực hiện các giao dịch tiền tệ ngắn hạn dưới 1 năm.
Phân bổ tài sản của GPIF về cơ bản được chia thành 4 loại tài sản: trái phiếu trong nước, trái phiếu nước ngoài, cổ phiếu trong nước và cổ phiếu nước ngoài. Tại thời điểm năm tài chính 2006, tỷ lệ trái phiếu trong nước chiếm 2/3, trong khi tổng tỷ lệ cổ phiếu chỉ chiếm 20%. Tuy nhiên, dần dần tỷ lệ trái phiếu trong nước đã giảm và phần đó đã được chuyển sang cổ phiếu trong nước, trái phiếu nước ngoài và cổ phiếu nước ngoài.
Đặc biệt, từ tháng 10 năm 2014, tỷ lệ trái phiếu trong danh mục cơ bản đã giảm 25%, trong khi cổ phiếu đã tăng lên. Trong bối cảnh dự đoán thoát khỏi giảm phát và tăng giá cả, lương, GPIF có lẽ đã xác định rằng việc đạt được mức lợi suất cần thiết cho tài chính hưu trí (tỷ lệ tăng lương danh nghĩa + 1,7%) là khó khăn với danh mục tập trung vào trái phiếu trong nước như trước đây. Trong khi xem xét rủi ro của cổ phiếu, họ đang tăng tỷ lệ cổ phiếu để đạt được mục tiêu.
Từ năm tài chính 2020, 10% trái phiếu trong nước đã được chuyển sang trái phiếu nước ngoài, và một danh mục đầu tư cơ bản gồm 4 tài sản đã được thiết lập với tỷ lệ 25% cho mỗi loại. Trái phiếu trong nước chắc chắn là tài sản an toàn, nhưng lãi suất đã ở mức âm. Điều đó có nghĩa là, ngay cả khi mua và giữ đến khi đáo hạn, số tiền thu hồi sẽ ít hơn số tiền đã cho vay. Vì vậy, có thể nói rằng đầu tư vào trái phiếu nước ngoài sẽ giúp tăng lợi nhuận.
Kể từ năm 2025 trở đi, mặc dù biên độ chênh lệch đã thu hẹp một chút, nhưng như đã đề cập, nó vẫn là cùng một danh mục cơ bản.
Rủi ro của cổ phiếu cao hơn trái phiếu, đặc biệt là từ nước ngoài so với trong nước. Điều này có nghĩa là GPIF hiện đang chấp nhận rủi ro nhiều hơn so với ban đầu. Tuy nhiên, kết quả này đã dẫn đến "tỷ suất sinh lợi +4,4%" và "tổng thu nhập tích lũy +164,3 triệu tỷ yên" như đã đề cập trước đó.
Danh mục đầu tư cơ bản sẽ được kiểm tra và xem xét hàng năm dựa trên xu hướng thị trường, và sẽ được sửa đổi kịp thời nếu cần thiết. Trong bối cảnh sự không chắc chắn của thị trường gia tăng, có khả năng sẽ có sự thay đổi ngay cả trong thời gian của giai đoạn thứ 5.
5 điểm có thể học hỏi từ đầu tư của GPIF
Đầu tư của GPIF mà chúng tôi đã giới thiệu đến đây có thể được cá nhân tham khảo. Cụ thể, chúng ta có thể tận dụng những điểm sau.
1.Đầu tư dài hạn để hưởng lợi từ sự tăng trưởng của nền kinh tế thế giới
Dù là một chuyên gia trong lĩnh vực đầu tư, nhưng việc dự đoán nơi đầu tư nào sẽ tăng giá tiếp theo là rất khó. GPIF đang thực hiện đầu tư dài hạn một cách cẩn thận để tăng trưởng tài sản mà không làm giảm số tiền, và đã gia tăng tài sản của mình. Như biểu đồ 1 đã chỉ ra, trong báo cáo kết quả đầu tư hàng quý có thể có những khoản thua lỗ, nhưng nhìn chung trong dài hạn, họ đã vượt qua thua lỗ và chuyển sang có lãi.
Theo GPIF, nếu chia khoảng thời gian hoạt động cho đến nay thành các khoảng thời gian trên 7 năm (ví dụ: từ năm tài chính 2001 đến năm tài chính 2007, từ năm tài chính 2002 đến năm tài chính 2008, v.v.), thì không có khoảng thời gian nào ghi nhận thua lỗ. Có thể nói rằng đối với cá nhân, nếu tiếp tục đầu tư ít nhất 7 năm, khả năng xảy ra thua lỗ sẽ giảm.
2. Đầu tư phân tán cũng giúp ngăn chặn tổn thất ngắn hạn
Bằng cách phân bổ đầu tư vào bốn loại tài sản là trái phiếu trong nước, trái phiếu nước ngoài, cổ phiếu trong nước và cổ phiếu nước ngoài mà GPIF đầu tư, mục tiêu là khi một tài sản giảm giá, sự tăng giá của các tài sản khác sẽ giúp toàn bộ danh mục đầu tư tăng giá.
Cũng như GPIF, nếu sử dụng quỹ đầu tư cân bằng có thể đầu tư vào 4 loại tài sản là trái phiếu trong nước, cổ phiếu trong nước, trái phiếu nước ngoài và cổ phiếu nước ngoài, thì có thể ngay lập tức thực hiện các khoản đầu tư tương tự như GPIF. Quỹ đầu tư cân bằng cũng tự động thực hiện việc cân bằng lại khi có sự thiên lệch tài sản, vì vậy rất tiện lợi.
3. Chọn những thứ có chi phí thấp.
Điều quan trọng khi chọn quỹ đầu tư là chọn những quỹ có chi phí thấp. Đặc biệt, việc chọn những quỹ có phí quản lý thấp trong thời gian nắm giữ là rất quan trọng. Chỉ một sự khác biệt nhỏ cũng có thể tạo ra sự khác biệt hàng chục triệu đồng trong một thời gian dài đầu tư.
Để tham khảo, tỷ lệ phí quản lý của GPIF cho năm 2023 chỉ là 0,02% mỗi năm. Không có sản phẩm quỹ đầu tư nào có phí ủy thác là 0,02% mỗi năm, nhưng trong những năm gần đây, ngày càng nhiều quỹ đầu tư có mức phí dưới 0,1% đã xuất hiện. Nên chọn những sản phẩm rẻ nhất có thể.
Tuy nhiên, mặc dù việc chọn những sản phẩm có "phí ủy thác thấp" là một sự thật, nhưng điều này vẫn không đủ. Điều mà các nhà đầu tư cá nhân cần lưu ý là "tỷ lệ chi phí tổng thể (chi phí thực tế)". Dù phí ủy thác có thể được giữ ở mức thấp, nhưng vẫn có thể có các khoản phí khác mà nhà đầu tư phải gánh chịu bên ngoài phí ủy thác, dẫn đến việc gánh nặng có thể cao hơn dự kiến.
4. Nếu phân bổ tài sản bị sụp đổ lớn, hãy thực hiện tái cân bằng.
GPIF đã giới thiệu việc thực hiện tái cân bằng để điều chỉnh tỷ lệ tài sản của 4 loại tài sản: trái phiếu nội địa, trái phiếu nước ngoài, cổ phiếu nội địa và cổ phiếu nước ngoài, mỗi loại chiếm 25%. Nếu để tỷ lệ phân bổ tài sản mất cân bằng, sẽ gia tăng rủi ro khi tài sản tăng lên nhưng lại giảm giá trị. Bằng cách thực hiện tái cân bằng, có thể loại bỏ những rủi ro quá mức như vậy.
Ngoài ra, việc mua tài sản đã giảm giá có thể giúp bạn mua được tài sản tương đối rẻ hơn, do đó hiệu suất cũng có thể được cải thiện.
Tuy nhiên, chúng tôi không cần phải thực hiện tái cân bằng hàng tuần như GPIF. Việc kiểm tra phân bổ tài sản là đủ một lần mỗi năm. Có lẽ chỉ cần điều chỉnh khi có những thay đổi lớn trong xã hội như cú sốc Lehman hay cú sốc COVID.
Hãy xem xét tỷ lệ của toàn bộ danh mục đầu tư, không chỉ các tài sản đã đầu tư mà còn cả tiền gửi. Bằng cách bán các tài sản đang tăng giá và mua thêm các tài sản đang giảm giá, bạn sẽ đưa tỷ lệ phân bổ tài sản trở lại mức ban đầu.
Nếu sự phân bổ tài sản chỉ thay đổi một chút, thì không cần phải thực hiện tái cân bằng. Việc phân bổ tài sản thay đổi khoảng 10% là điều thường gặp. Do đó, nếu có sự khác biệt từ 15% đến 20%, hãy xem xét việc tái cân bằng.
Ngoài ra, nếu bạn cảm thấy việc tự cân bằng danh mục đầu tư là phiền phức, thì nên chọn quỹ đầu tư cân bằng. Quỹ đầu tư cân bằng là quỹ đầu tư phân bổ tài sản đa dạng, bao gồm cổ phiếu, trái phiếu và nhiều tài sản khác chỉ với một quỹ.
Ví dụ, "Quỹ cân bằng chỉ số Nissay (mô hình 4 tài sản) (phí quản lý hàng năm 0,154%)" là một quỹ đầu tư tập trung đầu tư đồng đều vào cổ phiếu và trái phiếu trong nước và quốc tế. Tỷ lệ cổ phiếu và trái phiếu là 50% mỗi loại, và tỷ lệ trong nước và quốc tế cũng là 50%, vì vậy chỉ cần mua một quỹ là bạn có thể đầu tư giống như GPIF. Có nhiều tổ chức tài chính cung cấp quỹ này, nên rất dễ mua ở bất kỳ đâu.
Ngoài ra, về việc tái cân bằng, đã được giới thiệu trong bài viết trước "Việc tái cân bằng tài sản có cần thực hiện định kỳ không?". Nên thực hiện tái cân bằng một lần mỗi năm. Xin vui lòng tham khảo thêm.
5.Sử dụng NISA và iDeCo để đầu tư với thuế thấp
Cuối cùng, mặc dù GPIF không thể làm được, nhưng cá nhân có thể sử dụng NISA và iDeCo. Cả hai đều có thể miễn thuế trên lợi nhuận đầu tư (20.315%), và iDeCo cho phép khoản đóng góp được khấu trừ thuế thu nhập, giúp giảm thuế thu nhập và thuế cư trú. Từ năm 2024, NISA cũng sẽ được sửa đổi, làm cho hệ thống dễ sử dụng hơn và số tiền đầu tư không chịu thuế cũng đã tăng lên. Hơn nữa, trong tương lai, sẽ có cải cách về lương hưu, với việc dự kiến tăng khoản đóng góp cho iDeCo và độ tuổi tham gia. Do đó, nếu đầu tư thì việc tận dụng những hệ thống này là điều cần thiết.
Trên đây là giải thích về phương pháp đầu tư và phân bổ tài sản của GPIF. GPIF là nhà đầu tư tổ chức lớn nhất thế giới với hơn 200 triệu yên đang được quản lý, nghe có vẻ như đang thực hiện những khoản đầu tư khó khăn, nhưng cá nhân chỉ cần mua một quỹ đầu tư cân bằng là có thể thực hiện đầu tư giống như GPIF. Để từ từ và ổn định tăng trưởng tài chính, hãy tham khảo nhé.
(Bài viết được công bố vào ngày 29 tháng 9 năm 2023 đã được bổ sung và cập nhật một phần nội dung vào ngày 18 tháng 4 năm 2024 và 20 tháng 6 năm 2025)
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
GPIF (Quỹ Hưu trí và Quản lý Tài sản Độc lập) thực hành, cách phân bổ tài sản để tăng tiền một cách vững chắc với "lãi suất hàng năm 4.4%" | Hình thành tài sản trong khi tiết kiệm thuế | Manekuri - Thông tin đầu tư và phương tiện hữu ích về tiền tệ từ Chứng khoán Monex
Nhiều người đang đầu tư có lẽ đều nghĩ rằng "ai cũng muốn tăng tiền nhưng lại có sự kháng cự với việc giảm tiền". Mặc dù đang đầu tư để tăng tiền, nhưng nếu lại giảm đi thì thật là vô nghĩa.
Tuy nhiên, không thể giảm khả năng mất tiền trong đầu tư xuống con số không. Chỉ có điều, trong bối cảnh đó, vẫn có những tổ chức đang tăng trưởng một cách vững chắc mà không giảm thiểu tiền bạc đến mức tối đa. Đó là GPIF (Cơ quan Quản lý Quỹ Hưu trí Quốc gia Nhật Bản).
Trong lần này, hãy cùng nhau xem xét cách mà GPIF đang thực hiện quản lý, kiểm tra danh mục đầu tư của GPIF, và suy nghĩ về cách tăng tiền một cách vững chắc.
GPIF là tổ chức như thế nào?
GPIF là từ viết tắt của "Government Pension Investment Fund", ở Nhật Bản được gọi là "Cơ quan quản lý quỹ hưu trí".
Chế độ lương hưu được gọi là phương thức phân bổ (ふかほうしき), trong đó các thế hệ đang làm việc sẽ đóng các khoản bảo hiểm hưu trí để trả cho các thế hệ nhận lương hưu. Trong tương lai, khi các thế hệ đang làm việc trở thành thế hệ nhận lương hưu, số tiền lương hưu được trả sẽ được chi trả bằng các khoản bảo hiểm hưu trí mà các thế hệ đang làm việc trong tương lai đã đóng.
Tuy nhiên, dân số Nhật Bản đã bắt đầu giảm từ năm 2009, và số lượng sinh vào năm 2024 ước tính sẽ chỉ khoảng 686.000, lần đầu tiên dưới 700.000. Tình trạng dân số già hóa đang gia tăng. Khi thế hệ lao động giảm và thế hệ nhận trợ cấp tăng, gánh nặng cho thế hệ lao động sẽ gia tăng, có thể dẫn đến việc không thể chi trả hoặc giảm tiền lương hưu.
Do đó, GPIF đang cố gắng đầu tư số tiền quỹ hưu trí mà không được sử dụng cho việc thanh toán hưu trí để tăng trưởng, và sử dụng số tiền tăng trưởng đó để bù đắp cho sự thiếu hụt trong các khoản thanh toán hưu trí trong tương lai. Điều này nhằm tránh gánh nặng quá lớn cho thế hệ lao động trong tương lai do tình trạng già hóa dân số.
GPIF bắt đầu hoạt động vào năm 2001. Đến quý 3 năm tài chính 2024, tỷ suất lợi nhuận từ hoạt động đầu tư trong khoảng 23 năm là +4,40% mỗi năm, tổng số lợi nhuận tích lũy đạt 164,3 triệu yên.
【図表1】Kết quả vận hành của GPIF (Năm 2001 - Quý 3 năm tài chính 2024)
Nguồn: Tài liệu của GPIF
Biểu đồ đường thể hiện tổng số thu nhập, trong khi biểu đồ cột thể hiện tỷ lệ thu nhập theo từng quý. Nhìn vào đó, có thể thấy rằng đôi khi tài sản đã bị giảm tạm thời. Tuy nhiên, bạn có thể nhận thấy rằng tài sản đã được tăng lên một cách đáng kể mà không bị ảnh hưởng bởi cú sốc Lehman vào năm 2008 hay cú sốc COVID vào năm 2020.
Trong tổng số 164,3 triệu yên lợi nhuận, thu nhập từ lãi và cổ tức chiếm 55 triệu yên. Ngoài ra, trong số các ưu đãi cổ đông mà GPIF nhận được, các phiếu giảm giá đã được quy đổi thành tiền mặt và trở thành một phần của lợi nhuận đầu tư (năm tài chính 2023: khoảng 400 triệu yên), trong khi thực phẩm và đồ dùng gia đình được quyên góp cho các cơ sở phúc lợi.
Danh mục đầu tư cơ bản của GPIF sau năm tài chính 2025
Trong số các nhà đầu tư tổ chức như GPIF, ngân hàng và các công ty bảo hiểm nhân thọ, họ đang thực hiện các phương pháp đầu tư nhằm tăng trưởng mà không làm giảm số tiền. Nếu GPIF chẳng may làm giảm số tiền một cách đáng kể, điều đó có thể ảnh hưởng đến các khoản trợ cấp hưu trí trong tương lai. Vì vậy, họ đang cố gắng tăng trưởng mà không làm giảm số tiền.
Để thực hiện việc đầu tư mà không làm giảm số tiền, các nhà đầu tư tổ chức sẽ tạo ra một tài liệu quy định các quy tắc gọi là "tài liệu chính sách đầu tư" hoặc "tài liệu chính sách chấp nhận rủi ro". Sau khi thiết lập quy tắc rõ ràng, họ sẽ thực hiện phân bổ tài sản và lựa chọn các cơ hội đầu tư. Trong đó, điểm quan trọng nhất là xem xét "phân bổ tài sản", tức là đầu tư vào loại tài sản nào với tỷ lệ bao nhiêu. Lý do là nghiên cứu đã chỉ ra rằng 90% hiệu suất đầu tư được quyết định bởi phân bổ tài sản (danh mục đầu tư).
Danh mục đầu tư cơ bản của GPIF được thực hiện dựa trên kết quả của cuộc kiểm tra tài chính 5 năm 1 lần (công việc xác nhận sự cân bằng giữa các khoản trợ cấp hưu trí và gánh nặng dựa trên tình hình dân số và kinh tế). Ngoài ra, cũng có thể được xem xét lại vào những thời điểm khác.
Danh mục đầu tư cơ bản của GPIF sẽ được xem xét lại vào năm 2025 dựa trên kết quả kiểm tra tài chính năm 2024, bắt đầu từ năm tài chính 2025 (ngày 1 tháng 4 năm 2025) như sau.
【図表2】Danh mục đầu tư cơ bản của GPIF
Nguồn: Tài liệu của GPIF ( cổ phiếu ) Money & You tạo ra
Danh mục đầu tư cơ bản của GPIF đầu tư 25% vào bốn tài sản, bao gồm trái phiếu và cổ phiếu trong nước và nước ngoài. Điều này vẫn giữ nguyên trong "Giai đoạn 4" bắt đầu từ năm tài chính 2020 và "Giai đoạn 5" bắt đầu từ năm tài chính 2025. Tuy nhiên, không phải lúc nào cũng là 25% cho mỗi loại tài sản, và có sự cho phép phân kỳ cho mỗi tài sản. Ngoài ra, cũng có sự cho phép phân kỳ cho tỷ lệ tài sản tổng thể của trái phiếu và cổ phiếu trong danh mục đầu tư.
Trong danh mục đầu tư cơ bản của GPIF giai đoạn 5, biên độ sai lệch cho phép này đã giảm (hẹp) hơn so với giai đoạn 4. Theo "Về danh mục đầu tư cơ bản trong thời gian mục tiêu trung hạn giai đoạn 5 của GPIF", "Kết quả ước lượng biên độ sai lệch cho phép dựa trên rủi ro dự kiến đã nhỏ hơn so với giai đoạn 4". Có thể bạn nghĩ chỉ là 1%, 2%, nhưng tài sản quản lý của GPIF rất lớn, và sự khác biệt 1% cũng có thể tạo ra sự chênh lệch hơn 1 nghìn tỷ yên.
Trên thực tế, giá trị tài sản đầu tư và tỷ lệ cấu thành của GPIF tính đến cuối tháng 12 năm 2024 như sau.
【図表3】Giá trị tài sản quản lý của GPIF và tỷ lệ cấu thành (tính đến cuối tháng 12 năm 2024)
Nguồn: từ tài liệu của GPIF
Phần trung tâm của biểu đồ hình tròn ghi lại tỷ lệ phân bổ tài sản của danh mục đầu tư cơ bản GPIF mà đã được giới thiệu ở trên. Đối với điều đó, phần bên ngoài ghi lại tỷ lệ phân bổ tài sản và tổng tài sản tính đến cuối tháng 12 năm 2024. Xin lưu ý rằng dữ liệu tính đến cuối tháng 12 năm 2024, do đó, biên độ chênh lệch được phép là của kỳ thứ 4.
Khi nhìn vào tỷ lệ phân bổ tài sản, có thể thấy rằng mặc dù không chính xác 25% mỗi phần, nhưng nó vẫn gần 25%. Tỷ lệ trái phiếu trong nước có phần nhiều hơn một chút, nhưng vẫn nằm trong phạm vi cho phép của sự sai lệch.
GPIF cho rằng việc vận hành quỹ hưu trí dựa trên danh mục đầu tư cơ bản là rất quan trọng. Do đó, khi tỷ lệ cấu trúc tài sản lệch khỏi danh mục đầu tư cơ bản, họ sẽ thực hiện "tái cân bằng" bằng cách bán tài sản có tỷ lệ tăng và mua tài sản có tỷ lệ giảm để duy trì tỷ lệ 25% cho mỗi loại.
Trong những năm gần đây, GPIF đã thực hiện việc tái cân bằng thường xuyên. Theo "Báo cáo thực hiện công việc và tự đánh giá của GPIF" (năm tài chính 2023), số lần GPIF "đã thực hiện các biện pháp cần thiết sau khi nắm bắt tình hình chênh lệch tỷ lệ cấu trúc tài sản của quỹ hưu trí với danh mục cơ bản" trong một năm tài chính 2023 lên tới 62 lần. Tiêu chuẩn cho số lần này là "hơn một lần mỗi tháng", vì vậy có thể thấy rằng GPIF đang nắm bắt tình hình chênh lệch tài sản một cách chi tiết với tần suất hơn một lần mỗi tuần và thực hiện tái cân bằng khi cần thiết.
Tài sản của GPIF là 258 triệu yên (tính đến cuối quý 3 năm tài chính 2024). Nếu số lần tái cân bằng ít, khối lượng giao dịch trong một lần tái cân bằng sẽ lớn, có thể gây ra ảnh hưởng lớn đến thị trường. GPIF muốn tránh việc giao dịch của mình trở thành yếu tố tăng (giảm) giá cổ phiếu. Do đó, GPIF đã quyết định thực hiện nhiều lần tái cân bằng và thực hiện tái cân bằng một cách tinh vi để giảm số tiền giao dịch mỗi lần và hạn chế ảnh hưởng đến thị trường.
Sự thay đổi và tư duy về phân bổ tài sản của GPIF
Tuy nhiên, cách phân bổ tài sản của GPIF không phải lúc đầu đã như vậy. Cách phân bổ tài sản của GPIF đã thay đổi như sau.
【図表4】Sự thay đổi trong phân bổ tài sản của GPIF
Nguồn: Từ tài liệu của GPIF (Công ty) Money&You biên soạn
※Tài sản ngắn hạn: Tài sản được giao dịch trên thị trường tài chính ngắn hạn, nơi thực hiện các giao dịch tiền tệ ngắn hạn dưới 1 năm.
Phân bổ tài sản của GPIF về cơ bản được chia thành 4 loại tài sản: trái phiếu trong nước, trái phiếu nước ngoài, cổ phiếu trong nước và cổ phiếu nước ngoài. Tại thời điểm năm tài chính 2006, tỷ lệ trái phiếu trong nước chiếm 2/3, trong khi tổng tỷ lệ cổ phiếu chỉ chiếm 20%. Tuy nhiên, dần dần tỷ lệ trái phiếu trong nước đã giảm và phần đó đã được chuyển sang cổ phiếu trong nước, trái phiếu nước ngoài và cổ phiếu nước ngoài.
Đặc biệt, từ tháng 10 năm 2014, tỷ lệ trái phiếu trong danh mục cơ bản đã giảm 25%, trong khi cổ phiếu đã tăng lên. Trong bối cảnh dự đoán thoát khỏi giảm phát và tăng giá cả, lương, GPIF có lẽ đã xác định rằng việc đạt được mức lợi suất cần thiết cho tài chính hưu trí (tỷ lệ tăng lương danh nghĩa + 1,7%) là khó khăn với danh mục tập trung vào trái phiếu trong nước như trước đây. Trong khi xem xét rủi ro của cổ phiếu, họ đang tăng tỷ lệ cổ phiếu để đạt được mục tiêu.
Từ năm tài chính 2020, 10% trái phiếu trong nước đã được chuyển sang trái phiếu nước ngoài, và một danh mục đầu tư cơ bản gồm 4 tài sản đã được thiết lập với tỷ lệ 25% cho mỗi loại. Trái phiếu trong nước chắc chắn là tài sản an toàn, nhưng lãi suất đã ở mức âm. Điều đó có nghĩa là, ngay cả khi mua và giữ đến khi đáo hạn, số tiền thu hồi sẽ ít hơn số tiền đã cho vay. Vì vậy, có thể nói rằng đầu tư vào trái phiếu nước ngoài sẽ giúp tăng lợi nhuận.
Kể từ năm 2025 trở đi, mặc dù biên độ chênh lệch đã thu hẹp một chút, nhưng như đã đề cập, nó vẫn là cùng một danh mục cơ bản.
Rủi ro của cổ phiếu cao hơn trái phiếu, đặc biệt là từ nước ngoài so với trong nước. Điều này có nghĩa là GPIF hiện đang chấp nhận rủi ro nhiều hơn so với ban đầu. Tuy nhiên, kết quả này đã dẫn đến "tỷ suất sinh lợi +4,4%" và "tổng thu nhập tích lũy +164,3 triệu tỷ yên" như đã đề cập trước đó.
Danh mục đầu tư cơ bản sẽ được kiểm tra và xem xét hàng năm dựa trên xu hướng thị trường, và sẽ được sửa đổi kịp thời nếu cần thiết. Trong bối cảnh sự không chắc chắn của thị trường gia tăng, có khả năng sẽ có sự thay đổi ngay cả trong thời gian của giai đoạn thứ 5.
5 điểm có thể học hỏi từ đầu tư của GPIF
Đầu tư của GPIF mà chúng tôi đã giới thiệu đến đây có thể được cá nhân tham khảo. Cụ thể, chúng ta có thể tận dụng những điểm sau.
1.Đầu tư dài hạn để hưởng lợi từ sự tăng trưởng của nền kinh tế thế giới
Dù là một chuyên gia trong lĩnh vực đầu tư, nhưng việc dự đoán nơi đầu tư nào sẽ tăng giá tiếp theo là rất khó. GPIF đang thực hiện đầu tư dài hạn một cách cẩn thận để tăng trưởng tài sản mà không làm giảm số tiền, và đã gia tăng tài sản của mình. Như biểu đồ 1 đã chỉ ra, trong báo cáo kết quả đầu tư hàng quý có thể có những khoản thua lỗ, nhưng nhìn chung trong dài hạn, họ đã vượt qua thua lỗ và chuyển sang có lãi.
Theo GPIF, nếu chia khoảng thời gian hoạt động cho đến nay thành các khoảng thời gian trên 7 năm (ví dụ: từ năm tài chính 2001 đến năm tài chính 2007, từ năm tài chính 2002 đến năm tài chính 2008, v.v.), thì không có khoảng thời gian nào ghi nhận thua lỗ. Có thể nói rằng đối với cá nhân, nếu tiếp tục đầu tư ít nhất 7 năm, khả năng xảy ra thua lỗ sẽ giảm.
2. Đầu tư phân tán cũng giúp ngăn chặn tổn thất ngắn hạn
Bằng cách phân bổ đầu tư vào bốn loại tài sản là trái phiếu trong nước, trái phiếu nước ngoài, cổ phiếu trong nước và cổ phiếu nước ngoài mà GPIF đầu tư, mục tiêu là khi một tài sản giảm giá, sự tăng giá của các tài sản khác sẽ giúp toàn bộ danh mục đầu tư tăng giá.
Cũng như GPIF, nếu sử dụng quỹ đầu tư cân bằng có thể đầu tư vào 4 loại tài sản là trái phiếu trong nước, cổ phiếu trong nước, trái phiếu nước ngoài và cổ phiếu nước ngoài, thì có thể ngay lập tức thực hiện các khoản đầu tư tương tự như GPIF. Quỹ đầu tư cân bằng cũng tự động thực hiện việc cân bằng lại khi có sự thiên lệch tài sản, vì vậy rất tiện lợi.
3. Chọn những thứ có chi phí thấp.
Điều quan trọng khi chọn quỹ đầu tư là chọn những quỹ có chi phí thấp. Đặc biệt, việc chọn những quỹ có phí quản lý thấp trong thời gian nắm giữ là rất quan trọng. Chỉ một sự khác biệt nhỏ cũng có thể tạo ra sự khác biệt hàng chục triệu đồng trong một thời gian dài đầu tư.
Để tham khảo, tỷ lệ phí quản lý của GPIF cho năm 2023 chỉ là 0,02% mỗi năm. Không có sản phẩm quỹ đầu tư nào có phí ủy thác là 0,02% mỗi năm, nhưng trong những năm gần đây, ngày càng nhiều quỹ đầu tư có mức phí dưới 0,1% đã xuất hiện. Nên chọn những sản phẩm rẻ nhất có thể.
Tuy nhiên, mặc dù việc chọn những sản phẩm có "phí ủy thác thấp" là một sự thật, nhưng điều này vẫn không đủ. Điều mà các nhà đầu tư cá nhân cần lưu ý là "tỷ lệ chi phí tổng thể (chi phí thực tế)". Dù phí ủy thác có thể được giữ ở mức thấp, nhưng vẫn có thể có các khoản phí khác mà nhà đầu tư phải gánh chịu bên ngoài phí ủy thác, dẫn đến việc gánh nặng có thể cao hơn dự kiến.
4. Nếu phân bổ tài sản bị sụp đổ lớn, hãy thực hiện tái cân bằng.
GPIF đã giới thiệu việc thực hiện tái cân bằng để điều chỉnh tỷ lệ tài sản của 4 loại tài sản: trái phiếu nội địa, trái phiếu nước ngoài, cổ phiếu nội địa và cổ phiếu nước ngoài, mỗi loại chiếm 25%. Nếu để tỷ lệ phân bổ tài sản mất cân bằng, sẽ gia tăng rủi ro khi tài sản tăng lên nhưng lại giảm giá trị. Bằng cách thực hiện tái cân bằng, có thể loại bỏ những rủi ro quá mức như vậy.
Ngoài ra, việc mua tài sản đã giảm giá có thể giúp bạn mua được tài sản tương đối rẻ hơn, do đó hiệu suất cũng có thể được cải thiện.
Tuy nhiên, chúng tôi không cần phải thực hiện tái cân bằng hàng tuần như GPIF. Việc kiểm tra phân bổ tài sản là đủ một lần mỗi năm. Có lẽ chỉ cần điều chỉnh khi có những thay đổi lớn trong xã hội như cú sốc Lehman hay cú sốc COVID.
Hãy xem xét tỷ lệ của toàn bộ danh mục đầu tư, không chỉ các tài sản đã đầu tư mà còn cả tiền gửi. Bằng cách bán các tài sản đang tăng giá và mua thêm các tài sản đang giảm giá, bạn sẽ đưa tỷ lệ phân bổ tài sản trở lại mức ban đầu.
Nếu sự phân bổ tài sản chỉ thay đổi một chút, thì không cần phải thực hiện tái cân bằng. Việc phân bổ tài sản thay đổi khoảng 10% là điều thường gặp. Do đó, nếu có sự khác biệt từ 15% đến 20%, hãy xem xét việc tái cân bằng.
Ngoài ra, nếu bạn cảm thấy việc tự cân bằng danh mục đầu tư là phiền phức, thì nên chọn quỹ đầu tư cân bằng. Quỹ đầu tư cân bằng là quỹ đầu tư phân bổ tài sản đa dạng, bao gồm cổ phiếu, trái phiếu và nhiều tài sản khác chỉ với một quỹ.
Ví dụ, "Quỹ cân bằng chỉ số Nissay (mô hình 4 tài sản) (phí quản lý hàng năm 0,154%)" là một quỹ đầu tư tập trung đầu tư đồng đều vào cổ phiếu và trái phiếu trong nước và quốc tế. Tỷ lệ cổ phiếu và trái phiếu là 50% mỗi loại, và tỷ lệ trong nước và quốc tế cũng là 50%, vì vậy chỉ cần mua một quỹ là bạn có thể đầu tư giống như GPIF. Có nhiều tổ chức tài chính cung cấp quỹ này, nên rất dễ mua ở bất kỳ đâu.
Ngoài ra, về việc tái cân bằng, đã được giới thiệu trong bài viết trước "Việc tái cân bằng tài sản có cần thực hiện định kỳ không?". Nên thực hiện tái cân bằng một lần mỗi năm. Xin vui lòng tham khảo thêm.
5.Sử dụng NISA và iDeCo để đầu tư với thuế thấp
Cuối cùng, mặc dù GPIF không thể làm được, nhưng cá nhân có thể sử dụng NISA và iDeCo. Cả hai đều có thể miễn thuế trên lợi nhuận đầu tư (20.315%), và iDeCo cho phép khoản đóng góp được khấu trừ thuế thu nhập, giúp giảm thuế thu nhập và thuế cư trú. Từ năm 2024, NISA cũng sẽ được sửa đổi, làm cho hệ thống dễ sử dụng hơn và số tiền đầu tư không chịu thuế cũng đã tăng lên. Hơn nữa, trong tương lai, sẽ có cải cách về lương hưu, với việc dự kiến tăng khoản đóng góp cho iDeCo và độ tuổi tham gia. Do đó, nếu đầu tư thì việc tận dụng những hệ thống này là điều cần thiết.
Trên đây là giải thích về phương pháp đầu tư và phân bổ tài sản của GPIF. GPIF là nhà đầu tư tổ chức lớn nhất thế giới với hơn 200 triệu yên đang được quản lý, nghe có vẻ như đang thực hiện những khoản đầu tư khó khăn, nhưng cá nhân chỉ cần mua một quỹ đầu tư cân bằng là có thể thực hiện đầu tư giống như GPIF. Để từ từ và ổn định tăng trưởng tài chính, hãy tham khảo nhé.
(Bài viết được công bố vào ngày 29 tháng 9 năm 2023 đã được bổ sung và cập nhật một phần nội dung vào ngày 18 tháng 4 năm 2024 và 20 tháng 6 năm 2025)