Gate thông báo, Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua Đạo luật Đưa hướng và Xây dựng Đổi mới Stablecoin Quốc gia Hoa Kỳ (Đạo luật GENIUS) vào tháng 6, nhằm chính thức đưa Stablecoin vào dòng chính tài chính, mở ra một chương mới cho thị trường tài sản tiền điện tử. Tuy nhiên, theo báo cáo của Wall Street Journal (WSJ) vào ngày 25, nếu đạo luật này cuối cùng trở thành luật, mặc dù sẽ thay đổi hoàn toàn quy tắc trò chơi của thị trường stablecoin, nhưng sẽ là một thách thức nghiêm trọng đối với lãnh đạo thị trường hiện tại Tether (USDT): đạo luật này đặt ra ngưỡng sự tuân thủ nghiêm ngặt, nếu Tether không đạt yêu cầu, có thể bị loại khỏi thị trường Hoa Kỳ, trở thành kẻ thua cuộc lớn nhất của đạo luật.
Một, nội dung cốt lõi của Đạo luật GENIUS: củng cố quyền lực của USD và quản lý chặt chẽ
Dự luật "GENIUS" là lần đầu tiên Mỹ thiết lập một khuôn khổ quản lý stablecoin hoàn chỉnh ở cấp liên bang, với mục tiêu cốt lõi là củng cố vị thế thống trị của đô la Mỹ trong hệ thống kinh tế số toàn cầu và liên tục tạo ra nhu cầu cho đô la Mỹ và trái phiếu Mỹ. Nội dung chính của dự luật bao gồm:
Yêu cầu về tài sản dự trữ: Bên phát hành Stablecoin phải duy trì ít nhất tỷ lệ 1:1 về tài sản dự trữ, và tài sản dự trữ phải là tài sản có tính thanh khoản cao, như tiền và tiền tệ của Hoa Kỳ, tiền gửi thanh toán ngân hàng, trái phiếu/ngân phiếu/ trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ dưới 93 ngày, thỏa thuận repo/ngược repo, quỹ thị trường tiền tệ. Đồng thời yêu cầu bên phát hành công bố báo cáo thành phần tài sản dự trữ hàng tháng.
Định nghĩa vị trí pháp lý của Stablecoin: Rõ ràng quy định "tiền Stablecoin" thuộc về công cụ thanh toán hoặc thanh toán, chứ không phải là tiền tệ quốc gia hoặc chứng khoán. Người phát hành có nghĩa vụ thực hiện chuyển đổi, hoàn lại hoặc mua lại theo giá trị tiền tệ cố định, và chỉ được phép thực hiện các hoạt động phát hành/hoàn lại Stablecoin, quản lý dự trữ, v.v.
Cơ quan phát hành được phép: Chỉ cho phép các công ty con của các tổ chức lưu ký đã được phê duyệt, các cơ quan phát hành Stablecoin phi ngân hàng đủ điều kiện liên bang đã được phê duyệt, và các cơ quan phát hành Stablecoin đủ điều kiện tiểu bang (các tổ chức phát hành có tổng vốn hóa thị trường không vượt quá 10 tỷ USD) phát hành Stablecoin. Hạn chế Stablecoin thanh toán nước ngoài, trừ khi chúng có thể tuân thủ quy định của Hoa Kỳ hoặc thực hiện "thỏa thuận đối ứng".
Bảo vệ người tiêu dùng và chống rửa tiền: Tài sản dự trữ bị cấm thế chấp/tái thế chấp/sử dụng lại, người nắm giữ Stablecoin có quyền ưu tiên thanh toán trong trường hợp phát hành viên phá sản. Bên phát hành phải tuân thủ các quy định về chống rửa tiền theo Luật Bảo mật Ngân hàng, bao gồm KYC, thẩm định, báo cáo giao dịch nghi ngờ, v.v.
Cấm Stablecoin có lợi nhuận: Bất kỳ nhà phát hành nào cũng không được trả lãi hoặc hình thức lợi nhuận khác cho Stablecoin mà người dùng nắm giữ, nhằm cắt đứt vùng mơ hồ giữa Stablecoin và các sản phẩm lợi nhuận cao truyền thống.
Hai, những thách thức nghiêm trọng mà Tether đang đối mặt: Cấu trúc dự trữ và Sự tuân thủ
Dự luật 《GENIUS》 đã tạo ra thách thức lớn đối với Tether:
Tài sản dự trữ không phù hợp: Tether hiện chiếm hai phần ba thị trường stablecoin, tổng vốn lưu thông đạt 156 tỷ USD, nhưng phần tài sản dự trữ của nó được hỗ trợ bởi Bitcoin và kim loại quý, điều này không phù hợp với điều kiện của dự luật "tài sản có tính thanh khoản cao, an toàn". Cựu công tố viên liên bang Scott Armstrong đã chỉ rõ rằng, nếu Tether không cải thiện, sẽ khó có thể đứng vững trên thị trường Mỹ.
Áp lực tuân thủ quy định: Stablecoin của Tether (USDT) rất phổ biến trong thanh toán quốc tế nhờ vào sự tiện lợi của nó, đặc biệt là ở các thị trường mới nổi, nhưng cũng thường gây tranh cãi vì liên quan đến các hoạt động bất hợp pháp như tránh lệnh trừng phạt. Dự luật yêu cầu các nhà phát hành phải đăng ký với các cơ quan quản lý của Hoa Kỳ, trừ khi họ tuân theo quy định của các quốc gia khác tương tự như quy định của Hoa Kỳ. Phiên bản của Thượng viện cung cấp thời gian ân hạn ba năm, trong khi phiên bản của Hạ viện là 18 tháng, điều này để lại thời gian cho Tether điều chỉnh sự tuân thủ, nhưng thời gian đang rất gấp.
Tether gần đây đã thông báo sẽ chuyển trụ sở về El Salvador, nhằm tìm kiếm sự miễn trừ "kiểm tra so sánh" trong dự thảo luật địa phương, đồng thời đánh giá việc phát hành stablecoin mới phù hợp với quy định của Mỹ. Nhưng nếu cuối cùng vẫn thất bại, Tether có thể bị buộc phải rời khỏi thị trường Mỹ.
Ba, Circle được hưởng lợi và cấu trúc thị trường mới: Lợi thế cạnh tranh về sự tuân thủ nổi bật
Điểm khác biệt rõ rệt với Tether là đối thủ cạnh tranh của nó tại Mỹ, Circle. Circle, với tư cách là nhà phát hành stablecoin lớn thứ hai (USDC), đã niêm yết trên Sàn giao dịch chứng khoán New York trong tháng này. Sau khi dự luật GENIUS được thông qua tại Thượng viện, giá cổ phiếu của Circle đã tăng vọt 34%, phản ánh sự lạc quan của thị trường về triển vọng tuân thủ của họ. Mặc dù khối lượng lưu thông của stablecoin Circle chưa bằng một nửa của Tether, nhưng cấu trúc tài chính minh bạch hơn của nó giúp dễ dàng thích ứng với các quy định mới.
Ngoài ra, dự luật "GENIUS" cũng đã kích thích sự tham gia rộng rãi hơn từ thị trường. Các ngân hàng đang khám phá việc hợp tác để phát hành Stablecoin chung, trong khi các ông lớn bán lẻ như Walmart và Amazon cũng đang xem xét phát hành Stablecoin, báo hiệu rằng Stablecoin có thể trở thành công cụ thanh toán hàng ngày. Những người tham gia mới này có thể mang lại áp lực cạnh tranh lớn hơn cho Tether.
Bốn, Tương lai của Stablecoin: Số hóa USD và Cải cách Tài chính Toàn cầu
Sự phát triển nhanh chóng của Stablecoin không chỉ đại diện cho một hình thức mới của tài sản tiền điện tử mà còn mang lại sự thay đổi cho các loại tiền tệ pháp định truyền thống. Khoảng 99% giá trị thị trường của Stablecoin được gắn với USD, vì vậy Stablecoin cơ bản có thể được coi là "đồng USD kỹ thuật số" và trở thành cầu nối giữa "tài chính truyền thống" và "tài chính mã hóa". Stablecoin không phải là đối thủ cạnh tranh của USD, mà ngược lại, là một công cụ quan trọng giúp mở rộng hệ thống USD.
Việc thông qua dự luật GENIUS chắc chắn là một tin tốt cho toàn bộ ngành công nghiệp tài sản tiền điện tử, nhưng ảnh hưởng sâu xa hơn của nó là củng cố vị thế của đồng đô la Mỹ và tăng cường nhu cầu đối với trái phiếu Mỹ. Dự luật quy định rõ ràng rằng tài sản dự trữ của stablecoin phải là đô la Mỹ và trái phiếu Mỹ, nhằm củng cố vị thế thống trị của đồng đô la trong nền kinh tế số toàn cầu. Đồng thời, dự luật cấm stablecoin có lợi suất, giảm sự cạnh tranh của chúng với đô la Mỹ (tiền tệ chủ quyền) hoặc tiền gửi ngân hàng, tránh việc chúng bị hạn chế bởi sự quản lý nghiêm ngặt của luật chứng khoán, từ đó để lại không gian cho đổi mới trong hệ thống thanh toán.
Từ phía cầu, các thị trường mới nổi đang tích cực đón nhận stablecoin, giải quyết áp lực giảm giá đồng nội tệ, chi phí chuyển tiền xuyên biên giới cao và các điểm đau khác. Từ phía cung, khối lượng giao dịch stablecoin đã vượt qua các hệ thống thanh toán truyền thống, các ông lớn thanh toán như Visa, Mastercard cũng chọn phương án "không thể thắng thì gia nhập", tích cực tích hợp stablecoin.
Kết luận:
Việc thông qua dự luật 《GENIUS法案》 đánh dấu một cột mốc mới trong việc quản lý stablecoin tại Mỹ. Nó không chỉ mang lại những yêu cầu tuân thủ chưa từng có cho thị trường stablecoin mà còn báo hiệu một cuộc tái cấu trúc sâu sắc trên thị trường. Tether, với tư cách là lãnh đạo thị trường, đang phải đối mặt với áp lực tuân thủ chưa từng có, và số phận của nó trên thị trường Mỹ vẫn còn bỏ ngỏ. Trong khi đó, những nhà phát hành như Circle, có mức độ tuân thủ cao hơn, sẽ có cơ hội phát triển lớn hơn trong khuôn khổ quản lý mới. Cuộc cách mạng này không chỉ sẽ định hình lại bối cảnh cạnh tranh của thị trường stablecoin mà còn thúc đẩy sự mở rộng của đô la trong thế giới số, cũng như sự hòa nhập sâu sắc giữa tài chính truyền thống và tài chính mã hóa, mang lại sức sống mới cho hệ thống tài chính toàn cầu.
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Dự luật Stablecoin của Mỹ《GENIUS》được thông qua: Tether (USDT) có thể phải đối mặt với thách thức nghiêm trọng, thị trường sẽ bị xáo trộn?
Gate thông báo, Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua Đạo luật Đưa hướng và Xây dựng Đổi mới Stablecoin Quốc gia Hoa Kỳ (Đạo luật GENIUS) vào tháng 6, nhằm chính thức đưa Stablecoin vào dòng chính tài chính, mở ra một chương mới cho thị trường tài sản tiền điện tử. Tuy nhiên, theo báo cáo của Wall Street Journal (WSJ) vào ngày 25, nếu đạo luật này cuối cùng trở thành luật, mặc dù sẽ thay đổi hoàn toàn quy tắc trò chơi của thị trường stablecoin, nhưng sẽ là một thách thức nghiêm trọng đối với lãnh đạo thị trường hiện tại Tether (USDT): đạo luật này đặt ra ngưỡng sự tuân thủ nghiêm ngặt, nếu Tether không đạt yêu cầu, có thể bị loại khỏi thị trường Hoa Kỳ, trở thành kẻ thua cuộc lớn nhất của đạo luật.
Một, nội dung cốt lõi của Đạo luật GENIUS: củng cố quyền lực của USD và quản lý chặt chẽ
Dự luật "GENIUS" là lần đầu tiên Mỹ thiết lập một khuôn khổ quản lý stablecoin hoàn chỉnh ở cấp liên bang, với mục tiêu cốt lõi là củng cố vị thế thống trị của đô la Mỹ trong hệ thống kinh tế số toàn cầu và liên tục tạo ra nhu cầu cho đô la Mỹ và trái phiếu Mỹ. Nội dung chính của dự luật bao gồm:
Yêu cầu về tài sản dự trữ: Bên phát hành Stablecoin phải duy trì ít nhất tỷ lệ 1:1 về tài sản dự trữ, và tài sản dự trữ phải là tài sản có tính thanh khoản cao, như tiền và tiền tệ của Hoa Kỳ, tiền gửi thanh toán ngân hàng, trái phiếu/ngân phiếu/ trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ dưới 93 ngày, thỏa thuận repo/ngược repo, quỹ thị trường tiền tệ. Đồng thời yêu cầu bên phát hành công bố báo cáo thành phần tài sản dự trữ hàng tháng.
Định nghĩa vị trí pháp lý của Stablecoin: Rõ ràng quy định "tiền Stablecoin" thuộc về công cụ thanh toán hoặc thanh toán, chứ không phải là tiền tệ quốc gia hoặc chứng khoán. Người phát hành có nghĩa vụ thực hiện chuyển đổi, hoàn lại hoặc mua lại theo giá trị tiền tệ cố định, và chỉ được phép thực hiện các hoạt động phát hành/hoàn lại Stablecoin, quản lý dự trữ, v.v.
Cơ quan phát hành được phép: Chỉ cho phép các công ty con của các tổ chức lưu ký đã được phê duyệt, các cơ quan phát hành Stablecoin phi ngân hàng đủ điều kiện liên bang đã được phê duyệt, và các cơ quan phát hành Stablecoin đủ điều kiện tiểu bang (các tổ chức phát hành có tổng vốn hóa thị trường không vượt quá 10 tỷ USD) phát hành Stablecoin. Hạn chế Stablecoin thanh toán nước ngoài, trừ khi chúng có thể tuân thủ quy định của Hoa Kỳ hoặc thực hiện "thỏa thuận đối ứng".
Bảo vệ người tiêu dùng và chống rửa tiền: Tài sản dự trữ bị cấm thế chấp/tái thế chấp/sử dụng lại, người nắm giữ Stablecoin có quyền ưu tiên thanh toán trong trường hợp phát hành viên phá sản. Bên phát hành phải tuân thủ các quy định về chống rửa tiền theo Luật Bảo mật Ngân hàng, bao gồm KYC, thẩm định, báo cáo giao dịch nghi ngờ, v.v.
Cấm Stablecoin có lợi nhuận: Bất kỳ nhà phát hành nào cũng không được trả lãi hoặc hình thức lợi nhuận khác cho Stablecoin mà người dùng nắm giữ, nhằm cắt đứt vùng mơ hồ giữa Stablecoin và các sản phẩm lợi nhuận cao truyền thống.
Hai, những thách thức nghiêm trọng mà Tether đang đối mặt: Cấu trúc dự trữ và Sự tuân thủ
Dự luật 《GENIUS》 đã tạo ra thách thức lớn đối với Tether:
Tài sản dự trữ không phù hợp: Tether hiện chiếm hai phần ba thị trường stablecoin, tổng vốn lưu thông đạt 156 tỷ USD, nhưng phần tài sản dự trữ của nó được hỗ trợ bởi Bitcoin và kim loại quý, điều này không phù hợp với điều kiện của dự luật "tài sản có tính thanh khoản cao, an toàn". Cựu công tố viên liên bang Scott Armstrong đã chỉ rõ rằng, nếu Tether không cải thiện, sẽ khó có thể đứng vững trên thị trường Mỹ.
Áp lực tuân thủ quy định: Stablecoin của Tether (USDT) rất phổ biến trong thanh toán quốc tế nhờ vào sự tiện lợi của nó, đặc biệt là ở các thị trường mới nổi, nhưng cũng thường gây tranh cãi vì liên quan đến các hoạt động bất hợp pháp như tránh lệnh trừng phạt. Dự luật yêu cầu các nhà phát hành phải đăng ký với các cơ quan quản lý của Hoa Kỳ, trừ khi họ tuân theo quy định của các quốc gia khác tương tự như quy định của Hoa Kỳ. Phiên bản của Thượng viện cung cấp thời gian ân hạn ba năm, trong khi phiên bản của Hạ viện là 18 tháng, điều này để lại thời gian cho Tether điều chỉnh sự tuân thủ, nhưng thời gian đang rất gấp.
Tether gần đây đã thông báo sẽ chuyển trụ sở về El Salvador, nhằm tìm kiếm sự miễn trừ "kiểm tra so sánh" trong dự thảo luật địa phương, đồng thời đánh giá việc phát hành stablecoin mới phù hợp với quy định của Mỹ. Nhưng nếu cuối cùng vẫn thất bại, Tether có thể bị buộc phải rời khỏi thị trường Mỹ.
Ba, Circle được hưởng lợi và cấu trúc thị trường mới: Lợi thế cạnh tranh về sự tuân thủ nổi bật
Điểm khác biệt rõ rệt với Tether là đối thủ cạnh tranh của nó tại Mỹ, Circle. Circle, với tư cách là nhà phát hành stablecoin lớn thứ hai (USDC), đã niêm yết trên Sàn giao dịch chứng khoán New York trong tháng này. Sau khi dự luật GENIUS được thông qua tại Thượng viện, giá cổ phiếu của Circle đã tăng vọt 34%, phản ánh sự lạc quan của thị trường về triển vọng tuân thủ của họ. Mặc dù khối lượng lưu thông của stablecoin Circle chưa bằng một nửa của Tether, nhưng cấu trúc tài chính minh bạch hơn của nó giúp dễ dàng thích ứng với các quy định mới.
Ngoài ra, dự luật "GENIUS" cũng đã kích thích sự tham gia rộng rãi hơn từ thị trường. Các ngân hàng đang khám phá việc hợp tác để phát hành Stablecoin chung, trong khi các ông lớn bán lẻ như Walmart và Amazon cũng đang xem xét phát hành Stablecoin, báo hiệu rằng Stablecoin có thể trở thành công cụ thanh toán hàng ngày. Những người tham gia mới này có thể mang lại áp lực cạnh tranh lớn hơn cho Tether.
Bốn, Tương lai của Stablecoin: Số hóa USD và Cải cách Tài chính Toàn cầu
Sự phát triển nhanh chóng của Stablecoin không chỉ đại diện cho một hình thức mới của tài sản tiền điện tử mà còn mang lại sự thay đổi cho các loại tiền tệ pháp định truyền thống. Khoảng 99% giá trị thị trường của Stablecoin được gắn với USD, vì vậy Stablecoin cơ bản có thể được coi là "đồng USD kỹ thuật số" và trở thành cầu nối giữa "tài chính truyền thống" và "tài chính mã hóa". Stablecoin không phải là đối thủ cạnh tranh của USD, mà ngược lại, là một công cụ quan trọng giúp mở rộng hệ thống USD.
Việc thông qua dự luật GENIUS chắc chắn là một tin tốt cho toàn bộ ngành công nghiệp tài sản tiền điện tử, nhưng ảnh hưởng sâu xa hơn của nó là củng cố vị thế của đồng đô la Mỹ và tăng cường nhu cầu đối với trái phiếu Mỹ. Dự luật quy định rõ ràng rằng tài sản dự trữ của stablecoin phải là đô la Mỹ và trái phiếu Mỹ, nhằm củng cố vị thế thống trị của đồng đô la trong nền kinh tế số toàn cầu. Đồng thời, dự luật cấm stablecoin có lợi suất, giảm sự cạnh tranh của chúng với đô la Mỹ (tiền tệ chủ quyền) hoặc tiền gửi ngân hàng, tránh việc chúng bị hạn chế bởi sự quản lý nghiêm ngặt của luật chứng khoán, từ đó để lại không gian cho đổi mới trong hệ thống thanh toán.
Từ phía cầu, các thị trường mới nổi đang tích cực đón nhận stablecoin, giải quyết áp lực giảm giá đồng nội tệ, chi phí chuyển tiền xuyên biên giới cao và các điểm đau khác. Từ phía cung, khối lượng giao dịch stablecoin đã vượt qua các hệ thống thanh toán truyền thống, các ông lớn thanh toán như Visa, Mastercard cũng chọn phương án "không thể thắng thì gia nhập", tích cực tích hợp stablecoin.
Kết luận:
Việc thông qua dự luật 《GENIUS法案》 đánh dấu một cột mốc mới trong việc quản lý stablecoin tại Mỹ. Nó không chỉ mang lại những yêu cầu tuân thủ chưa từng có cho thị trường stablecoin mà còn báo hiệu một cuộc tái cấu trúc sâu sắc trên thị trường. Tether, với tư cách là lãnh đạo thị trường, đang phải đối mặt với áp lực tuân thủ chưa từng có, và số phận của nó trên thị trường Mỹ vẫn còn bỏ ngỏ. Trong khi đó, những nhà phát hành như Circle, có mức độ tuân thủ cao hơn, sẽ có cơ hội phát triển lớn hơn trong khuôn khổ quản lý mới. Cuộc cách mạng này không chỉ sẽ định hình lại bối cảnh cạnh tranh của thị trường stablecoin mà còn thúc đẩy sự mở rộng của đô la trong thế giới số, cũng như sự hòa nhập sâu sắc giữa tài chính truyền thống và tài chính mã hóa, mang lại sức sống mới cho hệ thống tài chính toàn cầu.