Phân tích chu kỳ thanh khoản toàn cầu: Giai đoạn chúng ta đang ở
Trong dòng chảy phát triển kinh tế, khối tài sản khổng lồ thường ra đời trong những giai đoạn then chốt khi tính thanh khoản chuyển từ thắt chặt sang nới lỏng. Do đó, việc nắm bắt chính xác giai đoạn chu kỳ thanh khoản hiện tại là rất quan trọng để xây dựng chiến lược phân bổ tài sản chính xác. Hãy cùng nhau thảo luận về tình hình kinh tế hiện tại.
Tầm quan trọng của chu kỳ thanh khoản
Thanh khoản do ngân hàng trung ương kiểm soát có thể được ví như chất bôi trơn cho cỗ máy khổng lồ của nền kinh tế toàn cầu:
Việc bơm quá nhiều tiền có thể dẫn đến "sự hoạt động quá nóng" của thị trường; trong khi việc rút tiền quá mức có thể gây ra "sự trì trệ kinh tế", giống như một buổi hẹn hò được chuẩn bị kỹ lưỡng đột nhiên tan vỡ. Chìa khóa nằm ở chỗ: nếu có thể nắm bắt chính xác nhịp độ thay đổi của thanh khoản, thì có thể dự đoán một cách nhất định sự thịnh vượng và suy thoái của thị trường.
Bốn giai đoạn thanh khoản từ 2020-2025
Giai đoạn bùng nổ (2020-2021)
Ngân hàng trung ương như một vòi cứu hỏa hoạt động hết công suất, bơm mạnh thanh khoản: lãi suất giảm xuống gần mức 0, chính sách nới lỏng định lượng quy mô kỷ lục được ban hành, khoảng 16.000 tỷ USD biện pháp kích thích tài chính được đưa vào thị trường.
Từ góc độ lịch sử, tốc độ tăng trưởng của lượng cung tiền toàn cầu (M2) trong giai đoạn này đã vượt qua bất kỳ giai đoạn nào kể từ sau Thế chiến II.
Giai đoạn cạn kiệt (2021-2022)
Lãi suất được điều chỉnh tăng mạnh 500 điểm cơ bản, chính sách thắt chặt định lượng bắt đầu được thực hiện, các kế hoạch cứu trợ khẩn cấp lần lượt đến hạn.
Ảnh hưởng trực tiếp ở giai đoạn này là thị trường trái phiếu năm 2022 đã gặp phải sự sụt giảm nghiêm trọng nhất trong lịch sử (khoảng -17%).
Giai đoạn ổn định (2022-2024)
Chính sách duy trì tình trạng thắt chặt, không có biện pháp mới rõ ràng.
Các nhà quyết định giữ nguyên chính sách hiện tại để phát huy tối đa hiệu quả kiềm chế lạm phát.
Giai đoạn chuyển tiếp ban đầu (2024-2025)
Toàn cầu bắt đầu giảm lãi suất và dần nới lỏng kiểm soát, mặc dù lãi suất vẫn ở mức tương đối cao nhưng đã xuất hiện xu hướng giảm.
Tình hình giữa năm 2025: Chúng ta đang ở ranh giới giữa giai đoạn ổn định và giai đoạn chuyển mình ban đầu. Hiện tại, lãi suất vẫn còn khá cao, chính sách thắt chặt định lượng vẫn đang tiếp tục, nhưng trừ khi có một cú sốc lớn mới kéo chúng ta trở lại mô hình tăng vọt, thì bước tiếp theo rất có thể sẽ tiếp tục theo hướng nới lỏng.
Tình trạng đòn bẩy thanh khoản
Bảng dưới đây trình bày tình hình thanh khoản tại ba thời điểm quan trọng vào năm 2017, 2021 và 2025:
🔴 Chưa kích hoạt 🟧 Kích hoạt nhẹ 🟢 Kích hoạt mạnh
| Thanh khoản đòn bẩy | 2017 | 2021 | 2025 |
|------------|--------|--------|--------|
| Giảm lãi suất | 🔴 | 🟢 | 🟧 |
| Nới lỏng định lượng | 🟧 | 🟢 | 🔴 |
| Kích thích tài chính | 🔴 | 🟢 | 🟧 |
| Giảm giá đô la | 🔴 | 🟢 | 🟧 |
| Mở rộng tín dụng | 🟧 | 🟢 | 🟧 |
| Hoạt động sáp nhập và mua lại | 🟧 | 🟢 | 🟧 |
| Mua lại cổ phiếu | 🟧 | 🟢 | 🟧 |
| Quỹ đầu tư tư nhân | 🟧 | 🟢 | 🟧 |
| Tiền điện tử | 🟧 | 🟢 | 🟧 |
| Bất động sản | 🟧 | 🟢 | 🟧 |
| Sản phẩm | 🔴 | 🟢 | 🟧 |
| Thị trường mới nổi | 🟧 | 🟢 | 🟧 |
Cần lưu ý rằng việc cắt giảm lãi suất thường là yếu tố then chốt để kích hoạt 11 đòn bẩy khác.
Phân tích chi tiết
Về việc giảm lãi suất: Năm 2017, Mỹ đang trong chu kỳ tăng lãi suất, hầu như không có chính sách nới lỏng nào trên toàn cầu; Năm 2021, toàn cầu phổ biến giảm lãi suất xuống gần mức 0; Năm 2025, để duy trì uy tín chống lạm phát, lãi suất vẫn giữ ở mức cao, nhưng Mỹ và các nước chính ở châu Âu đã lên kế hoạch thực hiện việc giảm lãi suất lần đầu tiên một cách nhẹ nhàng vào cuối năm 2025.
Nới lỏng định lượng / Thắt chặt định lượng (QE/QT): Năm 2017, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đang giảm quy mô bảng cân đối kế toán, trong khi các ngân hàng trung ương chính khác vẫn đang mua trái phiếu; từ năm 2020 đến 2021, các chính sách nới lỏng định lượng quy mô lớn chưa từng có đã được triển khai trên toàn cầu; đến năm 2025, lập trường chính sách đảo ngược, Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục thực hiện thắt chặt định lượng, Ngân hàng Nhật Bản vẫn đang mua trái phiếu quy mô lớn, trong khi Trung Quốc thực hiện các biện pháp tiêm thanh khoản có mục tiêu.
Nói một cách đơn giản: Nới lỏng định lượng giống như "truyền máu" cho nền kinh tế, trong khi thắt chặt định lượng thì là "rút máu từ từ".
Hiểu được giai đoạn chu kỳ thanh khoản hiện tại, cũng như thời điểm có thể bước vào giai đoạn thắt chặt định lượng hoặc nới lỏng định lượng, là điều cực kỳ quan trọng đối với quyết định đầu tư.
Tình hình kinh tế giữa năm 2025
Giảm lãi suất: Lãi suất chính sách vẫn giữ ở mức cao; nếu tình hình kinh tế diễn ra như dự kiến, có thể sẽ bắt đầu giảm lãi suất lần đầu tiên vào quý 4 năm 2025.
Nới lỏng định lượng/Thắt chặt định lượng (QE/QT): Chính sách thắt chặt định lượng vẫn đang được thực hiện, hiện chưa có biện pháp nới lỏng định lượng mới, nhưng đã xuất hiện tín hiệu kích thích sớm.
Cần chú ý đến các tín hiệu kinh tế
Tín hiệu 1: Tỷ lệ lạm phát giảm xuống 2% và các nhà hoạch định chính sách tuyên bố rủi ro đang ở mức cân bằng.
Điểm quan sát: Có thể có ngôn ngữ trung lập rõ ràng trong tuyên bố của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ hoặc Ngân hàng Trung ương Châu Âu
Ý nghĩa quan trọng: Dọn dẹp rào cản dư luận cuối cùng cho việc giảm lãi suất
Tín hiệu 2: Tạm dừng thắt chặt định lượng (QT) (đặt giới hạn ở 0 hoặc 100% tái đầu tư)
Điểm quan sát: Ủy ban Thị trường Mở của Cục Dự trữ Liên bang (FOMC) hoặc Ngân hàng Trung ương Châu Âu công bố tái đầu tư toàn bộ vào trái phiếu đến hạn.
Ý nghĩa quan trọng: Chuyển đổi việc thu hẹp bảng cân đối tài sản thành trạng thái trung lập, tăng cường dự trữ thanh khoản thị trường.
Tín hiệu 3: Chênh lệch lãi suất giữa hợp đồng kỳ hạn ba tháng và hoán đổi lãi suất qua đêm (FRA-OIS) vượt quá 25 điểm cơ bản hoặc lãi suất repo đột ngột tăng vọt.
Điểm quan sát: Chênh lệch lãi suất FRA-OIS kỳ hạn ba tháng hoặc lãi suất repo đảm bảo chung (GC) tăng vọt lên khoảng 25 điểm cơ bản
Ý nghĩa quan trọng: Dự báo áp lực tài chính đô la Mỹ, thường buộc ngân hàng trung ương phải cung cấp Thanh khoản hỗ trợ
Tín hiệu 4: Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã giảm toàn diện tỷ lệ dự trữ bắt buộc 25 điểm cơ bản
Điểm quan sát: Tỷ lệ dự trữ bắt buộc toàn quốc giảm xuống dưới 6.35%
Ý nghĩa quan trọng: Tiêm 4000 tỷ nhân dân tệ vào nền tảng tiền tệ, thường trở thành tín hiệu tiên phong cho chính sách nới lỏng của các thị trường mới nổi
Kết luận
Hiện tại nền kinh tế chưa bước vào giai đoạn tăng trưởng mạnh.
Do đó, trước khi phần lớn thanh khoản đòn bẩy chuyển sang màu xanh, thị trường có thể tiếp tục trải qua những biến động về khẩu vị rủi ro, khó có khả năng xảy ra tình huống thực sự điên cuồng.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Phân tích bốn giai đoạn của chu kỳ thanh khoản toàn cầu, năm 2025 nằm ở giao điểm giữa ổn định và chuyển hướng.
Phân tích chu kỳ thanh khoản toàn cầu: Giai đoạn chúng ta đang ở
Trong dòng chảy phát triển kinh tế, khối tài sản khổng lồ thường ra đời trong những giai đoạn then chốt khi tính thanh khoản chuyển từ thắt chặt sang nới lỏng. Do đó, việc nắm bắt chính xác giai đoạn chu kỳ thanh khoản hiện tại là rất quan trọng để xây dựng chiến lược phân bổ tài sản chính xác. Hãy cùng nhau thảo luận về tình hình kinh tế hiện tại.
Tầm quan trọng của chu kỳ thanh khoản
Thanh khoản do ngân hàng trung ương kiểm soát có thể được ví như chất bôi trơn cho cỗ máy khổng lồ của nền kinh tế toàn cầu:
Việc bơm quá nhiều tiền có thể dẫn đến "sự hoạt động quá nóng" của thị trường; trong khi việc rút tiền quá mức có thể gây ra "sự trì trệ kinh tế", giống như một buổi hẹn hò được chuẩn bị kỹ lưỡng đột nhiên tan vỡ. Chìa khóa nằm ở chỗ: nếu có thể nắm bắt chính xác nhịp độ thay đổi của thanh khoản, thì có thể dự đoán một cách nhất định sự thịnh vượng và suy thoái của thị trường.
Bốn giai đoạn thanh khoản từ 2020-2025
Ngân hàng trung ương như một vòi cứu hỏa hoạt động hết công suất, bơm mạnh thanh khoản: lãi suất giảm xuống gần mức 0, chính sách nới lỏng định lượng quy mô kỷ lục được ban hành, khoảng 16.000 tỷ USD biện pháp kích thích tài chính được đưa vào thị trường.
Từ góc độ lịch sử, tốc độ tăng trưởng của lượng cung tiền toàn cầu (M2) trong giai đoạn này đã vượt qua bất kỳ giai đoạn nào kể từ sau Thế chiến II.
Lãi suất được điều chỉnh tăng mạnh 500 điểm cơ bản, chính sách thắt chặt định lượng bắt đầu được thực hiện, các kế hoạch cứu trợ khẩn cấp lần lượt đến hạn.
Ảnh hưởng trực tiếp ở giai đoạn này là thị trường trái phiếu năm 2022 đã gặp phải sự sụt giảm nghiêm trọng nhất trong lịch sử (khoảng -17%).
Chính sách duy trì tình trạng thắt chặt, không có biện pháp mới rõ ràng.
Các nhà quyết định giữ nguyên chính sách hiện tại để phát huy tối đa hiệu quả kiềm chế lạm phát.
Toàn cầu bắt đầu giảm lãi suất và dần nới lỏng kiểm soát, mặc dù lãi suất vẫn ở mức tương đối cao nhưng đã xuất hiện xu hướng giảm.
Tình hình giữa năm 2025: Chúng ta đang ở ranh giới giữa giai đoạn ổn định và giai đoạn chuyển mình ban đầu. Hiện tại, lãi suất vẫn còn khá cao, chính sách thắt chặt định lượng vẫn đang tiếp tục, nhưng trừ khi có một cú sốc lớn mới kéo chúng ta trở lại mô hình tăng vọt, thì bước tiếp theo rất có thể sẽ tiếp tục theo hướng nới lỏng.
Tình trạng đòn bẩy thanh khoản
Bảng dưới đây trình bày tình hình thanh khoản tại ba thời điểm quan trọng vào năm 2017, 2021 và 2025:
🔴 Chưa kích hoạt 🟧 Kích hoạt nhẹ 🟢 Kích hoạt mạnh
| Thanh khoản đòn bẩy | 2017 | 2021 | 2025 | |------------|--------|--------|--------| | Giảm lãi suất | 🔴 | 🟢 | 🟧 | | Nới lỏng định lượng | 🟧 | 🟢 | 🔴 | | Kích thích tài chính | 🔴 | 🟢 | 🟧 | | Giảm giá đô la | 🔴 | 🟢 | 🟧 | | Mở rộng tín dụng | 🟧 | 🟢 | 🟧 | | Hoạt động sáp nhập và mua lại | 🟧 | 🟢 | 🟧 | | Mua lại cổ phiếu | 🟧 | 🟢 | 🟧 | | Quỹ đầu tư tư nhân | 🟧 | 🟢 | 🟧 | | Tiền điện tử | 🟧 | 🟢 | 🟧 | | Bất động sản | 🟧 | 🟢 | 🟧 | | Sản phẩm | 🔴 | 🟢 | 🟧 | | Thị trường mới nổi | 🟧 | 🟢 | 🟧 |
Cần lưu ý rằng việc cắt giảm lãi suất thường là yếu tố then chốt để kích hoạt 11 đòn bẩy khác.
Phân tích chi tiết
Về việc giảm lãi suất: Năm 2017, Mỹ đang trong chu kỳ tăng lãi suất, hầu như không có chính sách nới lỏng nào trên toàn cầu; Năm 2021, toàn cầu phổ biến giảm lãi suất xuống gần mức 0; Năm 2025, để duy trì uy tín chống lạm phát, lãi suất vẫn giữ ở mức cao, nhưng Mỹ và các nước chính ở châu Âu đã lên kế hoạch thực hiện việc giảm lãi suất lần đầu tiên một cách nhẹ nhàng vào cuối năm 2025.
Nới lỏng định lượng / Thắt chặt định lượng (QE/QT): Năm 2017, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đang giảm quy mô bảng cân đối kế toán, trong khi các ngân hàng trung ương chính khác vẫn đang mua trái phiếu; từ năm 2020 đến 2021, các chính sách nới lỏng định lượng quy mô lớn chưa từng có đã được triển khai trên toàn cầu; đến năm 2025, lập trường chính sách đảo ngược, Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục thực hiện thắt chặt định lượng, Ngân hàng Nhật Bản vẫn đang mua trái phiếu quy mô lớn, trong khi Trung Quốc thực hiện các biện pháp tiêm thanh khoản có mục tiêu.
Nói một cách đơn giản: Nới lỏng định lượng giống như "truyền máu" cho nền kinh tế, trong khi thắt chặt định lượng thì là "rút máu từ từ".
Hiểu được giai đoạn chu kỳ thanh khoản hiện tại, cũng như thời điểm có thể bước vào giai đoạn thắt chặt định lượng hoặc nới lỏng định lượng, là điều cực kỳ quan trọng đối với quyết định đầu tư.
Tình hình kinh tế giữa năm 2025
Cần chú ý đến các tín hiệu kinh tế
Tín hiệu 1: Tỷ lệ lạm phát giảm xuống 2% và các nhà hoạch định chính sách tuyên bố rủi ro đang ở mức cân bằng.
Tín hiệu 2: Tạm dừng thắt chặt định lượng (QT) (đặt giới hạn ở 0 hoặc 100% tái đầu tư)
Tín hiệu 3: Chênh lệch lãi suất giữa hợp đồng kỳ hạn ba tháng và hoán đổi lãi suất qua đêm (FRA-OIS) vượt quá 25 điểm cơ bản hoặc lãi suất repo đột ngột tăng vọt.
Tín hiệu 4: Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã giảm toàn diện tỷ lệ dự trữ bắt buộc 25 điểm cơ bản
Kết luận
Hiện tại nền kinh tế chưa bước vào giai đoạn tăng trưởng mạnh.
Do đó, trước khi phần lớn thanh khoản đòn bẩy chuyển sang màu xanh, thị trường có thể tiếp tục trải qua những biến động về khẩu vị rủi ro, khó có khả năng xảy ra tình huống thực sự điên cuồng.