Phân tích bản cáo bạch IPO Circle: Tình hình tài chính, mô hình kinh doanh và chiến lược phát triển
Vào ngày 1 tháng 4 năm 2025, Circle Internet Financial đã nộp hồ sơ S-1 cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, với kế hoạch niêm yết trên sàn giao dịch NYSE, mã chứng khoán là "CRCL". Là nhà phát hành của stablecoin USDC, Circle trước đó đã cố gắng niêm yết thông qua hình thức SPAC vào năm 2022 nhưng không thành công, nay quay lại với dữ liệu tài chính minh bạch hơn và mục tiêu chiến lược rõ ràng hơn để tiếp tục tham gia thị trường vốn. Bài viết này sẽ phân tích sâu sắc hồ sơ IPO của Circle, khám phá hiệu suất tài chính, mô hình kinh doanh, động cơ niêm yết và tác động tiềm tàng đến ngành công nghiệp tiền điện tử.
Một, tình hình tài chính của Circle
1.1 Mâu thuẫn giữa tăng trưởng thu nhập và sụt giảm lợi nhuận
Dữ liệu tài chính của Circle cho thấy một tình huống vừa tăng trưởng vừa áp lực. Năm 2024, tổng doanh thu và doanh thu dự trữ của công ty đạt 1,676 triệu đô la Mỹ, tăng 16% so với 1,450 triệu đô la Mỹ của năm 2023. Tuy nhiên, lợi nhuận ròng đã giảm từ 268 triệu đô la Mỹ xuống còn 156 triệu đô la Mỹ, với mức giảm lên tới 42%. Tăng trưởng doanh thu nhưng lợi nhuận giảm, điều gì ẩn chứa sau mâu thuẫn này?
Dữ liệu cho thấy, sự tăng trưởng doanh thu chủ yếu đến từ việc nâng cao doanh thu từ dự trữ, đạt 1.661 triệu đô la vào năm 2024, chiếm 99% tổng doanh thu. Điều này nhờ vào sự gia tăng mạnh mẽ của khối lượng lưu hành USDC - tính đến tháng 3 năm 2025, khối lượng lưu hành đã đạt 32 tỷ đô la, tăng 36% so với năm trước. Tuy nhiên, áp lực chi phí cũng không thể bị bỏ qua. Chi phí phân phối và giao dịch đã tăng từ 720 triệu đô la lên 1.011 triệu đô la, tăng 40%; chi phí vận hành cũng tăng từ 453 triệu đô la lên 492 triệu đô la, trong đó chi phí quản lý chung tăng từ 100 triệu đô la lên 137 triệu đô la. Điều này cho thấy mặc dù Circle có thành tích xuất sắc về doanh thu, nhưng áp lực lợi nhuận cũng ngày càng gia tăng.
1.2 Bí mật của thu nhập dự trữ
Doanh thu dự trữ là nguồn thu chính của Circle, lên tới 1.661 triệu USD vào năm 2024, chiếm 99% tổng doanh thu. Phần doanh thu này đến từ lãi suất sinh ra từ việc quản lý tài sản dự trữ USDC. USDC là một loại stablecoin được neo với đô la Mỹ theo tỷ lệ 1:1, mỗi khi phát hành 1 USDC thì có 1 đô la được làm bảo chứng. Tính đến tháng 3 năm 2025, lượng lưu thông USDC đạt 32 tỷ USD có nghĩa là có lượng tài sản dự trữ tương ứng, những tài sản này chủ yếu được đầu tư vào các công cụ rủi ro thấp, bao gồm trái phiếu Chính phủ Mỹ (85% do Quỹ CircleReserveFund thuộc một công ty quản lý tài sản nào đó quản lý) và tiền mặt (10-20% được gửi tại các ngân hàng có hệ thống quan trọng toàn cầu).
Lấy năm 2024 làm ví dụ, giả sử quy mô dự trữ trung bình là 31 tỷ USD, lợi suất trái phiếu chính phủ tính theo 5,35% thì lãi suất hàng năm khoảng 1,659 triệu USD, gần như phù hợp với con số thực tế là 1,661 triệu USD. Tuy nhiên, một chi tiết đáng chú ý là Circle cần chia sẻ khoản thu này với một nền tảng giao dịch nào đó. Điều này có nghĩa là Circle thực tế chỉ có thể giữ lại một nửa thu nhập từ dự trữ, điều này cũng giải thích tại sao thu nhập ròng tương đối thấp. Hơn nữa, tính ổn định của thu nhập từ dự trữ cũng phụ thuộc vào lưu lượng USDC và lãi suất thị trường, nếu trong tương lai Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất hoặc nhu cầu USDC biến động, có thể sẽ ảnh hưởng đến thu nhập.
1.3 Tình hình tài sản và tính thanh khoản
Cấu trúc tài sản của Circle chú trọng vào tính thanh khoản và sự minh bạch. 85% dự trữ USDC được đầu tư vào trái phiếu chính phủ, 10-20% là tiền mặt, được gửi tại các ngân hàng hàng đầu, và báo cáo dự trữ được công bố hàng tháng để tăng cường niềm tin. Tuy nhiên, thu nhập lãi từ tiền mặt và các khoản đầu tư ngắn hạn của công ty là âm, năm 2024 là -34,712 triệu USD, có thể bị ảnh hưởng bởi chi phí quản lý. Mặc dù bản cáo bạch không công bố đầy đủ dữ liệu tổng tài sản và nợ, nhưng xét về tính ổn định của quản lý dự trữ, nền tảng tài chính của Circle tương đối vững chắc, nhưng vẫn cần cảnh giác với những rủi ro tiềm ẩn do biến động của môi trường bên ngoài.
Hai, Phân tích mô hình kinh doanh của Circle
2.1 vị trí cốt lõi của USDC
Lõi kinh doanh của Circle là USDC, đồng stablecoin này đứng thứ hai toàn cầu. Theo thống kê từ một nền tảng dữ liệu, tổng lưu thông của USDC là 60,1 tỷ USD (có thể do sự chênh lệch về thời gian mà con số 32 tỷ trong bản cáo bạch có sự khác biệt), thị phần khoảng 26%, chỉ sau một đối thủ cạnh tranh nào đó. USDC được áp dụng rộng rãi trong thanh toán, chuyển tiền xuyên biên giới (quy mô thị trường lên tới 150.000 tỷ USD) và lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi), tận dụng công nghệ blockchain để thực hiện giao dịch nhanh chóng, chi phí thấp, có lợi thế rõ rệt so với hệ thống SWIFT truyền thống.
Lợi thế cạnh tranh cốt lõi của USDC nằm ở tính tuân thủ và minh bạch của nó. Nó đáp ứng yêu cầu của quy định MiCA của EU và đã nhận được giấy phép EMI từ Pháp vào tháng 7 năm 2024. Báo cáo dự trữ được Circle phát hành hàng tháng đã được các cơ quan kiểm toán xác minh, điều này tạo ra sự tương phản rõ nét với một số stablecoin không được quản lý. Trong cơ cấu doanh thu, 99% đến từ lãi suất dự trữ (1.661 triệu đô la), trong khi phí giao dịch và các nguồn thu khác chỉ là 15,169 triệu đô la, chiếm tỷ lệ rất nhỏ. Cấu trúc doanh thu này khiến Circle giống như một công ty "quản lý tài sản dự trữ" hơn là một công ty công nghệ truyền thống chủ yếu dựa vào phí dịch vụ.
2.2 Nỗ lực đa dạng hóa kinh doanh
Ngoài USDC, Circle còn đang phát triển ví kỹ thuật số, cầu nối chuỗi chéo (để kết nối các mạng blockchain khác nhau) và chuỗi công cộng Layer 2 tự phát triển, nhằm mở rộng các ứng dụng của USDC và nâng cao khả năng mở rộng của nó. Hiện tại, doanh thu từ những hoạt động này đóng góp hạn chế và được bao gồm trong số doanh thu khác trị giá 15.169 triệu USD. Mặc dù vậy, những hoạt động này đại diện cho tiềm năng tăng trưởng trong tương lai của công ty, nhưng việc đầu tư cao vào phát triển công nghệ có thể làm tăng gánh nặng chi phí trong ngắn hạn.
2.3 Mối quan hệ phức tạp với một nền tảng giao dịch nào đó
Mối quan hệ giữa Circle và một nền tảng giao dịch nào đó đầy kịch tính. Hai công ty từng cùng nhau thành lập liên minh quản lý USDC, vào năm 2023 Circle đã mua lại cổ phần của nền tảng trong liên minh với giá 210 triệu đô la, độc lập kiểm soát liên minh, nhưng thỏa thuận chia sẻ doanh thu vẫn tiếp tục. Nền tảng này nhận 50% doanh thu từ dự trữ, dẫn đến chi phí phân phối của Circle lên tới 1,011 triệu đô la vào năm 2024. Mối quan hệ này vừa là di sản của sự hợp tác, vừa là nguồn áp lực chính cho lợi nhuận hiện tại, liệu có điều chỉnh tỷ lệ chia sẻ trong tương lai hay không đáng để chú ý.
Ba, Ý định chiến lược niêm yết
3.1 Kế hoạch tài chính và mở rộng
Mục đích chính của đợt IPO lần này của Circle là huy động vốn, dự kiến số tiền huy động ròng là X triệu USD (số cụ thể phụ thuộc vào giá phát hành), một phần sẽ được sử dụng để thanh toán thuế liên quan đến RSU, số tiền còn lại sẽ được đầu tư vào vốn hoạt động, phát triển sản phẩm và các hoạt động mua bán tiềm năng. Xét thấy thị phần USDC hiện tại là 26%, thấp hơn nhiều so với 67% của một đối thủ cạnh tranh, Circle rõ ràng muốn sử dụng số tiền này để tăng tốc độ mở rộng kinh doanh, chẳng hạn như thúc đẩy phát triển chuỗi công khai Layer 2 và thâm nhập thị trường toàn cầu.
3.2 Đối phó với quy định và nâng cao uy tín
Với việc Mỹ ngày càng siết chặt quản lý stablecoin, Circle đã chọn chuyển trụ sở về Mỹ và tìm kiếm niêm yết, chủ động chấp nhận yêu cầu công bố của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch. Bằng cách công khai dữ liệu tài chính và tình hình dự trữ, Circle không chỉ đáp ứng kỳ vọng của cơ quan quản lý mà còn có thể tăng cường niềm tin của các nhà đầu tư tổ chức. Chiến lược chủ động đón nhận sự minh bạch này là khá độc đáo trong ngành công nghiệp tiền điện tử, có thể giúp Circle giành được nhiều cơ hội hợp tác hơn trong lĩnh vực tài chính truyền thống.
3.3 Cấu trúc sở hữu và xem xét tính thanh khoản
Cấu trúc cổ phần của Circle được phân chia thành loại A (1 phiếu/bằng), loại B (5 phiếu/bằng, giới hạn 30%) và loại C (không có quyền biểu quyết), đội ngũ sáng lập giữ quyền kiểm soát công ty. Việc niêm yết không chỉ cung cấp cơ hội thoát thanh khoản cho các nhà đầu tư sớm và nhân viên, mà giao dịch trên thị trường thứ cấp (khoảng định giá 40-50 triệu USD) cũng đã cho thấy nhu cầu từ các nhà đầu tư. Do đó, đợt IPO này vừa là phương tiện huy động vốn, vừa là biện pháp cân bằng lợi ích của các cổ đông.
Bốn, những gợi ý cho ngành công nghiệp tiền điện tử
4.1 Thiết lập tiêu chuẩn ngành
IPO của Circle đã mở ra con đường thoái vốn truyền thống cho các công ty tiền điện tử. Trước đây, ICO và huy động vốn riêng là xu hướng chủ đạo của ngành, nhưng có rủi ro cao và thanh khoản kém. Circle đã chứng minh tính khả thi của thị trường công khai thông qua IPO, điều này có thể tăng cường sự tự tin của các tổ chức đầu tư mạo hiểm, thu hút nhiều vốn hơn vào các công ty khởi nghiệp tiền điện tử, từ đó thúc đẩy sự phát triển của toàn ngành.
4.2 Khả năng của mô hình đổi mới
Nếu Circle thành công niêm yết, điều này có thể kích thích các công ty khác bắt chước, chẳng hạn như nhanh chóng gia nhập thị trường vốn thông qua SPAC hoặc niêm yết trực tiếp. Trong tương lai, có thể sẽ xuất hiện các mô hình đổi mới như token hóa cổ phiếu, giao dịch trên blockchain, hoặc kết hợp với DeFi (chẳng hạn như sử dụng cho vay hoặc staking). Những phương thức huy động vốn và giao dịch mới này có thể làm mờ đi ranh giới giữa tài chính truyền thống và tài chính tiền điện tử, mang đến cho nhà đầu tư những cơ hội hoàn toàn mới.
4.3 Rủi ro và thách thức
Tuy nhiên, con đường niêm yết không hề suôn sẻ. Thị trường cổ phiếu công nghệ gần đây đang ảm đạm (một chỉ số ghi nhận hiệu suất quý tệ nhất kể từ năm 2022) có thể làm giảm giá IPO, và sự không chắc chắn của chính sách quản lý (như việc lập pháp về stablecoin trở nên nghiêm ngặt hơn) cũng tạo ra mối đe dọa tiềm tàng. Hiệu suất niêm yết của Circle sẽ trở thành một trường hợp quan trọng để kiểm tra khả năng thích ứng của các công ty tiền điện tử trong thị trường vốn truyền thống.
Kết luận
IPO của Circle thể hiện sức mạnh tài chính của họ (doanh thu 1.676 triệu USD), tham vọng kinh doanh (chiến lược USDC + đa dạng hóa) và khát vọng trong ngành. Doanh thu từ dự trữ là huyết mạch của công ty, nhưng thỏa thuận chia sẻ doanh thu với một nền tảng giao dịch cũng như sự phụ thuộc vào môi trường lãi suất là những rủi ro tiềm ẩn. Nếu thành công niêm yết, Circle không chỉ có thể củng cố vị thế của mình trong thị trường stablecoin mà còn có thể mở ra cánh cửa cho ngành công nghiệp tiền điện tử tiếp cận tài chính truyền thống, mang đến những cơ hội đổi mới về vốn và công nghệ. Từ tuân thủ đến lộ trình rút lui, hành trình niêm yết của Circle không chỉ thể hiện cơ hội mà còn nhắc nhở về rủi ro. Tại giao điểm giữa tiền điện tử và tài chính truyền thống, những bước đi tiếp theo của Circle xứng đáng được ngành công nghiệp theo dõi chặt chẽ.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
13 thích
Phần thưởng
13
5
Chia sẻ
Bình luận
0/400
OneBlockAtATime
· 5giờ trước
Khi nào thì vòng tròn có thể thắng dễ dàng?
Xem bản gốcTrả lời0
GateUser-1a2ed0b9
· 5giờ trước
Lại được chơi cho Suckers rồi.
Xem bản gốcTrả lời0
GhostAddressHunter
· 5giờ trước
Chỉ kiếm tiền từ USDC, không còn gì nữa.
Xem bản gốcTrả lời0
LayerZeroHero
· 5giờ trước
Trợ cấp đã được thu hoạch xong thì sẽ lên sàn, đúng là có tài.
Circle tác động IPO: Phân tích báo cáo tài chính, mô hình kinh doanh và ảnh hưởng ngành
Phân tích bản cáo bạch IPO Circle: Tình hình tài chính, mô hình kinh doanh và chiến lược phát triển
Vào ngày 1 tháng 4 năm 2025, Circle Internet Financial đã nộp hồ sơ S-1 cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, với kế hoạch niêm yết trên sàn giao dịch NYSE, mã chứng khoán là "CRCL". Là nhà phát hành của stablecoin USDC, Circle trước đó đã cố gắng niêm yết thông qua hình thức SPAC vào năm 2022 nhưng không thành công, nay quay lại với dữ liệu tài chính minh bạch hơn và mục tiêu chiến lược rõ ràng hơn để tiếp tục tham gia thị trường vốn. Bài viết này sẽ phân tích sâu sắc hồ sơ IPO của Circle, khám phá hiệu suất tài chính, mô hình kinh doanh, động cơ niêm yết và tác động tiềm tàng đến ngành công nghiệp tiền điện tử.
Một, tình hình tài chính của Circle
1.1 Mâu thuẫn giữa tăng trưởng thu nhập và sụt giảm lợi nhuận
Dữ liệu tài chính của Circle cho thấy một tình huống vừa tăng trưởng vừa áp lực. Năm 2024, tổng doanh thu và doanh thu dự trữ của công ty đạt 1,676 triệu đô la Mỹ, tăng 16% so với 1,450 triệu đô la Mỹ của năm 2023. Tuy nhiên, lợi nhuận ròng đã giảm từ 268 triệu đô la Mỹ xuống còn 156 triệu đô la Mỹ, với mức giảm lên tới 42%. Tăng trưởng doanh thu nhưng lợi nhuận giảm, điều gì ẩn chứa sau mâu thuẫn này?
Dữ liệu cho thấy, sự tăng trưởng doanh thu chủ yếu đến từ việc nâng cao doanh thu từ dự trữ, đạt 1.661 triệu đô la vào năm 2024, chiếm 99% tổng doanh thu. Điều này nhờ vào sự gia tăng mạnh mẽ của khối lượng lưu hành USDC - tính đến tháng 3 năm 2025, khối lượng lưu hành đã đạt 32 tỷ đô la, tăng 36% so với năm trước. Tuy nhiên, áp lực chi phí cũng không thể bị bỏ qua. Chi phí phân phối và giao dịch đã tăng từ 720 triệu đô la lên 1.011 triệu đô la, tăng 40%; chi phí vận hành cũng tăng từ 453 triệu đô la lên 492 triệu đô la, trong đó chi phí quản lý chung tăng từ 100 triệu đô la lên 137 triệu đô la. Điều này cho thấy mặc dù Circle có thành tích xuất sắc về doanh thu, nhưng áp lực lợi nhuận cũng ngày càng gia tăng.
1.2 Bí mật của thu nhập dự trữ
Doanh thu dự trữ là nguồn thu chính của Circle, lên tới 1.661 triệu USD vào năm 2024, chiếm 99% tổng doanh thu. Phần doanh thu này đến từ lãi suất sinh ra từ việc quản lý tài sản dự trữ USDC. USDC là một loại stablecoin được neo với đô la Mỹ theo tỷ lệ 1:1, mỗi khi phát hành 1 USDC thì có 1 đô la được làm bảo chứng. Tính đến tháng 3 năm 2025, lượng lưu thông USDC đạt 32 tỷ USD có nghĩa là có lượng tài sản dự trữ tương ứng, những tài sản này chủ yếu được đầu tư vào các công cụ rủi ro thấp, bao gồm trái phiếu Chính phủ Mỹ (85% do Quỹ CircleReserveFund thuộc một công ty quản lý tài sản nào đó quản lý) và tiền mặt (10-20% được gửi tại các ngân hàng có hệ thống quan trọng toàn cầu).
Lấy năm 2024 làm ví dụ, giả sử quy mô dự trữ trung bình là 31 tỷ USD, lợi suất trái phiếu chính phủ tính theo 5,35% thì lãi suất hàng năm khoảng 1,659 triệu USD, gần như phù hợp với con số thực tế là 1,661 triệu USD. Tuy nhiên, một chi tiết đáng chú ý là Circle cần chia sẻ khoản thu này với một nền tảng giao dịch nào đó. Điều này có nghĩa là Circle thực tế chỉ có thể giữ lại một nửa thu nhập từ dự trữ, điều này cũng giải thích tại sao thu nhập ròng tương đối thấp. Hơn nữa, tính ổn định của thu nhập từ dự trữ cũng phụ thuộc vào lưu lượng USDC và lãi suất thị trường, nếu trong tương lai Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất hoặc nhu cầu USDC biến động, có thể sẽ ảnh hưởng đến thu nhập.
1.3 Tình hình tài sản và tính thanh khoản
Cấu trúc tài sản của Circle chú trọng vào tính thanh khoản và sự minh bạch. 85% dự trữ USDC được đầu tư vào trái phiếu chính phủ, 10-20% là tiền mặt, được gửi tại các ngân hàng hàng đầu, và báo cáo dự trữ được công bố hàng tháng để tăng cường niềm tin. Tuy nhiên, thu nhập lãi từ tiền mặt và các khoản đầu tư ngắn hạn của công ty là âm, năm 2024 là -34,712 triệu USD, có thể bị ảnh hưởng bởi chi phí quản lý. Mặc dù bản cáo bạch không công bố đầy đủ dữ liệu tổng tài sản và nợ, nhưng xét về tính ổn định của quản lý dự trữ, nền tảng tài chính của Circle tương đối vững chắc, nhưng vẫn cần cảnh giác với những rủi ro tiềm ẩn do biến động của môi trường bên ngoài.
Hai, Phân tích mô hình kinh doanh của Circle
2.1 vị trí cốt lõi của USDC
Lõi kinh doanh của Circle là USDC, đồng stablecoin này đứng thứ hai toàn cầu. Theo thống kê từ một nền tảng dữ liệu, tổng lưu thông của USDC là 60,1 tỷ USD (có thể do sự chênh lệch về thời gian mà con số 32 tỷ trong bản cáo bạch có sự khác biệt), thị phần khoảng 26%, chỉ sau một đối thủ cạnh tranh nào đó. USDC được áp dụng rộng rãi trong thanh toán, chuyển tiền xuyên biên giới (quy mô thị trường lên tới 150.000 tỷ USD) và lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi), tận dụng công nghệ blockchain để thực hiện giao dịch nhanh chóng, chi phí thấp, có lợi thế rõ rệt so với hệ thống SWIFT truyền thống.
Lợi thế cạnh tranh cốt lõi của USDC nằm ở tính tuân thủ và minh bạch của nó. Nó đáp ứng yêu cầu của quy định MiCA của EU và đã nhận được giấy phép EMI từ Pháp vào tháng 7 năm 2024. Báo cáo dự trữ được Circle phát hành hàng tháng đã được các cơ quan kiểm toán xác minh, điều này tạo ra sự tương phản rõ nét với một số stablecoin không được quản lý. Trong cơ cấu doanh thu, 99% đến từ lãi suất dự trữ (1.661 triệu đô la), trong khi phí giao dịch và các nguồn thu khác chỉ là 15,169 triệu đô la, chiếm tỷ lệ rất nhỏ. Cấu trúc doanh thu này khiến Circle giống như một công ty "quản lý tài sản dự trữ" hơn là một công ty công nghệ truyền thống chủ yếu dựa vào phí dịch vụ.
2.2 Nỗ lực đa dạng hóa kinh doanh
Ngoài USDC, Circle còn đang phát triển ví kỹ thuật số, cầu nối chuỗi chéo (để kết nối các mạng blockchain khác nhau) và chuỗi công cộng Layer 2 tự phát triển, nhằm mở rộng các ứng dụng của USDC và nâng cao khả năng mở rộng của nó. Hiện tại, doanh thu từ những hoạt động này đóng góp hạn chế và được bao gồm trong số doanh thu khác trị giá 15.169 triệu USD. Mặc dù vậy, những hoạt động này đại diện cho tiềm năng tăng trưởng trong tương lai của công ty, nhưng việc đầu tư cao vào phát triển công nghệ có thể làm tăng gánh nặng chi phí trong ngắn hạn.
2.3 Mối quan hệ phức tạp với một nền tảng giao dịch nào đó
Mối quan hệ giữa Circle và một nền tảng giao dịch nào đó đầy kịch tính. Hai công ty từng cùng nhau thành lập liên minh quản lý USDC, vào năm 2023 Circle đã mua lại cổ phần của nền tảng trong liên minh với giá 210 triệu đô la, độc lập kiểm soát liên minh, nhưng thỏa thuận chia sẻ doanh thu vẫn tiếp tục. Nền tảng này nhận 50% doanh thu từ dự trữ, dẫn đến chi phí phân phối của Circle lên tới 1,011 triệu đô la vào năm 2024. Mối quan hệ này vừa là di sản của sự hợp tác, vừa là nguồn áp lực chính cho lợi nhuận hiện tại, liệu có điều chỉnh tỷ lệ chia sẻ trong tương lai hay không đáng để chú ý.
Ba, Ý định chiến lược niêm yết
3.1 Kế hoạch tài chính và mở rộng
Mục đích chính của đợt IPO lần này của Circle là huy động vốn, dự kiến số tiền huy động ròng là X triệu USD (số cụ thể phụ thuộc vào giá phát hành), một phần sẽ được sử dụng để thanh toán thuế liên quan đến RSU, số tiền còn lại sẽ được đầu tư vào vốn hoạt động, phát triển sản phẩm và các hoạt động mua bán tiềm năng. Xét thấy thị phần USDC hiện tại là 26%, thấp hơn nhiều so với 67% của một đối thủ cạnh tranh, Circle rõ ràng muốn sử dụng số tiền này để tăng tốc độ mở rộng kinh doanh, chẳng hạn như thúc đẩy phát triển chuỗi công khai Layer 2 và thâm nhập thị trường toàn cầu.
3.2 Đối phó với quy định và nâng cao uy tín
Với việc Mỹ ngày càng siết chặt quản lý stablecoin, Circle đã chọn chuyển trụ sở về Mỹ và tìm kiếm niêm yết, chủ động chấp nhận yêu cầu công bố của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch. Bằng cách công khai dữ liệu tài chính và tình hình dự trữ, Circle không chỉ đáp ứng kỳ vọng của cơ quan quản lý mà còn có thể tăng cường niềm tin của các nhà đầu tư tổ chức. Chiến lược chủ động đón nhận sự minh bạch này là khá độc đáo trong ngành công nghiệp tiền điện tử, có thể giúp Circle giành được nhiều cơ hội hợp tác hơn trong lĩnh vực tài chính truyền thống.
3.3 Cấu trúc sở hữu và xem xét tính thanh khoản
Cấu trúc cổ phần của Circle được phân chia thành loại A (1 phiếu/bằng), loại B (5 phiếu/bằng, giới hạn 30%) và loại C (không có quyền biểu quyết), đội ngũ sáng lập giữ quyền kiểm soát công ty. Việc niêm yết không chỉ cung cấp cơ hội thoát thanh khoản cho các nhà đầu tư sớm và nhân viên, mà giao dịch trên thị trường thứ cấp (khoảng định giá 40-50 triệu USD) cũng đã cho thấy nhu cầu từ các nhà đầu tư. Do đó, đợt IPO này vừa là phương tiện huy động vốn, vừa là biện pháp cân bằng lợi ích của các cổ đông.
Bốn, những gợi ý cho ngành công nghiệp tiền điện tử
4.1 Thiết lập tiêu chuẩn ngành
IPO của Circle đã mở ra con đường thoái vốn truyền thống cho các công ty tiền điện tử. Trước đây, ICO và huy động vốn riêng là xu hướng chủ đạo của ngành, nhưng có rủi ro cao và thanh khoản kém. Circle đã chứng minh tính khả thi của thị trường công khai thông qua IPO, điều này có thể tăng cường sự tự tin của các tổ chức đầu tư mạo hiểm, thu hút nhiều vốn hơn vào các công ty khởi nghiệp tiền điện tử, từ đó thúc đẩy sự phát triển của toàn ngành.
4.2 Khả năng của mô hình đổi mới
Nếu Circle thành công niêm yết, điều này có thể kích thích các công ty khác bắt chước, chẳng hạn như nhanh chóng gia nhập thị trường vốn thông qua SPAC hoặc niêm yết trực tiếp. Trong tương lai, có thể sẽ xuất hiện các mô hình đổi mới như token hóa cổ phiếu, giao dịch trên blockchain, hoặc kết hợp với DeFi (chẳng hạn như sử dụng cho vay hoặc staking). Những phương thức huy động vốn và giao dịch mới này có thể làm mờ đi ranh giới giữa tài chính truyền thống và tài chính tiền điện tử, mang đến cho nhà đầu tư những cơ hội hoàn toàn mới.
4.3 Rủi ro và thách thức
Tuy nhiên, con đường niêm yết không hề suôn sẻ. Thị trường cổ phiếu công nghệ gần đây đang ảm đạm (một chỉ số ghi nhận hiệu suất quý tệ nhất kể từ năm 2022) có thể làm giảm giá IPO, và sự không chắc chắn của chính sách quản lý (như việc lập pháp về stablecoin trở nên nghiêm ngặt hơn) cũng tạo ra mối đe dọa tiềm tàng. Hiệu suất niêm yết của Circle sẽ trở thành một trường hợp quan trọng để kiểm tra khả năng thích ứng của các công ty tiền điện tử trong thị trường vốn truyền thống.
Kết luận
IPO của Circle thể hiện sức mạnh tài chính của họ (doanh thu 1.676 triệu USD), tham vọng kinh doanh (chiến lược USDC + đa dạng hóa) và khát vọng trong ngành. Doanh thu từ dự trữ là huyết mạch của công ty, nhưng thỏa thuận chia sẻ doanh thu với một nền tảng giao dịch cũng như sự phụ thuộc vào môi trường lãi suất là những rủi ro tiềm ẩn. Nếu thành công niêm yết, Circle không chỉ có thể củng cố vị thế của mình trong thị trường stablecoin mà còn có thể mở ra cánh cửa cho ngành công nghiệp tiền điện tử tiếp cận tài chính truyền thống, mang đến những cơ hội đổi mới về vốn và công nghệ. Từ tuân thủ đến lộ trình rút lui, hành trình niêm yết của Circle không chỉ thể hiện cơ hội mà còn nhắc nhở về rủi ro. Tại giao điểm giữa tiền điện tử và tài chính truyền thống, những bước đi tiếp theo của Circle xứng đáng được ngành công nghiệp theo dõi chặt chẽ.