Circle上市：Phân tích tài chính và chiến lược của ông lớn Stablecoin
Vào ngày 1 tháng 4 năm 2025, Circle Internet Financial đã nộp hồ sơ S-1 cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, dự định niêm yết trên sàn NYSE với mã chứng khoán "CRCL". Là đơn vị phát hành USDC Stablecoin, việc Circle lên sàn đã thu hút sự quan tâm rộng rãi từ ngành. Bài viết này sẽ phân tích sâu về tình hình tài chính, mô hình kinh doanh của Circle và chiến lược đằng sau đợt niêm yết này, khám phá tác động tiềm năng của động thái này đối với ngành công nghiệp tiền điện tử.
Một, Giải thích hình ảnh tài chính
1.1 Sự tăng trưởng doanh thu và áp lực lợi nhuận đồng thời tồn tại
Circle đạt tổng doanh thu 1.676 tỷ USD vào năm 2024, tăng 16% so với năm trước. Tuy nhiên, lợi nhuận ròng đã giảm từ 268 triệu USD vào năm 2023 xuống còn 156 triệu USD, mức giảm 42%. Hiện tượng doanh thu tăng trưởng trong khi lợi nhuận sụt giảm này đáng được chú ý.
Tăng trưởng doanh thu chủ yếu đến từ doanh thu dự trữ, đạt 1.661 triệu USD vào năm 2024, chiếm 99% tổng doanh thu. Điều này nhờ vào sự gia tăng đáng kể trong lưu thông USDC, đạt 32 tỷ USD tính đến tháng 3 năm 2025, tăng 36% so với năm trước. Tuy nhiên, áp lực từ phía chi phí cũng đang gia tăng. Chi phí phân phối và giao dịch tăng từ 720 triệu USD lên 1.011 triệu USD, tăng 40%; chi phí vận hành cũng tăng từ 453 triệu USD lên 492 triệu USD, trong đó chi phí hành chính chung tăng từ 100 triệu USD lên 137 triệu USD.
1.2 Phân tích thu nhập dự trữ
Doanh thu từ dự trữ là nguồn thu chính của Circle, đến từ lợi tức của việc quản lý tài sản dự trữ USDC. USDC được gắn với đô la Mỹ theo tỷ lệ 1:1, mỗi khi phát hành 1 USDC, sẽ có 1 đô la Mỹ hỗ trợ. Tính đến tháng 3 năm 2025, khối lượng USDC lưu thông 32 tỷ USD có nghĩa là có lượng tài sản dự trữ tương ứng, những tài sản này chủ yếu được đầu tư vào các công cụ rủi ro thấp, bao gồm trái phiếu chính phủ Mỹ (85% được quản lý bởi quỹ đặc thù của một công ty quản lý tài sản) và tiền mặt (10-20% được gửi tại các ngân hàng quan trọng toàn cầu).
Lấy năm 2024 làm ví dụ, giả sử quy mô dự trữ trung bình là 31 tỷ USD, lợi suất trái phiếu chính phủ được tính theo 5,35%, lãi suất hàng năm khoảng 1,659 triệu USD, gần giống với 1,661 triệu USD thực tế. Cần lưu ý rằng, Circle phải chia sẻ khoản thu nhập này với một nền tảng giao dịch, đây cũng là một trong những lý do quan trọng khiến thu nhập ròng thấp.
1.3 Tình hình tài sản và thanh khoản
Cấu trúc tài sản của Circle chú trọng đến tính thanh khoản và sự minh bạch. 85% dự trữ USDC được đầu tư vào trái phiếu Chính phủ, 10-20% là tiền mặt, được gửi tại các ngân hàng hàng đầu, và báo cáo công khai hàng tháng để tăng cường niềm tin. Tuy nhiên, thu nhập lãi từ tiền mặt và đầu tư ngắn hạn của công ty là âm, năm 2024 là -34,712 triệu USD, có thể bị ảnh hưởng bởi phí quản lý. Tổng thể, nền tảng tài chính của Circle vững chắc, nhưng tác động của sự thay đổi môi trường bên ngoài không thể bị xem nhẹ.
Hai, phân tích mô hình kinh doanh
2.1 vị trí cốt lõi của USDC
USDC là cốt lõi của hoạt động Circle, đứng thứ hai trên thị trường stablecoin toàn cầu. Theo dữ liệu thị trường, lượng lưu thông của USDC khoảng 60,1 tỷ USD, chiếm khoảng 26% thị phần. Nó được sử dụng rộng rãi trong thanh toán, chuyển tiền xuyên biên giới và lĩnh vực tài chính phi tập trung, tận dụng công nghệ blockchain để thực hiện giao dịch nhanh chóng và chi phí thấp, vượt trội hơn so với các hệ thống thanh toán xuyên biên giới truyền thống.
Ưu điểm của USDC nằm ở tính tuân thủ và tính minh bạch. Nó tuân thủ các quy định liên quan của Liên minh châu Âu, được cấp phép bởi cơ quan tiền điện tử Pháp vào tháng 7 năm 2024, báo cáo dự trữ hàng tháng được xác minh bởi cơ quan kiểm toán, những đặc điểm này mang lại lợi thế cho nó trong lĩnh vực quản lý.
2.2 Nỗ lực đa dạng hóa kinh doanh
Ngoài USDC, Circle còn phát triển ví kỹ thuật số, cầu nối đa chuỗi và chuỗi công cộng Layer 2 tự phát triển, nhằm mở rộng bối cảnh sử dụng và khả năng mở rộng của USDC. Mặc dù những hoạt động này hiện tại đóng góp doanh thu hạn chế, nhưng chúng đại diện cho tiềm năng tăng trưởng trong tương lai.
2.3 mối quan hệ hợp tác với một nền tảng giao dịch nào đó
Mối quan hệ giữa Circle và một nền tảng giao dịch nổi tiếng khá phức tạp. Hai bên đã từng cùng quản lý USDC, sau đó Circle đã mua lại cổ phần liên quan của nền tảng này với giá 210 triệu USD. Dù vậy, thỏa thuận phân chia doanh thu vẫn tiếp tục, nền tảng này chiếm 50% doanh thu từ dự trữ, đây cũng là nguồn áp lực lợi nhuận quan trọng của Circle.
Ba, ý định chiến lược khi niêm yết
3.1 Huy động vốn và mở rộng kinh doanh
Mục tiêu của đợt IPO lần này của Circle là huy động vốn để thanh toán thuế liên quan đến chương trình khuyến khích cổ phần cho nhân viên, vốn hoạt động, phát triển sản phẩm và các thương vụ mua lại tiềm năng. Xét thấy thị phần của USDC trong thị trường stablecoin vẫn còn nhiều không gian để tăng trưởng, Circle rõ ràng muốn tăng tốc mở rộng kinh doanh thông qua việc bơm vốn, chẳng hạn như thúc đẩy phát triển chuỗi công cộng Layer 2 và thâm nhập thị trường toàn cầu.
3.2 Ứng phó với quy định và nâng cao uy tín
Trong bối cảnh quy định về stablecoin ngày càng nghiêm ngặt tại Mỹ, Circle đã chọn niêm yết và chủ động chấp nhận yêu cầu công bố của SEC, điều này không chỉ đáp ứng kỳ vọng của cơ quan quản lý mà còn tăng cường niềm tin của các tổ chức. Chiến lược minh bạch này có khả năng giúp Circle thu hút thêm nhiều đối tác tài chính truyền thống.
3.3 Cấu trúc cổ phần và tính thanh khoản
Cấu trúc cổ phần của Circle bao gồm cổ phiếu loại A (1 phiếu/cổ phiếu), loại B (5 phiếu/cổ phiếu, giới hạn 30%) và loại C (không có quyền biểu quyết), người sáng lập giữ quyền kiểm soát. Việc niêm yết cũng sẽ cung cấp tính thanh khoản cho các nhà đầu tư sớm và nhân viên, giao dịch trên thị trường thứ cấp đã cho thấy nhu cầu của nhà đầu tư.
Bốn, những gợi ý cho ngành công nghiệp tiền điện tử
4.1 Xây dựng tiêu chuẩn ngành
IPO của Circle đã mở ra con đường rút lui truyền thống cho các công ty tiền điện tử, có thể tăng cường niềm tin của các nhà đầu tư mạo hiểm, thu hút nhiều nguồn vốn hơn vào các doanh nghiệp khởi nghiệp tiền điện tử, thúc đẩy sự phát triển của ngành.
4.2 khả năng của mô hình đổi mới
Sự thành công của Circle có thể khuyến khích các công ty tiền điện tử khác bắt chước, như nhanh chóng gia nhập thị trường thông qua SPAC hoặc niêm yết trực tiếp. Các mô hình đổi mới như token hóa cổ phiếu, giao dịch trên blockchain, hoặc kết hợp với DeFi cũng có thể xuất hiện.
4.3 Rủi ro và thách thức
Tuy nhiên, việc niêm yết không phải là con đường suôn sẻ. Thị trường cổ phiếu công nghệ ảm đạm có thể ảnh hưởng đến định giá, sự không chắc chắn trong quản lý cũng tạo ra mối đe dọa tiềm tàng. Hiệu suất của Circle sẽ trở thành tiêu chí quan trọng để các công ty tiền điện tử thích ứng với thị trường truyền thống.
Kết luận
IPO của Circle thể hiện sức mạnh tài chính, tham vọng kinh doanh và khát vọng ngành nghề của mình. Doanh thu từ dự trữ là cốt lõi của họ, nhưng sự phụ thuộc vào chia sẻ doanh thu và lãi suất là rủi ro tiềm ẩn. Nếu niêm yết thành công, Circle không chỉ có thể củng cố vị thế trên thị trường stablecoin mà còn có thể mở ra cánh cửa tài chính truyền thống cho ngành công nghiệp tiền điện tử, mang đến vốn và đổi mới công nghệ. Từ tuân thủ đến lộ trình thoát, trường hợp của Circle vừa thể hiện cơ hội, vừa nhắc nhở về rủi ro. Tại giao điểm giữa tiền điện tử và tài chính truyền thống, sự phát triển trong tương lai của Circle đáng được theo dõi liên tục.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
14 thích
Phần thưởng
14
5
Chia sẻ
Bình luận
0/400
0xSunnyDay
· 21giờ trước
Lại giao dịch USDC rồi, làm gì vậy?
Xem bản gốcTrả lời0
LiquidityNinja
· 21giờ trước
Ngắn một chút, chỉ nhìn crcl
Xem bản gốcTrả lời0
SchrödingersNode
· 21giờ trước
Lên sàn thì lên sàn, thật sự không hiểu những con số này.
Xem bản gốcTrả lời0
LiquidationWatcher
· 21giờ trước
Giao ngay + Tạo vị thế hợp đồng tương lai gấp đôi làm xong là được.
Circle lên sàn: Phân tích báo cáo tài chính của ông lớn USDC và tác động đến ngành
Circle上市：Phân tích tài chính và chiến lược của ông lớn Stablecoin
Vào ngày 1 tháng 4 năm 2025, Circle Internet Financial đã nộp hồ sơ S-1 cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, dự định niêm yết trên sàn NYSE với mã chứng khoán "CRCL". Là đơn vị phát hành USDC Stablecoin, việc Circle lên sàn đã thu hút sự quan tâm rộng rãi từ ngành. Bài viết này sẽ phân tích sâu về tình hình tài chính, mô hình kinh doanh của Circle và chiến lược đằng sau đợt niêm yết này, khám phá tác động tiềm năng của động thái này đối với ngành công nghiệp tiền điện tử.
Một, Giải thích hình ảnh tài chính
1.1 Sự tăng trưởng doanh thu và áp lực lợi nhuận đồng thời tồn tại
Circle đạt tổng doanh thu 1.676 tỷ USD vào năm 2024, tăng 16% so với năm trước. Tuy nhiên, lợi nhuận ròng đã giảm từ 268 triệu USD vào năm 2023 xuống còn 156 triệu USD, mức giảm 42%. Hiện tượng doanh thu tăng trưởng trong khi lợi nhuận sụt giảm này đáng được chú ý.
Tăng trưởng doanh thu chủ yếu đến từ doanh thu dự trữ, đạt 1.661 triệu USD vào năm 2024, chiếm 99% tổng doanh thu. Điều này nhờ vào sự gia tăng đáng kể trong lưu thông USDC, đạt 32 tỷ USD tính đến tháng 3 năm 2025, tăng 36% so với năm trước. Tuy nhiên, áp lực từ phía chi phí cũng đang gia tăng. Chi phí phân phối và giao dịch tăng từ 720 triệu USD lên 1.011 triệu USD, tăng 40%; chi phí vận hành cũng tăng từ 453 triệu USD lên 492 triệu USD, trong đó chi phí hành chính chung tăng từ 100 triệu USD lên 137 triệu USD.
1.2 Phân tích thu nhập dự trữ
Doanh thu từ dự trữ là nguồn thu chính của Circle, đến từ lợi tức của việc quản lý tài sản dự trữ USDC. USDC được gắn với đô la Mỹ theo tỷ lệ 1:1, mỗi khi phát hành 1 USDC, sẽ có 1 đô la Mỹ hỗ trợ. Tính đến tháng 3 năm 2025, khối lượng USDC lưu thông 32 tỷ USD có nghĩa là có lượng tài sản dự trữ tương ứng, những tài sản này chủ yếu được đầu tư vào các công cụ rủi ro thấp, bao gồm trái phiếu chính phủ Mỹ (85% được quản lý bởi quỹ đặc thù của một công ty quản lý tài sản) và tiền mặt (10-20% được gửi tại các ngân hàng quan trọng toàn cầu).
Lấy năm 2024 làm ví dụ, giả sử quy mô dự trữ trung bình là 31 tỷ USD, lợi suất trái phiếu chính phủ được tính theo 5,35%, lãi suất hàng năm khoảng 1,659 triệu USD, gần giống với 1,661 triệu USD thực tế. Cần lưu ý rằng, Circle phải chia sẻ khoản thu nhập này với một nền tảng giao dịch, đây cũng là một trong những lý do quan trọng khiến thu nhập ròng thấp.
1.3 Tình hình tài sản và thanh khoản
Cấu trúc tài sản của Circle chú trọng đến tính thanh khoản và sự minh bạch. 85% dự trữ USDC được đầu tư vào trái phiếu Chính phủ, 10-20% là tiền mặt, được gửi tại các ngân hàng hàng đầu, và báo cáo công khai hàng tháng để tăng cường niềm tin. Tuy nhiên, thu nhập lãi từ tiền mặt và đầu tư ngắn hạn của công ty là âm, năm 2024 là -34,712 triệu USD, có thể bị ảnh hưởng bởi phí quản lý. Tổng thể, nền tảng tài chính của Circle vững chắc, nhưng tác động của sự thay đổi môi trường bên ngoài không thể bị xem nhẹ.
Hai, phân tích mô hình kinh doanh
2.1 vị trí cốt lõi của USDC
USDC là cốt lõi của hoạt động Circle, đứng thứ hai trên thị trường stablecoin toàn cầu. Theo dữ liệu thị trường, lượng lưu thông của USDC khoảng 60,1 tỷ USD, chiếm khoảng 26% thị phần. Nó được sử dụng rộng rãi trong thanh toán, chuyển tiền xuyên biên giới và lĩnh vực tài chính phi tập trung, tận dụng công nghệ blockchain để thực hiện giao dịch nhanh chóng và chi phí thấp, vượt trội hơn so với các hệ thống thanh toán xuyên biên giới truyền thống.
Ưu điểm của USDC nằm ở tính tuân thủ và tính minh bạch. Nó tuân thủ các quy định liên quan của Liên minh châu Âu, được cấp phép bởi cơ quan tiền điện tử Pháp vào tháng 7 năm 2024, báo cáo dự trữ hàng tháng được xác minh bởi cơ quan kiểm toán, những đặc điểm này mang lại lợi thế cho nó trong lĩnh vực quản lý.
2.2 Nỗ lực đa dạng hóa kinh doanh
Ngoài USDC, Circle còn phát triển ví kỹ thuật số, cầu nối đa chuỗi và chuỗi công cộng Layer 2 tự phát triển, nhằm mở rộng bối cảnh sử dụng và khả năng mở rộng của USDC. Mặc dù những hoạt động này hiện tại đóng góp doanh thu hạn chế, nhưng chúng đại diện cho tiềm năng tăng trưởng trong tương lai.
2.3 mối quan hệ hợp tác với một nền tảng giao dịch nào đó
Mối quan hệ giữa Circle và một nền tảng giao dịch nổi tiếng khá phức tạp. Hai bên đã từng cùng quản lý USDC, sau đó Circle đã mua lại cổ phần liên quan của nền tảng này với giá 210 triệu USD. Dù vậy, thỏa thuận phân chia doanh thu vẫn tiếp tục, nền tảng này chiếm 50% doanh thu từ dự trữ, đây cũng là nguồn áp lực lợi nhuận quan trọng của Circle.
Ba, ý định chiến lược khi niêm yết
3.1 Huy động vốn và mở rộng kinh doanh
Mục tiêu của đợt IPO lần này của Circle là huy động vốn để thanh toán thuế liên quan đến chương trình khuyến khích cổ phần cho nhân viên, vốn hoạt động, phát triển sản phẩm và các thương vụ mua lại tiềm năng. Xét thấy thị phần của USDC trong thị trường stablecoin vẫn còn nhiều không gian để tăng trưởng, Circle rõ ràng muốn tăng tốc mở rộng kinh doanh thông qua việc bơm vốn, chẳng hạn như thúc đẩy phát triển chuỗi công cộng Layer 2 và thâm nhập thị trường toàn cầu.
3.2 Ứng phó với quy định và nâng cao uy tín
Trong bối cảnh quy định về stablecoin ngày càng nghiêm ngặt tại Mỹ, Circle đã chọn niêm yết và chủ động chấp nhận yêu cầu công bố của SEC, điều này không chỉ đáp ứng kỳ vọng của cơ quan quản lý mà còn tăng cường niềm tin của các tổ chức. Chiến lược minh bạch này có khả năng giúp Circle thu hút thêm nhiều đối tác tài chính truyền thống.
3.3 Cấu trúc cổ phần và tính thanh khoản
Cấu trúc cổ phần của Circle bao gồm cổ phiếu loại A (1 phiếu/cổ phiếu), loại B (5 phiếu/cổ phiếu, giới hạn 30%) và loại C (không có quyền biểu quyết), người sáng lập giữ quyền kiểm soát. Việc niêm yết cũng sẽ cung cấp tính thanh khoản cho các nhà đầu tư sớm và nhân viên, giao dịch trên thị trường thứ cấp đã cho thấy nhu cầu của nhà đầu tư.
Bốn, những gợi ý cho ngành công nghiệp tiền điện tử
4.1 Xây dựng tiêu chuẩn ngành
IPO của Circle đã mở ra con đường rút lui truyền thống cho các công ty tiền điện tử, có thể tăng cường niềm tin của các nhà đầu tư mạo hiểm, thu hút nhiều nguồn vốn hơn vào các doanh nghiệp khởi nghiệp tiền điện tử, thúc đẩy sự phát triển của ngành.
4.2 khả năng của mô hình đổi mới
Sự thành công của Circle có thể khuyến khích các công ty tiền điện tử khác bắt chước, như nhanh chóng gia nhập thị trường thông qua SPAC hoặc niêm yết trực tiếp. Các mô hình đổi mới như token hóa cổ phiếu, giao dịch trên blockchain, hoặc kết hợp với DeFi cũng có thể xuất hiện.
4.3 Rủi ro và thách thức
Tuy nhiên, việc niêm yết không phải là con đường suôn sẻ. Thị trường cổ phiếu công nghệ ảm đạm có thể ảnh hưởng đến định giá, sự không chắc chắn trong quản lý cũng tạo ra mối đe dọa tiềm tàng. Hiệu suất của Circle sẽ trở thành tiêu chí quan trọng để các công ty tiền điện tử thích ứng với thị trường truyền thống.
Kết luận
IPO của Circle thể hiện sức mạnh tài chính, tham vọng kinh doanh và khát vọng ngành nghề của mình. Doanh thu từ dự trữ là cốt lõi của họ, nhưng sự phụ thuộc vào chia sẻ doanh thu và lãi suất là rủi ro tiềm ẩn. Nếu niêm yết thành công, Circle không chỉ có thể củng cố vị thế trên thị trường stablecoin mà còn có thể mở ra cánh cửa tài chính truyền thống cho ngành công nghiệp tiền điện tử, mang đến vốn và đổi mới công nghệ. Từ tuân thủ đến lộ trình thoát, trường hợp của Circle vừa thể hiện cơ hội, vừa nhắc nhở về rủi ro. Tại giao điểm giữa tiền điện tử và tài chính truyền thống, sự phát triển trong tương lai của Circle đáng được theo dõi liên tục.