Lần giảm một nửa Bitcoin thứ tư: Phân tích cung cầu và giải thích dữ liệu thống kê
Giảm một nửa Bitcoin thứ tư sắp đến. Như thường lệ, phần thưởng cho thợ mỏ sẽ giảm một nửa, lần này từ mỗi khối 6.25 BTC xuống còn 3.125 BTC. Mặc dù việc nghiên cứu các chu kỳ giảm một nửa trong quá khứ có thể cung cấp tham khảo cho xu hướng giá tiềm năng, nhưng ba sự kiện mẫu quá nhỏ, khó để xây dựng một mô hình rõ ràng hoặc dự đoán chính xác ảnh hưởng.
Sự xuất hiện của ETF BTC giao ngay tại Mỹ đã hoàn toàn thay đổi động lực thị trường Bitcoin. Trong vòng chưa đầy hai tháng, dòng tiền ròng đã đạt hàng tỷ đô la, thay đổi không thể đảo ngược cấu trúc thị trường. Các tổ chức lớn giờ đây có thể đầu tư thông qua những công cụ này, và lần giảm một nửa này có thể phản ứng khác với ba chu kỳ trước. Hiểu rõ tình hình cung cầu công nghệ hiện tại là rất quan trọng, giúp hiểu rõ hơn về tiềm năng của Bitcoin.
Giới hạn cung cấp Bitcoin mới chỉ là một trong nhiều yếu tố. Kể từ đầu năm 2020, Bitcoin có thể giao dịch đã giảm, xảy ra sự thay đổi lớn so với các chu kỳ trước đó. Nhưng dữ liệu gần đây cho thấy, kể từ đầu quý 4 năm 23, lượng cung BTC hoạt động đã tăng mạnh 1,3 triệu, trong khi Bitcoin mới khai thác chỉ khoảng 150.000 trong cùng thời gian. Mặc dù khả năng hấp thụ của thị trường đã tăng cường, nhưng không nên đơn giản hóa quá mức những tương tác phức tạp của các động lực thị trường này.
Giảm một nửa sẽ khiến tỷ lệ phát hành hàng năm của Bitcoin từ 1.8% giảm xuống 0.9%. Sau khi giảm một nửa, sản lượng hàng tháng khoảng 13,500, sản lượng hàng năm khoảng 164,250( con số cụ thể phụ thuộc vào tỷ lệ băm thực tế). Cơ chế giảm một nửa sẽ tiếp tục cho đến khi 21 triệu Bitcoin được khai thác hoàn toàn, dự kiến vào khoảng năm 2140. Giảm một nửa làm nổi bật tính độc đáo của Bitcoin: kế hoạch cung cấp cố định, giảm phát, cuối cùng hình thành giới hạn cung cấp.
Khác với hàng hóa thực, cung Bitcoin không linh hoạt ( không nhạy cảm với giá ). Hơn nữa, Bitcoin là một câu chuyện tăng trưởng, tiện ích mạng tăng lên khi số lượng người dùng mở rộng, ảnh hưởng trực tiếp đến giá trị của token. Ngược lại, việc mua kim loại quý không có kỳ vọng tăng trưởng như vậy.
Phân tích sự ảnh hưởng của việc giảm một nửa đến hiệu suất của Bitcoin là hạn chế, vì kinh nghiệm chỉ giới hạn trong ba sự kiện. Cần thận trọng khi giải thích mối tương quan giữa việc giảm một nửa trước đây và giá cả, kích thước mẫu nhỏ khó có thể mô hình hóa. Cần nhiều chu kỳ hơn để rút ra kết luận mạnh mẽ về phản ứng "thông thường" của Bitcoin đối với việc giảm một nửa. Mối tương quan không đồng nghĩa với nguyên nhân, tâm lý thị trường, xu hướng áp dụng và điều kiện kinh tế vĩ mô cũng có thể dẫn đến sự biến động giá.
Giá Bitcoin có sự khác biệt lớn trong các chu kỳ giảm một nửa khác nhau. Trong 60 ngày trước lần giảm một nửa đầu tiên vào năm 2012, giá tương đối ổn định, trong khi trước lần giảm một nửa thứ hai và thứ ba vào năm 2016 và 2020, giá lần lượt đã tăng 45% và 73%. Ảnh hưởng của các lần giảm một nửa có thể bị ảnh hưởng bởi bối cảnh kinh tế vĩ mô lúc đó, như nới lỏng định lượng, Brexit, COVID-19, v.v.
Phân tích kết quả hiệu suất lịch sử có thể có sự khác biệt lớn tùy thuộc vào khoảng thời gian quan sát. Chỉ số lợi nhuận giá có thể thay đổi tùy theo khoảng thời gian phân tích ( như 30, 60, 90 hoặc 120 ngày sau Giảm một nửa ). Việc chọn khoảng thời gian khác nhau có thể ảnh hưởng đến kết luận rút ra từ hiệu suất trong quá khứ.
Quỹ ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ đang tái định hình động lực thị trường, thiết lập một điểm neo nhu cầu mới. Dòng vốn vào ETF dự kiến sẽ hấp thụ phần lớn nguồn cung theo cách dần dần và liên tục. Khối lượng giao dịch BTC giao ngay hàng ngày của ETF khoảng 4-5 tỷ USD, chiếm 15-20% tổng khối lượng của các sàn giao dịch tập trung toàn cầu, cung cấp đủ tính thanh khoản cho các tổ chức. Về lâu dài, nhu cầu ổn định này có thể ảnh hưởng tích cực đến giá cả, tạo ra một thị trường cân bằng hơn, giảm biến động do bán tháo tập trung.
Quỹ ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ trong hai tháng đầu đã thu hút 9,6 tỷ USD dòng vốn ròng, tổng tài sản quản lý đạt 55 tỷ USD. Trong thời gian này, quỹ ETF đã nắm giữ thêm 180.000 BTC, gần gấp ba lần lượng cung mới 55.000. Tất cả các quỹ ETF Bitcoin giao ngay trên toàn cầu hiện đang nắm giữ khoảng 1,1 triệu BTC, chiếm 5,8% tổng số lưu hành.
Trong thời gian trung hạn, ETF có thể duy trì hoặc thậm chí tăng cường tính thanh khoản hiện tại, vì các công ty chứng khoán lớn vẫn chưa cung cấp các sản phẩm này cho khách hàng. Quỹ thị trường tiền tệ của Mỹ có hơn 60.000 tỷ USD tiền nhàn rỗi, cộng với việc sắp giảm lãi suất, có thể sẽ có một lượng lớn vốn đầu tư vào loại tài sản này trong năm nay.
Vấn đề tập trung hóa tiềm ẩn của ETF nắm giữ Bitcoin sẽ không gây ra rủi ro về sự ổn định cho mạng lưới, vì việc chỉ nắm giữ không thể ảnh hưởng đến mạng lưới phi tập trung hoặc kiểm soát các nút. Các sản phẩm phái sinh dựa trên ETF khi có sẵn có thể thay đổi cấu trúc thị trường, nhưng sự chấp thuận của cơ quan quản lý có thể cần vài tháng.
Giả sử dòng vốn ròng vào ETF của Mỹ ổn định ở mức 1 tỷ USD mỗi tháng, mô hình đơn giản cho thấy giá trung bình của Bitcoin nên gần 74.000 USD. Tuy nhiên, thợ mỏ không phải là nguồn cung duy nhất trên thị trường, việc khai thác Bitcoin mới và dòng vốn vào ETF không cân bằng chỉ là một phần nhỏ trong xu hướng cung cấp theo chu kỳ dài hạn.
Một phương pháp để đo lường nguồn cung Bitcoin có thể giao dịch là chênh lệch giữa nguồn cung lưu thông và nguồn cung không lưu động. Theo dữ liệu từ Glassnode, nguồn cung Bitcoin có sẵn đã giảm dần trong gần bốn năm qua, từ 5,3 triệu BTC vào đầu năm 2020 xuống còn 4,6 triệu hiện tại, điều này tạo ra một sự chuyển biến lớn so với xu hướng tăng ổn định trong ba lần giảm một nửa trước đó.
Nhìn bề ngoài, việc giảm khả năng giao dịch Bitcoin dường như là yếu tố hỗ trợ kỹ thuật chính, nhưng khi xem xét việc số lượng Bitcoin mới sắp giảm, những động lực cung cầu này gợi ý rằng thị trường có thể bị siết chặt trong ngắn hạn. Tuy nhiên, "nguồn cung không thanh khoản" không phải là tĩnh, các nhà đầu tư không nên bỏ qua một số yếu tố chính có thể ảnh hưởng đến áp lực bán.
Không phải tất cả Bitcoin có tính thanh khoản kém đều bị "bị mắc kẹt". Những người nắm giữ lâu dài ( chiếm 83.5% ) có độ nhạy cảm với kinh tế thấp hơn, nhưng một số người vẫn có thể thu lợi khi giá tăng.
Một số người nắm giữ có thể không có ý định bán gần đây, nhưng có thể sử dụng Bitcoin làm tài sản thế chấp để cung cấp tính thanh khoản.
Thợ mỏ có thể bán dự trữ ( tổng số thợ mỏ công tư 1.8 triệu BTC ) để mở rộng kinh doanh hoặc bù đắp chi phí.
Khoảng 3 triệu BTC lượng nắm giữ ngắn hạn không nhỏ, nhà đầu tư có thể thu lợi và thoát khỏi khi giá biến động.
Nếu không xem xét các nguồn cung cấp này, thì chỉ vì việc cắt giảm phần thưởng khai thác và nhu cầu ETF ổn định dẫn đến sự khan hiếm là một cách giải thích quá đơn giản. Cần đánh giá toàn diện hơn để xác định động lực cung cầu thực sự đứng sau sự kiện giảm một nửa sắp tới.
Ngay cả khi Bitcoin đã được đưa vào ETF, khối lượng cung cấp lưu thông hoạt động ( trong 3 tháng qua đã có sự chuyển giao Bitcoin ) với tốc độ tăng trưởng vượt xa tổng lượng vốn đã đổ vào ETF. Kể từ quý 4 năm 2023, cung cấp BTC hoạt động đã tăng thêm 1,3 triệu, trong khi lượng khai thác mới chỉ khoảng 150.000.
Một phần nguồn cung hoạt động đến từ việc các thợ mỏ bán dự trữ, vừa tận dụng xu hướng giá, vừa để xây dựng tính thanh khoản nhằm ứng phó với việc giảm doanh thu. Tuy nhiên, trong khoảng thời gian từ ngày 1 tháng 10 năm 2023 đến ngày 11 tháng 3 năm 2024, số dư ròng của ví thợ mỏ chỉ giảm 20,471 BTC, cho thấy nguồn cung mới hoạt động chủ yếu đến từ các nguồn khác.
Trong chu kỳ trước, sự thay đổi của lượng cung hoạt động vượt quá tốc độ tăng trưởng của Bitcoin mới khai thác hơn năm lần. Trong chu kỳ 2017 và 2021, lượng cung hoạt động gần như tăng gấp đôi, lần lượt tăng 3,2 triệu trong 11 tháng và 2,3 triệu trong 7 tháng, trong khi số lượng được khai thác cùng kỳ chỉ khoảng 600.000 và 200.000.
Trong cùng chu kỳ, lượng cung không hoạt động của Bitcoin ( đã giảm liên tục trong ba tháng, với hơn một năm không thay đổi, có thể đại diện cho việc các nhà đầu tư dài hạn bắt đầu bán ra. Trong các chu kỳ năm 2017 và 2021, từ khi lượng cung không hoạt động đạt đỉnh đến mức giá cao nhất của chu kỳ mất khoảng 1 năm. Số lượng Bitcoin không hoạt động trong chu kỳ hiện tại dường như đã đạt đỉnh vào tháng 12 năm 2023.
![Coinbase: Từ góc độ cung cầu, phân tích sâu về xu hướng Bitcoin sau khi Giảm một nửa])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9de779509e141a98689aab75991a85ef.webp(
Tuy nhiên, vẫn chưa rõ có bao nhiêu Bitcoin trong số này đã được chuyển đến sàn giao dịch ) để bán (, được khóa trên cầu nối chuỗi chéo hoặc được sử dụng cho các giao dịch tài chính khác. Năm nay, khối lượng Bitcoin chuyển vào sàn giao dịch đã tăng gấp đôi, nhưng số dư BTC trên sàn giao dịch đã giảm 80.000, cho thấy ngoài ETF, còn có các quỹ khác giúp bù đắp lượng chuyển của các nhà đầu tư dài hạn và ngắn hạn đến sàn giao dịch.
![Coinbase: Từ góc độ cung cầu, phân tích sâu về xu hướng Bitcoin sau lần giảm một nửa này])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6e915d16133cef0567d8f4387b88ba83.webp(
Thị trường giao ngay chỉ nắm bắt một phần dòng vốn. Bitcoin thể hiện hiệu ứng nhân tố tương tự như hàng hóa, với giá trị danh nghĩa của các sản phẩm phái sinh chưa thanh toán rõ ràng cao hơn giá trị thị trường của Bitcoin thực. Thị trường phái sinh khuếch đại khối lượng giao dịch giao ngay lên nhiều lần, chỉ phân tích dữ liệu từ các sàn giao dịch công cộng không thể phản ánh đầy đủ tính thanh khoản và tình trạng áp dụng thực sự của kinh tế Bitcoin.
Do đó, mặc dù sự gia tăng hoạt động của "ngủ đông" Bitcoin tương tự như đỉnh cao của thị trường bò trước đó, nhưng động lực chính xác của sự tương tác cung cầu trong môi trường hiện tại vẫn chưa được xác định.
Chu kỳ này chắc chắn có thể khác nhau. Việc dòng tiền ròng hàng ngày liên tục vào ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ sẽ tiếp tục trở thành động lực lớn cho loại tài sản này. Nguồn cung Bitcoin mới khai thác sắp tới sẽ giảm một nửa, dẫn đến động thái thị trường trở nên chặt chẽ hơn. Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là sắp bước vào tình trạng thiếu hụt nguồn cung. Rõ ràng, ETF Bitcoin giao ngay trở thành loại tài sản kỹ thuật số mới, các tổ chức tài chính chính thống có thể đưa nó vào danh mục đầu tư truyền thống, đánh dấu một cột mốc quan trọng trong việc Bitcoin được áp dụng rộng rãi. Do đó, xu hướng giá hiện tại có thể chỉ là khởi đầu của một thị trường tăng giá dài hạn, cần có sự tăng giá thêm nữa để thúc đẩy động thái cung cầu đạt được sự cân bằng.
![Coinbase: Phân tích sâu từ góc độ cung và cầu về xu hướng Bitcoin sau khi giảm một nửa])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-cec5d242490eef6c69608bd659e0180f.webp(
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
12 thích
Phần thưởng
12
6
Chia sẻ
Bình luận
0/400
Layer2Observer
· 4giờ trước
Hãy để chúng ta sửa chữa mô hình dữ liệu trước khi nói về mô hình dự đoán.
Xem bản gốcTrả lời0
CryptoTarotReader
· 4giờ trước
Đợt này nhất định phải lên xe ah, mơ mơ màng màng vào ngủ dậy đã kiếm được rồi.
Xem bản gốcTrả lời0
pumpamentalist
· 5giờ trước
Cảm giác mọi thứ đều đang tăng cao, khiến tôi cảm thấy lo lắng.
Xem bản gốcTrả lời0
SatoshiLegend
· 5giờ trước
Có ai đã xem qua mã nguồn phiên bản đầu tiên của giao thức p2p thì sẽ hiểu, quy luật đều được viết ở bên trong.
Bitcoin lần thứ tư giảm một nửa đến: Phân tích động lực cung cầu và cấu trúc thị trường mới
Lần giảm một nửa Bitcoin thứ tư: Phân tích cung cầu và giải thích dữ liệu thống kê
Giảm một nửa Bitcoin thứ tư sắp đến. Như thường lệ, phần thưởng cho thợ mỏ sẽ giảm một nửa, lần này từ mỗi khối 6.25 BTC xuống còn 3.125 BTC. Mặc dù việc nghiên cứu các chu kỳ giảm một nửa trong quá khứ có thể cung cấp tham khảo cho xu hướng giá tiềm năng, nhưng ba sự kiện mẫu quá nhỏ, khó để xây dựng một mô hình rõ ràng hoặc dự đoán chính xác ảnh hưởng.
Sự xuất hiện của ETF BTC giao ngay tại Mỹ đã hoàn toàn thay đổi động lực thị trường Bitcoin. Trong vòng chưa đầy hai tháng, dòng tiền ròng đã đạt hàng tỷ đô la, thay đổi không thể đảo ngược cấu trúc thị trường. Các tổ chức lớn giờ đây có thể đầu tư thông qua những công cụ này, và lần giảm một nửa này có thể phản ứng khác với ba chu kỳ trước. Hiểu rõ tình hình cung cầu công nghệ hiện tại là rất quan trọng, giúp hiểu rõ hơn về tiềm năng của Bitcoin.
Giới hạn cung cấp Bitcoin mới chỉ là một trong nhiều yếu tố. Kể từ đầu năm 2020, Bitcoin có thể giao dịch đã giảm, xảy ra sự thay đổi lớn so với các chu kỳ trước đó. Nhưng dữ liệu gần đây cho thấy, kể từ đầu quý 4 năm 23, lượng cung BTC hoạt động đã tăng mạnh 1,3 triệu, trong khi Bitcoin mới khai thác chỉ khoảng 150.000 trong cùng thời gian. Mặc dù khả năng hấp thụ của thị trường đã tăng cường, nhưng không nên đơn giản hóa quá mức những tương tác phức tạp của các động lực thị trường này.
Giảm một nửa sẽ khiến tỷ lệ phát hành hàng năm của Bitcoin từ 1.8% giảm xuống 0.9%. Sau khi giảm một nửa, sản lượng hàng tháng khoảng 13,500, sản lượng hàng năm khoảng 164,250( con số cụ thể phụ thuộc vào tỷ lệ băm thực tế). Cơ chế giảm một nửa sẽ tiếp tục cho đến khi 21 triệu Bitcoin được khai thác hoàn toàn, dự kiến vào khoảng năm 2140. Giảm một nửa làm nổi bật tính độc đáo của Bitcoin: kế hoạch cung cấp cố định, giảm phát, cuối cùng hình thành giới hạn cung cấp.
Khác với hàng hóa thực, cung Bitcoin không linh hoạt ( không nhạy cảm với giá ). Hơn nữa, Bitcoin là một câu chuyện tăng trưởng, tiện ích mạng tăng lên khi số lượng người dùng mở rộng, ảnh hưởng trực tiếp đến giá trị của token. Ngược lại, việc mua kim loại quý không có kỳ vọng tăng trưởng như vậy.
Phân tích sự ảnh hưởng của việc giảm một nửa đến hiệu suất của Bitcoin là hạn chế, vì kinh nghiệm chỉ giới hạn trong ba sự kiện. Cần thận trọng khi giải thích mối tương quan giữa việc giảm một nửa trước đây và giá cả, kích thước mẫu nhỏ khó có thể mô hình hóa. Cần nhiều chu kỳ hơn để rút ra kết luận mạnh mẽ về phản ứng "thông thường" của Bitcoin đối với việc giảm một nửa. Mối tương quan không đồng nghĩa với nguyên nhân, tâm lý thị trường, xu hướng áp dụng và điều kiện kinh tế vĩ mô cũng có thể dẫn đến sự biến động giá.
Giá Bitcoin có sự khác biệt lớn trong các chu kỳ giảm một nửa khác nhau. Trong 60 ngày trước lần giảm một nửa đầu tiên vào năm 2012, giá tương đối ổn định, trong khi trước lần giảm một nửa thứ hai và thứ ba vào năm 2016 và 2020, giá lần lượt đã tăng 45% và 73%. Ảnh hưởng của các lần giảm một nửa có thể bị ảnh hưởng bởi bối cảnh kinh tế vĩ mô lúc đó, như nới lỏng định lượng, Brexit, COVID-19, v.v.
Phân tích kết quả hiệu suất lịch sử có thể có sự khác biệt lớn tùy thuộc vào khoảng thời gian quan sát. Chỉ số lợi nhuận giá có thể thay đổi tùy theo khoảng thời gian phân tích ( như 30, 60, 90 hoặc 120 ngày sau Giảm một nửa ). Việc chọn khoảng thời gian khác nhau có thể ảnh hưởng đến kết luận rút ra từ hiệu suất trong quá khứ.
Quỹ ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ đang tái định hình động lực thị trường, thiết lập một điểm neo nhu cầu mới. Dòng vốn vào ETF dự kiến sẽ hấp thụ phần lớn nguồn cung theo cách dần dần và liên tục. Khối lượng giao dịch BTC giao ngay hàng ngày của ETF khoảng 4-5 tỷ USD, chiếm 15-20% tổng khối lượng của các sàn giao dịch tập trung toàn cầu, cung cấp đủ tính thanh khoản cho các tổ chức. Về lâu dài, nhu cầu ổn định này có thể ảnh hưởng tích cực đến giá cả, tạo ra một thị trường cân bằng hơn, giảm biến động do bán tháo tập trung.
Quỹ ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ trong hai tháng đầu đã thu hút 9,6 tỷ USD dòng vốn ròng, tổng tài sản quản lý đạt 55 tỷ USD. Trong thời gian này, quỹ ETF đã nắm giữ thêm 180.000 BTC, gần gấp ba lần lượng cung mới 55.000. Tất cả các quỹ ETF Bitcoin giao ngay trên toàn cầu hiện đang nắm giữ khoảng 1,1 triệu BTC, chiếm 5,8% tổng số lưu hành.
Trong thời gian trung hạn, ETF có thể duy trì hoặc thậm chí tăng cường tính thanh khoản hiện tại, vì các công ty chứng khoán lớn vẫn chưa cung cấp các sản phẩm này cho khách hàng. Quỹ thị trường tiền tệ của Mỹ có hơn 60.000 tỷ USD tiền nhàn rỗi, cộng với việc sắp giảm lãi suất, có thể sẽ có một lượng lớn vốn đầu tư vào loại tài sản này trong năm nay.
Vấn đề tập trung hóa tiềm ẩn của ETF nắm giữ Bitcoin sẽ không gây ra rủi ro về sự ổn định cho mạng lưới, vì việc chỉ nắm giữ không thể ảnh hưởng đến mạng lưới phi tập trung hoặc kiểm soát các nút. Các sản phẩm phái sinh dựa trên ETF khi có sẵn có thể thay đổi cấu trúc thị trường, nhưng sự chấp thuận của cơ quan quản lý có thể cần vài tháng.
Giả sử dòng vốn ròng vào ETF của Mỹ ổn định ở mức 1 tỷ USD mỗi tháng, mô hình đơn giản cho thấy giá trung bình của Bitcoin nên gần 74.000 USD. Tuy nhiên, thợ mỏ không phải là nguồn cung duy nhất trên thị trường, việc khai thác Bitcoin mới và dòng vốn vào ETF không cân bằng chỉ là một phần nhỏ trong xu hướng cung cấp theo chu kỳ dài hạn.
Một phương pháp để đo lường nguồn cung Bitcoin có thể giao dịch là chênh lệch giữa nguồn cung lưu thông và nguồn cung không lưu động. Theo dữ liệu từ Glassnode, nguồn cung Bitcoin có sẵn đã giảm dần trong gần bốn năm qua, từ 5,3 triệu BTC vào đầu năm 2020 xuống còn 4,6 triệu hiện tại, điều này tạo ra một sự chuyển biến lớn so với xu hướng tăng ổn định trong ba lần giảm một nửa trước đó.
Nhìn bề ngoài, việc giảm khả năng giao dịch Bitcoin dường như là yếu tố hỗ trợ kỹ thuật chính, nhưng khi xem xét việc số lượng Bitcoin mới sắp giảm, những động lực cung cầu này gợi ý rằng thị trường có thể bị siết chặt trong ngắn hạn. Tuy nhiên, "nguồn cung không thanh khoản" không phải là tĩnh, các nhà đầu tư không nên bỏ qua một số yếu tố chính có thể ảnh hưởng đến áp lực bán.
Nếu không xem xét các nguồn cung cấp này, thì chỉ vì việc cắt giảm phần thưởng khai thác và nhu cầu ETF ổn định dẫn đến sự khan hiếm là một cách giải thích quá đơn giản. Cần đánh giá toàn diện hơn để xác định động lực cung cầu thực sự đứng sau sự kiện giảm một nửa sắp tới.
Ngay cả khi Bitcoin đã được đưa vào ETF, khối lượng cung cấp lưu thông hoạt động ( trong 3 tháng qua đã có sự chuyển giao Bitcoin ) với tốc độ tăng trưởng vượt xa tổng lượng vốn đã đổ vào ETF. Kể từ quý 4 năm 2023, cung cấp BTC hoạt động đã tăng thêm 1,3 triệu, trong khi lượng khai thác mới chỉ khoảng 150.000.
Một phần nguồn cung hoạt động đến từ việc các thợ mỏ bán dự trữ, vừa tận dụng xu hướng giá, vừa để xây dựng tính thanh khoản nhằm ứng phó với việc giảm doanh thu. Tuy nhiên, trong khoảng thời gian từ ngày 1 tháng 10 năm 2023 đến ngày 11 tháng 3 năm 2024, số dư ròng của ví thợ mỏ chỉ giảm 20,471 BTC, cho thấy nguồn cung mới hoạt động chủ yếu đến từ các nguồn khác.
Trong chu kỳ trước, sự thay đổi của lượng cung hoạt động vượt quá tốc độ tăng trưởng của Bitcoin mới khai thác hơn năm lần. Trong chu kỳ 2017 và 2021, lượng cung hoạt động gần như tăng gấp đôi, lần lượt tăng 3,2 triệu trong 11 tháng và 2,3 triệu trong 7 tháng, trong khi số lượng được khai thác cùng kỳ chỉ khoảng 600.000 và 200.000.
Trong cùng chu kỳ, lượng cung không hoạt động của Bitcoin ( đã giảm liên tục trong ba tháng, với hơn một năm không thay đổi, có thể đại diện cho việc các nhà đầu tư dài hạn bắt đầu bán ra. Trong các chu kỳ năm 2017 và 2021, từ khi lượng cung không hoạt động đạt đỉnh đến mức giá cao nhất của chu kỳ mất khoảng 1 năm. Số lượng Bitcoin không hoạt động trong chu kỳ hiện tại dường như đã đạt đỉnh vào tháng 12 năm 2023.
![Coinbase: Từ góc độ cung cầu, phân tích sâu về xu hướng Bitcoin sau khi Giảm một nửa])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9de779509e141a98689aab75991a85ef.webp(
Tuy nhiên, vẫn chưa rõ có bao nhiêu Bitcoin trong số này đã được chuyển đến sàn giao dịch ) để bán (, được khóa trên cầu nối chuỗi chéo hoặc được sử dụng cho các giao dịch tài chính khác. Năm nay, khối lượng Bitcoin chuyển vào sàn giao dịch đã tăng gấp đôi, nhưng số dư BTC trên sàn giao dịch đã giảm 80.000, cho thấy ngoài ETF, còn có các quỹ khác giúp bù đắp lượng chuyển của các nhà đầu tư dài hạn và ngắn hạn đến sàn giao dịch.
![Coinbase: Từ góc độ cung cầu, phân tích sâu về xu hướng Bitcoin sau lần giảm một nửa này])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6e915d16133cef0567d8f4387b88ba83.webp(
Thị trường giao ngay chỉ nắm bắt một phần dòng vốn. Bitcoin thể hiện hiệu ứng nhân tố tương tự như hàng hóa, với giá trị danh nghĩa của các sản phẩm phái sinh chưa thanh toán rõ ràng cao hơn giá trị thị trường của Bitcoin thực. Thị trường phái sinh khuếch đại khối lượng giao dịch giao ngay lên nhiều lần, chỉ phân tích dữ liệu từ các sàn giao dịch công cộng không thể phản ánh đầy đủ tính thanh khoản và tình trạng áp dụng thực sự của kinh tế Bitcoin.
Do đó, mặc dù sự gia tăng hoạt động của "ngủ đông" Bitcoin tương tự như đỉnh cao của thị trường bò trước đó, nhưng động lực chính xác của sự tương tác cung cầu trong môi trường hiện tại vẫn chưa được xác định.
Chu kỳ này chắc chắn có thể khác nhau. Việc dòng tiền ròng hàng ngày liên tục vào ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ sẽ tiếp tục trở thành động lực lớn cho loại tài sản này. Nguồn cung Bitcoin mới khai thác sắp tới sẽ giảm một nửa, dẫn đến động thái thị trường trở nên chặt chẽ hơn. Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là sắp bước vào tình trạng thiếu hụt nguồn cung. Rõ ràng, ETF Bitcoin giao ngay trở thành loại tài sản kỹ thuật số mới, các tổ chức tài chính chính thống có thể đưa nó vào danh mục đầu tư truyền thống, đánh dấu một cột mốc quan trọng trong việc Bitcoin được áp dụng rộng rãi. Do đó, xu hướng giá hiện tại có thể chỉ là khởi đầu của một thị trường tăng giá dài hạn, cần có sự tăng giá thêm nữa để thúc đẩy động thái cung cầu đạt được sự cân bằng.
![Coinbase: Phân tích sâu từ góc độ cung và cầu về xu hướng Bitcoin sau khi giảm một nửa])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-cec5d242490eef6c69608bd659e0180f.webp(